中国油脂油料市场分析及交易机会

1、0 中国油脂油料市场分析及交易机会 1地形图2年降雨量3人口密度4内内 容容5若仅依赖现有的可耕地面积和水资源，中国要支撑起现有人口将更困难Arable Land critical level (1,800 Billion Mu)*Sources: Ministry of land and resources of China and Chinas ministry of water resources中国可耕地面积中国可耕地面积 人均水资源人均水资源 (2009 m3)* 1.8 Billion Mu critical level defined by the government as t

2、he minimum amount of arable land required to feed population comfortably. 1 hectare = 15 Mu 6中国谷物及油籽产量7稳步增长的粮食供应稳步增长的粮食供应/持续减少的油籽供应持续减少的油籽供应政策导向土地资源最大化产出国际供应前景8内容9中国GDP增长率 1978-201410中国三大经济引擎：消费，固定资产投资，出口11中国的消费水平将持续增长，至2020年中国人均GDP将接近于目前巴西Sources: Economist Intelligence Unit, PPP Conversion Factors

3、 5%GrowthBrazil (2009) 7%GrowthMalaysia (2009) 9%GrowthArgentina (2009)China 2020 GDP per Capita vs. Others in 2009(GDP per capita, nominal in US$ PPP)China(2010)12未来10年，中国将新增城市化人口2.5亿Mega (10 million)Big (5 million 10 million)Midsize (1.5 million 5 million)Small (0.5 million 1.5 million)Big Town (2

4、00Lower Affluent: 100-200Middle Class: 60-100Emerging Middle: 40-60Aspirant: 25-40Poor: 25Household Annual Income(RMB 000s)2010 UrbanHousehold Income(Million of Households)2020 UrbanHousehold Income(Million of Households)86 million additional households are expected to join the middle and lower/uppe

5、r affluent class14中国人均肉类消耗量15中国蛋白原料和豆粕需求 16Chinas ProteinConsumption Forecast(million MT)随着城市化进程，中国人蛋白消耗量将在未来10年持续增长 Sources: China Statistics Yearbook, FAPRI 2010Urban vs. Ruralper Capita Consumption(kg/capita)29% (10 year absolute growth)25%26%196%17人均豆粕消费和人均GDP比较18中国人均植物油消费19内容20大豆压榨产能21中国大豆产能、需求

6、、进口22中国菜籽压榨产能（工厂）23内容24中国总体植物油产能过去几年逐步增长（kmt)*Growing and majority of vegoil production has been coming from crushing imported beans大多数的植物油生产来源于进口大豆的压榨*Declining rapeseed crop has led to a notably drop in rso production 产能正在下降的菜籽导致了菜油产能的显著性下跌25植物油进口中，只有棕榈油持续增长*PMO import has been growing and is the

7、biggest item of imported vegoils 棕榈油迅速成长并成为中国最大的进口植物油*Direct SBO import is seen to decline as the result of larger import beans 大量的进口大豆导致了豆油直接进口的下降26中国植物油总消费量持续增长，豆油占比始终最大27持续增长的中国植物油需求必须通过棕榈油进口和国内压榨的豆油来满足000 MTYear28中国植物油消费按产业种类划分*家庭消费的增长在较平緩的比率（45%)，而较快的经济增长使食品工业和化学工业需求成长迅速（8）29中国的库存使用率在近些年开始增长*Hi

8、gh level of ending stock and stock/usage ratio in 2010/2011 was due to over 1.7million rso reserve release into commercial stock since Oct.2010. 2010年10月起超过1700万菜油临储释放到商业库存导致了2010/11年度截转的高库存和库存使用率* The reserve release was part of Govt. effort to control inflation/price hike 临储释放是国家对控制通货膨胀的一种举措30中国植物

9、油供需状况变化: 供应状况31中国植物油供需状况变化: 消费和库存32内容33经济增长和中国植物油需求 结构变化结构变化经济增长 较高的生活标准和食品消费 （与去年同期相比增长5% )城市化导致消费模式的改变 毛油 精炼油 家庭 餐馆 散油 包装油 不同油的不同油的核心核心需求需求 菜油: 瓶装油中大品牌的重要需求; 不同地区传统消费者表现棕榈油: 24度和特种油1500-2000万吨需求; 食品工业1500万吨需求; 中国持续增长的分馏产量 食品安全卫生，运输，包装食品安全卫生，运输，包装 对优质油和价格优势油的需求增长并存对优质油和价格优势油的需求增长并存收入不一致 不同的支出形态: 葵油

10、，米糠油，玉米油，骆驼油，橄榄油调和油优质质量或价格竞争？34中国植物油市场特点压榨厂贸易商国家储备地方储备进口商餐饮家庭食品工业油化工进口油籽国产油籽进口植物油35中国植物油市场特点压榨厂贸易商国家储备地方储备进口商餐饮家庭食品工业油化工进口油籽国产油籽进口植物油36大商所商品持仓量 大商所大商所 豆、豆、 油、油、 粕粕 持仓量相对于高峰时的变化持仓量相对于高峰时的变化:37中国植物油市场特点 大多数企业以历史成本作为销售依据，而不是进口成本 会计制度以及物流的不可逆性 没有成熟的远期现货市场 远期基差风险没有办法规避 大量的投机用现货完成 现金流管理及避险工具的不完善 期货市场缺乏多头商

11、业套保近月期货的流动性风险以及远月现货的基差风险 渠道环节多渠道库存变化对价格的影响甚至超过最终需求本身38内容39影响中国植物油市场的要素4 Bullish 利利多多稳稳健的需求增健的需求增长长结转库结转库存呈下降存呈下降趋势趋势压压榨行榨行业长业长期期负亏经营负亏经营进进口口严严重倒挂重倒挂动动物油脂供物油脂供应应偏低偏低中中间环节间环节和消和消费费者者库库存低存低 通通货货膨膨胀预胀预期期食品安全食品安全保保护农护农民利益和收民利益和收储储vDOMESTIC4 Bullish 利空利空供供应应充足充足, 积积累大豆累大豆库库存和植物油存和植物油库库存存储备库储备库存和抛存和抛储储压压榨行榨行业业的的产产能能过过剩和非理性剩和非理性扩张扩张 高价刺激高价刺激农农民种植民种植积积极性极性控制通控制通货货膨膨胀胀政策和措施政策和措施限价限价紧缩紧缩商品投商品投资资和投机