会计专业论文企业筹资渠道问题的分析

1、企业筹资渠道问题的探析 内容摘要在市场竞争中，企业由于季节性、临时性原因，或为了扩大生产经营规模、对外投资，或为了改善资本结构，都需要进行筹资。筹资渠道和方式的差异，形成不同的资本成本和资本结构，进而影响企业发展、效益和市值。与大型企业相比，企业筹资最大特点是，如何筹措所需的资金比如何以较低的成本获得资金更为突出。本文结合案例说明了，企业除了注重选择筹资渠道和筹资方式时，要注意“潜规则”和法律意识。关键词：企业筹资；筹资渠道；筹资方式目 录1 企业筹资的概述11.1 企业筹资的动机和基本要求11.1.1 企业筹资的动机11.1.2 企业筹资的要求31.2 企业筹资的渠道和方式41.2.1 企业

2、筹资的渠道41.2.2 企业筹资的方式52 企业的筹资现状及分析62.1 企业的筹资困难62.2企业缺乏合理的财务管理战略62.3 企业存在严重的家族式经营62.4企业的人才素质偏低73 企业筹资问题的解决对策73.1完善资本市场，改善企业的贷款困难73.2 加强立法建设，完善法制环境83.3 创造一个有利于科技成果转化、企业发展的政策环境83.4 建立健全企业的综合管理与服务体系83.5 多元化企业的筹资方式，拓宽企业的筹资渠道94 案例分析105 总结11参考文献12前言我国企业在促进就业、稳定社会经济秩序、丰富社会经济构成、繁荣社会主义市场经济等方面发挥了不可忽视的作用。而对我国企业发展

3、而言制约发展关键的瓶颈是筹资问题,企业如何选择正确的筹资渠道及对企业筹资风险的规避是我国企业发展所面临的重要问题。企业筹资是指企业以一定的渠道和方式获取资金的一种行为。它是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产的保证。我国具有强烈筹资意愿的中小企业有两种类型：第一是劳动密集型的中小企业，这是最具活力的企业主张形态，它们以低成本、低风险、快速地进行技术模仿和引进为特征，其产品市场稳定、技术成熟，技术和市场风险很小，主要的风险乃是企业经营风险；第二是知识、治理密集的创新型中小企业，它们出了经营风险之外，由于投资失败率较高、投资回收期较长，这类企业在创业期的市场风险相对较高，但筹资需求十分迫切。1

4、企业筹资的概述1.1 企业筹资的动机和基本要求企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路，因此探讨企业发展与融资的问题是十分必要的。现代金融体制为企业融资提供了多种可供选择的渠道，如何识别这些渠道的利弊，并为我所用，促进企业健康“输血”，是每一个志在长远的企业需要认真思考的问题。企业的生产经营活动离不开资金。企业理财就是企业生产经营过程中的资金运动，具体包括资的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。筹集资金是这一系理财活动的起点，也是企业生存与发展的必要前提。资金是企业经济运行的血液，企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的

5、供应量由于种种条件的限制又常常会处于“饥渴”状态，也即资金供应和需求的矛盾总是不时地困扰着企业，从而使筹措资金活动构成了企业的一项经常而又重要的理财活动。企业筹资就是指企业根据生产经营等活动的需要，通过各种方式从外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中资金的活动。企业进行资金筹集，首先必须明确筹资的具体动机，遵循筹资的基本要求。 企业筹资的动机筹资动机是企业进行筹资活动的基本出发点。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。由于企业经营对资金需求的复杂性，企业筹资的具体动机是多种多样的，为了有效地从事筹资活动，应当首先对此有所了解。概括起来，企业筹

6、资动机主要有以下几种类型：（一）扩张筹资动机扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状，不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有规模下的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。例如企业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销

7、对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资筹措资金的量往往比较大，负债规模亦有所扩大，还常常会改变资金结构，承担的筹资风险也较大。（二）偿债筹资动机偿债筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧

8、债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。（三）解困筹资动机解困筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时季节性采购导致库存的大量增加；发放工资或支付股利已迫在眉睫等等。这些都会使资金需求骤然增加，这时就必然驱使企业想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。（四）混合筹资动机混合筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即在

9、这种筹资中混合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。 企业筹资的要求企业筹资的基本要求，是通过分析评价影响筹资的各种因素，确定筹资的数量和比例。根据企业理财的实践，筹资的具体要求如下：（一）合理确定资金需要量，努力提高筹资效果不论通过什么渠道、采取什么方式筹集资金，都应预先确定资金的需要量。筹集资金固然要广开财路，但必须要有一个合理的界限。资金不足，会影响生产经营发展；资金过剩，也会影响资金使用效果。企业筹措资金的客观动机，是企业存在着资金供应上的短缺。而这种短缺可能是局部的，也可能是全面的；可能是临时性的，也可能是长期的。因此，要正确地进行筹资决策，首先必须准确地测定出资金的需要

10、量，为筹措资金提供定量依据，以克服筹资的盲目性。只有使资金的筹集量与需要量达到平衡，才能防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而降低筹资效益。（二）周密研究投资方向，大力提高投资效果资金的投向是企业确定筹资数量的基本依据，既决定资金需要量的多少，又决定投资效果的大小。企业对每一个投资项目都要进行可行性研究，以确定投资项目在技术上是否先进，有无发展前途，竞争能力的大小，这种投资有什么样的经济效果。对于市场吸引力不大、竞争力不强的项目，则不应继续投资，甚至要抽回资金；对于市场发展前途好、竞争能力强、投资效果好的项目，则应投入资金加以开拓。筹资是为了投资，只有确定了有利的资金投向，才能选择筹资的渠

11、道和方式，才能确定筹资的数量，这样，才能避免不顾投资效果的盲目筹资。（三）认真选择筹资来源，力求降低资金成本企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不同筹资渠道和方式的筹资难易程度、资金成本和筹资风险各不一样，为此就要选择最佳的资金来源。而各种筹资渠道和方式往往是各有利弊的，有的取得比较方便，有的资金成本较低，有的资金供应比较稳定，有的筹资风险较小，等等。所以，要综合考虑各种筹资渠道和筹资方式，研究各种资金来源的构成，求得筹资方式的最优组合，以便降低综合的资金成本。（四）适时取得资金来源，保证资金投放需要筹措资金要按照资金的投放使用时间来合理安排，使筹资与用资在时间上相衔接，避免因取得资金过早而造成

12、投放前的闲置或因取得资金滞后而贻误投放的有利时机。（五）合理安排资本结构，正确运用负债经营企业的资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。企业依靠负债开展生产经营活动，能够缓解企业自有资金不足的矛盾，提高自有资本的收益水平。但如果负债过多，就会导致财务风险过大，偿债能力过低，甚至丧失偿债能力而面临破产。因此，企业既要利用负债经营的积极作用，又要避免可能产生的债务风险。借债数额要适当，要以一定的自有资金比例为条件。也就是说，企业不仅要从个别资金成本角度选择筹资来源，而且要从总体上合理配置自有资本和借入资本，既要利用负债经营的作用来提高企业的收益水平，又要维护企业的财务信誉，减少财务风险。（六）遵

13、守国家有关法规，维护各方合法权益企业筹资的数量和投资的方向，关系到国家的建设规模和产业结构。为此，企业筹集资金必须接受国家宏观指导与控制，企业筹资的方式和额度要经国家有关部门批准，筹资活动的具体工作要遵守国家有关财经法规。企业的筹资活动，影响着社会资金的流向和流量，涉及到有关方面的经济权益。因此，企业在筹资过程中，应实行公开、公平、公正的原则，履行约定的责任，维护有关各方的合法权益。1.2 企业筹资的渠道和方式确定筹资渠道和选择筹资方式是企业筹资中的两个重要问题。明确筹资渠道是解决资金从哪里来的问题；明确筹资方式是解决如何取得资金的问题。筹资渠道与筹资方式既有联系，又有区别。同一来源渠道的资金

14、往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以从不同的来源渠道去筹措资金。只有分析研究筹资渠道和筹资方式的特点，才能合理地确定资金来源的结构。 企业筹资的渠道筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，它体现着企业可利用资金的源泉和流量。筹资渠道是企业筹资的客观条件，为企业筹资提供了各种可能性。认识筹资渠道的种类及每种渠道的特点，有利于企业充分开拓和正确利用筹资渠道。目前，企业筹资渠道主要有以下几种：1) 国家财政资金2) 银行信贷资金3) 非银行金融机构资金4) 其他企业资金5) 民间资金6) 企业自留资金7) 外商资金 企业筹资的方式筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。

15、筹资方式不仅受到筹资渠道的制约，还会受到企业内外各种其他因素的制约。随着中国市场经济的不断发展和完善、资金市场的日趋活跃、筹资渠道的逐渐增多，企业可采用的筹资方式也将会越来越呈现出多元化。认识筹资方式的种类和每种筹资方式的特性，有利于企业选择适宜的筹资方式和进行筹资组合。目前企业可供选择的筹资方式主要有以下几种：1) 吸收直接投资2) 发行股票3) 发行债券4) 银行借款5) 商业信用6) 租赁筹资7) 内部积累一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采取不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。所以，企业筹集资金时，必须实现两者的合理配合。筹资

16、方式与筹资渠道的配合情况见表1。表1 筹资方式与筹资渠道的配合方式渠道吸收直接投资发行股票发行债券银行借款商业信用租赁筹资国家财政资金*银行信贷资金*非银行金融机构资金*其他企业资金*民间资金*企业自留资金*外商资金*2 企业的筹资现状及分析近年来，企业已出现超常发展态势，企业已经成为我国各地区经济最为活跃、发展最为迅速的因素，为拉动国民经济做出了巨大贡献。但尽管如此，企业面临的资金问题却是不容忽视的。种种迹象表明，企业筹资难，制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。2.1 企业的筹资困难虽然各级政府部门想方设法为中小企业的发展提供便利，但是由于受到中央调整存款准备金率的影响，货币供应

17、量受到控制，使本来贷款环境就相对较差的中小企业因此在近几年来的筹资更加困难。据南通市企调队对臬市91家规模以下工业随机抽样问卷调查显示，企业融通的资金中仅有 29.7%的企业来源于银行，而62.9%企业靠自有资金积累。同时，在从银行获取贷款难易程度中，回答困难的占到三成，一般的占到63.7%,比较容易的仅占6.6%。常州市金融机构对企业经济的总贷款额仅占总额的12.2%。1其他地区反映的情况也大致如此。2.2企业缺乏合理的财务管理战略财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。企业总体财务战略思想必须着眼于企业未来长期稳定的发展，具有防范未来风险的意识。

18、企业财务战略的选择必须考虑经济周期波动情况、企业发展阶段和企业的经济增长方式，并及时进行调整，以保持其旺盛的生命力。企业处在高速扩张期时，现金需求量很大，为此，基本上采用扩张型的财务战略，需要进行大量的外部筹资，较多地利用负债。但是，由于资金主要用于基础建设和外延性扩大生产规模，投资回收期长，同时受到行业利润水平的限制，投资回报率下降，加上财务管理制度上的缺陷，经常是高额应收账款与高额负债同时存在，势必造成较大的财务风险。我们经常看到，一段时间内，企业的资本运作和资金流调度的成功与否，就成了企业能否稳定发展的关键。2.3 企业存在严重的家族式经营据相关统计，我国大多数企业都居于“家族企业”。中

19、国企业，成也家族，败也家族。无论在产权结构、组织基础、权力分配，还是在决策方式上，目前很多企业都带有明显的家族化痕迹。辩证地看，家族化管理对当前企业来说，具有其积极合理的一面。但是，家族化的固有缺陷决定了这种管理模式很难支撑企业的进一步发展。可以选拔的人才严重地受到限制，企业内部缺乏公平的竞争机制，科学的管理制度难以有效地得到执行，倾向于实行人治管理，外部人员发展空间极其有限，优秀人才难以留住，造成企业在更为规范的游戏规则下面临更大的风险。而治理的根本在于制度，建立现代企业制度，健全公司治理结构是解决之道。在企业中，这种制度包括三种：股权制度（治理制度）、组织制度与企业文化。2.4企业的人才素

20、质偏低人力资源是企业发展的惟一“活”资源，企业产品和管理的创新都需要合格的人才。人才缺乏导致了中小企业产品创新和管理制度跟不上时代的步伐，阻碍了企业进上步展的势头。随着改革开放，人们的理财观念正在不断的改变，以往“无债一身轻”的观念不复存在。为了促进经营发展，经营者不断地筹集资金，于是资金紧张这个问题在目前社会经济发展中显得日益突出。在众多筹资渠道中，利用负债进行筹资是最常见的。然而，负债经营是一把“双刃剑”，它可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本；同时，负债经营也增加了企业的财务风险。如果应用不当就会陷入了高投入

21、、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强力反差。因此企业要树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负债财务计划以控制和避免筹资风险的发生。本文就资本运动过程中的负债筹资经营的成因、负债筹资经营的主要风险及控制避免风险的策略谈一点看法，供商讨。负债筹资是现代企业普遍采用的筹资方式。但是虽然企业负债筹资经营可以促进企业发展，但如果应用不当更会给企业带来巨大的损失。所以由负债而引起的企业筹资经营风险也是每个企业都不能回避的现实问题。这就要求企业要采取强有力的措施，以控制和避免风险的发生。3 企业筹资问题的解决对策企业是改革开放和发展社会主

22、义市场经济的必然产物。在其曲折的发展道路上，不断地从自身的误区中吸取教训，从国内外成功企业中涉取经验，不断地为自身的成长注入新鲜的血液。在问题的背后，深究问题出现的原因。3.1完善资本市场，改善企业的贷款困难首先，应深化金融体制改革，解决企业的贷款困难问题。一方面，加速国有商业银行经营机制的转换，使其转变传统观念，以效益为导向，设定统一的贷款发放标准，改变信贷政策对企业的不平等倾向；另一方面，应建立专门为中小企业、企业服务的金融机构，允许地方性中小企业发展银行尤其是民间银行的成立和发展。其次，要加大企业的投融体制改革，完善融资环境。具体可采取以下解决措施：建立中小企业基金或企业发展基金；组建多

23、种形式的企业贷款担保机构；改善投资环境以进一步吸引外资，并进一步放开国际风险资本直接投资我国的民营高科技企业；发展风险投资促进企业的产业化3.2 加强立法建设，完善法制环境 首先，建议起草一部企业法。现行我国对企业的法律管理是非常零散的，作为国民经济重要组成部分的企业，地位如此重要，而没有一部专门的法律，似乎有些说不过去。其次，进一步完善各省市自行制定的有关企业管理的法规、条例。第三，对有关知识产权的法律进行修订，以加大对企业知识产权的保护力度。3.3 创造一个有利于科技成果转化、企业发展的政策环境首先，在财税政策上，国家要在对各类所有制企业公平赋税的基础上加大对企业的优惠力度，改革对一些个人

24、独资、合伙科技企业既征收企业所得税又收个人所得税的做法，减轻企业的负担。此外，建议提高高新技术企业包括民营高科技企业人员免税工资标准为30004OOO元/月，以利于与外企的人才竞争。其次，进一步取消对企业引进人才的限制。其一，进一步打破当前企业吸纳大中专毕业生交纳培养费的规定。其二，公安、人事、劳动、民政等各部门须协调解决企业人员的户口、职称评定、住房和子女入学等问题。因同是纳税人，且国家己申明所有制没有高低级之分，故原则上企业应享受公平竞争的人才政策。第三，以效益为标准，平等对待各类企业，将企业中的部分高科技企业纳入到国家政策支持的各项计划中去，而不应只局限于国有企业范围。第四，在经营范围和

25、市场准入上，要在一视同仁的基础上，适当放宽对企业的政策要求，在给外企国民待遇前先给民企国民待遇才是上策。3.4 建立健全企业的综合管理与服务体系首先，建立专门的管理机构，加强对企业的统一管理。现在我国对企业的管理部门太多，科委、体改委、科协、工商联、政协等都要管，往往导致政出多门，管理混乱。因此，是否可以考虑建立专门的管理机构，或仿照西方建立中小管理局的办法建立中小企业局，并由它暂代行使对企业的部分管理职能。其次，完善企业的服务体系。构建并健全企业的中介服务机构。如资产评估、咨询服务、投资中介、技术市场等等。要打破歧视，公平对待，切实搞好对企业的行政服务工作，彻底解除其人才引进、职称评定、专利

26、评审、组织关系和社会保障等方面的后顾之忧。其中，信息服务是重中之重。只有保证国家向企业提供国内外市场上及时、准确、全面的市场信息，才能使我国的企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。3.5 多元化企业的筹资方式，拓宽企业的筹资渠道我国加入WTO后，将逐步放松外资金融机构准入的范围和区域限制。越来越多的外国金融机构进入，必将使我国金融市场发生全面而深远的变化，呈现出一些新的特征。如金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新，为我国企业筹资提供了多种可供选择的组合方式；外商直接投资大量涌入我国的制造业、电信业、金融业和保险业等。这些新特征对企业的筹资渠道和筹资方式会产生极大的影响，因此，我

27、国企业要充分利用中国入世所带来的种种际遇，在我国金融市场变化的情况下，走向市场，大胆使用创新金融工具、拓宽筹资渠道、多元化筹资方式，筹集更多的资金。（1） 大力发展民营的、地方性的民营金融机构，在全国范围内建立完善的企业服务组织体系。由于地方民营金融机构熟悉当地情况，容易了解到地方企业的经营状况、项目前景和信用水平，因而得以克服信息不对称而导致的交易成本较高的障碍，降低服务价格，满足资金供求双方的需求。（2） 建立企业的数据库，通过各地区政府网站向国内外宣传，并由政府牵头组织企业与外商、银行或是大型企业洽谈筹资，以增加各地区企业筹资的机会。政府也可适当推行优惠政策，增加企业资金。如实行有利于企

28、业增加自有资金、鼓励民意那个企业投资行为、促进企业科技进步的税收优惠政策。（3） 信用担保筹资 信用担保筹资是指信用机构以注册资金的放大倍数来为企业提供资信担保，协助企业获得贷款，如企业信用协会。根据我国的实际情况，各地区政府可以积极组织建立的企业服务组织体系，推动企业信用担保机机构的建设，为企业筹集资金创造条件。近一两年来，信用担保机构发展迅速。以福建省为例，全省现有40家左右的专业担保机构，如福建省中科智担保投资有限公司、中联信担保有限公司和福建省宏发担保有限公司等。目前全国30个省(市、区)组建的为企业服务的各类信用担保机构则已达260个，共筹集担保资金76亿元。（4） 利用股权进行筹资

29、。深交所企业板块自2004年6月25日正式启动以来，已有34家公司完成了公开发行，发行总规模8.34亿股，发行总融资额82.21亿元；平均发行规模2452万股，平均融资金额2.42亿元。目前，已有30家公司在企业板块挂牌上市。企业可以在国内证券市场发行股票筹资，或是通过海外证券市场进行资金的筹集，如美国的纳斯达克市场。（5） 通过海外筹资。国外大多数国家都设有专门为企业筹资服务的机构和银行。如日本有企业金融公库、国民金融公库；德国有以企业为主要服务对象的合作银行、大众银行和储蓄银行；韩国有企业银行、国民银行、大东银行和东南银行等等，企业可以通过海外的金融机构和银行筹集资金。规模较小的企业则可以

30、通过地方政府担保，向海外的金融机构和银行筹集资金。  （6）创业风险基金方式筹资。对于高科技企业来说，由于存在高风险、高潜在利润的特点，因而在创业阶段可以通过社会上的创业风险基金实行筹资。美国著名的苹果电脑公司就是在70年代由风险投资家马克库拉进行创业风险投资而发展起来的，马克库拉当年对苹果公司投资9.1万美元，十几年后便拥有了苹果公司1.54亿美元的股票。这种高风险、高回报可能性的创业风险投资也正是我国一些有眼光的投资企业目前正在大力开展的事业。1998年初，上海新黄浦集团投资1亿元与复旦大学合作开发人类基因工程，就是一种创业风险投资。（7） 场外交易市场筹资，是指OTC筹资，即买

31、卖不上市证券的市场，一般由证券商在其营业所自营或代客买卖。4 案例分析“孙大午案”收到了社会各界的普遍关注，资金匮乏佛智的“供血不足”，是民营经济不能有更大发展的“命门”。但任何“输血作业”，都应也必须在法律准许的框架内进行。与常人相比，河北省徐水县高林村镇郎五庄村村民孙大午，显得更具商业头脑。早在1980年代，当“创业”对于大多数中国人来说还算个新鲜事物的时候，他就和妻子一道，承包了村边的一片土地，开始尝试养殖业。数年间，孙大午逐渐从养殖发展到开饲料厂，后又创办大午集团。到1995年之后，大午集团已经发展成为中国五百家大私营企业之一，孙大午还一度挂上“河北首富”的头衔。在民企融资难的大背景下，无数的民营企业家为资金问题百般挠头，孙大午也不例外。在大午集团发展高峰时的90年代末期，由于县乡级金融机构市场收益普遍不佳，且监管漏洞百出，各大银行纷纷紧缩了县乡级贷款业务。使得这一时间段内，民营企业融资更是难上加难。孙大午秉性刚直，始终不愿通过不正当途径获得银行贷款，融资困难更是大午集团面临的大难题。相关资料显示，大午集团从1985年的两万元起步，近20年间除得到过两笔总计