《财务管理学》课件综述

1、 云南财经大学云南财经大学中华职业学院中华职业学院财务管理学财务管理学课程教学课件课程教学课件 任课教师任课教师: :梁维梁维 职职 称称: :讲师讲师 授课年级授课年级:2013:2013级级 课程名称课程名称: :财务管理学财务管理学 课程时数课程时数:36:36课时课时云南财经大学云南财经大学第1章：总论l 爱多爱多VCD，曾为中国，曾为中国VCD行业兴起时的龙头老大。由行业兴起时的龙头老大。由1998年中央电视台的标王而一落千丈的原因是：年中央电视台的标王而一落千丈的原因是： 降价肉搏战降价肉搏战 营运资金管理不善营运资金管理不善 库存太多库存太多 存货最佳持有量管理不良存货最佳持有量

2、管理不良 私人企业资金不足私人企业资金不足 资金筹集不够资金筹集不够 广告费用太高广告费用太高 营销策略不佳营销策略不佳第一章 总 论l财务管理的概念财务管理的概念l财务管理的目标财务管理的目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理的环境财务管理的环境财务管理的基本概念财务管理的基本概念v 概念：概念：财务管理本身是企业合理组织财务活动、正确财务管理本身是企业合理组织财务活动、正确 处理财务关系的一项经济管理活动。处理财务关系的一项经济管理活动。u 理解主要包括三个方面：理解主要包括三个方面：它要组织财务活动，它包括一般的财务活动和特殊的财务它要组织财务活动，它包括一般的财务

3、活动和特殊的财务活动。财务管理主要解决一般财务活动问题。活动。财务管理主要解决一般财务活动问题。它要处理财务关系，在资金运营过程中表现出不同的财务它要处理财务关系，在资金运营过程中表现出不同的财务关系。关系。它是一项经济管理工作，不同于人事管理、单纯的物资管它是一项经济管理工作，不同于人事管理、单纯的物资管理等，具有综合色彩。理等，具有综合色彩。u公司财务活动是以现公司财务活动是以现金收支为主的资金收支金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的活动构成了财务管理的内容。内容。 1. 财务管理的内容企业财务活动企业财务活动企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的

4、财务活动企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务活动 财务管理的内容筹资管理筹资管理1.资本结构资本结构2.筹资决策筹资决策投投资资管理管理1.财财务务预算综述预算综述2.财务财务管理管理的的基本基本观念观念3.资资本本预算预算财财务务管理管理利利润润分配分配管理管理1.股利相关理论股利相关理论2.股利无关论股利无关论营运营运资资本本管理管理1.短期短期资资金金的的筹集筹集2.短短期资金的管理期资金的管理财务管理的对象财务管理的对象是资金及其周转是资金及其周转财务管理的内容之流程展示筹资筹资投资投资经营经营

5、分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业公司的财务关系？公司的财务关系？ 企业的契约模型企业的契约模型 企业企业供应商供应商l管理者管理者员工员工客户客户l债权人债权人l股东股东债务人债务人社会社会政府政府小结：财务管理与会计的区别小结：财务管理与会计的区别* *l会计：会计：资金的间接管理，资金运动的资金的间接管理，资金运动的直观反映，着眼于过去，信息反映。直观反映，着眼于过去，信息反映。l财务：财务：资金的直接调剂与使用，着眼资金的直接调剂与使用，着眼于未来。于未来。 第一章 总 论l财务管理的概念财务管理的概念l财务管理的目标财务管理的目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l

6、财务管理的环境财务管理的环境 l以利润最大化为目标以利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标u财务管理的目标是公财务管理的目标是公 司理财活动所希望实司理财活动所希望实 现的结果，是评价公现的结果，是评价公 司理财活动是否合理司理财活动是否合理 的基本标准。的基本标准。以利润最大化为目标以利润最大化为目标财务报表财务报表会计等式会计等式利润表利润表收入收入- -费用费用+ +直接计入当期损益的利得和损失直接计入当期损益的利得和损失= =净利润净利润净利润净利润- -股利分配股利分配= =留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分配利润未分配利润)

7、)资产负债资产负债表表资产资产= =负债负债+ +股东权益股东权益 = =负债负债+ +股本股本+ +资本公积资本公积+ +留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分配未分配利润利润) )财务报表之间的勾稽关系财务报表之间的勾稽关系以利润最大化为目标以利润最大化为目标新古典经济学的理论基础新古典经济学的理论基础l 优点优点：l 促使企业讲究经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。促使企业讲究经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。l缺点：缺点：l没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 l没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 l没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资

8、本的关系l没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力l财务决策行为短期化财务决策行为短期化l可能存在利润操纵可能存在利润操纵 l以利润最大化为目标以利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标u财务管理的目标是公财务管理的目标是公 司理财活动所希望实司理财活动所希望实 现的结果，是评价公现的结果，是评价公 司理财活动是否合理司理财活动是否合理 的基本标准。的基本标准。以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标主要优点主要优点l考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素l克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为l反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的

9、关系以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标外界外界 金融市场金融市场金融中介金融中介投资者投资者 公司财务管理公司财务管理 投资投资企业企业企企 业业 投投 资资决决 策策企业企业融资融资决策决策企业的投资工具模型企业的投资工具模型 货币和实物货币和实物资产的交换资产的交换货币和金融资产互换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化股东财富最大化其他利益相关者剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的

10、利益受到了完 全的保护（契约组合）。全的保护（契约组合）。 2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提l债权人债权人l国家国家l管理者管理者l员工员工l供应商供应商l社会社会l环境等环境等前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益

11、冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利11亿，全身亿，全身而退而退; 施乐虚增收入施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希2001年的年的工资、奖金、分红等计工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公万：公司

12、高层向公众说谎，却由投资人承担责任众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德风险道德风险逆向选择逆向选择激励激励l绩效股绩效股l股票期权股票期权股东直接干预股东直接干预l机构投资者机构投资者l法律规定法律规定被解聘的威胁被解聘的威胁被收购的威胁被收购的威胁l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层解决机制：解决机制：委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责

13、任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突l冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率、拒绝业务往来，要求高利率【？】财

14、务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突l关联交易转移利润关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资l发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬l不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合

15、理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策掌握着企业重大经营决策的控制权的控制权 。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：保护机制：1、完善公司治理结构、完善公司治理结构2、规范信息披露制度、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一

16、：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突l社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任社会责任 ？第一章 总 论l财务管理的概念财务管理的概念l财务管理的目标财务管理的目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财

17、务经理l财务管理的环境财务管理的环境4.公司组织与财务经理企业组织的类型企业组织的类型l个人独资企业个人独资企业l优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 l缺点缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。 l合伙企业合伙企业l优点：优点：开办容易，费用较低 l缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 l公司公司l种类：种类：有限责任公司与股份有限公司l特点：特点：独立的法人实

18、体；具有无限存续期 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理 企企业业组组织织结结构构图图董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金4.公司组织与财务经理财务职业生涯财务职业生涯l金融机构中的职位金融机构中的职位l银行类商业银行l非银行类保险公司基金公司投资银行 l财务管理财务管理第一章 总 论l财务管理的概念财务管理的概念l财务管理的目标财务管理的目标l企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理l财务管理的环境财务管理的环境3.财务管理的环境u财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财

19、环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境经济环境经济环境l经济周期经济周期l复苏复苏l繁荣繁荣l衰退衰退l萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增

20、 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房 ,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员经济环境经济环境l经济发展水平经济发展水平l发达国家发达国家l发展中国家发展中国家l不发达国

21、家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张l经济政策经济政策3.财务管理的环境 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境u财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。法律环境法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。指影响企业财务活动的各

22、种法律、法规和规章。l企业组织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法 l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境3.财务管理的环境u财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。u金融市场环境金融市场环境金融市场是进行资金融通的场所金融市场是进行资金融通的场所。金金融融市市场场的的基基本本类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场

23、 一级市场二级市场 金融市场环境金融市场环境l金融市场与企业理财金融市场与企业理财l为公司筹资和投资提供为公司筹资和投资提供场所场所 l实现长短期资金的互相实现长短期资金的互相转化转化 l为公司理财提供相关信为公司理财提供相关信息息 l金融市场的构成金融市场的构成 l主体（银行和非银行的主体（银行和非银行的金融机构）金融机构）l客体（交易对象）客体（交易对象）l参加人（企业、政府和参加人（企业、政府和个人等）个人等）l金融工具金融工具l货币市场证券货币市场证券l资本市场证券资本市场证券l利息率及其测算利息率及其测算金融市场环境金融市场环境l利息率及其测算利息率及其测算利率利率= =纯利率纯利率

24、+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬+ +流动性流动性风险报酬风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬l纯利率纯利率l通货膨胀补偿通货膨胀补偿 短期无风险证券利率短期无风险证券利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿l违约风险报酬违约风险报酬国库券国库券AAA级级公司债券公司债券BBB级级公司债券公司债券违约风险报酬率违约风险报酬率AAA=-BBB=-5.6%6.8%8.0%1.2%2.4% l经济环境经济环境l法律环境法律环境l金融市场环境金融市场环境l社会文化环境社会文化环境3.财务管理的环境u财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财

25、环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。l社会文化环境社会文化环境 社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。律观念、价值观念、劳动态度等。 第二章 财务管理的价值观念时间价值概念相对数：相对数： 时间价值率时间价值率是扣除风

26、险报酬和通货膨是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率胀贴水后的真实报酬率。（以纯利率代表）。（以纯利率代表） 资金时间价值：由于时间差异和利息率的存在，造资金时间价值：由于时间差异和利息率的存在，造成货币价值的差异。成货币价值的差异。1 1、从理论上讲，货币时间价值相当于没有、从理论上讲，货币时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。金利润率。2 2、在实践中，、在实践中，如果通货膨胀率很低，可以如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值。用政府债券利率来表现货币时间价值。一般一般假定假定没有风险和通货膨胀，以利率代表

27、时间价值没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值2.1.3复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算 单利单利 ：只是本金计算利息，所生利息只是本金计算利息，所生利息均不均不加入本金计算利息的一种加入本金计算利息的一种计息方法。计息方法。l 只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息 各各期利息是一样的期利息是一样的l 涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限 不仅本金要计算利息，利息也要不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法计算利息的一种计息方法(利滚利利滚利)前期的利息在本期也

28、要计息（复合利息）前期的利息在本期也要计息（复合利息） 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。（一）单利的终值与现值（一）单利的终值与现值l所谓单利计息方式，是指每期都按初始本金计算利息，当期每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金利息即使不取出也不计入下期本金。即，本生利，利不再生即，本生利，利不再生利利。l单利利息的计算单利利息的计算 I=PI=Pi in n期数期数期初期初利息利息期末期末1PP*iP+Pi2P+PiP*iP+2Pi3P+2P

29、iP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPil例：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为： I = 20005%90/360 = 25（元） 到期本息和为: F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元）l除非特别指明除非特别指明, ,在计算利息时在计算利息时, ,给出的利率均为年给出的利率均为年利率利率（二）（二） 复利的计算复利的计算“利滚利利滚利”：指每经过指每经过一个计息期，要将所一个计息期，要将所生利息加入到本金中生利息加入到本金中再计算利息，逐

30、期滚再计算利息，逐期滚算。算。 现值（现值（P P）又称本金）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。现在的价值。前例中的前例中的10,00010,000元就是一年后的元就是一年后的10,50010,500元的现值。元的现值。 终值（终值（F F）又称将来值）又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。价值，俗称本利和。前例中的前例中的10,50010,500元就是现在的元就是现在的10,00010,000元在一元在一年后的终值。年后的终值。 终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择

31、。目前有两种利息终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即计算方式，即单利和复利单利和复利。1l1.复利终值复利终值l复利终值计算复利终值计算: : F= P(1+i)F= P(1+i)n nl式中，式中，(1+i)(1+i)n n称为一元钱的终值，或复利终值系数称为一元钱的终值，或复利终值系数，记作：（，记作：（F/PF/P，i i，n n）。该系数可通过查表方式直）。该系数可通过查表方式直接获得。接获得。则：则：F = PF = P（F/PF/P，i i，n n） 期数期数期初期初利息利息期末期末1 1P PP P* *i iP(1+i)P(1+i)2 2P(1+

32、i)P(1+i)P(1+i)P(1+i)* *i iP(1+i)P(1+i)2 23 3P(1+i)P(1+i)2 2P(1+i)P(1+i)2 2* *i iP(1+i)P(1+i)3 3n nP(1+i)P(1+i)n-1n-1P(1+i)P(1+i)n-1n-1* *i iP(1+i)P(1+i)n n 又称复利终值，是指若又称复利终值，是指若干干 期以后包括期以后包括本金本金和和利息利息在内在内的未来价值。的未来价值。nniPVFV)1( FVn (F)：Future Value 复利终值复利终值 PV： Present Value 复利现值复利现值i：Interest rate 利息

33、率利息率n：Number 计息期数计息期数复复 利利 终终 值值l例例3 3：某人将：某人将20,00020,000元存放于银行，年存款元存放于银行，年存款利率为利率为6%6%，在复利计息方式下，三年后的，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。本利和为多少。lFV= F = 20,000FV= F = 20,000（F/P,6%F/P,6%，3 3）l经查表得：（经查表得：（F/P,6%F/P,6%，3 3）=1.191=1.191lFV = F = 20,000FV = F = 20,0001.191 = 23,8201.191 = 23,820nniPVFV)1( nFVIFi,nFVI

34、FiPVFVn,nFVIFi,2、复利现值 复利现值是复利复利现值是复利终值的对称概念，指终值的对称概念，指未来一定时间的特定未来一定时间的特定资金按复利计算的现资金按复利计算的现在价值，或者说是为在价值，或者说是为取得将来一定本利和取得将来一定本利和现在所需要的本金现在所需要的本金 P = FP = F（1 1i)i)-n-n（1 1i)i)-n-n复利现值系数复利现值系数或或1 1元的复利现值，用元的复利现值，用（P/F,i,n)P/F,i,n)表示。表示。nniFVPV)1 (1niPVIF,ninPVIFFVPV,niPVIF,i,n2.1.4 年金终值和现值年金终值和现值l后付后付(

35、 (普通）年金的终值和现值普通）年金的终值和现值l先付年金的终值和现值先付年金的终值和现值l延期年金现值的计算延期年金现值的计算l永续年金现值的计算永续年金现值的计算2022-3-27年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。每期期末等额每期期末等额复利终值复利终值式中：式中： 称为称为“一元年金的终值一元年金的终值”或或“年金终值系数年金终值系数”，记作：，记作：（F/A,i,nF/A,i,n）。该系数可通过查表获得，则：。该系数可通过查表获得，则： F = AF = A（F/A,i,nF/A,i,n）例例8 8：某人每年年末存入银行：某人每年年末存入银行100100元，若年率为元，若年率为

36、10%10%，则第，则第5 5年年末可从银行一次性取出多少钱？末可从银行一次性取出多少钱？lF = 100F = 100（F/A,10% ,5F/A,10% ,5） 查表得：（查表得：（F/A,10% ,5F/A,10% ,5）= 6.1051= 6.1051lF = 100F = 1006.1051 = 610.516.1051 = 610.51（元）（元）iin11(1)1niSAinFVIFAiAFVAn, :FVAn：Annuity future value 年金终值年金终值 A: Annuity 年金数额年金数额 i：Interest rate 利息率利息率 n：Number 计息期

37、数计息期数nFVIFAi ,可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得F= A*(F/A,i,n) (F/A,i,n)年偿债基金的计算年偿债基金的计算l偿债基金，是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数偿债基金，是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。年偿债基金的计算实际上额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为：是年金终值的逆运算，其计算公式为：l l 式中的分式称作式中的分式称作“偿债基金系数偿债基金系数”，记作，记作（A/F,i,nA/F,i,n）。该系数可通。

38、该系数可通过查过查“年金终值系数表年金终值系数表“用除法计算得到。所以：用除法计算得到。所以：lA = F/A = F/（F/A ,i , nF/A ,i , n）l例例9 9：假设某企业有一笔：假设某企业有一笔4 4年后到期的借款，到期值为年后到期的借款，到期值为10001000万元。若存万元。若存款年利率为款年利率为10%10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？lA = 1000/A = 1000/（F/A ,10% , 4F/A ,10% , 4）l查表得：（查表得：（F/A ,10% , 4F/A ,10% , 4）=4.6410=

39、4.6410lA =1000/4.6410 = 215.4A =1000/4.6410 = 215.4（万元）（万元）(1)1niA Si 一定时期内，一定时期内，每期期末等额每期期末等额系系列收付款项的列收付款项的复利现值复利现值之和之和。ninPVIFAAPVA, PVAn：Annuity present value 年金现值年金现值 可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得nPVIFAi, (P/A,i,n)式中式中 称为称为“一元年金的现值一元年金的现值”或或“年金现值系数年金现值系数”，记记作作（P/A P/A ，i i ，n n）。该系数可通过查表获得，则：该系数可通过查表

40、获得，则： P = AP = A（P/A P/A ，i i ，n n）例例1010：租入某设备，每年年未需要支付租金：租入某设备，每年年未需要支付租金120120元，年复利率为元，年复利率为10%10%，则，则5 5年内应支付的租金总额的现值为多少？年内应支付的租金总额的现值为多少？lP=120P=120（P/AP/A，10%10%，5 5）l查表得：（查表得：（P/AP/A，10%10%，5 5）= 3.7908= 3.7908l则：则：P = 120P = 1203.79084553.7908455（元）（元）iAPin11iin11年资本回收额的计算年资本回收额的计算 资本回收是指在给定

41、的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：公式为：l 式中的分式称作式中的分式称作“资本回收系数资本回收系数”，记为（，记为（A/PA/P，i i ，n n）。该系数）。该系数可通过查可通过查“年金现值系数表年金现值系数表”用除法计算得到。上式也可写作：用除法计算得到。上式也可写作： A = PA = P（P/A ,i , nP/A ,i , n）l例例1111：某企业现在借得某企业现在借得10001000万元的贷款

42、，在万元的贷款，在1010年内以年利率年内以年利率12%12%等额等额偿还，则每年应付的金额为：偿还，则每年应付的金额为：lA = 1000A = 1000（P/A ,12% , 10P/A ,12% , 10）l查表得：（查表得：（P/A ,12% , 10P/A ,12% , 10）=5.6502 =5.6502 则则A = 1000A = 10005.65021775.6502177iniPA11一、即付年金的计算（先付年金） 即付年金，是指从第一期起在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、预付年金。 先付年金终值的计算 方法一：先付年金终值的计算先付年金终值的计算 方法一

43、：期数加一，系数减一方法一：期数加一，系数减一F= A (F/A , i , n+1) A = A(F/A , i , n+1) 1lF = A（F/A ，i ，n）(1+i )l例例1212：某公司决定连续：某公司决定连续5 5年于每年年初存入年于每年年初存入100100万万元作为住房基金，银行存款利率为元作为住房基金，银行存款利率为10%10%。则该公司。则该公司在第在第5 5年末能一次取出的本利和为：年末能一次取出的本利和为：1 1）F = 100F = 100(F/A , 10%, 6 ) (F/A , 10%, 6 ) 1 1 查表：查表：(F/A , 10%, 6 ) = 7.71

44、56(F/A , 10%, 6 ) = 7.7156 F = 100 F = 100 7.7156 7.7156 1 = 671.56 1 = 671.562) F = 1002) F = 100（F/A F/A ，10% 10% ，5 5）(1+10% )(1+10% ) 查表：（查表：（F/A F/A ，10% 10% ，5 5）=6.1051=6.1051 F = 100 F = 1006.10516.10511.1 = 671.561.1 = 671.56 例例1313：已知某企业连续：已知某企业连续8 8年每年年末存入年每年年末存入10001000元，年元，年利率为利率为10%10%

45、，8 8年后本利和为年后本利和为1143611436元，试求，如果改为元，试求，如果改为每年年初存入每年年初存入10001000元，元，8 8年后本利和为（年后本利和为（ ）。）。lA A、 12579.6 B 12579.6 B、12436 C12436 C、10436.6 D10436.6 D、1143611436l解：由已知条件知，解：由已知条件知，10001000（F/A F/A ，10% 10% ，8 8）= = 1143611436l所以：所以：F=1000F=1000（F/A F/A ，10% 10% ，8 8）(1+10%)(1+10%)l =11436 =114361.1 =

46、 12579.61.1 = 12579.6(二)先付年金现值的计算 方法一：期数减一，系数加一lP = A（P/A ，i ，n-1）+ Al = A（P/A ，i ，n-1）+ 1l例例1414：当银行利率为：当银行利率为10%10%时，一项时，一项6 6年分期付款的购货年分期付款的购货，每年初付款，每年初付款200200元，该项分期付款相当于第一年初元，该项分期付款相当于第一年初一次现金支付的购价为多少元？一次现金支付的购价为多少元？l1 1）P = 200P = 200（P/A P/A ，10% 10% ，5 5 ）+ 1+ 1l 查表：（查表：（P/A P/A ，10% 10% ，5 5

47、 ）=3.7908=3.7908l P = 200 P = 2003.7908 + 1 = 958.163.7908 + 1 = 958.16l2) P = 2002) P = 200（P/A P/A ，10% 10% ，6 6 ）(1+10% )(1+10% )l 查表：（查表：（P/A P/A ，10% 10% ，6 6 ）= 4.3553= 4.3553l P = 200 P = 2004.35534.35531.1 = 958.161.1 = 958.16 在最初若干期在最初若干期(m)没有没有收付款项的情况下，收付款项的情况下，后面若干期后面若干期(n)有等额有等额的系列收付款项。的

48、系列收付款项。(deferred annuity) P=A (P/A,i,n) (P/F,i,m)P=A (P/A,i,(m+n) )-A (P/A,i,m)m:递延期递延期 n:实际发生笔数实际发生笔数巧解巧解m:总期数总期数-nA A A A A A0 1 2 3 m m+1 m+2 m+3 m+4 m+n 例例1515：某人在年初存入一笔资金，存满：某人在年初存入一笔资金，存满5 5年后每年末取出年后每年末取出10001000元元，至第，至第1010年末取完，银行存款利率为年末取完，银行存款利率为10%10%。则此人应在最初一次。则此人应在最初一次存入银行多少钱？存入银行多少钱？ 解：解

49、：方法一：方法一：P= 1000 (P/A , 10%, 5 )(P/F , 10% , 5)P= 1000 (P/A , 10%, 5 )(P/F , 10% , 5) 查表：查表：(P/A , 10%, 5 ) = 3.7908(P/A , 10%, 5 ) = 3.7908 (P/F , 10% , 5) = 0.6209 (P/F , 10% , 5) = 0.6209 所以：所以： P = 1000P = 10003.79083.79080.6209 23540.6209 2354方法二：方法二：P= 1000 (P/A , 10% , 10 )-(P/A ,10%,5 )P= 10

50、00 (P/A , 10% , 10 )-(P/A ,10%,5 ) 查表：查表：(P/A , 10% , 10 )(P/A , 10% , 10 ) =6.1446 (P/A , 10%, 5 ) = 3.7908 =6.1446 (P/A , 10%, 5 ) = 3.7908 P= 1000 P= 1000 6.1446 - 3.7908 2354 6.1446 - 3.7908 2354例例1616：某公司拟购置一处房产，房主提出两：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：种付款方案：l1.1.从现在开始，每年年初支付从现在开始，每年年初支付2020万元，连万元，连续支付续支付10

51、10次，共次，共200200万元。万元。l2.2.从第从第5 5年开始，每年年末支付年开始，每年年末支付2525万元，万元，连续支付连续支付1010次，共次，共250250万元。万元。l假定该公司的最低报酬率为假定该公司的最低报酬率为10%10%，你认为，你认为该公司应选择哪个方案？该公司应选择哪个方案？lP = 20（P/A，10%，10）（）（1+10%）=206.14461.1=135.18l或或 = 20 (P/A,10%,9) + 1 = 20 5.7590 + 1 =135.18P = 25 (P/A ,10% ,10 ) (P/F ,10%, 4 ) = 256.14460.68

52、3 = 104.92或或=25(P/A,10%,14 ) (P/A,10%,4) =257.3667 3.1699 =104.92 无限期支付的年金无限期支付的年金iAV10(perpetual annuity)永续年金永续年金，是指无限期等额收付的特种年金。可视为是指无限期等额收付的特种年金。可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。 由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值，只有现值没有终值，只有现值。l例例1717：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性的奖

53、学金，每年计划颁发1000010000元奖金。若年利率为元奖金。若年利率为10%10%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？ 例例1818：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2 2元元，若此人想长期持有，在利率为，若此人想长期持有，在利率为10%10%的情况下，请对该项的情况下，请对该项股票投资进行估价。股票投资进行估价。l P =A/i =2/10% = 20P =A/i =2/10% = 20（元）（元）100000%1010000P2.1 货币时间价值货币时间价值l2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念l2.1.2 现金流量时间线现金流量时间

54、线l2.1.3 复利终值和复利现值复利终值和复利现值l2.1.4 年金终值和现值年金终值和现值l2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题2022-3-272022-3-27l不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算l年金和不等额现金流量混合情况下年金和不等额现金流量混合情况下的现值的现值 l贴现率的计算贴现率的计算 l计息期短于一年的时间价值的计算计息期短于一年的时间价值的计算4.时间价值中的几个特殊问题生活中为什生活中为什么总有这么么总有这么多非常规化多非常规化的事情的事情2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题2022-3-2

55、7能用年金用年金，不能用年金用复利能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个然后加总若干个年金现值和复利现值。年金现值和复利现值。年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值 某公司投资了一个新项目，新项目投产后某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%9%，求这一系列现金流入量的现值。，求这一系列现金流入量的现值。 例例 题题（答案（答案1001610016元）元）2022-3-27折现率的计算折现率的计算l第一步求出相关换算系数第一步求出相关换算系数APVAPVIFAAFVAFV

56、IFAFVPVPVIFPVFVFVIFnninninninni=,l第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法）第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法）资金时间价值练习资金时间价值练习一、单选题一、单选题1 1、某人从第四年开始每年末存入某人从第四年开始每年末存入20002000元，连元，连续存入续存入7 7年后，于第十年末取出，若利率为年后，于第十年末取出，若利率为10%10%，问相当于现在存入多少钱？（，问相当于现在存入多少钱？（ ）lA A、6649.696649.69元元 B B、73157315元元lC C、1229012290元元 D D、97369736元

57、元 2000*(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=2000*4.8684*0.7513=7315资金时间价值练习2 2、某企业年初借得、某企业年初借得5000050000元贷款，元贷款，1010年期，年利率年期，年利率12%12%，每年年末等额偿还。，每年年末等额偿还。 已知年金现值系数（已知年金现值系数（P/AP/A，12%12%，1010）=5.6502=5.6502，则每年应付金额为（则每年应付金额为（ ）元。）元。 A A、8849 B8849 B、5000 5000 C C、6000 D6000 D、2825128251lA=50000/5.6502=8849A=50000

58、/5.6502=8849资金时间价值练习3 3、在下列各项资金时间价值系数终在下列各项资金时间价值系数终, ,与投资与投资( (资本资本) )回收系数互为倒数关系的是回收系数互为倒数关系的是( )( ) A.(P/F,i,n) B.(P/A,i,n) A.(P/F,i,n) B.(P/A,i,n) C.(F/P,i,n) D.(F/A,i,n) C.(F/P,i,n) D.(F/A,i,n)资金时间价值练习二、判断题：二、判断题：l1 1、普通年金与先付年金的区别仅在于年金个、普通年金与先付年金的区别仅在于年金个数的不同。（数的不同。（ ）l2 2、资金时间价值是指在没有风险和没有通货、资金时

59、间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （ ）资金时间价值练习l3 3、凡一定时期内每期都有收款或付款的现金、凡一定时期内每期都有收款或付款的现金流量，均属于年金问题。（流量，均属于年金问题。（ ）l4 4、有关资金时间价值指标的计算过程中有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。逆运算的关系。( )( )资金时间价值练习资金时间价值练习三、计算分析题：三、计算分析题：1 1、某人在、某人在5 5年后需用现金年后需用现金5000050000元，如果每年元，如果每年年年

60、未存款一次，在利率为年年未存款一次，在利率为1010的情况下，的情况下，此人每年未存现金多少元？若在每年初存入此人每年未存现金多少元？若在每年初存入的话应存入多少？的话应存入多少？2 2、某企业于第六年初开始每年等额支付一笔、某企业于第六年初开始每年等额支付一笔设备款项万元，连续支付年，在利率为设备款项万元，连续支付年，在利率为1010的情况下，若现在一次支付应付多少？的情况下，若现在一次支付应付多少？该设备在第该设备在第1010年末的总价又为多少？年末的总价又为多少？计算过程计算过程1 1、50000=A50000=A* *(F/A,10%,5) (F/A,10%,5) 50000=A500