第九章货币政策的作用过程

1、2022-3-27哈尔滨德强商务学院1第九章第九章 中央银行货币政策的作中央银行货币政策的作用过程用过程2022-3-27哈尔滨德强商务学院2第一节第一节 货币政策的中介目标货币政策的中介目标和操作目标和操作目标u一、选择的主要标准和客观条件一、选择的主要标准和客观条件u（一）选择的主要标准（一）选择的主要标准2022-3-27哈尔滨德强商务学院3相相关关性性可控性可控性抗干抗干扰扰性性1234可可测测性性 适适应应性性52022-3-27哈尔滨德强商务学院4u（二）客观条件（二）客观条件u二、可供选择的中介指标分析二、可供选择的中介指标分析u（一）货币供给量（一）货币供给量u1.货币供应量作

2、为中介指标优点：货币供应量作为中介指标优点：u（1）货币供给量的变动能直接影响经济）货币供给量的变动能直接影响经济u（2）中央银行能够控制货币供给量的变）中央银行能够控制货币供给量的变动动2022-3-27哈尔滨德强商务学院5u（3）与货币政策意图联系紧密）与货币政策意图联系紧密u2.货币供应量作为中介指标的缺点：货币供应量作为中介指标的缺点：u（1）中央银行对货币供给量的控制能力）中央银行对货币供给量的控制能力并不是绝对的并不是绝对的u（2）对货币供给量的控制存在时间滞后）对货币供给量的控制存在时间滞后2022-3-27哈尔滨德强商务学院6u（3）选择哪个层次的货币供给量作为指）选择哪个层次

3、的货币供给量作为指标的问题标的问题2022-3-27哈尔滨德强商务学院7u（二）利率（二）利率u1.利率作为中介指标的优点：利率作为中介指标的优点：u（1）不仅能反映货币与信用的供给）不仅能反映货币与信用的供给状态，而且能够表现供求状况的相对状态，而且能够表现供求状况的相对变化变化u（2）中央银行能够运用货币政策工）中央银行能够运用货币政策工具加以较为有效的控制具加以较为有效的控制2022-3-27哈尔滨德强商务学院8u（3）数据易于及时收集获得）数据易于及时收集获得u（4）作用力大，影响面广，与货币政策）作用力大，影响面广，与货币政策诸目标间的相关性高诸目标间的相关性高u2.利率作为中介指标

4、也存在缺点：利率作为中介指标也存在缺点：2022-3-27哈尔滨德强商务学院9u（1）中央银行对预期实际利率很难准确）中央银行对预期实际利率很难准确控制控制u（2）利率对经济活动的影响取决于利率）利率对经济活动的影响取决于利率弹性弹性u（三）货币供给量和利率能否同时作为（三）货币供给量和利率能否同时作为一个国家货币政策的中介指标一个国家货币政策的中介指标2022-3-27哈尔滨德强商务学院101.货币供给量和利率货币供给量和利率是市场经济国家常是市场经济国家常用的中介指标，但用的中介指标，但一国不能同时选择一国不能同时选择这两个指标作为其这两个指标作为其中介指标。中介指标。2022-3-27哈

5、尔滨德强商务学院112.货币供应量和利率货币供应量和利率指标孰优孰劣很难指标孰优孰劣很难从选择指标的标准从选择指标的标准直接比较。一般来直接比较。一般来说各国根据一定时说各国根据一定时期的经济状况和中期的经济状况和中央银行操作的方便央银行操作的方便来选取。来选取。2022-3-27哈尔滨德强商务学院12u（四）贷款量（四）贷款量u（五）汇率（五）汇率1.1.与最终目标的相关性较弱与最终目标的相关性较弱2.2.不利于市场机制作用的发不利于市场机制作用的发挥挥2022-3-27哈尔滨德强商务学院13u三、可供选择的操作指标三、可供选择的操作指标u（一）准备金（一）准备金u（二）基础货币（二）基础货

6、币u在金融市场发育程度低、现金流通比例在金融市场发育程度低、现金流通比例较高的情况下，控制基础货币比单纯控较高的情况下，控制基础货币比单纯控制准备金更为重要。制准备金更为重要。2022-3-27哈尔滨德强商务学院14第二节第二节 货币政策的传导机制货币政策的传导机制 所谓货币政策的传导机所谓货币政策的传导机制，即运用货币政策工具制，即运用货币政策工具或手段影响中介指标进而或手段影响中介指标进而对总体经济活动发挥作用对总体经济活动发挥作用的途径和过程的机能。的途径和过程的机能。2022-3-27哈尔滨德强商务学院15u一、主要的货币政策传导机制理论一、主要的货币政策传导机制理论u（一）（一）凯恩

7、斯学派凯恩斯学派的货币政策传导理论的货币政策传导理论u可能出现堵塞：可能出现堵塞：u1.利率陷阱利率陷阱u2.利率弹性非常低利率弹性非常低u（二）（二）货币学派货币学派的货币政策传导机制理论（米的货币政策传导机制理论（米尔顿尔顿弗里德曼）弗里德曼）2022-3-27哈尔滨德强商务学院16u二、货币政策传导渠道二、货币政策传导渠道（一）（一）投资投资支出渠道支出渠道利率对利率对投资的投资的效应效应托宾的托宾的q理论理论信贷信贷观点观点非对称非对称信息信息效应效应2022-3-27哈尔滨德强商务学院17（二）消费（二）消费支出渠道支出渠道利率的利率的耐用耐用消费品消费品支出效应支出效应财富效应财富

8、效应流动性效应流动性效应2022-3-27哈尔滨德强商务学院18u（三）国际贸易渠道（三）国际贸易渠道u三、货币政策的有效性分析三、货币政策的有效性分析2022-3-27哈尔滨德强商务学院19u（一）货币政策作用时滞含义（一）货币政策作用时滞含义货币政策从制定到取货币政策从制定到取得效果，必须经历一得效果，必须经历一定的时间，这段时间定的时间，这段时间称为货币政策的时滞称为货币政策的时滞2022-3-27哈尔滨德强商务学院20u1.货币政策的内部时滞货币政策的内部时滞u是指货币政策操作主体的中央银行从政是指货币政策操作主体的中央银行从政策制定到采取实际行动所需要的时间策制定到采取实际行动所需要

9、的时间u1）认识时滞）认识时滞从经济运行形势发生变化从经济运行形势发生变化需要进行调节到中央银行需要进行调节到中央银行认识到这种需要这段时间认识到这种需要这段时间2022-3-27哈尔滨德强商务学院21u2）决策时滞：）决策时滞：中央银行认识到需要调中央银行认识到需要调节到提出一种新的政策节到提出一种新的政策这段时间这段时间2022-3-27哈尔滨德强商务学院22u2.外部时滞外部时滞u从中央银行采取行动到对货币政策目标从中央银行采取行动到对货币政策目标产生实际影响这段时间产生实际影响这段时间u1）操作时滞）操作时滞从调整货币政策工具到从调整货币政策工具到其对中介指标发生作用其对中介指标发生作

10、用所耗费的时间所耗费的时间2022-3-27哈尔滨德强商务学院23u2）市场时滞）市场时滞从中介变量发生变化反从中介变量发生变化反映到其目标变量产生作映到其目标变量产生作用所需耗费的时间用所需耗费的时间2022-3-27哈尔滨德强商务学院24货币政货币政策时滞策时滞内部内部时滞时滞外部外部时滞时滞认识认识时滞时滞决策决策时滞时滞操作操作时滞时滞市场市场时滞时滞央行决策过程央行决策过程金融调节经济过程金融调节经济过程2022-3-27哈尔滨德强商务学院25u（二）货币流通速度（二）货币流通速度u（三）其他经济政治因素（三）其他经济政治因素u四、我国货币政策有效性问题研究四、我国货币政策有效性问题

11、研究2022-3-27哈尔滨德强商务学院262022-3-27哈尔滨德强商务学院272022-3-27哈尔滨德强商务学院282022-3-27哈尔滨德强商务学院292022-3-27哈尔滨德强商务学院302022-3-27哈尔滨德强商务学院312022-3-27哈尔滨德强商务学院32u二二.可供选择的中介指标分析可供选择的中介指标分析u（一）货币供应量（一）货币供应量2022-3-27哈尔滨德强商务学院33第一节第一节 货币供应、基础货币货币供应、基础货币和货币乘数和货币乘数2022-3-27哈尔滨德强商务学院342022-3-27哈尔滨德强商务学院352022-3-27哈尔滨德强商务学院362022-3-27哈尔滨德强商务学院372022-3