(3)第三章财务分析

1、 “ “财务报表犹如名贵香水，只能细财务报表犹如名贵香水，只能细细的品鉴，而不能生吞活剥。细的品鉴，而不能生吞活剥。” 亚伯拉罕亚伯拉罕比尔拉夫比尔拉夫 第三章第三章 财务分析财务分析第一节第一节 财务分析概述财务分析概述第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析第三节第三节 获利能力分析获利能力分析第四节第四节 营运能力分析营运能力分析第五节第五节 发展能力分析发展能力分析第六节第六节 趋势分析趋势分析第七节第七节 财务综合分析财务综合分析注意事项注意事项本章主要内容本章主要内容一、财务会计报告的目标一、财务会计报告的目标二、财务分析的目的二、财务分析的目的三、财务分析的方法三、财务分析的方法四

2、、财务分析的重点内容四、财务分析的重点内容五、财务分析的一般步骤五、财务分析的一般步骤第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 会计既是一个信息系统又是一种管理会计既是一个信息系统又是一种管理活动。活动。 会计目标的两种观点会计目标的两种观点 决策有用观决策有用观 受托责任观受托责任观 一、财务会计报告的目标 1、 财务分析的含义财务分析的含义 财务分析是以企业基本活动为对象、财务分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的目的是了解过去、评价现在和预测未来，是了解

3、过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。以帮助报表使用人改善决策。 二、财务分析的目的 2、财务分析的目的财务分析的目的（因分析者的不同而有所区别）（因分析者的不同而有所区别）财务分析的主要目的一般可概括为：财务分析的主要目的一般可概括为：评价企业的偿债能力；评价企业的偿债能力；评价企业的获利能力；评价企业的获利能力；评价企业的资产管理水平；评价企业的资产管理水平；评价企业的发展能力；评价企业的发展能力；预测企业的发展趋势。预测企业的发展趋势。 3、财务分析的主体财务分析的主体 投资者、债权人、企业管理人员、客户、投资者、债权人、企业管理人员、客户、政府部门、中介机构等。政府部门、

4、中介机构等。 不同主体有着不同的利益倾向的差异。因此，不同主体有着不同的利益倾向的差异。因此，他们进行财务分析的目的各不相同。他们进行财务分析的目的各不相同。 关心投资的保值、增值；分析企业获利能力、关心投资的保值、增值；分析企业获利能力、评价投资风险和前景。增值和发展是投资人关心评价投资风险和前景。增值和发展是投资人关心的两大主题。的两大主题。投资人债权人 关心借出款项能否按时收回本息，分析企业的关心借出款项能否按时收回本息，分析企业的偿债能力、以及企业获利能力是其进行财务分析偿债能力、以及企业获利能力是其进行财务分析的主要目的。的主要目的。 经营管理人员 揭示与披露企业的经营状况，以便有针

5、揭示与披露企业的经营状况，以便有针对性地采取措施，适时、全面地调整企业对性地采取措施，适时、全面地调整企业的经营战略，改善企业的经营管理。的经营战略，改善企业的经营管理。 其他方面审计审计税务税务中介机构（会计师事务所、律师事务所）中介机构（会计师事务所、律师事务所）潜在投资人潜在投资人 1 1、阅读注册会计师的报告、阅读注册会计师的报告2 2、阅读会计报表、阅读会计报表3 3、利用分析方法进行分析、利用分析方法进行分析4 4、阅读临时性的信息、阅读临时性的信息5 5、形成分析报告、形成分析报告三、财务分析的一般步骤比较法比较法比率分析法比率分析法因素分析法因素分析法趋势分析法趋势分析法四、财

6、务分析的方法四大能力：四大能力：1、偿债能力、偿债能力2、盈利能力、盈利能力3、营运能力、营运能力4、发展能力、发展能力综合分析综合分析五、财务分析的重点内容五、财务分析的重点内容具体：具体：1 1、资产状况结构是否合理、资产状况结构是否合理2 2、资本结构是否合理、资本结构是否合理3 3、四大能力（、四大能力（偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力）4 4、成本费用高低、成本费用高低5 5、现金是否多余或不足、现金是否多余或不足6 6、应收帐款数额是否过大、应收帐款数额是否过大7 7、存货是否合理、存货是否合理8 8、营运资金是否缺乏、营运资金是否缺乏9

7、 9、企业的稳固程度、企业的稳固程度1010、企业的决策者素质、企业的决策者素质 （进取、信心）（进取、信心）一、偿债能力的含义一、偿债能力的含义二、短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析三、长期偿债能力分析三、长期偿债能力分析 第二节第二节 偿债能力分析偿债能力分析财务能力分析财务能力分析一、偿债能力的含义一、偿债能力的含义 偿债能力是指企业偿还债务本息的能力。 二、短期偿债能力二、短期偿债能力 1 1、含义：、含义： 短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。一个企业的短期偿债动负债的现金保障程度。一个企业的短期偿债能力大小，要看流动资产和

8、流动负债的多少和能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。质量状况。 2、短期偿债能力指标：流动比率流动比率 = 流动资产流动资产 / 流动负债流动负债速动比率速动比率 = 速动资产速动资产 / 流动负债流动负债现金比率现金比率 = 年经营现金净流入年经营现金净流入 / 流动负债流动负债3 3、关于营运资本、关于营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。少剩余。营运资本营运资本 =

9、 流动资产流动负债流动资产流动负债 4 4、短期偿债能力的分析、短期偿债能力的分析 短期偿债能力的分析主要进行流动比率的同业短期偿债能力的分析主要进行流动比率的同业比较、历史比较和预算比较分析。比较、历史比较和预算比较分析。 短期偿债能力短期偿债能力 是企业的任何利益关系人都应重视的问题。是企业的任何利益关系人都应重视的问题。1 1、对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味、对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。着企业承受财务风险的能力大小。2 2、对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企、对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业盈利能力的高低和投资机会的多少

10、。业盈利能力的高低和投资机会的多少。3 3、对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强、对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着本金与利息能否按期收回。弱意味着本金与利息能否按期收回。4 4、对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债、对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱。能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱。影响短期偿债能力的表外因素：影响短期偿债能力的表外因素：(一一)增加变现能力的因素增加变现能力的因素1、可动用的银行贷款指标、可动用的银行贷款指标2、准备很快变现的长期资产、准备很快变现的长期资产3、偿债能力的声誉、偿债能力的声誉(二二)减

11、少变现能力的因素减少变现能力的因素1、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债2、未决诉讼、仲裁形成的或有负债、未决诉讼、仲裁形成的或有负债3、为其他单位提供债务担保形成的或有负债、为其他单位提供债务担保形成的或有负债三、长期偿债能力的分析三、长期偿债能力的分析 指企业偿还长期债务的能力。 资产负债率资产负债率 = = 负债总额负债总额 / / 资产总额资产总额 100%100%利息保障倍数利息保障倍数 = =（利润总额（利润总额 + + 利息支出）利息支出）/ / 利息支出利息支出 股东权益比率股东权益比率 = = 股东权益股东权益 / / 资产总额资产总额 100

12、% 100% 长期偿债能力的指标长期偿债能力的指标偿债能力分析评述偿债能力分析评述 流动比率高低与企业生产类型关系流动比率高低与企业生产类型关系 资产负债率高低与公司生命周期阶段关系资产负债率高低与公司生命周期阶段关系含义：含义： 获利能力是指企业获利额的多少和获利率的高获利能力是指企业获利额的多少和获利率的高低。低。要点：要点： 利润额、利润率、获利的稳定性，并且注意利润额、利润率、获利的稳定性，并且注意利润构成。利润构成。指标：指标：第三节第三节 获利能力分析获利能力分析资产报酬率资产报酬率 = = （利润总额（利润总额 + + 利息支出）利息支出）/ / 平均资产总额平均资产总额 100

13、% 100%股东权益报酬率股东权益报酬率 = = 净利润净利润 / / 股东权益平均总额股东权益平均总额 100% 100% 销售毛利率销售毛利率= =销售毛利销售毛利/ /营业收入净额营业收入净额100%销售利润率销售利润率 = = 销售利润销售利润 / / 销售收入净额销售收入净额100%100%成本费用利润率成本费用利润率 = =利润总额利润总额 / / 成本费用总额成本费用总额 100%100%获利能力分析指标获利能力分析指标上市公司市场价值的比率分析上市公司市场价值的比率分析1 1、每股收益、每股收益 = = （净利润（净利润- -优先股股利）优先股股利）/ /流通在外普通股股数流通

14、在外普通股股数 2 2、每股股利、每股股利 = = 股利总额股利总额 / /流通在外普通股股数流通在外普通股股数3 3、市盈率、市盈率 = = 每股市价每股市价 / / 每股收益每股收益4 4、股东权益报酬率、股东权益报酬率 = = 净利润净利润 / / 股东权益平均余额股东权益平均余额100%5 5、每股净资产、每股净资产 = = 所有者权益总额所有者权益总额 / / 普通股股数普通股股数6 6、市净率、市净率 = = 市价市价 / / 每股净资产每股净资产 每股收益每股收益 = = （净利润（净利润- -优先股股利）优先股股利）/ /流通在外普通股股数流通在外普通股股数反映盈利能力反映盈利

15、能力 要先从净利润中减去优先股股利要先从净利润中减去优先股股利 平均股数：用加权平均法计算平均股数：用加权平均法计算 未参与流通的国家股？不论流通与否，全部参加计算。未参与流通的国家股？不论流通与否，全部参加计算。 1 1、每股收益、每股收益该指标分析：该指标分析： 比较标准比较标准 ，公司之间、不同时期，公司之间、不同时期 只反映收益，不反映风险只反映收益，不反映风险 每股投入的资本额反映不出来每股投入的资本额反映不出来 不代表分得的股利高低，所以不能单一使用不代表分得的股利高低，所以不能单一使用1 1、每股收益、每股收益市盈率市盈率 = = 普通股每股市价普通股每股市价 / / 普通股每股

16、收益普通股每股收益 能反映出风险程度的高低能反映出风险程度的高低 当市盈率不变时，当市盈率不变时，EPSEPS上升，风险下降；反之，上升，风险下降；反之，亦然。亦然。 新兴行业市盈率高，成熟行业市盈率低；新兴行业市盈率高，成熟行业市盈率低； 市盈率的合理值市盈率的合理值 10102020倍，我国要求上市公司倍，我国要求上市公司不超过不超过1515倍。倍。 2 2、市盈率（、市盈率（P/EP/E）市净率市净率 = = 市价市价 / / 每股净资产每股净资产 该指标用于评价股票市场价格的高低。该指标用于评价股票市场价格的高低。市净率市净率1 1、含义：、含义： 衡量企业对所掌握的经济资源的利用水平

17、和管衡量企业对所掌握的经济资源的利用水平和管理能力。理能力。2 2、指标：、指标： 营业周期营业周期 有关比率有关比率第四节第四节 营运能力分析营运能力分析 营业周期营业周期 从取得存货开始到销售存货并收回现金为止从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。的这段时间。营业周期营业周期 = = 存货周转期存货周转期 + + 应收帐款周转期应收帐款周转期 现金周期现金周期 = = 营业周期营业周期 应付帐款周转期应付帐款周转期 = = 存货周转期存货周转期 + + 应收帐款周转期应收帐款周转期 应付帐款周转期应付帐款周转期 时间时间销售存货销售存货存货周期应收帐款周期采购采购存货存货收回收

18、回现金现金应付帐应付帐款周期款周期支付支付购货购货款款经营周期经营周期现金周期现金周期应收帐款周转率应收帐款周转率 = = 赊销收入净额赊销收入净额 / / 平均应收帐款余额平均应收帐款余额存货周转率存货周转率 = = 产品销售成本产品销售成本 / / 平均存货成本平均存货成本流动资产周转率流动资产周转率 = = 销售收入销售收入 / / 流动资产平均占用额流动资产平均占用额固定资产周转率、总资产周转率等。固定资产周转率、总资产周转率等。 2 2、有关比率指标：、有关比率指标：第五节第五节 发展能力发展能力 指企业在从事经营活动过程中表现出的增指企业在从事经营活动过程中表现出的增长能力。如规模

19、扩大、盈利持续增长、市场竞长能力。如规模扩大、盈利持续增长、市场竞争力增强等。争力增强等。 【经营与发展能力经营与发展能力】（上市公司常用指标）（上市公司常用指标）财务指标财务指标(单位单位) 2011-06-30 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31存货周转率存货周转率(%) 0.15 0.22 0.26 0.30 应收账款周转率应收账款周转率(%) 5530.79 1027.63 344.06 202.92 总资产周转率总资产周转率(%) 0.35 0.51 0.54 0.63 主营业务收入增长率主营业务收入增长率 49.16 20.30 17.33 13.88

20、 (%) 营业利润增长率营业利润增长率(%) 57.26 17.86 12.71 19.12 税后利润增长率税后利润增长率(%) 58.30 17.13 13.50 34.22 净资产增长率净资产增长率(%) 14.87 27.18 28.64 36.56 总资产增长率总资产增长率(%) 20.84 29.42 25.48 50.31 经营与发展能力分析经营与发展能力分析上市公司常用发展能力分析指标上市公司常用发展能力分析指标002304 洋河股份洋河股份 更新日期：更新日期：2014-03-06 【发展能力指标发展能力指标】财务指标财务指标(%) (%) 2013-09-302013-09-

21、302012-12-312012-12-312011-12-312011-12-312010-12-312010-12-31营业收入增长率营业收入增长率 -6.7430-6.7430 35.551335.5513 67.223667.2236 90.379890.3798总资产增长率总资产增长率 19.822419.8224 25.284525.2845 64.486564.4865 76.869076.8690营业利润增长率营业利润增长率 -6.0847-6.0847 48.223648.2236 79.377879.3778 - -净利润增长率净利润增长率 -6.8462-6.8462 5

22、3.054353.0543 82.385482.3854 75.864175.8641净资产增长率净资产增长率 26.999126.9991 48.574748.5747 42.937842.9378 36.349536.3495 财务分析中一个非常重要的比率，是企业在不财务分析中一个非常重要的比率，是企业在不提高财务杠杆的情况下，仅利用内部权益所能达到提高财务杠杆的情况下，仅利用内部权益所能达到的最高增长率。可持续增长的价值可按下式计算：的最高增长率。可持续增长的价值可按下式计算：可持续增长率可持续增长率 = = 净资产收益率（净资产收益率（ROEROE） 留存比率留存比率可持续增长率可持续

23、增长率 凯特公司的凯特公司的 ROE ROE 为为13.5%13.5%，留存收益比率为，留存收益比率为40%40%，则，则该公司的可持续增长率如下：该公司的可持续增长率如下： 可持续增长率可持续增长率 = = ROE ROE 留存比率留存比率 = 13.5% = 13.5% 40% 40% = 5.4% = 5.4%可持续增长率计算举例可持续增长率计算举例复合增长率复合增长率 又称为几何平均增长率，即复利增长率。一项投资在特定时期内的年度增长率。计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数公式计算为：公式计算为：1n基础价值现在价值例： 你在你在2005年年1月月1日最初投资了日

24、最初投资了10,000美金，而到了美金，而到了2006年年1月月1日你的资产增长到了日你的资产增长到了13,000美金，到了美金，到了2007年年增长到了增长到了14,000美金，而到了美金，而到了2008年年1月月1日变为日变为19,500美金。美金。根据计算公式，复合增长率为期末价值除以初始价值根据计算公式，复合增长率为期末价值除以初始价值（19500/10000=1.95），再开），再开1/3次方（从次方（从2005年到年到2008年年共共3年），最后减去年），最后减去1就是要求的结果。就是要求的结果。1.95开开1/3次方（可以写成次方（可以写成1.950.3333）等于）等于1.24

25、931.2493 -1=0.2493也就是说，复合增长率为也就是说，复合增长率为 =24.93%也可以用也可以用Excel函数计算。函数计算。1100001950031 1、含义：、含义： 利用多种分析指标和分析方法，对企业总体利用多种分析指标和分析方法，对企业总体现状、发展变化趋势所做出的评价。现状、发展变化趋势所做出的评价。2 2、方法：、方法： 趋势分析法趋势分析法（共同比报表、比较会计报表）（共同比报表、比较会计报表） 第六节第六节 趋势分析法趋势分析法趋势分析法趋势分析法 将会计报表中的有关项目，利用连续将会计报表中的有关项目，利用连续3-5年年的数据资料进行比较，以观察企业的发展变

26、化趋的数据资料进行比较，以观察企业的发展变化趋势。势。 示例：示例：54321 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014预测值预测值 公司净利润增长率预测值公司净利润增长率预测值增长率增长率1月2月3月4月5月6月营业收入营业收入成成 本本公司上半年收入和成本情况公司上半年收入和成本情况营业额营业额趋势分析法趋势分析法 常用的方法：常用的方法： 共同比报表、比较会计报表共同比报表、比较会计报表 定基发展速度、环比发展速度。定基发展速度、环比发展速度。比较利润表比较利润表 项项 目目 2012年年2013年年 增（减）增（减）销售收入销售收入减：销售成本减：销售成本销

27、售费用销售费用销售利润销售利润减：管理费用减：管理费用财务费用财务费用税前利润税前利润减：所得税（减：所得税（25%）税后利润（净利润）税后利润（净利润）2500180012557525017515037.5112.53500225017580535024521052.5157.5共同比报表共同比报表 项 目 2012年2013年 增（减）销售收入销售收入减：销售成本减：销售成本销售费用销售费用销售利润销售利润减：管理费用减：管理费用财务费用财务费用税前利润税前利润减：所得税（减：所得税（25%25%）税后利润（净利润）税后利润（净利润）1007252310761.54.53500350022

28、50225017517580580535035024524521021052.552.5157.5157.5第七节第七节 财务综合分析财务综合分析常用的方法：常用的方法：杜邦分析法杜邦分析法沃尔评分法（综合得分法）沃尔评分法（综合得分法）雷达图法雷达图法杜邦分析法杜邦分析法股东权益报酬率股东权益报酬率总资产净利率总资产净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数营业净利率营业净利率1 （1资产负债率）资产负债率）股东权益报酬率股东权益报酬率 = = 营业净利率营业净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数杜邦分析公式说明的问题：1、该公式说明了企业的净资产收益率受到三个因素的影响

29、，、该公式说明了企业的净资产收益率受到三个因素的影响，是一个非常综合的指标。是一个非常综合的指标。 获利能力获利能力 资产利用效率资产利用效率 资本结构资本结构股东权益报酬率股东权益报酬率 = = 营业净利率营业净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数杜邦分析公式说明的问题：2、利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利、利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值。指标的数值。 沃尔综合评分法沃尔综合评分法 沃尔的综

30、合评分法亚历山大沃尔的综合评分法亚历山大沃尔于沃尔于20世纪初世纪初提出来的。将提出来的。将流动比率、产权比率、固定资产比率、流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率自有资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起等七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分比重，然后通过标准比率来，并分别给定各自的分比重，然后通过标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标累计分进行比较，确定各项指标的得分及总体指标累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。数，从而对企业的信用水平作出评价。 选择选择7 7个财

31、务比率，分别给定了其在总评价中个财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为占的比重，总和为100100分，最后求出总评分。分，最后求出总评分。 综合评价的主要问题是指标的选取、权重的分综合评价的主要问题是指标的选取、权重的分配、比较标准的设定，以及指标的综合。配、比较标准的设定，以及指标的综合。1、指标的选取、指标的选取 综合评分的首要问题是确定选择指标。在综合综合评分的首要问题是确定选择指标。在综合评价时盈利能力是最重要的，其次才是偿债能力，评价时盈利能力是最重要的，其次才是偿债能力，再是成长能力。再是成长能力。2、权重的分配、权重的分配 通常，在通常，在4类指标间按类指标间按4：2：

32、2：2来分配权重。来分配权重。分配的权重可以根据评价目的调整。分配的权重可以根据评价目的调整。 综合评价原理综合评价原理3、标准比率的确定、标准比率的确定 标准比率通常应以本行业的平均数为基础，适当标准比率通常应以本行业的平均数为基础，适当进行理论修正。进行理论修正。4、评价指标的综合、评价指标的综合 评价指标的综合，主要是解决从差异到评分的换评价指标的综合，主要是解决从差异到评分的换算问题。可以采取两个办法来克服沃尔评分法个别算问题。可以采取两个办法来克服沃尔评分法个别指标异常变动对总分影响过大的缺点：指标异常变动对总分影响过大的缺点： 一是为差异规定上限和下限；一是为差异规定上限和下限；

33、二是给分时不采用二是给分时不采用“乘乘”的关系，而采用的关系，而采用“加加”的关系处理。的关系处理。 综合评价原理综合评价原理国有资本金效绩评价制度国有资本金效绩评价制度 1999 1999年年6 6月月1 1日财政部、国家经贸委、日财政部、国家经贸委、人事部、国家发展计划委员会颁布试行的人事部、国家发展计划委员会颁布试行的国有资本金绩效评价规则和国有资本国有资本金绩效评价规则和国有资本金绩效评价细则。将综合评分法进行扩展，金绩效评价细则。将综合评分法进行扩展，重新设置出一套指标体系：重新设置出一套指标体系：国有资本金效绩评价指标体系 评价内容评价内容基本指标基本指标修正指标（）修正指标（）评

34、议指标（）评议指标（）一、财务一、财务效益状况效益状况（42）净资产收益率（净资产收益率（30）总资产报酬率（总资产报酬率（12）资本保值增值率（资本保值增值率（16）销）销售利润率（售利润率（14）成本费用）成本费用利润率（利润率（12）1、领导班子基本素、领导班子基本素质（质（20）2、产品市场占有能、产品市场占有能力（力（18）3、基础管理比较水、基础管理比较水平（平（20）4、在岗员工素质状、在岗员工素质状况（况（12）5、技术装备更新水、技术装备更新水平（平（10）6、行业或区域影响、行业或区域影响力（力（5）7、企业经营发展策、企业经营发展策略（略（5）8、长期发展能力预、长期发展

35、能力预测（测（10）二、资产二、资产营运状况营运状况（18）总资产周转率（总资产周转率（9）流动资产周转率（流动资产周转率（9）存货周转率（存货周转率（4）应收帐）应收帐款周转率（款周转率（4）不良资产）不良资产比率（比率（6）资产损失比率）资产损失比率（4）三、偿债三、偿债能力状况能力状况（22）资产负债率（资产负债率（12）已获利息倍数（已获利息倍数（10）流动比率（流动比率（6）速动比率）速动比率（4）现金流动负债比率）现金流动负债比率（4）长期资产适合率（）长期资产适合率（5）经营亏损挂帐比率（经营亏损挂帐比率（3）四、发展四、发展能力状况能力状况（18）销售增长率（销售增长率（9）资

36、本积累率（资本积累率（9）总资产增长率（总资产增长率（7）固定）固定资产成新率（资产成新率（5）三年资）三年资本平均增长率（本平均增长率（3）权重合计权重合计100100100国有资本金效绩评价制度国有资本金效绩评价制度 （一）评价的主体和对象（一）评价的主体和对象 国有资本金效绩评价主要是以政府为主体的评国有资本金效绩评价主要是以政府为主体的评价行为，由政府有关部门直接组织实施，也可以委价行为，由政府有关部门直接组织实施，也可以委托社会中介机构实施。托社会中介机构实施。 评价的对象是国有独资企业、国家控股企业。评价的对象是国有独资企业、国家控股企业。除政府外的其他评价主体，在对其投资对象进行

37、评除政府外的其他评价主体，在对其投资对象进行评价时，也可参照该办法进行。价时，也可参照该办法进行。国有资本金效绩评价制度国有资本金效绩评价制度 （二）评价的方式（二）评价的方式 评价的方式分为例行评价和特定评价。评价的方式分为例行评价和特定评价。国有资本金效绩评价制度国有资本金效绩评价制度 （三）（三）评价的指标体系评价的指标体系 评价的指标体系分为工商企业和金融企业两类。评价的指标体系分为工商企业和金融企业两类。工商企业又分为竞争性企业和非竞争性企业。具体工商企业又分为竞争性企业和非竞争性企业。具体的评价指标分为定量指标和定性指标两大类，其中的评价指标分为定量指标和定性指标两大类，其中的定量

38、指标又分为基本指标和修正指标两类。的定量指标又分为基本指标和修正指标两类。 国有资本金效绩评价制度国有资本金效绩评价制度 （四）评价的步骤和方法（四）评价的步骤和方法评价的过程可以分为评价的过程可以分为5 5个步骤：个步骤：1 1、基本指标的评价、基本指标的评价2 2、修正系数的计算、修正系数的计算3 3、修正后得分的计算、修正后得分的计算4 4、定性指标的计分方法、定性指标的计分方法5 5、综合评价的计分方法、综合评价的计分方法雷达图法雷达图法 发明于日本，该法是将相互联系、相互补充发明于日本，该法是将相互联系、相互补充的分析方法和程序所得到的结果运用一个简洁的的分析方法和程序所得到的结果运

39、用一个简洁的综合系统，进行综合判断、概括、平衡、分析，综合系统，进行综合判断、概括、平衡、分析，作出概括性结论。作出概括性结论。 雷达图法将企业分成八种类型：雷达图法将企业分成八种类型：稳定理想型稳定理想型 保守理想型保守理想型成长理想型成长理想型 特殊理想型特殊理想型消极安全型消极安全型 活动型活动型均衡缩小型均衡缩小型 危机型危机型雷达图形雷达图形成长性区成长性区安全性区安全性区生产性区生产性区收益性区收益性区流动性区流动性区 行业先进行业先进 行业平均行业平均 最低水平最低水平 企业实际企业实际1 1、比较的标准、比较的标准绝对标准绝对标准预算标准预算标准历史标准历史标准行业标准行业标准

40、第八节第八节 财务分析中的特殊问题财务分析中的特殊问题 2 2、账面价值与市值、账面价值与市值账面价值不等于市值19951995年末美国部分公司权益市值与账面值年末美国部分公司权益市值与账面值 公司名称公司名称账面价值账面价值 市场价值市场价值市价与账面市价与账面价值比率价值比率美国太平洋美国太平洋阿纳罗格设备公司阿纳罗格设备公司波意斯波意斯卡斯卡特卡斯卡特英国钢铁英国钢铁可口可乐可口可乐联统联统克雷开发克雷开发爱迪生兄弟商店爱迪生兄弟商店哈得森海湾公司哈得森海湾公司中美洲废料系统中美洲废料系统西利康石墨西利康石墨瓦尔瓦尔马特商店马特商店9865616944087539282602140177

41、21101346147564528481648529892983567629331427986399467610.54.31.01.317.26.91.00.20.80.94.83.2爱迪生兄弟商店爱迪生兄弟商店 0.2 0.2倍倍西利康石墨西利康石墨 4.8 4.8倍倍联统联统 6.9 6.9倍倍可口可乐可口可乐 17.2 17.2倍倍从表中可见：从表中可见： 原因之一：原因之一： 财务报表是以交易为基础的。会计财务报表是以交易为基础的。会计人员是以历史成本计价原则，将资产价人员是以历史成本计价原则，将资产价值按原始成本记账。值按原始成本记账。 为什么有的公司市值低于账面价值，为什么有的公司

42、市值低于账面价值，而有的市值高于账面价值？而有的市值高于账面价值？ 原因之二：原因之二： 股权投资者购买股票是为了得到预股权投资者购买股票是为了得到预期的未来收益，而不是公司的资产的价期的未来收益，而不是公司的资产的价值。值。 为什么有的公司市值低于账面价值，而有的市值高于账面价值？ 一是会计师关注的是历史数据和历史成本，一是会计师关注的是历史数据和历史成本，他们很少会考虑公司资产可能产生的未来收益。他们很少会考虑公司资产可能产生的未来收益。 二是公司还有许多没有计入资产负债表中二是公司还有许多没有计入资产负债表中的资产和负债，却影响未来收益。如：商誉和的资产和负债，却影响未来收益。如：商誉和商标、忠诚的顾客、超群的技术、良好的管理商标、忠诚的顾客、超群的技术、良好的管理等。等。 “对于许多公司来说，最有价值的资产晚上都回对于许多公司来说，最有价值的资产晚上都回家找它们的配偶去了。家找它们的配偶去了。” 会计信息不对称，主要表现在会计信息不对称，主要表现在 量量 和和 时间时间 两个方面两个方面 。3、会计信息的局限性、会计信息的局限性 (1) (1)、会计对知识、信息、人力资本成本等内容的、会计对知识、信息、人力资本成本等内容的计量和核算还没有比较成熟的方法计量和核算还没有比较成熟的方法 。 (2) (2)、传统历史成本会计存在局限性、传统历史成本会计存在局限性 (