技术经济学第5部分

1、l独立型l相关型l互斥型l各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。独立方案的特点是各个方案的效果之间具有“加和性”。l各方案之间具有排他性，在一组方案当中只能选择一个，其余方案必须放弃。互斥型方案的效果之间不具有加和性。l条件相关型：条件相关型：在一组中方案中,接受某一方案的同时，就要求接受另一个或多个方案，接受后者的另一个或多个方案，首先要接受前者的一个方案。l现金流相关型：现金流相关型：在一组中方案中，任一方案的取舍会导致其他方案现金流的变化。l混合相关型：混合相关型：在一组方案方案中，有些具有独立关系，有些具有互斥关系的混合方案。结构

2、上分为两种形式。(1)在一组独立的投资方案中，每个独立方案中又分别包含着若干互斥方案。(2)在一组互斥方案中，又分别包含着若干独立方案。l互斥方案的决策互斥方案的决策：在一组方案中选择最优方案，且最优方案要达到经济标准。 （1）方案本身的经济性，每一个方案投资的经济性是否达到标准； （2）各个方案之间的相对经济性，一个方案相对另一个方案增加投资的经济性是否达到标准。l计算期的可比性l收益费用性质和计算范围的可比性l风险水平的可比性l评价所使用假定的合理性l计算现金流量的增量经济评价指标，分析增量投资的经济性，从而确定方案的优劣。增量投资效果是投资的边际效果，标准投资收益率相当于投资的边际机会成

3、本，当投资的边际效果达到或者超过标准时，说明仍有增加投资获得等于或超过标准投资收益率的空间，这时，应该增加投资，选择投资大的方案，反之，应该选择投资小的方案。例例 一个项目有四种投资建设规模可以选择，现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0=15%）。解：解：分别计算A、B方案和增量投资的NPV和IRR，计算结果列于表。年份01-10NPVIRR（%）方案A的净现金流（万元）-205.812.829方案B的净现金流（万元）-307.814.126增量净现金流（B-A）-1021.320l设A、B为投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资额大，则： BAtn

4、ttBBtnttAAtnttBBtAABANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPV000000111判别准则：如果增量净现值大于零，那么投资大的方案为优；反之，投资小的方案为优。 l增量内部收益率是增量净现值等于零的折现率。增量内部收益率的计算方程式为：0)1 ()(0tnttIRRCOCIttBBtnttAAIRRCOCIIRRCOCI)1 ()()1 ()(0判别准则：若IRRi0（基准收益率），投资大的方案为优；若IRR i0，投资小的方案为优。l内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较的两个方案的差额内部收益率的前提下成立l见工业技术经济学95页l某公司为增加生产量，

5、计划进行设备投资，有三个互斥方案，寿命均为6年，不计残值，基准收益率为10%，各方案的投资及现金流量如表所示，试进行方案选优。方案0（年）1-6（年）NPV（万元）IRR（%）ABC-200-300-4007095115104.9113.7100.926.422.118.2l采用增量分析，分别计算增量净现值NPV和增量内部收益率IRR，计算过程及结果列于表。0方案为假设不投资的方案。根据计算结果，由NPV0，IRR10%，可知：B优于C。因此，B方案较优。 年份方案0（年） 1-6（年）NPV（万元）IRR（%）C-AC-B-200-1007020104.9-12.826.45.5l将方案的寿

6、命期设定为共同的分析期。l年值法年值法：直接计算各个方案净年值，根据净年值选择方案。l现值法现值法：设定共同的分析期，按照共同的分析期计算各个方案净现值，根据净现值选择方案。方法：最小公倍数法、残值法。l内部收益法内部收益法：设定共同的分析期，按照共同的分析期计算各个方案差额内部收益率，根据差额内部收益率选择方案。l无约束条件下独立方案的选择：无约束条件下独立方案的选择：不受各种条件的制约，取决于方案自身的经济性。l评价方法：评价方法：与单一方案的评价方法相同。考察方案的经济评价指标是否达到评价标准，做出投资决策。l有约束条件下独立方案的选择：有约束条件下独立方案的选择：受到资源限制，如资金、

7、人力资源的约束等。满足约束条件下，获得最大的投资效果。l评价方法：评价方法：将可行的方案通过方案组合转化为满足约束条件的互斥方案，按照互斥方案评价方法评价。l某公司作设备投资预算，有六个独立方案可供选择，寿命均为8年，各方案的现金流量如表所示，基准收益率i0=12%，判断其经济性。 年份方案018年IRR（%）ABCCEF-100-140-80-150-80-17034453034473229.727.633.915.520.110.1l解：如果以IRR作为评价指标，各方案的IRR计算结果列于表，如对于E方案，程式：180+47(P/A,IRRE,8)=0 解得IRRE=20.1%，其它方案的

8、IRR由同样方法求得。从表可见，IRRi0（12%），其它方案的IRR均大于i0，由于各方案独立，故应拒绝F方案，可以接受其它的五个方案。l现金流相关方案的选择：将各个，方案组合成互斥方案，计算互斥方案的现金流量，按照互斥方案的评价方法评价。l受资金限制的方案选择：净现值之数排序法和互斥方案组合法l例 为了满足运输要求，有关部门分别提出在某两地之间建设铁路和公路项目。如果只上一个项目时的净现金流量如表；如两个项目都上，由于运输分流的影响，两个项目都将减少净现金流量，如表。i0=10%，如何决策。 年0123-32铁路A公路B-200-100-200-100-200-10010060年0123-

9、32铁路A公路B-200-100-200-100-200-1008035l将两个相关方案组合成三个互斥方案，其净现值如表。年0123-32NPV铁路A公路BA+B-200-100-300-200-100-300-200-100-3008035115231.98193.9075.29l例 独立方案A、B、C的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、27万元和32万元，如果资金有限，不超过250万元投资，问如何选择方案。 序号方案组合投资净年值1234567ABCA+BB+CA+CA+B+C1007012017019022029030273257596289l

10、三个方案可能的组合数为23=8种（包括不投资这一组合），各方案组合的投资及净年值计算列于表。 第7种方案组合的投资额超过了资金约束条件250万元，不可行；在允许的1到6方案组合中，按互斥方案选择的准则，第6方案组合（A+C）为最优选择，即选择A和C，达到有限资金的最佳利用，净年值总额为62万元。l某投资者想开一家小饭店，预计毛利与雇俑人员数量有关，也就是说，规模大毛利增加，但是增加的比利是下降的，预测数据如下，雇俑人员费用每人每月250元，问雇俑几个人？方案雇佣人数毛利A1800B21200C31400l某公司有三个独立方案A、B、C可供选择， A、B、C的投资额均为500万元，寿命为20年，各方案的年净收益不同，A方案的年净收益为70万元，B为60万元，C为50万元。问题是这三个方案所处的投资环境不同，各方案的融资成本不同，A融资无优惠，B融资可以获得250万元的无息贷款，C方案可以获得400万元的低息贷款（年利率为4%），问在这样的情况下，如何选择独立方案？（基准收益率为12%）l某公司有三个部门分别是A、B、C，各部门提出了