第三章利息与利息率

1、1第三章第三章 利息与利息率利息与利息率n利息属于与信用相伴随的一个经济范畴，利息属于与信用相伴随的一个经济范畴，是信用行为发生的必不可少的构成要件。是信用行为发生的必不可少的构成要件。n利率是计量利息大小的数量指标。在市场利率是计量利息大小的数量指标。在市场经济的运行与发展过程中，利率执行着国经济的运行与发展过程中，利率执行着国家对经济宏观调控的重要杠杆作用。家对经济宏观调控的重要杠杆作用。章节安排：章节安排：n1 1、利息理论及利息的计算、利息理论及利息的计算n2 2、利率及其种类、利率及其种类n3 3、利率的决定、利率的决定n4 4、利率在市场经济中的作用、利率在市场经济中的作用5 5、

2、利率市场化问题（中国的利率体、利率市场化问题（中国的利率体制改革）制改革）23第一节第一节 利息理论及利息的计算利息理论及利息的计算一、利息的产生与发展一、利息的产生与发展（一）利息的产生发展（一）利息的产生发展n利息是信用存在和发展的必要条件。利息是随着信利息是信用存在和发展的必要条件。利息是随着信用行为的产生而产生，伴随着信用形式和关系的发用行为的产生而产生，伴随着信用形式和关系的发展而发展。展而发展。（二）利息的定义（二）利息的定义n利息利息 interest ：信用活动过程中，债务人支付给债：信用活动过程中，债务人支付给债权人的超过本金的部分，它是本金之外的增加额。权人的超过本金的部分

3、，它是本金之外的增加额。即即4二、利息的本质二、利息的本质（一）西方关于利息本质的各种理论（一）西方关于利息本质的各种理论n概括说，西方经济学家都认为利息本质上是一种报概括说，西方经济学家都认为利息本质上是一种报酬或补偿，是货币借入者付给货币贷出者的报酬或酬或补偿，是货币借入者付给货币贷出者的报酬或补偿。补偿。n关于获取报酬或补偿的原因，大体可分为两大类观关于获取报酬或补偿的原因，大体可分为两大类观点：点：n有的经济学家认为借出资金会给贷出者造成某种损失，利有的经济学家认为借出资金会给贷出者造成某种损失，利息对其损失的补偿，如坎蒂隆的息对其损失的补偿，如坎蒂隆的风险补偿论风险补偿论、西尼尔的、

4、西尼尔的节节欲论欲论、凯恩斯的、凯恩斯的灵活偏好论灵活偏好论等。等。有的经济学家认为借入者运用资金会获取额外的收益，利有的经济学家认为借入者运用资金会获取额外的收益，利息是借入者分给贷出者的一部分收益。如斯密的息是借入者分给贷出者的一部分收益。如斯密的产业利润产业利润说说、萨伊的、萨伊的资本生产力论资本生产力论等。等。5（二）马克思关于利息本质的理论内容（二）马克思关于利息本质的理论内容n马克思从借贷资本运动的全过程揭示了利息的来马克思从借贷资本运动的全过程揭示了利息的来源和本质，为我们认识这个问题提供了科学的方源和本质，为我们认识这个问题提供了科学的方法与依据。法与依据。体现了货币资本家体现

5、了货币资本家和职能资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价和职能资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值，即对工人的剥削关系。值，即对工人的剥削关系。不论资本主义社会还是社会主义社会，利息都是不论资本主义社会还是社会主义社会，利息都是利润的一部分，都是产生于生产过程。利润的一部分，都是产生于生产过程。6三、利息的计量方法三、利息的计量方法（一）单利计息（仅本金计息）（一）单利计息（仅本金计息）（二）复利计息（息上加息）（二）复利计息（息上加息）例：某人借款例：某人借款10000元，年利率为元，年利率为6，借款期限为，借款期限为5年，年，计息期为一年，分别按单利复利法计算应支付的利息？计息期为一年，分

6、别按单利复利法计算应支付的利息？解：单利：解：单利：I10000653000元元 复利：复利：I=10000 100003382元元PSIrPSn)1(5%)61 ( )1(nrPSnrPI7利息的应用利息的应用货币的时间价值货币的时间价值n公司金融有一个最基本的理念，那就是：公司金融有一个最基本的理念，那就是：现在现在的钱永远要比将来的钱更值钱的钱永远要比将来的钱更值钱，今天的钱更值，今天的钱更值得拥有，这就是货币的时间价值。也可以说时得拥有，这就是货币的时间价值。也可以说时间就是金钱。间就是金钱。n一般来说，利息可以看成是资金的时间价值，一般来说，利息可以看成是资金的时间价值，这是因为即使

7、你将资金捂在手中，不做任何投这是因为即使你将资金捂在手中，不做任何投资，这笔资金本来就有一笔很确定的收益：存资，这笔资金本来就有一笔很确定的收益：存款的利息收入。款的利息收入。8复利计息的应用复利计息的应用现值理论现值理论n对未来货币求现值的过程称为对未来的折现（贴现），对未来货币求现值的过程称为对未来的折现（贴现），实际上是复利的逆运算。用公式表示为：实际上是复利的逆运算。用公式表示为：n如：在年利率为如：在年利率为10的条件下，今年把的条件下，今年把100元存入银元存入银行，行，1年后存款者就得到年后存款者就得到110元，所以，元，所以，1年后的年后的110元元只值现在的只值现在的100元

8、。同理，今年把元。同理，今年把100元存入银行，元存入银行，10年后将得到年后将得到259.37元，也就是说，元，也就是说，10年后的年后的259.37元现在只值元现在只值100元。元。nrSP)1(终值终值本利和本利和9第二节第二节 利息率及其种类利息率及其种类一、利息率的定义一、利息率的定义( (一）概念一）概念（二）利息率的表示方法（二）利息率的表示方法n年利率：百分之几（分）年利率：百分之几（分）n月利率：千分之几（厘）月利率：千分之几（厘）n日利率：万分之几（毫）（拆息）日利率：万分之几（毫）（拆息）n习惯上，不论是年息、月息、拆息我国都用习惯上，不论是年息、月息、拆息我国都用“厘厘

9、”作单位，注意作单位，注意区分及它们之间的换算。区分及它们之间的换算。n如：拆息如：拆息5 5厘折合月利（？），折合年利（？）厘折合月利（？），折合年利（？）10二、收益的资本化（二、收益的资本化（CapitalizationCapitalization）n利息转化为收益的一般形态利息转化为收益的一般形态：利息被看作资本所有者：利息被看作资本所有者理所当然的收入；进而理所当然的收入；进而人们把每一个固定的有规则的人们把每一个固定的有规则的收入都看成是一定资本带来的利息。收入都看成是一定资本带来的利息。n收益的资本化收益的资本化: :任何有收益的事物，不论是否是一笔任何有收益的事物，不论是否是一

10、笔贷放出去的货币金额，甚至无论是否是一笔资本，都贷放出去的货币金额，甚至无论是否是一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。本金额。n在一般的贷放中，贷放金额与利息收益的关系：在一般的贷放中，贷放金额与利息收益的关系： 如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：金，即：rIP11n正是按照这样带有规律性的关系，使一些本身正是按照这样带有规律性的关系，使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系

11、中套算出资能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格；甚至可以使本来不是资本的东本金额或价格；甚至可以使本来不是资本的东西也可以视为资本。西也可以视为资本。n收益资本化在经济生活中被广泛地应用：收益资本化在经济生活中被广泛地应用：使本使本身无价值的事物有了价格。身无价值的事物有了价格。应用应用1 1：土地资本价格：土地资本价格= =地租收益地租收益/ /年利率年利率应用应用2 2：人力资本价格：人力资本价格= =年薪年薪/ /年利率年利率应用应用3 3：股票资本价格：股票资本价格= =股息收益股息收益/ /市场利率市场利率12三、利息率的种类三、利息率的种类n按照利率的决定方式可划分

12、为：官定利率、公定利率与市场按照利率的决定方式可划分为：官定利率、公定利率与市场利率利率n按照借贷期内利率是否可调整可划分为：固定利率与浮动利按照借贷期内利率是否可调整可划分为：固定利率与浮动利率率n按照信用活动的期限长短可划为：长期利率与短期利率按照信用活动的期限长短可划为：长期利率与短期利率n按照计息方式的不同可划分为：单期利率与复期利率按照计息方式的不同可划分为：单期利率与复期利率n按照计息期限的不同可划分为：年率、月率与日率按照计息期限的不同可划分为：年率、月率与日率n按照利率执行标准的不同可划分为：一般利率与差别利率按照利率执行标准的不同可划分为：一般利率与差别利率13基准利率以外的

13、利率被称为非基基准利率以外的利率被称为非基准利率。准利率。n观点一：把观点一：把无风险利率无风险利率称为基准利率。无风险利称为基准利率。无风险利率一般是指政府短期债券利率。率一般是指政府短期债券利率。n观点二：把观点二：把银行同业拆借利率银行同业拆借利率称为基准利率。如称为基准利率。如LIBORLIBOR，联邦基金利率。，联邦基金利率。n观点三：把中央银行对商业银行的观点三：把中央银行对商业银行的再贴现率再贴现率和和再再贷款利率贷款利率称为基准利率。称为基准利率。14n物价上涨是一种普遍的趋势。因此，在借贷过程中，债权物价上涨是一种普遍的趋势。因此，在借贷过程中，债权人要承担货币贬值的人要承担

14、货币贬值的通货膨胀风险通货膨胀风险。通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率. .n粗略的换算公式：粗略的换算公式：实际利率名义利率通货膨胀率实际利率名义利率通货膨胀率n应该考虑通货膨胀对利息部分同样有贬值的影响，所以精应该考虑通货膨胀对利息部分同样有贬值的影响，所以精确的换算公式应是：确的换算公式应是： 实际利率（实际利率（1 1名义利率）名义利率）/ /（1 1通货膨胀率）通货膨胀率）1 1n判断利率的高低，不能只看名义利率，而必须以实际利率判断利率的高低，不能只看名义利率，而必须以实际利率为依据。为依据。四、利率体系四、利率体系（一）利率体系的含义

15、（一）利率体系的含义n各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。问题，表明不同种类利率的特性。n利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。n各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它们共同构成一个有机整体，从而形成一国的们共同构成一个有机整体，从而形成一国的。利率

16、体系是指在一个经济运行机体中存在的各。利率体系是指在一个经济运行机体中存在的各种利率及其之间的相互关系的总和，主要包括利率种利率及其之间的相互关系的总和，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。结构和各种利率间的传导机制。我国的利率体系结构我国的利率体系结构中央银行利率（主导利率）再贷款、再贴现利率在央行存款利率商业银行利率（主体利率）存款利率和贷款利率金融债券利率同业拆借利率市场利率民间借贷利率政府、企业债券利率商业信用利率17第三节第三节 利率的决定利率的决定n关于利率水平是如何决定的问题，是金融理论研究关于利率水平是如何决定的问题，是金融理论研究中的一个重要课题。在利率决定理论上，古今中

17、外中的一个重要课题。在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点。的经济学家们有许多不同的观点。n马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上的分析基础上, , 认为认为利率总是在零和平均利润率之利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响而波动。间受供求关系影响而波动。除此之外，还剖析了影除此之外，还剖析了影响利率水平的其他因素。响利率水平的其他因素。n西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为眼的，他们都认为利率是由利率是由供求均衡点供求均衡点所决定的。所决定的。他

18、们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。18一、马克思的利率理论（因素分析）一、马克思的利率理论（因素分析）（一）平均利润率（一）平均利润率n马克思利率理论是建立在对利息本质的研究基础马克思利率理论是建立在对利息本质的研究基础之上的。由于利息只是利润的一部分，利润本身之上的。由于利息只是利润的一部分，利润本身也就成为利息的最高界限。也就成为利息的最高界限。利率总是在零和社会利率总是在零和社会平均利润率之间摆动。平均利润率之间摆动。 （二）借贷资本的供求和竞争（二）借贷资本的供求和竞争n事实上，平均利率是一个纯理论概念。在现实生事实上，平均利率是

19、一个纯理论概念。在现实生活中，人们面对的是市场利率而非平均利率。市活中，人们面对的是市场利率而非平均利率。市场利率的多变性直接决定于市场资金的供求和竞场利率的多变性直接决定于市场资金的供求和竞争程度。争程度。借贷资本供大于求，市场利率会下降；借贷资本供大于求，市场利率会下降；借贷资本供不应求，市场利率会上升。借贷资本供不应求，市场利率会上升。19n马克思深入到生产领域，进一步研究影响借贷资本供求状况马克思深入到生产领域，进一步研究影响借贷资本供求状况的原因，详尽分析了资本主义产业周期不同阶段货币资本的的原因，详尽分析了资本主义产业周期不同阶段货币资本的供求状况和利息率的变化情况。供求状况和利息

20、率的变化情况。n危机阶段危机阶段：工厂倒闭，商品积压，支付停滞，：工厂倒闭，商品积压，支付停滞，“借贷资本几借贷资本几乎绝对缺乏乎绝对缺乏”，利率会上升到最高限度；，利率会上升到最高限度；n萧条阶段萧条阶段：生产规模缩减，对资本需求进一步减少，因此利：生产规模缩减，对资本需求进一步减少，因此利率下降到最低程度；率下降到最低程度；n复苏阶段复苏阶段：投资逐渐增加，对借贷资本的需求开始增长，利：投资逐渐增加，对借贷资本的需求开始增长，利率开始回升，但变化不大；率开始回升，但变化不大；n繁荣阶段繁荣阶段：初期，生产虽迅速发展，但资本运营有序，资本：初期，生产虽迅速发展，但资本运营有序，资本周转灵活，

21、利率同样可维持较低水平；发展到后期，生产规周转灵活，利率同样可维持较低水平；发展到后期，生产规模继续扩大，而各种投机行为也使对借贷资本的需求大增，模继续扩大，而各种投机行为也使对借贷资本的需求大增，借贷资本供不应求，导致利率快速上升。借贷资本供不应求，导致利率快速上升。n借贷资本的供求状况不是由借贷双方的主观愿望决定的，而借贷资本的供求状况不是由借贷双方的主观愿望决定的，而是由社会再生产状况决定的。是由社会再生产状况决定的。（三）经济周期（社会再生产状况）（三）经济周期（社会再生产状况）20（四（四) ) 物价水平物价水平n物价变动直接导致了名义利率和实际利率的出现可见物价物价变动直接导致了名

22、义利率和实际利率的出现可见物价变动必然影响利率变动。变动必然影响利率变动。名义利率与物价的变动应该保持名义利率与物价的变动应该保持同向运动的趋势，否则当物价上涨率高于名义利率时，会同向运动的趋势，否则当物价上涨率高于名义利率时，会出现负利率。出现负利率。( (五）国家经济政策五）国家经济政策n市场经济离不开国家宏观经济政策的干预和调控。利率调市场经济离不开国家宏观经济政策的干预和调控。利率调整本身成为国家经济政策的一项重要内容，即整本身成为国家经济政策的一项重要内容，即利率会受到利率会受到国家的控制和调节，并成为国家调节经济活动的重要经济国家的控制和调节，并成为国家调节经济活动的重要经济杠杆。

23、杠杆。（六）国际利率水平（六）国际利率水平n在各国经济联系日益加强的情况下，国际利率水平及其变在各国经济联系日益加强的情况下，国际利率水平及其变动对本国利率水平有很大影响。动对本国利率水平有很大影响。如果国内利率与国际市场如果国内利率与国际市场利率不同，会引起国际间的资金流动（套利行为），使利利率不同，会引起国际间的资金流动（套利行为），使利率水平重新调整。率水平重新调整。21二、西方利率决定理论二、西方利率决定理论（一）古典学派的储蓄投资论（一）古典学派的储蓄投资论 储蓄储蓄 资本供给，利率增函数资本供给，利率增函数 ； i I S 投资投资 资本需求资本需求，利率减函数；利率减函数； 当储

24、蓄供给大于投资需求时，利率当储蓄供给大于投资需求时，利率 下降，人们会减少储蓄，扩大投资；下降，人们会减少储蓄，扩大投资； 反之，若储蓄供给小于投资需求，反之，若储蓄供给小于投资需求， Q Q 利率上升，人们会增加储蓄，减少利率上升，人们会增加储蓄，减少 投资。而最后，投资。而最后，均衡均衡利率决定于利率决定于 储蓄与投资相均衡之点。储蓄与投资相均衡之点。 I、S22（二）凯恩斯的货币供求利率论（二）凯恩斯的货币供求利率论（利率来自于货币市场的均衡）（利率来自于货币市场的均衡） 中央银行中央银行 流动偏好流动偏好 i LL1(y)+L2(r)= MD 货币供给货币供给 货币需求货币需求 MSM

25、D Q 均衡利率均衡利率 Ms Ms MS MD 23流动性偏好函数流动性偏好函数n所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。构成了对货币的需求。n凯恩斯把引起流动性偏好即持币动机总结为凯恩斯把引起流动性偏好即持币动机总结为“三大动机三大动机”。 交易动机交易动机：因满足日常交易所需；：因满足日常交易所需； 预防动机预防动机：因预防意外事件可能支付所需；：因预防意外事件可能支付所需； 投机动机投机动机：因可能遇到有利的

26、购买有价证券的机会所需。：因可能遇到有利的购买有价证券的机会所需。nL LL L1 1+L+L2 2，其中，其中L L1 1表示交易动机和预防动机引起的货币需求表示交易动机和预防动机引起的货币需求函数，是收入的增函数；函数，是收入的增函数；L L2 2表示投机动机引起的货币需求表示投机动机引起的货币需求函数，是利率的减函数。函数，是利率的减函数。n货币需求函数货币需求函数即即流动性偏好函数，即：流动性偏好函数，即： MD L L L1(y)+L2(r)24流动性陷阱（流动性陷阱（liquidity trapliquidity trap） 货币政策失效货币政策失效n当利率降至某种水准时，灵当利率

27、降至某种水准时，灵活偏好可能变成几乎是绝对活偏好可能变成几乎是绝对的；的；n当利率下降到某一点时，证当利率下降到某一点时，证券价格上升到一定程度，人券价格上升到一定程度，人们认为证券价格不大可能再们认为证券价格不大可能再上升而只会跌落，因此人们上升而只会跌落，因此人们不管有多少货币都愿持有手不管有多少货币都愿持有手中，而不愿再去购买有价证中，而不愿再去购买有价证券。此时，券。此时，利率将不再变动，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给，即无论怎样增加货币供给，货币均会被存储起来，不会货币均会被存储起来，不会对利率产生任何影响。对利率产生任何影响。这种这种情况称为情况称为“流动性陷阱流动性陷阱”

28、或或称称“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”。图示：图示：（三）新古典综合学派的利率决定理论（三）新古典综合学派的利率决定理论（希克斯汉森的（希克斯汉森的IS-LMIS-LM利率理论：一般均衡理论）利率理论：一般均衡理论） ISLM理论把储蓄投资理论和货理论把储蓄投资理论和货 r LM 币供求利率理论中提出的各种影币供求利率理论中提出的各种影 响利率的因素综合起来，并放在响利率的因素综合起来，并放在 不同的收入水平下进行研究。不同的收入水平下进行研究。 ISIS曲线表示产品市场的均衡；曲线表示产品市场的均衡； LMLM曲线表示货币市场的均衡；曲线表示货币市场的均衡； E E ISIS曲线和曲线和LMLM曲

29、线的交点曲线的交点Q Q表示产品表示产品 ISIS 市场和货币市场同时均衡的利率与市场和货币市场同时均衡的利率与 收入组合。收入组合。 y26第四节第四节 利率在市场经济中的作用利率在市场经济中的作用（一）利率发挥作用的原理和条件（一）利率发挥作用的原理和条件1 1、利率发挥作用的原理、利率发挥作用的原理n利率发挥经济杠杆作用的基本原理利率发挥经济杠杆作用的基本原理主要是利率作为主要是利率作为资金成本或收益的衡量对不同经济主体的影响。资金成本或收益的衡量对不同经济主体的影响。2 2、利率发挥作用的条件、利率发挥作用的条件n环境条件：利率市场化；完善的金融市场环境条件：利率市场化；完善的金融市场

30、n内在条件：利率具有弹性。内在条件：利率具有弹性。利率弹性高的前提是利率弹性高的前提是（一）利率在宏观经济中的作用（一）利率在宏观经济中的作用1 1、调节社会资本供给（存款利率高低和储蓄资金、调节社会资本供给（存款利率高低和储蓄资金总量同向变化）总量同向变化）2 2、调节投资规模结构（贷款利率高低和信贷资、调节投资规模结构（贷款利率高低和信贷资金总量反方向变化；通过差别利率调节信贷结金总量反方向变化；通过差别利率调节信贷结构，从而实现产业结构调整）构，从而实现产业结构调整）3 3、提高资金使用效益，优化社会资源配置、提高资金使用效益，优化社会资源配置4 4、调节国际收支（国际收支逆差时，使本国

31、利率、调节国际收支（国际收支逆差时，使本国利率高于国际利率）高于国际利率）二、利率发挥作用的表现二、利率发挥作用的表现（二）利率在微观经济中的功能（二）利率在微观经济中的功能1 1、对企业而言对企业而言，利率能促使企业加强经济核算，提，利率能促使企业加强经济核算，提高经营管理水平和资金使用效益；高经营管理水平和资金使用效益；2 2、对个人而言对个人而言，利率影响其经济行为。，利率影响其经济行为。n利率可以调节个人的消费倾向储蓄倾向；利率可以调节个人的消费倾向储蓄倾向；n利率可以引导人们选择金融资产（根据比较收益利率可以引导人们选择金融资产（根据比较收益率的高低或者计算金融资产的价值后进行比较）

32、率的高低或者计算金融资产的价值后进行比较）。二、利率发挥作用的表现（续）二、利率发挥作用的表现（续）第五节第五节 利率管理体制与利率市场化利率管理体制与利率市场化 一、利率管理体制与利率市场化概述一、利率管理体制与利率市场化概述（一）利率管理体制类型（一）利率管理体制类型n利率直接管理体制利率直接管理体制：利率政策、利率结构、利率：利率政策、利率结构、利率水平等直接由政府或中央银行制定，并对金融机水平等直接由政府或中央银行制定，并对金融机构执行国家利率政策情况进行监督、检查。构执行国家利率政策情况进行监督、检查。官方利率（法定利率）官方利率（法定利率）n利率间接管理体制利率间接管理体制：中央银

33、行通过调节：中央银行通过调节，并运用各项货币政策手段，间接对金融机构的，并运用各项货币政策手段，间接对金融机构的存贷款利率和金融市场利率进行调节和控制。存贷款利率和金融市场利率进行调节和控制。市场利率市场利率（二）利率市场化的含义内容（二）利率市场化的含义内容1 1、含义、含义：是指中央银行只控制基准利率，金融资产的交易利是指中央银行只控制基准利率，金融资产的交易利率由金融市场的资金供求关系决定，形成多样化的利率体系率由金融市场的资金供求关系决定，形成多样化的利率体系市场竞争利率机制。市场竞争利率机制。要正确认识利率市场化的含义。不是要正确认识利率市场化的含义。不是政府完全放弃对利率的管理，任

34、由其随市场资金供求状况自政府完全放弃对利率的管理，任由其随市场资金供求状况自由波动，即实现全面的自由化，而是指实行由波动，即实现全面的自由化，而是指实行。2 2、内容：、内容：n金融交易主体享有利率决定权；金融交易主体享有利率决定权；n利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择；利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择；n同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针；同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针；n政府（或中央银行）享有间接影响金融资产利率的权利。政府（或中央银行）享有间接影响金融资产利率的权利。 31二、我国的利率体制改革二、我国的利率体制改革（

35、一）改革之前的利率管制（一）改革之前的利率管制n金融体制改革之前，我国长期对利率实行金融体制改革之前，我国长期对利率实行。人民币利率管理条例人民币利率管理条例规定：规定：中国人中国人民银行是利率管理的主管机关，代表国家统一行民银行是利率管理的主管机关，代表国家统一行使利率管理权。国务院批准和国务院授权中国人使利率管理权。国务院批准和国务院授权中国人民银行制定的各种利率为法定利率，其他任何单民银行制定的各种利率为法定利率，其他任何单位和个人均无权变动。位和个人均无权变动。n问题表现：管制过严、利率游离市场、利率问题表现：管制过严、利率游离市场、利率“双双轨轨”并存、利率弹性较小等等。并存、利率弹

36、性较小等等。32（二）利率市场化改革（二）利率市场化改革1 1、目标、目标n19931993年，中共十四大年，中共十四大关于金融体制改革的决定关于金融体制改革的决定就提出，就提出，我国利率改革的我国利率改革的长远目标长远目标是：是：建立以市场供求为基础，以建立以市场供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定利率中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定利率水平的市场利率管理体系。水平的市场利率管理体系。利率市场化利率市场化2 2、我国利率改革的、我国利率改革的“路线图路线图”n我国的利率体制改革是一个我国的利率体制改革是一个渐进渐进的过程，需要分步骤、有的过程，需要分步骤

37、、有计划的进行。计划的进行。n改革的总体思路为：改革的总体思路为：先放开货币市场利率和债券市场利率，先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额后短期、小额”的顺序进行。的顺序进行。333、我国利率市场化的改革进程、我国利率市场化的改革进程n（1 1）19961996年年6 6月银行间同业拆借市场利率先行放开。月银行间同业拆借市场利率先行放开。n（2 2）19971997年以后先后放开债券市场

38、利率和银行间市场国债和年以后先后放开债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率。政策性金融债的发行利率。n（3 3）19981998年年3 3月改革贴现利率生成机制。月改革贴现利率生成机制。n（4 4）1998-19991998-1999年三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。年三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。n（5 5）20002000年放开对金融机构外币业务的利率管制。年放开对金融机构外币业务的利率管制。 n（6 6）20042004年年1 1月逐步扩大金融机构贷款、存款利率浮动权。月逐步扩大金融机构贷款、存款利率浮动权。n2004 年年10 月月29 日放开金融机构贷款利率上限（

39、城乡信用日放开金融机构贷款利率上限（城乡信用社除外）和存款利率下限是我国利率市场化改革进程中具有里社除外）和存款利率下限是我国利率市场化改革进程中具有里程碑意义的重要举措，标志着我国利率市场化顺利实现了程碑意义的重要举措，标志着我国利率市场化顺利实现了“”的阶段性目标。的阶段性目标。343、我国利率市场化的改革进程、我国利率市场化的改革进程n（7 7）20052005年年1 1月，完全放开金融机构同业存款利率月，完全放开金融机构同业存款利率 。允许金。允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计结息规则，为商业银行加强主动

40、负债管理和业务创新类的计结息规则，为商业银行加强主动负债管理和业务创新、改善金融服务提供了有利条件。、改善金融服务提供了有利条件。n（8 8）20062006年，利率市场化改革进一步推进。一是启动了中国年，利率市场化改革进一步推进。一是启动了中国货币市场基准利率体系建设。上海银行间同业拆放利率（货币市场基准利率体系建设。上海银行间同业拆放利率（ShiborShibor）于）于20062006年年1010月至月至1212月进行试运行，从月进行试运行，从20072007年年1 1月月4 4日日起正式运行，尝试为金融市场提供起正式运行，尝试为金融市场提供1 1年以内产品的定价基准；年以内产品的定价基准；二是二是20062006年年8 8月月1919日将商业性个人住房贷款利率下限由法定贷日将商业性个人住房贷款利率下限由法定贷款利率的款利率的0.90.9倍扩大到倍扩大到0.850.85倍，扩大了个人住房贷款的定价空倍，扩大了个人住房贷款的定价空间。间。1010月进