张中华投资学第8章证券投资分析

1、投资学投资学2006年第1版张中华张中华 主编主编课件制作：课件制作：中南财经政法大学中南财经政法大学 中国投资研究中心中国投资研究中心投资学投资学课程组课程组高等教育出版社 2006 版权所有第第8 8章章证券投资分析8- 2中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有本章内容本章内容8- 3中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券投资分析概述证券投资分析概述8- 4中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券投资分析概述证券投资分析概述8- 5中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券

2、投资分析概述证券投资分析概述8- 6中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值 010(1)-CAPMnttttRVrVRtr证券的内在价值证券第 时期可能获得的预期收益率折现率，又称收益的风险调整率，可由模型来确定8- 7中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值rdV 010)1 (tttrDrdV0866.6712%V 元8- 8中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值10)1 (tttrDVrDrDVtt10)1 (1 实际运用中

3、，评估普通股的价值具有相当难度，这主要是用以评价的各项参数都是未知数，不易恰当确定。上列公式中，有、都是未知数，需要进行预测。 8- 9中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值06%1.5(10%6%)12%0.080.6712%rDVr元8- 10中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值grDgrgDV100)1 (085%0.50(15%)8.9310%5%V元8- 11中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值NNNtttargr

4、DrgDV)1 (1)1 ()1 (1100元11. 74049. 11%5-%124641. 14 . 01049. 1331. 14 . 02544. 121. 14 . 012. 11 . 14 . 0%)121 (1%5%12%)101 (4 . 0%)121 (%)101 (4 . 034310tttV8- 12中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值证券的投资价值1010(1)1(1)DDRSDgRSD 8- 13中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有市盈率评估模型市盈率评估模型 每股净利每股市值EP8- 14中南

5、财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有市盈率评估模型市盈率评估模型8- 15中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有市盈率评估模型市盈率评估模型rEp18- 16中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有市盈率评估模型市盈率评估模型grSSDgrDEp118- 17中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有市盈率评估模型市盈率评估模型25%8%10%50EP8- 18中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的投资价值评估总结证券的投资价值评估总结8- 19中南财经政法

6、大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析 8- 20中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 21中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 22中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 23中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 24中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 25中南财经政

7、法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 26中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 27中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 28中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有宏观经济分析宏观经济分析8- 29中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析 8- 30中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析8- 31中南财经政法大学中国投资

8、研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析8- 32中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析8- 33中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有产品生命周期各阶段收益和风险状况产品生命周期各阶段收益和风险状况8- 34中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析8- 35中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有行业分析行业分析8- 36中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有公司分析公司分析 8- 37中南财经政法大学中国投

9、资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有公司分析公司分析 8- 38中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有公司分析公司分析 8- 39中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有公司财务分析8- 40中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有（1 1）比率分析比率分析（Financial Ratio Analysis & ComparisonFinancial Ratio Analysis & Comparison）8- 41中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有A、流动性

10、分析、流动性分析流动资产流动比率流动负债流动资产存货速动比率流动负债 企业为应付日常的生产和销售事务而产生的循环性流动负债，持有必要的流动资产是必要的。 企业若无法在短期内偿付这些债务，则构成了“倒闭”的条件，有面临破产的危机。 因此，常以流动性比率来衡量企业是否具备在短期内将资产变现用以偿债的能力。8- 42中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有B、负债管理比率、负债管理比率负债总额资产负债率资产总额负债总额负债权益比股东权益总额资产总额权益乘数股东权益总额8- 43中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有利息保障倍数利息保障倍数 息、税

11、前利润(EBIT)利息保障倍数利息费用总额8- 44中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有现金涵盖比率现金涵盖比率EBIT+折旧费用现金涵盖比率利息费用总额8- 45中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有C、资产管理比率、资产管理比率365365销售成本天存货周转率存货周转天数平均存货存货周转率销售收入（净额）天应收帐款周转率 平均收现期间平均应收帐款应收帐款周转率销售收入（净额）销售收入（净额）固定资产周转率 总资产周转率固定资产平均净额平均总资产 8- 46中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有D、盈利能力

12、比率、盈利能力比率100%ROE100%ROA100%EVA税后净利销售利润率销售收入净额税后净利股东权益报酬率（）平均股东权益税后净利总资产报酬率（）平均总资产经济附加值（）=投入总资本（资本报酬率-平均资金成本）8- 47中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有E、市场价值比率、市场价值比率1100%表示投资人欲赚取 元盈余必须付出的代价。可能暗示投资人预期发行企业在未来具有相当大的增长潜力。每股净资产代表股东的历史成本，而市价表示企业在营运上得到的综合评价，因此该指标可衡量公司为股东创造财富的能力。每股市价市盈率每股收益每股股利股利收益率=普通股每股市价普通股每

13、股市价市净率每股净资产 市场价值比率在于其以“每股市价”来说明企业的营运绩效。8- 48中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有F、与股票市价相关的股票投资收益分析、与股票市价相关的股票投资收益分析 税后利润优先股股息每股收益发行在外的普通股总数股利总额每股股利普通股总额股东权益总额优先股股本每股净资产发行在外的普通股股份8- 49中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有2 2、对比和结构分析法、对比和结构分析法（Proportion/Component AnalysisProportion/Component Analysis）8- 50中

14、南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有案例分析1：中国移动（香港）2000-01年度损益表对比和结构分析（1）销售（业务）收入和成本的基本数据和历史对比分析）销售（业务）收入和成本的基本数据和历史对比分析8- 51中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有（2）业务收入的历史对比分析和结构分析）业务收入的历史对比分析和结构分析8- 52中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有（3）成本（营运支出）的历史对比分析和结构分析）成本（营运支出）的历史对比分析和结构分析8- 53中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有（4）盈利的历史对比分析分析）盈利的历史对比分析分析8- 54中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有（5）市场份额、经营和盈利综合分析）市场份额、经营和盈利综合分析 移动用户增