中级财务管理讲义

1、中级财务管理中级财务管理一财务、企业财务的一般概念一财务、企业财务的一般概念资金、本金、基金资金、本金、基金资金：从一般意义上讲，是指国民经济中资金：从一般意义上讲，是指国民经济中财产物资价值的货币表现。财产物资价值的货币表现。资金分类：资金分类：本金本金按照经济性质与用途按照经济性质与用途基金基金本金：是各类经济组织与个人为进行生产本金：是各类经济组织与个人为进行生产经营活动而垫支的资金，企业的角度看，经营活动而垫支的资金，企业的角度看，包括债权人的资金和投资者的资金包括债权人的资金和投资者的资金基金：主要指国家行政组织与非企业化事基金：主要指国家行政组织与非企业化事业单位为实现其职能而筹集

2、和御用的专向业单位为实现其职能而筹集和御用的专向资金资金财务财务定义：资金活动及其产生的经济关系。具定义：资金活动及其产生的经济关系。具体地说，指资金取得、投放与产出（效益）体地说，指资金取得、投放与产出（效益）的管理及相应财务关系的协调。的管理及相应财务关系的协调。资金活动：资金循环和资金周转（）资金活动：资金循环和资金周转（）财务的分类（按主体不同）财务的分类（按主体不同） 国家财务国家财务企事业财务企事业财务个人家庭财务个人家庭财务财务与会计财务与会计目标不同目标不同内容不同内容不同基本规范不同基本规范不同基本原则不同等基本原则不同等 企业财务企业财务定义：定义：是基于再生产过程中客观存

3、在的财是基于再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式对生产经营过程进行的用价值形式对生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务关系的一项综合性管理工作。三个关键字：三个关键字：产生基础、具体内容、产生基础、具体内容、实质实质教材：教材：企业生产经营活动中的生财、聚财企业生产经营活动中的生财、聚财和用财等理财活动和用财等理财活动基本内容：基本内容：组织财务活动和处理财务关系组织财务活动和处理财务关系 财务和企业财务的关系财务和企业财务的关系联系：都反映资金运动联系：都反映资

4、金运动区别：范围不同区别：范围不同财务包括了微观财务财务包括了微观财务和宏观财务；企业财务仅仅是微观和宏观财务；企业财务仅仅是微观财务财务 二企业财务活动二企业财务活动筹资活动筹资活动投资活动投资活动资产管理资产管理分配活动分配活动筹资活动筹资活动是资金运动起点是资金运动起点两种资金来源：自有资金和债务资金两种资金来源：自有资金和债务资金筹资活动需要考虑的因素：筹资活动需要考虑的因素：筹资规模（需要量）筹资规模（需要量）筹资渠道筹资渠道筹资方式筹资方式资金成本资金成本资金结构资金结构 投资活动投资活动广义投资：包括对内和对外投资广义投资：包括对内和对外投资对内投资如：购置流动资产、固定资产、对

5、内投资如：购置流动资产、固定资产、无形资产等无形资产等对外投资如：购买股票、债券、联营对外投资如：购买股票、债券、联营狭义投资：仅仅指对外投资狭义投资：仅仅指对外投资投资需要考虑的因素有：投资规模、投资投资需要考虑的因素有：投资规模、投资方向、投资方式、投资结构、投资风方向、投资方式、投资结构、投资风 资产管理：现金、应收帐款、存货、固定资产管理：现金、应收帐款、存货、固定资产、无形资产管理资产、无形资产管理分配活动：分配活动：广义分配：收入和利润的分配广义分配：收入和利润的分配狭义分配：利润的分配狭义分配：利润的分配两种分配方式两种分配方式对自有资金分配对自有资金分配利润分配形式利润分配形式

6、税后分配税后分配对债务资金分配对债务资金分配利息分配形式利息分配形式税前分配税前分配 三企业财务关系三企业财务关系企业与政府之间的财务关系企业与政府之间的财务关系一是强制与无偿的分配关系一是强制与无偿的分配关系企业与投资者或受资者之间的财务关系企业与投资者或受资者之间的财务关系是发行股票、吸收直接投资、联营等是发行股票、吸收直接投资、联营等财务活动形成的财务关系财务活动形成的财务关系企业与债权人或债务人之间的财务关系企业与债权人或债务人之间的财务关系是借贷、商业信用（应收应付）、发是借贷、商业信用（应收应付）、发行债券等财务活动形成的财务关系行债券等财务活动形成的财务关系 企业内部各单位之间的

7、财务关系企业内部各单位之间的财务关系资产管理活动形成的财务关系关系资产管理活动形成的财务关系关系企业与职工之间的财务关系企业与职工之间的财务关系劳动成果分配关系劳动成果分配关系四企业财务管理的特点四企业财务管理的特点渗透性：财务管理涉及到企业生产经营活渗透性：财务管理涉及到企业生产经营活动的各个方面和全过程。动的各个方面和全过程。灵敏性：财务管理要综合地及时灵敏地反灵敏性：财务管理要综合地及时灵敏地反映出企业生产经营活动的变化和发展。映出企业生产经营活动的变化和发展。预见性：财务管理要科学地预见企业生产预见性：财务管理要科学地预见企业生产经营活动的轨迹和发展方向。经营活动的轨迹和发展方向。 中

8、级财务管理中级财务管理一研究对象一研究对象企业生产经营活动中资金运动的方式、企业生产经营活动中资金运动的方式、机制及其规律性机制及其规律性二中级财务管理学的基本理论二中级财务管理学的基本理论资产组合和资本资产定价模型资产组合和资本资产定价模型资本成本与资本结构理论资本成本与资本结构理论期权理论期权理论营运资本理论营运资本理论中级财务管理中级财务管理一企业组织形式一企业组织形式独资企业独资企业合伙企业合伙企业公司公司二财务管理机构二财务管理机构以会计为中心的财务管理机构（我国现状）以会计为中心的财务管理机构（我国现状）与会计机构并行的财务管理机构（与会计机构并行的财务管理机构（P15）公司型财务

9、管理机构公司型财务管理机构财务公司财务公司职责：（职责：（P15）（）（）（）（）（）（）三财务管理假设三财务管理假设财务主体假设财务主体假设独立经营假设独立经营假设财务期间假设财务期间假设现金流量假设现金流量假设有效市场假设有效市场假设风险与收益均衡假设风险与收益均衡假设理性理财假设理性理财假设非对称信息假设非对称信息假设中级财务管理中级财务管理一财务管理目标一财务管理目标利润最大化利润最大化每股利润最大化每股利润最大化企业价值最大化（股东财富最大化）企业价值最大化（股东财富最大化）本教材特别提出：本教材特别提出：五重指标理论：生产、库存、销售、五重指标理论：生产、库存、销售、市场份额、利润

10、市场份额、利润三重指标理论：比较满意的利润、市场地三重指标理论：比较满意的利润、市场地位、发展潜力位、发展潜力二财务管理环境二财务管理环境金融市场与金融机构金融市场与金融机构金融市场体系：金融市场体系：P20税收环境税收环境法律环境法律环境经济环境经济环境中级财务管理中级财务管理（一）货币时间价值概述一）货币时间价值概述定义：货币经过一定时间的投资和再投资定义：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值所增加的价值实质：是无风险、无通胀时的社会平均资实质：是无风险、无通胀时的社会平均资金利润率金利润率货币时间价值的计算方法货币时间价值的计算方法单利单利复利复利年金年金（二）单利和复利的计算（二

11、）单利和复利的计算（、已知）（、已知）单利的终值和现值单利的终值和现值终值：即本利和终值：即本利和（已知求）（已知求）（） 现值：本金现值：本金（已知求）（已知求）（）复利的终值和现值复利的终值和现值终值：即本利和终值：即本利和（已知求）（已知求）公式公式复利终值系数：复利终值系数：（，）（，）现值：本金现值：本金（已知求）（已知求）公式公式复利现值系数：复利现值系数：（，）（，） ni)1 ( ni)1 ( ni )1 (ni )1 (（三）（三）年金计算年金计算年金概述年金概述定义：年金是指一定时期内每次等额收付定义：年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项（）的系列款项（）年金的形式：折

12、旧、租金、零存整取年金的形式：折旧、租金、零存整取年金的分类：年金的分类：普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）即付年金（先付年金）递延年金递延年金永续年金永续年金 年金计算中常用的公式年金计算中常用的公式等比数列求和公式等比数列求和公式1)1 (n普通年金普通年金 定义：从第一期起，在一定时期内每期期定义：从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项末等额发生的系列收付款项 普通年金终值普通年金终值 （已知求）（已知求）定义：定义：一定时期内每期期末等额系列一定时期内每期期末等额系列收付的收付的复利终值之和复利终值之和 计算计算 )1 (1)1 (1 (iiA

13、niin1)1 (终值系数终值系数（，）（，） 普通年金现值（已知求）普通年金现值（已知求）定义：一定时期内每期期末等额系定义：一定时期内每期期末等额系列收付的列收付的复利现值之和复利现值之和计算计算 iin1)1 (iiiAn111)11(1 (1iin)1 (1现值系数现值系数（，）（，）即付年金即付年金 定义：从第一期起，在一定时期内每期定义：从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的系列收付款项即期初等额发生的系列收付款项即为即付年为即付年金金（与普通年金的差异仅在于：付款时间（与普通年金的差异仅在于：付款时间不同）不同） iin)1 (1即付年金终值（已知求）即付年金终值（已知求）

14、计算计算 （1+） （ ）)1 (1)1 (1)(1 (iiiAniin1)1 (iin1)1 (1 终值系数终值系数（，）（）（，）（） （，）（，） 即付年金终值与普通年金终值的关系即付年金终值与普通年金终值的关系 第一、期即付年金终值比期普通年金第一、期即付年金终值比期普通年金终值终值多多计息一期计息一期第二、第二、即付年金终值系数在普通年金终值即付年金终值系数在普通年金终值系数的基础上系数的基础上期数加，系数减期数加，系数减iin1)1 (1 即付年金现值（已知求）即付年金现值（已知求）计算计算 （）（） （ ）iiAn111)11(1 (iin)1 (1iin)1()1 (1现值系数

15、现值系数 （，）（，）（）（） （，）（，） 即付年金现值与普通年金现值的关系即付年金现值与普通年金现值的关系第一、第一、期即付年金现值比期普通年金期即付年金现值比期普通年金现值现值少少折现一期折现一期 第二、即付年金现值系数在普通年金现值第二、即付年金现值系数在普通年金现值系数的基础上系数的基础上期数减，系数加期数减，系数加1)1 (1)1(iin递延年金递延年金 定义：不是从第一期开始，而是在若干期定义：不是从第一期开始，而是在若干期后才开始发生的系列等额收付款项后才开始发生的系列等额收付款项特点：特点：是普通年金的特殊形式是普通年金的特殊形式 其终值计算与普通年金类似其终值计算与普通年金

16、类似 递延年金的现值计算递延年金的现值计算 方式一方式一 （P/AP/A，i i，p p）（）（P/FP/F，i i，s s） （P/AP/A，i i，n-sn-s）（）（P/FP/F，i i，s s）方式二方式二 AA（P/AP/A，i i，n n ）- -（P/AP/A，i i，s s） AA（P/AP/A，i i，s s+ +）- -（P/AP/A，i i，s s） 永续年金永续年金 定义：无期限等额收支的特种年金定义：无期限等额收支的特种年金特点：特点：是普通年金的特殊形式是普通年金的特殊形式只有现值没有终值只有现值没有终值特例：存本取息和股利特例：存本取息和股利永续年金的现值计算永续

17、年金的现值计算 i某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的 10 年中每年年底得到年中每年年底得到2000元，假设银行存元，假设银行存 款利率为款利率为9%，计算该人目前应存入多少钱，计算该人目前应存入多少钱某公司从现在起，每年年初从银行借入某公司从现在起，每年年初从银行借入30003000 元，年利率，则年后需归还银行多元，年利率，则年后需归还银行多 少钱？少钱？某人准备在某人准备在5 5年后还清年后还清1000010000元债务，从现元债务，从现 在起每年年底存入一笔款项，若利率在起每年年底存入一笔款项，若利率为为10%10%， 问每年需要存入多少元？问每年

18、需要存入多少元？ 某企业投资某企业投资20万元兴建一项目，投资后每万元兴建一项目，投资后每 年获利年获利5万元，若利率为万元，若利率为10%，项目有效，项目有效期期 为为5年，请问该投资是否合算？年，请问该投资是否合算？某公司需要一台设备，买价为某公司需要一台设备，买价为15000元，使元，使 用寿命为用寿命为10年。如租赁，则每年年末需支年。如租赁，则每年年末需支 付租金付租金2200元，除此以外，其他情况相同，元，除此以外，其他情况相同， 假设利率为假设利率为8，试说明该公司购买设备，试说明该公司购买设备 好还是租赁设备好？好还是租赁设备好？王名每年年初为了在每月月初都能从银行王名每年年初

19、为了在每月月初都能从银行 取得取得800元以孝敬父母，年利率为元以孝敬父母，年利率为12，请请 问王名年初应在银行预存多少钱？问王名年初应在银行预存多少钱？ 甲企业的投资活动经过甲企业的投资活动经过3年建设期后从第年建设期后从第4 年年末到第年年末到第10年年末每年能收回年年末每年能收回600万万元，元， 若利率为若利率为10，请问该投资的规模为多大，请问该投资的规模为多大 时才合算？时才合算？公司预计每年都能公司预计每年都能1股派股派2元的现金，并元的现金，并 且所在国的利率水平估计在较长时期都能且所在国的利率水平估计在较长时期都能 维持在维持在2.5，请问以什么样的价格购买，请问以什么样的

20、价格购买 该股票才合算？该股票才合算？ 二风险二风险（一）定义：对企业目标产生负面影响的事件（一）定义：对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性。发生的可能性。（二）风险的三要素：风险因素、风险事故、（二）风险的三要素：风险因素、风险事故、风险损失风险损失、风险因素就是引起或增加风险事故发生风险因素就是引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因事故发生的潜在原因、风险事故就是指造成风险损失的偶发事、风险事故就是指造成风险损失的偶发事件，是造成损失的直接原因，风险事故件，是造成损失的直接原因，风险事故导致风险的可能性转化成了现实性

21、，只导致风险的可能性转化成了现实性，只有通过风险事故的发生，才能导致损失有通过风险事故的发生，才能导致损失 、风险损失就是风险事故所带来物质上、风险损失就是风险事故所带来物质上、行为上、关系上和心理上的实际和潜在行为上、关系上和心理上的实际和潜在的利益丧失的利益丧失（三）风险的分类（三）风险的分类、按照风险能否被分散按照风险能否被分散可以分为可以分为可分散风险可分散风险又叫非系统风险，是只对特又叫非系统风险，是只对特定企业产生影响的风险如诉讼定企业产生影响的风险如诉讼失败、失去销售市场等失败、失去销售市场等 不可分散风险不可分散风险又叫系统风险，对市场上又叫系统风险，对市场上所有企业产生影响的

22、风险如战所有企业产生影响的风险如战争、自然灾害、经济衰退争、自然灾害、经济衰退 、对特定企业而言，企业风险可以分为对特定企业而言，企业风险可以分为经营风险：因经营风险：因生产经营生产经营方面的原因给企业目方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性标带来不利影响的可能性财务风险：由于财务风险：由于举债举债而给企业目标带来不利而给企业目标带来不利影响的影响的可能性，又叫筹资风险可能性，又叫筹资风险（四）风险的衡量（四）风险的衡量方差与标准差方差与标准差方差方差标准差标准差niiiPEX122)(niiiPEX12)(与风险的关系与风险的关系：期望值相同时，：期望值相同时，方差越大，方差越大，风险越大

23、；风险越大；方差越小，风险越小方差越小，风险越小标准离差率（变异系数）标准离差率（变异系数）计算：计算：唯一唯一以相对数表示风险程度的指标；以相对数表示风险程度的指标；唯一唯一适用于期望值不同的决策方案的指标适用于期望值不同的决策方案的指标与风险的关系与风险的关系：标准离差率：标准离差率越大，风险越越大，风险越大，大，反之则反反之则反（五）风险的规避（五）风险的规避规避风险：拒绝、放弃、停止规避风险：拒绝、放弃、停止减少风险：控制风险因素、控制风险发生减少风险：控制风险因素、控制风险发生E频率、降低损失频率、降低损失转移风险：投保、合营、联营等转移风险：投保、合营、联营等 接受风险：风险自担（

24、计入成本费用等）、接受风险：风险自担（计入成本费用等）、风险自保（提取坏帐准备等）风险自保（提取坏帐准备等）（六）财务风险（六）财务风险财务风险的特点财务风险的特点3636财务风险的类型财务风险的类型投资风险投资风险经营决策风险经营决策风险资金筹集与运用风险资金筹集与运用风险外汇风险外汇风险应收帐款风险应收帐款风险政策风险政策风险财务风险的规避财务风险的规避40-4140-41三中级财务管理的方法论体系三中级财务管理的方法论体系科学抽象法科学抽象法定量分析法定量分析法系统科学法系统科学法各种现代化科学方法各种现代化科学方法中级财务管理中级财务管理中级财务管理中级财务管理一企业融资的目的一企业融

25、资的目的企业设立的要求企业设立的要求企业因季节性或临时性资金的要求企业因季节性或临时性资金的要求企业在竞争中不断发展的要求企业在竞争中不断发展的要求二企业融资的分类二企业融资的分类按所融资金的性质不同分为按所融资金的性质不同分为权益筹资权益筹资筹集方式：吸收投资、发行筹集方式：吸收投资、发行股票、内部积累股票、内部积累 负债筹资负债筹资筹集方式：发行债券、银行筹集方式：发行债券、银行借款、融资租赁借款、融资租赁 特别注意：特别注意： 借入资金筹资：财务风险大、资金成本低借入资金筹资：财务风险大、资金成本低自有资金筹资：财务风险小、资金成本高自有资金筹资：财务风险小、资金成本高 按照所筹资金使用

26、期限长短不同分为按照所筹资金使用期限长短不同分为短期资金短期资金筹集方式：商业信用、银行筹集方式：商业信用、银行流动资金借款流动资金借款长期资金长期资金筹集方式：吸收投资、发行筹集方式：吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款股票、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益融资租赁、留存收益 按照是否通过金融机构不同分为按照是否通过金融机构不同分为直接筹资直接筹资不通过中介机构，如商业票不通过中介机构，如商业票据、股票、债券据、股票、债券间接筹资间接筹资要通过中介机构，如向银行要通过中介机构，如向银行借款借款 三筹资的渠道与方式三筹资的渠道与方式筹资渠道（融资按对象不同的分类）筹资渠道（融资按对象不

27、同的分类） 国家财政资金：如财政拨款、税前还国家财政资金：如财政拨款、税前还贷、减免税款贷、减免税款 居民个人资金：民间资金居民个人资金：民间资金 银行信贷资金银行信贷资金 其他金融机构资金其他金融机构资金 其他企其他企事事业资金业资金 企业自留企业自留（内部）（内部）资金资金 外商投资资金外商投资资金筹资方式（融资按方式不同的分类）筹资方式（融资按方式不同的分类）吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 利用留存收益利用留存收益发行认股权证发行认股权证向银行借款向银行借款 发行公司债券发行公司债券 利用商业信用利用商业信用 债务融资方式债务融资方式融资租赁融资租赁杠杆收购杠杆收购 主权融资

28、方式主权融资方式四企业融资原则及要求（四企业融资原则及要求（50）筹资适度原则筹资适度原则筹资及时原则筹资及时原则成本节约原则成本节约原则方式合法原则方式合法原则中级财务管理中级财务管理一融资规模定量方法一融资规模定量方法销售百分比法销售百分比法定义：定义：用资金与销售的比率来预测短用资金与销售的比率来预测短期资金需要量的方法（期资金需要量的方法（51）假设假设企业的部分资产和负债（敏感项企业的部分资产和负债（敏感项目）与销售额同比例变化目）与销售额同比例变化企业各项资产、负债、所有者权企业各项资产、负债、所有者权益结构已达到最佳益结构已达到最佳计算步骤计算步骤 分别确定敏感项目（随销售变动而

29、变动的分别确定敏感项目（随销售变动而变动的资产和负债）及其占销售的比例资产和负债）及其占销售的比例变动资产（负债）比例变动资产（负债）比例100%100%计算需要增加的资金计算需要增加的资金预计增加的销售（预计增加的销售（敏感敏感资产比例资产比例敏敏感感负债比例）负债比例） 计算可从企业内部筹集的资金计算可从企业内部筹集的资金预计总销售销售净利率收益留存比例预计总销售销售净利率收益留存比例 上期销售收入敏感资产（负债）其中：收益留存比例股利支付率其中：收益留存比例股利支付率外界资金需要量外界资金需要量需要增加的资金从企业内部筹集的资金需要增加的资金从企业内部筹集的资金例：例：已知：某公司已知：

30、某公司20022002年销售收入为年销售收入为20,00020,000万万 元，销售净利润率为元，销售净利润率为1212，净利润的，净利润的6060 分配给投资者。分配给投资者。20022002年年1212月月3131日的资产负日的资产负 债表债表( (简表简表) )如下如下页，该公司页，该公司20032003年计划销年计划销售收入比上年增长售收入比上年增长3030，为实现这一目标，为实现这一目标，公司需新增设备公司需新增设备台，价值台，价值 148 148万元。据万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外负债随销售额同

31、比率增减。公司如需对外资产资产期末余额期末余额 负债及所有者权益负债及所有者权益 期末余额期末余额货币资金货币资金应收账款净额应收账款净额存货存货固定资产净值固定资产净值无形资产无形资产1,0003,0006,0007,0001,000 应付账款应付账款应付票据应付票据长期借款长期借款实收资本实收资本留存收益留存收益 1,0002,0009,0004,0002,000资产总计资产总计18,000负债及权益合计负债及权益合计18,000筹资，可按面值发行票面年利率为筹资，可按面值发行票面年利率为1010、期、期限为限为1010年、每年年末付息的公司债券解决。年、每年年末付息的公司债券解决。假定该

32、公司假定该公司20032003年的销售净利率和利润分配年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为可忽略不计，适用的企业所得税税率为3333。要求：要求：(1)(1)计算计算20032003年公司需增加的营运资金。年公司需增加的营运资金。(2)(2)计算计算20032003年可从公司内部筹集的资金。年可从公司内部筹集的资金。 (3) (3)预测预测20032003年需要对外筹集的资金量。年需要对外筹集的资金量。(1)2003年公司需增加的营运资金 2000030%(100030006000/20000 (

33、10002000)/200002100(万元) (2)(2)2003年内部融资额2000（130%）12%（160%）1248 (3)(3)2003年需增加的资金总额21001482248（万元）2003年需要对外筹集的资金量224812481000 回归直线法回归直线法资金习性：资金变动与销量变动的关系资金习性：资金变动与销量变动的关系资金按习性分类资金按习性分类 不变资金：在一定范围内销量变动，不变资金：在一定范围内销量变动，资金总量保持不变的资金资金总量保持不变的资金在一定范围内资金随产销量的变动而在一定范围内资金随产销量的变动而同比例变动的资金。如：原材料同比例变动的资金。如：原材料半

34、变动资金：最终要划分为不变资金半变动资金：最终要划分为不变资金和变动资金和变动资金资金需要量模型：资金需要量模型：资金需要量不变资金可变资金资金需要量不变资金可变资金即：即： 已知：已知： 销量销量 资金资金 资金需要量模型资金需要量模型2002001 1年年 1 11 1 1 11 12002002 2年年 2 22 2 2 22 22002003 3年年 3 33 3 3 33 32002004 4年年 4 44 4 4 44 4 2002005 5年年 5 55 5 5 55 5表达式一表达式一 资金需要量模型两边同时乘以相应的销量资金需要量模型两边同时乘以相应的销量1 11 11 1

35、1 12 22 22 2 2 23 33 33 3 3 34 44 44 4 4 45 55 55 5 5 5表达式二表达式二 联解方程即可求出、联解方程即可求出、二企业融资时机的选择（二企业融资时机的选择（5656）适时筹资原则适时筹资原则按利率和经济发展的周期性确定筹资时机按利率和经济发展的周期性确定筹资时机运用财务杠杆原理选择和确定筹资时机运用财务杠杆原理选择和确定筹资时机中级财务管理中级财务管理一吸收直接投资一吸收直接投资种类：吸收国家投资、吸收法人投资、种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资吸收个人投资出资方式：以现金出资、以实物出资、以出资方式：以现金出资、以实物出资、以工

36、业产权出资、以土地使用权出资工业产权出资、以土地使用权出资吸收投资的程序吸收投资的程序确定筹资数量确定筹资数量寻找投资单位寻找投资单位签署投资协议签署投资协议吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点优点：优点：有利于增强自有资金比重，增强实力有利于增强自有资金比重，增强实力提高企业信誉和融资能力提高企业信誉和融资能力有利于尽快形成生产力有利于尽快形成生产力有利于降低财务风险有利于降低财务风险 缺点：缺点：资金成本高资金成本高容易分散控制权容易分散控制权 二发行普通股二发行普通股（一）股票的特征（一）股票的特征法定性法定性依法发行依法发行收益性收益性获得股利和价差获得股利和价差风险性风险性参与性参与性有

37、权参与经营决策有权参与经营决策无期限性无期限性可转让性可转让性价格波动性价格波动性 （二）股票的分类（二）股票的分类按股东的权利和义务分类：按股东的权利和义务分类：股利不固定股利不固定 普通股票具备股票的最一般特征普通股票具备股票的最一般特征股份公司资本的最基本部分股份公司资本的最基本部分优先股票：从法律上讲属于自有资金优先股票：从法律上讲属于自有资金，只，只获得预先确定的股息获得预先确定的股息按是否记名分类：按是否记名分类：转让需过户转让需过户记名股票遗失可挂失。记名股票遗失可挂失。如向发行人、法人发行的股票如向发行人、法人发行的股票无记名股票无记名股票按票面有无金额分类：面值股票和无面值按

38、票面有无金额分类：面值股票和无面值股票股票按发行时间的先后分类：按发行时间的先后分类：原始股（公司设立时发行）原始股（公司设立时发行）新股（增资时发行）新股（增资时发行）共同点：股东的权利和义务相同共同点：股东的权利和义务相同不同点：发行的条件、价格、目的不尽相同不同点：发行的条件、价格、目的不尽相同按发行对象和上市地区分类：股、股、按发行对象和上市地区分类：股、股、股、股股、股股：以人民币认购和交易股：以人民币认购和交易股：以外币认购和交易股：以外币认购和交易 共性：均以人民共性：均以人民币标明票面金额币标明票面金额（三）股票的发行、上市与退市（三）股票的发行、上市与退市股票的发行股票的发行

39、发行条件（发行条件（59-6059-60）发行程序（发行程序（60-6160-61）股票的上市股票的上市上市条件（上市条件（6161）上市的利弊上市的利弊（6262）股票的退市股票的退市公司股本总额、股权分布等发生变化不再公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；具备上市条件；公司不按规定公开其财务状况，或者对财公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载：务会计报告作虚假记载：公司有重大违法行为；公司有重大违法行为；公司最近公司最近3年连续亏损。年连续亏损。 （四）股票的价值、价格、股价指数（四）股票的价值、价格、股价指数股票价值的四种形式：股票价值的四种形式：票面价值（

40、面值）票面价值（面值）帐面价值（净值）帐面价值（净值）清算价值清算价值市场价值（市场交易价格）市场价值（市场交易价格）股票价格：股票价格：狭义的股价仅仅指交易价格，狭义的股价仅仅指交易价格，广义的股价还包括发行价格广义的股价还包括发行价格股价指数：指金融机构通过对股票市场上股价指数：指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进一些有代表性的公司发行的股票价格进行行平均计算和动态对比后得出的数值平均计算和动态对比后得出的数值 （五）普通股股东的权利（五）普通股股东的权利公司管理权公司管理权投票权投票权查帐权查帐权阻止越权的权利阻止越权的权利分享盈余权分享盈余权出让股份权出让股份权

41、优先认股权优先认股权目的是为了保证老股东的目的是为了保证老股东的控制权控制权 剩余财产要求权剩余财产要求权 （六）普通股筹资的优缺点（六）普通股筹资的优缺点 优点优点没有固定利息负担没有固定利息负担没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还不存在财务风险不存在财务风险能增加公司的信誉能增加公司的信誉筹资限制较少筹资限制较少相对于优先股和相对于优先股和债券而言债券而言 普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点资金成本高资金成本高容易分散控制权容易分散控制权 三发行优先股三发行优先股（一）优先股的性质（一）优先股的性质从法律上讲从法律上讲属于自有资金属于自有资金从管理当局和财务人员的观点看从管理当局

42、和财务人员的观点看具有具有 双重性质双重性质（二）（二）优先股的优先股的种类种类 累积优先股：盈利差的年度积欠的股利，累积优先股：盈利差的年度积欠的股利，在以后盈利好时要补发在以后盈利好时要补发非累积优先股：盈利差的年度积欠或未发非累积优先股：盈利差的年度积欠或未发放的股利，在以后盈利好时放的股利，在以后盈利好时不补发不补发 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股可转换：是指转换成普通股可转换：是指转换成普通股转换比例事先确定：优先股与普通股的现转换比例事先确定：优先股与普通股的现价比价比对优先股股东有利的转换是：转换时普通对优先股股东有利的转换是：转换时普通股股价上涨或优先

43、股股价下跌股股价上涨或优先股股价下跌可转换优先股股东的收益包括：固定股利可转换优先股股东的收益包括：固定股利和转换收益和转换收益 参加优先股和不参加优先股参加优先股和不参加优先股参加：是指参加剩余利润的分配参加：是指参加剩余利润的分配参加优先股股东的收益有两部分：固定股参加优先股股东的收益有两部分：固定股利和利润分配利和利润分配参加优先股的固定股利一般低于不参加优参加优先股的固定股利一般低于不参加优先股的固定股利先股的固定股利可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股发行可赎回优先股时一般都有一个：收回发行可赎回优先股时一般都有一个：收回性条款性条款可赎回优先股赎回时的价格一般略

44、高于面可赎回优先股赎回时的价格一般略高于面值值 是否赎回、何时赎回的决定权在：公司是否赎回、何时赎回的决定权在：公司不不可赎回优先股会形成公司永久性的财务可赎回优先股会形成公司永久性的财务负担负担 以上四类中对股东有利的是：累积优先股、以上四类中对股东有利的是：累积优先股、可转换优先股、参加优先股可转换优先股、参加优先股对公司有利的是：可赎回优先股对公司有利的是：可赎回优先股（三）优先股股东的权利（三）优先股股东的权利优先分配股利权优先分配股利权优先股最主要的特征优先股最主要的特征优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权部分管理权部分管理权（四）优先股筹资的优缺点（四）优先股筹资的优缺点优点：优点

45、：没有固定到期日，可以长久使用没有固定到期日，可以长久使用股利事先固定并具有一定弹性，并可股利事先固定并具有一定弹性，并可能发挥财务杠杆正效用能发挥财务杠杆正效用有利于增强公司的信誉，并保证公司有利于增强公司的信誉，并保证公司控制权控制权缺点：缺点：筹资成本高筹资成本高财务负担重，可能产生财务杠杆的负财务负担重，可能产生财务杠杆的负作用作用四发行认股权证四发行认股权证 （一）认股权证的含义与特征（一）认股权证的含义与特征定义：由股份公司发行的能按特定的价格，定义：由股份公司发行的能按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证司股票的选择权凭证理解

46、：认股权证往往是发行优先股或债券理解：认股权证往往是发行优先股或债券时的优惠条件，好处在于以后可以时的优惠条件，好处在于以后可以优先购买公司股票优先购买公司股票特征：是一种特殊的筹资手段特征：是一种特殊的筹资手段本身含有期权条款本身含有期权条款具有价值和市场价格，用认股具有价值和市场价格，用认股权证购买股票，价格一般低于市价权证购买股票，价格一般低于市价 （二）认股权证的种类（二）认股权证的种类按允许购买期限可分为按允许购买期限可分为长期认股权证长期认股权证 和短期认股权证和短期认股权证按发行方式分为按发行方式分为单独发行认股权证单独发行认股权证 和附带发行认股权证和附带发行认股权证按权利内容

47、不同分为按权利内容不同分为认购权证认购权证和认沽权证和认沽权证（三）认股权证的基本要素（三）认股权证的基本要素认购数量认购数量认购价格认购价格认购期限认购期限赎回条款赎回条款 （四）认股权证的价值（四）认股权证的价值理论价值理论价值理论价值理论价值（普通股股票市价认购价格）认购数量（普通股股票市价认购价格）认购数量影响力量内价值的因素：普通股股票市价、影响力量内价值的因素：普通股股票市价、认购价格、认购数量、剩余有效期限认购价格、认购数量、剩余有效期限实际价值：在证券市场上的价格或售价，实际价值：在证券市场上的价格或售价，往往高于实际价值往往高于实际价值（五）认股权证的作用（五）认股权证的作用

48、为公司筹集额外现金为公司筹集额外现金促进其他筹资方式的运用促进其他筹资方式的运用 （六）宝钢认购权证（六）宝钢认购权证宝钢认购权证发行的背景宝钢认购权证发行的背景股权分置改革股权分置改革股权分置指：我国上市公司中存在非流股权分置指：我国上市公司中存在非流通股与流通股二类股份，除了持股的成本的通股与流通股二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。差异，造成了二类股东之间的严重不公。股权分置改革：持股成本低的大股东向股权分置改革

49、：持股成本低的大股东向持股成本高的小股东支付对价持股成本高的小股东支付对价宝钢股权结构（见下页表格）宝钢股权结构（见下页表格）单位：万股单位：万股股权分置股权分置改革之前改革之前 股权分置股权分置改革之后改革之后 认购权证认购权证行权之后行权之后 宝钢集团宝钢集团公司持股公司持股1,363,5001,278,206 1,239,436宝钢集团公宝钢集团公司持股比例司持股比例 77.86% 72.99%70.78%公众持股公众持股387,700472,994511,764持股比例持股比例 22.14%27.01%29.22%总总 股股 本本1,751,2001,751,200 1,751,200

50、宝钢认购权证的含义宝钢认购权证的含义认购权证，是指宝钢集团公司向公司流通认购权证，是指宝钢集团公司向公司流通股股东发行的、约定权证持有人在行权日股股东发行的、约定权证持有人在行权日有权以行权价格向宝钢集团公司以现金购有权以行权价格向宝钢集团公司以现金购买其持有的公司股份的有价证券。买其持有的公司股份的有价证券。宝钢认购权证的理论价值宝钢认购权证的理论价值根据根据Black-ScholesBlack-Scholes期权定价公式，认购期权定价公式，认购权证理论价值估计为权证理论价值估计为0.630.63元元/ /份份 宝钢认购权证主要条款宝钢认购权证主要条款权证类别：认购权证。权证类别：认购权证。

51、 份数：份数：38,77038,770万份（万份（1010派送派送1 1份）。份）。 发行方式：派送。发行方式：派送。 权证存续期间：权证存续期间：20052005年年8 8月月1818日至日至20062006年年8 8月月3030日日, ,共计共计378378天。天。标的证券：宝钢股份公司标的证券：宝钢股份公司A A股股票。股股票。 行权价：行权价：4.504.50元。元。 行权方式：欧式行权方式：欧式, ,仅可在权证存续期间的最仅可在权证存续期间的最后一个交易日行权。后一个交易日行权。 行权日：行权日：20062006年年8 8月月3030日。日。 行权比例：行权比例：1:11:1即即1

52、1份认购权证可按行权价份认购权证可按行权价向本公司购买向本公司购买1 1股宝钢股份公司股宝钢股份公司A A股股票。股股票。 结算方式：证券给付方式结算结算方式：证券给付方式结算, ,即认购权证即认购权证持有人行权时持有人行权时, ,应支付依行权价格及行权比应支付依行权价格及行权比例计算的价款例计算的价款, ,并获得相应数量的宝钢股份并获得相应数量的宝钢股份公司股份。公司股份。宝钢认购权证与配股的区别宝钢认购权证与配股的区别二者目的不同：发行认购权证的目的并不二者目的不同：发行认购权证的目的并不是为了融资，因为很难把握权证持有人是是为了融资，因为很难把握权证持有人是否一定行权，而是作为对价的一部

53、分，给否一定行权，而是作为对价的一部分，给流通股股东提供分享股价上涨的机会，而流通股股东提供分享股价上涨的机会，而配股的目的则是为了融资，无论股东是否配股的目的则是为了融资，无论股东是否参与配股，承销商都会包销完成融资。参与配股，承销商都会包销完成融资。二者主体不同，发行认购权证的主体为宝二者主体不同，发行认购权证的主体为宝钢集团，配股的主体则应该是宝钢股份。钢集团，配股的主体则应该是宝钢股份。认购权证的行权不会增加宝钢股份的总股认购权证的行权不会增加宝钢股份的总股本，只是股份在宝钢集团、权证持有人之本，只是股份在宝钢集团、权证持有人之间的转移，配股会增加宝钢股份的总股本，间的转移，配股会增加

54、宝钢股份的总股本，相应地也会有除权安排。相应地也会有除权安排。 中级财务管理中级财务管理一向银行借款一向银行借款（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类按借款的期限按借款的期限短期借款：小等于年短期借款：小等于年中期借款：大于年，小等于年中期借款：大于年，小等于年长期借款：大于长期借款：大于按借款的用途按借款的用途基本建设借款基本建设借款专项借款专项借款流动资金借款流动资金借款按借款的条件按借款的条件信用借款信用借款担保借款担保借款抵押借款抵押借款票据贴现票据贴现按提供贷款的机构按提供贷款的机构政策性银行贷款政策性银行贷款商业银行贷款商业银行贷款按借款的币种按借款的币种人民币借款人民币借款外币

55、借款外币借款（二）企业取得银行借款的条件（二）企业取得银行借款的条件（64）（三）银行借贷融资的一般程序（三）银行借贷融资的一般程序（65）（四（四）银行借款合同的内容银行借款合同的内容基本条款：是借款合同的基本内容，规定基本条款：是借款合同的基本内容，规定了双方的权利和义务，具体内容包括了双方的权利和义务，具体内容包括数额、方式、利率、发放时间、还款数额、方式、利率、发放时间、还款期限及方式等期限及方式等保证条款：规定用途、物资保证、财产抵保证条款：规定用途、物资保证、财产抵押、担保等押、担保等违约条款：双方违约的规定违约条款：双方违约的规定其他附属条款其他附属条款 （五）与银行借款有关的信

56、用条件（五）与银行借款有关的信用条件信贷额度信贷额度是可以借款的最高限额是可以借款的最高限额银行不对此限额承担法律责任：信誉恶化银行不对此限额承担法律责任：信誉恶化时企业将不能获得该借款时企业将不能获得该借款周转信贷协议周转信贷协议是可以借款的最高限额是可以借款的最高限额在有效期内银行将对此限额承担法律责任在有效期内银行将对此限额承担法律责任对贷款限额的未使用部分，企业通常要支对贷款限额的未使用部分，企业通常要支付一笔承诺费（付一笔承诺费（）承诺费的存在使企业的实际利率上升承诺费的存在使企业的实际利率上升实际利率实际利率100%100%例：企业与银行签定的周转信贷额为例：企业与银行签定的周转信

57、贷额为1000万元，名义利率为，承诺费率为万元，名义利率为，承诺费率为 0.5%，该企业年内使用了，该企业年内使用了800万元，万元， 则实际利率为（则实际利率为（ ） 8% 8% 8.5% 6.5% 8.125 补偿性余额补偿性余额 是一定比例的最低存款余额是一定比例的最低存款余额对银行来说：有助于降低贷款风险对银行来说：有助于降低贷款风险实际贷款额承诺费实际利息对企业来说：提高了借款的实际利率，加对企业来说：提高了借款的实际利率，加 重了利息负担重了利息负担 实际利率实际利率 例：某企业向银行借款，名义利率为例：某企业向银行借款，名义利率为9%9%， 银行要求的补偿余额率为银行要求的补偿余

58、额率为2020，则该借款，则该借款 的实际利率为（）的实际利率为（） 11.25%11.25%45%45%9%9%10% 10% %100补偿性余额贷款实际利息%1001补偿性余额比例名义利率借款抵押借款抵押可作为抵押品的资产：应收帐款、存货、可作为抵押品的资产：应收帐款、存货、 股票、债券、房屋等股票、债券、房屋等抵押借款比例：抵押借款比例： 比例：帐面价值的比例：帐面价值的30%30%50%50% 影响比例高低的因素影响比例高低的因素 抵押品的变现能力抵押品的变现能力 银行的风险偏好银行的风险偏好抵押借款资金成本通常要抵押借款资金成本通常要高于高于非抵押借款非抵押借款资金成本资金成本 偿还

59、条件偿还条件到期一次偿还：会加重企业还款时的财务到期一次偿还：会加重企业还款时的财务负担，增加企业的拒付风险负担，增加企业的拒付风险期内定期等额偿还：提高贷款的实际利率期内定期等额偿还：提高贷款的实际利率实际利率名义利率实际利率名义利率（六）银行借款融资的特点（六）银行借款融资的特点（65）（七）银行借款利息及利息率（七）银行借款利息及利息率（66）（八）借款利息的支付方式（八）借款利息的支付方式利随本清法（收款法）利随本清法（收款法） 到期向银行支付利息到期向银行支付利息 名义利率实际利率名义利率实际利率贴现法贴现法贷款时就从本金里面扣除利息；还款时只贷款时就从本金里面扣除利息；还款时只 归

60、还本金归还本金可利用的贷款下降，并导致实际利率大于可利用的贷款下降，并导致实际利率大于 名义利率名义利率 实际利率实际利率 %100利息贷款金额利息%1001名义利率名义利率（九）银行借款筹资的优缺点（九）银行借款筹资的优缺点优点（相对于发行证券而言）优点（相对于发行证券而言） 筹资速度快筹资速度快 筹资成本低筹资成本低借款弹性好：借款数量、时间、利息借款弹性好：借款数量、时间、利息 可商谈可商谈缺点缺点 财务风险较大财务风险较大限制条款较多限制条款较多筹资数额有限筹资数额有限 二企业债券融资二企业债券融资（一）企业债券的基本要素和种类（一）企业债券的基本要素和种类 债券的基本要素债券的基本要