财务管理第一章总论

1、 胡霞Page 2重点与难点重点与难点财务管理的主体：企业的组织形式财务管理的内容财务管理的目标及利益相关者的要求财务管理的核心概念、基本理论和原则Page 3一、企业组织的三种形式（优缺点比较）一、企业组织的三种形式（优缺点比较）1.无限责任2.规模较小3.融资困难4.个人纳税1.无限连带责任2.规模较前稍大3.融资较为困难4.只管个人纳税1.有限责任2.规模较大3.融资简单4.双重纳税特别之处：代理问题Page 4二、公司的基本活动与财务管理的主要内容二、公司的基本活动与财务管理的主要内容成立（筹资）花钱（投资）分红（分配）日常经营（营业）二、公司的基本活动与财务管理的主要内容二、公司的基

2、本活动与财务管理的主要内容单击添加公司财务活动投资活动长期投资短期投资营业活动营运资本管理（日常管理活动）筹资活动长期筹资（分配）短期筹资公司财务活动（一）长期投资Page 6（二）长期筹资Page 7（三）营运资本管理Page 8三、财务管理的目标与利益相关者的要求三、财务管理的目标与利益相关者的要求财务管理基本目标利润最大化（1）没有考虑利润取得时间；（2）没有考虑所获得利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。股东财富最大化（1）增加股东财富是企业财务管理的目标。（2）关系：增加股东财富可以表述为股价最大化增加股东财富表述为企业价值最大化 每股收益最大化（1）没有

3、考虑每股收益取得时间；（2）没有考虑每股收益的风险。Page 10其他里经营者与股东利益的协调1.经营者的要求2.目标的背离：道德风险与逆向选择3.防范：监督与激励债权人与股东利益的协调1.借款时，根据借款风险来确定利息2.借款后，加大借款资金风险。一方面，做风险大的项目；另一方面，发行新债。3.防范：限制性条款与拒绝合作。其他利益相关者四、财务管理的基本目标与核心概念四、财务管理的基本目标与核心概念n 1.财务管理基本目标的运用财务管理基本目标的运用财务管理以增加股东财富为目标，那么判断一项财务决策是否可行的标准就应当是股东财富，能够增加股东财富的决策是好的决策，否则就是不好的决策。股东财富

4、的一般形式是现金。一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。Page 11n 2.财务管理的核心概念：净现值财务管理的核心概念：净现值一个项目的预期现金流入现值与实施该项计划预期现金流出现值的差额。净现值现金流入的现值现金流出的现值净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。净现值是财务管理基本原理模型化的结果，财务管理的基本原理称为净现值原理。nPage 12n 3.净现值的相关概念净现值的相关概念（1）现金、现金流 现金是指库存现金、银行存款和其他货币资本的合称是财务学意义上广义的现金。财务管理强调

5、现金流量，突出现金净流量，与净利润区别开来。现金净流量是一定期间（或一个项目开始至结束）现金流入和流出的差额，不同于净利润，净利润是公司收益的会计计量。Page 13n （2）现值、折现率 A. 现值（也称折现值、内在价值）由于现金在投资项目开始时流出，而现金流入在未来取得，两者的时间不同。 不同时间的1元现金是不等值的，这就是 “货币的时间价值观念”。为了对不同时点的现金进行比较必须将它们折算成等值的货币单位。n 现值是指把未来现金流量折算为基准时点的价值。基准时点，指目前进行价值评估及决策分析的时间点。Page 14n 【例】一个投资项目需要现在投资100万元，一年以后可以获得110万元预

6、期现金流入。如果投资人要求的回报率是10%。请计算1年后获得的110万的现值和该投资的净现值。 在投资人要求的回报率为10%的情况下，年初有100万元，年底就会变成110万元，而10%的回报是投资人理所当然应该获得的，因此投资人并没有得到基本回报之外的额外收益。因此我们认为1年后的110万的现值就是100万，计算如下：110/（110%）100（万元）净现值现金流入的现值现金流出的现值Page 15n B. 折现与折现率我们把10%定义为“折现率”，即计算未来现金流量现值时使用的折算比率。使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为“折现”。 折现率：把未来现金流量折算为现值时所使用的一种比

7、率。实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。在实务中，需要根据价值评估对象及其具体情况，经过估计选择恰当的折现率。Page 16n （3）资本成本 n 上例中，投资人要求的报酬率是10%，即为现在的100万元和一年后的110万元没有区别。对于公司来说，10万元是取得投资资本的成本即资本成本。项目在一年后取得的现金超过了110万元，股东的财富才会增加。Page 17第四节第四节 财务管理的基本理论财务管理的基本理论n现金流量理论n价值评估理论n投资组合理论n资本结构理论Page 18n 一、财务管理原则的含义与特征一、财务管理原则的含义与特征n （一）（一）含义含义：财务管理的原则，

8、也称理财原则，是指人们对财务：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。活动的共同的认识。n （二）（二）特征特征 第五节第五节 财务管理的基本原则财务管理的基本原则n 【例题例题多选题多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有下列关于理财原则的表述中，正确的有（ ）。）。A.A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的观点理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的观点B.B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.C.理财原则是财务交易与财务决策的基础理财原则是财务交易与财务决策的基础D.D.理

9、财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力【答案答案】BCBCn 二、财务管理原则的种类及内容二、财务管理原则的种类及内容n （一）竞争环境原则（一）竞争环境原则n 【例题1单选题】下列有关财务交易的零和博弈的表述中，错误的是（）。A.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上B.在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多C.在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏D.在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈n 正确答案D 【例题2多选题】下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（）。A.应用该原则一定可以帮助你找到

10、一个最好的方案B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D.在财务分析中参照行业标准，是该原则的应用之一n 正确答案BCDPage 23n （二）有关创造价值的原则（二）有关创造价值的原则n 【例题例题单选题单选题】企业在进行财务决策时不考虑沉没成本，这主企业在进行财务决策时不考虑沉没成本，这主要体现了财务管理的（要体现了财务管理的（ ）。）。n A.A.比较优势原则比较优势原则 n B.B.期权原则期权原则n C.C.净增效益原则净增效益原则 n D.D.有价值的创意原则有价值的创意原则正确答案正确答案 C Cn （三）（三） 财务交易的原则财务交易的原则第六节第六节 金融工具与金融市场金融工具与金融市场n 一、财务管理环境与金融市场和金融工具1.财务管理环境概念。财务管理环境（理财环境）是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部约束条件。包括一般宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境。金融市场是财务管理环境的一部分。2.金融市场及交易对象。金融市场的交易对象统称为金融工具，对投资人来说是投资工具，形成投资方的金融资产，而对筹资人来说是筹资工具，形成筹资方的金融负债。n 3.金融工具的类型金融工具包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。公司借助于金融工具进行筹资和投资。证券类金融工具一般包括固定收益证券、