第9章商业银行的证券投资管理

1、1第九章第九章 商业银行的证券投资管理商业银行的证券投资管理n商业银行证券投资概述商业银行证券投资概述n商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险n商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略n银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合2第一节第一节 商业银行证券投资概述商业银行证券投资概述n商业银行证券投资的功能商业银行证券投资的功能n获取收益n管理风险n增强流动性n管理风险资本n税收庇护3商业银行证券投资的特点商业银行证券投资的特点n商业银行证券投资是一种商业银行证券投资是一种证券证券的买卖活动，与的买卖活动，与贷款贷款业务相比，业务相比，尽管两者都是资金的

2、运用，有很多相同之处，但它们又各有其尽管两者都是资金的运用，有很多相同之处，但它们又各有其特点。特点。 n1 1主动性主动性 n商业银行在证券投资中，根据市场行情的变化趋势和自己商业银行在证券投资中，根据市场行情的变化趋势和自己的资金实力，决定购买与否，完全由银行自主决定，处于主动的资金实力，决定购买与否，完全由银行自主决定，处于主动地位。在贷款业务中，通常是客户主动向商业银行申请，商业地位。在贷款业务中，通常是客户主动向商业银行申请，商业银行根据客户的资信状况和用途决定贷与不贷，贷多贷少。资银行根据客户的资信状况和用途决定贷与不贷，贷多贷少。资金最终能否运用出去，主要取决于客户的情况，商业银

3、行处于金最终能否运用出去，主要取决于客户的情况，商业银行处于被动地位。被动地位。 n2 2独立性独立性 n商业银行在证券投资中，一般与债务人是不熟悉的，决定商业银行在证券投资中，一般与债务人是不熟悉的，决定商业银行是否购买的唯一标准是根据市场推算出的预期收益率，商业银行是否购买的唯一标准是根据市场推算出的预期收益率，不为人际关系所左右。在贷款业务中，商业银行不仅要关心企不为人际关系所左右。在贷款业务中，商业银行不仅要关心企业投资收益率的高低，而且还要考虑到与客户的业务关系和人业投资收益率的高低，而且还要考虑到与客户的业务关系和人际关系。如果与其关系非常密切，即使收益率不高也要对其贷际关系。如果

4、与其关系非常密切，即使收益率不高也要对其贷款，因此，贷款的独立性较差。款，因此，贷款的独立性较差。 n4n3 3参与性参与性 n在证券投资中，商业银行只是众多债在证券投资中，商业银行只是众多债权人中的一个，对债务人的控制作用是非权人中的一个，对债务人的控制作用是非常有限的，不能起到决定性作用。在贷款常有限的，不能起到决定性作用。在贷款业务中，银行是企业的主债务人，或是几业务中，银行是企业的主债务人，或是几个少数债权人中的一个，对企业的控制作个少数债权人中的一个，对企业的控制作用是非常大的，能起到决定性作用。另外，用是非常大的，能起到决定性作用。另外，在资金来源的渠道及资金运用管理的原则在资金来

5、源的渠道及资金运用管理的原则等方面，商业银行证券投资也有自己的特等方面，商业银行证券投资也有自己的特点。点。 5n商业银行证券投资的种类商业银行证券投资的种类n商业银行投资证券的工具可分三大类：商业银行投资证券的工具可分三大类：货币货币市场工具市场工具、资本市场工具资本市场工具和创新投资工具。和创新投资工具。 n1 1货币市场工具。货币市场工具包括货币市场工具。货币市场工具包括所有到期期限在所有到期期限在1 1年以内的金融工具与证券。年以内的金融工具与证券。商业银行最普遍使用的投资工具主要有：短商业银行最普遍使用的投资工具主要有：短期国库券、距到期日不到期国库券、距到期日不到1 1年的中长期国

6、库年的中长期国库券、政府机构证券、存款单、银行承兑票据、券、政府机构证券、存款单、银行承兑票据、短期市场债券和国际欧洲货币存款等。这些短期市场债券和国际欧洲货币存款等。这些货币市场工具往往具有很高的流动性，同时货币市场工具往往具有很高的流动性，同时又具有一定的收益性，是商业银行管理流动又具有一定的收益性，是商业银行管理流动性风险的有效工具。银行是性风险的有效工具。银行是货币市场工具货币市场工具的的主要投资者。主要投资者。 n6n2 2资本市场工具。这类金融工具包括所有到期期资本市场工具。这类金融工具包括所有到期期限在限在1 1年以上的证券。商业银行投资的该类证券主年以上的证券。商业银行投资的该

7、类证券主要有：期限在要有：期限在1 1年以上的中长期国库券、中长期市年以上的中长期国库券、中长期市政债券、公司票据和公司债券、股权证券等。在政债券、公司票据和公司债券、股权证券等。在这类债券中，中长期国库券没有违约风险，其流这类债券中，中长期国库券没有违约风险，其流动性也较强；市政债券的流动性次之，有一定的动性也较强；市政债券的流动性次之，有一定的违约风险，但其利息收入常可以免缴所得税；公违约风险，但其利息收入常可以免缴所得税；公司债券有较高的违约风险和利率风险，故商业银司债券有较高的违约风险和利率风险，故商业银行一般只购买信用等级在投资级以上的公司债券；行一般只购买信用等级在投资级以上的公司

8、债券；股权证券由于风险较高，商业银行一般只投资于股权证券由于风险较高，商业银行一般只投资于优先股。优先股。 7n3 3创新投资工具。创新投资工具。2020世纪世纪8080年代末以后，商业银行年代末以后，商业银行大幅度减少了对传统证券的投资，转而大量购买新大幅度减少了对传统证券的投资，转而大量购买新出现的金融投资工具。这些新工具主要包括金融期出现的金融投资工具。这些新工具主要包括金融期货与期权、结构化票据、证券化资产和剥离证券等。货与期权、结构化票据、证券化资产和剥离证券等。银行投资结构化票据主要是为保护自身免受利率变银行投资结构化票据主要是为保护自身免受利率变动的影响，但结构化票据的组成及定价

9、极为复杂，动的影响，但结构化票据的组成及定价极为复杂，投资失误会招致巨大的损失。因此，投资失误会招致巨大的损失。因此，19941994年年7 7月，美月，美国货币监管当局警告说：国货币监管当局警告说：“如果银行缺乏对结构化如果银行缺乏对结构化票据涉及风险的全面了解，大量地投资于结构化票票据涉及风险的全面了解，大量地投资于结构化票据就是一种既不安全又不稳定的做法。据就是一种既不安全又不稳定的做法。”在资产支在资产支持证券中，商业银行主要投资于住房抵押贷款支持持证券中，商业银行主要投资于住房抵押贷款支持的证券。的证券。8n我国商业银行证券投资的种类我国商业银行证券投资的种类目前我国商业银行证券投资

10、的可供选择有：国目前我国商业银行证券投资的可供选择有：国库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回购协议和银行承兑票据。购协议和银行承兑票据。 9证券组合的管理证券组合的管理10第二节第二节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险 商业银行证券投资的收益商业银行证券投资的收益银行证券投资组合的收益体现为利息收入、再投资银行证券投资组合的收益体现为利息收入、再投资收入、资本利得、提供证券服务的手续费及作为证券收入、资本利得、提供证券服务的手续费及作为证券经销商和

11、做市商而获得的投标差价等形式。我们这里经销商和做市商而获得的投标差价等形式。我们这里讲的证券投资收益主要是利息收入和资本收益。讲的证券投资收益主要是利息收入和资本收益。证券的收益率一般可以用三种方法表示：证券的收益率一般可以用三种方法表示：1、票面收益率、票面收益率2、当期收益率、当期收益率3、到期收益率、到期收益率11商业银行证券投资的风险商业银行证券投资的风险n1.系统性风险和非系统性风险系统性风险和非系统性风险n（1）系统性风险（又称为不可分散风险）是指对整）系统性风险（又称为不可分散风险）是指对整个证券市场产生影响的风险。其来源可能是战争、个证券市场产生影响的风险。其来源可能是战争、通

12、货膨胀、经济衰退等多种外部因素。系统性风险通货膨胀、经济衰退等多种外部因素。系统性风险波及市场上的所有证券，所以是波及市场上的所有证券，所以是不可能采用投资组不可能采用投资组合法加以分散的。合法加以分散的。n（2）非系统性风险是指存在于个别投资证券或个别）非系统性风险是指存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身类别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身的独立因素，如财产风险，信用风险等的独立因素，如财产风险，信用风险等 。12n2.内部经营风险和外部风险内部经营风险和外部风险n内部经营风险是由企业经营状况、管理水平等内部经营风险是由企业经营状况、管理水平等多种因素

13、引起的，主要包括个人风险，财产风多种因素引起的，主要包括个人风险，财产风险，经营风险和责任风险。险，经营风险和责任风险。n个人风险个人风险：企业因主要负责人的原因而遭受损：企业因主要负责人的原因而遭受损失的可能性。失的可能性。n财产风险财产风险：企业财产遭受损失的可能性。造成：企业财产遭受损失的可能性。造成企业财产损失的主要原因有自然原因、社会原企业财产损失的主要原因有自然原因、社会原因和经济原因。因和经济原因。n经营风险经营风险：企业因经营：企业因经营 不善而引起的风险。不善而引起的风险。主要原因有可行性研究的失败、资产运用不合主要原因有可行性研究的失败、资产运用不合理、负债过多。理、负债过

14、多。13n责任风险责任风险：企业在一定情况下对他人的身体损：企业在一定情况下对他人的身体损害或财产损害所负的赔偿责任而使企业遭受损害或财产损害所负的赔偿责任而使企业遭受损失的可能性。企业一旦承担了责任，其赔偿往失的可能性。企业一旦承担了责任，其赔偿往往很大，企业偿债能力会受到极大的削弱，造往很大，企业偿债能力会受到极大的削弱，造成银行证券投资的风险。成银行证券投资的风险。14n外部风险是指由于社会投资环境的变化，引起外部风险是指由于社会投资环境的变化，引起证券持有人受损失的可能性。主要包括：信用证券持有人受损失的可能性。主要包括：信用风险，市场风险，利率风险，购买力风险和流风险，市场风险，利率

15、风险，购买力风险和流动性风险。动性风险。15n信用风险信用风险 n商业银行证券投资的信用风险是指证券发行人在商业银行证券投资的信用风险是指证券发行人在证券到期时，没有能力向证券持有人偿还本金，或者证券到期时，没有能力向证券持有人偿还本金，或者有意不履行还款义务，从而使证券持有人造成损失的有意不履行还款义务，从而使证券持有人造成损失的可能性。信用风险由证券发行人的经营能力、规模大可能性。信用风险由证券发行人的经营能力、规模大小及事业稳定性等因素所决定。几乎所有的证券都存小及事业稳定性等因素所决定。几乎所有的证券都存在信用风险。但是相比之下，在信用风险。但是相比之下，政府债券政府债券的信用风险较的

16、信用风险较小，而小，而公司债券公司债券的的信用风险信用风险较大。商业银行进行投资较大。商业银行进行投资以前，必须了解证券的以前，必须了解证券的信用评级信用评级，以此防范信用风险。，以此防范信用风险。 16n信用风险的管理：信用风险的管理：(Aaa/AAA：最高等级债券，几乎：最高等级债券，几乎不可能违约。不可能违约。(标准普尔标准普尔,穆迪穆迪)Aa/AA：高等级债券，：高等级债券，信用质量低于信用质量低于3A级债券。级债券。A/A：中上等级债券，可能：中上等级债券，可能受到外部经济条件的影响而发生违约。受到外部经济条件的影响而发生违约。Baa/BBB:中中级债券，当期财务能力较强，但受经济条

17、件影响而可级债券，当期财务能力较强，但受经济条件影响而可能有投机因素。能有投机因素。Ba/BB：中低级债券，一旦经济条件：中低级债券，一旦经济条件恶化就会违约。恶化就会违约。B/B，Caa/CCC：投机性较高，有信：投机性较高，有信用质量问题。用质量问题。Ca/CC，C/C： 高度投机，违约可能性高度投机，违约可能性很大。很大。D：已经违约，只是残值不同。后面四个等级：已经违约，只是残值不同。后面四个等级称为垃圾债券（称为垃圾债券（Junk Bonds），即投机级债券。），即投机级债券。17n市场风险市场风险 n商业银行证券投资的市场风险是指由于证商业银行证券投资的市场风险是指由于证券市场或者

18、经济形势的变化而给证券持有人带券市场或者经济形势的变化而给证券持有人带来损失的可能性。一般来说，证券市场出现供来损失的可能性。一般来说，证券市场出现供大于求的情况，则会造成证券价格的下降；相大于求的情况，则会造成证券价格的下降；相反，则会造成证券价格的上升；商业银行可通反，则会造成证券价格的上升；商业银行可通过过分散投资分散投资的办法来防范市场风险。的办法来防范市场风险。 18n货币风险货币风险 n商业银行证券投资的货币风险主要是指市场利率商业银行证券投资的货币风险主要是指市场利率的变化对证券持有人造成损失的可能性。货币风险又的变化对证券持有人造成损失的可能性。货币风险又可分为利率风险和通货膨

19、胀风险两种。第一，利率风可分为利率风险和通货膨胀风险两种。第一，利率风险。利率风险是指市场利率的变动影响了证券的市场险。利率风险是指市场利率的变动影响了证券的市场价格，从而给证券投资人带来损失的可能性。一般来价格，从而给证券投资人带来损失的可能性。一般来说，证券价格与市场利率呈反向运动。市场利率下降说，证券价格与市场利率呈反向运动。市场利率下降时，证券价格上升；反之，则证券价格下降。第二，时，证券价格上升；反之，则证券价格下降。第二，通货膨胀风险。所谓通货膨胀风险是指由于通货膨胀、通货膨胀风险。所谓通货膨胀风险是指由于通货膨胀、货币贬值，从而有使投资人的证券遭受损失的可能性。货币贬值，从而有使

20、投资人的证券遭受损失的可能性。一般来说，通货膨胀风险与证券到期时间的长短呈同一般来说，通货膨胀风险与证券到期时间的长短呈同向运动。向运动。19n投资于长期证券是银行管理利率风险的一个积极策略。投资于长期证券是银行管理利率风险的一个积极策略。n在利率相对较高而经济扩张高峰期已经过去时，银行在利率相对较高而经济扩张高峰期已经过去时，银行可购入期限超过可购入期限超过5年的中长期债务，可避免由于利息年的中长期债务，可避免由于利息下降造成的贷款收入减少。另一方面，在低利率时出下降造成的贷款收入减少。另一方面，在低利率时出售长期债务会有资本利得。证券离到期日越长，资本售长期债务会有资本利得。证券离到期日越

21、长，资本利得一般越大。但是，如果对未来利率趋势判断失误，利得一般越大。但是，如果对未来利率趋势判断失误，会给银行带来损失。因此银行管理要在期望回报和期会给银行带来损失。因此银行管理要在期望回报和期望风险之间权衡，以有效管理利率风险。在经济飞速望风险之间权衡，以有效管理利率风险。在经济飞速发展时期，银行贷款需求庞大，可将资金投资于流动发展时期，银行贷款需求庞大，可将资金投资于流动性较高的短期证券，而在经济衰退时，流动性需求减性较高的短期证券，而在经济衰退时，流动性需求减弱，资金可更多地投资于盈利性较高的长期证券。弱，资金可更多地投资于盈利性较高的长期证券。 20商业银行证券投资风险的测度商业银行

22、证券投资风险的测度n1.风险测度的标准差法的计算公式为：风险测度的标准差法的计算公式为：n标准差反映了不同证券风险的大小，既包括系统风险，标准差反映了不同证券风险的大小，既包括系统风险，也包括非系统风险，标准差越大，其所对应的概率分也包括非系统风险，标准差越大，其所对应的概率分布的离散程度也就越大，投资组合的可能收益就越偏布的离散程度也就越大，投资组合的可能收益就越偏离期望收益，预期收益实现的可能性就越小，投资损离期望收益，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越大；标准差越小，其所对应的概率分失的可能性就越大；标准差越小，其所对应的概率分布的离散程度就越小，投资组合的可能收益就越接近

23、布的离散程度就越小，投资组合的可能收益就越接近期望收益，预期收益实现的可能性越大，投资损失的期望收益，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小。可能性就越小。=niiitPRR12)( 21n2系数法系数法n系数法主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的是系数法主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的是某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况。况。 n整个证券市场收益的整个证券市场收益的值为值为1，如果某种证券的，如果某种证券的值大值大于于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，

24、因而风险也较大。如果某种股票的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果某种股票的值小于值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。收益的波动幅度要小，因而风险也较小。 22 商业银行证券投资风险与收益的关系商业银行证券投资风险与收益的关系 证券投资的风险与收益有着密切的关系，证券证券投资的风险与收益有着密切的关系，证券风险越大，投资收益损失的可能性就越大，但同时，风险越大，投资收益损失的可能性就越大，但同时，投资者要求证券发行人付给的收益也就越多；证券投资者要求证券发行人付给的收益也就越多；证券风险越小，投资收益损失的可能

25、性就越小，但同时，风险越小，投资收益损失的可能性就越小，但同时，证券发行人付给投资者的收益也就越少。因此，一证券发行人付给投资者的收益也就越少。因此，一般说来，证券投资的收益与其风险之间存在着正比般说来，证券投资的收益与其风险之间存在着正比例关系。例关系。23第三节第三节 商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资的一般策略1分散化投资法分散化投资法期限分散法、地域分散法、类型分散法、发行者分散法期限分散法、地域分散法、类型分散法、发行者分散法2期限分离法期限分离法期限分离法有三种不同的战略：短期投资战略、长期投期限分离法有三种不同的战略：短期投资战略、长期投资战略和杠铃投资战略。资战略和杠铃

26、投资战略。3灵活调整法（操纵收益曲线法）灵活调整法（操纵收益曲线法）4证券调换法证券调换法证券调换法是指当市场处于暂时性不均衡而使不同证券证券调换法是指当市场处于暂时性不均衡而使不同证券产生相对的收益方面的优势时，用相对劣势的证券调换产生相对的收益方面的优势时，用相对劣势的证券调换相对优势的证券可以套取无风险的收益。调换的主要方相对优势的证券可以套取无风险的收益。调换的主要方法包括法包括 ：价格调换，收益率调换，市场内部差额调换：价格调换，收益率调换，市场内部差额调换 ，利率预期调换，减税调换。利率预期调换，减税调换。24第四节第四节 银行业和证券业的分离与融合银行业和证券业的分离与融合n 银

27、行业和证券业分离与融合的发展历史银行业和证券业分离与融合的发展历史n从起源来看，银行业与证券业有着共同的经济基础从起源来看，银行业与证券业有着共同的经济基础国际贸易和共同的组织基础国际贸易和共同的组织基础欧洲中世纪的大商欧洲中世纪的大商人。但纯粹意义上的银行业和证券业的出现，则是在人。但纯粹意义上的银行业和证券业的出现，则是在分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成的。分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成的。这一过程可以分为四个阶段：这一过程可以分为四个阶段：n第一阶段：早期的自然分离阶段第一阶段：早期的自然分离阶段n第二阶段：二十世纪初期的融合阶段第二阶段：二十世纪初期的融合阶段n第

28、三阶段：年第三阶段：年-年经济危机后的分年经济危机后的分离阶段离阶段n第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。25 银行业与证券业运行模式及其利弊分析银行业与证券业运行模式及其利弊分析1.分业经营模式分业经营模式n分业经营是指银行业与证券业相互分离，分别由不同的分业经营是指银行业与证券业相互分离，分别由不同的金融机构进行经营。金融机构进行经营。n其特点是两种业务严格分开，证券公司不得经营零售性其特点是两种业务严格分开，证券公司不得经营零售性存放款业务，只能从事证券的承购包销、分销、自营、存放款业务，只能从事证券的承购包销、分销、自营、新产品开发以及充当企业兼

29、并与收购的财务顾问、基金新产品开发以及充当企业兼并与收购的财务顾问、基金管理等业务。管理等业务。n20世纪世纪70年代前，分业经营的典型代表有美国、日本年代前，分业经营的典型代表有美国、日本和英国。和英国。26n分业经营的优点在于：分业经营的优点在于：（1）有利于培养两种业务的专业技术和专业管理水平，）有利于培养两种业务的专业技术和专业管理水平，一般证券业务要根据客户的不同要求，不断提高其专业一般证券业务要根据客户的不同要求，不断提高其专业技能和服务，而商业银行业务则更注重于与客户保持长技能和服务，而商业银行业务则更注重于与客户保持长期稳定的关系。期稳定的关系。（2）分业经营为两种业务发展创造

30、了一个稳定而封闭的）分业经营为两种业务发展创造了一个稳定而封闭的环境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银环境，避免了竞争摩擦和合业经营可能出现的综合性银行集团内的竞争和内部协调困难问题。行集团内的竞争和内部协调困难问题。（3）分业经营有利于保证商业银行自身及客户的安全，）分业经营有利于保证商业银行自身及客户的安全，阻止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。阻止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。（4）分业经营有利于抑制金融危机的产生，为国家和世）分业经营有利于抑制金融危机的产生，为国家和世界经济的稳定发展创造了条件。界经济的稳定发展创造了条件。27n分业经营也存在着不足之处：分业

31、经营也存在着不足之处：（）以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，（）以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有明显的竞使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有明显的竞争抑制性；争抑制性；（）分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互补，证（）分业经营使商业银行和证券公司缺乏优势互补，证券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，券业难以利用、依托商业银行的资金优势和网络优势，商业银行也不能借助证券公司的业务来推动其本源业务商业银行也不能借助证券公司的业务来推动其本源业务的发展；的发展；（）分业经营也不利于银行进行公平的国际竞争，尤其（）分业经营也

32、不利于银行进行公平的国际竞争，尤其是面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单一是面对规模宏大，业务齐全的欧洲大型全能银行，单一型商业银行很难在国际竞争中占据有利地位。型商业银行很难在国际竞争中占据有利地位。28n2.混业经营模式混业经营模式n混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的一种混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧洲大陆国经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧洲大陆国家为典型代表。家为典型代表。n这种混业经营模式又被称为这种混业经营模式又被称为 “全能银行制度全能银行制度”，它与，它与美、日、英的分离型模式完全不同。在此种模式

33、下，没美、日、英的分离型模式完全不同。在此种模式下，没有银行业务之间的界限划分，各种银行都可以经营存贷有银行业务之间的界限划分，各种银行都可以经营存贷款、证券买卖等业务。每家银行具体选择何种业务经营款、证券买卖等业务。每家银行具体选择何种业务经营则由企业根据自身优势，各种主客观条件及发展目标等则由企业根据自身优势，各种主客观条件及发展目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。自行考虑，国家对其不作过多干预。29n优势：优势：（）全能银行同时从事经营商业银行业务和证券业务，（）全能银行同时从事经营商业银行业务和证券业务，可以使两种业务相互促进，相互支持，做到优势互补。可以使两种业务相互促进，相互支持

34、，做到优势互补。（）混业经营有利于降低银行自身的风险。（）混业经营有利于降低银行自身的风险。（）混业经营使全能银行充分掌握企业经营状况，降低（）混业经营使全能银行充分掌握企业经营状况，降低贷款和证券承销的风险。贷款和证券承销的风险。（）实行混业经营，任何一家银行都可以兼营商业银行（）实行混业经营，任何一家银行都可以兼营商业银行与证券公司业务，这样便加强了银行业的竞争，有利于与证券公司业务，这样便加强了银行业的竞争，有利于优胜劣汰，提高效益，促进社会总效用的上升。优胜劣汰，提高效益，促进社会总效用的上升。30n缺点在于：缺点在于：（）容易形成金融市场的垄断，产生不公平竞争；（）容易形成金融市场的

35、垄断，产生不公平竞争；（）过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和内部（）过大的综合性银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难的问题；可能会招致新的更大的金融风险。协调困难的问题；可能会招致新的更大的金融风险。31我国商业银行的混业经营n我国商业银行正在经历由严格的分业经营向混业经营模式的转变。我国商业银行正在经历由严格的分业经营向混业经营模式的转变。改革开放初期，中国人民银行成立工、农、中、建四大国有专业改革开放初期，中国人民银行成立工、农、中、建四大国有专业银行，从而剥离银行业务，专门从事货币政策的制定和执行，银银行，从而剥离银行业务，专门从事货币政策的制定和执行，银行业务因此逐步实现专业化。

36、同时成立了体制之外的金融机构，行业务因此逐步实现专业化。同时成立了体制之外的金融机构，各类非银行金融机构蓬勃发展，实行混业经营。各类非银行金融机构蓬勃发展，实行混业经营。20世纪世纪80年代末年代末90年代初混业经营模式在全国全面展开。在利益机制的驱动下，年代初混业经营模式在全国全面展开。在利益机制的驱动下，国有专业银行突破了专业分工限制，纷纷组建各自的信托投资公国有专业银行突破了专业分工限制，纷纷组建各自的信托投资公司，开办大量证券机构经营证券业务，并且向投资、房地产、保司，开办大量证券机构经营证券业务，并且向投资、房地产、保险等其他业务领域渗透。在这种情况下，由于监管水平并没有跟险等其他业

37、务领域渗透。在这种情况下，由于监管水平并没有跟上这种全面混业的局面，也由于各金融机构内控机制不完善，抗上这种全面混业的局面，也由于各金融机构内控机制不完善，抗风险能力差等原因，一时出现风险增大、金融秩序混乱的局面，风险能力差等原因，一时出现风险增大、金融秩序混乱的局面，也导致了严格分业时代的到来。也导致了严格分业时代的到来。32n1993年底，国务院发布了年底，国务院发布了关于金融体制改革的决定关于金融体制改革的决定，初步提出，初步提出了分业经营：了分业经营：“国有商业银行不得对金融企业投资。要明确规定各国有商业银行不得对金融企业投资。要明确规定各类非银行金融机构的资本金数额、管理人员素质及业务范围，并严类非银行金融机构的资本金数额、管理人员素质及业务范围，并严格审批，加强管理。对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业格审批，加强管理。对保险业、证券业、信托业和银行业实行分业经营经营”。1995年，颁布实施年，颁布实施中央银行法中央银行法、商业银行法商业银行法、保险法保险法，从法律上确立了我国分业经营体制的基本格局。，从法律上确立了我国分业经营体制的基本格局。商商业银行法业银行法第四十三条规定：第四十三条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不