豆粕期权业务指南解读(20160908)

1、2016.10豆粕期权业务指南介绍1目录第一部分投资者适当性制度第二部分豆粕期货期权交易制度第三部分豆粕期货期权结算制度2第一部分第一部分 投资者适当性制度3个人客户特殊单位客户1.1期权投资者的分类一般单位客户4开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形具有满足交易所要求的累计10个交易日、20笔以上的期权仿真交易经历；1.2个人客户开户的条件具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；5开通期权交易权限前一交易日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元;具备参与期权

2、交易的内部控制、风险管理等相关制度具有满足交易所要求的累计10个交易日、20笔以上的期权仿真交易经历；1.2一般单位客户开户的条件具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；6不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形1.3投资者适当性总表7客户类别资金知识测试交易经历内部制度其他个人客户不低于人民币10万元本人通过交易所认可的知识测试累计10个交易日、20笔以上的大商所豆粕期权仿真交易经历无建议具有大商所豆粕期货真实交易经历一般单位客户不低于人民币10万元指定下单人通过交易所认可的知识测试累计10个交易日、20笔以上的大商所豆粕期权仿真交易经历具备参

3、与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度建议具有大商所豆粕期货真实交易经历特殊单位客户（含资管）无无无无无做市商无无无无无最近三年内具有大商所豆粕期权真实交易经历的客户提供最近三年内大商所豆粕期权真实交易成交记录的客户，在其他期货公司处再次申请开通本所期权交易权限时，可以不再进行资金、知识等评估开通大商所豆粕期权交易权限但无真实交易经历的客户已在一家期货公司开通期权交易权限但尚无真实交易经历的客户，在其他期货公司处再次申请开通期权交易权限时，仍需进行适当性评估，要求同个人客户或一般单位客户具有其他期权交易场所期权真实交易经历的客户同个人客户或一般单位客户投资者保证金账户可用资金余额以期货公司会

4、员收取的保证金标准作为计算依据 该投资者开通期权交易权限前一交易日结算后在该会员处的保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元，打印资金余额证明并加盖期货公司会员合法有效印章1.4适当性具体要求（一）可用资金8知识测试由期货公司会员组织，考试形式为投资者本人在期货公司开设的考场参加在线测试，测试分数不得低于90分；交易所对投资者知识测试期间的录像不做强制要求，但期货公司会员务必严格验证投资者身份，确保知识测试是由个人客户本人及一般单位客户的指定下单人全程独立自主完成。个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试，不得由他人替代；1.4适当性具体要求期货公司在营业场所开设相对独立的区域，指

5、定专人担任知识测试人员（客户开发人员不得兼任）9知识测试成绩单可用于在其他期货公司会员处申请开通期权交易权限。（二）知识测试应当具备累计10个交易日、20笔以上（含）的豆粕期权仿真交易成交记录，不包含其他期权交易场所的期权仿真交易经历或期权真实交易经历。应当建议客户至少完成开仓、平仓、行权等交易记录；在一家期货公司处已开通豆粕期权交易权限但尚无豆粕期权真实成交记录的投资者，在其他期货公司处再申请开通交易权限时，仍需进行适当性评估（知识测试成绩和仿真交易经历可共用）。1.4适当性具体要求豆粕期权仿真交易成交记录由期货公司会员从交易所仿真会服系统查询并打印；豆粕期权真实交易成交记录应当以加盖相关期

6、货公司合法有效印章的最近三年内交易结算单或监控中心客户交易日报/月报截屏作为证明10（三）交易经历第二部分第二部分 豆粕期货期权交易制度11投资者申请开通期权交易权限，应当具有交易编码，未具备交易编码的，应当先申请交易编码再申请开通期权交易权限。 期权交易与期货交易共用交易编码，期权交易实行权限管理。2.1期权交易权限12身份验证填写期权交易权限申请表风险揭示2.2开通期权交易权限的流程适当性评估13开通期权交易权限并向交易所报备2.3豆粕期货期权合约交易单位14最小变动价位合约月份最后交易日行权价格间距行权方式合约代码与期货合约月份相同 1、3、5、7、8、9、11、12月设计考虑：满足投资

7、者对不同月份的套保和避险需求；与期货市场保持一致，便于市场接受；非1、5、9月份期权交易流动性可能较差，一是应解决期货市场的根源问题，二是可通过做市商引导。2.4合约月份1525元/吨；50元/吨；50元/吨2.5期权间距行权价2000元/吨，行权间距是25元/吨2000元/吨行权价5000元/吨，行权间距是50元/吨行权价5000元/吨，行权间距是100元/吨16新上市期货合约成交后，相应期权合约于下一交易日上市交易；期权系列上市交易后，交易所在每个交易日闭市后，将根据其标的期货合约的结算价格，按照期权合约涨跌停板和行权价格间距的规定，挂盘新行权价格的期权合约；行权价格范围至少应当覆盖其标的

8、期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围；期权合约挂盘基准价由交易所确定。挂盘基准价是确定新上市期权合约第一个交易日涨（跌）停板的依据；2.6合约挂盘与增挂17例：18期权合约上市首日下一交易日期货价格期权行权价格期货价格期权行权价格1.5涨停板 318032003200涨停板31203150315031001.5涨停板307431003050涨停板30163050前一结算价 300030003000295029502900前一结算价 29002900跌停板2880285028501.5跌停板 282028002800跌停板278427501.5跌停板272627

9、00交易指令限价指令、限价止损（盈）指令，并可添加FAK（立即成交剩余指令自动撤销指令）、FOK （立即全部成交否则自动撤销指令）属性；组合交易指令：期权上市的初期暂不推出。2.7交易指令19 客户和非期货公司会员可以对没有买卖报价的期权合约进行询价询价要求询价请求应当指明期权合约代码，不需要输入买卖方向和手数询价时间间隔不应低于60秒，且交易所不接受对已存在报价的合约进行询价连续交易暂停和闭市前30秒内不接受询价2.8期权询价2021第三部分第三部分 豆粕期货期权交易结算制度3.1期权合约了结方式22期权合约了结方式平仓行权放弃例：23举例：以100元/吨的价格买入1手M1505-C-270

10、0。 权利金上涨至120元/吨时，平仓卖出，获得权利金收益平仓 到期日，M1505价格上涨至2800元/吨，行权买入标的物行权 到期日，M1505价格下跌至2650元/吨，放弃行权放弃3.2权利金制度24权利金计算 期权交易的买方支付权利金，不交纳交易保证金；期权交易的卖方收取权利金，应当交纳交易保证金。买方卖方权利金开仓支付（平仓收取）权利金=开仓价（平仓价）期权合约数量交易单位开仓收取（平仓支付）权利金=开仓价（平仓价）期权合约数量交易单位保证金无支付253.3保证金制度买方无需交纳交易保证金，卖方缴纳交易保证金。期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者：（一）权利金+期货交易保证金

11、1/2*期权虚值额；（二）权利金+1/2*期货交易保证金。设计考虑初期采用传统方式，更为稳妥，易于理解和接受；目前市场还不完全具备采用复杂模式的条件；单腿期权合约保证金标准应覆盖次日最大损失的风险。卖方主要应防范平仓付出权利金的风险，即权利金次日最大波动，包括两部分： 权利金前结算价（权利金部分）； 次日权利金的最大波动（期货保证金部分，通过期货、期权的价格关系估算权利金价格波动部分，能够覆盖可能风险）。例：26M1611-C-2150结算价=2900元/吨，期货保证金=2900*10*10%=2900元，1/2期货保证金=1450元。行权价格期权价虚值额权利金+期货交易保证金1/2*期权虚值

12、额权利金+1/2*期货交易保证金期权交易保证金2150160001600*10+2900-1/2*0=189001600*10+1450=1745018900例：27期货合约结算价=3500元/吨，期货保证金=3500*10*5%=1750元，1/2期货保证金=875元。行权价格 期权结算价 虚值额权利金+期货交易保证金1/2*期权虚值额权利金+1/2*期货交易保证金期权交易保证金34001200120*10+1750-1/2*0=2950120*10+875=20752950350050050*10+1750-1/2*0=225050*10+875=1375225036002510025*1

13、0+1750-1/2*100*10=150025*10+875=11751500400055005*10+1750-1/2*500*1000.5*10+875=8808803.4结算价28利用理论定价模型计算期权合约当日结算价（定价模型为BAW美式期货期权定价模型，无风险利率参照1年期定期存款基准利率），模型采用的波动率按照下列方法确定：（一）若某月份期权合约有成交，先以当日成交价格按照成交量的加权平均价推导每一有成交合约的隐含波动率，再将有成交合约的隐含波动率按照相应合约成交量加权平均，作为该月份每一期权合约的隐含波动率；（二）若某月份期权合约无成交，则该月份每一期权合约隐含波动率按照下列方

14、法确定：1.若相邻两个月份期权合约均有成交，则取前一月份合约的隐含波动率；2.若只有一个相邻月份期权合约有成交，则取该有成交相邻月份合约的隐含波动率；3.若相邻两个月份期权合约均无成交，则依次从次相邻合约中按照上述方法选取隐含波动率。（三）若某品种所有月份期权合约当日均无成交，则取该月份期权合约前一交易日的隐含波动率，若前一交易日该月份期权合约未上市或不存在隐含波动率，则采用该月份期权合约的标的期货合约的历史波动率，若该历史波动率无法按照相关参数计算，则取其他月份期货合约的历史波动率。最后交易日期权合约结算价计算公式为：（一）看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,最小变动价位）

15、；（二）看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,最小变动价位）；期权价格明显不合理时，交易所有权调整期权合约结算价。29非最后交易日最后交易日m1405期权合约有成交m1405期权合约无成交但临近月份有成交m所有月份期权合约无成交隐含波动率？m1405-c-1000：1m1405-c-1050：2m1405-p-1000：3m1405-p-1050：4m1403期权合约有成交？m1407期权合约有成交？m1405前一日隐含波动率标的期货合约历史波动率看涨期权结算价=Max（标的期货合约结算价-行权价格,tick）；看跌期权结算价=Max（行权价格-标的期货合约结算价,tick）；

16、303.5涨跌停板制度涨跌停板 期权交易实行涨跌停板制度；期权合约涨跌停板幅度同标的期货合约。权利金小于停板幅度时：最低报价=最小变动价位；不视为停板。例：31期货合约结算价=3500元/吨，期货涨跌停幅度 = 3500 * 4 %= 140元。行权价格期权结算价期权涨跌板期权跌停板3200350350+140=490350-140=2103400150150+140=290150-140=1036002525+140=19025-1400, 取0.53.6手续费32 豆粕期权开仓和平仓收取交易手续费，行权或履约收取行权/履约手续费，行权或履约后期货开仓不收取手续费。手续费收取规定 交易手续费

17、标准分为日内交易手续费标准和非日内交易手续费标准；当日同一合约先开仓后平仓（含同时）的开仓费和平仓费按日内标准收取，其余情况按非日内标准收取，注意当日同一合约先开仓（或行权/履约建仓）后对冲平仓按非日内标准收取。；3.7实值期权行权33期权到期日之前，实值期权的买方可以申请行权期权合约到期日闭市后，实值期权自动行权行权要求客户可以申请期权行权，申请渠道为柜台和会服。；通过柜台的申请时间为15:00前，通过会服的申请时间为非到期日15:00前和到期日15:30前。申请对象为指定交易编码下的指定合约，该申请仅当日有效。3.8申请行权34 到期日闭市后，行权价格小于（大于）标的期货合约当日结算价的看

18、涨（跌）期权持仓自动行权，期权买方也可以申请放弃到期自动行权。 如果不提交放弃到期自动行权申请，交易所将替买方按照持仓手数（不扣除买方已提交的行权申请手数）下达行权申请，如果提交放弃到期自动行权申请，交易所将不会替买方对该合约下达行权申请。 如果买方需要对该合约的部分持仓行权，需提交相应手数的行权申请及放弃到期自动行权申请（先后顺序无影响），如果买方既提交了行权申请，又未放弃到期自动行权，将先处理买方提交的行权申请，后处理交易所提交的行权申请，直至买方持仓全部行权。3.10期权持仓对冲申请35 客户可以申请对其同一交易编码下的双向期权持仓进行对冲平仓。对冲结果从当日期权持仓量中扣除，并计入成交量。申请渠道为会服。通过会服的申请时间为非到期日15:00前和到期日15:30前。申请对象为指定交易编码下的指定合约，该申请仅当日有效。 举例：设某客户m1611-C-2150买持仓8手，卖持仓5手。申请双向期权持仓对冲后，买持仓和卖持仓各平仓5手，对冲后剩余买持仓3手。3.10期货持仓对冲申请36 期权买方可以申请对其同一交易编码下行权（包括实值期权到期自动行权）后的双向期货持仓进行对冲平仓，对