高级财务管理--第6节

1、高级财务管理-第6节第六章第六章 国际财务管理国际财务管理 第一节 国际财务管理基本理论 第二节 外汇风险管理 第三节 国际融资管理 第四节 国际投资管理 第五节 国际营运资金管理 第六节 国际税收管理第一节 国际财务管理基本理论一、国际财务管理的概念一、国际财务管理的概念国际财务管理是按照国际惯例和国际法的规定，对企国际财务管理是按照国际惯例和国际法的规定，对企业超越国界的财务活动进行管理的一种工作。业超越国界的财务活动进行管理的一种工作。国际企业根据国际企业财务收支的特点，组织国国际企业根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一际企业的财务活动，处理国际企

2、业财务关系的一项经济管理工作。项经济管理工作。二、国际财务管理的内容二、国际财务管理的内容 （一）国际筹资管理（一）国际筹资管理 （二）外汇风险管理（二）外汇风险管理 （三）国际投资管理（三）国际投资管理 （四）国际营运资金管理（四）国际营运资金管理 （五）国际税收管理（五）国际税收管理三、国际财务管理的特点三、国际财务管理的特点 （一）理财环境复杂（一）理财环境复杂 1国际市场的不完全性 2国际税收环境的差异化 3政治风险与外汇风险高 （二）资金筹集渠道广（二）资金筹集渠道广泛 （三）资金投入风险高（三）资金投入风险高 经济和经营方面的风险。 上层建筑和政治变动的风险。 第二节第二节 外汇风

3、险管理外汇风险管理 一、外汇与汇率一、外汇与汇率 （一）外汇（一）外汇外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。 （1）外国货币，包括纸币、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。（二）外汇汇率（二）外汇汇率 外汇汇率又称汇价或外汇行市，是指一国货币兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币表示的另一种货币的价格。 直接标价法是以每单位或每100个单位外国货币作为标准，折算为一定数量的本国货币来表示其汇率的形式。 间接标价法是以一个单位或100个单

4、位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。 二、外汇风险 外汇风险是指在国际经济、贸易和金融活动中，由于各国货币的国际汇价的变动而引起的企业以外币表示的资产价值、负债、收入、费用的可能增加或减少产生的收益或损失，从而影响当期的利润和未来的现金流量的风险。 二、外汇风险二、外汇风险（一）交易风险（一）交易风险交易风险（transaction exposure）也称为交易暴露风险，它是在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收益或损失的外汇风险。 （二）会计折算风险（二）会计折算风险会计折算风险（accounting tran

5、slation exposure），又称会计风险、会计翻译风险或转换风险，是指公司财务报表中的外汇项目因汇率变动而引起的转换为本币时价值跌落的风险。（三）经济风险（三）经济风险经济风险（economic exposure）也称为经济暴露风险。它是指由于未能预料的汇率波动，引起公司未来收益和现金流量发生变化的潜在风险。 三、外汇风险的管理与控制 （一）外汇风险管理程序（一）外汇风险管理程序 第一步，确定恰当的计划期。第一步，确定恰当的计划期。 第二步，预测计划期内汇率的变化情况。第二步，预测计划期内汇率的变化情况。 第三步，计算外汇风险的受险额。第三步，计算外汇风险的受险额。 第四步，确定对外汇

6、风险受险额是否采取行动。第四步，确定对外汇风险受险额是否采取行动。 第五步，选择适当的避险方法。第五步，选择适当的避险方法。（二）外汇交易风险管理策略（二）外汇交易风险管理策略风险转移（risk shifting）是指估计汇率变化会给当前的交易带来不利时，设法将风险转移给交易的对方。 风险分担（risk sharing）是指交易双方在签订交易合同时，签订有关汇率风险的分担协议。 提前或延期结汇是指在国际支付中，通过预测支付货币汇率的变动趋势，提前或延期支付有关款项，即通过更改外汇资本收付日期来抵补外汇风险或得到汇价上升的好处。套期保值：防范交易风险的套期保值策略一般包括远期外汇市场套期保值、货

7、币市场套期保值和外汇期权套期保值等策略。套期保值套期保值 远期外汇又称期汇，期货外汇，是指按期汇合同买卖的外汇。 货币市场套期保值的合约是贷款协议。采用这一保值方法的公司可以借入一种货币，然后换成另一种货币进行投资，债务到期时偿还借款本息的资本可以使来自公司的经营收益。 外汇期权是在一定时期内或某一特定时间按一定汇价买进或卖出一定数量外国货币的权利。 （三）会计折算风险的管理策略（三）会计折算风险的管理策略 为防止会计折算风险，跨国公司通常采用资产负债表保值方法以轧平净风险资产头寸。 （四）经济风险的管理策略（四）经济风险的管理策略 经济风险是一项十分复杂的风险，汇率变化可能会带来长期现金流量

8、影响。 （1）多元化的生产 （2）多元化的销售 （3）多元化的采购 （4）多元化的融资 （5）多元化的投资第三节第三节 国际融资管理国际融资管理国际融资是指企业向其他国家的资金持有者融通资金的行为。 一、国际融资主要方式一、国际融资主要方式（一）国际信贷融资（一）国际信贷融资 国际企业向国际金融机构或国际间其他经济组织借款的一种筹资形式。 （二）国际贸易融资（二）国际贸易融资1国际贸易信贷由供应商、金融机构或其它官方机构为国际贸易提供资金的一种信用行为。 2票据贴现3应收账款保理（三）国际债券融资（三）国际债券融资 国际债券是指各种国际机构、各国政府及企事业法人按照一定的程序在国际金融市场上以

9、外国货币为面值发行的债券。 外国债券是指在发行者所在国家以外的国家发行，以发行地所在国的货币标明面值的债券。 欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织，在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。 全球债券是指在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。 （四）国际股票融资（四）国际股票融资 国际股票融资是指国际企业通过发行国际股票，即在国际金融市场或国外金融市场上以发行股票的方式筹集的权益性资本。 （1）海外直接上市发行普通股票 （2）全球存托凭证 （3）发行B股 （4）买壳上市二、国际融资管理二、国际融资管理 （一）降低融资成本（一）降低融资成本 1. 融资方式的选

10、择融资方式的选择 （1）适当地进行债务融资）适当地进行债务融资 （2）争取优惠补贴贷款）争取优惠补贴贷款 2. 融资地点的选择融资地点的选择 3. 融资币种的选择融资币种的选择（二）降低融资风险（二）降低融资风险 国际企业面临的融资风险主要有政治风险、外汇风险。 （1）尽量利用负债融资 （2）贷款归还要尽量减轻对母公司的依赖（三）优化资本结构（三）优化资本结构 一般来说，都是先确立公司总体最优资本结构，然后调整国外子公司的资本结构，从而使国际企业的总体融资成本最低，企业价值最大。 1. 国际企业总体资本结构 债务密集型资本结构，也称为债务倾向型资本结构，是指债务资本的比例相对较大的资本结构。

11、股权密集型资本结构，也称为股权倾向型的资本结构，是指资本结构中债务比例较低，股权比例较高。 （三）优化资本结构（三）优化资本结构 2子公司资本结构 国际企业海外子公司的资本结构决策主要有三种： 一是与母公司总体资本结构保持一致； 二是与当地企业资本结构保持一致； 三是根据情况灵活确定，使融资成本较低。第四节第四节 国际投资管理国际投资管理 一、国际投资的概念和类型一、国际投资的概念和类型 国际投资是指国际企业跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素，以期望获得比国内更高利润的一种投资。 国际投资按照其是否拥有对企业的控制权与经营管理权： 直接投资：是指国际企业将其资本投放到母国之外，取得国外企

12、业的经营权，以获取收益的经济行为。 间接投资：是指投资者不直接掌握投资对象的动产或不动产的所有权，或在投资对象中没有足够的控制权的投资。 二、国际投资的具体形式二、国际投资的具体形式 （一）国际合资经营（一）国际合资经营 是指某是指某 资者与另外一资者与另外一 资者组建合资经营企业经营。资者组建合资经营企业经营。 （二）国际合作经营（二）国际合作经营 是指通过组建合作经营企业经营。是指通过组建合作经营企业经营。 （三）国际独资经营（三）国际独资经营 是指通过在国外设立独资企业经营。是指通过在国外设立独资企业经营。 （四）国际证券投资（四）国际证券投资 是指一是指一 资者，对其他国家的公司、企业

13、或其他经济资者，对其他国家的公司、企业或其他经济组织发行的证券进行投资。组织发行的证券进行投资。三、国际投资的程序三、国际投资的程序 国际投资程序一般需要经历三个步骤： 1明确国际投资动因：（1）利润动因 ；（2）市场动因 ；（3）资源动因 ；（4）技术和管理经验动因 。 2评价国际投资环境。 3利用国际上通用的投资决策指标，评估投资项目的经济效益。第五节第五节 国际营运资金管理国际营运资金管理 国际企业的营运资金管理内容有两方面：营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。 营运资金的存量管理目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持有水平。 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移，

14、其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。一、国际营运资金存量管理一、国际营运资金存量管理（一）现金管理（一）现金管理1.现金集中管理现金集中管理是指国际企业在主要货币中心或避税地国家设立现金管理中心，是指国际企业在主要货币中心或避税地国家设立现金管理中心，要求它的每一个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常要求它的每一个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低需要的现金余额，都必须汇往管理中交易需要为限，超过此最低需要的现金余额，都必须汇往管理中心心 。2.多边净额结算国际企业可以在全球范围内对子公司内部的收

15、付款项进行综合调度 3.多国性现金调度系统是现金管理中心根据事先核定的各子公司每日所需现金额和子公司的现金日报表及短期现金预算，统一调度子公司的现金，调剂余缺，使国际企业的资金能得到最充分合理的运用。3. 多国性现金调度系统多国性现金调度系统 现金管理中心进行多国性现金调度的程序是： 第一步，核定各子公司每日所需的最低现金余额。 第二步，每日终了时，汇总各子公司的现金日报表与短期现金预算。 第三步，比较各子公司当日现金余额与核定的最低现金余额，确定多余或不足。 第四步，由管理中心发出资金转移指令，现金溢余的，或汇往管理中心，或直接汇往现金短缺的子公司，或积贮在当地进行短期投放；而现金短缺的子公

16、司将获得援助。 4短期现金预算短期现金预算（二）应收账款管理（二）应收账款管理 国际企业的应收账款由两种类型的交易引起：一是向企业外部的独立顾客销售产品的交易引起的；二是由企业集团内部交易引起。 1. 独立顾客的应收账款管理 2. 国际企业内部的应收账款管理 提前或延迟付款 设置再开票中心。三、国际营运资金流量管理三、国际营运资金流量管理 （一）资金转移计划（一）资金转移计划 资金转移计划包括母公司对子公司的资金转移计划资金转移计划包括母公司对子公司的资金转移计划和子公司对母公司的汇款计划。和子公司对母公司的汇款计划。 子公司汇款计划的制定程序如下: 1分析汇款目的。 2确定汇款数量。 3明确

17、汇款形式。 4综合决策，制定汇款计划。（二）资金转移方式（二）资金转移方式 1股利汇付股利汇付 首先需要考虑税收因素首先需要考虑税收因素 还需要考虑政治因素 还需要考虑获取资金的难易程度 2特许权费、服务费和管理费的支付特许权费、服务费和管理费的支付 3公司内部信贷公司内部信贷 对资金撤出有严格限制的地区，一般可以采取两种迂回贷对资金撤出有严格限制的地区，一般可以采取两种迂回贷款方式：背靠背贷款或平行贷款。款方式：背靠背贷款或平行贷款。第六节第六节 国际税收管理国际税收管理 一、国际税收管理的目标一、国际税收管理的目标 1. 根据有关国家的税法、税收协定来避免国际企业出现双重征税的情况。 2.

18、 利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。 3. 利用各种“避税港”来减少企业所得税。 4. 利用内部转移价格把利润转移至低税国家和地区，使总纳税额最少。 5. 利用其他方法来减少所得税的支付。二、国际双重征税及其免除二、国际双重征税及其免除 （一）国际双重征税产生的原因与影响（一）国际双重征税产生的原因与影响 1. 两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入来源税收管两国对同一纳税人的同一征税对象都按收入来源税收管辖权进行征税。辖权进行征税。 2. 两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民税收管两国对同一纳税人的同一征税对象都按居民税收管辖权征税。辖权征税。 3. 一国按居民管辖权，另一国按来源管辖权对同一纳税人一国按居民管辖权，另一国按来源管辖权对同一纳税人的所得重复征税。的所得重复征税。 （二）避免国际双重征税的方法（二）避免国际双重征税的方法 免税法是对本国居民来源于国外的所得和存放在国外的财产并已纳税的跨国收益、所得或财产价值予以免税，以避免国际双重征税的一种方法。 抵免法是指居住国允许本国居民纳税人在本国税法规定的限度内，用已在来源国缴纳的税款，抵免应就其世界范围内所得向居住国缴纳税