企业筹资案例解析

1、企业筹资案例解析企业筹资案例解析-中国石油之殇中国石油之殇 中国石油中国石油 亚洲最赚钱的公司亚洲最赚钱的公司 巴菲特钟爱的亚洲股巴菲特钟爱的亚洲股 香港股市能源股的典范香港股市能源股的典范 世界第一大上市公司（市值计算）世界第一大上市公司（市值计算） 。中国石油王者归来中国石油王者归来 牛市新龙头横空出世牛市新龙头横空出世 在投资者的万众瞩目中，我国在投资者的万众瞩目中，我国A股市场又迎股市场又迎来了一只巨型航母来了一只巨型航母中国石油。中国中国石油。中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大油气生产和销售商，是我国销售收

2、入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。中国石油在全球市值最高的十大上市一。中国石油在全球市值最高的十大上市公司中排名第二，是亚洲最赚钱的上市公公司中排名第二，是亚洲最赚钱的上市公司，其司，其A股上市后预计市值将超过工商银行股上市后预计市值将超过工商银行(7.86,0.41,5.50%)，一举成为中国证券市，一举成为中国证券市场上的新龙头！按照目前不断上涨的国际场上的新龙头！按照目前不断上涨的国际原油价格趋势原油价格趋势,中国石油此次上市将必然会中国石油此次上市将必然会受到资本市场的热烈追捧。受到资本市场的热烈追捧。一、行业篇一、行业篇行业龙头保障国家

3、能源安全行业龙头保障国家能源安全 石油化学工业简称石油化工，是国民经石油化学工业简称石油化工，是国民经济中不可替代的基础产业，其产品广泛济中不可替代的基础产业，其产品广泛地用于工业、农业、国防及人类日常生地用于工业、农业、国防及人类日常生活的各个领域。因此，石油化工的发展活的各个领域。因此，石油化工的发展同世界各国经济有着十分密切的关系。同世界各国经济有着十分密切的关系。事实证明，石油化工已成为世界经济高事实证明，石油化工已成为世界经济高速发展的速发展的加速器加速器。历史和现实一再证。历史和现实一再证明，石油化工在平时是关系到一个国家明，石油化工在平时是关系到一个国家的综合国力，而在战时是关系

4、到一个国的综合国力，而在战时是关系到一个国家胜败存亡的重要战略物资。这就充分家胜败存亡的重要战略物资。这就充分说明了其在国民经济中的地位。说明了其在国民经济中的地位。二、公司篇二、公司篇巨型石化航母，竞争优势突出巨型石化航母，竞争优势突出 中国石油成立于中国石油成立于1999年年11月月5日，公司广泛从日，公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，是我国最事与石油、天然气有关的各项业务，是我国最大的原油和天然气生产商。在由全球能源领域大的原油和天然气生产商。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企年全球能源企业业250强强”中，中国石油名列第六位，连续

5、五年中，中国石油名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在由美国石油情报周刊居亚太区第一位；在由美国石油情报周刊公布的公布的“2005年世界最大年世界最大50家石油公司家石油公司”中综合中综合排名第七位；在由商业周刊公布的排名第七位；在由商业周刊公布的2006年年度度“商业周刊亚洲商业周刊亚洲50强强”企业中排名第一位企业中排名第一位；并当选亚洲金融杂志公布的；并当选亚洲金融杂志公布的“2006年亚年亚洲最盈利公司洲最盈利公司(第一名第一名)”。中国石油致力于发展。中国石油致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司，成为全成为具有较强竞争力的国际能源公司，成为全球石油石化产品重要的生产和销售商之一

6、。球石油石化产品重要的生产和销售商之一。与国内同行业企业相比，中国石油拥有与国内同行业企业相比，中国石油拥有以下主要竞争优势：以下主要竞争优势： 1、是我国油气行业占主导地位的最大的油、是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，油气资源在国内占显著气生产和销售商，油气资源在国内占显著优势地位，拥有无可比拟的油气资源储备优势地位，拥有无可比拟的油气资源储备； 2、拥有领先的油气勘探与开发技术，进一、拥有领先的油气勘探与开发技术，进一步巩固了在行业内的领先优势；步巩固了在行业内的领先优势； 3、在规模巨大并持续快速增长的市场中是、在规模巨大并持续快速增长的市场中是我国最大的石油产品生产和销

7、售商之一；我国最大的石油产品生产和销售商之一； 4、拥有国内最大规模和最广泛的油气输送、拥有国内最大规模和最广泛的油气输送管网，强化了市场影响力和渗透力；管网，强化了市场影响力和渗透力； 5、优化高效的上下游一体化业务链有利于、优化高效的上下游一体化业务链有利于抵御行业波动风险，提高经营效率；抵御行业波动风险，提高经营效率； 6、国际化的战略布局有利于获取可持续的、国际化的战略布局有利于获取可持续的油气资源，提高长远竞争力；油气资源，提高长远竞争力； 7、拥有雄厚的财务实力和稳健的财务结构、拥有雄厚的财务实力和稳健的财务结构； 8、拥有经验丰富的管理团队和良好的公司、拥有经验丰富的管理团队和良

8、好的公司治理结构；治理结构； 9、拥有享誉海内外的品牌、声誉和市场形、拥有享誉海内外的品牌、声誉和市场形象。象。 10、公司下游的炼化业务虽然目前尚不及、公司下游的炼化业务虽然目前尚不及中国石化中国石化(23.77,0.16,0.68%)，但由此更能，但由此更能体现出公司的后发优势，凸显良好成长性体现出公司的后发优势，凸显良好成长性。三、未来篇三、未来篇:战略目标明晰，发展前景良好战略目标明晰，发展前景良好 中国石油以科学发展观为指导，加快实施资源、中国石油以科学发展观为指导，加快实施资源、市场和国际化三大战略，着力加快转变增长方式市场和国际化三大战略，着力加快转变增长方式，着力提高自主创新能

9、力，着力建立安全环保节，着力提高自主创新能力，着力建立安全环保节能长效机制，着力建设和谐企业，致力于发展成能长效机制，着力建设和谐企业，致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司。为具有较强竞争力的国际能源公司。 本次公司本次公司A股发行募集资金投资的项目包括：用股发行募集资金投资的项目包括：用于长庆油田、大庆油田和冀东油田原油产能建设于长庆油田、大庆油田和冀东油田原油产能建设，独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油，独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目，大庆石化及乙烯技术改造工程项目，大庆石化120万吨万吨/年乙年乙烯改扩建工程等。烯改扩建工程等。 从募集资金投向

10、可见，中石油进一步加强其在油从募集资金投向可见，中石油进一步加强其在油气开采和炼化方面能力的愿望比较明显，其产业气开采和炼化方面能力的愿望比较明显，其产业布局和下游产能有望借回归获得一定程度的改善布局和下游产能有望借回归获得一定程度的改善。同时，国内油气资源供应能力和炼油加工能力。同时，国内油气资源供应能力和炼油加工能力也有望在中石油跨出的这重要一步中得到提升。也有望在中石油跨出的这重要一步中得到提升。 中国石油回归中国石油回归A股，意义重大：一是可以增股，意义重大：一是可以增加国内股票市场供应，对改善境内资本市加国内股票市场供应，对改善境内资本市场供应不平衡的状况发挥积极作用；二是场供应不平

11、衡的状况发挥积极作用；二是其其A股上市后预计市值将超过工商银行，成股上市后预计市值将超过工商银行，成为两市第一权重股，有利于股指权重的分为两市第一权重股，有利于股指权重的分散，对于即将推出的股指期货具有重要意散，对于即将推出的股指期货具有重要意义义,使股指更具有抗风险的能力；三是对促使股指更具有抗风险的能力；三是对促进中国石油产业的发展起到重要作用；四进中国石油产业的发展起到重要作用；四是有利于提升上市公司的整体业绩；五是是有利于提升上市公司的整体业绩；五是让国内的投资者真正能与海外投资者一起让国内的投资者真正能与海外投资者一起分享中石油的成长。分享中石油的成长。中国石油估价从战略层面看中国石

12、油估价从战略层面看1、如果中石油完全属于能源类的企业，能源类的企业是短、如果中石油完全属于能源类的企业，能源类的企业是短周期行业，能源的发展是不具备持续性的，只适合低迷势道周期行业，能源的发展是不具备持续性的，只适合低迷势道买入，景气之时卖出。用专业术语来讲就是：买入，景气之时卖出。用专业术语来讲就是：“就是高市盈就是高市盈率买入，低市盈率卖出率买入，低市盈率卖出”。2、如果人类能找到好的替代能源，中石油前景将不甚明朗、如果人类能找到好的替代能源，中石油前景将不甚明朗。从人类已有的发展历史看，人类总会想出能源替代的好法。从人类已有的发展历史看，人类总会想出能源替代的好法子。实际上，石油越是接近

13、枯竭子。实际上，石油越是接近枯竭,它的价值会越小。我们可以它的价值会越小。我们可以活着看到科学带来的巨变活着看到科学带来的巨变,高油价最大的作用，它极大加速了高油价最大的作用，它极大加速了能源科技的发展能源科技的发展,而这种发展而这种发展,最终会导致石油变成无用的东最终会导致石油变成无用的东西。正如历史上的铝曾是比黄金还贵的金属一样。西。正如历史上的铝曾是比黄金还贵的金属一样。3、如果中石油不仅仅是能源企业（石油不仅仅应作为一种、如果中石油不仅仅是能源企业（石油不仅仅应作为一种燃料燃料,能源来讨论能源来讨论,而且还是一种最重要的化工原料而且还是一种最重要的化工原料,作为一种作为一种能源还有替代

14、品能源还有替代品,如果作为一种化工原料要找到它的替代品却如果作为一种化工原料要找到它的替代品却没这么简单），那么，中石油应该还有进一步挖掘的可能。没这么简单），那么，中石油应该还有进一步挖掘的可能。4、如果石油储备还可以开采、如果石油储备还可以开采100年左右，我们现在也暂时用年左右，我们现在也暂时用不着担忧，毕竟跨越不着担忧，毕竟跨越100年时间的技术会最终进步到什么程年时间的技术会最终进步到什么程度是今人难以想象的。度是今人难以想象的。目前世界上对于石油储备的看法大概有三种，而且争目前世界上对于石油储备的看法大概有三种，而且争议很大。一种是认为可以开采议很大。一种是认为可以开采30-50年

15、；第二种认为可年；第二种认为可以开采以开采70-120年。第三种更加乐观，认为随着技术进年。第三种更加乐观，认为随着技术进步，石油从某种意义上讲是取之不尽，用之不竭的。步，石油从某种意义上讲是取之不尽，用之不竭的。笔者认为第二种观点可能性最大，原因如下：早从笔者认为第二种观点可能性最大，原因如下：早从20世纪世纪80年代开始，世界对于石油储备的认识就已经处年代开始，世界对于石油储备的认识就已经处于比较悲观的境地了，于比较悲观的境地了，20年前很多人就已经提出石油年前很多人就已经提出石油最多能够开发到最多能够开发到2020年左右。但是随着石油勘探开发年左右。但是随着石油勘探开发技术的进步，现在人

16、们可以通过各种技术开发出以前技术的进步，现在人们可以通过各种技术开发出以前根本开发不出的能源。比如，现在万米油井在油田随根本开发不出的能源。比如，现在万米油井在油田随处可见，这在处可见，这在20年前是根本不可想象的，年前是根本不可想象的，20年前年前5000米就已经属于超深井了。此外，还有很多技术使得可米就已经属于超深井了。此外，还有很多技术使得可以被开发的石油油气资源大大增加，比如无线软管，以被开发的石油油气资源大大增加，比如无线软管，分支井，斜井等等。分支井，斜井等等。所以，我们对于石油储备完全不需要那么担忧。在可所以，我们对于石油储备完全不需要那么担忧。在可期待的未来，石油勘探开发技术还

17、将飞速发展。期待的未来，石油勘探开发技术还将飞速发展。中国石油估价从战术上考虑中国石油估价从战术上考虑 主要应分析中石油目前的估值是否相对合主要应分析中石油目前的估值是否相对合理理 1、现金流贴现估值方法是否相对合理？、现金流贴现估值方法是否相对合理？ 首先应该明白，石油走势与石油股估值是两回事。石油首先应该明白，石油走势与石油股估值是两回事。石油价格走势价格走势,基本上是由供求关系决定的，而石油企业估值基本上是由供求关系决定的，而石油企业估值的一个很重要而与油价相关的因素是销售额，这个销售的一个很重要而与油价相关的因素是销售额，这个销售额又同两个因素有关额又同两个因素有关,就是油价就是油价*

18、销售量。在这两个因素的销售量。在这两个因素的基数都在相对较低位置的时候基数都在相对较低位置的时候,就是中国石油低估的时候就是中国石油低估的时候。而当其中一个因素发生变化的时候。而当其中一个因素发生变化的时候,这时用现金流来贴这时用现金流来贴现就非常困难现就非常困难,起码连未来营业额增长的确定性都已经难起码连未来营业额增长的确定性都已经难以保证，因为过高的油价就意味这两个风险以保证，因为过高的油价就意味这两个风险,一一,油价回落油价回落,二二,销售量下降。要维持油价继续上涨销售量下降。要维持油价继续上涨,而销售也同步增而销售也同步增长的难度其实不小。长的难度其实不小。 2.油价能否持续增长？油价

19、能否持续增长？ 油价不会一直涨下去，过高的油价势必会抑制能源需求油价不会一直涨下去，过高的油价势必会抑制能源需求，或促使人们寻找新的可替代能源，如生物能源，核能，或促使人们寻找新的可替代能源，如生物能源，核能源等。并且，高油价也会使原来不具开采价值的油矿重源等。并且，高油价也会使原来不具开采价值的油矿重新具有了开采价值，从而维持供需平衡。新具有了开采价值，从而维持供需平衡。 实际上，石油价格与政治、与美国、与华尔街、与华尔实际上，石油价格与政治、与美国、与华尔街、与华尔街上忙着储油的商人们有着更紧密的关系，特别是与美街上忙着储油的商人们有着更紧密的关系，特别是与美国中央政府的政策和大选有密不可

20、分的关系。巴菲特曾国中央政府的政策和大选有密不可分的关系。巴菲特曾公开表示，他预测希拉里所在的民主党会赢得大选。而公开表示，他预测希拉里所在的民主党会赢得大选。而这个党对石油商和军火商不太感冒。它似乎更关心零售这个党对石油商和军火商不太感冒。它似乎更关心零售业和民生。这样的话，华尔街的商人们会闻风而动，在业和民生。这样的话，华尔街的商人们会闻风而动，在石油期货高企的时候，大量抛出自己储备的石油。进而石油期货高企的时候，大量抛出自己储备的石油。进而很可能在极短的时期内致使国际市场石油价格大跌。不很可能在极短的时期内致使国际市场石油价格大跌。不过很显然，这一天不会来的太快。预计在过很显然，这一天不

21、会来的太快。预计在08年或年或09年之年之后了。后了。 另一方面，预计美国另一方面，预计美国2008年的消费将会放缓，石年的消费将会放缓，石油价格也有可能出现大幅下跌。油价格也有可能出现大幅下跌。2008年将是美国年将是美国的大选之年，由于共和党连续八年执政，导致美的大选之年，由于共和党连续八年执政，导致美国的支出严重超标，经济的放缓会导致全球的资国的支出严重超标，经济的放缓会导致全球的资源需求降低；美国的消费需求降低和美元的持续源需求降低；美国的消费需求降低和美元的持续贬值将减少进口的需求，需求的减少将形成传导贬值将减少进口的需求，需求的减少将形成传导链条，会降低资源的需求，最终会促使所有资

22、源链条，会降低资源的需求，最终会促使所有资源价格的下跌，石油作为经济的重要供应资源，价价格的下跌，石油作为经济的重要供应资源，价格也有可能出现大幅下跌。格也有可能出现大幅下跌。 问题还在于，中石油经营得再好，由于石油价格问题还在于，中石油经营得再好，由于石油价格的大幅下跌，它能带给股东的实际回报也将大幅的大幅下跌，它能带给股东的实际回报也将大幅缩水。当石油价格低迷，大家一直认为中石油的缩水。当石油价格低迷，大家一直认为中石油的回报偏低的时候，沽出将成为集体行动。在这支回报偏低的时候，沽出将成为集体行动。在这支股票上过于满仓的玩家，多年的积累将化为乌有股票上过于满仓的玩家，多年的积累将化为乌有。

23、 3、能否降低成本？、能否降低成本？ 这基本上不可能，勘探成本这几年是这基本上不可能，勘探成本这几年是呈倍数增长的。呈倍数增长的。 4、能否发现新的大油田？、能否发现新的大油田？ 这不是一件容易的事，而且，这也是这不是一件容易的事，而且，这也是一个随机事件。一个随机事件。 5、能否收购其他油公司，扩大储量、能否收购其他油公司，扩大储量？ 在目前油价高企的情况下，这个更难在目前油价高企的情况下，这个更难，即使成功也得付出巨大代价。，即使成功也得付出巨大代价。 另外，中石油和一些国际油品供应商不具另外，中石油和一些国际油品供应商不具不可比。因为中石油的油价收入并不是全不可比。因为中石油的油价收入并

24、不是全部划归自己部划归自己,要交纳一些特别收益金之类的要交纳一些特别收益金之类的国外并没有涉及到的税收。这从估值上已国外并没有涉及到的税收。这从估值上已经比国外同行差一块。另外，国内对成品经比国外同行差一块。另外，国内对成品油实行严格的价格管制，中石油的价格压油实行严格的价格管制，中石油的价格压力不能完全得到转嫁，也是估值应低于国力不能完全得到转嫁，也是估值应低于国外同行的一个应该考虑的因素。外同行的一个应该考虑的因素。 结论：即使你极度看好石油股，中石油目结论：即使你极度看好石油股，中石油目前的股价也有透支未来之嫌，建议你去购前的股价也有透支未来之嫌，建议你去购买国际股市上被极度低估的其他石

25、油股。买国际股市上被极度低估的其他石油股。 主流券商及机构对其估值中枢集中在主流券商及机构对其估值中枢集中在35元元附近附近 从上市首日开盘的从上市首日开盘的48.6元，到昨日收盘的元，到昨日收盘的37.03元，中国元，中国石油（石油（601857）在）在6个交易日内的跌幅达到了个交易日内的跌幅达到了23.8左左右。由于中国石油右。由于中国石油A股上市第一个交易日高达股上市第一个交易日高达51.58的的换手率，可以说大部分介入中国石油的资金在短时间内换手率，可以说大部分介入中国石油的资金在短时间内均被套牢。均被套牢。 尽管尚未计入指数，但在中国石油回归后，尽管尚未计入指数，但在中国石油回归后，

26、A股市场出现股市场出现了较大幅度的调整，这使得坊间有意无意地把了较大幅度的调整，这使得坊间有意无意地把罪责罪责加加在了中国石油头上：除了中国石油自身套牢了大量的资在了中国石油头上：除了中国石油自身套牢了大量的资金以外，还有看法认为中国石油上市首日过高定价，之金以外，还有看法认为中国石油上市首日过高定价，之后频频下跌，引得市场对整体估值重新进行审视，调整后频频下跌，引得市场对整体估值重新进行审视，调整因而产生。因而产生。 实际上，记者在采访中了解到，主流券商及机构对中国实际上，记者在采访中了解到，主流券商及机构对中国石油石油A股的估值中枢均集中在股的估值中枢均集中在35元附近，鲜有超出元附近，鲜

27、有超出40元元者，中国石油股价回调更多地是体现了价值的回归。者，中国石油股价回调更多地是体现了价值的回归。机构估值：大致趋同机构估值：大致趋同尽管中国石油经历了从尽管中国石油经历了从48元到元到37元的市价变化，但各个主流元的市价变化，但各个主流券商研究员给出的中国石油估值基本未变，无论是在中国石券商研究员给出的中国石油估值基本未变，无论是在中国石油油A股上市前，还是在上市后，主流机构给出的中国石油估股上市前，还是在上市后，主流机构给出的中国石油估值都维持在值都维持在35元附近。元附近。国金证券分析师刘波给出的估值为国金证券分析师刘波给出的估值为27.81至至32.64元，这一估元，这一估值是

28、基于中国石油值是基于中国石油2008年年30倍倍PE值计算得出的。刘波告诉值计算得出的。刘波告诉记者，即使中国石油记者，即使中国石油A股上市后一度维持在较高的价位，但股上市后一度维持在较高的价位，但他依然还是维持这一估值水平不变，因为这符合中国石油的他依然还是维持这一估值水平不变，因为这符合中国石油的基本面。基本面。国信证券分析师李晨在中国石油上市之前就曾建议国信证券分析师李晨在中国石油上市之前就曾建议A股投资股投资者者Justcalmdown，如果股价高于，如果股价高于40元，应该卖出。国泰元，应该卖出。国泰君安对中国石油的估值亦是基于君安对中国石油的估值亦是基于2008年可能获得的盈利，国

29、年可能获得的盈利，国泰君安方面预测，中国石油泰君安方面预测，中国石油2007至至2009年的每股收益分别年的每股收益分别为为0.91元、元、1.06元和元和1.16元，对应元，对应30至至35倍的市盈率比较合倍的市盈率比较合理，则中国石油理，则中国石油2008年的合理价值区间在年的合理价值区间在31.8至至37.1元之间元之间。 西南证券周兴政此前指出，在市场不发生大变动西南证券周兴政此前指出，在市场不发生大变动情况下，按照情况下，按照H股估值的折让幅度，中国石油上市股估值的折让幅度，中国石油上市后的价格维持在后的价格维持在30至至32元之间比较合理，元之间比较合理，40元对元对中国石油而言，

30、短期内有些难以超越。华泰证券中国石油而言，短期内有些难以超越。华泰证券在中国石油上市前给出的估值则在在中国石油上市前给出的估值则在27.8至至34.3元。元。 多家券商研究报告给出的估值来看，既有低至多家券商研究报告给出的估值来看，既有低至20元者，也有超过元者，也有超过40元者，最低和最高之间估值差元者，最低和最高之间估值差距巨大。但如果综合起来看，对中国石油估值低距巨大。但如果综合起来看，对中国石油估值低于于25元或者高于元或者高于40元的都只是少数几家券商，大元的都只是少数几家券商，大家对中国石油的估值仍主要集中在家对中国石油的估值仍主要集中在30至至35元区间元区间段内。这或许可以部分

31、地解释中国石油以段内。这或许可以部分地解释中国石油以48元高元高开后为何出现了逐步下跌。开后为何出现了逐步下跌。市场估值：集体误判？市场估值：集体误判？ 券商分析师根据中国石油基本面给出的估券商分析师根据中国石油基本面给出的估值判断显然没有完全左右市场对中国石油值判断显然没有完全左右市场对中国石油的定价，上市首日高达的定价，上市首日高达48元的价格以及大元的价格以及大量的换手说明，市场相当一部分资金对中量的换手说明，市场相当一部分资金对中国石油定价要远远超出大部分分析师。而国石油定价要远远超出大部分分析师。而这究竟是市场的集体误判？还是分析师对这究竟是市场的集体误判？还是分析师对中国石油未来成

32、长的过低估计？中国石油未来成长的过低估计？ 记者在采访中了解到，在强烈看空中国石记者在采访中了解到，在强烈看空中国石油及积极看多中国石油的人士之间，分歧油及积极看多中国石油的人士之间，分歧并不存在于对中国石油现有价值的判断，并不存在于对中国石油现有价值的判断，而是集中在中国石油未来增长潜力的判断而是集中在中国石油未来增长潜力的判断上。上。 对中国石油估值超过对中国石油估值超过40元的某券商分析师元的某券商分析师表示，在牛市格局下，周期性行业已经普表示，在牛市格局下，周期性行业已经普遍获得了遍获得了2008年年30倍市盈率或者更高的估倍市盈率或者更高的估值，中国石油本身有巨大的资源价值，业值，中

33、国石油本身有巨大的资源价值，业绩有较高确定性，完全可以给予绩有较高确定性，完全可以给予35倍以上倍以上的估值。如果以的估值。如果以2008年年35倍市盈率估值，倍市盈率估值，对应的股价就在对应的股价就在32.2元。而这只是中国石元。而这只是中国石油短期内的价值估计，对中国石油的估值油短期内的价值估计，对中国石油的估值更应该考虑到第二条西气东输管线、海内更应该考虑到第二条西气东输管线、海内外新的大型油气资产发现上，投资人应该外新的大型油气资产发现上，投资人应该会对这样的公司给出更高的溢价，那么对会对这样的公司给出更高的溢价，那么对中国石油的估值可以达到中国石油的估值可以达到45倍的倍的PE，也就，也就是超过是超过40元的估值元的估值 但更多的人士对中国石油未来业绩增