企业并购流程及并购相关工作

1、企业并购流程 确立并购战 并购 准 备成立并购小组阶 段 对目标公司做尽职调查 对目标公司做企业评估 并购谈判 并 购 实 施 签订并购合同 阶 段 履行并购合同 并 购整 合 并购整合、企业重组阶 段一、并购准备阶段1 、确立并购战略对企业自身进行分析，通过与财务顾问合作，根据企业行业状况、自身资产、经营状况和发展战略确定自身的定位，形成并购战略。即进行企业并购需求分析、并购目标的特征模式，以及并购方的选择与安排。 取得目标企业的并购意向，对目标企业进行持续深入的审查，包括生产经营、财务、税收、担保、诉讼等的调查研究等。 工作任务：对目标企业做以上调查，形成书面调查报告，董事会形成书面决议。

2、 2、成立并购小组 并购小组包括两方面人员：并购公司内部人员和聘请的专业人员，其中至少要包括律师、会计师和来自于投资银行财务顾问，如果并购涉及到较为复杂的技术问题，还应该聘请技术顾问。 工作任务：通过委托或其他方式会同律师事务所、会计师事务所、审计公司组成并购小组。3 、对目标公司进行尽职调查 通过律师的参与，保证并购的合法性。对目标公司进行全面、详细的尽职调查。目标公司的合法性、组织结构、产业背景、财务状况、人事状况都属于必须调查的基本事项： （ 1 ）目标公司的主体资格及获得的批准和授权情况。首先，调查目标公司的股东状况和目标公司是否合法参与并购主体资格；其次，目标公司是否具备从事营业执照

3、所确立的特定行业或经营项目的特定资格；再次，还要审查目标公司是否已经获得了本次并购所必需的批准与授权（公司制企业需要董事会或股东大会的批准，非公司制企业需要职工大会或上级主管部门的批准） 。（ 2）目标公司的产权结构和内部组织结构。目标企业的性质可能是有限责任公司、股份有限公司、外商投资企业、或者合伙制企业，不同性质的目标企业，对于并购方案的设计有着重要影响。 （ 3）目标公司重要的法律文件、重大合同。调查中尤其要注意：目标公司及其所有附属机构、合作方的董事和经营管理者名单;与上列单位、人员签署的书面协议、备忘录、保证书等。审查合同过程中应当主要考虑如下因素：合同的有效期限 ;合同项下公司的责

4、任和义务;重要的违约行为 ;违约责任 ;合同的终止条件等。 （4）目标公司的资产状况。包括动产、不动产、知识产权状况，以及产权证明文件，特别要对大笔应收账款和应付账款进行分析。 （ 5）目标公司的人力资源状况。主要包括：目标公司主要管理人员情况；目标公司的雇员福利政策；目标公司的工会情况 ; 目标公司的劳资关系等。 主要任务：督促同律师事务所、会计师事务所、审计公司对目标公司做尽职调查、资产评估、工程审计等工作。二、并购实施阶段1 、并购谈判 并购谈判的焦点问题是并购的价格和并购条件，包括：并购的总价格、支付方式、支付期限、交易保护、损害赔偿、并购后的人事安排、税负等等。双方通过谈判就主要问题

5、取得一致意见后，一般会签订一份并购意向书 （或称备忘录 ） 。 并购意向书大致包含以下内容：并购方式、并购价格、是否需要卖方股东会批准、卖方希望买方采用的支付方式、是否需要政府的行政许可、并购履行的主要条件，等等。 此外，双方还会在并购意向书中约定意向书的效力，包括如下条款：排他协商条款（未经买方同意，卖方不得与第三方再行协商并购事项 ） 、提供资料及信息条款 （买方要求卖方进一步提供相关信息资料，卖方要求买方合理使用其所提供资料） 、保密条款（并购的任何一方不得公开与并购事项相关的信息）、锁定条款（买方按照约定价格购买目标公司的部分股份、资产，以保证目标公司继续与收购公司谈判） 、费用分担条

6、款（并购成功或者不成功所引起的费用的分担方式 ）、终止条款 （意向书失效的条件 ） 。 主要任务：根据调查结果及前期意向，双方谈判，综合各方面最终达成共识。不同并购比例的目的与作用 少数股权（<20%）相对控制（20-50%） 绝对控制（>50%）1、为避免少数股份无 1 、为许多投资者采1、作为获取更多股份控股的问题，战略投资者用 的第一步 越来越多地采用控股方战略投2 、允许投资者有更2、经常用于加强联盟式 资者 灵活的方式保护投资3、可用于对某些经营 2、相对昂贵的方式， 3、 、市场价值往往行业施加影响 须支付控股溢价 高于账面价值1、无股本及净利润合1、股权投资的会计并中

7、的会计影响 财务影处理方式 1、合并财务报表 2、只有由投资者产生响 2、对总收入无影响2、确认少数股东权益的股利收入3、无需合并报表3、无需合并报表1、可能对投资的出售对抛售 1、最易抛售持有股票 优先否决权，对普通存在限制 股份的 2、可能存在短期或中股存在长期禁止抛售 2 、收购多数股权意味限制 期的股票抛售限制 或其他限制条件 着长期的投入1、在保护少数股东权1、最低控制 / 影响力 1 、须获得股东同意益的条件下，可施加控制 2 、无需股东同意，即控股成2、能指定管理层和权可投资 度 董事会成员2、控制董事会，指定3、无法利用被投资公3 、可否决公司行为 管理层 司的现金流 3、日常

8、的有效控制 2 、签订并购合同 并购协议的谈判是一个漫长的过程，通常是收购方的律师在双方谈判的基础上拿出一套协议草案，然后双方律师在此基础上经过多次磋商、反复修改，最后才能定稿。并购协议至少应包括以下条款： （ 1）并购价款和支付方式。 （ 2）陈述与保证条款。 （ 3）并购合同中会规定的合同生效条件、交割条件和支付条件。 （ 4） 、并购合同的履行条件。 （ 5）资产交割后的步骤和程序。 （ 6 ）税负、并购费用等其他条款。主要任务：根据谈判达成的共识签订合同。 3 、履行并购合同 履行并购合同指并购合同双方依照合同约定完成各自义务的行为，包括合同生效；产权交割；尾款支付完毕的。 根据签订合

9、同逐条履行。 三、并购整合阶段并购的整合阶段主要包括财务整合；人力资源整合；资产整合；企业文化整合等方面事务。其中的主要法律事务包括： （ 1）目标公司遗留的重大合同处理； （ 2）目标公司正在进行的诉讼、仲裁、调解、谈判的处理； （ 3）目标公司内部治理结构整顿（包括目标公司董事会议事日程、会议记录与关联公司的法律关系协调等等） ；（ 4 ）依法安置目标公司原有工作人员。国有企业收购民营企业是国有企业对外投资 的方式之一。国家尚没有出台关于国有企业 投资管理的统一规定，地方国资委根据各自 的实际情况进行管理，国务院国资委对于央 企对外投资的规定对于地方国有企业也具有 一定的参考作用。 一般而

10、言，如果拟投资的 国有企业为一级国有企业（即股东为国资委） 对外投资应当根据经国资管理部门审核的本 年度投资计划进行投资。如投资项目在年度 投资计划内，不需要另行审批。如投资项目 不在年度投资计划内，则拟投资的国有企业 应向国资管理部门单项报批。 如果拟投资的 国有企业为二级以下国有企业（即股东为国 有企业），其对外投资的计划一般须经过其上 级公司的核准。 从审核的内容看，其主要内 容包括：收购交易是否符合国家发展规划和 产业政策；是否符合企业布局、结构调整方 向以及发展战略与规划；交易是否能够突出 企业主业、是否会对主业造成不利影响等。定价是交易的关键问题。根据国务院国资委 颁布的企业国有资产评估管理暂行办法 规定，国有企业收购非国有资产，必须对非国有资产进行评估。其评估结果应根据项目 的具体情况，经国资管理部门核准或者备案。 非国有资产评估的结果是确定收购价格的重 要依据，一般情况下，非国有资产的转让价 格不得高于其评估价格。对于那些可能被国有企业收购的民营企业，其定价方式将会造 成一定的风险。由于国内目前资产评估的主 要依据是净资产，对企业成长性重视不足， 对于被收购企业，评估价值可能