金融工程练习题集

1、金融工程学模拟试题(1) 一. 名词解释（15%）1. 无套利定价原理2. 掉期交易3. 逐日结算4. 收益率曲线5. 隐含波动率二 .填空（15%）1. 一般金融产品主要采取_定价方法,而金融衍生产品主要采取_定价方法.2. 互换的最基本类型包括_和_.3. 远期价格有_和_两种常见的类型。4. 期货交易的委托单分为_，_和_.5. 股票指数期货主要应用于_，_和_.6. 你买进了一张美国电话电报公司5月份执行价格为50美元的看涨期权，并卖出了一张美国电话电报公司5月份执行价格为55美元的看涨期权。你的策略被称为_。7. 股票看跌期权价格_相关于股价，_相关于执行价格。三 选择（30%）1.

2、 单项选择（1）远期合约的多头是_A. 合约的买方 B 合约的卖方 .C. 交割资产的人 D 经纪人（2）_期权可以在到期日前任何一天行使.A. 欧式期权 B 看涨期权 C. 美式期权 D 看跌期权（3）期货合约的条款_标准化的；远期合约的条款_标准化的A. 是，是 B.不是，是 C.是，不是 D 不是，不是（4）一个在小麦期货中做_头寸的交易者希望小麦价格将来_A. 多头，上涨 B 空头，上涨 C.多头，下跌 D 空头，下跌（5）在1月1日，挂牌的美国国债现货价格和期货价格分别为93-6和93-13，你购买了10万美元面值的长期国债并卖出一份国债期货合约。一个月后，挂牌的现货和期货市场价格分

3、别为94和94-09，如果你要结算头寸，将_A. 损失500美元 B. 盈利500美元 C. 损失50美元 D 损失5000美元（6）如果你以950美元的价格购买一份标准普尔500指数期货合约，期货指数为947美元时卖出，则你将_A. 损失1500美元 B. 获利1500美元 C. 损失750美元 D 获利750美元（7）假定IBM 公司的股价是每股100美元。一张IBM公司4月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5美元。忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润，如果股价_A 涨到104美元 B 跌到90美元C 涨到107美元 D 跌到96美元（8）以下所有的因素都会影响股票期权的

4、价格，除了_A 无风险利率 B 股票的风险C到期日 D 股票的预期收益率（9）一个6月期的美式看涨期权，期权价格为35美元。现在的股价为43美元，期权溢价为12美元，则看涨期权的内在价值是_A 12美元 B 8美元C 0美元 D 23美元（10）货币互换市场的信用风险_A 广泛存在 B被限制在固定汇率和浮动汇率的的差额上C 等于浮动汇率支付者所应支付的款额的全部 D A和C2. 多项选择（1）金融工程中对风险的处理方法包括_A. 完全消除风险 B. 消除不利风险,保留有利风险C. 用确定性取代不确定性 D. 不用在意风险的存在（2）期货交易的优势主要有_A. 具有极强的流动性B. 具有一整套防

5、范违约的机制C. 交易成本较低D. 可在到期日前任何一天进行交易（买卖）（3）“1×4”的远期利率协议表示_A. 1月对4月的远期利率协议 B 3个月后开始的1月期FRAC 为期3个月的借款协议 D.1个月后开始的3月期FRA（4）股票指数期货的交易_.A 现在多数市场已经超过了股票的交易 B 成本低于股票交易 C 杠杆作用比股票交易更明显 D 执行过程一般快于股票交易（5）远期交易中最常见的标价是_A. 远期汇率 B. 即期汇率 C. 远期利率 D 远期标价四 判断（10%）1. 目前黄金的价格是500美元/盎司,一年远期价格是700美元/盎司.市场借贷年利率为10%,假设黄金的储

6、存成本为0,则不存在任何的套利机会. ( )2. 大多数期货合约以现货进行交割。 （ ）3. 如果利率下降,美国中长期国债期货合约多头头寸的投资者将盈利.（ ）4. 股票指数期货交易已经超过了股票的交易. （ ）5. 在期权交易中,买卖双方都需要交纳保证金. （ ）五 简答（15%）1. 请解释为什么相同标的资产，相同期限，相同协议价格的美式期权的价值总是大于等于欧式期权？2. 简述期货市场中的盯市和保证金帐户.3. 描述保护性看跌期权，它是如何促进期权交易的？六 计算（15%）1. 某一协议价格为25元，有效期6个月的欧式看涨期权价格为2元，标的股票价格为24元，该股票预计在2月和5月后各支

7、付0.50元股息，所有期限的无风险连续复利年利率为8%请问该股票协议价格为25元，有效期6个月的欧式看涨期权价格等于多少？2. 假设某种不支付红利股票的市价为50元，风险利率为10%，该股票的年波动率为30%，求该股票协议价格为50元，期限3个月的欧式看跌期权价格。金融工程学试题答案一、名词解释（15%）1. 无套利定价原理是指将金融资产的“头寸”与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。2. 掉期是指同时买卖相同金额, 相同币种, 但不同交割日货币的外汇交易.3. 逐日结算即每个交易日结束时，

8、交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。4. 收益率曲线描述的是债券收益率与到期日之间关系的曲线5. 我们已知期权价格(该期权的报价)和其他四个变量,可以反向推导出期权价格中所隐含的变动率，通过这种方法计算出来的变动率叫做隐含变动率。二 .填空（15%）1. 收益/风险均衡;无套利定价方法.2. 利率互换；货币互换3. 远期利率；远期汇率。4. 市价委托单；限价委托单；停止委托单5. 利用股票指数期货进行套期保值； 指数套利；股指期货的资产转换功能6. 垂直价差法7. 负；正；三 选择（30%）1. 单项选择（1）A.（2） C （3）C （4）A （5）A （6） C.

9、（7）C （8）D（9）A（10）A2. 多项选择（1）B C （2）A B C D （3）A D （4）A B C D （5）A C 四 判断（10%）1.× 2. × 3. 4. 5. × 五 简答（15%）1. 美式期权的持有者除了拥有欧式期权持有者的所有权力外，还有提前执行的权力，因此美式期权的价值至少应不低于欧式期权。2. 期货保证金是交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款（现金、银行信用证或短期的美国公债）。逐日盯市制度即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据当天的收盘价进行结算，立即实现当天的盈亏。3. 一个保护性看跌期权是投资股票的同时买入该种

10、股票的看跌期权。 不管股价发生什么样的变化，你肯定能得到一笔等于期权执行价格的收益。六 计算（15%）1. 看跌期权价格为： p=c+Xe-rT+D-S0 =2+25e-0.5×××0.08-24=3.00元。2. 在本题中，S50，X50，r=0.1,=0.3,T=0.25, 因此， 这样，欧式看跌期权价格为， 金融工程学试题（二）得 分评卷人一、名词解释（每小题4分，共20分）1、基差2、无风险套利原理3、预期假设理论4、系统性风险5、金融工程得 分评卷人二、选择题（每小题2分，共20分）1、某公司三个月后有一笔100万美元的现金流入，为防范美元汇率风险，该公

11、司可以考虑做一笔三个月期金额为100万美元的（ ）。A买入期货 B卖出期货 C买入期权 D互换2、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息，这是期货市场的主要功能之一，被称为（ ）功能。 A风险转移 B商品交换 C价格发现 D锁定利润3、期权的最大特征是（ ）。A风险与收益的对称性 B卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C风险与收益的不对称性 D必须每日计算盈亏4、当期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小。这一过程就是所谓（ ）现象。A转换因子 B基差 C趋同 DDelta中性5、下列说法哪一个是错误的（ ）。A场外交易的主要问题是信用风险 B交易所交易缺乏灵活性C场外交易能按需定制

12、 D互换市场是一种场内交易市场6、一份3×6的远期利率协议表示（ ）的FRA合约。A在3月达成的6月期 B3个月后开始的3月期C3个月后开始的6月期 D上述说法都不正确7、期货交易的真正目的是（ ）。A作为一种商品交换的工具 B转让实物资产或金融资产的财产权C减少交易者所承担的风险 D上述说法都正确8、期货交易中最糟糕的一种差错属于（ ）。A价格差错 B公司差错 C数量差错 D交易方差错9、对久期的不正确理解是（ ）。A用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间B是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算C是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点

13、后的现金流总现值相等D与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关10、2004年8月25日，我国第一只能源类期货交易品种在上海期货交易所推出，这只期货品种是（ ）。A轻质油 B燃料油 C. 重油 D柴油三、判断题（每小题2分，共20分）1、交易所交易存在的问题之一是缺乏灵活性。（ ）2、每一种债券的转换因子实际上是要使具有不同票面利率和不同到期期限的债券获得同样的收益率。（ ）3、某投资者出售1份大豆期货合约，数量为5000蒲式耳，价格为以5.30美元/蒲式耳，初始保证金为1000美元。当日结算价为5.27美元/蒲式耳，那么该投资当日交易账户余额应为850美元。（ ） 4、债券资产的价值变动应与

14、其息票收入再投资收益率同方向变动。（ ） 5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。（ ）6、期权交易的保证金要求，一般适用于期权的卖方。（ ）7、金融工程工具从市场属性看，属于资本市场。（ ）8、当利率上涨时，期货价格也随之上升。（ ）9、停止委托单的最重要用处就是锁定利润。（ ）10、利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质：在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。（ ）四、简答题（每小题5分，共20分）1、 金融工程的要素和步骤是什么？2、远期交易与期货交易有哪些区别？3、简述决定远期汇率水平的因素。4、简述期权的要素及功能。五、计算与实务题（每小

15、题10分，共20分）1、假定现行某股价指数值10635.88，短期国债收益率6%，该股指平均收益率4%，距过程）交割天数122天。如果一年按365天计，请计算该股指期货的价格。（要求列出公式及计算过程）2、某投资者在国际货币市场（IMM）上以93.64的指数价格买入一份12月份短期国库券期货合约，交易单位为100万美元，期限90天。假定天数计算惯例为360天为1年。请问该投资者应支付多少价款？（要求列出计算步骤）金融工程学试题答案及评分标准一、名词解释（每小题4分，共20分）1、基差：是指远期价格与即期价格之间的差异。（4分）2、无风险套利原理：是利用金融市场上价格已知的相关金融变量信息来确定

16、金融产品未来价格（如远期汇率）的一种定价技术或思路。（3分）这一原理在金融领域的应用很广。（1分）3、预期假设理论：是对有关期货价格与现货价格之间关系的最一般的理论解释（1分），认为一种商品的期货价格就是市场预期该商品到交割时的现货价格。（3分）4、系统性风险：是指影响股票市场整体价格波动（变化）的变量。（4分）5、金融工程：就是利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。（4分）二、选择题（每小题2分，共20分）1.B 2. C 3.C 4.C 5. D 6.B 7.C 8.D 9.D 10. B三、判断题（每小题2分，共20分）1.对 2. 对 3.错 4.错 5.对

17、6.对 7. 错 8.错 9.对 10. 对四、简答题（每小题5分，共20分）1、金融工程学有三个基本要素：不确定性、信息和能力（1.5分）。不确定性是指在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性（0.5分）。信息是指在金融市场上，人们具有的关于某一事件的发生、影响和后果的知识（0.5分）。能力是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者获得更多信息并加以准确分析（0.5分）。金融工程分为5个步骤：诊断、分析、生产、定价和修正（2分）。2、区别：交易主体不同：远期适合交易规模较小的投资者；期货一般很难满足中小交易商的要求。保证金要求不同：远期不需要交易保证金；期货则有保证金要求。

18、信用程度不同：远期的交易双方有可能出现违约；期货没有违约风险。交易成本不同：远期合约的设计成本高昂；期货成本低廉。流动性不同：远期合约一般在到期之前不能进行买卖交易，只能待到期日进行交割；期货由于具备流动性，因此可以在到期之前进行买卖交易（每小点1分）。3、一般说来，远期汇率水平取决于三个因素：（1）即期汇率水平（2分）；（2）两种交易货币的利差（2分）；（3）远期期限的长短（1分）。4、期权合约一般含有以下四个必备要素：（1）有效期；（2）协定价格：（3）数量；（4）基础金融资产（每小点0.5分，共2分）。期权的基本功能可归纳为以下四种：（1）资产风险管理（1分）；（2）风险转嫁（1分）；（

19、3）金融杠杆（0.5分）；（4）创造收益（0.5分）。五、计算与实务题（每小题10分，共20分）1、 该股指期货价格=交易之初的股指值*1+期货距交割时间*（国库券收益率-股息收益率）/365=I0*1+t(r-d) /365=10635.88*1+122*(6%-4%)/365=10635.88* 1.006685=10706.982、合约包含的年收益率：（100-93.64）÷100=6.36%；将年收益率转换成与持有国库券时期收益率：6.36%*90/360=1.59%；将拟购买的国库券金额按持有期收益率贴现，即为该投资者应支付的价款：1000000/（1+1.59%）=984

20、348.85（美元）金融工程习题及答案（补充）1. 通过一学期的学习，请你谈谈对金融工程学的认识。（提示：主要从“金融工程学”含义、产生的原因、学科发展现状、作用等方面进行论证）答：金融工程学侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的各种经济风险，以优化它们的风险/收益率。较为具体而言，金融工程是在风险中性的假设条件下，将某种金融证券资产的期望收益率拟合于无风险收益率；从而是趋向于一种风险厌恶型的投资型。金融工程创造性解决企业的金融问题，创造性体现在工具的创新和制度的创新，核心是风险管理，它进行风险管理的特征：高效性、准确性、成本的

21、低迷性，核心内容是流动性、安全性、完善性金融工程在实际运用方面，甚至已超出了金融和财务的领域。一些工业企业已把金融工程的技术方法应用于企业管理、市场营销、商品定价、专利权价值估算、员工福利政策的制定、商务契约的谈判等等方面，取得了意想不到的成功。而且经常是只用一项简单的金融工程技术就可以解决原本相当复杂的问题。实际上，只要是牵涉到收益和风险权衡抉择和分配转移问题，金融工程就有用武之地。也就是说，金融工作的理论和实务，可拓展到更为广泛的领域中去。 另外，在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：交易方案制定者(市场参与者)、新观念创造者(创造者) 和经济法律打擦边球者。2. 什么是金融工程？试

22、述金融工程的主要运作思想（可就某一方面着重展开论述）。答：金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定L性的新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。本文采用的是广义的金融工程概念。金融工程中，其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，其实质在于提高效率，它包括： 1.新型金融工具的创造，如创造第一个零息债券，第一个互换合约等； 2.已有工具的发展应用，如

23、把期货交易应用于新的领域，发展出众多的期权及互换的品种等； 3.把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品，如远期互换，期货期权，新的财务结构的构造等。金融工程的运作具有规范化的程序:诊断分析开发定价交付使用，基本过程程序化。 其中从项目的可行性分析，产品的性能目标确定，方案的优化设计，产品的开发，定价模型的确定，仿真的模拟试验，小批量的应用和反馈修正，直到大批量的销售、推广应用，各个环节紧密有序。大部分的被创新的新金融产品，成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具，即组合性产品中的基本单元。金融工程在实际运用方面，甚至已超出了金融和财务的领域。一些工业企业已把金融

24、工程的技术方法应用于企业管理、市场营销、商品定价、专利权价值估算、员工福利政策的制定、商务契约的谈判等等方面，取得了意想不到的成功。而且经常是只用一项简单的金融工程技术就可以解决原本相当复杂的问题。实际上，只要是牵涉到收益和风险权衡抉择和分配转移问题，金融工程就有用武之地。也就是说，金融工作的理论和实务，可拓展到更为广泛的领域中去。 另外，在某种意义上，金融工程师们在扮演着三种角色：交易方案制定者(市场参与者)、新观念创造者(创造者) 和经济法律打擦边球者。3.金融衍生品的套期保值功能与价格发现功能。答：套期保值指市场参与者为了规避某一市场上的风险（包括价格风险、利率风险、汇率风险等），而在另

25、一市场上所采取的风险对冲措施。在实践中，套期保值的基本原理是，利用现货市场上某种商品的价格变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致相同的规律，同时根据数量均衡、交易方向相对的原则，在衍生工具市场买入（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相对的衍生工具（如远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等），以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从而达到稳定成本或利润的目的。 期货套期保值，指利用期货市场所进行的套期保值活动。例如：某农场主将于3个月之后出售一批小麦，由于该农场主担心3个月后小麦价格将下跌，于是该农场主在期货市场上卖出3个月期的小麦期货。对该农场主的保值效果简单分析如下：（1