《金融学》期末考试复习重点

1、学习好资料欢迎下载金融学期末考试复习重点【教师版】7>2013-12-161金融学2013-12-162课程基本安排共45课时，以课堂讲授为主，适当组织课堂讨论，并有少量课后作业。成绩分布：考勤(15%),课堂讨论(15%),期末统考(70%)o2013-12-163教材与参考书目黄达主编金融学精编版中国人民大学出版社曹龙骐主编金融学第三版高等教育出版社黄松奇主编金融学第二版中国金融出版社Frederic?S?MishkinTheEconomicsOfMoney,Banking,AndFinancialMarkets»SeventhEdition2013-12-164导论201

2、3-12-165金融的含义?资金的融通或者资本的借贷。?在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置。2013-12-166学科框架?金融学宏观金融学+微观金融学?研究方向：金融调控、银行管理、国际金融、证券投资、公司金融、金融工程、保险2013-12-167?宏观金融学随着现代宏观经济学的产生而形成，主要研究在一个以货币为媒介的市场经济中，如何获得高就业、低通胀、国际收支平衡和经济增长。2013-12-168微观金融学是仿照微观经济学建立起来的一套研究如何在不确定的环境下，通过资本市场,对资源进行跨期最优配置的理论体系。核心内容：个人在不确定环境下如何进行最优化；企业又如何根据生产

3、的需要接受个人的投资；经济组织（市场和中介）在协助个人及企业在完成这一资源配置任务时，应起怎样的作用等。2013-12-169货币概述第一章2013-12-1610学习目的和要求?本章的主题是阐述货币的相关概念和货币制度的基本内容，核心问题是货币的起源和职能、货币制度的构成和表现形态。2013-12-1611第一节货币的起源与职能OriginandFunctionsofMoney2013-12-1612一、货币的起源?主流观点：肯定物品交易的发展，导致货币的出现（便于交换说、保存财富说、自然产生说）。?也有人强调，货币是由睿智的统治者制定的（先王制币说、创造发明说）。但这样的论点也并不否定交换

4、发展的背景。?物物交易为什么必然演进到通过货币的交易？2013-12-1613马克思：货币根源于商品在西方古典经济学的基础上，从商品和商品交换着手，对货币问题作了系统的理论阐明。基础理论：劳动价值学说具体推导：价值形式（以一种商品的价值来表现另一种商品价值的方式）的发展必然导致货币的产生。2013-12-1614在商品交换发展过程中，商品的价值表现经历了四个阶段，有过四种价值形式：2013-12-1615现代西方经济学：交易成本出发点不是物物交易的困难，而是交学习好资料欢迎下载易成本高的必然趋向交易成本低的规律。2013-12-1616什么是货币？马克思从货币的起源，科学地概括了货币的本质特点

5、：货币是从商品世界中分离出来、起一般等价物作用的特殊商品。凯恩斯：最具流动性的商品。社会计算工具或“选票”2013-12-1617二、货币的形态?货币形态的发展：（名实相符一一名实不符一一名实脱离）实物货币一金代货币一代用货币一信用货币2013-12-1618实物货币：货币最古老的形态2013-12-1619金属货币：金、银、铜金属作为币材的优点：一是价值比较高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于携带。2013-12-1620代用货币：纸币有十足的金银等贵金属货币作为保证，可自由地用代用货币向发行机关兑换成实物货币，如金、银等。印制成本较低，避免了金属货币在流通中的磨损和有意切割，降低了运送

6、的成本和风险。易伪造和损坏。以贵金属作为保证和准备金，跟不上日益扩大的商品生产和流通的需要。2013-12-16 22学习好资料欢迎下载信用货币由一国政府或金融当局发行并提供信用保证，但发行量须控制在经济发展需要的限度内。与贵金属货币脱离关系，不可兑换贵金属货币。其本身价值远远低于所代表的货币价值,所代表的货币价值可能发生贬值或升值。信用货币作为一般的交换媒介须有两个条件货币发行的立法保障。人们对该货币抱有信心。2013-12-1622电子货币：无现金社会？?电磁信号为载体的货币。以计算机网络系统为基础，以信息技术为手段，采用电子数据形式实现流通手段和支付手段功能的货币形式。?如信用卡、储值卡

7、、电子钱包等，以及利用自动柜员机、电话银行和计算机网络银行等电子支付系统使用的货币。2013-12-1623三、货币的职能?货币的职能是货币本质的表现?货币的作用是货币职能实现所产生的社会经济后果2013-12-1624价值尺度（标准）含义：货币表现并衡量商品的价值特点：观念上的货币独占性、排它性表现形式：价格2013-12-16 25学习好资料欢迎下载流通手段含义：货币充当商品与劳务的交换媒介条件：购买力相对稳定普遍接受性供给有弹性特点：现实货币不一定是足值货币，可以是价值符号（纸币可取代金属币）2013-12-1626贮藏手段含义：货币退出流通，作为社会财富的一般代表被贮藏起来价值贮藏形式

8、的发展：实物一货币特点：退出流通，处于静态作用：调节货币供应量2013-12-1627支付手段含义：货币在清偿债务时充当延期支付的工具起源与发展：商品赊销的延期支付特点：单向运动？不仅服务于商品流通，也服务于其它经济行为延期支付以债权债务关系为背景影响：正面效应：减少现金需求量，推动信用关系发展负面效应：债权债务关系错综复杂-债务链断裂的可能2013-12-1628世界货币货币在世界范围内充当价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段。布雷顿森林体系1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定（世界银行）

9、，总称布雷顿森林协定，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。2013-12-1630第二节货币制度MonetarySystem货币制度是币值稳定的重要保证。2013-12-1631货币制度的概念1 .有史以来，各个国家在货币问题方面都制定了种种法令和条例，对货币所进行控制。其意图是建立能够符合自己的政策目标，并能由自己操纵的货币制度。2 .货币制度：一国以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式，主要包括货币金属、货币铸造、发行流通、准备制度等。2013-12-1632,也可能是非金货币制度的构成1 .货币材料的确定即规定哪一种或哪几种商品可能是金属属为币材。币材的不

10、同决定了不同的货币本位。银本位制金复本位制金本位制信用货币本位制2013-12-16332 .货币单位的确定：“名”与“值”即规定货币单位的名称及其所含的货币金属的重量。当币材的构成要素消失之后，货币制度则首先以货币单位表示特征。2013-12-16343 .货币的铸造、发行和流通程序对主币（本位币）和辅币的规定；对钞票发行和存款货币创造的管理；对不同种类货币支付能力的规定？?无限法偿和有限法偿是否有限制法定偿付能力。2013-12-1635本位币：本位币是一国的基本通货。在金属货币流通的条件下，本位币是指用货币金属按照国家规定的货币单位所铸成的足值的铸币。2013-12-1636辅币：辅币是

11、本位币以下的小额货币，供日常零星交易和找零之用。辅币用较贱的金属铸造，是不足值的铸币，其实际价值虽低于名目价值，但可按固定比例与本位币自由兑换，这样，就保证了辅币可以按名目价值流通。辅币只能由国家来铸造，得到一部分铸造收入。2013-12-1637货币制度史金属货币制度银本位制金银复本位制金本位制信用货币制度平行本位制双本制跛行本位制金币本位制金块本位制金汇兑本位学习好资料欢迎下载2013-12-1638银本位制1 .概念？?以白银作为本位货币的一种金属货币制度。2 .类型银两本位制中国与银币本位制欧洲。3.崩溃原因(1)世界白银价格剧烈波动,币值不稳定。银币体重价低不适合用于巨额支付。(3)

12、白银质地易于磨损。2013-12-1639金银复本位制1 .概念：国家法律规定的以金币和银币同时作为本位币均可自由铸造，自由输出、输入的货币制度。2 .类型平行本位制与双本位制金币和银币按其实际价值流通，其兑换比率完全由市场比价决定，国家不规定金币和银币之间的法定比价。国家以法律形式规定金银的比价。但这与价值规律的自发作用相矛盾，于是就出现了劣币驱逐良币的现象。2013-12-16 41学习好资料欢迎下载劣币驱逐良币所谓“劣币驱逐良币”的规律，就是在两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（所谓良币）必然会被人们熔化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（所

13、谓劣币）反而会充斥市场。在金银复本位下，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，在某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。2013-12-1641案例分析金银币法定兑换比率为1:15金银市场比价为1:16金币是良币；银币是劣币一人们将金币熔化铸成金块一按1:16兑换成银块，再铸成银币一按1:15兑换成金币一循环往复，直到金币从流通中消失2013-12-1642跛行本位制：不完全具备复本位制的特征，虽然规定金币和银币都为本位币，但同时规定，金币可自由铸造，而银币不能自由铸造。严格地讲，跛行本位制已经不是复

14、本位制，而是由复本位制向金本位制过渡的一种形式。2013-12-16 44学习好资料欢迎下载金本位制3 .概念：以黄金作为本位货币的一种货币制度。4 .形式：金币本位制金块本位制金汇兑本位制2013-12-1644金币本位制国家规定以一定重量和成色的金铸币作为本位币其主要特点是:（1）金币可以自由铸造和自由熔化，从而保证黄金在货币制度中处于主导地位。（2）辅币和银行券可以自由兑换为金币，代表定数量的黄金进行流通，以避免出现通货膨胀现象。（3）黄金可以自由地输出入，从而保证世界市场的统一和汇率的相对稳定。2013-12-1645金块本位制亦称“生金本位制”，是国内不准铸造、不准流通金币，只发行代

15、表一定金量的银行券（或纸币）来流通的制度。金块本位制虽然没有金币流通，但在名义上仍然为金本位制，并对货币规定有含金量。在金块本位制的条件下，银行券是流通界的主要通货,但不能直接兑换金币，只能有限度地兑换金块，如规定黄金每次兑换的起点额度，从而限制了黄金的兑换范围。2013-12-1646又称“虚金本位制”。在这种制度下，国家并不铸造金铸币，也不允许公民自由铸造金铸币。流通界没有金币流通，只有银行券在流通，银行券可以兑换外汇，外汇可以兑换黄金。金汇兑本位制2013-12-1647不兑现的信用货币制度?以纸币为本位币，且不能兑换黄金特点：?信用货币由中央银行发行，并由法律赋予无限法偿的能力。?货币

16、不与任何金属保持等价关系，也不能兑换黄金，货币发行一般不以金银为保证，也不受金银数量的限制。2013-12-1648人民币制度信用货币无限法偿（主币和辅币）无法定含金量发行权集中于中央银行货币单位：元、角、分有管理的市场汇率、经常项目可兑换第二章信用、利息与利率第一节信用概述第二节信用工具第三节利息和利率至下章回目录回本章、信用存在的客观依据二、信用的特征三、信用制度及其主要形式四、信用的经济职能五、信用风险防范第一节信用概述至下节一、信用存在的客观依据概念：信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。信用包括两个方面：债权人Creditor,将商品或货币借出，称为授

17、信；债务人Debtor,接受债权人的商品或货币，称为受信。信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，实质上是以还本付息为条件，财产使用权的暂时让渡。信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式信用存在的主要依据：1 .资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2 .社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了

18、信用关系。在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金,对促进资金使用者合理节约地运用资金，对全社会经济效益的提高、产出规模的扩大和人民福利的增加都具有重要作用。3 .国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆二、信用的特征不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：?信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。以还本付息为条件?以相互信任为基础。?以收益最大化为目标。?具有特殊的运动形式G-G2三、信用制度及其主要形式信用制度健全与否对

19、整个社会的信用发展乃至经济秩序的稳定具有重要作用。1 .信用制度：即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等2 .信用的主要形式涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。

20、局限性：严格的方向性；产业规模的约束性；信用链条的不加I定性。1商业信用涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。特点：债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是工商企业和个人。银行信用所提供的借贷资金是货币：银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降低了信用风险。地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。2银行信用涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。种类：根据债券期限的长短

21、可将其分为国库券、国债和公债三种。国库券的期限通常在一年以内；国债的期限为一至十年；公债的期限在十年以上。债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。3国家信用涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一种信用形式。特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。方式：赊销；分期付款；消费贷款。作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长。4消费信用涵义：指国与国之间企业、经济

22、组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。作用：国际信用是进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。5国际信用回本章至下节第二节信用工具信用工具及其类型1 .涵义：亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。2 .分类：按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。回本章至下章第三节利息和利率一、利息的本质涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发

23、展的必要条件。、利息率及其分类1.涵义：利息率，简称“利率”,是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率利息/本金。1按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率年利率12X月利率365X日利率日利率1/30X月利率1/365X年利率2按计算方法不同，利率分为单利和复利单利：FP1+iN复利：FP1+in2.分类及计算3按性质不同，分为名义利率和实际利率名义利率：指货币数量所表示的利率。实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。换算公式：Rr-p或式中,R为实际利率,r为名义利率,P为通胀率4按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率5按形成方式不同，分为官方利率和市场利率6按所处的地位不同

24、，可分为基准利率和市场其他利率7其他种类，金融机构同业拆借利率、国债利率、公司债券利率、一级市场利率、二级市场利率等PPrR1三、我国的利率市场化改革1 .利率市场化含义：指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接影响和决定市场利率水平,以达到货币政策目标。利率管制的弊端：出现信贷配给、寻租行为、资金黑市等扭曲资源配置的行为。利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激进方式。2.我国利率市场化改革的进程总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决

25、定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。突破口是放开银行间同业拆借市场利率。放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重要步骤。回本章至下章逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具间接调节货币市场利率，进而问接影响金融机构存贷款利率水平。回本章至下章第一节外汇市场概述一、外汇与汇率（一）外汇（ForeignExchange）:以外币表示的用于国际结算的支付凭证；有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。动

26、态的外汇是指货币在各国间的流动，以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。静态外汇广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。国际货币基金组织（IMF）对此的定义是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。”中国于1997年修正颁布的外汇管理条例规定：“外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）国外货币，包括铸币、钞票等；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括

27、政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等（四）特别提款权、欧洲货币单位；（五）其他外汇资产。”狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇。主要包括以外币表示的银行存款、汇票、支票等。外汇的特点外币性：即外汇必须是以外币表示的国外资产;可偿性：即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；可兑换性：即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。外汇的种类根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。自由兑换外汇：就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可

28、以自由买卖、在国际金融中可以用于清偿债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇。如美元、港币、加拿大元等。有限自由兑换外汇：则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人民币。记账外汇：又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。贸易外汇：也称实物贸易外汇，是指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际

29、间的商品流通所形成的一种国际支付手段。非贸易外汇：指贸易外汇以外的外汇，即非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等。金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇,既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。资本在国家之间的转移，也要以货币形态出现，或是问接投资，或是直接投资，都形成在国家之间流动的金融资产，特别是国际游资数量之大，交易之频繁，影响之深刻，不能不引起有关方面的特别关注。汇率所谓汇率(ForeignExchangeRate)就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货

30、币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。汇率的表达方式有两种：直接标价法(DirectQuotation)和间接标价法(IndirectQuotation)。直接标价法直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。如日元兑美元汇率为119.05即1美元119.05日元。间接标价法间接标价法又称

31、应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元兑美元汇率为1.1705即1欧元1.1705美元。按照不同的标准，汇率可分为：基本汇率和套算汇率、固定汇率和浮动汇率、即期汇率和远期汇率、单一汇率与复汇率、买入汇率、卖出汇率和中间汇率、官方汇率与市场汇率、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。基本汇率和套算汇率基本汇率（也称基准汇率）。各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一股美元是国际支付

32、中使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率：也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率：也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为135%中间汇率：是买入价与卖出价的平均数。西方报刊报导汇率消息时常用中间汇率，套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。现钞汇率：一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国

33、的商品和劳务，因此产生了买卖外汇现钞的兑换率，即现钞汇率。按理现钞汇率应与外汇汇率相同，但因需要把外币现钞运到各发行国去，由于运送外币现钞要花费一定的运费和保险费，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率；而银行实出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率。第二节汇率的决定与变动一、汇率的决定基础汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在不同的货币制度下，汇率的决定基础有所不同。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称做铸币平价；在纸币流通条彳下,纸币是价值的符号,因此，两国纸币所代表的实际价值量之比决定了两国纸币间的汇率。购买力平价说（Theo

34、ryofPurchasingPowerParity,简称PPP）该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。购买力平彳/T又表现为两种形式,即绝对购买力平价和相对购买力平价。购买力平价的形式（1）绝对购买力平价：这是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。设R0为该时点的均衡汇率,则R0Pa/Pb。式中Pa和Pb分别为A国和B国的一般物价水平。绝对购买力平价

35、说是以一价定律为基础的，将上式改变为PaR0?Pb,即为一价定律的表达式。（2）相对购买力平价相对购买力平价学说将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这段时期中的物价或货币购买力的变动：式中R1和R0分别代表计算期和基期的均衡汇率,Pa1和Pa0分别代表A国计算期和基期的物价水平,Pb1和Pb0分别代表B国计算期和基期的物价水平。相对购买力平价学说与绝对购买力学说相比更富有意义,因为它从理论上避开了一价定律的严格假设。00010011/RPPPPPPRbbbaaa购买力平价理论的评价购买力平价理论揭示了汇率变动的长期原因。因为,从根本上说，一国货币的对外价值是货币对内价值的体现。然而，作为一

36、个主要的西方汇率理论，购买力平价说也存在着不少缺陷：第一，从理论基础上来看，购买力平价是以货币数量论为前提的，第二，购买力平价理论把汇率的变动完全归结于购买力的变化,忽视了其他因素。第三，购买力平价理论是建立在种种假设之上的。第四、购买力平价理论在计算具体汇率时，存在许多具体的问题:一是物价指数的选择，二是商品的分类，三是基期年的选择（二）利率平价说1、利率平价说的基本观点是：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。利率差与即、远期汇率差之间会趋于相等。2、对利率平价说的评价：(1)理论上的最大不足之处是未能说明汇率决定的基础，而只是解释了在某些特定条件下汇率变动的原因。

37、(2)利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达完善并紧密相联,资金能不受限制地在国际间自由流动。(3)利率平价成立的另一个条件是：在达到利率平价之前,套利活动不断进行。但实际情况并非如此。(4)没有区分经济正常状态下的情况与经济危机下的情况。(三)国际收支说国际借贷说的主要内容：该理论认为汇率决定于外汇供求，而外汇供求又是由国际借贷所引起的。当一国的流动债权(即外汇收入)大于流动债务(即外汇支出)时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下降。反之，则外汇汇率上升。当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，汇率便处于均衡状态。对国际收支说的评价国际收支说是从国际收支供求的角度解释汇率的决定,将影响国际收

38、支的各种重要因素纳入汇率的均衡分析，这对于短期外汇市场的分析具有一定的意义。但该理论同样也存在着许多不足之处:(1)该理论是以外汇市场的稳定性为假设前提的。(2)该理论的分析基础是凯恩斯主义宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此与这些理论存在着同样的缺陷,故其结论往往与现实相背离。三、影响汇率变动的因素（一）国民经济发展状况：国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。（二）相对通货膨胀率：国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素。（三）相对利率（四）宏观经济政策（五）国际储备货币市场货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制

39、的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。货币市场是固定收益（Fixedincome）市场的一部分。特点:1.融资期限短，如日拆/隔夜拆;2.流动性强，视同货币，称“次级现金准备”3.融资用途一货币支付/调头寸4.属债务市场一种债权债务合约；5.大宗交易（Blocktrading）、适合机构投资者。一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。2013-12-16912013-12-1692货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、回购市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场及货币市场共同基金的市场等若干个子

40、市场。2013-12-1693第一节同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。2013-12-1694一、同业拆借市场的形成和发展同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。2013-12-1695二、同业拆借市场的交易原理同业

41、拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间存在着准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，也可与市场中介人联系。2013-12-1696三、同业拆借市场的参与者同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与者,它们大多以贷款人身份出现在该市场上。2013-12-1697四、同业拆借市场

42、的拆借期限与利率同业拆借市场的拆借期限通常以1?2大为限，短至隔夜，多则1?2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。2013-12-1698第二节回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议(RepurchaseAgreement),指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而

43、获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。2013-12-1699实际上主要是指国债的回购市场，因为无论是在西方国家还是我国，国债都是主要的回购对象。BA1000万元国债BA1010万元国债10天后2013-12-16100还有一种逆回购协议(ReverseRepurchaseAgreement)。在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。2013-12-16101第三节短期政府债券市场短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。期

44、限:13个星期、26个星期、52星期（美国）最小面值10000美元，折价出售，到期按照面值赎回，免税。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券T-Bills。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。2013-12-16102一、政府短期债券的发行政府短期债券以贴现方式发行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额。新国库券大多通过拍卖方式发行投资者可以两种方式来投标：（1）竞争性方式，竞标者报出认购国库券的数量和价格（拍卖中长期国债时通常为收益率）,所有竞标根据彳格从高到低（或收益率从低到高）

45、排队;（2）非竞争性方式，由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。2013-12-16103二、政府短期债券的市场特征（一）违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。（二）流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。（三）面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。（四）收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。2013-12-16104第四节商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。由于商业

46、票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。2013-12-16105一、商业票据市场的要素（一）发行者:商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。（二）面额及期限：在美国商业票据市场上，虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为100000美元。商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在

47、30天以内，大多数商业票据白期限在20至40天之间。2013-12-16106一、商业票据市场的要素（三）销售。商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。究竟采取何种方式，主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。（四）信用评估。美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱？费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。2013-12-16107一、商业票据市场的要素（五）发行商业票据的非利息成本：（1）信用额度支持的费用。代理费用。（3）信用评估费用。（六）

48、投资者:在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人。另外，储蓄贷款协会及互助储蓄银行也获准以其资金的20%殳资于商业票据。2013-12-16108发行价格的确定发行价面额？贴现金额贴现金额面额X贴现率X期限/360贴现率1?发行价格/面额x360/期限贴现金额360?X?面额期限二、商业票据的价格确止2013-12-16109第五节银行承兑票据市场在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇

49、票。由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业，因此，企业必须交纳一定的手续费。这里，银行是第一责任人，而出票人则只负第二手责任。以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。2013-12-16110一、银行承兑汇票原理银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。这时便需要银行信用从中作保证。一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。信用

50、证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是远期的。这样，银行承兑汇票就产生了。2013-12-16111第六节大额可转让定期存单市场一、大额可转让定期存单市场概述大额可转让定期存单(NegotiableCertificatesofDeposits)简称CDs,是20世纪60年代以来金融环境变革的产物(20C-60S初,Q条例限制：商业银行对客户的活期存款不付利息，对定期存款也有最高利率的限制。导致银行客户流失)。是银行发行的有固定面额的、可转让流通的存款凭证。实际上是美国银行界为了逃避法律管制而推出的一项金融创新设施，面额大于10万美元，首创于美国花旗银行。大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。本质是定期存款，但由于存款一般不能流通，因此，需进行标准化为固定金额、固定期限的