第七章衍生金融工具市场

1、第第 七七 章章 衍生金融工具市衍生金融工具市 场场2022年4月22日星期五2第一节第一节 金融期货交易市场金融期货交易市场一、金融期货交易市场的涵义一、金融期货交易市场的涵义 所谓金融期货交易市场（所谓金融期货交易市场（Financial Future Market），是指从事金融期货交易的期货交易），是指从事金融期货交易的期货交易所。所有的金融期货交易都是在这个有形的交易所。所有的金融期货交易都是在这个有形的交易所内进行。所内进行。懒人小说网懒人小说网 http:/ 美国于1848年才开设第一家期货市场，即芝加哥农产品交易 所。懒人小说网 http:/ 新加坡、悉尼、多伦多、东京等先后创

2、办金融期货交易市场， 金融期货市场初具规模。2022年4月22日星期五4起源：防范价格风险农场主防产品跌价工厂主防原料涨价特点：期货是标准化的远期交易：（1）标准化的质量等级；（2）标准化的交易单位；（3）标准化的交货时间、地点。（4） 标准化的交易方式。第三方2022年4月22日星期五52、期货交易的品种（1）期货交易对象的特点：价格风险大；现货交易量大；便于分级和标准化；便于贮存和运输。（2）期货交易对象：农产品：玉米、大豆、小麦等；工业品：有色金属、化工原料等。金融工具：股票、债券、外汇等 2022年4月22日星期五6现货市场现货市场期货市场期货市场6月月1日买进日买进100000，汇率

3、汇率$1.4670/价值价值$1467006月月1日卖出日卖出4份份9月到期英镑期货合同，月到期英镑期货合同，每份每份25000，共，共100000汇率：汇率：$1.4675/价值价值$1467509月月1日卖出日卖出100000汇率汇率$1.4570/价值价值145700 9月月1日买回日买回4份份9月到期的英镑合同，月到期的英镑合同，汇率汇率$1.4575/价值价值$145750亏损亏损$1000盈利盈利 $1000（未计保值费用）（未计保值费用）例 某跨国公司欲将其美国子公司一笔暂时闲置资金调往英国使用3个月后调回，为防止汇率风险，利用现货、期货两个市场进行套期保值2022年4月22日星

4、期五7三、金融期货交易类型 1、外汇期货交易（Foreign Currency Futures）； 2、利率期货交易（Interest Rate Futures）； 3、股票价格指数期货交易（Stock Index Futures）； 4、黄金期货交易（Gold Bullion Futures）。2022年4月22日星期五8三、金融期货交易的基本特征 1、交易对象是标准化了的金融商品； 2、交易单位的规范化； 3、收付期的规格化； 4、买卖价格由交易所内的公开喊价方式决定； 5、交易需要交付保证金。2022年4月22日星期五9四、金融期货交易市场的构成 1、期货交易所； 2、清算所； 3、经纪

5、公司； 4、市场交易者。五、金融期货市场的活动 1、金融期货的套期保值； 2、金融期货的投机交易。2022年4月22日星期五10六、金融期货交易的基本程序 1、客户通过电话或电传向经纪人下达具体的买卖指令 （落单）； 2、经纪人接到客户的电话或电传指令后，将其欲交易 的商品种类、数量、价格及月份等具体内容详细填 入交易单，然后交给经纪公司收单部； 3、经纪公司收单部接到交易单后立即打上收单时间， 在检查指令的具体内容后，迅速用电话或电传传送 到交易所；2022年4月22日星期五114、交易所内经纪公司的代表接收到指令后，迅速盖上接 收时间，然后通过场内信息传递员（跑手）传递给经 济公司的场内经

6、纪人（出市代表）；5、场内经纪人接到指令后，就根据指令规定的具体要求， 在交易场所内通过口头喊价并辅以手势信号的方式表达 自己的交易意向，或通过电脑终端撮合交易；6、合约交易完成后，场内经纪人立即将达成交易的时间、 价格、交易者姓名等具体内容记在交易卡和原来的指 令上，然后以原程返回客户确认；懒人小说网 http:/ 清算所经清算注册后，向经纪公司发出保证书。2022年4月22日星期五12客户经纪公司经纪公司在交易所的代表场内经纪人清 算 所下达指令回复指令回复指令回复指令发出保证书入市交易通 知送交交易单图图7 - 1 金融期货交易的基本程序金融期货交易的基本程序2022年4月22日星期五1

7、3一、国际金融创新的背景与原因一、国际金融创新的背景与原因第二节第二节 国际金融市场的金融创新国际金融市场的金融创新 国际经济形势的变化国际经济形势的变化创新的背景创新的背景 银行间竞争加剧银行间竞争加剧创新的压力创新的压力 科学技术不断进步科学技术不断进步创新的技术条件创新的技术条件 金融管制的放松金融管制的放松创新的经济环境创新的经济环境2022年4月22日星期五14二、国际金融创新的内容二、国际金融创新的内容国际金融创新国际金融创新金融业务创新金融业务创新金融市场创新金融市场创新金融机构创新金融机构创新金融制度创新金融制度创新金融工具创新金融工具创新2022年4月22日星期五15 金融工

8、具创新金融工具创新存款工具创新存款工具创新大额可转让定期存单大额可转让定期存单可转让提款通知书可转让提款通知书自动转帐帐户自动转帐帐户货币市场基金货币市场基金支付工具创新支付工具创新自动柜员机自动柜员机自动清算系统自动清算系统自动报价系统自动报价系统衍生金融工具创新衍生金融工具创新期货合约期货合约期权合约期权合约远期协议远期协议互换协议互换协议1. 1. 金融工具创新金融工具创新2022年4月22日星期五162. 2. 金融业务创新金融业务创新 （1 1） 票据发行便利票据发行便利 票据发行便利的含义票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处：票据发行便利对借款企业的好处： 可以灵活、快

9、速地取得短期融通资金可以灵活、快速地取得短期融通资金 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资可以通过连续发行短期票据，获得中期融资 票据发行便利对银行的好处：票据发行便利对银行的好处： 可以分散贷款风险可以分散贷款风险 可以增加收益可以增加收益 2022年4月22日星期五17（2 2）利率互换）利率互换 利率互换的含义利率互换的含义 利率互换的例子利率互换的例子 T T公司发行了公司发行了5 5年期固定利率债券，年利率为年期固定利率债券，年利率为5 5年期的公债年期的公债券利率加券利率加1%1%（记为（记为t+1%t+1%）;T;T公司想将其转为浮动利率债务，它公司想将其转为浮动利率债务，它可

10、在欧洲货币市场按可在欧洲货币市场按LIBORLIBOR（记记L L）融资。融资。 S S公司发行了公司发行了5 5年期与年期与T T公司同等金额的浮动利率债券，利公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付率为每半年支付L+0.25%;L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付至少需支付t+1.75%.t+1.75%. 2022年4月22日星期五18 T T公司找到了公司找到了S S公司，两者达成利率互换协议：公司，两者达成利率互换协议： 由由T T每半年向每半年向S S支付支付L+0.25%L+0.25%浮动利率，浮动利率，S S每年向每年向T

11、 T支付支付t+1%t+1%的固定利率，同时补贴给的固定利率，同时补贴给T0.5%T0.5% 通过互换，通过互换，T T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付场其它方式的融资少支付0.25%0.25%利息；利息；S S为其债务支付固定为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付利率，比其它方式的融资也少支付0.25%0.25%利息。利息。 2022年4月22日星期五19 对以上利率互换例子的小结对以上利率互换例子的小结2022年4月22日星期五20 利率互换的作用利率互换的作用 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降互换双方可以进入对方优

12、惠市场，从而降低筹资成本低筹资成本 改变债务的利率结构，降低利率风险改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一种浮动利率的互换一种浮动利率与另一种浮动利率的互换2022年4月22日星期五21（3 3）货币互换）货币互换 货币互换的含义货币互换的含义 货币互换的作用货币互换的作用 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 改变债务的货币种类，降低汇率风险改变债务的货币种类，降低汇率风险2022年4月22日星期五22l对冲基金：对冲基金的英文名称为对冲基金：对冲基金的英文名称为Hedge Fund,Hedge

13、Fund,意为意为“风险对冲过的基金风险对冲过的基金”, ,起源于起源于5050年代初的美国。其操作的宗旨年代初的美国。其操作的宗旨, ,在于利用期货、期权等金融衍生产品以在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧风险对冲的操作技巧, ,在一定程度上可规在一定程度上可规避和化解投资风险。避和化解投资风险。 2022年4月22日星期五23三、国际金融发展新趋势三、国际金融发展新趋势1.1.金融全球一体化和自由化加强金融全球一体化和自由化加强 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 国际金融市场自由化加强国际金融市场自由化加强 金融危机多米诺骨牌效应更加明显金融危机多米诺骨牌效应更加明显 2. 2. 银行兼并与重组浪潮迭起银行兼并与重组浪潮迭起 战略性调整与战略性调整与“强强联合强强联合” 跨国并购异军突起跨国并购异军突起 交叉并购成为新热点交叉并购成为新热点 从分业经营走向混业经营。从分业经营走向混业经营。2022年4月22日星期五243.3.国际银行业经营风险增大国际银行业经营风险增大 表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。表外