ch2金融工具(补充)

1、补充内容补充内容金融工具（金融工具（产品产品）及其分类）及其分类 金融产品是一个比较宽泛的概念，泛指解金融产品是一个比较宽泛的概念，泛指解决金融问题的一切政策、手段、方案和工具。决金融问题的一切政策、手段、方案和工具。其中，金融工具具有可买卖的特征，并在会计其中，金融工具具有可买卖的特征，并在会计准则中进行了明确的定义。准则中进行了明确的定义。一、金融工具定义一、金融工具定义 是指形成一个单位（或个人，下同）的金融资是指形成一个单位（或个人，下同）的金融资产，并形成其他单位（或个人，下同）的金融负产，并形成其他单位（或个人，下同）的金融负债或权益工具的合同。债或权益工具的合同。 金融工具的本质

2、特征是一项合同，合同的一方形成金金融工具的本质特征是一项合同，合同的一方形成金融资产，合同的另一方形成金融负债或权益工具。融资产，合同的另一方形成金融负债或权益工具。 该合同可能涉及两方面，也可能涉及多方面；合同方该合同可能涉及两方面，也可能涉及多方面；合同方可能是个人、合伙、公司形式的实体或政府机构。可能是个人、合伙、公司形式的实体或政府机构。 金融工具与存货等有形资产、商誉等无形资产的本质金融工具与存货等有形资产、商誉等无形资产的本质区别在于后者不是一个合同。区别在于后者不是一个合同。 某些合同虽然具有货币的属性，但不是金融工具。如某些合同虽然具有货币的属性，但不是金融工具。如：黄金，实物

3、交易中的预收帐款：黄金，实物交易中的预收帐款1.基础金融工具基础金融工具 基本金融工具也称为传统金融工具，指一切能证明债基本金融工具也称为传统金融工具，指一切能证明债权、权益、债务关系的具有一定格式的、单一产品内容的权、权益、债务关系的具有一定格式的、单一产品内容的合法书面文件。合法书面文件。 包括：包括：货币（现金，银行存款，外国货币）货币（现金，银行存款，外国货币）股票及股权合约股票及股权合约债券及债券及 贷款合同贷款合同 票据（商业票据，商业银行票据，中央银行票据）票据（商业票据，商业银行票据，中央银行票据）2. 衍生金融工具衍生金融工具 又称派生金融工具、金融衍生产品等，是由基又称派生

4、金融工具、金融衍生产品等，是由基础金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、础金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的。主要包括：股票、外汇等基础上派生出来的。主要包括：v远期（远期（Forward）v期货（期货（Future）v期权（期权（Option）v互换（互换（Swap）衍生金融工具与衍生它的基础金融工具分别是独衍生金融工具与衍生它的基础金融工具分别是独立合同，但金融衍生工具的价格和价值与基础金立合同，但金融衍生工具的价格和价值与基础金融工具的价格变动相关。融工具的价格变动相关。二、金融工具分类二、金融工具分类3.嵌入型金融工具嵌入型金融工具 嵌入衍生工具，是指嵌

5、入到非衍生工具（即主嵌入衍生工具，是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具量的变动而变动的衍生工具 ，是主合同与附属合，是主合同与附属合同的统一。同的统一。例如：例如： v可转换债券可转换债券v可交换证券可交换证券v附回购条款的债券或权益工具附回购条款的债券或权益工具v与特定市场价格挂钩的理财产品与特定市场价格挂钩的理财产品

6、二、金融工具分类二、金融工具分类4.结构型金融工具结构型金融工具 结构性金融工具没有明确的定义，基本表现为不同性质和结构性金融工具没有明确的定义，基本表现为不同性质和形式的金融工具组合而成，即数个主合同的组合。形式的金融工具组合而成，即数个主合同的组合。 例如：例如：结构性存款结构性存款结构性理财产品结构性理财产品信用违约互换信用违约互换现货产品与衍生工具的组合现货产品与衍生工具的组合其他其他参考书：欧洲结构金融产品手册参考书：欧洲结构金融产品手册 结构型金融产品一般需要度身定做，以迎合不同投资者的风结构型金融产品一般需要度身定做，以迎合不同投资者的风险承担能力及市场看法。通过结构性产品，投资

7、者无需直接险承担能力及市场看法。通过结构性产品，投资者无需直接投资于相关资产即可得到相关资产的风险与回报。投资于相关资产即可得到相关资产的风险与回报。二、金融工具分类二、金融工具分类8例例1.结构性存款结构性存款 结构性存款是指在普通存款的基础上嵌入某种金融衍生工结构性存款是指在普通存款的基础上嵌入某种金融衍生工具，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信具，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高用情况挂钩从而使存款人在承受一定风险的基础上获得较高收益的业务产品。收益的业务产品。 结构性存款是一个结合固定收益产品与选择权组合

8、形式的结构性存款是一个结合固定收益产品与选择权组合形式的产品交易。透过选择权与固定收益产品间的结合，使得结构产品交易。透过选择权与固定收益产品间的结合，使得结构性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动性产品的投资报酬与连接到标的关联资产价格波动产生连动效应，可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬效应，可以达到在一定程度上保障本金或获得较高投资报酬率的功能。率的功能。 9 例例2.结构性理财产品结构性理财产品 是指嵌入衍生品的固定收益证券产品，可以分为静是指嵌入衍生品的固定收益证券产品，可以分为静态和动态两种。静态就是产品发行后设计结构就不发生变态和动态两种。静态就是产品发行

9、后设计结构就不发生变化；动态则会有资产管理部分，针对市场情况作相应的资化；动态则会有资产管理部分，针对市场情况作相应的资产调整。基本上，目前的结构性产品都是保证本金的，浮产调整。基本上，目前的结构性产品都是保证本金的，浮动收益决定于产品挂钩标的的表现。属于博弈型产品。动收益决定于产品挂钩标的的表现。属于博弈型产品。l保本固定收益型保本固定收益型l保本浮动收益型保本浮动收益型l非保本浮动收益型非保本浮动收益型10例例3.信用违约互换信用违约互换 信用违约互换信用违约互换(credit default swap，CDS) 在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互在信用违约互换交易中，违约

10、互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差称为信用违约互换点差)，而一旦出现，而一旦出现信用类事件信用类事件(主要指债券主体无法偿付主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自易简洁，自90年代以来，该金融产品在发达金融市场得到了迅年代以来，该金融产品在发达金融市场得到了迅速发展。速发展。三、金融工具分解、复

11、制与组合技术三、金融工具分解、复制与组合技术 结构化的分解、复制、组合以及整合技术是设计金融产结构化的分解、复制、组合以及整合技术是设计金融产品的核心方法。它把各种金融工具看做是零部件，采用各品的核心方法。它把各种金融工具看做是零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、种不同的方式组装起来，创造具有符合特殊需求的流动性、收益和风险特性的新型金融产品，满足客户的需要，称之收益和风险特性的新型金融产品，满足客户的需要，称之为为“积木法积木法”，也称为模块分析方法。，也称为模块分析方法。1.分解技术：分解技术： 分解技术主要是在既有的金融工具基础上，通过拆分风分解技术主要是在

12、既有的金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解，使其风险因素与原工具分离，创造出若险进行结构分解，使其风险因素与原工具分离，创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求 。 例如：将定期付息的固定利率债券分解为一定期限的例如：将定期付息的固定利率债券分解为一定期限的零息债券，规避长期债券的利率风险和再投资风险。零息债券，规避长期债券的利率风险和再投资风险。三、金融产品分解、复制与组合技术三、金融产品分解、复制与组合技术13举例：举例： 金融机构发行了金融机构发行了10份份5年期的年期的100元贷款，年利元贷款，年利10， 10100（110）5

13、=10100161% (5年复利）年复利）1610 本来持有到期可以每元收到本来持有到期可以每元收到 1.61，可是金融机构不想，可是金融机构不想等等5年，就把这年，就把这1000元分成元分成1000份，这份，这1000份就是一个资份就是一个资产包，可以选择每份产包，可以选择每份1.1在市场上卖，这样就少挣了在市场上卖，这样就少挣了510块，块，但是周转的很快，风险转移了。而该资产包的风险由一个机但是周转的很快，风险转移了。而该资产包的风险由一个机构承担构承担1000元的风险专家给了元的风险专家给了1000个单位，由更多的机构个单位，由更多的机构分担了风险。分担了风险。 衍生品的根本是风险和收

14、益的变化来满足不同投资者的衍生品的根本是风险和收益的变化来满足不同投资者的要求，这是金融创新的根本。要求，这是金融创新的根本。三、金融产品分解、复制与组合技术三、金融产品分解、复制与组合技术2.复制技术复制技术 复制则是将两种以上的复制则是将两种以上的 金融工具复制另一种金融工具，复金融工具复制另一种金融工具，复制品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。制品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。 例如：结构性金融工具和信用衍生产品例如：结构性金融工具和信用衍生产品 （1）信用违约互换，信用工具与保险工具整合）信用违约互换，信用工具与保险工具整合 （2） 信用违约掉期，信用工具与代偿工具

15、整合信用违约掉期，信用工具与代偿工具整合 （3） 附认股权的公司债附认股权的公司债, 保留了保留了 债券和期权两种性质的混合债券和期权两种性质的混合金融工具。金融工具。 复制的目的，一是给被复制的产品定价，二是通过复制产品复制的目的，一是给被复制的产品定价，二是通过复制产品规避原有产品的风险。规避原有产品的风险。三、金融产品分解、复制与组合技术三、金融产品分解、复制与组合技术复制复制创新看涨期权多头创新看涨期权多头 现货多头交易现货多头交易+ +看跌期权多头看跌期权多头= =创新看涨期权多头创新看涨期权多头+=复制复制创新看跌期权多头现货空头交易现货空头交易+看涨期权多头看涨期权多头=创新看跌

16、期权多头交易创新看跌期权多头交易+=附：六种基本图形附：六种基本图形金融工具箱金融工具箱=+=+现货多头现货多头现货空头现货空头看跌期权空头看跌期权空头看涨期权空头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权多头看涨期权多头看涨期权多头现货空头看涨期权多头看跌期权多头现货空头看涨期权多头看跌期权多头 0P P损益损益现货空头现货空头看涨期权看涨期权多头多头看跌期权看跌期权多头多头现货空头看跌期权空头看涨期权空头现货空头看跌期权空头看涨期权空头 0P P损益损益现货空头现货空头看跌期权空头看跌期权空头看涨期权空头看涨期权空头3.组合技术（积木法）组合技术（积木法） 组合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其组合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，使它既保留原金融形成具有特殊作用的新型混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特工具的某些特 征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。以满足投资人或发行人的多样化需求。实际需要。以满足投资人或发行人的多样化需求。 例如：例如： （1）将股票与股票回购期权组合，提高股票的发行量和发）将股票与股票回购期权组合，提高股票的发行量和发行价格。行价格。 （2）卖出回购合约）卖出回购合约 （3）套期保值）套