自考金融第7章

1、第七章第七章 资本市场资本市场365/1824118.53%96EARR43607.91%100182DYR43658.36%96182EYR假设期限为假设期限为182天的票面价值为天的票面价值为100元的国库券，元的国库券，售价为售价为96元。如果你的客户购买该国库券，那么元。如果你的客户购买该国库券，那么按一份计算，他的投资额：按一份计算，他的投资额：96元元折现收益：折现收益：4元元年收益率为多少？年收益率为多少？ B企业进行银行承兑汇票贴现，原汇票面企业进行银行承兑汇票贴现，原汇票面额为额为30万元，距到期万元，距到期10天，银行月贴现天，银行月贴现利息为利息为1%，请问，银行付给，请

2、问，银行付给B企业贴现企业贴现金额为多少？金额为多少？贴现利息贴现利息=300000*10*1%30=1000元元贴现金额贴现金额=300000-1000=299000元元company name花匠的故事花匠的故事 花匠强斯（花匠强斯（CHANCE）从小一直生长在一个富豪大宅）从小一直生长在一个富豪大宅里，与世隔绝。他的工作是照顾宅子里的花园，后来有里，与世隔绝。他的工作是照顾宅子里的花园，后来有一天他意外碰见了总统先生，总统正对经济衰退中股票一天他意外碰见了总统先生，总统正对经济衰退中股票市场让人沮丧的表现发愁，于是请教强斯的意见。强斯市场让人沮丧的表现发愁，于是请教强斯的意见。强斯肯定被

3、总统先生问住了，因为从来没有人和他聊起过花肯定被总统先生问住了，因为从来没有人和他聊起过花园之外的任何事情，他对这个经济世界是如此的无知，园之外的任何事情，他对这个经济世界是如此的无知，以至于他觉得他的思维好像被人拉出了脑袋，抛向了空以至于他觉得他的思维好像被人拉出了脑袋，抛向了空中。最后，他小心地说：中。最后，他小心地说：“在花园里，花草树木都有各在花园里，花草树木都有各自兴衰的季节，每年都有春天和夏天，但也有秋天也冬自兴衰的季节，每年都有春天和夏天，但也有秋天也冬天。但是冬天之后，又是春天和夏天。只要这些花草树天。但是冬天之后，又是春天和夏天。只要这些花草树木的根基还在，一切都会好的。木的

4、根基还在，一切都会好的。” 正如故事里讲的一样，花草树木的根基决定植物的生长，正如故事里讲的一样，花草树木的根基决定植物的生长，股市有如春秋的轮回，只有认识到股票涨跌的根基所在，股市有如春秋的轮回，只有认识到股票涨跌的根基所在，才能迎来下一次春天。才能迎来下一次春天。 company name课程内容课程内容第一节第一节 中长期债券市场中长期债券市场1第二节第二节 股票市场股票市场2第三节第三节 证券投资基金证券投资基金3company name广义资本市场：广义资本市场：出了证券市场外出了证券市场外，还包括银行的，还包括银行的中长期借贷市场中长期借贷市场资本市场资本市场狭义的资本市场：狭义的

5、资本市场：发行和流通股票、发行和流通股票、债券、基金等证债券、基金等证券的市场，又称券的市场，又称证券市场证券市场company name第一节第一节 中长期债券市场中长期债券市场 中长期债券市场简称为债券市场，是债中长期债券市场简称为债券市场，是债券发行、流通市场的统称。券发行、流通市场的统称。 一、债券发行市场一、债券发行市场 债券发行市场（初级市场）是组织新债债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构、工商企业为筹集资金而发行的债融机构、工商企业为筹集资金而发行的债券，分散发行到投资者手中。券，分散发行到投资者手中。

6、company name（一）债券发行市场的参与者（一）债券发行市场的参与者 债券发行市场的参与者是由发行者、投资债券发行市场的参与者是由发行者、投资者、中介机构和管理者组成的。者、中介机构和管理者组成的。 1.发行者：一般为通过发行债券筹集资金的发行者：一般为通过发行债券筹集资金的政府、金融机构和工商企业。政府、金融机构和工商企业。 2.投资者：投资者即债券的认购者，是资金投资者：投资者即债券的认购者，是资金的供给者，在债权债务关系中成为债权人。的供给者，在债权债务关系中成为债权人。我国债券市场的投资者主要分类如下：我国债券市场的投资者主要分类如下： company name（1）特殊结算成

7、员，包括人民银行、财政部、政策性银）特殊结算成员，包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等机构。机构。 （2）商业银行。）商业银行。 （3）信用社。）信用社。 （4）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、）非银行金融机构，包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司等。租赁公司和汽车金融公司等。 （5）证券公司。）证券公司。 （6）保险机构。）保险机构。 （7）基金。）基金。 （8）非金融机构。）非金融机构。 （9）个人投资者。）个人投资者。 （10）其他市场参与者）其他市场参与者 company

8、 name3.中介机构中介机构 主要是指那些为债券发行提供服务的机构，主要是指那些为债券发行提供服务的机构，包括投资银行、证券公司、会计师事务所包括投资银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。工商企业公开发行的债和律师事务所等。工商企业公开发行的债券和政府债券绝大部分都是经由中介机构券和政府债券绝大部分都是经由中介机构发行的。发行的。 4.管理者管理者 主要是指对债券发行市场进行监督管理的主要是指对债券发行市场进行监督管理的机构。机构。company name（二）债券的发行价格与发行方式（二）债券的发行价格与发行方式 1.债券的发行价格，即债券投资者认购新发债券的发行价格，即债券投资者认

9、购新发行债券的价格。有三种类型：行债券的价格。有三种类型： 其一是按票面值发行，即其一是按票面值发行，即平价发行平价发行。我国。我国目前发行的债券大多数是这种形式；目前发行的债券大多数是这种形式； 其二是按低于票面值的价格发行，即其二是按低于票面值的价格发行，即折价折价发行发行； 其三是按高于票面值的价格发行，即其三是按高于票面值的价格发行，即溢价溢价发行发行。 company name2.债券发行方式债券发行方式 其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组织其一，公募发行（公开发行）：是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式。式。 （1）

10、优点：）优点：a.发行面广，筹集资金量大。发行面广，筹集资金量大。b.债权分散，不易被少数大债权人控制。债权分散，不易被少数大债权人控制。c.流动性强。流动性强。 （2）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参与，）缺点：要求高，手续复杂。需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高。发行时间长，费用较私募发行高。company name 其二，私募发行（定向发行、私下发行）：其二，私募发行（定向发行、私下发行）：是指面向少数特定投资者发行债券的发行是指面向少数特定投资者发行债券的发行方式。方式。 （1）优点：发行手续简便，发行时间短，）优点：发行手续简便，发行时间短，效率高。效率高。 （2）缺点

11、：流动性较差。）缺点：流动性较差。 company name二、债券流通市场二、债券流通市场 债券流通市场是指已发行债券买卖转让债券流通市场是指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。投资者可以转让债权，把债券变现。company name1、场内交易市场、场内交易市场证券交易所证券交易所过户过户开户开户委托委托成交成交交割交割场内交易场所场内交易场所证券交易所证券交易所company name2、场外交易价格、场外交易价格 场外交易市场

12、是指在证券交易所以外进行场外交易市场是指在证券交易所以外进行债券交易的市场。柜台市场是场外交易市债券交易的市场。柜台市场是场外交易市场的重要组成部分。此外，场外交易市场场的重要组成部分。此外，场外交易市场还包括银行间交易市场，以及一些机构投还包括银行间交易市场，以及一些机构投资者通过电话、电脑等通信手段形成的市资者通过电话、电脑等通信手段形成的市场等。场等。 company name（二）债券的交易价格（二）债券的交易价格 债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的价格，债券的交易价格反映在行情表上主要有价格，债券的交易价格反映在行情表上主要有开盘价、最新价、

13、最高价、最低价、收盘价等。开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。 交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期有关。计算额、票面利率、市场利率、偿还期有关。计算其交易价格的理论公式为：其交易价格的理论公式为：nnrFrCrCrCrCPb)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (32C为票面年利息，为票面年利息，F为债券的交易价格，为债券的交易价格，r为当期市场利率。为当期市场利率。company name当市场利率当市场利率=票面利率票面利率 ,交易价格交易价格=面值面值市场利率市场利率票面利率票面利率,交易价格交易价格面值面值市

14、场利率市场利率面值面值 即市场利率与票面利率呈反向变动关系。即市场利率与票面利率呈反向变动关系。company name（三）债券收益率的衡量目标（三）债券收益率的衡量目标1名义收益率名义收益率:债债券的票面收益率券的票面收益率2现时收益率：债现时收益率：债券的票面年收益券的票面年收益与当期市场价格与当期市场价格的比率。的比率。3持有期收益率：持有期收益率：买入债券到卖出买入债券到卖出债券之间所获得债券之间所获得的收益率，不仅的收益率，不仅包括利息收益，包括利息收益，还包括债券的买还包括债券的买卖差价。卖差价。3到期收益率：采到期收益率：采用复利法计算的用复利法计算的以当期市场价格以当期市场价

15、格买入债券持有到买入债券持有到债券到期能够获债券到期能够获得的收益率。得的收益率。company name 1.名义收益率名义收益率名义收益率名义收益率=票面年利息票面额票面年利息票面额100% company name2.现时收益率：现时收益率： 现时收益率现时收益率=票面年利息当期市场价格票面年利息当期市场价格x100% 现时收益率只是部分反映了债券的收益，因为现时收益率只是部分反映了债券的收益，因为它只考虑了利益收益，而没有考虑当期买入价它只考虑了利益收益，而没有考虑当期买入价格与未来卖出价格之间的差异，即没有考虑资格与未来卖出价格之间的差异，即没有考虑资本利得或资本利失。本利得或资本利

16、失。 company name3.持有期收益率持有期收益率 计算公式为：持有期收益率计算公式为：持有期收益率=（卖出价（卖出价-买入价）买入价）持有年数持有年数+票面年利息票面年利息买入价格买入价格100% company name（四）债券投资的风险与信用评级（四）债券投资的风险与信用评级company name 违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风险。险。 company name2.债券的信用评级债券的信用评级 v债券的信用评级是指由专门

17、的信用评级机构对债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。的等级。 v注：国债通常不参与债券的信用评级。注：国债通常不参与债券的信用评级。 v债券信用评级的原因有两个：债券信用评级的原因有两个：v一是方便投资者进行债券投资决策。一是方便投资者进行债券投资决策。v二是可以减少信誉高的发行人的筹资成本。二是可以减少信誉高的发行人的筹资成本。 v目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美

18、国标准主要有美国标准普尔公司和穆迪投资者服务公普尔公司和穆迪投资者服务公司。司。 company name交易所市场属交易所市场属于集中撮合交于集中撮合交易的零售市场易的零售市场，即交易规模，即交易规模小，主要面对小，主要面对的是中小投资的是中小投资者。者。银行间市场是我银行间市场是我国债券市场的主国债券市场的主体，这一市场的体，这一市场的参与者是各类机参与者是各类机构投资者，属于构投资者，属于大宗交易市场，大宗交易市场，实行双边谈判成实行双边谈判成交，逐笔结算。交，逐笔结算。商业银行柜台商业银行柜台市场是银行间市场是银行间市场的延伸，市场的延伸，也属于零售市也属于零售市场。场。 （五）我国的

19、债券市场（了解）（五）我国的债券市场（了解）银行间市场银行间市场交易所市场交易所市场商业银行商业银行柜台市场柜台市场company namecompany name计算题计算题 1、假设某一债券的票面额为、假设某一债券的票面额为10000元，元，5年偿还期，年利息为年偿还期，年利息为600元，则该债券元，则该债券的名义收益率为多少？的名义收益率为多少？company name名义收益率名义收益率=600/10000*100%=6%company name计算题计算题 2、假设某一债券的票面额为、假设某一债券的票面额为10000元，元，5年偿还年偿还期，年利息为期，年利息为600元，投资者以其市

20、场价格元，投资者以其市场价格11000买入，买入时债券偿还期还剩买入，买入时债券偿还期还剩4年，则该债年，则该债券的持有期收益率为多少？券的持有期收益率为多少？company name600+（10000-11000）/4=350350/11000=3.18%company name第二节第二节 股票市场股票市场一、股票的发行市场一、股票的发行市场 股票的发行市场是指股份公司直接或通过股票的发行市场是指股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行股票的市场。中介机构向投资者出售新发行股票的市场。 1.股票的发行方式股票的发行方式 与债券的发行方式相同，也有公募和私募与债券的发行方式相同，也有公

21、募和私募两种。另外，已存在的股份有限公司增发两种。另外，已存在的股份有限公司增发股票，还可以采取优先认购股权方式，也股票，还可以采取优先认购股权方式，也称称配股配股，它给予现有股东以低于市场价值它给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票。的价格优先购买一部分新发行的股票。company name 除权日（除息日）：股权登记日后的第一天就除权日（除息日）：股权登记日后的第一天就是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司是除权日或除息日，这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。股票的股东，不再享有该公司此次分红配股。 除权（除权（XR），），XR是是EXCLU

22、DE（除去）（除去）RIGHT（权利）的简写。上市公司将盈余以现金分配（权利）的简写。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息（给股东，股价就要除息（XD），），XD是是EXCLUDE（除去）（除去）DIVIDEN（利息）的简写。（利息）的简写。 company name2.公开发行股票的运作程序公开发行股票的运作程序认购与销售股票认购与销售股票发行定价发行定价准备招股说明书准备招股说明书选择承销商选择承销商company name1）选择承销商）选择承销商公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资银公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资银行通常充当承销商这个角色。行通常充当承销商这个角色

23、。 承销商的作用主要有：承销商的作用主要有：与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发行费用等进行磋商，达成一致；行费用等进行磋商，达成一致；编制向主管机构提供的有关文件；编制向主管机构提供的有关文件；在股票发行数量很大时，组织承销团，筹划组织在股票发行数量很大时，组织承销团，筹划组织召开承销会议，承担承销团发行股票的管理，召开承销会议，承担承销团发行股票的管理，协助发行人申办有关法律方面的手续；协助发行人申办有关法律方面的手续；向认购人交付股票并清算价款，包销未能售出的向认购人交付股票并清算价款，包销未能售出的股票，做好发行人的宣传工作和促进其股票在

24、股票，做好发行人的宣传工作和促进其股票在流通市场的流动性。流通市场的流动性。company name2）准备招股说明书）准备招股说明书 招股说明书是股份公司公开发行股票计划招股说明书是股份公司公开发行股票计划的书面说明，是投资者决定是否购买该股的书面说明，是投资者决定是否购买该股票的主要依据。票的主要依据。company name3）发行定价）发行定价平价发行平价发行是以股票票面标明的价格发是以股票票面标明的价格发行股票；行股票；溢价发行溢价发行是以超过票面金额的价格发是以超过票面金额的价格发行股票；行股票；折价发行折价发行是以低于票面金额的价格发是以低于票面金额的价格发行股票。行股票。 决定

25、股票发行价格高低的主要因素有两个：决定股票发行价格高低的主要因素有两个：一是股票发行公司的业绩状况；二是股票一是股票发行公司的业绩状况；二是股票发行时股票流通市场的状况。发行时股票流通市场的状况。company name4）认购与销售股票）认购与销售股票 承销商销售股票时有包销和代销两种方式。承销商销售股票时有包销和代销两种方式。包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份公包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份公司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资者司发行的股票全部买进，再将其转卖给投资者的发行方式。包销发行方式中，承销商承担很的发行方式。包销发行方式中，承销商承担很大的风险，因而需要较高的

26、承销费用。大的风险，因而需要较高的承销费用。代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，在代销是指承销商代理股票发行公司发行股票，在合同规定的承销期内，承销商按照规定的发行合同规定的承销期内，承销商按照规定的发行条件，尽力推销股票，在承销结束时，将未售条件，尽力推销股票，在承销结束时，将未售出的股票全部退还给发行公司的股票发发行方出的股票全部退还给发行公司的股票发发行方式。在代销方式中，承销商不承担销售风险，式。在代销方式中，承销商不承担销售风险，因此代销佣金较低。因此代销佣金较低。company name二、股票的流通市场二、股票的流通市场股票流通市场主要包括证券交易所和场外交易市股票流通市场主

27、要包括证券交易所和场外交易市场。场。 1.证券交易所证券交易所 1）股票上市交易）股票上市交易 公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。市交易，相应的股份公司被称为上市公司。 股票投资者要进入证券交易所参与上市股票交易，股票投资者要进入证券交易所参与上市股票交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户、必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户、委托、成交、交割与过户。委托、成交、交割与过户。 company name改制 辅导 文件准备

28、 内核 审批国有企业国有企业重组资产评估审计批准创立有限责任公有限责任公司司审计批准创立培训运行整改同业竞争关联交易五分开辅导报告汇总报告招股说明书主承销商 尽职调查报告律师工作报告审计报告 及盈利预测投资价值分析报告财务状况募集资金使用盈利预计信息披露证监会发行监管部证监会发审委准备阶段准备阶段执行阶段执行阶段审批阶段审批阶段一、股份公司股票发行上市流程company name 发行 上市 后市刊登招股说明书路演定价网上及网下发行公告股票分配上市公告价格交易量绿鞋研究报告投资者关系发行阶段发行阶段交易阶段交易阶段公司境内股票发行上市流程（续）company name2竞价交易制度交易制度竞价

29、交易制度交易制度1做市商交易制度做市商交易制度2）股票交易价格）股票交易价格company name做市商：是指在证券市场上，由具备一定做市商：是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易实力和信誉的证券经营法人作为特许交易所，不断向公众投资者报出某些特定证券所，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求。公众投资者的买卖要求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实行利润。提供服务的成本费用，并实行利润。company name做市商交

30、易制度做市商交易制度做市商交易制度（报价驱动制度）：是指做市商交易制度（报价驱动制度）：是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交，而是向做市商券买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买进或卖出证券。做市商的利润主要来自买卖差价。做市商要根据买卖双方的需求买卖差价。做市商要根据买卖双方的需求状况、自己的存货水平以及其他做市商的状况、自己的存货水平以及其他做市商的竞争程度来不断调整买卖报价，直接决定竞争程度来不断调整买卖报价，直接决定了价格的涨跌。了价格的涨跌。 company name垄断做市商制度竞争性做

31、市商制度在垄断做市商制度下，一个上市公司只有一个做市商（庄家），典型的如：纽约股票交易所中的庄家在竞争性做市商制度下，一个上市公司至少有两名以上的做市商，典型的如NASDAQ中。company name1做市商的盈利来自做市商的盈利来自( )A股息股息 B买卖差价买卖差价C佣金佣金 D投机投机company name竞价交易制度竞价交易制度竞价交易制度（委托驱动制度）：是指买竞价交易制度（委托驱动制度）：是指买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。合成交。 我国的证券交易所实行的是

32、竞价交易制度。我国的证券交易所实行的是竞价交易制度。 company name 集合集合竞竞价制度价制度集合竟价集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。 连续竞连续竞价制度价制度连续竞价连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。集合竞价结束后，证券交易所开始当天的正式交易，交易系统按照价格优先、时间优先的原则，确定每笔证券交易的具体价格。company name连续竞价交易制度连续竞价交易制度电脑交易系统按照以下两种情况产生成交电脑交易系统按照

33、以下两种情况产生成交价：价： 1. 最高买进申报与最低卖出申报相同，最高买进申报与最低卖出申报相同，则该价格即为成交价格；则该价格即为成交价格； 2. 买入申报价格高于即时揭示的最低买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；申报价格为成交价； 3.卖出申报价格低于即时揭示的最高买卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价报价格为成交价 company name（2）股票价值评估）股票价值评估133221)1 ()1 ()1 ()1 (ttts

34、rDrDrDrDP股票的市场交易交割总是围绕股票的内在价值在一定到期区间内上下波动。股票的内在价值：股票的理论价值或真实价值，是考虑了股份公司未来盈利能力，将股票未来收入进行折现的现值。1、现金流贴现法：为股票的内在价值现率为股票风险向匹配的贴年的股息红利为第stPrtDcompany name2、市盈率估值法、市盈率估值法是一种相对简单的评估股票内在价值的方法。是一种相对简单的评估股票内在价值的方法。每股盈利每股市价市盈率 如果可以找到一个能够参照的合理市盈率，用它乘以语气的每股盈利水平，就可以方便地评估一只股票的价值。对于投资者来说，由于市盈率在相当程度上反映着股票价格与其盈利能力的偏离程

35、度，因此可以依据市盈率的高低进行股票投资的选择。company name2.某上市公司股票的初始发行价为某上市公司股票的初始发行价为8元，该元，该股票某日的收盘价为股票某日的收盘价为12元，每股盈利为元，每股盈利为0.5元，则该股票的市盈率为元，则该股票的市盈率为( ) A.16B.24 C.4 D.6company name1、如果一只股票的市盈率太高，可能以为、如果一只股票的市盈率太高，可能以为这该股票的价格较大地高于其价值，此时这该股票的价格较大地高于其价值，此时需要卖出该股票。需要卖出该股票。2、如果一只股票的市盈率过低，可能意味、如果一只股票的市盈率过低，可能意味着该股票的价值被低估

36、，则可以买入该股着该股票的价值被低估，则可以买入该股票。票。company name 3、股票交易方式、股票交易方式现货交易期货交易信用交易期权交易company namea.现货交易：是指股票买卖成交后，交易双方在现货交易：是指股票买卖成交后，交易双方在1-3个交易日内办理交割手续的交易方式。个交易日内办理交割手续的交易方式。 特点：特点： 第一，成交和交割基本上同时进行。第一，成交和交割基本上同时进行。 第二，是实物交易，即卖方必须实实在在地向买第二，是实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，没有对冲。方转移证券，没有对冲。 第三，在交割时，购买者必须支付现款。第三，在交割时，购买者

37、必须支付现款。 第四，交易技术简单，易于操作，便于管理。第四，交易技术简单，易于操作，便于管理。 company nameb.期货交易：是指股票买卖双方就买卖股票期货交易：是指股票买卖双方就买卖股票的数量、成交的价格及交割时间达成协议，的数量、成交的价格及交割时间达成协议，但双方并不马上进行交割，而是在规定的但双方并不马上进行交割，而是在规定的时间履行交割，买方交付款项，卖方交付时间履行交割，买方交付款项，卖方交付股票。股票。company namec.期权交易：实际上是一种选择权交易，即期权交易：实际上是一种选择权交易，即规定期权的买方在支付一定的期权费后，规定期权的买方在支付一定的期权费后

38、，其有权在一定期限内按交易双方所商定的其有权在一定期限内按交易双方所商定的协议价格购买或出售一定数量的股票。协议价格购买或出售一定数量的股票。 特点：特点： 第一，交易的对象是一种权利，一种关于第一，交易的对象是一种权利，一种关于买进或卖出股票的权利，而不是实物。买进或卖出股票的权利，而不是实物。 第二，交易双方享有的权利和承担的义务第二，交易双方享有的权利和承担的义务不一样。不一样。 第三，期权买方的风险较小。第三，期权买方的风险较小。 company named.信用交易：是指股票的买方或卖方通过交付一信用交易：是指股票的买方或卖方通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进定数额的

39、保证金，得到证券经纪人的信用而进行的股票买卖。行的股票买卖。 信用交易分为保证金买长交易和保证金卖短交易信用交易分为保证金买长交易和保证金卖短交易两种。两种。 company name 保证金买长交易：是指对某一股票市场行保证金买长交易：是指对某一股票市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，其余款项由经纪人垫付，为他买进指金，其余款项由经纪人垫付，为他买进指定股票的交易。定股票的交易。 保证金卖短交易：是指对某一股票市场保证金卖短交易：是指对某一股票市场行情看跌的投资者在本身没有股票的情况行情看跌的投资者在本身没有股票的情况下，向经纪人交纳一定比率的初

40、始保证金，下，向经纪人交纳一定比率的初始保证金，从经纪人处借入股票在市场上卖出，并在从经纪人处借入股票在市场上卖出，并在未来股价下跌后买回该股票归还经纪人的未来股价下跌后买回该股票归还经纪人的交易。交易。company name信用交易对客户最主要的好处信用交易对客户最主要的好处(1)客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，甚至使得客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗的交易，甚至使得手头没有任何证券的客户从证券公司借入，也可以从事证券买卖，手头没有任何证券的客户从证券公司借入，也可以从事证券买卖，这样就大大便利了客户。这样就大大便利了客户。因为在进行证券交易时通常有这样的一种情况，

41、当客户预测到某股票因为在进行证券交易时通常有这样的一种情况，当客户预测到某股票价格将要上涨，希望买进一定数量的该股票，但手头却无足够的价格将要上涨，希望买进一定数量的该股票，但手头却无足够的资金；资金；或者预测到某股票价格将下跌，希望抛售这种股票，可手中又恰好没或者预测到某股票价格将下跌，希望抛售这种股票，可手中又恰好没有这类股票，很显然如采用一般的交易方式，这时无法进行任何有这类股票，很显然如采用一般的交易方式，这时无法进行任何交易。交易。而信用交易，在证券公司和客户之间引进信用方式，即客户资金不足而信用交易，在证券公司和客户之间引进信用方式，即客户资金不足时，可以由证券公司垫款，补足保证金

42、与客户想要购买全部证券时，可以由证券公司垫款，补足保证金与客户想要购买全部证券所需要款的差额。这种垫款允许客户日后归还，并按规定支付利所需要款的差额。这种垫款允许客户日后归还，并按规定支付利息。当客户需要抛出，而缺乏证券时，证券公司就向客户贷券。息。当客户需要抛出，而缺乏证券时，证券公司就向客户贷券。通过这些方式满足了客户的需要，使之得以超出自身的资金力量通过这些方式满足了客户的需要，使之得以超出自身的资金力量进行大额的证券交易，市场亦更加活跃进行大额的证券交易，市场亦更加活跃。 company name(2)具有较大的杠杆作用。这是指信用交易能给客户以较少的资本，获具有较大的杠杆作用。这是指

43、信用交易能给客户以较少的资本，获取较大的利润的机会。取较大的利润的机会。 显然采用信用交易，可以给客户带来十分可观的利润显然采用信用交易，可以给客户带来十分可观的利润.但是，如果但是，如果股票行市未按客户预料的方向变动，那么采用信用交易给客户造股票行市未按客户预料的方向变动，那么采用信用交易给客户造成的损失同样也是巨大的。成的损失同样也是巨大的。 company name（二）场外交易市场（二）场外交易市场v场外交易市场即业界所称的场外交易市场即业界所称的otc市场，又市场，又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由交易所外进

44、行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。 company name场外交易市场的特点场外交易市场的特点(1)场外交易市场是一个分散的场外交易市场是一个分散的无形市场无形市场。它没有固定的、集中的交易场所，。它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的，并且主要是依而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易的，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。 (2)场外交易市场的组织方式采取场外交易市场的组织方式采取做市商制做市商制。场外交易市场

45、与证券交易所的区。场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。 (3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多，每家证券经证券交易所批准上市的股票和债券为主。由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。营机构只固定地经营若干种证券。 (4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交易市场上，场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交易市

46、场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。具体地说，是证券公司对自己制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含按卖出价卖出证券，

47、最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。 (5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统场外交易市场的管理比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。但是，一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。但是，美国的美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。在管理和效率上都有很大提高。 co

48、mpany name三、股票投资分析三、股票投资分析 1.基本面分析基本面分析 基本面分析主要包括宏观经济分析、行业分析和公司分析三个方面基本面分析主要包括宏观经济分析、行业分析和公司分析三个方面1）宏观经济分析）宏观经济分析 a.GDP变动与股票市场变动与股票市场 b.经济周期与股票市场经济周期与股票市场 一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股一般来说，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏价跌至最低点；而经济复苏 开始时，股价会逐步上升；到繁荣时，开始时，股价会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。股价则上涨至最高点。 c.货币、

49、财政政策与股票市场货币、财政政策与股票市场 2）行业分析）行业分析 3）公司分析）公司分析company name2.技术分析技术分析 1）股票价格指数）股票价格指数 股票价格指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指股票价格指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。的股价指数。 2）股票交易技术分析）股票交易技术分析 股票交易技术分析是运用市场每日波动的价位和成交量股票交易技术分析是运用市场每日波动的价

50、位和成交量等数据，通过图表的方式表示这些价位的走势，从而等数据，通过图表的方式表示这些价位的走势，从而推测股价未来的走向。推测股价未来的走向。 技术分析方法一般包括：技术分析方法一般包括：K线图、形态分析、趋势分析、线图、形态分析、趋势分析、指标分析等。指标分析等。company name3、每股市价与每股盈利的比率是（、每股市价与每股盈利的比率是（ ）A 市净率市净率B 市盈率市盈率C 净利率净利率D 收益率收益率company namev第三节第三节 证券投资基金证券投资基金 一、证券投资基金的含义与特点一、证券投资基金的含义与特点 1.证券投资基金的含义证券投资基金的含义 证券投资基金，

51、是指通过发售基金份额，证券投资基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。种利益共享、风险共担的集合投资方式。 company name特点特点组合投资、组合投资、分散风险分散风险集中管理、集中管理、专业理财专业理财.利益共享、利益共享、风险共担风险共担company namecompany name基金与股票的区别基金与股票的区别1、反映的关系不同。股票反映的

52、是所有权关系，而基金、反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，而基金反映的是信托关系。反映的是信托关系。2、资金投向不同。股票是融资工具，其募集的资金主要、资金投向不同。股票是融资工具，其募集的资金主要投向实体产业，是一种直接投资方式。而基金是信托投向实体产业，是一种直接投资方式。而基金是信托工具，其募集的资金主要投向有价证券，是一种间接工具，其募集的资金主要投向有价证券，是一种间接投资方式。投资方式。3、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于上市公司的经营效益，投资股票有较大风险。益取决于上市公司的经营效益，投资股票有较大风险。

53、基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，小基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，小于股票，收益也较股票稳定。于股票，收益也较股票稳定。4、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，如果想变现的话，只能在二级市场出售。能要求退股，如果想变现的话，只能在二级市场出售。开放式基金可以按资产净值赎回基金单位。封闭式基开放式基金可以按资产净值赎回基金单位。封闭式基金在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，金在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满可以只能在交易所或者柜台市场上出售，

54、但存续期满可以得到投资本金的退还。得到投资本金的退还。company name基金是如何获利的基金是如何获利的第 72 页股利收入股利收入 利息收入利息收入 资本利得资本利得 其他收入其他收入 基金投资上基金投资上市公司股票市公司股票时，获得上时，获得上市公司分配市公司分配的股票股利的股票股利或现金股利。或现金股利。 基金投资国基金投资国债、企业债、债、企业债、金融债、银金融债、银行存款等金行存款等金融工具时，融工具时，产生的利益产生的利益 基金投资上基金投资上市公司股票市公司股票或债券时，或债券时，由买卖差价由买卖差价所产生的收所产生的收益。益。 如运用基如运用基金带来的金带来的成本或费成本

55、或费用的节约用的节约计入收益。计入收益。 company name二、证券投资基金的种类二、证券投资基金的种类 第 73 页组织形态和法律地位投资运作与变现方式投资目标投资对象地域其他基金类型封闭式基金成长型基金股票基金国内基金指数型基金契约型基金开放式基金开放式基金收入型基金债务基金国家基金LOF平衡型基金货币市场基金区域基金FOF专门基金衍生基金衍生基金衍生基金对冲基金衍生基金套利基金国际基金company name1.根据组织形态和法律地位的不同，证券投资基金可分为根据组织形态和法律地位的不同，证券投资基金可分为契约型基金和公司型基金。契约型基金和公司型基金。 契约型基金契约型基金又称为

56、信托投资基金，它是指依据一定的信托又称为信托投资基金，它是指依据一定的信托契约而组织起来的代理投资行为，投资者通过购买收益契约而组织起来的代理投资行为，投资者通过购买收益凭证的方式成为基金的收益人。目前我国公开发售的基凭证的方式成为基金的收益人。目前我国公开发售的基金都是契约型基金。金都是契约型基金。 公司型基金公司型基金是指依据公司法组建、通过发行股票或收益凭是指依据公司法组建、通过发行股票或收益凭证的方式来筹集资金并将资金投资于有价证券获取收益证的方式来筹集资金并将资金投资于有价证券获取收益的股份公司，投资者通过购买该公司的股份而成为基金的股份公司，投资者通过购买该公司的股份而成为基金公司

57、的股东并以股份比例承担风险、享受收益。公司的股东并以股份比例承担风险、享受收益。 company name2.根据投资运作和变现方式的不同，证券投资基金可以根据投资运作和变现方式的不同，证券投资基金可以分为封闭式基金和开放式基金。分为封闭式基金和开放式基金。 开放式基金开放式基金是指基金可以无限地向投资者追加发行基金是指基金可以无限地向投资者追加发行基金份额，并且随时准备赎回发行在外的基金份额，因此份额，并且随时准备赎回发行在外的基金份额，因此基金份额总是不固定的。基金份额总是不固定的。而而封闭式基金封闭式基金的基金份额总数固定，且规定封闭期限，的基金份额总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内

58、投资者不得向基金管理公司提出赎回，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻找在二级市场上挂牌转让。而只能寻找在二级市场上挂牌转让。company name封闭式基金封闭式基金开放式基金开放式基金期限不期限不同同 一般都有一个固定的存续期，我国的封闭一般都有一个固定的存续期，我国的封闭式基金存续期大多在式基金存续期大多在15年左右年左右 一般没有期限一般没有期限 份额限份额限制不同制不同 基金份额固定，在封闭期限内未经法定程基金份额固定，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减序认可不能增减 规模不固定，投资者可随时提出申购规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随之增加

59、或或赎回申请，基金份额会随之增加或减少。减少。 交易场交易场所不同所不同 募集后只能委托证券公司在证券交易所按募集后只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成市价买卖，交易在投资者之间完成 投资者可向基金管理公司或代理销售投资者可向基金管理公司或代理销售提出申购或赎回申请，交易在投资者提出申购或赎回申请，交易在投资者与基金管理公司之间完成与基金管理公司之间完成 价格形价格形成方式成方式不同不同 主要受二级市场供求关系的影响，当需求主要受二级市场供求关系的影响，当需求旺盛时，交易价格会超过基金份额净值而旺盛时，交易价格会超过基金份额净值而出现溢价交易现象，反之则出现折价交易出现

60、溢价交易现象，反之则出现折价交易现象现象 买卖价格以基金份额净值为基础，不买卖价格以基金份额净值为基础，不受供求关系的影响受供求关系的影响 投资策投资策略略 不要赎回，无须提取准备金，能够充分运不要赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资取得长期经营绩效用资金，进行长期投资取得长期经营绩效 必须保留一部分现金或流动性强的资必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。随时面临长期投资会受到一定限制。随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资理，要求