第二讲 外汇交易2-即期外汇交易

1、国际金融实务国际金融实务 杨勇杨勇 申皓申皓 教学目的与要求：教学目的与要求：本章了解即期外汇交易的作用本章了解即期外汇交易的作用；掌握即期外汇交易的含义、交割时间的确定；熟练；掌握即期外汇交易的含义、交割时间的确定；熟练掌握即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据掌握即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧以及即期套算汇率的计算、套汇计算。、报价技巧以及即期套算汇率的计算、套汇计算。 教学重点：教学重点：即期外汇交易的含义、交割时间的确即期外汇交易的含义、交割时间的确定，即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据定，即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧；即期外汇

2、交易实务操作以及即期套算汇、报价技巧；即期外汇交易实务操作以及即期套算汇率的计算、套汇操作。率的计算、套汇操作。 教学难点：教学难点：即期外汇交易的报价方法、即期套算即期外汇交易的报价方法、即期套算汇率的计算、套汇操作。汇率的计算、套汇操作。【导入案例导入案例】询价方：询价方： Whats your spot USD JPY, pls? (请问即期美元兑日元报什么价？请问即期美元兑日元报什么价？)报价方：报价方： 104.20/30 (也可以写作也可以写作20/30 或或104.20/104.30)询价方询价方: Yours USD 1 或或 Sell USD 1. （“1”代表代表 100万

3、万)。或者。或者： Mine USD1 或或 Buy USD1. 报价方：报价方：OK, done. (好了，成交好了，成交) 以上就是一个典型的即期外汇交易的以上就是一个典型的即期外汇交易的范例，即期外汇交易是国际外汇市场上最范例，即期外汇交易是国际外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，学习外汇交易常见、最普遍的交易形式，学习外汇交易业务，应从即期外汇交易入手。业务，应从即期外汇交易入手。即期外汇交易即期外汇交易： 又称现汇交易，指买卖双方约定在交易后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。即期外汇交易的交割日（Value Date） 标准交割日：T+2（周一交易周三交割，周五交易周二交

4、割），主要外汇市场采用，伦敦、纽约、苏黎世等。 隔日交割：T+1，新加坡、马来西亚、加拿大采用，香港市场港元兑日元也采用T+1交割。 当日交割：T+0，东京，香港市场的美元对港元。 中国银行的即期外汇交易采用T+2交割，但是也可以根据客户要求采用T+1与T+0方式交割。即期汇率的报价 1.报价 直接报价：对于USD/JPY、USD/CAD、USD/CHF等形式的报价，即美元在左边的报价叫直接报价，银行买卖的是美元。 间接报价：对于AUD/USD、GBP/USD、EUR/USD等形式的报价，即美元在右边的报价叫间接报价，银行买卖的是美元以外的货币。 对于银行报价来说，买卖的都是“/”左边 的货币

5、。 例:USD/CHF USD-单位货币；CHF-计价货币USD/CHF银行客户叫买价买进美元/卖出CHF（低价）卖出美元/买进CHF叫卖价卖出美元/买进CHF（高价）买进美元/卖出CHF外汇即期交易举例 Bank A: Spot JPY 5 MIO, PLS? Bank B: 120.32/65. Bank A: Yours. Bank B: OK Done. Confirmed: At 120.32 We Buy USD 5 MIO Against JPY. Value 27 Feb 2003. Our USD To CITI BANK New York For A/C 0012345.

6、Bank A: Our JPY To SUMITOMO BANK Tokyo For A/C 000543210. 2.点数 五位有效数字，前三位是大数，后三位小数。如果汇率波动不激烈，一般只报小数。 GBP/USD=1.4568/781.4578/88 说明英镑兑美元升值10个点； EUR/USD=1.2235/45 1.2335/45 说明欧元兑美元升值100个点。即期汇率的报价技巧 即期报价的基本参考因素： （1）交易员本身持有的外汇风险暴露头寸 （2）各种货币的风险特征和极短期走势 （3）市场的预期心理 （4）收益率与市场竞争性报价技巧 （1）市场预期单位货币上涨 比市场价格略高报单位

7、货币价格 （2）市场预期单位货币下跌 比市场价格略低报单位货币价格 （3）交易员不愿意交易或持有头寸 比市场价格略高报价，价差大 （4）交易员有强烈的成交意愿 比市场价格略低报价，价差小即期汇率与交叉汇率的计算即期汇率的计算原则：对于单位货币，银行遵循高价卖出，低价买进原则！例：某时外汇市场主要货币的即期汇率为： USD/CHF=1.2555/59 EUR/USD=1.3281/86 问题（1）客户用瑞士法郎买入美元，汇率应该如何计算？ （2）客户要求将100万美元兑换成欧元，按现有汇 率可得到多少美元？ （1）：银行卖出美元，汇率应取1.2559. （2）：银行卖出欧元买入美元，汇率取1.3

8、286，故可以得到1000000/1.3286=752671.98欧元。 交叉汇率的计算规则原则： （1）如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币，两个非美元货币之间的汇率为交叉相除。 （2）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币，两个非美元货币之间的汇率为交叉相除。 （3）如果一个即期汇率是以美元为单位货币，另一个即期汇率是美元作为计价货币，两个非美元货币之间的汇率为同边相乘。例1：假定某日外汇汇率是: USD/CHF=1.1552/62 USD/HKD=7.7758/68 这种汇价下，用CHF兑换HKD，汇率如何确定？根据规则1：交叉相除！CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHFCHF买

9、入价=7.7758/1.1562=6.7253交易步骤：（1）卖出CHF,买入USD银行卖出USD，取1.1562（2）卖出USD,买入HKD银行买入USD，取7.7758如果客户以HKD购买CHK，根据上例中的汇率，CHF/HKD的汇率又该为多少？根据规则1：交叉相除！ CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHF CHF卖出价=7.7768/1.1552=6.7320 交易步骤：（1）卖出HKD,买入USD银行卖出USD，取7.7768（2）卖出USD,买入CHF银行买入USD，取1.1552例2：目前市场汇率为： GBP/USD=1.9270/80 AUD/USD=0.7572/82 计

10、算GBP/AUD的汇率？ 根据规则2：交叉相除！ GBP/AUD=GBP/USDAUD/USD英镑买入价=1.9270/0.7582=2.5415银行卖出AUD，买入USD；卖出USD，买入GBP英镑卖出价=1.9280/0.7572=2.5462银行卖出GBP，买入USD；卖出USD，买入AUD GBP/AUD=2.5415/62例3：已知市场汇率如下： GBP/USD=1.9270/80 USD/CHF=1.1552/62 计算GBP/CHF的买入价与卖出价？ 根据规则3：同边相乘！ GBP/CHF=GBP/USDUSD/CHF 英镑买入价=1.92701.1552=2.2261 卖出GB

11、P,买入USD；卖出USD，买入CHF 英镑卖出价=1.92801.1562=2.2292 卖出CHF，买入USD；卖出USD，买入GBP GBP/CHF=2.2261/92例4： 已知： USD/CHF=1.1552/62 AUD/USD=0.7572/82 计算CHF/AUD的买入价与卖出价？ 根据规则3，同边相乘！ CHF/AUD=1/(USD/CHFAUD/USD) CHF买入价=1/(1.15620.7582)=1.1407 CHF卖出价=1/(1.15520.7572)=1.1432 CHF/AUD=1.1407/32交叉汇率计算的简单方法：以例4为例！ 首先，根据规则，选择同边相

12、乘 其次，不考虑客户存在，对于银行来说， CHF/AUD的买入价与卖出价计算可按如下思路： （1）买入价：银行要买入CHF，则先卖出AUD，取0.7582；再买进CHF，取1.1562. （2）卖出价：银行要卖出CHF，则先需要买进AUD，取0.7572；再卖出CHF，取1.1552.课堂练习 1.某日外汇市场上几种货币的即期汇率为： USD/JPY=111.82/92 GBP/USD=1.7867/87 EUR/USD=1.2856/66 要求： （1）分别以报价行和客户身份写出单位货币买入与卖出价； （2）求GBP/JPY、GBP/EUR、EUR/JPY的买入价与卖出价。 2.以EUR为单

13、位货币，求EUR对其它非美元货币的交叉汇率： 已知：EUR/USD=1.28258/68 USD/CHF=1.1452/62 求EUR/CHF=? AUD/USD=0.7775/85 求EUR/AUD=? USD/CAD=1.3112/22 求EUR/CAD=? GBP/USD=1.8238/48 求GBP/EUR=? 限价交易 客户委托银行在规定的汇率成交。 例：客户委托银行将100万CAD兑换成HKD，并要求每CAD高于6.2952HKD时成交。开盘时汇率为：USD/CAD=1.2362/72，那么USD/HKD的汇率在什么价格可以成交此单？ 即：已知USD/CAD=1.2362/72 C

14、AD/HKD=6.2952 求USD/HKD？ USD/HKD=USD/CADCAD/HKD =1.23726.2952 =7.7884（上涨到7.7884以上可以执行订单） 问：如果USD/HKD=7.7755/65，那么USD/CAD在什么价位时可以执行订单？（下跌到1.2351时可以执行订单） 套汇交易案例： 在很久以前墨西哥与美国的某段边境处，存在着一在很久以前墨西哥与美国的某段边境处，存在着一种特殊的货币兑换情形：即在墨西哥境内，种特殊的货币兑换情形：即在墨西哥境内，1美元美元只值墨西哥货币只值墨西哥货币90分；而在美国境内，分；而在美国境内，1个墨西哥个墨西哥比索比索(100分分)

15、只值美国货币只值美国货币90分。一天一个牧童先在分。一天一个牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，价格是一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，价格是10个墨西哥个墨西哥分分,于是他用余下的于是他用余下的90个墨西哥分换了个墨西哥分换了1美元，然后美元，然后又走过边境进了一家美国酒吧，喝了一杯啤酒，价又走过边境进了一家美国酒吧，喝了一杯啤酒，价格是格是10美分，他用余下的美分，他用余下的90美分又换成美分又换成1个墨西哥个墨西哥比索。如此这般，牧童每天愉快地喝着啤酒，而口比索。如此这般，牧童每天愉快地喝着啤酒，而口袋里的袋里的1比索却始终没有减少。这到底是为什么呢比索却始终没有减少。这到底是为什么呢？原来牧

16、童一直在用两地套汇的收益喝啤酒？原来牧童一直在用两地套汇的收益喝啤酒.套汇交易： 指外汇交易者利用不同外汇市场指外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇交易。交易。套汇交易的方式套汇交易的方式 （一）（一） 两地套汇两地套汇 1.概念概念: 两地套汇即直接套汇，也称为两角套汇两地套汇即直接套汇，也称为两角套汇或两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇或两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇市场上即期汇率的差异，贱买贵卖，以获

17、取市场上即期汇率的差异，贱买贵卖，以获取外汇差额利润的外汇交易。外汇差额利润的外汇交易。案例：案例： 假定同一时刻，以下两个外汇市场的即期汇率假定同一时刻，以下两个外汇市场的即期汇率如下：如下： 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1英镑英镑1.9685 美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场 1英镑英镑1.9665 美元美元 两地差价两地差价0.002美元。若纽约某外汇银行在当地美元。若纽约某外汇银行在当地196.65万美元买入万美元买入100万英镑，以此英镑电汇至万英镑，以此英镑电汇至伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出，收进伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出，收进196.85万美元，可赚到万美元，可赚到2000美元

18、的套汇利润。美元的套汇利润。 （二）三地套汇（二）三地套汇 1.概念概念 三地套汇即间接套汇，也称三地套汇即间接套汇，也称为三角套汇或三点套汇，是指利为三角套汇或三点套汇，是指利用三个外汇市场之间即期汇率的用三个外汇市场之间即期汇率的差异，同时在这些外汇市场上进差异，同时在这些外汇市场上进行贱买贵买，以赚取汇差收益的行贱买贵买，以赚取汇差收益的外汇交易。外汇交易。 2.三地套汇的判断方法三地套汇的判断方法 连乘法连乘法即将三地汇率换成即将三地汇率换成统一标价统一标价法法下的汇率予以下的汇率予以连乘连乘，其积是否等于，其积是否等于1，若等于，若等于1，则说明三地汇率处于均衡，则说明三地汇率处于均

19、衡状态，套汇无利可图；若不等于状态，套汇无利可图；若不等于1，则，则表明三地汇率存在表明三地汇率存在差价，套汇有利可图差价，套汇有利可图。 案例： 假定，某一天同一时刻，以下三个外汇假定，某一天同一时刻，以下三个外汇市场的即期汇率如下：市场的即期汇率如下： 香港外汇市场香港外汇市场 1美元美元7.7814港元港元 纽约外汇市场纽约外汇市场 1英镑英镑1.4215美元美元 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1英镑英镑11.0723港元港元 问题：问题： 解题步骤：解题步骤： 步骤一：将三地汇率换成统一标价法（间步骤一：将三地汇率换成统一标价法（间接标价法），即接标价法），即 香港外汇市场：香港外汇市场：

20、 1港元港元1/7.7814美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场： 1美元美元1/1.4215英镑英镑 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1英镑英镑11.0723港元港元 步骤二：计算连乘积，判断是否有利可图步骤二：计算连乘积，判断是否有利可图由于由于 1/ 7.78141/1.421511.0723 1.00101 所以所以 可以进行三地套汇可以进行三地套汇 步骤三：确定套汇路线步骤三：确定套汇路线 将三地汇率上下排列，使首尾货币相将三地汇率上下排列，使首尾货币相同并衔接，同并衔接， 若左若左右，从左上角出发；右，从左上角出发； 若右若右左，从右下角出发。左，从右下角出发。 香港外汇市场：香港外汇

21、市场： 1港元港元1/7.7814美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场 ：1美元美元1/1.4215英镑英镑 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1英镑英镑11.0723港元港元 因为：因为：左边的乘积左边的乘积 右边的乘积右边的乘积 111 1/7.8141/1.421511.0723 所以：所以： 从左上角出发起套从左上角出发起套 1000万港币的进行套汇，可获得：万港币的进行套汇，可获得： 1000万万 1/7.8141/1.421511.0723 HKD1001万万 套汇利润：套汇利润： 1001万万1000万万HKD1万万 案例2： 某日国际外汇市场上USD、JPY、GBP三种货币之间的汇率如下： 东京市场：USD/JPY=104.50/60 纽约市场：GBP/USD=1.9320/30 伦敦市场：GBP/JPY=202.56/66 问是否存在套汇机会？ 东京与纽约市场是直接标价法，伦敦市场是间接标价法，将伦敦市场间接标价法转