EVA简介及EVA考核思路

1、海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部0 0EVAEVA简介及简介及EVAEVA考核思路考核思路海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1 1EVAEVA简介简介EVAEVA优缺点优缺点EVAEVA考核与传统考核的对比考核与传统考核的对比国资委国资委EVAEVA考核简介以及考核意义考核简介以及考核意义集团公司集团公司EVAEVA考核简介及公司考核简介及公司EVAEVA考核总体设想考核总体设想EVAEVA的提升途径及事业部应对措施的提升途径及事业部应对措施海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2 2概概 述述 EVA EVA（Economic Value AddedE

2、conomic Value Added）即经济增加值。其理论渊）即经济增加值。其理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿米勒和源出自于诺贝尔奖经济学家默顿米勒和弗兰科弗兰科莫迪利亚莫迪利亚尼尼19581958年至年至19611961年关于公司价值的经济模型的一系列论文。年关于公司价值的经济模型的一系列论文。从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与从最基本的意义上讲，经济增加值是公司业绩度量指标，与大多数其他度量指标不同之处在于：大多数其他度量指标不同之处在于：EVAEVA考虑了带来企业利润考虑了带来企业利润的所有资金成本。的所有资金成本。海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3

3、 3 19821982年，美国的约尔年，美国的约尔思腾恩（思腾恩（Joel SternJoel Stern）与贝内）与贝内特特思图尔特（思图尔特（Bennett StewartBennett Stewart）提出了经济增加值）提出了经济增加值（Economic Value AddedEconomic Value Added）的概念，简称为）的概念，简称为EVAEVA，他们为此，他们为此建立了思腾思特管理咨询公司（建立了思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart & Co.Stern Stewart & Co.）。）。其核心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获得该收其核

4、心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时，才能为股东带来价值。基于这益所投入资本的全部成本时，才能为股东带来价值。基于这种认识，种认识，EVAEVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，同时还不仅是一种有效的公司业绩度量指标，同时还是企业进行决策与战略评估，以及资金运用和出售定价的基是企业进行决策与战略评估，以及资金运用和出售定价的基本理念。本理念。概概 述述海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4 4 市场增加值指标是评价上市公司股东价值创造的准确方法，市场增加值指标是评价上市公司股东价值创造的准确方法，但对非上市公司是无能为力的。为此，斯腾斯特咨询公司

5、站但对非上市公司是无能为力的。为此，斯腾斯特咨询公司站在经济学的角度，对财务数据进行了一些调整和重新计算，在经济学的角度，对财务数据进行了一些调整和重新计算，创造了更贴近经济现实反映企业经营业绩的经济增加值指标，创造了更贴近经济现实反映企业经营业绩的经济增加值指标，实现了从市场增加值向经济增加值的转变。实现了从市场增加值向经济增加值的转变。计计 算算海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部5 5 20 20世纪世纪8080年代，随着保障股东权益活动的高涨，股东权年代，随着保障股东权益活动的高涨，股东权益最大化的观念不断强化，益最大化的观念不断强化，EVAEVA迅速风行全球，引起企业界迅

6、速风行全球，引起企业界和学术界的广泛关注，和学术界的广泛关注，财富财富杂志称它是杂志称它是“当代最轰动的当代最轰动的财务理念财务理念”。在众多国际性大公司中，。在众多国际性大公司中，EVAEVA正取代传统会计正取代传统会计业绩评价指标成为衡量企业经营业绩的主要标准。业绩评价指标成为衡量企业经营业绩的主要标准。 著名管理学家彼得著名管理学家彼得德鲁克曾在德鲁克曾在哈佛商业评论哈佛商业评论中作过中作过如此评价：如此评价：“EVAEVA绝不是一个新概念，绝不是一个新概念，EVAEVA只不过是对经济学只不过是对经济学家的家的剩余收益剩余收益概念的发展，并具有可操作性和高度的灵概念的发展，并具有可操作性

7、和高度的灵活性活性”。 概概 述述海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部6 6 EVA EVA就是税后净利润减去所有权益资本成本后的所得，就是税后净利润减去所有权益资本成本后的所得，EVAEVA传递了这样明确的思想：传递了这样明确的思想： 注重成本费用是注重成本费用是EVAEVA的明显特征。的明显特征。 管理人员在运用资本时，必须为资本付费。管理人员在运用资本时，必须为资本付费。 EVA EVA考虑了包括权益资本在内的所有资本。考虑了包括权益资本在内的所有资本。 它是股东定义的真正利润它是股东定义的真正利润特特 征征海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部7 7 EVA EV

8、A 税后净营业利润资本成本（机会成本）税税后净营业利润资本成本（机会成本）税后净营业利润资本占用后净营业利润资本占用 加权平均资本成本率加权平均资本成本率 经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净经济增加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，资本总额（单位股本资本成本营业利润，资本总额（单位股本资本成本 + + 单位债务资本单位债务资本成本）和加权平均资本成本率成本）和加权平均资本成本率. .计计 算算海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部8 8EVA税后净营业利润（NOPAT）资本成本净利润会计调整项目资本资本成本率债务资本权益资本加权平均资本成本率（WACC）利润

9、表利润表资产负债表资产负债表EVA原理原理资本资产定价模型资本资产定价模型计计 算算海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部9 9 EVA EVA改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。提出了更高的要求。EVAEVA具有强大的经济功能和实际应用价具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面值，归纳起来，主要表现在以下几个方面: :功功 能能海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1010 激励

10、性功能：激励性功能：这是这是EVAEVA的首要功能，也是关健性功能。以的首要功能，也是关健性功能。以EVAEVA为核为核心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东的合法权益。它与传统的激励机制相比有如下优越性的合法权益。它与传统的激励机制相比有如下优越性: : 第一，有利于克服经营者行为短期化。这是因为从理论上讲，第一，有利于克服经营者行为短期化。这是因为从理论上讲，EVAEVA扣除了资扣除了资本成本，而它是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金时间价值和风险因素，本成本，而它是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金

11、时间价值和风险因素，这就必然有利于经营者行为长期化。这就必然有利于经营者行为长期化。 第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。一方面，对财务报表的第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。一方面，对财务报表的调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假帐。另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息，因考评帐。另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息，因考评目标已不再是会计利润，而是目标已不再是会计利润，而是EVAEVA（即经济利润）（即经济利润）, ,虚瞒

12、伪报的必要性随之下降。虚瞒伪报的必要性随之下降。 第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。让经第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。让经营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。EVAEVA奖励方式给我国上市公奖励方式给我国上市公司的股权改革留下了巨大的想像空间。司的股权改革留下了巨大的想像空间。功功 能能海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1111 全面性功能：全面性功能：EVAEVA理论提出了全面成本管理的理念，成理论提出了全面成本管理的理念，成本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，

13、而且还包括极易本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。忽视权益资本成被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。忽视权益资本成本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使用效率。用效率。功功 能能海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1212 系统性功能：系统性功能：以以EVAEVA为核心构建的公司综合财务分析系为核心构建的公司综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。其中所显示统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。其中所显示的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路

14、，全面地的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路，全面地指出为增加指出为增加EVAEVA可采用的对策和途径。基于经济增加值和可可采用的对策和途径。基于经济增加值和可持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮助，助，EVAEVA系统是公司决策的有用工具。系统是公司决策的有用工具。功功 能能海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1313 文化性功能：文化性功能：EVAEVA不仅是一种计量方法，更重要的它是不仅是一种计量方法，更重要的它是一种管理理念和企业文化。根据国外实践经验一种管理理念和企业文化。根据国外实践经验,EVA,EV

15、A要力求要力求简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每一位部门经理。考评期不是一年一度，而是每季每月，然一位部门经理。考评期不是一年一度，而是每季每月，然后只有经过长期不懈的艰苦努力，以形成全体员工认同的后只有经过长期不懈的艰苦努力，以形成全体员工认同的EVAEVA企业文化和组织氛围，企业才能与企业文化和组织氛围，企业才能与EVAEVA与时俱进与时俱进!EVA!EVA是是企业成功的标志企业成功的标志! !功功 能能海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1414EVAEVA简介简介EVAEVA优缺点优缺点EVAEVA考核与传统

16、考核的对比考核与传统考核的对比国资委国资委EVAEVA考核简介以及考核意义考核简介以及考核意义集团公司集团公司EVAEVA考核简介及公司考核简介及公司EVAEVA考核总体设想考核总体设想EVAEVA的提升途径及事业部应对措施的提升途径及事业部应对措施海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1515 考虑了权益资本成本：考虑了权益资本成本：我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真实评价公司的经营业绩。同时也会使

17、经营者误认为权益资本是一种免费资本，不实评价公司的经营业绩。同时也会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。重视资本的有效使用。 EVA EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，绝对值，所以，EVAEVA的使用能有效解决决策次优化问题。因为，增加的使用能有效解决决策次优化问题。因为，增加EVAEVA的决策也的决策也必然将增加股东财富。例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部必然将增加股东财富。例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部门经理将会放弃高

18、于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或者减少门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却损害了股东的利益。损害了股东的利益。EVAEVA可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企业目标一致。业目标一致。优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1616 能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值：能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值：传统业绩传统

19、业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。而饰业绩而操纵利润。而EVAEVA在计算时，需要对财务报表的相关内容进行适在计算时，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。当的调整，避免了会计信息的失真。EVAEVA指标的创造者指标的创造者斯特恩斯特恩斯图尔特斯图尔特认认为：调整的目的在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方为：调整的目的在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，其具体目的包括：调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先式，其具体目

20、的包括：调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、消除过去的会计误差对决策出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）等。的影响（如防止资产账面价值不实）等。优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1717 能较好地解决上市公司分散经营中的问题：能较好地解决上市公司分散经营中的问题：公司下属的各公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVAEVA财务目标，这些目标还财务目标，这些目标还应该通过部门间的沟通来互相协调和互补。每个部门可同时

21、制定长、中、应该通过部门间的沟通来互相协调和互补。每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和短期目标，用于不同的财务目的。公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的总资产以及部门的EVAEVA指标，综合制定公司的指标，综合制定公司的EVAEVA目标。因此，许多经营目标。因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVAEVA能否

22、实现。能否实现。优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部1818 可作为财务预警指标可作为财务预警指标 ：首先，首先，EVAEVA作为一种创值指标，由于它作为一种创值指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。而传统的创利指标完全依而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。所以相对于传统的财务指标，赖于企业内部的报表信息。所以相对于传统的财务指标，EVAEVA更具有信息更具有信息可靠性；其次，由于可

23、靠性；其次，由于EVAEVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；第三，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；第三，EVAEVA相相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。现企业的经营状况不佳。 优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部

24、1919 一种有效的激励方式一种有效的激励方式 ：目前国内大多数企业的薪酬制度是固目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。而定薪金制，不能对经营者形成有效激励。而EVAEVA激励机制可以用激励机制可以用EVAEVA的的增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。优优 点点海上勘探事业部财

25、务经营部海上勘探事业部财务经营部2020传统激励方式目标目标$ 奖金奖金利润利润预算预算80%120%主要特点:*下有保底*上有封顶*当期全部兑现优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2121EVA激励方案目标目标$ 奖金奖金EVA绩效目标绩效目标延后支付的奖金池主要特点:*无上下限*延后的奖金池*目标可自调节*更大激励 优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2222 能真正反映企业的经营业绩：能真正反映企业的经营业绩：EVAEVA与基于利润的企业业绩评与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成价指标的最大区别在于

26、它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2323Enrons 2000年业绩非常成功公司的税后净利润在2000年创历史记录，每股盈利也保持较高水平，并且赢利能力有望继续提高。(in mil)Net IncNet IncEPSEPSEVAEVA(in mil)安然石油公司在貌似发展的过程中破坏了大量股东财富安然

27、石油公司在貌似发展的过程中破坏了大量股东财富优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2424 注重公司的可持续发展：注重公司的可持续发展：EVAEVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就是不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。来夸大短期效果，也就是不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。EVAEVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了企业经营者短

28、期行为的发生。因此，应用企业经营者短期行为的发生。因此，应用EVAEVA不但符合企业的长期发展不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。优优 点点海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2525 规模差异：规模差异：EVAEVA方法不能充分反映工厂或部门之间规模差异。相方法不能充分反映工厂或部门之间规模差异。相比较而言，较大的工厂或部门趋于创造更高的比较而言，较大的工厂或部门趋

29、于创造更高的EVAEVA。由于资产基数不同。由于资产基数不同形成的规模差异会造成两部门形成的规模差异会造成两部门EVAEVA结果的差距。因此，结果的差距。因此，EVAEVA不能有效地不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。局限性局限性海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2626 短期导向短期导向 ：一个良好的绩效测评系统应该将职员的努力程度、创一个良好的绩效测评系统应该将职员的努力程度、创造力和取得的业绩与他们获得的报偿相匹配。由于造力和取得的业绩与他们获得的报偿相匹配。由于EVAEVA过分强调现实效果，过分强调现实效果，因

30、此，使得管理者不愿意投资于创新性产品或过程技术。因为这些创新性因此，使得管理者不愿意投资于创新性产品或过程技术。因为这些创新性投资项目具有共同的经济特征：相关联的成本或费用，至少部分地被确认，投资项目具有共同的经济特征：相关联的成本或费用，至少部分地被确认，产生的利润或收入，在很多时候却不会被确认。因此，由于可预见的本会产生的利润或收入，在很多时候却不会被确认。因此，由于可预见的本会计期间部门较低的计期间部门较低的EVAEVA，管理者可能不愿意从事创新活动。，管理者可能不愿意从事创新活动。局限性局限性海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2727 财务导向：财务导向：EVAEVA是一

31、个计算的数字，它依赖于收入实现和费用确认是一个计算的数字，它依赖于收入实现和费用确认的财务会计处理方法。为了提高部门的的财务会计处理方法。为了提高部门的EVAEVA，部门经理可能通过设计决策，部门经理可能通过设计决策的顺序，来操纵这些数据。如部门经理通过可以选择满足或延迟客户的订的顺序，来操纵这些数据。如部门经理通过可以选择满足或延迟客户的订单，来操纵本会计期间确认的营业收入，在本会计期间的后期，加速执行单，来操纵本会计期间确认的营业收入，在本会计期间的后期，加速执行收入相对较高的订单，在商定的交货日期之前送到用户手中。而获利较少收入相对较高的订单，在商定的交货日期之前送到用户手中。而获利较少

32、的订单就可能被延迟执行，在商定的交货日期成本会计期间结束之后交货，的订单就可能被延迟执行，在商定的交货日期成本会计期间结束之后交货，这么做的最终结果虽然提高了本期间的这么做的最终结果虽然提高了本期间的EVAEVA，却降低了用户的满意度和忠，却降低了用户的满意度和忠诚度。这就反映出，公司仅仅以诚度。这就反映出，公司仅仅以EVAEVA来评价管理者的绩效也会造成激励失来评价管理者的绩效也会造成激励失灵或功能失调灵或功能失调局限性局限性海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2828EVAEVA简介简介EVAEVA优缺点优缺点EVAEVA考核与传统考核的对比考核与传统考核的对比国资委国资委EV

33、AEVA考核简介以及考核意义考核简介以及考核意义集团公司集团公司EVAEVA考核简介及公司考核简介及公司EVAEVA考核总体设想考核总体设想EVAEVA的提升途径及事业部应对措施的提升途径及事业部应对措施海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部2929 传统上是对会计利润的考核，传统上是对会计利润的考核，EVAEVA是对经济利润的考核，是对经济利润的考核，两者虽都是业绩评价指标两者虽都是业绩评价指标, ,既存在明显的区别既存在明显的区别, ,又在作用、方又在作用、方法和数量上仍存在一定的联系：会计利润是事后利润。经济法和数量上仍存在一定的联系：会计利润是事后利润。经济利润是一种事前预测

34、利润是一种事前预测, ,考虑了股权投资的机会成本考虑了股权投资的机会成本, ,消除了传消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端统会计核算无偿耗用股东资本的弊端, ,更能全面地反映经营业更能全面地反映经营业绩绩, ,揭示利润产生轨迹揭示利润产生轨迹, ,可以引导企业转变经营思想更新经营可以引导企业转变经营思想更新经营管理理念管理理念, ,在相关性、真实性、有用性上优于会计利润。在相关性、真实性、有用性上优于会计利润。 会计利润与经济利润会计利润与经济利润海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3030 某集团公司下属全资子公司甲公司和乙公司，经营范围某集团公司下属全资子公司甲公司和乙公司

35、，经营范围基本相同，基本相同，20092009年有关数据如下（单位：万元）年有关数据如下（单位：万元） 会计利润与经济利润会计利润与经济利润名称名称甲公司甲公司乙公司乙公司净净利润（会计利润）利润（会计利润）5500550050005000利息利息600600600600所得税率所得税率25%25%25%25%息前税后利润息前税后利润5950595054505450年均长期有息负债年均长期有息负债10000100001000010000年均所有者权益年均所有者权益50000500004000040000投资资本总额投资资本总额60000600005000050000加权平均资金加权平均资金成本

36、率成本率10%10%10%10%全部资本费用全部资本费用6000600050005000经济经济利润（利润（EVAEVA）-50-50450450海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3131 通过上表对比分析我们可以发现，单从会计利润看，甲公通过上表对比分析我们可以发现，单从会计利润看，甲公司经营状况要好于乙公司（甲公司比乙公司利润多司经营状况要好于乙公司（甲公司比乙公司利润多500500万）。万）。但从经济利润上看，乙公司要优于甲公司，乙公司的企业价但从经济利润上看，乙公司要优于甲公司，乙公司的企业价值是在增加的，而甲公司经济利润却为值是在增加的，而甲公司经济利润却为-50-50

37、万元，也就是说投万元，也就是说投资资本正在缩水。主要原因是会计利润忽略了资本成本，仅资资本正在缩水。主要原因是会计利润忽略了资本成本，仅仅扣除了债务利息。看似可圈可点的会计利润，在考虑了股仅扣除了债务利息。看似可圈可点的会计利润，在考虑了股权投资资本成本的情况下，其经济利润却是负数权投资资本成本的情况下，其经济利润却是负数。 会计利润与经济利润会计利润与经济利润海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3232 以上例子不难看出，经济利润就是企业投资资本收益超以上例子不难看出，经济利润就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。企业只有获取足够利润，过加权平均资金成本部分的价值。

38、企业只有获取足够利润，并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了财富，这就是经济学意义上的经济利润，也是利润最本质的财富，这就是经济学意义上的经济利润，也是利润最本质的定义。因此，从出资者的角度看，经济利润才是真正的财富，定义。因此，从出资者的角度看，经济利润才是真正的财富，而会计利润仅仅是纸面上的财富。即我们通常所说的利润，而会计利润仅仅是纸面上的财富。即我们通常所说的利润，其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它实际上就处于亏损状态。资本成本的

39、利润，那么它实际上就处于亏损状态。会计利润与经济利润会计利润与经济利润海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3333 会计利润有一种会计利润有一种“股权资本免费股权资本免费”的幻觉，造成很的幻觉，造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置，以至于不多企业的经营者根本不重视资本的有效配置，以至于不断出现投资失误、重复投资、盲目投资、投资低效等错断出现投资失误、重复投资、盲目投资、投资低效等错误行为。会计利润的幻觉正是造成我国众多国有企业实误行为。会计利润的幻觉正是造成我国众多国有企业实盈虚亏的根源。盈虚亏的根源。 但但“扣除所有资本成本才真正创造了股扣除所有资本成本才真正创造了股东财

40、富东财富”这一理念对促进管理者和员工重视资金的使用这一理念对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率，从而节约资源成本并提高利用效率，从而节约资源会计利润与经济利润会计利润与经济利润海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3434EVAEVA简介简介EVAEVA优缺点优缺点EVAEVA考核与传统考核的对比考核与传统考核的对比国资委国资委EVAEVA考核简介以及考核意义考核简介以及考核意义集团公司集团公司EVAEVA考核简介及公司考核简介及公司EVAEVA考核总体设想考核总体设想EVAEVA的提升途径及事业部应对措施的提升途径及事业部应对措施海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部

41、财务经营部3535 经济增加值方法体系能显著减少经营和财务风险，使投资者更好经济增加值方法体系能显著减少经营和财务风险，使投资者更好地衡量收益的数量和持续性。在所有财务评估标准中，它最能体现股东地衡量收益的数量和持续性。在所有财务评估标准中，它最能体现股东权益的增值。权益的增值。 瑞士信贷第一波士顿瑞士信贷第一波士顿“作为一种度量全要素生产率的关键指标，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVAEVA反映了管理价值的所反映了管理价值的所有方面有方面用用财富财富杂志的话来说，杂志的话来说，EVAEVA是创造财富的真正关键所是创造财富的真正关键所在在 ” ” 美国管理之父彼得美国管理之父彼得德鲁克

42、德鲁克哈佛商业评论哈佛商业评论 “只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本（即只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本（即EVAEVA为正为正值），你才变富了。值），你才变富了。”可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多乔尹乔尹孛塔孛塔 EVAEVA考核体系推出后，理论界和工商界给予了很考核体系推出后，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。高的评价，在社会上也引起了很大的反响。国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3636国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务

43、经营部373719982003年，国有及国有控股工业企业实现利润从年，国有及国有控股工业企业实现利润从525亿元增加到亿元增加到 3784亿元，平均递增亿元，平均递增48.4%；国有及国有控股工业亏损企业从；国有及国有控股工业亏损企业从2.6万户减少到万户减少到1.3万户。尽管如此，一些长期积累的问题万户。尽管如此，一些长期积累的问题还没有解决，深层次的矛盾逐渐凸显出来。这些问题和矛盾主要表现在以下几个方面还没有解决，深层次的矛盾逐渐凸显出来。这些问题和矛盾主要表现在以下几个方面- 183家只有家只有4家家EVA为正，中国电信、宝钢、东风汽车和中国石油（为正，中国电信、宝钢、东风汽车和中国石油

44、（04年）年） 经营效率经营效率偏低偏低 2003年，国有资产的收益率不到年，国有资产的收益率不到6%，尽管部分骨干企业盈利能力较强，但国有，尽管部分骨干企业盈利能力较强，但国有企业的整体水平仍然很低。企业的整体水平仍然很低。2003年，中国进入世界年，中国进入世界500强的强的14家境内企业，与家境内企业，与世界发达国家企业相比，规模普遍偏小世界发达国家企业相比，规模普遍偏小资产质量资产质量不高不高 由于相当一部分企业盲目投资，大量的资产不能带来预期的效益。在国有企业内部，由于相当一部分企业盲目投资，大量的资产不能带来预期的效益。在国有企业内部，由于企业办社会的问题没有从根本上解决，还存在大

45、量的非经营性资产，这不仅不由于企业办社会的问题没有从根本上解决，还存在大量的非经营性资产，这不仅不能给企业创造财富，还给企业带来了沉重的包袱能给企业创造财富，还给企业带来了沉重的包袱布局不布局不合理合理 国有经济战线太长，涉及领域过多，难以集中优势，充分发挥作用。企业主业不突国有经济战线太长，涉及领域过多，难以集中优势，充分发挥作用。企业主业不突出的问题还比较普遍、比较突出，相当一批企业主业过多，不少企业主业之间的关出的问题还比较普遍、比较突出，相当一批企业主业过多，不少企业主业之间的关联度很小；由于主业交叉较多，企业之间结构趋同、重复建设、相互竞争的现象十联度很小；由于主业交叉较多，企业之间

46、结构趋同、重复建设、相互竞争的现象十分严重分严重 一些企业负责人责任意识和风险意识不强，基础管理松懈，存在许多薄弱环节，企一些企业负责人责任意识和风险意识不强，基础管理松懈，存在许多薄弱环节，企业随意对外提供担保、对外借款、对外投资，以及利用金融衍生产品进行投机和违业随意对外提供担保、对外借款、对外投资，以及利用金融衍生产品进行投机和违规操作的现象依然存在，造成国有资产的巨额损失规操作的现象依然存在，造成国有资产的巨额损失 许多企业对新产品研发和科技投入不够重视，即使是中央企业，科技投入比率大部许多企业对新产品研发和科技投入不够重视，即使是中央企业，科技投入比率大部分仍在分仍在3%以下，其他企

47、业的科技投入比率更低，与国外知名企业有相当大的差距，以下，其他企业的科技投入比率更低，与国外知名企业有相当大的差距，这些企业的技术投入比率一般都在这些企业的技术投入比率一般都在10% 以上以上国有资产及国有资产运营的现状 经营效率经营效率偏低偏低资产质量资产质量不高不高布局不布局不合理合理资产资产流失流失技术创新意识技术创新意识和能力不足和能力不足国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3838 国资委实施国资委实施EVAEVA的三个阶段的三个阶段 第一，引入阶段。第一，引入阶段。将将EVAEVA实质性纳入现行业绩考核体系，实现新旧考实质性纳入现行业绩

48、考核体系，实现新旧考核办法的平稳过渡，引导中央企业做强主业，控制风险，调整和优化结核办法的平稳过渡，引导中央企业做强主业，控制风险，调整和优化结构，加大科技投入，为可持续发展打下坚实的基础。构，加大科技投入，为可持续发展打下坚实的基础。 第二，强化阶段。第二，强化阶段。适当提高资本成本率水平，建立以适当提高资本成本率水平，建立以EVAEVA为核心的业为核心的业绩考核办法与激励约束机制，引导中央企业建立价值导向的决策管理体绩考核办法与激励约束机制，引导中央企业建立价值导向的决策管理体系，提升价值创造和可持续发展能力。系，提升价值创造和可持续发展能力。 第三，完善阶段。第三，完善阶段。逐步建立与国

49、际接轨、具有中国特色的逐步建立与国际接轨、具有中国特色的EVAEVA业绩考业绩考核体系，引导中央企业推动以价值创造为核心的企业文化和组织变革，核体系，引导中央企业推动以价值创造为核心的企业文化和组织变革，提高国际竞争力。提高国际竞争力。 国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部3939 2010 2010年年4 4月月1515日证券时报报道：从今年开始，中央企业将全面推行经济增加值日证券时报报道：从今年开始，中央企业将全面推行经济增加值考核。在国资委召开的一次内部研讨会中，国资委主任李荣融明确表示将进一步考核。在国资委召开的一次内部研讨会中，国资委主任

50、李荣融明确表示将进一步完善完善EVAEVA考核机制。考核机制。李荣融在研讨交流时指出，实施李荣融在研讨交流时指出，实施EVAEVA考核，标志着中央企业负责人经营业绩考考核，标志着中央企业负责人经营业绩考核工作进入以价值管理为主的新阶段，这既是对中央企业的新挑战，也是国资委核工作进入以价值管理为主的新阶段，这既是对中央企业的新挑战，也是国资委的新挑战。他对建立的新挑战。他对建立EVAEVA考核机制工作提出了三点要求：一是明确国资委承担的重考核机制工作提出了三点要求：一是明确国资委承担的重要责任，增强建立要责任，增强建立EVAEVA考核机制的自觉性。二是认真研究，进一步完善考核机制的自觉性。二是认

51、真研究，进一步完善EVAEVA考核机考核机制。三是认准方向，积极推进。制。三是认准方向，积极推进。EVAEVA考核将引导中央企业价值创造理念和资本成本意识逐步深化，运营成本最考核将引导中央企业价值创造理念和资本成本意识逐步深化，运营成本最低、投资成本最省、价值链条最优的资本管理模式得到认同，对抑制有的中央企低、投资成本最省、价值链条最优的资本管理模式得到认同，对抑制有的中央企业扩张过快、推进中央企业主辅分离辅业改制、增加科技投入和风险控制水平提业扩张过快、推进中央企业主辅分离辅业改制、增加科技投入和风险控制水平提高有着积极的作用。高有着积极的作用。国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业

52、部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4040 国资委国资委EVAEVA考核指标的设置：考核指标的设置：从从20102010年第三任期开始，年第三任期开始，用用EVAEVA替代净资产收益率，将其纳入中央企业年度经营业绩替代净资产收益率，将其纳入中央企业年度经营业绩考核。替代后，国资委考核中石油集团公司的业绩指标为：考核。替代后，国资委考核中石油集团公司的业绩指标为：利润总额（利润总额（30%30%）、）、EVAEVA（40%40%）、油气当量产量（）、油气当量产量（15%15%）和）和流动资产周转率（流动资产周转率（15%15%）。）。 国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部

53、海上勘探事业部财务经营部4141 国资委国资委EVAEVA目标值的确定原则：目标值的确定原则：在参考企业历史水平和行在参考企业历史水平和行业发展周期的基础上，考核目标值原则上不低于前三年业发展周期的基础上，考核目标值原则上不低于前三年EVAEVA平平均值（上升期）或上年均值（上升期）或上年EVAEVA值（下降期），并参考国内外标杆值（下降期），并参考国内外标杆企业开展对标，按照企业开展对标，按照“同一行业同一尺度，同一因素同样处同一行业同一尺度，同一因素同样处理，同一主业同一标准理，同一主业同一标准”，把握行业内平衡。，把握行业内平衡。国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部

54、海上勘探事业部财务经营部4242 国资委国资委EVAEVA考核中资本成本率的确定原则：考核中资本成本率的确定原则：综合考虑国综合考虑国内资本市场发育程度、中央企业差异和承受能力等情况，在内资本市场发育程度、中央企业差异和承受能力等情况，在EVAEVA考核初期，按照重要性、简单可操作性和导向性原则考核初期，按照重要性、简单可操作性和导向性原则 1 1、中央企业资本成本率原则上定为、中央企业资本成本率原则上定为5.5%5.5%。 2 2、承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，、承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为资本成本率定为4.1%4.1%。 3 3、资产负债率在

55、、资产负债率在75%75%以上的工业企业和以上的工业企业和80%80%以上的非工以上的非工业企业，资本成本率上浮业企业，资本成本率上浮0.50.5个百分点。个百分点。 4 4、资本成本率确定后，三年保持不变。、资本成本率确定后，三年保持不变。国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4343 国资委国资委EVAEVA考核中其他重大调整事项：考核中其他重大调整事项：发生下列情形之发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：以调整： 1 1、重大政策变化；、重大政策变化； 2

56、2、严重自然灾害等不可抗力因素；、严重自然灾害等不可抗力因素； 3 3、企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；、企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素； 4 4、国资委认可的企业结构调整等其他事项。、国资委认可的企业结构调整等其他事项。国资委国资委EVA考核简介考核简介海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4444 推动应用以价值管理为导向的经济增加值考核，将有助推动应用以价值管理为导向的经济增加值考核，将有助于强化央企的资本成本和价值创造理念。实行经济增加值考于强化央企的资本成本和价值创造理念。实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央企实现可持续发展，引导核主要有三个目

57、的：一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。会计利润在衡量企业业绩时，只考虑了债务的融资成本，会计利润在衡量企业业绩时，只考虑了债务的融资成本，忽略了权益资本的机会成本，存在不足。而采用忽略了权益资本的机会成本，存在不足。而采用EVAEVA考核，具考核，具有以下意义：有以下意义： 国资委引入国资委引入EVA考核的意义考核的意义海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4545 1 1、真实反映

58、企业价值。利润不是、真实反映企业价值。利润不是EVAEVA，有利润不等于为，有利润不等于为股东创造价值。正如国资委在股东创造价值。正如国资委在中央企业中央企业EVAEVA考核方案考核方案中强中强调：调：“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润润”。当当EVAEVA大于等于大于等于0 0时，说明企业在保值增值，当时，说明企业在保值增值，当EVAEVA小于小于0 0时，说明企业价值在减少。时，说明企业价值在减少。国资委引入国资委引入EVA考核的意义考核的意义海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4646 假定张三开一家餐厅，主要投资

59、包括：假定张三开一家餐厅，主要投资包括： 1 1、自有的、自有的300300平方房屋；平方房屋； 2 2、自有、自有100100万元资金；万元资金； 3 3、自购、自购2020万元的车辆，并自己驾驶。万元的车辆，并自己驾驶。 自己管理餐厅且不领工资，餐厅没有无偿服务人员。假自己管理餐厅且不领工资，餐厅没有无偿服务人员。假如到年底张三账面利润为如到年底张三账面利润为3030万，他到底是盈利还是亏损？万，他到底是盈利还是亏损？国资委引入国资委引入EVA考核的意义考核的意义海上勘探事业部财务经营部海上勘探事业部财务经营部4747 再看前例再看前例 的甲乙公司，假设甲公司的市值是的甲乙公司，假设甲公司

60、的市值是1010亿元，占亿元，占用资本为用资本为1212亿元，乙公司的市值是亿元，乙公司的市值是5 5亿元，占用资本为亿元，占用资本为3 3亿元。亿元。也就是说，集团公司投入到甲公司的也就是说，集团公司投入到甲公司的1212亿元在市场上却只值亿元在市场上却只值1010亿元，而投入乙公司的亿元，而投入乙公司的3 3亿元却增值为亿元却增值为5 5亿元。这表明，在亿元。这表明，在甲公司里，股东的财富实际上已经大额缩水！相比之下，乙甲公司里，股东的财富实际上已经大额缩水！相比之下，乙公司的经营业绩远高于甲公司。公司的经营业绩远高于甲公司。国资委引入国资委引入EVA考核的意义考核的意义海上勘探事业部财务经营部海上勘探事