碧水源分析报告.

1、企业战略管理分析报告 碧水源公司简介 北京碧水源科技股份有限公司（简称：碧水源）北京碧水源科技股份有限公司（简称：碧水源）是由归国学者于2001年创办于北京中关村的高科技企业，注册资本5.4978亿，净资产超过40亿，在全国拥有近20家下属公司。2010年4月21日在深交所创业板上市，是国家首批国家首批高新技术企业、国家第三批创新型企业高新技术企业、国家第三批创新型企业和首批中关村国家首批中关村国家自主创新示范区创新型企业自主创新示范区创新型企业，致力于解决水资源短缺和水环境污染双重难题，提供以膜法水处理为核心的整体技术提供以膜法水处理为核心的整体技术和工程解决方案，业务领域涵盖水务全产业链和

2、工程解决方案，业务领域涵盖水务全产业链：膜技术研发以及膜设备制造、城市污水和工业污水处理、固废污泥处理、自来水处理、海水淡化、水务工程建设、水务投融资，以及民用商用净水设备。 碧水源以技术创新技术创新为核心竞争力，研发出拥有完全自主知识产权的PVDF增强型微/超滤膜、低压反渗透膜以及膜生物反应器（MBR）技术，攻克了“膜材料研发、膜设备制造和膜应用工艺”三大国际技术难题，是世界上同时拥有上述三项技术自主知识产权的少数企业之一。碧水源拥有70余项专利技术，填补国内多项空白，先后获得国家科技进步二等奖、教育部科技奖一等奖、首批国家自主创新产品、国家重点新产品等诸多荣誉，承担了国家“863”计划项目

3、、国家重大水专项、国家科技支撑计划、国家火炬计划等国家重大科研课题，公司建有“博士后工作站”和“北京市企业技术中心”，与清华大学合作建成国际一流的“清华碧水源环境膜技术研发中心”等，并负责承建国家环境保护膜生物反应器与污水资源化工程技术中心，碧水源得到国家、社会各界的广泛认可。企业外部分析企业外部分析n（一）（一） 企业宏观环境分析企业宏观环境分析n（二）（二） 企业产业环境分析企业产业环境分析n（三）（三） 企业竞争对手分析企业竞争对手分析n（四）（四） 企业外部因素评价矩阵企业外部因素评价矩阵碧水源的宏观环境分析(宏观环境的影响) PEST分析项目项目战略分析要点战略分析要点政治政治我国经

4、济总的基调是我国经济总的基调是“稳中求进稳中求进”，继续实施，继续实施“积极的财政政策积极的财政政策”和和“稳健的货币政策稳健的货币政策”，在新能源、新材料、新技术上取得突破。在新能源、新材料、新技术上取得突破。技术技术碧水源在技术和工程经验方面的优势非常明显碧水源在技术和工程经验方面的优势非常明显经济经济1.行业宏观环境：行业宏观环境：国家继续实施调节收入分配、支持小微企业发展、调整产业结构、扩大进口以及稳定物价等国家继续实施调节收入分配、支持小微企业发展、调整产业结构、扩大进口以及稳定物价等方面的结构性减税政策，相应地，也将会促进部分行业（如资源类行业）股票价格的合理上方面的结构性减税政策

5、，相应地，也将会促进部分行业（如资源类行业）股票价格的合理上涨并保持稳定。涨并保持稳定。2.行业基本情况行业基本情况新兴产业股的长线投资计划似乎正在来临，国务院提出新兴产业股的长线投资计划似乎正在来临，国务院提出,到到2020年，把节能环保、新一代信年，把节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业发展成为我国国民经济的息技术、生物、高端装备制造产业发展成为我国国民经济的“支柱产业支柱产业”，把新能源、新材，把新能源、新材料、新能源汽车产业发展成为国民经济的料、新能源汽车产业发展成为国民经济的“先导产业先导产业”，支柱产业的总量规模将强于先导产，支柱产业的总量规模将强于先导产业。业。3.行

6、业情况行业情况目前国内四大竞争主体目前国内四大竞争主体MBR企业为：碧水源、诺卫、美能和膜天，从国内市场看，碧水源企业为：碧水源、诺卫、美能和膜天，从国内市场看，碧水源遥遥领先，市场份额在遥遥领先，市场份额在60%以上。以上。社会社会文化文化1.健康健康/环保是社会的主流环保是社会的主流2.“十二五十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划以提升我国城镇生活污水处理以提升我国城镇生活污水处理及再生利用能力和水平为总体目标，明确了及再生利用能力和水平为总体目标，明确了“十二五十二五”期间的建设任务。要求到期间的建设任务。要求到2015年，年，污水处理率进

7、一步提高，城市污水处理率达到污水处理率进一步提高，城市污水处理率达到85%。“十二五十二五”城镇生活垃圾无害化处理城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划设施建设规划要求，要求，“十二五十二五”期间，全国城市生活垃圾无害化处理率达到期间，全国城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，总以上，总投资额约投资额约2636亿元，规模较亿元，规模较“十一五十一五”实际投资实际投资561亿元增长亿元增长370%，城市垃圾处理迎来较，城市垃圾处理迎来较大的发展空间。大的发展空间。波特五力模型分析碧水源依托自身先进的碧水源依托自身先进的MBRMBR技技术在大中型模市场中占术在大中型模市场中占70%70%的的份额，居

8、全国第一。进入壁垒份额，居全国第一。进入壁垒低。低。目前国内四大竞争主体目前国内四大竞争主体MBRMBR企业为：碧水源、诺卫、企业为：碧水源、诺卫、美能和膜天美能和膜天。目前对碧水源的。目前对碧水源的威胁不是很大。威胁不是很大。 公司优势后来者难以逾越，公司优势后来者难以逾越，未来公司在未来公司在MBRMBR市场的王者市场的王者地位将越来越稳固，市场地位将越来越稳固，市场份额有望持续扩大。份额有望持续扩大。 全产业链全产业链拓展使公拓展使公司大幅降司大幅降低成本、低成本、议价能力议价能力提升提升。消费者对污消费者对污水处理和健水处理和健康的要求更康的要求更高，买方掌高，买方掌握足够的信握足够的

9、信息，议价能息，议价能力提高。力提高。碧水源的竞争对手分析1.在污水处理膜技术的行业中，能做大工程的膜技术的企业不是很多2.国外厂商的竞争，他们拥有很强的品牌实力品牌名称品牌名称产品品种产品品种运营模式运营模式进入城市进入城市门店门店规模规模营销方式营销方式碧水源碧水源以污水处理以污水处理整体解决方整体解决方案为主案为主1.直营店直营店2.网络营网络营销销北京、无锡、云北京、无锡、云南、武汉、松花南、武汉、松花江流域、巢湖和江流域、巢湖和珠三角珠三角全国近全国近20家家主要采取主要采取“根据地根据地”政策，政策，在几个重点地区逐个突在几个重点地区逐个突破，公司带着技术、资破，公司带着技术、资金

10、与当地有实力的企业金与当地有实力的企业合作，给当地政府贡献合作，给当地政府贡献GDP和就业，并且能解和就业，并且能解决传统方法解决不了的决传统方法解决不了的水深度处理问题。水深度处理问题。联合环境技联合环境技术有限公司术有限公司从事膜法水从事膜法水处理及回用处理及回用的工程设计、的工程设计、建设、投资建设、投资和运营等业和运营等业务务1.特许加盟特许加盟连锁连锁2.部分城市部分城市开设网上订开设网上订购服务购服务广州、天津、辽阳、广州、天津、辽阳、新泰、新汶、小虎新泰、新汶、小虎岛岛2个分公个分公司，司，4个个污水处污水处理厂理厂服务营销、网络营销服务营销、网络营销膜天膜天纯水及超纯水纯水及超

11、纯水制备、自来水制备、自来水厂升级改造、厂升级改造、生活污水处理生活污水处理与中水回用、与中水回用、工业废水处理、工业废水处理、海水淡化等海水淡化等1.特许加盟特许加盟连锁连锁2.部分城市部分城市开设网上订开设网上订购服务购服务北京、烟台、招远北京、烟台、招远7个分公个分公司司服务营销、网络营销、服务营销、网络营销、媒体营销媒体营销碧水源公司的外部因素评价矩阵关键外部因素关键外部因素权数权数评分评分加权分数加权分数机会机会1.国家在水资源保护问题上的政策支持国家在水资源保护问题上的政策支持0.1540.602.全球环保和健康的呼声的不断增加，人们越来全球环保和健康的呼声的不断增加，人们越来越注

12、重水健康越注重水健康0.1040.403.无孔不入的互联网广告业的发展无孔不入的互联网广告业的发展0.0540.204.国内自来水净化质量普遍不达标国内自来水净化质量普遍不达标0.1540.605.公司享受公司享受 15%的企业所得税优惠税率的企业所得税优惠税率0.0530.15威胁威胁1.膜技术较传统技术，其市场额度与份额仍偏小膜技术较传统技术，其市场额度与份额仍偏小2.公司面临客户集中度较高的风险公司面临客户集中度较高的风险3.经营区域相对集中（在北京），公司经营受到经营区域相对集中（在北京），公司经营受到地区市场和地区政策影响较大地区市场和地区政策影响较大4.也面临国内外其它竞争对手（如

13、也面临国内外其它竞争对手（如 GE、Siemens 等）的挑战等）的挑战5.膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高0.100.050.050.100.20222110.200.100.100.100.20合计合计1.002.10从表中可以得知：从表中可以得知：“膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高”因素的权数为因素的权数为2.02.0，是影，是影响该产业因素的最重要因素，公司的总加权分数为响该产业因素的最重要因素，公司的总加权分数为2.2.7575，说明内部条件处于强势，公司在努力，说明内部条件处于强势，公司

14、在努力追求利用外部机会和回避外部威胁的战略方面低于产业水平。追求利用外部机会和回避外部威胁的战略方面低于产业水平。n（一）（一） 企业资源分析企业资源分析n（二）（二） 企业核心能力分析企业核心能力分析n（三）（三） 企业价值链分析企业价值链分析企业内部分企业内部分析析民用商用净水设备碧水源的核心能力最最终终产产品品MBRU 膜生物反应器污水处理整体解决方案(含膜销售)给排水工程核心产品核心产品超滤膜产品、微滤膜产品、反渗透膜产品核心能力核心能力 关于膜技术的技术创新碧水源的价值链分析碧水源的价值链分析企业基础设施人力资源管理技术开发进货材料搬运运货检查部件检查和交货部件装配总装调节和检测设备

15、作业订单处理装运敏锐的市场意识品牌创建、维护与提升全产业链拓展投标服务信誉运行服务部负责提高售后技术支持与服务利润利润 内部后勤 生产经营 外部后勤 市场和营销 服务原材料及辅助设备的采购计算机服务运输服务中介机构服务物资供应出差和津贴备用件出差和津贴采购膜生物反应器（MBR）技术运输服务信息系统开发市场研究销售支持和技术文献服务手册和程序引进、招聘、储备、培养招聘招聘精密制造复杂制造关键内部因素关键内部因素权权 数数评评 分分加加 权权 分分 数数内部优势内部优势1.1.中国最大的中国最大的MBRMBR污水处理公司污水处理公司2.2.在国内大中型膜工程市场占有率在在国内大中型膜工程市场占有率

16、在70% 70% 以上以上3.3.公司经营规模不断扩大公司经营规模不断扩大4.4.拥有目前世界上最大的、一流水平拥有目前世界上最大的、一流水平的膜研发和生产基地的膜研发和生产基地5.5.强有力的管理团队强有力的管理团队6.6.优秀的技术人员优秀的技术人员7.7.独特的独特的“碧水源模式碧水源模式”，利用超募，利用超募资金资金8.8.公司上市公司上市0.150.150.100.100.050.050.100.05443434430.600.600.300.400.150.200.400.15内部劣势内部劣势1.公司市场主要集中在北京、江苏、公司市场主要集中在北京、江苏、云南等少数几个我国水环境敏

17、感地区云南等少数几个我国水环境敏感地区2.投资与运行费用偏高投资与运行费用偏高3.公司主要客户为政府或国有企事业公司主要客户为政府或国有企事业单位单位0.100.050.101210.100.100.10合计1.003.10 总加权分数大大超过总加权分数大大超过2.52.5的，说明碧水源的内部条件处于强势。的，说明碧水源的内部条件处于强势。 企业目标分析企业目标分析 碧水源以科学发展观为指导，秉承“诚信为基、创新为力；追求完美、成就诚信为基、创新为力；追求完美、成就卓越卓越”的经营理念经营理念，以“传承社会责任，传承社会责任，演绎生态文明演绎生态文明”为企业使命企业使命，以实现党中央提出的“发

18、展循环经济，实现可持续发发展循环经济，实现可持续发展展”的战略目标战略目标，践行“低碳经济”，为减少水污染、改善和维护我国水环境、缓解水资源短缺贡献力量。企业总体经营战略n（一）（一） 企业总体战略的类型企业总体战略的类型n（二）（二） 企业总体战略选择方法企业总体战略选择方法 v企业的总体经营战略有稳定型战略，发展型战略，紧缩型战略和混合型战略，碧水源凭借独特的经营模式（棋盘管理）。近几年来不断从主打区域向其他区域扩张。盈利增长率从超过90%到达100%，使用的是发展型战略，但从长期看，企业采用的是混合型战略。 公司的SWOT矩阵战略战略 选择选择 公司的分析矩阵公司的分析矩阵污水处理整体解

19、决方案 相对市场占有率相对市场占有率 高高 低低销销售售增增长长率率高高低低明星明星问号问号现金牛现金牛瘦狗瘦狗其他水治理技术排水工程程20%10%421 0.50.25膜销售公司的公司的QSPM矩阵矩阵关键因素备选战略国内生产销售国外生产销售权重ASTASASTAS机会机会1.1.国家在水资源保护问题上的政策支持国家在水资源保护问题上的政策支持2.全球环保和健康的呼声的不断增加，人们越来越注重全球环保和健康的呼声的不断增加，人们越来越注重水健康水健康3、无孔不入的互联网广告业的发展无孔不入的互联网广告业的发展4、国内自来水净化质量普遍不达标国内自来水净化质量普遍不达标5、公司享受公司享受 1

20、5%的企业所得税优惠税率的企业所得税优惠税率威胁威胁1.膜技术较传统技术，其市场额度与份额仍偏小膜技术较传统技术，其市场额度与份额仍偏小2.公司面临客户集中度较高的风险公司面临客户集中度较高的风险3.经营区域相对集中（在北京），公司经营受到地区市场经营区域相对集中（在北京），公司经营受到地区市场和地区政策影响较大和地区政策影响较大4.也面临国内外其它竞争对手（如也面临国内外其它竞争对手（如 GE、Siemens 等）的等）的挑战挑战5.膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高膜技术在投资成本与运营费用上具有相对偏高.15.10.05.15.05.10.05.05.10.201.04444322

21、211.60.40.20.60.15.20 10.10 10.202364-42122.30.30.30.60-.40 20.10 20.40关键因素备选战略国内生产销售 国外生产销售权重ASTASASTAS优势优势1.1.中国最大的中国最大的MBRMBR污水处理公司污水处理公司2.2.在国内大中型膜工程市场占有率在在国内大中型膜工程市场占有率在70% 70% 以上以上3.3.公司经营规模不断扩大公司经营规模不断扩大4.4.拥有目前世界上最大的、一流水平的膜研发和生产基地拥有目前世界上最大的、一流水平的膜研发和生产基地5.5.强有力的管理团队强有力的管理团队6.6.优秀的技术人员优秀的技术人员

22、7.7.独特的独特的“碧水源模式碧水源模式”，利用超募资金，利用超募资金8.8.公司上市公司上市劣势劣势1.公司市场主要集中在北京、江苏、云南等少数几个我公司市场主要集中在北京、江苏、云南等少数几个我国水环境敏感地区国水环境敏感地区2.投资与运行费用偏高投资与运行费用偏高3.公司主要客户为政府或国有企事业单位公司主要客户为政府或国有企事业单位0.150.150.100.100.050.050.100.050.100.050.101.04 44 43 34 43 34 44 43 3121.60.60.30.40.15.45.40.15.10.10.105.33-253412-21.30-.20

23、.50.15.45.10.20-.10.104.9因为TAS5.3TAS4.9，所以在目前在国内发展有较强的吸引力，也可以看出，国外的投资市场有很大的空间 企业内部发展战略企业内部发展战略n（一）（一）密集型发展战略密集型发展战略n（二）（二）一体化发展战略一体化发展战略n（三）（三）多样化发展战略多样化发展战略 碧水源内部发展战略需要的条件：v资金力量雄厚v 技术先进v 拥有创新型人才v 市场广阔v 管理水平先进 密集型发展战略v1、市场开发 v 公司将利用自身品牌优势，立足北京，建立覆盖国内重点地区的运营和服务中心，保持公司在行业市场份额的领先地位。v2、产品开发v 未来三年，公司将努力实

24、现膜材料、膜组器及其系统的全面自主及规模化生产。v 同时增加研发投入，实现公司的产品深化，大幅提高公司整体技术解决方案的能力。在膜材料方面，产能将由目前的年产PVDF膜30万m2扩大到年产200万m2，产品品质进一步提升，性价比进入行业前列。v 并生产单壁自支撑型，带衬增强型和热法增强型三类型膜产品，覆盖污水处理，给水等领域同时进一步提高膜组器的使用性能，加快膜组器的升级换代，并在产品性能（通量、成本、耗能、抗污染）指标上均处于行业前通过实现膜材料、膜组器及其系统的全面自主及量、成本、耗能、抗污染）指标上均处于行业前通过实现膜材料、膜组器及其系统的全面自主及建设及分运营中心建设上的软硬件投入，

25、通过提高水处理能力提高公司整体技术解决方案能力。 企业并购战略与战略联盟企业并购战略与战略联盟n（一）（一）企业并购战略企业并购战略n（二）（二）战略联盟战略联盟 并购战略v 碧水源拥有膜生物反应器（MBR）这一新型废水处理技术，并受到市场追捧，2010年4月在创业板上市，发行价为69元，超额募集资金达18亿元。公司上市获得超募资金后，通过收购、投资、合资等方式不断扩大市场规模。v 2011年4月，碧水源与北京久安建设投资集团有限公司股东签订股权转让协议，出资5100万元收购其原股东受让的50.15%股权。久安公司股东承诺新久安在2011年税后净利润不低于2000万元，2012年不低于3500

26、万元，2013年不低于4500万元。碧水源则承诺，若新久安当年年度税后净利润达到3500万元，公司承诺可为新久安原始股东提供换股收购选择权。交易完成后，碧水源成为北京久安公司控股股东。v 北京久安公司在水处理领域的工程服务与设备安装方面具有丰富的经验，承担过奥运村北部地区临时水处理设施市政工程等著名水处理工程等。这一收购投资完成后，碧水源将增加公司在污水处理施工领域的技术与业务能力，提高公司的工程服务能力。 v 久安公司具备市政公用工程施工的相关资质，有利于公司在水处理施工领域的市场拓展能力。v 碧水源除收购北京久安外，还收购了门头沟再生水厂、博大水务以及普瑞奇环境工程等，以实现向水务运营、工

27、业污水、污水工程及管道业务领域的强化和延伸。碧水源稳步占领北京市场后，还采取合资形式陆续进军云南、湖南、南京、内蒙古、湖北等省市，以向大型一体化水务综合企业迈进。 并购内容v交易类型：收购v交易方式：协议收购v是否跨境并购：境内并购v是否关联交易：否v交易态度：善意v交易状态：进行中v交易宣布时间：2013-05-09v交易金额：9,000.00万元v企业估值(US$M)31.70v支付方式：现金v行业分类：水利、环境和公共设施管理业，环境管理业，环境治理，水污染治理标的企业：太钢碧水源买方企业、投资银行、律师事务所、会计事务所、资产评估公司。 并购战略v几次收购都呈现了两个特点：v 一是收购

28、的股权比例接近50%，给原股东留了大量股权；v 二是并购条款中皆有对赌条款，规定了标的公司在利润不足和超预期的条件下原股东的权利和义务。v 这两个特点保证了标的公司管理层的稳定性，维持了标的公司管理层的创业精神和进取心。 收购的目的及对公司的影响v1、投资完成后，将增加公司在污水处理施工领域的技术与业务能力，提高公司的工程服务能力，并满足不断扩大的市场需求；v2、久安公司具备市政公用工程施工总承包壹级资质、机电设备安装工程承包资质、管道非开挖专业承包资质等六项专业施工与承包资质，有利于公司在水处理施工领域的市场拓展能力，并提升公司的综合实力与竞争力；v3、久安公司拥有优秀的管理团队，投资后将增

29、强公司管理团队的实力；v4、风险方面，存在管理上的磨合、新团队是否适应碧水源的风险；新公司开展业务是否可达到预期仍存在不确定因素。企业间关系企业间关系的范围的范围企业间关系企业间关系契约协定契约协定股权关系股权关系传统契约传统契约非传统契约非传统契约无新实体无新实体建立实体建立实体解散实体解散实体并购并购非子公司非子公司的的JVsJVs子公司子公司50-5050-50合资企业合资企业不对等股权合资企业不对等股权合资企业企业战略联盟企业战略联盟标准设置标准设置共享分销共享分销/ /服务服务联合营销联合营销联合联合联合产品开发联合产品开发长期采购协议长期采购协议联合制造联合制造简单的契约简单的契约

30、特许特许许可证许可证 交叉许可证交叉许可证股权投资股权投资相互持股相互持股 战略联盟v交易描述：交易描述：v（一）2013年5月9日，北京碧水源科技股份有限公司与太原钢铁（集团）有限公司共同出资设立山西太钢碧水源环保科技有限公司，其中碧水源以货币出资9,000 万元，占太钢碧水源45%的股权；太原钢铁（集团）有限公司以货币出资人民币11,000 万元，占太钢碧水源55的股权。 （二）12月6日，武钢及所属工程技术集团与北京碧水源科技股份有限公司签署战略合作协议，联合成立武钢碧水源环保有限责任公司，双方将共同打造国内一流的环保水处理产业。新的合资公司将专业从事市政自来水、污水处理膜及环保设备的生

31、产与销售，并承接冶金废水处理等环保项目工程及相关投资运营。预计在今后将达到冶金行业污水处理及华中区域水环境治理10%以上的市场份额。新公司的成立是武钢高新技术产业跨越式发展的一件盛事，也是武钢转变发展方式、实现更好更快发展的重大战略举措。当前，武钢正在深入推进“三个转变”，双方的合作将为武钢履行社会环保责任、创造新的相关产业经济增长点提供了重要的支撑力量。 战略联盟 动因： 1）提高企业竞争力2）开拓新市场，扩大市场份额3）争取规模经济4）促进研究与开发5）实现资源互补6）降低经营风险2022-4-1033v组将战略联盟的指导方针：v选择和谐的伙伴选择一家具备有竞争优势的产品和顾客群、并在市场

32、份额上占据重要地位的公司。该公司能迅速并完全地学习其战略伙伴的管理技术和经验。v要注意不要把竞争性的敏感的信息泄露给合作伙伴v把战略联盟看成是一段时期内的互助合作关系。 战略联盟 企业经营单位战略n（一）（一） 成本领先战略成本领先战略n（二）（二） 差别化战略差别化战略n（三）（三） 集中化战略集中化战略 碧水源使用的是差别化战略碧水源使用的是差别化战略。历经多年不懈努力，碧水源研发出完全拥有自主知识产权的膜生物反应器（MBR）污水资源化技术，解决了膜生物反应器（MBR）三大国际技术难题：膜材料制造、膜设备制造和膜应用工艺，拥有20多项专利技术，填补国家多项空白，荣获国家科学技术进步奖、部级

33、科技进步奖一等奖、首批国家自主创新产品、国家重点新产品等荣誉。相比于其他竞争者，碧水源具有自己的科研团队，与清华大学合作建成国际一流的碧水源清华环境膜研发中心，具有国际高水平的自主研发能力，承担着国家“863”项目、国家水专项、国家重点环境保护实用技术等国家重大项目课题，形成碧水源污水资源化事业的强力支撑。其中碧水源研发的完全拥有自主知识产权的膜生物反应器（MBR）污水资源化技术更是成为吸引投资者的一大亮点，碧水源MBR工艺、技术、产品已打入国际市场，销往澳大利亚、英国、东欧、菲律宾等国家，获得了世界各国的一致好评。 自主创新地发展新技术，突破传统的治污理念和技术路线，采用膜技术，走污水资源化

34、新路子是“碧水源”的技术追求。力争在膜材料制造技术、膜设备制造技术和膜应用工艺技术三大核心技术领域有所作为，在全球视野中，显示出巨大的中国创新力量。掌握其他企业没有的先进技术。在生产设备和技术上大量的资金投入，这些使碧水源获得了差别化战略的领先优势。 差别化战略差别化战略 成本化战略成本化战略通过大型募资投入29554万元于“膜组器扩大生产及其研发、技术服务与运营支持中心”新增大中小型膜组器产能4500套，达到5000套，折合水处理能力达65万吨/日，使膜组器的产能由目前的20万吨/日提高到85万吨/日。达产后年平均利润总额13397.2万元；投入27059万元于“超/微滤膜系列产品生产线”，

35、建设年产200万平方米PVDF超/微滤膜系列产品生产线，目前一期已投产，形成年产30万PVDF中空纤维膜的产能。建设期12个月。达产期1年，达产后年平均利润总额6861.4万元。毛利率报告期2012 去年同期销售毛利率47.58% 46.51%综合毛利率为35.26% 31.61%污水处理方案50.87% -净水器销售47.58% -排水工程19.05% - 2012年报告期内，污水处理及污水资源化整体解决方案仍是公司的核心业务及利润来源，其毛利率也保持相对稳定的水平；净水器销售毛利率47.58%，较去年同期增长2.31%，主要是净水器产品由于 规模化生产，产品质量稳定，故生产成本降低所致。碧

36、水源投入大量的资金生产设备，扩大规模，不断提高自己的成本领先水平。 集中化战略集中化战略 碧水源的核心产品是污水处理及污水资源化整体解决方案。当前我国水污染严重，公司主要采取“根据地”政策，在几个重点地区逐个突破，带着技术、资金与当地有实力的企业合作，给当地政府贡献GDP和就业，并且能解决传统方法解决不了的水深度处理问题。公司主要业务是针对地区大规模的水污染治理。十年来的不懈努力，“碧水源”的业绩不俗，已完成超千项污水资源化工程，近百项安全饮水和湿地工程，包括在国际上颇具影响力的工程。如目前世界上正在运行的最大规模的MBR废水资源化工程引温济潮奥运配套工程（10万m3/d）、北京奥林匹克公园中

37、心区龙形水系自然水景工程、中国国家大剧院水处理工程等。同时，公司的MBR成套设备已销往澳大利亚、英国等发达国家。 企业战略控制企业战略控制整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势：整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势：v1) 碧水源Business model 的本质是一个解决方案提供者，帮合作者做大蛋糕，这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性；v2) 从行业竞争和护城河角度看，碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应，不仅能够保证其持续的拿单能力，而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑；v3) 从管理层的战略和执行力看，公司看到了中国水资源短缺这一巨

38、大的潜在刚性需求，管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题；而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。v 根据我们更新的盈利预测，13-15 年EPS 分别为1.590 元、2.152 元和2.814 元，同比增速分别为58.17%、35.18%和30.60%，目前股价对应估值分别为3513PE、2614PE 和2015PE；基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力，在目前这个时点，我们继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者，维持买入评级 在碧水源内部，流传着其领头人文剑平先生的一句话“做企业，首要考虑的是国家需要什么，不考虑赚钱，肯定会赚钱，事做成了，钱就变得不得不赚了。”戴日成对中国水网介绍，碧水源就是这样的公司，“膜技术应用，符合国家的产业政策”。而他所准备做的，就是在此基础上，让碧水源