私募行业基础知识培训2 私募基金的分类及代表产品与公司201504

1、私募基金的分类及代表产品与公司2016年私募基金的分类私募基金的分类按产品通道分类按产品通道分类信托公募基金专户有限合伙契约型私募伞形子信托TOT按产品结构分类按产品结构分类管理型结构化按产品策略分类按产品策略分类股票多头市场中性股票多空管理期货宏观对冲定向增发目录按产品策略分类国外的策略分类较为复杂。图为对冲基金研究公司(HFR)的分类方法按产品策略分类1. 股票多头 股票多头策略是国内私募基金最传统和最主流的一种策略。主要投向股票二级市场，以在二级市场上进行股票买卖获取收益。根据不同的投资理念，又可以分为价值投资，主题投资，趋势交易等等。 据统计，2014年持续业绩公布的阳光化产品中，股票

2、多头策略的产品平均收益为29.43%。按产品策略分类主要投顾1私募机构私募机构 核心人物核心人物派别派别出身出身投资理念投资理念选股偏好选股偏好泽熙投资徐翔民间派“宁波涨停板敢死队总舵主”-行业符合国家政策要支持的方向，行业处在上升周期，公司的基本面良好。创势翔黄平民间派“创造价值，驭势飞翔”。精选具备独特核心竞争力的中小盘股。以成长型股票和重组型股票为主。穗富投资邱永明民间派“以一级市场的标准切入二级市场”专注于低市值、低估值、高成长类个股，围绕看好的新兴行业、产业链布局。泽泉投资辛宇民间派“宁波涨停板敢死队”和中金公司、国开证券等“趋势投资、价格交易、尊重市场、辩证思维”围绕当时的市场热点

3、，“持股分散，主题集中”重阳投资裘国根券商派国泰君安资管部门价值投资发现并投资确定的低估成长公司按产品策略分类主要投顾2私募机构私募机构核心人物核心人物派别派别出身出身投资理念投资理念选股偏好选股偏好千合资本王亚伟公募派华夏基金明星基金经理价值投资低估值、重组股从容吕俊公募派上投摩根基金经理、投资总监“价值为本，从容投资，顺势而为，绝对回报”比较偏好快速成长型公司，业绩转折型公司和医疗行业的公司。淡水泉赵军公募派嘉实基金基金经理、研究总监、投资总监、总裁助理逆向投资（价值投资）两线布局平衡配置一方面寻找经济中的亮点，如新兴产业；另一方面，寻找过度悲观中的机会，板块偏向蓝筹型企业。清水源集体决策

4、公募派核心团队大多来自诺安基金价值投资寻找具有较高投资价值或目前市场价格明显低估的股票作为投资标的，主要投资于具备持续成长价值的优质公司。详细资料 请见相关专题报告按产品策略分类2. 市场中性 所谓市场中性策略，就是通过同时持有多头和空头头寸，来消除投资组合的系统性风险，以获得与市场整体表现相关性较低的超额收益。由于我国股票融券做空机制还不完善，目前我国的市场中性基金产品大多通过做多股票组合的同时，做空股指期货的方式，对冲股票组合的系统风险，从而获取超额收益。按产品策略分类市场中性策略阿尔法对冲策略ETF申赎套利分级基金申赎套利跨期套利跨市场套利跨品种套利期现套利常见的两种市场中性策略详细资料

5、 请见相关专题报告期现套利阿尔法策略股票组合沪深300沪深300股票组合市场上涨市场上涨：股票组合上涨10%沪深300上涨7%对冲组合收益3%市场下跌：市场下跌：股票组合下跌7%沪深300下跌10%对冲组合收益3%收益3%收益3%按产品策略分类市场中性主要投顾按产品策略分类3. 股票多空 在一两年前的国内私募行业中，纯股票型产品和股票市场中性产品还彼此泾渭分明。这两年情况则出现了明显的变化，两者的边界开始模糊。越来越多的股票型投顾开始认识到股指期货的作用和便利性，开始在原来股票纯多策略的基础上加上股指期货的择时对冲。而一些从事股票量化对冲的私募机构开始对自己的策略进行调整，由原来任何时候都不暴

6、露单边敞口、完全中性对冲的做法改为露出一定单边头寸的部分对冲或是根据对行情的判断进行择时对冲的做法。 目前我们将投资于股票和股指期货，在操作上以择时对冲、部分对冲为主，或者是多空变化灵活的产品归为股票多空型产品。 按产品策略分类4. 管理期货 CTA基金(商品交易顾问基金),即期货投资基金，或者说管理期货（Managed Futures）基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于期货、期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。标的期货品种标的期货品种处于上涨行情处于上涨行情做多该品种做多该品种获得收益获得收益标的期货品种标的期货品种处于下跌趋势处于下跌趋

7、势做空该品种做空该品种获得收益获得收益期货可以在多空两个方向上灵活交易2022-4-6有色金属黑色产业链化工品贵金属农产品大豆、白糖、棉花等黄金、白银PTA、PVC、L等铁矿石、螺纹钢等铜、铝、锌等期货品种指数期货股指期货、国债期货CTA基金可以投资于不同产业的商品品种和金融指数标的（见左图），灵活性高，投资机会多元化。CTA基金与传统的股票、债券具有低相关性和负相关性（见右图），高净值客户将其加入组合，具有降低风险、提高回报的潜力。按产品策略分类详细资料 请见相关专题报告按产品策略分类管理期货白石投资白石投资玺鸣投资玺鸣投资凯丰投资凯丰投资颉昂投资颉昂投资持赢投资持赢投资主要策略主要策略多策

8、略组合价值投资+对冲强弱对冲+长期持有强弱对冲+长期趋势策略趋势交易为主主要标的主要标的各期货品种，股票，基金商品期货为主各期货品种贵金属及大宗商品为主从所有期货品种中选择了几个长期趋势最强烈的品种分析方法分析方法定量化的基本面、技术面分析与结构面分析结合基本面研究为主,技术决定入场点基本面研究为主，量化为辅基本面与量化研究结合基本面结合技术面，技术分析为主，基本分析为辅交易的实交易的实现现基于基本面和量化的不同子策略,有主观交易、客观量化交易、主客观结合交易人工交易根据不同的策略有人工交易和量化自动交易人工交易为主量化模型，产生信号后手工下单。会有人工干预策略配置策略配置多策略。其主观/客观

9、,趋势/对冲的收益贡献基本都是将近一半对一半多品种，轻仓位，中长线持单的投资组合强弱对冲为主，投机为辅保本投资策略、对冲投资策略、趋势投资策略和价值投资策略趋势跟踪，震荡行情策略，临界点策略等策略，趋势交易为主按产品策略分类管理期货富善（致远系列）富善（致远系列） 盛冠达资产盛冠达资产凯纳投资凯纳投资元盛资产元盛资产美好投资美好投资主要策略主要策略包含了趋势、套利、日内高频的多策略。各类日内策略为主。各类日内、高频的期货套利策略（跨期、跨市场、期现等）多元化的中长期趋势跟踪策略为主多元化的中长期趋势跟踪策略趋势交易为主的多策略投资标的投资标的股指期货为主，商品为辅各期货品种及金交所贵金属各期货

10、品种各期货品种各期货品种分析方法分析方法量化模型量化模型主要是通过对行情走势数据的量化分析量化模型量化模型交易的实交易的实现现完全程序化自动交易完全程序化自动交易完全程序化自动交易自动交易人机结合策略配置策略配置根据各个策略绩效成果、市场的环境以及不同策略的相关性等分配资金股指期货跨期套利、商品期货跨期套利，贵金属跨市场套利、股指期现套利等以趋势跟踪为主的多周期，多品种，多策略。旗下不同产品的策略分配会有不同多元化趋势跟踪组合，分散化投资趋势交易为主，震荡策略为辅，多周期多策略按产品策略分类5. 宏观对冲 宏观对冲策略是指利用宏观经济原理，识别经济发展趋势，或金融资产价格的失衡错配，通过对股票

11、、债券、期货等大类资产上的配置和对冲，以期获得绝对收益的策略。宏观策略可配置品种丰富，空间广阔，因此被宏观对冲基金的基金经理们称为“对冲基金王冠上的明珠”。 宏观对冲基金在国内数量较少，发行过宏观对冲产品的私募机构主要有梵基投资、泓湖投资、鹰影投资、尊嘉资产、凯丰投资、乐瑞资产和从容投资等。按产品策略分类泓湖投资梵基投资尊嘉资产鹰影投资凯丰投资从容投资成立时间2010201020092012.1120112007核心人物梁文涛张巍宋炳山杨炎临吴星吕俊代表产品泓湖重域梵基一号盈冲一号鹰影投资管理合伙基金凯丰对冲二号从容全天候对冲一期注：凯丰投资旗下产品的主要投向为期货，是中国知名的管理期货私募之

12、一。而在投资思路上，凯丰主要运用宏观对冲的思路，根据对宏观经济的判断，对不同产业和品种的期货进行对冲，所以从投资思路来看，也凯丰投资的策略也接近宏观对冲。按产品策略分类6. 定向增发 定向增发即非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。需满足如下要求：1、发行对象不超过10名；发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%；2、股份发行结束之日起12个月内不得转让；3、控股股东、实际控制人及其控制的公司认购股份，36个月内不得转让。定向增发的收益来源按产品策略分类 2006年以来，单一定向增发项目的年平均收益率超87%，剔除2006年大牛市因素，2007-2013年，单一定向增发项目的平均年收益率为54%。定向增发平均绝对收益率远高于同期沪深300指数平均收益率，年平均超额收益率33.71%。按产品策略分类按产品策略