第四章 财务综合分析

1、净资产收益率总资产净利率业主权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入总资产销售收入成本总额销售成本期间费用其他支出流动资产长期资产可持续增长率净资产收益率1股利支付率销售净利率总资产周转率财务杠杆作用管理用财务分析体系管理用财务分析体系n（一）管理用财务报表（一）管理用财务报表n1、编制应注意的问题n1）明确企业从事什么业务。n2）划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。n2、管理用资产负债表n1）区分经营资产和金融资产n区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。n经营资产

2、是销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产是利用经营活动产生的额外现金过程所涉及的资产。n（1）货币资金：货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。三种做法：全部列为经营性资产；合理推算经营活动所需货币资金，多余部分列为金融资产；、全部列为金融资产。在编制管理用资产负债表时，事先要说明采用哪种方式。n（2）短期应收票据：以市场利率计息的是金融性资产，无息的是经营性资产。n（3）短期权益性投资：金融性资产。n（4）债务投资。金融性资产。n（5）长期权益投资：经营性资产。n（6）应收项目：大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。“应收利息”是金融行资产。“应收股利”分

3、为两种：长期权益投资的应收股利属于经营性资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。n（7）递延所得税资产：经营资产。n2）区分经营负债和金融负债n经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债，一般是无息负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债，一般是有息负债。n（1）短期应付票据：以市场利率计息的是金融性负债，无息的是经营性负债。n（2）优先股：从普通股的角度看属于金融性负债。n（3）应付项目：大部分是经营性负债。其中：应付利息来源于债务筹资，所以是金融性负债；应付股利分为两种：应付优先股股利是金融性负债；应付普通股股利一般是经营性负债。n（4）递延所得税负债：是经营

4、性负债。n（5）长期应付款：融资租赁引起的是金融性负债；经营活动引起的是经营性负债。n净负债，是企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债，是公司真正背负的偿债压力，因为与金融资产对应的负债是立刻可以用金融资产变现偿还的。n资产=经营资产+金融资产n =（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）n 负债=经营负债+金融负债n =（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）n 净经营资产=经营资产-经营负债n =（经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经营性长期负债）n =（经营性流动资产-经营性流动负债）+（经营性长期资产-经

5、营性长期负债）n =净经营性营运资本+净经营性长期资产n 净金融负债=金融负债-金融资产=净负债n 净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本n3） 根据上述概念重新编制管理用资产负债表n3、管理用利润表n1）区分经营损益和金融损益n金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。n金融损益涉及以下项目的调整：n（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。通常把“财务费用”全部作为

6、金融损益处理。n（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益。n（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。n（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。n2)所得税需要分摊给税后经营净利润和税后利息费用。n净利润=经营损益+金融损益n =税后经营净利润-税后利息费用n =税前经营利润（1-所得税税率）-利息费用（1-所得税税率）n利息费用

7、=财务费用-公允价值变动收益-投资收益中的金融收益+减值损失中的金融资产的减值损失。 n4、管理用现金流量表n1）区分经营活动现金流量和金融活动现金流量n企业活动分为经营活动和金融活动两个方面。经营活动包括销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动，企业在产品和要素市场上进行这些经营活动。金融活动包括筹资活动以及多余现金的利用，企业在资本市场上进行这些金融活动。n经营活动现金流量包括：（1）经营现金流量；（2）投资现金流量。如果经营现金流量大于投资现金流量，公司就有了经营实体现金流量的正值。n 2）经营实体现金流量也叫实体现金流量，它是企业可以分发给投资者的现金。其用途包括：

8、（1）支付利息；（2）归还本金；（3）发放股利；（4）回购股票；（5）购买有价证券等金融资产。n3）如果实体现金流量为负数，企业需筹集资金，其来源包括：（1）出售金融资产；（2）借入新债；（3）发行新股。n营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销n营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本净增加n实体现金流量=营业现金净流量-净经营性长期资产总投资n =营业现金净流量-（净经营性长期资产增加+折旧与摊销）n实体现金流量=营业现金毛流量-净经营资产总投资n =（税后经营净利润+折旧与摊销）-（净经营资产净投资+折旧与摊销）n =税后经营净利润-经营资产净投资n营业现金毛流量-净经营资产总投资=债务现金流量+股权现金流