货币银行学第三章第三节资本市场

1、第三章第三章 金融市场金融市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第二节第二节 货币市场货币市场第三节第三节 资本市场资本市场第四节第四节 外汇市场外汇市场第五节第五节 金融衍生品市场金融衍生品市场第六节第六节 保险市场保险市场第七节第七节 其他金融市场其他金融市场本节内容本节内容一一 资本市场资本市场二二 股票市场股票市场三三 债券市场债券市场四四 基金市场基金市场中国资本市场中国资本市场 新中国证券市场的产生新中国证券市场的产生 最早出现在最早出现在20世纪世纪80年代（国债）年代（国债） 真正意义真正意义的资本市场出现：的资本市场出现： 1990年年12月月19号上海证交所开业号上海证

2、交所开业 1991年年7月月3日深圳证券交易所开业日深圳证券交易所开业 成立的原因：成立的原因： 为国有企业融资，为国有企业融资，缓解银行资金压力。缓解银行资金压力。中国资本市场中国资本市场 第一阶段（第一阶段（19901996） 内资散户时代内资散户时代 原始股淘第一桶金原始股淘第一桶金 例：例：1992年，上交年，上交 所发行所发行新股认购证新股认购证， 共发行共发行207万张，一万张，一 张炒到张炒到1万元。万元。中国资本市场中国资本市场 这个阶段特点这个阶段特点 1、投资主体以、投资主体以中小股民中小股民为主为主 2、机构投资者的投资行为、机构投资者的投资行为缺乏规范缺乏规范（南方、（

3、南方、华夏、国泰）华夏、国泰） 3、资本市场、资本市场制度安排制度安排缺失、错位，产权制缺失、错位，产权制度不完善，监管不到位。度不完善，监管不到位。中国资本市场中国资本市场 第二阶段第二阶段19962000年年 内资机构投资时代内资机构投资时代 国债期货市场关闭国债期货市场关闭资金大量流入股资金大量流入股市市导致导致1996年大牛市年大牛市 利息下调，香港回归利息下调，香港回归 沪深沪深300指数指数 年初年初926点点年底年底2052点点中国资本市场中国资本市场IPO定价过高，溢价发行比例定价过高，溢价发行比例80%。发达的资本市场极其罕见发达的资本市场极其罕见认购新股机会让很多人发了财认

4、购新股机会让很多人发了财例：青岛一个大户例：青岛一个大户3年时间从几十万挣到年时间从几十万挣到1个亿个亿眼光独到眼光独到中国资本市场中国资本市场 该阶段特点该阶段特点 1、中小投资者弱势地位在机构实力增强和操纵市、中小投资者弱势地位在机构实力增强和操纵市场行为中日益明显，风险不断增大。场行为中日益明显，风险不断增大。 2、证券公司的狂热投机（、证券公司的狂热投机（ST）和非规范运做导致）和非规范运做导致其营运风险不断加大，绩效大幅波动其营运风险不断加大，绩效大幅波动 3、新设立的证券投资基金（、新设立的证券投资基金（1997年、金泰、开元）年、金泰、开元）市场行为恶劣、业绩差，市场认可度低。市

5、场行为恶劣、业绩差，市场认可度低。 市场运做规则仍不够完善市场运做规则仍不够完善中国资本市场中国资本市场 第三阶段第三阶段20012005 内外资投资多元化时代，也是对外开放和内外资投资多元化时代，也是对外开放和规范发展的阶段规范发展的阶段 2001年年12月月11日，我国正式加入日，我国正式加入WTO 标志证券业对外开放进入全新阶段标志证券业对外开放进入全新阶段 整顿、规范力度加大整顿、规范力度加大中国资本市场中国资本市场 案例：南方证券案例：南方证券 1992年年12月月21日，南方证券有限公司经央日，南方证券有限公司经央行批准，由工行、农行、建行、中行、交行批准，由工行、农行、建行、中行

6、、交行和中国人民保险公司联合发起，注册资行和中国人民保险公司联合发起，注册资本本10亿元。亿元。 2000年底，公司完成增资扩股，股本达到年底，公司完成增资扩股，股本达到34.5亿元人民币。亿元人民币。 2002年年3月，改制，股份有限公司挂牌。月，改制，股份有限公司挂牌。中国资本市场中国资本市场 罪名：罪名： 1、操纵证券价格罪、操纵证券价格罪 64亿资金、亿资金、289个资金帐户、个资金帐户、1611股东帐户。股东帐户。炒做哈飞。炒做哈飞。 2、挪用客户保证金、挪用客户保证金 共计共计80亿元亿元 最终被建银收购，最终被建银收购，2005年年11月月4日依法关闭，日依法关闭，前后三任总裁获

7、罪。前后三任总裁获罪。中国资本市场中国资本市场 该时期特征：该时期特征： 1、投资基金进入快速发展时期，创新性产、投资基金进入快速发展时期，创新性产品不断出现。品不断出现。 2、证券公司在重组和增资扩股中规范发展，、证券公司在重组和增资扩股中规范发展，合资证券公司开始出现。合资证券公司开始出现。 3、保险资金、社保资金正日益成为资本市、保险资金、社保资金正日益成为资本市场重要的机构投资者。场重要的机构投资者。 4、QFII的引入，直接导致机构投资者的多的引入，直接导致机构投资者的多元化。元化。中国资本市场中国资本市场 第四阶段第四阶段 20052009年年 内外资机构投资者多元化时代内外资机构

8、投资者多元化时代 股权分置改革，开创资本市场新纪元。股权分置改革，开创资本市场新纪元。 创业板推出，资本市场层次完善。创业板推出，资本市场层次完善。 融资融券，股指期货，迎来资本市场新时融资融券，股指期货，迎来资本市场新时代。代。 未来：未来： 1、提高上市公司质量、提高上市公司质量 2、资金来源机构化，国际化、资金来源机构化，国际化一一 资本市场资本市场资本市场资本市场 一、定义一、定义 资本市场是指金融工资本市场是指金融工具期限超过一年的具期限超过一年的长期金融市场。资本市市场。资本市场的金融工具主要包场的金融工具主要包括股票、债券和基金括股票、债券和基金等。等。资本市场资本市场二、分类二

9、、分类1、股票市场、股票市场2、债券市场、债券市场3、基金市场、基金市场资本市场资本市场三、功能三、功能1、长期资本融通功能。、长期资本融通功能。2、优化、优化资源配置、提 高配置效率的功能。的功能。3、风险搭配的功能。、风险搭配的功能。4、价格发现的功能。、价格发现的功能。5、资本社会化功能。、资本社会化功能。资本市场资本市场 四、资本市场层次与四、资本市场层次与结构结构 问题？问题？ 什么是多层次的资什么是多层次的资本市场？本市场？ 广义的多层次的资本市场广义的多层次的资本市场资本市场资本市场股票市场股票市场债券市场债券市场投资基金市场中长期信贷市场中长期信贷市场狭义的多层次资本市场狭义的

10、多层次资本市场资本市场资本市场主板市场（主板市场（A A、B B）50005000万元万元中小企业板市场中小企业板市场创业板市场创业板市场场外电子交易系统场外电子交易系统股权转让市场股权转让市场案例：案例：NSDQ市场市场1、全国市场、全国市场 最低投资者数目最低投资者数目400名，每人持股名，每人持股100股以上；股以上；公众股份总市值公众股份总市值800万美圆，股东权益万美圆，股东权益1500万美万美圆，税前盈利圆，税前盈利100万美圆，最低招股价万美圆，最低招股价5美圆。美圆。2、小资本市场、小资本市场最低投资者数目最低投资者数目300名，每人持股名，每人持股100股以上；公股以上；公众

11、股份总市值众股份总市值500万美圆，股东权益万美圆，股东权益500万美圆，万美圆，持续盈利持续盈利75万美圆，最低招股价万美圆，最低招股价4美圆。美圆。案例：百度上市案例：百度上市 2005年年8月月5日，百度在日，百度在NSDQ上市。上市。 发行价发行价27美圆，开盘价美圆，开盘价66美圆，最高价美圆，最高价155美圆，收盘价美圆，收盘价121美圆。美圆。 总股本总股本3230万美圆，融资万美圆，融资1.09亿美圆，市值亿美圆，市值8.7亿美圆。亿美圆。 李彦宏拥有李彦宏拥有22%股权。股权。 投资行高胜赚投资行高胜赚8亿美圆亿美圆 邀请中国企业去美国上市！邀请中国企业去美国上市！资本市场结

12、构资本市场结构筹资方筹资方投资方投资方投资银行投资银行IPO一级市场如何上市企业、个人等企业、个人等企业、个人等企业、个人等二级市场证交所二二 股票市场股票市场一、股票的概念和种类一、股票的概念和种类二、股票市场二、股票市场一级市场和二级市场一级市场和二级市场股票市场股票市场一、股票的概念和种类一、股票的概念和种类概念概念股票是投资者向公司提供资本的权益合同股票是投资者向公司提供资本的权益合同,是是公司的所有权凭证公司的所有权凭证.股东的权益股东的权益剩余索取权剩余索取权 剩余控制权剩余控制权所有权所有权剩余索取权：是指在其他各方按合同获取他们的收益之后，剩余的收益由所有者索取，也就是索取扣除

13、合约报酬后的收益的权利。 剩余控制权：看作产权的本质，它是在契约中事先不能规定的那份控制权的权力。所以，相对于条款列明的或已作规定的特定控制权来说，它们就成了剩余控制权。由于只有所有者才有这种权力，所以它们直接就被用来定义所有权了。股票市场股票市场 股票的种类股票的种类 将剩余索取权和剩余控将剩余索取权和剩余控 制权进一步划分成制权进一步划分成不同层次进行组合不同层次进行组合,可以设计出不同种类的可以设计出不同种类的股票股票. 普通股普通股 优先股优先股普通股的优先股的区别普通股优先股 选举权，表决权。选举权，表决权。 优先认股权。优先认股权。 有权获得公司以股有权获得公司以股息或红利形式分给

14、股息或红利形式分给股东的纯利润。东的纯利润。 有权在公司停止营有权在公司停止营业或破产时，分享公业或破产时，分享公司的剩余财产。司的剩余财产。没有选举权和表决权。没有选举权和表决权。没有优先认股权。没有优先认股权。优先获得股息，收益优先获得股息，收益是一定的（参与优先是一定的（参与优先股例外）股例外）在公司停止营业或破在公司停止营业或破产时，产时，优先分配剩余优先分配剩余财产。财产。普通股的分类普通股的分类 普通股的剩余索取权是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配。剩余控制权是通过一股一票和简单多数原则，拥有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。 按照投票权，普通股可

15、划分为A级股（无投票权或部分投票权）和B级股（完全投票权）。 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股东在剩余控制权上劣于普通股，通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。2、优先股的种类、优先股的种类 累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股 累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年未付给的股息，有权要求派规定的股利，日后优先股的股东对往年未付给的股息，有权要求如数补给。如数补给。 参与优

16、先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股 当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为参与利润分配的优先股，称为“参与优先股参与优先股”。 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优生股转换可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优生股转换成为一定数额的普通股。成为一定数额的普通股。 可收回优先股与不可收回优先股可收回优先股与不可收回优先股 可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上可收回优先股是指允许发行

17、该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。若干补偿金将已发生的优先股收回。股票市场股票市场 二、二、 股票市场股票市场一级市场和二级市场一级市场和二级市场 一级市场一级市场发行市场，是指公司直接或通发行市场，是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。过中介机构向投资者出售新发行的股票。l初次发行市场（初次发行市场（IPOIPO）：原始股）：原始股l再发市场：增发股再发市场：增发股资料卡：资料卡：IPO (initial public offering) IPO的相应英文解释：的相应英文解释： IPO is an acronym for Initial Publ

18、ic Offering. It is the first sale of a corporations common shares to public investors. The main purpose of an IPO is to raise capital for the corporation. IPO图片图片 整个运作过程通常由整个运作过程通常由咨询与管理咨询与管理、认购与销售、认购与销售两个阶段构成两个阶段构成. 咨询与管理咨询与管理:发行方式的选择发行方式的选择(公募私募公募私募),投投资银行的选定资银行的选定,招股说明书的准备招股说明书的准备,发行定价发行定价 认购与销售认

19、购与销售:包销包销,代销代销,备用包销备用包销.咨询与管理流程咨询与管理流程选择发行方式选定作为承销商的投资银行 准备招股说明书 发行定价 首次公开发行的股票通常要首次公开发行的股票通常要进行三次定价进行三次定价 私募公募私募公募（1）发行方式的选择）发行方式的选择 公募：公募： 在市场上面向公众（非特定的投资者）发行在市场上面向公众（非特定的投资者）发行 费用高、时间长费用高、时间长 范围广，可以转让，筹资潜力大范围广，可以转让，筹资潜力大 私募：私募： 面向特定的投资者发行面向特定的投资者发行 手续简便、不必申报手续简便、不必申报 筹资迅速、成本低、成功率高筹资迅速、成本低、成功率高 转让

20、受限转让受限配股：配股： 增发新股增发新股 原股东拥有优先认购权。原股东拥有优先认购权。 发行费用低且可以维持现有股东的权利发行费用低且可以维持现有股东的权利（2）承销商的选择）承销商的选择 证券承销商是指与发行人签订证券承销协议，协助公开发行证券，藉此获取相应地承销费用的证券经营机构。证券承销商的功能：1、顾问功能（Advisory） 2、分销功能（Selling） 3、保护功能（Protective）（稳定价格） 选择主承销商因素：1 1、资信状况及融资能力；、资信状况及融资能力；2 2、专业资格和工作小组的能力；、专业资格和工作小组的能力；3 3、承销能力；、承销能力；4 4、研究力量；

21、研究力量；5 5、公司上市前辅导能力和上市后的跟踪服务能力；、公司上市前辅导能力和上市后的跟踪服务能力；6 6、工作建议、工作建议书质量；书质量；7 7、费用。、费用。 主承销商(Lead Underwriter)：是指在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。主承销商是股票发行人聘请的最重要的中介机构。它既是股票发行的主承销商，又是发行人的财务顾问，且往往还是发行人上市的推荐人。（3）准备招股说明书）准备招股说明书 股份有限公司的招股说明书是供社会公众了解发起人和将要设立公司的情况，说明公司股份发行的有关事宜，指导公众购买公司股份的规范性规范性文件。拟定审批公告预备（4）发行定

22、价）发行定价发行价格：发行价格：l 溢价发行：股票发行价溢价发行：股票发行价高于高于股票面额股票面额l 折价发行：股票发行价折价发行：股票发行价低于低于股票面额股票面额l 平价发行：股票发行价平价发行：股票发行价等于等于股票面额股票面额三次定价：三次定价：l 选择承销商阶段预估价选择承销商阶段预估价l 编制预备招股说明书阶段再次估价编制预备招股说明书阶段再次估价l 审批通过阶段最终定价审批通过阶段最终定价认购与销售认购与销售 包销：包销：包销是指证券发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。全额包销：全额包销：全额包销是指发行人与承销机构签订承购合同，

23、由承销机构按一定价格买下全部证券，并按合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后承销机构以略高的价格向社会公众出售。余额包销：余额包销：是指发行人委托承销机构在约定期限内发行证券，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。余额包销实际上是先代理发行，后全额包销，是代销和全额包销的结合。 代销：代销：是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（又称为承销机构或承销商）代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。 备用包销：备用包销：在配股配股过程中，发行公司与承销商

24、协商签订备用包销合同，要求投资银行作为备用认购者购买原有股东放弃认购的股票，作为对价发行公司为此支付备用费。在备用期间（一般多于配股缴款期），备用认购者不得认购新股，以保障原有股东的优先认股权。案例：招商银行案例：招商银行H股发行股发行（2006年年9月月22） 发行方式：公募发行方式：公募 投资银行：瑞银集团、中国国际金融（香投资银行：瑞银集团、中国国际金融（香港）港） 有限公司、摩根大通。有限公司、摩根大通。 招股说明书：招股说明书：600页。所有信息。页。所有信息。 发行定价：每股发行定价：每股8.55港元港元 开盘价格：开盘价格：10.90港元港元 认购与销售：中金香港和瑞士银行作为香

25、认购与销售：中金香港和瑞士银行作为香港承销商。港承销商。股票市场股票市场 融资额：融资额：206.9亿港币亿港币 发行股数：发行股数：24.2亿股亿股 收市报价：收市报价：10.68港元，较招股价每股港元，较招股价每股8.55港元上升约港元上升约24.91%。认购人数：认购人数：54万万！股票市场股票市场 股票二级市场，股票二级市场，也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。 二级市场通常分为有组织的二级市场通常分为有组织的证券交易所证券交易所和和场外交易市场。场外交易市场。 也出现了具有混合特征的第三市场和第四也出现了具有混合特征的第三市场和第四市场。市场。证券交易所证券交易所 是由是

26、由证券管理部门批准证券管理部门批准的的,为证券的集中交为证券的集中交易提供固定场所和有关设施易提供固定场所和有关设施,并制定各项规并制定各项规则以形成则以形成公正合理的价格公正合理的价格和有条不紊的和有条不紊的秩秩序序的正式组织的正式组织. 证券交易所的种类 会员制 不以盈利为目的 会员自治自律、互相约束 参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割 目前欧美大多数国家都实行会员制 公司制 以盈利为目的 主要收入来自发行公司的上市费和证券成交佣金 交易所人员不能参与证券买卖 日本、加大拿、澳大利亚、新加坡和香港等实行证券交易所的会员制证券交易所的会员制 只吸收公司或合伙制组织作为会员（日本

27、、澳大利亚、中国）； 同时允许个人、合伙组织和公司作为会员（大多数国家，其中典型是纽交所）。 证券交易所的上市制度证券交易所的上市制度 已经发行的证券经证券交易所批准后，在证券交易所公开挂牌交易。主要内容主要包括上市标准、上市程序、上市审核和上市收费，以及上市公司的摘牌处理。例：上交所上市协议：例：上交所上市协议：公司在股票首次上市之前应当向上证所申请并签署证券上市协议，内容：1.股票简称、上市日期、上市数量等基本情况；2.双方的权利与义务和应当遵守的法律、法规和其他规定；3.关于公司及其董事、监事和高级管理人员应当积极配合上证所监管的规定；4.上市费用以及交纳方式；5.股票暂停、终止上市和终

28、止上市后进入代办股份转让系统继续交易等相关事项；6.其他有关内容。证券交易所的交易制度证券交易所的交易制度 交易制度的类型交易制度的类型1、做市商、做市商交易制度交易制度 买卖价格由做市商给出买卖价格由做市商给出2、竞价交易、竞价交易制度制度 买卖双方直接交易或委托经纪人送到交易买卖双方直接交易或委托经纪人送到交易中心撮和成交中心撮和成交. 间断性竞价制度间断性竞价制度(最大成交量原则最大成交量原则) 连续竞价制度连续竞价制度(价格优先价格优先,时间优先时间优先) 间断竞价交易制度：即在某一规定时间内，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，由电脑交易处理系统对全部申报按照价格优

29、先、时间优先的原则排序。 间断竞价交易制度成交价的确定 价格排序后，找出一个基准价格，使它同时能满足以下3个条件：成交量最大；高于基准价格买入申报和低于基准价格卖出申报全部满足（成交）。 与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。 在确定基准价格（成交价）的基础上，所有委托价在成交价上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价全部成交。 连续竞价交易：连续竞价交易：是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。集合竞价结束后，证券交易所开始当天的正式交易，交易系统按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔证券交易的具体价格。 连续竞价成交价格的确定： （1）最高买入申报与最低卖

30、出申报价格相同，以该价格为成交价； （2）新的买入申报价格高于已有的卖出申报价格时，以已有的卖出申报价格为成交价格；（3）新的卖出申报价格低于已有的买入申报价格时，以已有的买入申报价格为成交价格。成交时价格优先的原则成交时价格优先的原则 买进申报:较高价格者优先； 卖出申报:较低价格者优先。 成交时间优先的原则成交时间优先的原则 ：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。 连续竞价时，某只股票的卖出申报价格为15元，市场即时的最低买入申报价格为1498元，则（）。A成交价格为15元 B成交价格为1498元 C成交价格为14.99元 D不能成交 证券交易委托的种类证券交易委托的种类 市价委

31、托：市价委托：委托经纪人按市面上最有利的价格买卖股票 限价委托：限价委托：委托经纪人按他自己确定的价格或比限定价格更有利的价格买卖股票 停止损失限价委托：停止损失限价委托：指示经纪人当价格朝不利方向波动达到某一临界点时就立即买卖股票。 场外交易市场场外交易市场 场外交易市场又称店头市场或柜台交场外交易市场又称店头市场或柜台交易市场，由自营商通过计算机等通信工具易市场，由自营商通过计算机等通信工具建立起来的一个无形交易网络。建立起来的一个无形交易网络。特点：特点：1.分散的无形市场；分散的无形市场；2.做市商制；做市商制；3.以议以议价方式进行证券交易的市场（一对一交易）；价方式进行证券交易的市

32、场（一对一交易）；4.场外交易市场的管理比证券交易所宽松。场外交易市场的管理比证券交易所宽松。5.不必不必公开财务状况公开财务状况l柜台交易市场柜台交易市场l第三市场第三市场l第四市场第四市场 场外交易市场场外交易市场 柜台市场：通过证券公司、证券经纪人的柜台进行证券交易的市场。 第三市场：是指已上市证券已上市证券的场外交易。产生于1960年的美国，原属于柜台交易市场一部分。其交易主体多为机构投资者，其产生与美国的交易所采用的固定佣金制度密切相关，它使得机构投资者的交易成本变得非常昂贵，导致大量上市证券在场外进行交易，形成第三市场。它的发展促使美国SEC于1975年取消固定佣金制，同时也促使改

33、善交易所改善交易条件，使得第三市场的吸引力下降。 第四市场：是指投资者绕过传统经纪服务，彼此之间利用计算机网络直接进行大宗证券交易所形成的市场。 债券市场债券市场 债券债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包债券包含了以下四层含义含了以下四层含义： 债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者； 购买债券的投资者是资金的借出者； 发行人（借入者）需要在一定时期还本付息； 债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或

34、债券持有人）即债权人。 债券的票面要素债券的票面要素 债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上基本标明的内容要素有：债券的性质与特征债券的性质与特征 债券的基本性质债券的基本性质属于有价证券是一种虚拟资本是债权的表现 债券的特征债券的特征偿还性流动性安全性收益性第一章第一章 债券概述债券概述债券和股票的区别债券和股票的区别1股票一般是永久性的，而债券是有期限的；2股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入；3在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；4限制性条款下，股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权；5权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；6在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股，而债券则更为普遍。 按发行主体分按发行主体分按计息方式分按计息方式分按利率