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文档简介

1、核心提示：国内经济缓中企稳的基础进一步稳固，有助于缓解人民币贬值和资本流出压力；国际金融危机的影响还在持续，主要经济体宽货币、低利率政策继续推高全球流动性，提升市场风险偏好，也将刺激国际套利资本流向我国。问:去年年底银行结售汇顺差大幅增长，是否可以说是“热钱”再次加速流入我国?答:现在还不能做出这种判断。近期结售汇顺差扩大主因不是结汇意愿增强，而是购汇动机减弱。2012年9-12月，收入结汇率(即结汇/跨境收入)平均为62%，较1-8月份仅上升了近2个百分点；支出购汇率(即售汇/跨境支出)为54%，则较1-8月份回落了约8个百分点。这再次说明，在国内企业负债率较高的情况下，企业负债(而非资产)

2、币种结构的调整是影响外汇收支状况的重要因素。具体来讲，一是国内外汇贷款大幅增长替代了购汇。2012年9-12月，月均新增外汇贷款221亿美元，远超过前8个月月均增加71亿美元的水平。二是跨境人民币支付大幅增加替代了购汇。2012年9-12月，跨境人民币收入同比增长50.1%，支出增长110.5%，前8个月其增速分别为243.9%和61.4%。其中，有部分跨境人民币支出是因为2012年底境外人民币汇率相对境内升值且差价扩大，境内企业以贸易支付人民币的名义转移到境外购汇。三是对外融资仍呈下降趋势。2012年8月起，贸易结售汇顺差重新大于跨境贸易收付顺差，但跨境贸易收付顺差仍延续了2012年3月以来

3、小于海关进出口顺差的格局，显示跨境贸易融资仍在经历去杠杆化过程。问:在全球流动性宽裕、国内经济企稳的宏观背景下，今年我国是否又会面临“热钱”大量流入的压力?答:有这种可能性但也有较多不确定性。一方面，国内经济缓中企稳的基础进一步稳固，有助于缓解人民币贬值和资本流出压力；国际金融危机的影响还在持续，主要经济体宽货币、低利率政策继续推高全球流动性，提升市场风险偏好，也将刺激国际套利资本流向我国。但另一方面，我国加快转变经济发展方式，着力扩大内需，实施进口与出口并重、支持和便利企业对外投资的政策导向，将进一步促进贸易投资平衡；世界经济持续低迷、主权债务危机继续演变、全球金融去杠杆化延续、地缘政治冲突，以及国内经济复苏进程反复等内外部不确定性因素较多，可能导致我国跨境资本流动大幅振荡。为此，我们要树立正确的金融风险意识，改变单边、线性思维，积极

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