武汉文海世纪-理财规划师-投资理财规划

1、第六章第六章 投资理财投资理财 投资就是指投资者运用投资就是指投资者运用自己持有的资本，用来购买自己持有的资本，用来购买实际资产或者金融资产的，实际资产或者金融资产的，或者取得这些资产的权利，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入（固得资产增值和一定收入（固定的或非固定的）。定的或非固定的）。 投资可分为实物投资和金融投资。投资可分为实物投资和金融投资。 实物投资一般包括对有形资产，例如实物投资一般包括对有形资产，例如土地、机器、厂房等的投资，有时也称土地、机器、厂房等的投资，有时也称为直接投资；为直接投资； 金融投资包括对各种金融合约，例

2、如金融投资包括对各种金融合约，例如股票、债券、金融信托和基金产品、金股票、债券、金融信托和基金产品、金融衍生产品等的投资，有时也称为间接融衍生产品等的投资，有时也称为间接投资。投资。 一、股票及其运行一、股票及其运行（一）股票的含义（一）股票的含义v 股票是一种有价证券，是股份公司发行股票是一种有价证券，是股份公司发行的、用以证明投资者股东身份和权益、并据的、用以证明投资者股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。股票一经发行，以获得股息和红利的凭证。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，其实购买股票的投资者即成为公司的股东，其实质上代表了股东对股份公司的所有权。股东质上代表了股东

3、对股份公司的所有权。股东凭借股票可参加股东大会、投票表决、参与凭借股票可参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和红利等。公司的重大决策、收取股息和红利等。 同一类别的每一份股票所代表的公司同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有份额的大小，取决于其持有的股票数所有份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。股票一般可以通量占公司总股本的比重。股票一般可以通过买买方式有偿转让，股东能通过股票转过买买方式有偿转让，股东能通过股票转让回收其投资，但不能要求公司返还其出让回收其投资，但不能要求公司返还其出资。在

4、享有权利的同时，股东以其出资额资。在享有权利的同时，股东以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险。为限对公司负有限责任，承担风险。（二）股票的特征v1收益性。收益性。v2风险性。风险性。v3流通性。流通性。v4不可偿还性。不可偿还性。v5参与性。参与性。股息收入股息收入差价收入差价收入股票交易所股票交易所场外市场场外市场不能退股，不能退股，只能到二级市场只能到二级市场卖给第三者卖给第三者（三）股票的分类v1 1普通股和优先股普通股和优先股v 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有

5、债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权之后，对公司盈利和剩余财产的索取权。它构之后，对公司盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，使股票的一种基本形式，成公司资本的基础，使股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。也是发行量最大、最为重要的股票。v权利：（权利：（1 1）公司决策参与权；（）公司决策参与权；（2 2）利润分配）利润分配权；（权；（3 3）优先认股权；（）优先认股权；（4 4）剩余资产分配权。）剩余资产分配权。 优先股：在股东权益方面具有某些优优先股：在股东权益方面具有某些优先权的股票，主要体现在两个方面：一是先权的股票，主

6、要体现在两个方面：一是优先获得股息，二是优先获得财产清偿。优先获得股息，二是优先获得财产清偿。v 特征：（特征：（1 1）面值。意味着最初发行）面值。意味着最初发行中公司获得的资本数量，也代表同等数量中公司获得的资本数量，也代表同等数量剩余财产的要求权。剩余财产的要求权。v （2 2）投票权。一般没有投票权，无权）投票权。一般没有投票权，无权参加了公司的经营管理。参加了公司的经营管理。v （3 3）股息，通常是固定的，不和企业）股息，通常是固定的，不和企业盈利挂钩，股息率通常比公司债券利率高，盈利挂钩，股息率通常比公司债券利率高，但比普通股的红利率要低。但比普通股的红利率要低。2国有股、法人股

7、和社会公众股v 国有股是指有权代表国家投资的部门国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资所形成的股或机构以国有资产向公司投资所形成的股份，包括以公司现有的国有资产折算成的份，包括以公司现有的国有资产折算成的股份。股份。v 法人股是指公司法人或具有法人资格法人股是指公司法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。成的股份。v 社会公众股是指我国境内个人或机构，社会公众股是指我国境内个人或机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分以其合法财产向公司可上市

8、流通股权部分投资所形成的股份。投资所形成的股份。3A股、B股、N股、S股、H股v A A股的正式名称是人民币普通股票。它股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行的，供境内机构组是由我国境内的公司发行的，供境内机构组织或个人（不含港、澳、台的投资者）以人织或个人（不含港、澳、台的投资者）以人民币认购和交易的普通股票。民币认购和交易的普通股票。v B B股的正式名称是人民币特种股票。它股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币表明面值，以外币认购和买卖，是以人民币表明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的特种股票。的特种

9、股票。v N N股、股、S S股、股、H H股，分别是注册在内地、股，分别是注册在内地、上市在纽约、新加坡、香港的外资股。上市在纽约、新加坡、香港的外资股。 （四）股票的价值和价格（四）股票的价值和价格1股票的价值股票的价值v （1 1）票面价值，即在股票票面上标明）票面价值，即在股票票面上标明的金额，仅在初次发行是具有一定意义，的金额，仅在初次发行是具有一定意义，如果按面值发行，则股票面值的总和即为如果按面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总额。目前股票的票面价值公司的资本金总额。目前股票的票面价值基本都以一元为单位。基本都以一元为单位。v （2 2）账面价值，又称股票净值或每股）账面

10、价值，又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值。用公司净资产除以普通股票的股的价值。用公司净资产除以普通股票的股数。数。v （3 3）清算价值：公司在清算时每）清算价值：公司在清算时每一股份所代表的价值。一股份所代表的价值。v 当清算时的资产实际出售额与当清算时的资产实际出售额与财务报表上的所反映的账面价值一财务报表上的所反映的账面价值一致时，每一股的清算价值才会和账致时，每一股的清算价值才会和账面价值一致。但在清算时，资产往面价值一致。但在清算时，资产往往只能压低价格出售，再加上必要往只能压低价格出售，再加上必要的清算成本，所以每一股的

11、清算价的清算成本，所以每一股的清算价值要低于账面价值。值要低于账面价值。v （4 4）内在价值）内在价值v 即理论价值，是股票未来收益即理论价值，是股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收的现值，取决于股息收入和市场收益率。益率。v 内在价值决定着市场价格，而内在价值决定着市场价格，而市场价格又不完全等于其内在价值，市场价格又不完全等于其内在价值，还受供求关系等其他因素的影响，还受供求关系等其他因素的影响，但总围绕着内在价值波动。但总围绕着内在价值波动。v 假设：假设：将来的股息收入为将来的股息收入为D1D1，D2D2，DnDn；折现率为折现率为r r，且在未来，且在未来n n年内保持不变；

12、年内保持不变；n n为投资者持有股票为投资者持有股票的期限；的期限；PnPn为第为第n n期的股票价格。期的股票价格。v 股票价值是未来股息收入的现值之和，股票价值是未来股息收入的现值之和，因而有：因而有： 2股票的价格 （1 1）理论价格。是根据现值理论而）理论价格。是根据现值理论而来的。现值理论认为，人们之所以愿意来的。现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他有价证券，是因为它能购买股票和其他有价证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此它的够为其持有人带来预期收益，因此它的价值取决于未来收益的大小。理论价格价值取决于未来收益的大小。理论价格就是以一定的市场利率计算出来的未来就是以一

13、定的市场利率计算出来的未来收入的现值。收入的现值。v （2 2）市场价格。指在证券市场上买）市场价格。指在证券市场上买卖的价格。经常波动。卖的价格。经常波动。（五）股票市场运行（五）股票市场运行v1 1股票发行市场股票发行市场v 通过发行股票进行筹资活动的市场，通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资金的需求者提供筹集资金的一方面为资金的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行活动是股市一切活动的出资场所。发行活动是股市一切活动的出发点，又称为一级市场。发点，又称为一级市场。v2 2股票交易市场股票交易市场v 已发行股票进行转让的场

14、所，又称已发行股票进行转让的场所，又称为流通市场或者二级市场。该市场一方为流通市场或者二级市场。该市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。另一方面又为新的投资者提供投资机会。（六）股票交易价格的形成机制（六）股票交易价格的形成机制v1 1竞价原则：一般采用电脑集合竞价原则：一般采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对一段时间内接受的买竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次集中撮合的竞价方式；卖申报一次集中撮合的竞价方式；连续竞价是指对买卖申报逐笔连连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞

15、价方式。续撮合的竞价方式。v2 2交易原则。成交顺序遵守价格交易原则。成交顺序遵守价格优先、时间优先原则。优先、时间优先原则。（七）股票的收益（七）股票的收益v1 1股息收入，来源是公司的税后净利润。股息收入，来源是公司的税后净利润。v（1 1）现金股息，以货币形式支付的股息）现金股息，以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。和红利，是最普通、最基本的股息形式。v（2 2）股票股息，是以股票的方式派发的）股票股息，是以股票的方式派发的股息，但送股的资金是来自于当年的可股息，但送股的资金是来自于当年的可分配利润。分配利润。v2 2资本利得，持有者在二级市场上进行资本利得，持有者在

16、二级市场上进行交易，卖出价和买入价之间的差额就是交易，卖出价和买入价之间的差额就是资本利得。资本利得可正可负。资本利得。资本利得可正可负。v转增股份：转增股份： （八）股票收益率（八）股票收益率v1 1股利收益率：股份公司以现金股利收益率：股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的形式派发股息与股票市场价格的比率。比率。v2 2持有期收益率：指投资者持有持有期收益率：指投资者持有股票期间的股息收入与买卖差价股票期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率。占股票买入价格的比率。v公式：公式： 现金股息现金股息+ +（卖出价（卖出价- -买入买入价）价）/买入价买入价* *100%100% v

17、3 3股份变动后的持有期收益率。股份变动后的持有期收益率。买入股票后，可能会遇到该公司进买入股票后，可能会遇到该公司进行送股、配股、增发等股份变动情行送股、配股、增发等股份变动情况，股份变动就会影响到股票的市况，股份变动就会影响到股票的市场价格和投资者的持股数量，因此场价格和投资者的持股数量，因此需要在股份变动后做出相应的调整需要在股份变动后做出相应的调整计算股权变动后的持有期收益率。计算股权变动后的持有期收益率。v例子：投资者买入股票并分得现金股利，例子：投资者买入股票并分得现金股利，还得到了公司还得到了公司1 1：1 1的公积金转增股本，的公积金转增股本，送股决定后，股票涨到了送股决定后，

18、股票涨到了4040元，送股后元，送股后的市价为的市价为2020元，而成本价为元，而成本价为3030元，送股元，送股后就成为了后就成为了1515元一股，相应的原来元一股，相应的原来1.21.2元元1 1股的红利，送股后调整为股的红利，送股后调整为0.60.6元元1 1股。股。v若投资者此时以市价出售，持有期收益若投资者此时以市价出售，持有期收益率率v=(20-15)+0.6/15=(20-15)+0.6/15* *100%=37.74%100%=37.74%。小资料： XRXR：Ex-RightEx-Right，表示该股票已除权，购，表示该股票已除权，购买这样的股票将不再享有分红的权利。买这样的

19、股票将不再享有分红的权利。 XDXD：Ex-DividentEx-Divident，表示该股票已除，表示该股票已除息，购买这样的股票将不再享有派息的权息，购买这样的股票将不再享有派息的权利。利。 DR DR 表示除权除息，不再享有送红派表示除权除息，不再享有送红派息的权利。息的权利。除权除息报价除权除息报价=（前收盘价（前收盘价- -现金红利）现金红利）+ +配（新）股价配（新）股价格格* *流通股份变动比例流通股份变动比例/（1+1+流通股份变流通股份变动比例）动比例）v 二、债券及其运行二、债券及其运行（一）债券：（一）债券：v 社会各类经济主体为筹措资社会各类经济主体为筹措资金面向债券投

20、资者出具的、承金面向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息、诺按一定利率定期支付利息、并到期偿还本金的有价证券，并到期偿还本金的有价证券，使表明投资者与筹资者之间债使表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面凭证。权债务关系的书面凭证。特征特征v1 .1 .权证性，是一种证明债权的证券，持有权证性，是一种证明债权的证券，持有债券就是债权人，享有债权人的一切权利：债券就是债权人，享有债权人的一切权利：利息求偿权、偿还本金请求权、财产索取利息求偿权、偿还本金请求权、财产索取权等。权等。v2 .2 .偿还性，必须规定债权的偿还期，债务偿还性，必须规定债权的偿还期，债务人必须如期向债权人支付利息，

21、偿还本金。人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。v3 .3 .收益性：利息收入与差价收入。收益性：利息收入与差价收入。v4 .4 .流动性，即变现力，指的是在偿还期满流动性，即变现力，指的是在偿还期满前，能在市场上转让，或到银行等金融机前，能在市场上转让，或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。v5 .5 .安全性，与股票相比，投资风险小。安全性，与股票相比，投资风险小。（二）债券要素构成（二）债券要素构成v1 1面值面值v2 2价格价格v3 3利率利率v4 4偿还期限偿还期限（三）债券的种类（三）债券的种类v1 1按发行主体的不同，分为按发

22、行主体的不同，分为政府债券、金融债券、公司债政府债券、金融债券、公司债券券v（1 1）政府债券）政府债券v（2 2）金融债券）金融债券v（3 3）公司债券）公司债券v2 2按照期限长短划分按照期限长短划分v（1 1）短期债券）短期债券v（2 2）中期债券）中期债券v（3 3）长期债券）长期债券v（4 4）永久债券，也称无期债券，）永久债券，也称无期债券，指不规定期限，债权人也不能要指不规定期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得利息的一种求清偿但可按期取得利息的一种债券。债券。v3 3按利息支付方式不同按利息支付方式不同v（1 1）附息债券，指的是债券券面上附有各种）附息债券，指的是债券券面上附

23、有各种息票的债券，息票上标明利息额、支付利息的息票的债券，息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。期限和债券号码等内容。v（2 2）贴现债券，指的是票面上不附息票，发）贴现债券，指的是票面上不附息票，发行时按规定折扣率，以低于券面价值的价格发行时按规定折扣率，以低于券面价值的价格发行，到期时按券面价值偿还本金的债券。行，到期时按券面价值偿还本金的债券。v（3 3）一次性附息债券，指的是在债务期间不）一次性附息债券，指的是在债务期间不支付利息，只有到债务期满后按规定的利率一支付利息，只有到债务期满后按规定的利率一次性向持有人支付利息并还本的债券。次性向持有人支付利息并还本的债券。v4

24、4债券收益率的计算债券收益率的计算v 一般地讲，债券收益率有多种一般地讲，债券收益率有多种形式，以下仅简要介绍债券的内部形式，以下仅简要介绍债券的内部到期收益率的计算。到期收益率的计算。v 内部到期收益率在投资学中被内部到期收益率在投资学中被定义为把未来的投资收益折算成现定义为把未来的投资收益折算成现值使之成为购买价格或初始投资额值使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。的贴现率。 对于一年付息一次的债券来说，可用对于一年付息一次的债券来说，可用下列公式得出到期收益率：下列公式得出到期收益率： PP债券价格；债券价格； CC每年利息收益；每年利息收益； FF到期价值；到期价值； nn时期数（年数

25、）；时期数（年数）； YY到期收益率。到期收益率。 5定价公式定价公式v（1 1）一次还本付息债券的定价公式）一次还本付息债券的定价公式v 债券的价格即等于来自债券的预期债券的价格即等于来自债券的预期货币收入按某个利率贴现的现值。在确货币收入按某个利率贴现的现值。在确定债券价格时，需要估计预期货币收入定债券价格时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（称必要收和投资者要求的适当收益率（称必要收益率）。益率）。v对于一次还本付息的债券来说，其对于一次还本付息的债券来说，其预期货币收入是期末一次性支付的预期货币收入是期末一次性支付的利息和本金。利息和本金。v（1 1）按单利计息、按复利贴现

26、，）按单利计息、按复利贴现，其价格决定公式为其价格决定公式为v按复利计息、按复利贴现，其价格按复利计息、按复利贴现，其价格决定公式为决定公式为v 贴现债券也是一次还本付息债贴现债券也是一次还本付息债券，只不过利息支付是以债券贴现券，只不过利息支付是以债券贴现发行并到期按面值偿还的方式，于发行并到期按面值偿还的方式，于债券发行时发生。债券发行时发生。v 所以可把面值视为贴现债券到所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照上述一次还本付期的本息和。参照上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债息债券的估价公式可计算出贴现债券的价格。券的价格。（2）附息债券的定价公式）附息债券的定价公式 对于按期

27、付息的债券来说，其预对于按期付息的债券来说，其预期货币收入有两个来源：到期日前定期货币收入有两个来源：到期日前定期支付的息票利息和票面额。其必要期支付的息票利息和票面额。其必要收益率也可参照可比债券确定。收益率也可参照可比债券确定。v对于一年付息一次的债券来说，按复对于一年付息一次的债券来说，按复利贴现的价格决定公式为利贴现的价格决定公式为v式中：式中：P债券的价格；债券的价格；C每每年支付的利息；年支付的利息；M票面值；票面值；n所余年数；所余年数；r必要收益率；必要收益率；t第第t次。次。v 三、证券投资基金及其运行三、证券投资基金及其运行1. 概念v 证券投资基金是一种间接的证券投资证券

28、投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。收益。 v 美国称为美国称为“共同基金共同基金”或者或者“互助基互助基金金”。 2. 投资基金的特征投资基金的特征 （1 1）经营成本低，）经营成本低， (2(2）降低投资风险）降低投资风险. . （3 3）专家管理增加投

29、资收益机会。）专家管理增加投资收益机会。 (4(4）服务专业化。）服务专业化。 (5(5）投资者按投资比例享受投资）投资者按投资比例享受投资收益。收益。 3. 证券投资基金的类型证券投资基金的类型v （1 1）按照设立基金的法律基础及组）按照设立基金的法律基础及组织形态的不同，可将投资基金分为公司织形态的不同，可将投资基金分为公司型投资基金和契约型投资基金。型投资基金和契约型投资基金。v 公司型投资基金，是依据公司法组公司型投资基金，是依据公司法组成的、以盈利为目的、投资于有价证券成的、以盈利为目的、投资于有价证券的股份制投资公司。的股份制投资公司。v 契约型投资基金，是指根据一定的契约型投资

30、基金，是指根据一定的信托原则，由委托者、受托者和受益者信托原则，由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约而组建的基金形三方订立信托投资契约而组建的基金形态。态。公司型基金与契约型基金的区别公司型基金与契约型基金的区别v1.1.法律依据不同。法律依据不同。v公司法；信托法公司法；信托法v2 2、基金财产的法人资格不同。、基金财产的法人资格不同。v具有法人资格；没有法人资格。具有法人资格；没有法人资格。v3 3、发行的凭证不同。、发行的凭证不同。v股票；受益凭证（基金单位）。股票；受益凭证（基金单位）。v4 4、投资者的地位不同。、投资者的地位不同。 v公司型基金的投资者有权参加股东大会。公司

31、型基金的投资者有权参加股东大会。v契约型基金的投资者购买受益凭证后，即契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。金的运用没有发言权。v5 5、基金资产运用依据不同。、基金资产运用依据不同。v公司型基金依据公司章程规定运用基金资公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。产。6 6、融资渠道不同。、融资渠道不同。v公司型基金具有法人资格，在一定情况下公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能可以向银行借款。而契约型

32、基金一般不能向银行借款。向银行借款。7 7、基金运营方式不同。、基金运营方式不同。v公司型基金像一般的的股份公司一样，除公司型基金像一般的的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。基金运营相应终止。（2）根据基金运作方式的不）根据基金运作方式的不同同 开放型投资基金是指基金份额总额不固开放型投资基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间定，基金份额可以在基金合同约定的时

33、间和场所申购或者赎回的基金。和场所申购或者赎回的基金。 封闭型基金是指经核准的基金份额总封闭型基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基可以在依法设立的证券交易所交易，但基金持有人不得申请赎回的基金。金持有人不得申请赎回的基金。3.3.根据投资对象的不同根据投资对象的不同v股票型基金：股票型基金：60%以上的基金资产投资以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；于股票的，为股票基金；v债券型基金：债券型基金： 80%以上的基金资产投资以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；于债券的，为债券基金；v货币市场

34、基金：仅投资于货币市场工具货币市场基金：仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；的，为货币市场基金；v混合型基金：投资于股票、债券和货币混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的，为比例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。混合基金。 4.4.根据投资目标的不同根据投资目标的不同v成长基金、收入基金和平衡基金成长基金、收入基金和平衡基金v 成长基金是基金中最常见的一种，它成长基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值。追求的是基金资产的长期增值。 v 收入基金主要投资于可带来现金收入收入基金

35、主要投资于可带来现金收入的有价证券，如大盘蓝筹股、政府公债、的有价证券，如大盘蓝筹股、政府公债、公司债券等，以获取当期的最大收入为目公司债券等，以获取当期的最大收入为目的。的。 v 平衡基金的投资目标是既要获得当期平衡基金的投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值，所以一般会把收入，又要追求长期增值，所以一般会把资金分散投资于股票和债券。资金分散投资于股票和债券。5.根据资本来源和用途的不根据资本来源和用途的不同同在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。证券市场的证券投资基金。v离岸基金是指一国的证券投资基金组织在离岸基金是指一国

36、的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金，比如投资基金，比如QFII。v国际基金是指资本来源于国内，并投资于国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金，比如国外市场的投资基金，比如QDII。v区域基金是指投资于某个特定地区的投资区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。基金。6.根据投资理念的不同根据投资理念的不同v主动型基金与被动（指数型）基金。主动型基金与被动（指数型）基金。v主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的主动型基金是一类力图取得超越基

37、准组合表现的基金。基金。v与主动型不同，被动性基金并不主动寻求取得超与主动型不同，被动性基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，因此型基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，因此通常又被称为指数基金。通常又被称为指数基金。基金中的基金（基金中的基金（FOF）v基金的投资标的就是基金，组合基金。基基金的投资标的就是基金，组合基金。基金公司集合客户资金后，再投资自己旗下金公司集合客户资金后，再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金，或别家基金公司目前最有增值潜力的基金，搭配成一个投资组合。

38、搭配成一个投资组合。 伞型基金（系列基金伞型基金（系列基金 ）基金下有一群投资于不同标的的子基金，基金下有一群投资于不同标的的子基金，且各子基金的管理工作均进行。只要投且各子基金的管理工作均进行。只要投资在任何一家子基金，即可任意转换到资在任何一家子基金，即可任意转换到另一个子基金，不须额外负担费用。另一个子基金，不须额外负担费用。 保本基金保本基金v指通过采用投资组合保险技术，保证投资者指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的

39、同时力争有机会获得潜是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。在的高回报。QDII 合格的境内机构投资者，就是通过募集合格的境内机构投资者，就是通过募集投资者的资金，投资到海外资本市场的投资者的资金，投资到海外资本市场的证券经营机构证券经营机构。基金基金v即合格的外国机构投资者制度，是指即合格的外国机构投资者制度，是指允许经核准的合格外国机构投资者，允许经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、

40、股息等经批准后可场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。转为外汇汇出的一种市场开放模式。封闭式基金交易规则封闭式基金交易规则v1 1交易时间交易时间v周一至周五，周一至周五，9 9：30301111：3030，1 1：00003 3：0000，法定公众假期除外。，法定公众假期除外。v2 2交易原则：价格优先、时间优先。交易原则：价格优先、时间优先。v3 3申报规则申报规则v基金的申报价格最小变动单位为基金的申报价格最小变动单位为0.0010.001元元人民币。人民币。v4 4涨跌幅限制涨跌幅限制v交易所对基金交易同样实行价格涨跌幅交易所对基金交易同样实行价格涨跌幅限制，

41、涨跌幅比例为限制，涨跌幅比例为1010( (封闭式基金上封闭式基金上市首日除外市首日除外) )。v6 6委托单位委托单位申报数量应当为申报数量应当为100100份或其整数倍。基份或其整数倍。基金单笔申报最大数量应当低于金单笔申报最大数量应当低于100100万份。万份。7 7竞价规则竞价规则基金的开盘价通过集合竞价方式产生；基金的开盘价通过集合竞价方式产生；不能产生开盘价的，以连续竞价方式产不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生；生；收市价：为当日该基金最后一笔交易前收市价：为当日该基金最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价一分钟所有交易的成交量加权平均价( (含最后一笔交易含最后一笔交易

42、) )。当日无成交的，以。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。前收盘价为当日收盘价。v8 8交易费用交易费用交易佣金为成交金额的交易佣金为成交金额的O.3O.3，不足，不足5 5元的按元的按5 5元收取。上交所按成交面元收取。上交所按成交面值的值的0.050.05收取登记过户费，由证收取登记过户费，由证券商向投资者收取，登记公司与证券商向投资者收取，登记公司与证券商平分。券商平分。1 1、什么是开放式基金？、什么是开放式基金？v开放式基金是指基金发行总额不固定，基开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业

43、场所申购或赎回的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。这是我国基金单位的一种基金。这是我国证券投证券投资基金管理暂行办法资基金管理暂行办法（以下简称（以下简称暂行暂行办法办法）的定义。）的定义。开放式基金的特点，主要表现在基金规模开放式基金的特点，主要表现在基金规模不固定、不上市交易、价格由基金单位净不固定、不上市交易、价格由基金单位净值决定、可申购赎回、流动性好、管理要值决定、可申购赎回、流动性好、管理要求高等方面。求高等方面。 一、基金规模不同一、基金规模不同 封闭式基金发行上市后，在存续期内，封闭式基金发行上市后，在存续期内，如果未经法定程序认可，不能扩大基金的规如果未经

44、法定程序认可，不能扩大基金的规模。模。 开放式基金的规模是不固定的，一般在开放式基金的规模是不固定的，一般在基金设立三个月后，投资者随时可以申购新基金设立三个月后，投资者随时可以申购新的基金单位，也可以随时向基金管理公司赎的基金单位，也可以随时向基金管理公司赎回基金单位。业绩好的基金，规模会越滚越回基金单位。业绩好的基金，规模会越滚越大。相反，业绩差的基金，会遭到投资者的大。相反，业绩差的基金，会遭到投资者的抛弃，规模逐渐萎缩，直到规模小于某一标抛弃，规模逐渐萎缩，直到规模小于某一标准时，基金则会被清盘。准时，基金则会被清盘。 二、期限不同二、期限不同v封闭式基金通常有固定的存续期，目前我封闭

45、式基金通常有固定的存续期，目前我国封闭式基金的存续期为国封闭式基金的存续期为1010年或年或1515年。当年。当期满时，要进行基金清盘，除非在基金持期满时，要进行基金清盘，除非在基金持有人大会通过并经监管机关同意的情况下，有人大会通过并经监管机关同意的情况下，可以延长存续期。可以延长存续期。v而开放式基金没有固定的存续期，只要基而开放式基金没有固定的存续期，只要基金的运作得到基金持有人的认可，基金的金的运作得到基金持有人的认可，基金的规模也没有低于规定的最低标准，基金就规模也没有低于规定的最低标准，基金就可以一直存续下去可以一直存续下去。三、交易价格的决定方式不三、交易价格的决定方式不同同v封

46、闭型基金在证券交易所二级市场上挂牌封闭型基金在证券交易所二级市场上挂牌买卖，其价格随行就市，直接受到基金供买卖，其价格随行就市，直接受到基金供求关系、其他基金价格、以及股市、债市求关系、其他基金价格、以及股市、债市行情等的共同影响，一般总是偏离基金的行情等的共同影响，一般总是偏离基金的资产净值，产生基金价格和基金资产净值资产净值，产生基金价格和基金资产净值之间的之间的“折价折价”或或“溢价溢价”现象。现象。v开放式基金申购赎回的价格，以每日计算开放式基金申购赎回的价格，以每日计算出的该基金资产净值为基础，加上必须的出的该基金资产净值为基础，加上必须的申购赎回费用，这个价格不受基金市场及申购赎回

47、费用，这个价格不受基金市场及相关市场（股票市场、债券市场）供求关相关市场（股票市场、债券市场）供求关系变化的影响。系变化的影响。四、交易方式不同四、交易方式不同v封闭式基金在交易所挂牌上市交易，可以封闭式基金在交易所挂牌上市交易，可以将持有的基金单位转让出售给其他投资者，将持有的基金单位转让出售给其他投资者，变现投资。变现投资。v开放式基金一般不上市，如果想要买卖开开放式基金一般不上市，如果想要买卖开放式基金，是通过向基金管理公司或其代放式基金，是通过向基金管理公司或其代销机构提出申购赎回申请，确认有效后进销机构提出申购赎回申请，确认有效后进行基金的买卖。行基金的买卖。五、信息披露要求不同五、

48、信息披露要求不同v封闭型基金不必按日公布资产净值，封闭型基金不必按日公布资产净值，现在我国规定，只需要每周公布一次现在我国规定，只需要每周公布一次单位资产净值。单位资产净值。v开放式基金要求基金管理公司每个开开放式基金要求基金管理公司每个开放日公布基金单位资产净值，并按基放日公布基金单位资产净值，并按基金单位资产净值为基础确定交易价格，金单位资产净值为基础确定交易价格，受理基金的申购与赎回业务。受理基金的申购与赎回业务。六、投资策略有区别六、投资策略有区别 v从理论上说，封闭式基金设立后，由于在从理论上说，封闭式基金设立后，由于在整个封闭期的相当长时期内，资本规模固整个封闭期的相当长时期内，资

49、本规模固定，基金管理人可以进行长线投资。定，基金管理人可以进行长线投资。v而开放式基金随时要应付投资者的申购和而开放式基金随时要应付投资者的申购和赎回，特别是为了防备投资者的赎回，基赎回，特别是为了防备投资者的赎回，基金资产必须留存部分现金及流动性强的资金资产必须留存部分现金及流动性强的资产。万一出现大规模赎回（巨额赎回）时，产。万一出现大规模赎回（巨额赎回）时，基金资产要能迅速变现。所以开放式基金基金资产要能迅速变现。所以开放式基金的资产不能全部进行长线投资。的资产不能全部进行长线投资。项目项目开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金规模规模不固定不固定固定固定存续期存续期限限不确定，理论上

50、可以无限期存不确定，理论上可以无限期存续续确定确定交易方交易方式式不上市，通过向基金管理公司不上市，通过向基金管理公司申购赎回申购赎回 上市流通上市流通交易价交易价格格按照每日基金单位资产净值按照每日基金单位资产净值根据市场行情变化，相对于单位资根据市场行情变化，相对于单位资产净值可能折价或溢价，多为折价。产净值可能折价或溢价，多为折价。信息披信息披露露每日公布基金单位资产净值，每日公布基金单位资产净值，每季度公布资产组合，中报，每季度公布资产组合，中报，年报，临时报告年报，临时报告每周公布基金单位资产净值，每季每周公布基金单位资产净值，每季度公布资产组合，中报，年报，临度公布资产组合，中报，

51、年报，临时报告时报告投资策投资策略略强调流动性管理，基金资产中强调流动性管理，基金资产中要保持一定现金及流动性资产要保持一定现金及流动性资产可以进行长期投资可以进行长期投资开放式基金的认购与申购开放式基金的认购与申购v由于开放式基金的规模不固定，可根据投由于开放式基金的规模不固定，可根据投资者的需要追加发行，因此基金的募集分资者的需要追加发行，因此基金的募集分为基金的首次发行认购和基金的日常申购。为基金的首次发行认购和基金的日常申购。v首次发行，是指基金第一次向社会公开发首次发行，是指基金第一次向社会公开发行基金单位，以完成基金的成立。行基金单位，以完成基金的成立。v购买首次发行的基金单位，称

52、为认购。购买首次发行的基金单位，称为认购。v基金成立以后，购买基金单位，称为申购。基金成立以后，购买基金单位，称为申购。开放式基金的首次发行是否会开放式基金的首次发行是否会失败？失败？v 我国我国试点办法试点办法中规定，在募集期限内中规定，在募集期限内（最多（最多3 3个月内）净销售额超过个月内）净销售额超过2 2亿元，并且最低亿元，并且最低认购户数达到认购户数达到100100人，基金方可成立。人，基金方可成立。v 不符合此条件的，基金不能成立。基金管理不符合此条件的，基金不能成立。基金管理人应将已募集的资金加计银行活期存款利息，自人应将已募集的资金加计银行活期存款利息，自募集期满之日起募集期

53、满之日起3030天内退还基金认购人。基金募天内退还基金认购人。基金募集费用由基金管理人承担。集费用由基金管理人承担。开放式基金的申购和赎回开放式基金的申购和赎回v 申购是指投资者到基金管理公司或选定的基申购是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请购买基金单位。购买基金单位。v 赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按规定的价格卖给基金管理人并收回现金。规定的价格卖给基金管理人并收回现金。v 申购、赎回价格以当日基金资产净值加减一申购、赎回价格以当日基金资产净值加减一定手续费为基础计

54、算。定手续费为基础计算。开放式基金的开放日开放式基金的开放日v 开放式基金的开放日，是指基金对外接受开放式基金的开放日，是指基金对外接受投资者的申购赎回的日期。投资者的申购赎回的日期。v 我国我国试点办法试点办法规定，开放式基金每周规定，开放式基金每周至少有一天应为基金的开放日，办理基金投资至少有一天应为基金的开放日，办理基金投资人申购、赎回、变更登记、基金之间转换等业人申购、赎回、变更登记、基金之间转换等业务申请。基金开放日期及时间应在基金契约中务申请。基金开放日期及时间应在基金契约中规定。规定。赎回申请和实际支付赎回资金赎回申请和实际支付赎回资金的时间间隔为多长？的时间间隔为多长？ 在基金

55、管理公司接受赎回申请时，会在在基金管理公司接受赎回申请时，会在接到申请和实际支付之间有一个时间间接到申请和实际支付之间有一个时间间隔。隔。 按照我国按照我国试点办法试点办法的规定，基金管的规定，基金管理人应当于收到基金投资人申购、赎回申请理人应当于收到基金投资人申购、赎回申请之日起之日起3 3个工作日内，对该交易的有效性进个工作日内，对该交易的有效性进行确认。自接受基金投资人有效赎回申请之行确认。自接受基金投资人有效赎回申请之日起日起7 7个工作日内，支付赎回款项。个工作日内，支付赎回款项。 开放式基金申购赎回价格开放式基金申购赎回价格 基金的申购价格，是指基金申购申请基金的申购价格，是指基金

56、申购申请日当天，基金单位每份净资产值再加上一日当天，基金单位每份净资产值再加上一定比例的申购费所形成的价格，它是申购定比例的申购费所形成的价格，它是申购每份基金时所要付出的实际金额。每份基金时所要付出的实际金额。 基金的赎回价格，是指基金赎回申请基金的赎回价格，是指基金赎回申请日当天，基金单位每份净资产值再减去一日当天，基金单位每份净资产值再减去一定比例的赎回费所形成的价格，它是赎回定比例的赎回费所形成的价格，它是赎回每份基金时可实际得到的金额。每份基金时可实际得到的金额。 v 我国我国试点办法试点办法对开放式基金的申对开放式基金的申购和赎回价格的规定如下：购和赎回价格的规定如下： 开放式基金

57、按照金额申购、份额赎回开放式基金按照金额申购、份额赎回的方式进行。申购开放式基金单位的份额的方式进行。申购开放式基金单位的份额和赎回基金单位的金额，依据申购赎回日和赎回基金单位的金额，依据申购赎回日基金单位资产净值加、减有关费用计算。基金单位资产净值加、减有关费用计算。即：即： 申购价格申购价格=NAV+=NAV+申购手续费申购手续费 赎回价格赎回价格=NAV-=NAV-赎回手续费赎回手续费 NAVNAV：基金单位净值：基金单位净值 指某一时点上某一基金每份基金单位实际指某一时点上某一基金每份基金单位实际代表的价值。代表的价值。 由于作为计算申购和赎回价格依据的当日由于作为计算申购和赎回价格依

58、据的当日NAVNAV，要等到当日证券市场交易结束后才能确，要等到当日证券市场交易结束后才能确定，因此，在申购或赎回基金时，并不知道你定，因此，在申购或赎回基金时，并不知道你的实际交易价格，公布的的实际交易价格，公布的NAVNAV是昨日收盘后计是昨日收盘后计算的价格，只能作为参考。算的价格，只能作为参考。 申购的基金单位数量、赎回金额计算方申购的基金单位数量、赎回金额计算方法如下：法如下：1 1、认购价格、认购价格= =基金单位面值基金单位面值+ +认购费用认购费用 2 2、申购价格、申购价格= =单位基金净值单位基金净值（1+1+申申购费率）购费率）申购单位数申购单位数= =申购金额申购金额/

59、 /申购价格申购价格 3 3、赎回价格、赎回价格= =单位基金净值单位基金净值（1-1-赎赎回费率）；回费率）；赎回金额赎回金额= =赎回单位数赎回单位数赎回价格赎回价格v举例如下，假设你有举例如下，假设你有1010万元资金，准万元资金，准备在开放式基金首次发行时，用来认购基备在开放式基金首次发行时，用来认购基金，假定申购的费率为金，假定申购的费率为1.5%1.5%，单位基金净，单位基金净值为值为1 1元。元。申购价格申购价格=1 =1 （1+1.5%1+1.5%） =1.015=1.015元元申购单位数申购单位数=10=10万万/1.015=9.8522/1.015=9.8522万基万基金单

60、位（非整数份额取整数）金单位（非整数份额取整数）同样，假如两年后，你要赎回同样，假如两年后，你要赎回9.85229.8522万份基金单位，假定赎回的费率为万份基金单位，假定赎回的费率为0.5%0.5%，赎回时的单位基金净值为赎回时的单位基金净值为1.51.5元，那么元，那么赎回价格赎回价格=1.5=1.5元元（1 - 0.5%1 - 0.5%）=1.4925=1.4925元元赎回金额赎回金额=9.8522=9.8522万万 1.4925=14.70441.4925=14.7044万元。万元。开放式基金的清算交割开放式基金的清算交割v 试点办法试点办法规定，基金管理人应当于收到规定，基金管理人应