第九章国际金融市场业务

1、1第九章第九章 国际金融市场业务国际金融市场业务 2 主要内容： 第一节 国际货币市场 第二节 国际资本市场 第三节 欧洲货币市场 第四节 国际银团贷款3第一节第一节 国际货币市场国际货币市场 国际货币市场，是由本国居民和非本国居民为交易主体、以一年期内的短期金融工具为交易对象的资金市场。 鉴于货币市场融通的资金期限短、周转速度快、数额大、流动性强以及有较强的货币性特征，因而其又称为国际短期资金市场。 4 一、国际货币市场的特点 国际货币市场的主要参与者包括：商业银行、票据承兑公司、票据贴现公司、证券交易商、证券经纪人、工商企业及个人等。其特点主要有： （1）交易双方中，一方为市场所在地的非居

2、民，另一方为居民；（2）资金借贷期限较短；（3）交易的一方是为了解决短期资金稀缺、周转的需要，一方是为了有效利用闲置资金并获取收益；（4）金融工具具有时间短、流动性强、变现性高的特点；（5）交易要求较为严格，交易者必须信誉高，融资的数额也应较大，同时借贷成本要低、周转要快、流量要大、风险要小。5 二、国际货币市场的融资业务 （一）国际银行短期借贷业务 国际银行短期借贷是指一国银行向另一国筹资者提供的贷款期限在一年以下（含一年）的融资业务。根据借款人是否为金融机构，国际银行短期借贷业务又可分为国际银行间的同业拆借和国际银行与非银行类客户间的借贷两类业务。 国际银行同业拆借的期限较短，有日拆、周拆

3、、一个月、三个月、六个月拆借等，拆借利率以伦敦同业银行拆借利率（LIBOR）为基准，并且同业拆借的每笔金额一般都比较大。 6 国际银行对非银行类客户的贷款，这类客户主要是风险极小的大跨国公司和政府机关部门。国际银行向这类客户提供的贷款一般不限定用途，可由借款人自行安排。公司、企业借入短期资金的目的主要是满足跨国经营对流动资金的需要，而政府机关部门借入国际短期资金的目的主要是弥补本国国际收支的逆差。7 （二）国际短期证券业务 国际短期证券业务是指国际间进行短期证券发行和交易的业务，证券期限一般不超过一年。这类短期证券具有良好的市场属性，流动性较强，安全性也较高，同时兼顾了收益性。 1国库券。国库

4、券是各国财政当局为弥补国库季节性收支不平衡而发行的一种短期债务凭证。国库券的期限主要有3个月、6个月、9个月期三种，一般以折扣方式（即低于面值）发行和买卖，到期按面值归还。 8 2大额可转让定期存单（CDs）。大额可转让定期存单是银行为了吸引大额资金而开出的期限在一年以内、具有可转让性质的定期存款凭证。这种凭证标明了存款金额、期限和利率，可在市场上流通转让，到期按票面金额和约定利率归还本息和。 9 3商业票据。商业票据是非银行金融机构或大企业为了筹集营运资金而发行的短期无担保商业票据。企业发行商业票据主要是因其筹资成本要低于银行贷款。由于商业票据的无担保性，也即发行者无需对投资者提供任何担保品

5、，因此只有那些信誉很高的非银行金融机构或大企业才能发行商业票据。大多数商业票据是通过银行等中介机构以贴现方式发行的，利率一般不低于银行优惠利率，且高于政府国库券，发行的面额较大，其期限从1天到270天不等。10 4银行承兑汇票。银行承兑汇票是指由银行在商业汇票上签章并承诺付款的远期汇票，是一种由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限为半年以内。这种汇票主要来源于国际贸易，一般由进口商国内银行开出的信用证预先授权。银行承兑为汇票成为流通性票据提供了信用保证，其相当于对银行开列了远期支票。持票人可以在汇票到期时提示付款，当然也可以在未到期时向银行尤其是承兑银行要求贴现取款。银行贴现票据后，还可以向中

6、央银行申请再贴现，或向其他银行转贴现。 11 （三）国际票据贴现业务 国际票据贴现业务是指银行对未到期的票据先扣除自贴现日至到期日的利息后付给持票人现款，待票据到期时，银行再持票向最初发票人或背书人等债务人兑回现款的业务。票据贴现业务是国际货币市场上资金融通的重要方式。票据贴现的对象，除了国库券、短期债券外，主要还包括商业票据和银行承兑汇票。12 三、国际货币市场的作用 国际货币市场作为国际短期货币金融资产进行交换的场所，为资金暂时盈余单位与资金暂时赤字单位相互满足需求提供了便利：一方面短期资金的需求者获得了从隔夜到一年的各种短期资金；另一方面资金暂时闲置的单位因此增加了投资渠道，获得了收益。

7、此外，由于国际货币市场上的资金数额庞大而且流动性比较强，因而也可能因流动性过剩对国际金融秩序形成猛烈的冲击，引发金融海啸。13第二节第二节 国际资本市场国际资本市场 国际资本市场又称为中长期资金市场，指资金借贷期限在1年以上，资金主要用于长期投资的市场。 国际资本市场主要由银行聚集长期资本或政府的金融机构对客户提供中长期贷款。与国际货币市场相比，国际资本市场具有融资期限长、资产价格波动和投资风险大的特征。14 一、国际资本市场的特点 通常国际资本市场借贷期限15年为中期，5年以上为长期。国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机构，如商业银行、储蓄银行、信托公司、投资公司、人寿保险公司、跨国公司

8、，以及各国中央银行、国际金融组织和私人投资者；国际资本市场的资金需求者主要是国际金融机构、各国政府和工商企业。 15 国际资本市场的特点： （1）国际资本市场资金周转期限长，最长可以达到2030年，股票投资则没有期限，借贷关系稳定； （2）涉及风险广，如利率和汇率风险、信用风险、价格风险、市场风险、政治风险、企业经营风险等，所以注重双方的资信度、信誉以及外部环境； （3）国际资本市场上的不稳定因素较多，既受资金供求关系、国际贸易状况、资本流动因素影响，又要受到通货膨胀、外汇市场供求、国际政治局势、各国金融政策的影响。16 二、国际资本市场的主要业务 （一）银行中长期信贷业务 国际中长期信贷市场

9、是国际银行等国际金融机构在国际金融市场上向客户提供1年期以上资金融通的市场。其利率通常采用浮动利率，以3个月或6个月的伦敦银行同业拆借利率作为基准附加利率而定，并根据市场利率变动每3个月或半年调整一次。附加利率按贷款金额、期限、借款人资信等差别调整，最低为0.25%，最高可达1.75%。利率分期支付。 17 （二）证券市场业务 证券市场是从事有价证券发行和交易的市场，是资本市场的重要组成部分，是长期资本最初投资者和最终使用者之间的有效中介。它以发行长期证券的方式筹措资金，为政府和企业提供所需要的资金。证券市场按照证券交易形式可划分为初级（一级）证券市场和二级证券市场。18 初级证券市场是指各个

10、企业、机构和政府在发行证券时，从规划到推销、承购等阶段的全部活动。它的主要特征是：无固定场所，新发行证券的认购和分销不是在有组织的交易活动中进行；市场经营者主要提供有关新证券所要求的收益和谁是可能的购买者等信息，特别是价格和交易信息。 19 二级市场是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。它能把社会各阶层的闲散资金广泛动员起来用于长期投资，并能为证券持有人提供避险等便利。二级市场的主体包括证券交易所、经纪人、证券商和证券管理机构。 20 三、国际资本市场的作用 国际资本市场最基本也是最重要的一个作用，是它能使资本迅速有效地从资本剩余单位转移到资本不足单位。国际资本市场的另一个重要功能是为已发行的证券

11、提供充分流动的二级市场。其他功能包括： 首先，它能更广泛地吸引国际资本。 其次，国际资本市场可以以更低的成本吸收资本。 最后，国际资本市场能够通过发行国际证券或创造新的金融工具，逃避各国的金融、外汇管制和税收。21第三节第三节 欧洲货币市场欧洲货币市场 欧洲货币市场是指非居民以银行为中介、在某种货币发行国国境之外、从事该种货币借贷的市场。这里的欧洲货币并非是指欧洲国家的货币，“欧洲”在这里不是地理概念，而含有“境外”、“离岸”的意思，所以欧洲货币市场也称为境外货币市场或离岸货币市场，只是由于境外存放和借贷业务最初开始于欧洲，才习惯称其为欧洲货币。 例如欧洲美元是指在美国境外的银行所吸收和存放的

12、美元资金，欧洲日元是指在日本境外的银行吸收和存放的日元资金。22 一、欧洲货币市场的特点 与传统国际货币市场相比，欧洲货币市场是一个真正的、完全自由的国际金融市场，向全世界各国政府、企业、居民开放。欧洲货币市场具有如下显著的特点： 1管制较少，资金周转极快，调度灵活。欧洲货币市场业务几乎不受任何国家金融政策、法规的管制和约束。 2具有相对独立的利率体系。由于市场所在国对欧洲货币没有存款准备金和存款保险的要求，所以欧洲货币市场的利率不受所在国利率水平的限制。 23 3市场交易的主体主要是非居民，一般不对本国居民开放。 4交易数额较大，是批发性交易市场，并且银行同业拆借十分突出。 5市场范围广阔。

13、从地理上讲，欧洲货币市场遍及全球各个角落，各欧洲货币市场间具有很多的共同处，市场间的联系十分频繁，往往被视为一个共同的、集成的市场，从交易币种来看，已由最初的欧洲美元发展到现在几乎包括了所有发达国家和许多发展中国家的可兑换货币。 24 二、欧洲货币市场业务 （一）欧洲货币短期信贷市场业务 欧洲货币短期信贷市场业务是指期限在一年以内（含一年）的短期欧洲货币借贷业务，是欧洲货币市场最早形成的交易业务。短期信贷市场存款来源主要是各国的商业银行、国际财团、跨国公司、石油输出国以及各国中央银行的短期闲置资金，主要是跨国公司与大型工商企业、商业银行、各国政府机构和国际金融组织等的短期周转借款。25 欧洲货

14、币短期信贷市场业务的主要特点有：期限较短，以1天、7天、1个月、3个月最为普遍，存贷期限最长不超过1年；存贷起点高，数额巨大，具有批发性质，每笔短期金额的起点为25万美元和50万美元，一般都为100万美元，单笔交易一般都为几百上千万美元，甚至过亿美元；灵活简便，在借款期限、交易币种、利率、交易地点和还贷方式等方面可由借贷双方协商确定，有较大的选择余地；利率一般低于对国内大客户的优惠利率放贷利率，同业拆借使用LIBOR；无需签订协议，无需担保，一般通过电话或电传即可成交。26 （二）欧洲货币中长期信贷市场业务 欧洲货币中长期信贷市场业务是指期限在一年以上的中长期欧洲货币借贷业务。 筹资者主要是世

15、界各地的私营或国营企业、社会团体、政府及国际性机构，放贷对象主要为跨国公司和工商企业、中央银行、大型开发项目等。该市场贷款额多在1亿美元以上，往往由几家或十几家不同国家的银行组成银团，进行国际银团贷款。27 欧洲货币中长期信贷市场业务的主要特点有：资金多来源于短期存款，主要来自发行各种欧洲票据筹集的资金以及银行内部调拨的资金；借贷期限较长，一般为1到3年，有的可达5年，最长的可达十年以上；贷款额多在1亿美元以上；利率确定灵活，由于贷款期限较长，双方都不愿承担利率变动的风险，所以贷款利率多为浮动利率，以LIBOR为基础，加上一个附加利率（一般为0.250.5）；由于期限长、数额巨大，借贷双方必须

16、签订贷款协议，有的还需借款人的政府机构担保；吸引力强，由于这种业务对借贷双方都非常方便，所以对借贷双方都极具吸引力。28 （三）欧洲债券市场业务 欧洲债券市场是指发行和流通欧洲货币债券而形成的一种长期资金借贷市场。欧洲货币债券是一种新型的国际债券，已成为欧洲货币市场的重要组成部分。债券的发行人主要是各国的政府、大跨国公司和大商业银行。29 欧洲债券市场上的债券种类主要有以下五种： 1普通固定利率债券。这种债券在发行时，利率和到期日便已作了明确规定。 2浮动利率债券。这种债券的利率可进行调整，一般半年调整一次，以六个月期的LIBOR或美国商业银行优惠放贷利率为准，加上一个附加利率。 3可转换债券

17、。债券的购买者可按发行时确定的兑换价格，将其换成等额价值的股票。 4授权证债券。债券的购买者可获得一种权利，并可据此按协定条件购买某些其他资产，类似于对有关资产的买入期权。 5合成债券。这种债券具有固定利率债券和利率互换合同的双重特点。30 （四）亚洲美元市场业务 亚洲美元市场从全球范围来看，并不是一个与欧洲货币市场相对抗的独立市场；恰恰相反，它是欧洲货币市场的一个重要组成部分，是亚太地区的境外金融市场。但它也有自己的特色，如交易额中的90%以上都是用美元，而且以新加坡为中心，以香港、东京和巴林等为侧翼，业务活动遍及整个亚太地区，所以称之为亚洲美元市场，简称亚元市场。31 三、欧洲货币市场的作

18、用 （一）积极影响 1促进了生产、市场以及资本的国际化，使得国际金融市场的联系更加紧密。 2对许多国家的经济发展起到了积极作用。欧洲货币市场为很多国家发展经济筹集了巨额资金，解决了很多国家国内生产建设资金不足和外汇短缺的难题。 3促进了国际贸易和国际投资活动的开展。 4缓解了国际收支失衡的问题，帮助一些国家解决了国际收支逆差问题。32 （二）消极作用 1使得国际金融市场变得更加脆弱，易导致国际金融市场的动荡。 2助长了投机因素，对外汇市场产生不利影响。 3削弱了各国金融政策实施的效果。各国银行利用欧洲货币市场调度资金，往往使得中央银行紧缩或扩张的货币政策操作失效，这种情况在欧洲货币的发行国尤其

19、突出。 4加速了各种不确定因素在国际上的传递。这主要是指一国的通货膨胀或经济衰退可能迅速波及其他国家。 33 四、国际金融中心概况 随着欧洲货币市场的发展，到20世纪80年代后，国际金融市场正在经历着一个由地区性国际金融市场连结成一个跨越时区的环绕地球的国际金融中心环形带：伦敦卢森堡巴黎法兰克福苏黎世新加坡香港东京纽约（伦敦）。每天24小时都可以进行国际金融交易。 34 国际金融中心的类型： 1国内和境外金融混合型。即同时经营国内和国外金融业务。 2国内和境外金融分离型。即所在地金融当局要求将国内和境外金融业务严格分离。 3逃税港型。 另一种分类方式为：功能中心，如伦敦、香港及纽约的国际银行便

20、利（又称国际银行业设施，International Banking Facility，简称IBF）；名义中心，如中美洲各大中心；基金中心，如新加坡；收放中心，如巴林。35第四节第四节 国际银团贷款国际银团贷款 一、国际银团贷款的含义及特点 国际银团贷款也称国际辛迪加贷款，是由一家或多家银行牵头，多家分属于不同国家或地区的银行联合组成一个银行集团，各自按一定的比例，共同向借款人提供一笔中长期贷款。它是商业银行贷款中一种比较典型、普遍的贷款方式。36 国际银团贷款具有以下特点： 1筹款金额大、期限长。银团贷款是由多家银行组成，它能够提供巨额的信贷资金。 2分散了贷款风险。多家银行共同承担一笔贷款比

21、一家银行单独承担要稳妥得多。 3避免了同业竞争，增强业务合作。利用银团贷款方式融资，可以避免同业竞争，把利率维持在一定水平上。同时还可以加强各贷款银行间的业务合作。37 二、国际银团贷款的基本形式 （一）直接型银团贷款 直接型银团贷款是在牵头银行的统一组织下，由借款人与各个贷款银行直接签订同一个贷款协议，根据贷款协议规定的条件，按照各自事先承诺的参加份额，通过委托代理行向借款人发放、收回和统一管理的银团贷款。 38 直接型银团贷款具有以下特点： 1牵头银行的有限代理作用； 2参与银行权利和义务相对独立； 3银团参与行相对稳定； 4贷款银行的责任明确。39 （二）间接型银团贷款 间接型银团贷款是

22、指由牵头银行直接与借款人签订贷款协议，向借款人单独发放贷款，然后再由牵头银行将参与的贷款权分别转售给其它提供贷款的银行，事先不必经借款人同意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。在这种贷款形式中，牵头行将贷款权利转让给其它参与银行的转让方式主要有更新、再贷款、让与和代理四种。40 1更新 更新是指在借款人的参与或事先同意的前提下，牵头行将本身的贷款权利和义务转让给参与行。 2再贷款 这种形式是指参与行在取得牵头行以借款人归还的贷款作为偿还保证的前提下，直接向牵头行贷款，再由牵头银行将此款项贷给借款人。 41 3让与 这种方式是指牵头银行将贷款合同中规定的一部分贷款义务和权利一起再售给其它贷款银行

23、，使受让银行取得贷款参与权，成为参与银行，而牵头行通过转让相应取得对等的资金。 4代理 这种转让方式是指在牵头行和借款人债务、债权关系未确立前，牵头行已经组成了一定数量银行参与的银团，并已经取得整个银团参与银行代理授权，但这种代理授权是不公开的，而是由牵头行代表银团与借款人签订贷款协议。 42 三、国际银团贷款的当事人 国际银团的当事人主要包括借款人、牵头行、代理行、参与行和担保人。另外，有的银团为了吸引更多银行参与贷款，还常常设有经理行、安排行等虚职。 1借款人 银团贷款的借款人大多数是中央政府、政府机构、国营企业、地方政府等。国际机构有时也作为借款人出现在市场上。对私营企业的贷款，如果不是信誉良好、国际知名的一流企业，就难以期待有众多的银行参加贷款。43 2牵头行 牵头行可以由一家以上的银行共同担任，接受借款人的委托在市场上推销的同时组成银团贷款团。牵头银行中有一家银行要担任代理行，负责管理合同签订后的债权事务。 3代理行 代理行是全体银团贷款参加行的代理人，是代表银团负责与借款人的日常业务联系，担任贷款管理人角色的一家银行。 44 4参与行 参与行是指参加银团并按各自的承诺份额提供贷款的银行。 5担保人 担保人是指以自己的资信向债权人保证债务人履行债务承担责任的法人，可以是私法人如公司