第3章筹资管理-1

1、会计学院 王燕第一部分第一部分会计学院 王燕学习目标学习目标 掌握销售百分比法、各种融资方式的优掌握销售百分比法、各种融资方式的优缺点及债券估价缺点及债券估价 了解融资的动因及各种融资方式的类型了解融资的动因及各种融资方式的类型等等会计学院 王燕本部分主要内容本部分主要内容 企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求 企业融资数量的预测企业融资数量的预测 股票融资决策股票融资决策 长期债务融资决策长期债务融资决策 租赁融资决策租赁融资决策会计学院 王燕 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述一、企业筹资的动因与要求一、企业筹资的动因与要求1.1.含义含义：筹资是筹措和集中资金的简称，企业筹资是：

2、筹资是筹措和集中资金的简称，企业筹资是企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等对资企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等对资金的需要，通过一定的渠道，采用适当的方式筹集资金的需要，通过一定的渠道，采用适当的方式筹集资金的行为。它是企业资金运动的起点，同时也是投资金的行为。它是企业资金运动的起点，同时也是投资的必要前提。的必要前提。2.2.动因动因：（1 1）新建性筹资动因）新建性筹资动因（2 2）扩张性筹资动因）扩张性筹资动因（3 3）调整性筹资动因）调整性筹资动因（4 4）混合性筹资动因）混合性筹资动因会计学院 王燕指资金来源的方向和通道指资金来源的方向和通道,体现体现资金的源泉和流量

3、资金的源泉和流量指筹资所采取的具体形式指筹资所采取的具体形式, 体现体现资金的属性（自有，债务）资金的属性（自有，债务） 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述二、企业筹资的渠道与方式二、企业筹资的渠道与方式会计学院 王燕（一）企业筹资渠道 1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金 4.其他企业资金 5.居民个人资金 6.企业自留资金 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述向谁向谁会计学院 王燕（二）企业筹资方式 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用留存收益 4.向银行借款 5.利用商业信用 6.发行公司债券 7.融资租赁 （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 第一节第一节

4、 筹资管理概述筹资管理概述怎样怎样会计学院 王燕 三、企业筹资的类型三、企业筹资的类型1 1、按资金使用期的长短、按资金使用期的长短短期资金短期资金 n1n1长期资金长期资金 n n1 12 2、按所筹资金的、按所筹资金的 权益性质不同权益性质不同权益资金权益资金债务资金债务资金吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票利用留存收益利用留存收益银行借款银行借款发行债券发行债券利用商业信用利用商业信用融资租赁融资租赁 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述会计学院 王燕 三、企业融资的类型三、企业融资的类型内部融资内部融资是指企业内部通过计是指企业内部通过计提折旧、留用收益等提折旧、留用收益等而增

5、加的资金来源。而增加的资金来源。按所筹资金的来源渠道按所筹资金的来源渠道外部融资外部融资是指企业在内部融资是指企业在内部融资不足时，向其外部融不足时，向其外部融资而形成的资金来源资而形成的资金来源 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述会计学院 王燕 二、企业融资的类型二、企业融资的类型 直接融资直接融资是指企业不通过金融是指企业不通过金融机构融通资金，是企机构融通资金，是企业直接与资金供应者业直接与资金供应者协商以取得资金。协商以取得资金。按是否通过金融机构按是否通过金融机构 间接融资间接融资是指企业借助金融机构是指企业借助金融机构融通资金。融通资金。 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述

6、会计学院 王燕 四、四、企业融资数量预测的一般方法企业融资数量预测的一般方法（一）定性预测法（一）定性预测法 指在调研的基础上，采用直观材料，依靠个人的指在调研的基础上，采用直观材料，依靠个人的经验和综合分析能力，对企业融资数量进行预测的方经验和综合分析能力，对企业融资数量进行预测的方法。法。（二）定量预测法（二）定量预测法 是指根据资金数量和各有关因素的依存关系，对是指根据资金数量和各有关因素的依存关系，对企业融资数量进行预测的方法。企业融资数量进行预测的方法。最常用的是销售百分比法最常用的是销售百分比法 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述会计学院 王燕企业融资数量的预测企业融资数量的预

7、测销售百分比法销售百分比法（一）销售百分比法的含义与基本假定（一）销售百分比法的含义与基本假定含义含义：指以资金与销售额之间的比率为基础，预测各：指以资金与销售额之间的比率为基础，预测各项目短期资金需要量的方法项目短期资金需要量的方法。假定假定：1.1.企业的部分资产和负债与销售额同比例变化企业的部分资产和负债与销售额同比例变化2.2.企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。思路思路：在生产经营过程中所需要的资金首先来自留存收益的在生产经营过程中所需要的资金首先来自留存收益的增加，即依靠增加，即依靠内部融资内部融资解决；在内部融资不能满足资金

8、需解决；在内部融资不能满足资金需要的情况下再进行要的情况下再进行外部融资外部融资。会计学院 王燕（）根据销售额的增加额确定需要增加的资产与（）根据销售额的增加额确定需要增加的资产与负债的金额，进而求出需要增加的资金；负债的金额，进而求出需要增加的资金；（4 4）用求出的需要增加的资金额减去企业未来的）用求出的需要增加的资金额减去企业未来的留存收益的增加额，确定企业对外界资金需求的数留存收益的增加额，确定企业对外界资金需求的数量。量。( (二）销售百分比法的步骤：二）销售百分比法的步骤：（）预计销售增长额（）预计销售增长额（）将资产负债表中随销售额的变动而变动的项（）将资产负债表中随销售额的变动

9、而变动的项目分离出来目分离出来, ,并计算出其占销售额的比例；并计算出其占销售额的比例；企业融资数量的预测销售百分比法企业融资数量的预测销售百分比法会计学院 王燕计算公式：计算公式：211SEPSSBSSA预测期销售额收益留存率销售净利率销售变动额基期销售额变动负债销售变动额基期销售额变动资产追加外部融资需求追加外部融资需求追加外部融资需求 = = 变动资产增加额变动资产增加额 变动负债增加额变动负债增加额 留存收益增加额留存收益增加额 = =（敏感资产销售百分比（敏感资产销售百分比- -敏感负债销售百分比）敏感负债销售百分比）销售额增加销售额增加 量量- -留存收益增加量留存收益增加量例例4

10、-1 P88会计学院 王燕练习题：练习题：某公司某公司2010年的财务数据如下年的财务数据如下： 项项 目目金额（万元）金额（万元）占销售收入百分比（基期）占销售收入百分比（基期）流动资产流动资产40004000100%100%长期资产长期资产（略）（略）无稳定的关系无稳定的关系应付账款应付账款40040010%10%其他负债其他负债（略）（略）无稳定的关系无稳定的关系当年销售收入当年销售收入40004000净利润净利润2002005%5%分配股利分配股利6060留存收益留存收益140140要求：（要求：（1）2011年预计销售收入达到年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收万元，销售净

11、利率和收益留存比率维持益留存比率维持2010年水平，计算需要补充多少外部资金？年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果留存收益比率为）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到，销售净利率提高到6%，目标销，目标销售收入为售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？万元，计算需要补充多少外部资金？ 会计学院 王燕【答案】1.增加资产增加资产=（50004000）100%=1000（万元）（万元） 增加负债增加负债=（50004000）10%=100（万元）（万元） 增加所有者权益增加所有者权益=50005%140/200=175 （万元）（万元）外部补充资金外部补充资金=100010

12、0175=725（万元）（万元） （2）外部补充资金）外部补充资金=（45004000）100%（45004000）10%45006%100% =50050270=180（万元）（万元） 会计学院 王燕企业融资数量的预测企业融资数量的预测因素分析法因素分析法 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的实际平均资金需要量为基础，根据预期年度的实际平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整并预测资金需要量的一种方法。进行分析调整并预测资金需要量的一种方法。 这种方法计算简

13、便，容易掌握，但预测结果不这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。金用量较小的项目。 会计学院 王燕 资本需要量（上年资本实际平均占用量不资本需要量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用额）合理平均占用额）（1预测年度销售变动预测年度销售变动率）率）（1预测年度资本周转速度变动率）预测年度资本周转速度变动率）例：例：甲企业上年度资金平均占用额为甲企业上年度资金平均占用额为240万元，万元，经分析，其中不合理部分经分析，其中不合理部分40万元，预计本年万元，预计本年度销售增长度销售增长5%，资金周转

14、加速，资金周转加速5%。则：。则： 预测年度资金需要量预测年度资金需要量 =( 240-40)(1+5%)(1-5% ) =199.5企业融资数量的预测企业融资数量的预测因素分析法因素分析法会计学院 王燕第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理 一、企业资本金制度一、企业资本金制度（一）企业资本金和资本金制度（一）企业资本金和资本金制度 企业资本金就是注册资金企业资本金就是注册资金，在我国企业资本金按，在我国企业资本金按照投资主体不同照投资主体不同分为国家资本金、法人资本金和分为国家资本金、法人资本金和个人资本金等。个人资本金等。 资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管理以资本金

15、制度是国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责权利等方面所作的法律规范。及企业所有者的责权利等方面所作的法律规范。会计学院 王燕（二）资本金制度的主要内容（二）资本金制度的主要内容1.法定资本金的数量要求法定资本金的数量要求 有限责任公司有限责任公司3万元万元 一人有限责任公司一人有限责任公司10万元万元 股份有限公司股份有限公司500万元万元2.资本金的筹集方式：可多种方式出资，但货币出资额资本金的筹集方式：可多种方式出资，但货币出资额比例不得低于比例不得低于30%3.筹资限额与期限：一次或分期筹集。筹资限额与期限：一次或分期筹集。4.验资及出资证明验资及出资证明5.出资违约及其责任：

16、出资各方均未按时缴付出资，视出资违约及其责任：出资各方均未按时缴付出资，视同企业自动解散同企业自动解散;单方违约，经催告仍不能在一定期单方违约，经催告仍不能在一定期限内缴清出资，视同退出，并承担赔偿责任。限内缴清出资，视同退出，并承担赔偿责任。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕二、吸收直接投资二、吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资是是指非股份制企业指非股份制企业以协议等形式吸以协议等形式吸收国家、其他企业、个人等直接投入的资本，收国家、其他企业、个人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。形成企业投入资本的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的主体（一

17、）吸收直接投资的主体非股份制企业（包括个人独资公司、个人合伙企非股份制企业（包括个人独资公司、个人合伙企业和国有独资公司）。业和国有独资公司）。目前我国目前我国吸收直接投资吸收直接投资的主体按照所有制标准进的主体按照所有制标准进行分类，可分为国有行分类，可分为国有企业、集体企业、私营企业、合资或合伙企业。企业、集体企业、私营企业、合资或合伙企业。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕按所形成权益资本的按所形成权益资本的构成分构成分国家直接投资国家直接投资其他企、事业单位其他企、事业单位 法人的直接投资法人的直接投资企业内部职工和城企业内部职工和城 乡居民的直接投资

18、乡居民的直接投资外外商直接投资商直接投资 （二）（二）吸收直接投资吸收直接投资的种类的种类按投资者的出资形式按投资者的出资形式现金投资现金投资实物投资实物投资工业产权投资工业产权投资土地使用权投资土地使用权投资第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕（三）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的程序1.确定筹资数量确定筹资数量2.选择筹资形式选择筹资形式3.签署决定、合同或协议等文件签署决定、合同或协议等文件4.取得资本取得资本（四）吸收直接投资的优缺点（四）吸收直接投资的优缺点优点：较借入资本更能提高企业资信和借款能力优点：较借入资本更能提高企业资信和借款能力;能尽

19、快能尽快形成企业的生产经营能力形成企业的生产经营能力;与投资者容易进行信息沟通与投资者容易进行信息沟通;程序简单程序简单,筹资费用低筹资费用低;筹资财务风险较低。筹资财务风险较低。缺点：筹资资本成本高缺点：筹资资本成本高;企业控制权容易集中企业控制权容易集中;没有证券为没有证券为媒介，不便进行产权交易。媒介，不便进行产权交易。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理三、普通股筹资三、普通股筹资 股票股票是股份有限公司发行的、用以证明投是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种资者的股

20、东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。可转让的书面证明。 股票的特点：法定性、收益性、风险性、股票的特点：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。会计学院 王燕一）股票的类型一）股票的类型 （一）按股东权利的不同划分，股票可分为（一）按股东权利的不同划分，股票可分为普通普通股股和和优先股优先股 普通股的权利和义务具有以下特点普通股的权利和义务具有以下特点：普通股股东普通股股东的收益具有不确定性；对发行公司具有相应的控的收益具有不确定性；对发行公司具有相应的控制权；剩余财产的求偿权居后。制权；剩余财产的求偿权居后。 优先

21、股股东的权利和义务具有以下特点：优先股优先股股东的权利和义务具有以下特点：优先股股东享有固定股利，而且股利的支付在普通股股股东享有固定股利，而且股利的支付在普通股股东之前；当公司终止清算时，优先股股东分配公东之前；当公司终止清算时，优先股股东分配公司剩余财产的权力优先于普通股股东；优先股股司剩余财产的权力优先于普通股股东；优先股股东无权参与发行公司的经营管理，没有选举权，东无权参与发行公司的经营管理，没有选举权，并且其表决权也受到限制。并且其表决权也受到限制。会计学院 王燕第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理 （二）按股票是否记名划分，股票可分为（二）按股票是否记名划分，股票

22、可分为记名股记名股票票和和不记名股票不记名股票 记名股是在股票票面上记载鼓动姓名或名称的股记名股是在股票票面上记载鼓动姓名或名称的股票。票。按照我国按照我国公司法公司法的规定，向发起人、国的规定，向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票为记名股家授权投资的机构、法人发行的股票为记名股。 不记名股是在股票票面上不记载股东姓名或名称不记名股是在股票票面上不记载股东姓名或名称的股票。的股票。按照我国按照我国公司法公司法的规定，向社会公的规定，向社会公众发行的股票可以为记名股，也可为不记名股众发行的股票可以为记名股，也可为不记名股。会计学院 王燕 （三）按股票是否标明金额划分，（三）按股票是否标明

23、金额划分，股票可分为有股票可分为有面值股票和无面值股票面值股票和无面值股票 有面值股票是在股票票面上标有一定金额的股票。有面值股票是在股票票面上标有一定金额的股票。持有这种股票的股东，依其所持有的股票票面金持有这种股票的股东，依其所持有的股票票面金额占公司发行在外的股票总面值的比例，对公司额占公司发行在外的股票总面值的比例，对公司享有权利和承担相应的义务。享有权利和承担相应的义务。 无面值股票是不在股票票面上标出金额，只载明无面值股票是不在股票票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份份数的股票。所占公司股本总额的比例或股份份数的股票。 目前，我国目前，我国公司法公司法不承认无面值股票

24、，规定不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面值，并且其发行价格不得低股票应记载股票的面值，并且其发行价格不得低于票面金额。于票面金额。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 （四（四 ）按投资主体不同划分，股票可分为）按投资主体不同划分，股票可分为国家股、国家股、法人股、个人股法人股、个人股和和外资股外资股 国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产投入股份有限公司而形成的股份。投入股份有限公司而形成的股份。 法人股是企业法人以其可支配的财产投入股份有限公法人股是企业法人以其可支配的财产投入股份有限公司而形成的股

25、份，或具有法人资格的事业单位和社会司而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份有限公司投资团体以国家允许用于经营的资产向股份有限公司投资而形成的股份。而形成的股份。 个人股是社会个人或公司内部职工以其合法财产投入个人股是社会个人或公司内部职工以其合法财产投入股份有限公司而形成的股份。股份有限公司而形成的股份。 外资股是经批准由外国投资者和我国港澳台地区投资外资股是经批准由外国投资者和我国港澳台地区投资者向股份有限公司投资而形成的股份。者向股份有限公司投资而形成的股份。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 （五）按发行对象和上市

26、地区的不同划分，股票可（五）按发行对象和上市地区的不同划分，股票可分为分为A股、股、B股、股、H股和股和N股股 A股是供大陆地区的个人和法人买卖的，以人民币股是供大陆地区的个人和法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。 B股、股、 H股和股和N股是专供外国投资者和我国港澳台股是专供外国投资者和我国港澳台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票，其中，币认购和交易的股票，其中，B股在上海、深圳上股在上海、深圳上市，市，H股在香港上市，股在香港上市，N股在纽约上市。股在纽约

27、上市。目前中国目前中国境内居民也投资境内居民也投资B股。股。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 （六）按发行时间的先后分类，股票可（六）按发行时间的先后分类，股票可分为分为始发股始发股和和新股新股 始发股是设立时发行的股票始发股是设立时发行的股票 新股是公司增资时发行的股票新股是公司增资时发行的股票 始发股和新股的发行具体条件、目的、始发股和新股的发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，但股东的权利、地发行价格不尽相同，但股东的权利、地位是一致的。位是一致的。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 二）股票融资二）股票融资（普通股）

28、（普通股）的优缺点的优缺点（重（重点）点） 优点：优点：利用普通股融资，企业基本没有固定负担利用普通股融资，企业基本没有固定负担没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还利用股票融资，可提高企业的财务实力和信誉利用股票融资，可提高企业的财务实力和信誉筹资风险小、筹资限制少。筹资风险小、筹资限制少。 缺点：缺点：资本成本比资本成本比较高较高不易尽快形成生产能力不易尽快形成生产能力发行新股会分散企业的控制权发行新股会分散企业的控制权信信息沟通与披露成本较大息沟通与披露成本较大第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 三）发行股票的条件和程序（了解）三）发行股票的条

29、件和程序（了解） 四）股票的发行方式和销售方式四）股票的发行方式和销售方式 (1)股票发行方式股票发行方式 1)按是否办理公开发行股票的审核事宜，可以分为：按是否办理公开发行股票的审核事宜，可以分为： 公开发行：股份有限公司依法办理公开发行的审核手公开发行：股份有限公司依法办理公开发行的审核手续，通过证券经营机构向社会公众公开招募认股人认购股续，通过证券经营机构向社会公众公开招募认股人认购股票。也叫公募发行。票。也叫公募发行。 不公开发行：股份有限公司不办理公开发行的审核手不公开发行：股份有限公司不办理公开发行的审核手续，向公司内部职工和公司有关的法人（发起人）定向发续，向公司内部职工和公司有

30、关的法人（发起人）定向发售股票。包括内部发行和私募发行。售股票。包括内部发行和私募发行。 第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理 四）四）股票的发行方式和销售方式股票的发行方式和销售方式 （2）按发行中介参与发行的程度，分）按发行中介参与发行的程度，分为直接发行和间接发行。为直接发行和间接发行。 实践中一般采用：实践中一般采用： 公开间接发行：公开间接发行：指股份有限公司通过中介机构，指股份有限公司通过中介机构，公开向社会公众发行股票。公开向社会公众发行股票。 不公开直接发行：不公开直接发行：指股份有限公司不通

31、过中介指股份有限公司不通过中介机构对外公开发行股票，只向少数特定的对象机构对外公开发行股票，只向少数特定的对象直接发行。直接发行。会计学院 王燕第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理 四）四）股票的发行方式和销售方式股票的发行方式和销售方式 (2)股票销售方式股票销售方式 1)自销自销方式：股份公司自行直接将股票方式：股份公司自行直接将股票销售给投资者。适用于有较高知名度、销售给投资者。适用于有较高知名度、信誉和实力的公司。信誉和实力的公司。 2)承销承销方式：股份公司将股票销售业务方式：股份公司将股票销售业务委托证券经营机构代理，分为包销和代委托证券经营机构代理，分为包销和代

32、销。销。会计学院 王燕五）股票发行价格五）股票发行价格股票发行价格是股份有限公司在募集股本或增资发行新股时所股票发行价格是股份有限公司在募集股本或增资发行新股时所确定和使用的价格，或发行公司在一级市场上将股票发售给投确定和使用的价格，或发行公司在一级市场上将股票发售给投资者所采用的价格。从理论上讲，根据股票发行价格与面值的资者所采用的价格。从理论上讲，根据股票发行价格与面值的关系，股票发行价格有平价、溢价和折价三种。实践中股票发关系，股票发行价格有平价、溢价和折价三种。实践中股票发行价格有等价、市价和中间价三种。行价格有等价、市价和中间价三种。平价平价 以股票的票面金额作为发行价格；以股票的票

33、面金额作为发行价格；溢价溢价 以超过票面金额的价格作为发行价格。以超过票面金额的价格作为发行价格。折价折价 以低于票面金额的价格作为发行价格。以低于票面金额的价格作为发行价格。注：按照我国注：按照我国公司法公司法规定，股票不得折价发行，并且同次规定，股票不得折价发行，并且同次发行的同类别的股票发行价格要一致。发行的同类别的股票发行价格要一致。首发首发 发起人决定发起人决定增发增发 股东大会或董事会决定股东大会或董事会决定等价等价市价市价中间价中间价第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕六）股票上市六）股票上市 股票上市对上市公司的意义股票上市对上市公司的意义 获取

34、资金获取资金,以供公司发展所需以供公司发展所需 把股本权益货币化，提高公司股票的流动性把股本权益货币化，提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易和变现性，便于投资者认购、交易 促进公司股权社会化，防止股权过于集中促进公司股权社会化，防止股权过于集中 提高公司知名度提高公司知名度 有助于确定增发新股的发行价格有助于确定增发新股的发行价格 便于确定公司价值，促进公司实现财富最大便于确定公司价值，促进公司实现财富最大化目标化目标第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕四、优先股筹资四、优先股筹资 1 1、优先股的种类、优先股的种类 （1 1）按股利是否可以积累分

35、类：可分为累积优先股和）按股利是否可以积累分类：可分为累积优先股和 非累积优先股；非累积优先股； （2 2）按是否可以转换为普通股分类：可分为可转换优）按是否可以转换为普通股分类：可分为可转换优 先股何不可转换优先股；先股何不可转换优先股； （3 3）按是否参与剩余利润分配分类：可分为参与优先）按是否参与剩余利润分配分类：可分为参与优先 股和不参与优先股；股和不参与优先股； （4 4）按是否可赎回分类：可以分为可赎回优先股与不）按是否可赎回分类：可以分为可赎回优先股与不 可赎回优先股。可赎回优先股。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 2 2、优先股股东的权利、

36、优先股股东的权利 （1 1）优先分配股利权）优先分配股利权 （2 2）优先分配剩余财产权）优先分配剩余财产权 （3 3）部分管理权）部分管理权 3 3、优先股的性质、优先股的性质 优先股是一种双重性质的证券，它属于自优先股是一种双重性质的证券，它属于自有资金，但兼有债权性质。有资金，但兼有债权性质。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 4 4、优先股筹资的优缺点、优先股筹资的优缺点 （1 1）优点：）优点： 没有固定到期日，不用偿还本金；没有固定到期日，不用偿还本金； 股利支付既固定，又有一定弹性；股利支付既固定，又有一定弹性； 有利于增加公司信誉。有利于增加公

37、司信誉。 （2 2）缺点：）缺点： 筹资成本高；筹资成本高； 筹资限制多；筹资限制多； 财务负担重。财务负担重。第二节第二节 权益资金的筹集和管理权益资金的筹集和管理会计学院 王燕 长期债务融资的优缺点长期债务融资的优缺点 优点优点 1. 可保证所有者对企业的控制权；可保证所有者对企业的控制权； 2. 可利用财务杠杆，获取财务杠杆利益可利用财务杠杆，获取财务杠杆利益; 3. 资本成本较低资本成本较低; 缺点缺点 1. 按期偿还；按期偿还； 2. 债务利息会形成企业的固定负担债务利息会形成企业的固定负担; 3. 财务风险较高。财务风险较高。第三节第三节 债务债务资本筹集资本筹集长长期债务资本的筹

38、集期债务资本的筹集会计学院 王燕 长期银行借款长期银行借款是指企业向银行等金融机构借入是指企业向银行等金融机构借入的，期限在一年以上的各种借款，主要用于固的，期限在一年以上的各种借款，主要用于固定资产投资及流动资产的长期占用。定资产投资及流动资产的长期占用。（一）银行借款的种类 1.按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。 2.按有无抵押担保，分为信用银行贷款和抵押银行贷款。 3.按贷款的用途，分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。一）取得一）取得长期银行借款长期银行借款会计学院 王燕 （二）长期借款的利率（二）长期借款的利率 长期借款的利率通

39、常高于短期借款的利率，长期借款的利率通常高于短期借款的利率，一般有一般有固定利率固定利率和和浮动利率浮动利率两种。两种。 浮动利率通常有最低界限，并在借款合同中浮动利率通常有最低界限，并在借款合同中明确。明确。 若预测市场利率上升，应签订固定利率合同。若预测市场利率上升，应签订固定利率合同。 若预测市场利率下降，应签订浮动利率合同若预测市场利率下降，应签订浮动利率合同一）取得一）取得长期银行借款长期银行借款会计学院 王燕 （三）长期银行借款筹资的优缺点 （1）优点： 筹资速度快 筹资成本低 借款弹性好 具有杠杆作用 （2）缺点： 财务风险大 限制条件多 筹资数额有限一）取得一）取得长期银行借款

40、长期银行借款会计学院 王燕 债券是债券发行人依法定程序发行的、约定在债券是债券发行人依法定程序发行的、约定在一定时期还本付息的有价证券。一定时期还本付息的有价证券。（一）债券的类型（一）债券的类型 1.1.按是否记名：分为按是否记名：分为记名债券记名债券、无记名债券无记名债券; ; 2. 2.按有无抵押担保：分为按有无抵押担保：分为抵押债券抵押债券和和信用债券信用债券； 3.3.按利率是否变动：分为按利率是否变动：分为固定利率固定利率和和浮动利率浮动利率债券债券 4.4.按是否可上市流通：按是否可上市流通：上市债券上市债券和和非上市债券非上市债券 5.5.按能否转换公司股票：分为按能否转换公司

41、股票：分为可转换债券可转换债券和和不可转不可转换债券换债券; ;二）、二）、发行债券发行债券会计学院 王燕(二二) 债券的基本要素债券的基本要素1.发行价格发行价格：发行公司（或债券承销机构）：发行公司（或债券承销机构）发行债券时所使用的价格，即投资者向发发行债券时所使用的价格，即投资者向发行公司认购其所发行的债券时实际支付的行公司认购其所发行的债券时实际支付的价格。价格。2.债券面值债券面值：债券到期时偿还债务的金额。：债券到期时偿还债务的金额。3.票面利率票面利率：债券上载明的利率。：债券上载明的利率。4.债券期限债券期限：发行日至到期日之间的时间。：发行日至到期日之间的时间。二）发行二）

42、发行债券债券会计学院 王燕 （三）债券发行价格的确定（三）债券发行价格的确定平价平价、折价折价、溢价溢价 1. 影响债券发行价格的因素影响债券发行价格的因素 （1）债券面值债券面值：面值越大，发行价格越高：面值越大，发行价格越高; （2）债券票面利率债券票面利率：也称名义利率，票面利率越：也称名义利率，票面利率越高，发行价格越高高，发行价格越高; （3） 市场利率市场利率：市场利率与发行价格反方向变：市场利率与发行价格反方向变动动; （4） 债券的期限债券的期限：期限越长，要求报酬率越高，：期限越长，要求报酬率越高，票面利率一定条件下，发行价格相应降低。票面利率一定条件下，发行价格相应降低。二

43、）二）发行发行债券债券会计学院 王燕(1+(1+市场利率市场利率) )t t(1+市场利率市场利率)n债券面值债券面值债券利率债券利率 +债券面值债券面值债券售价债券售价= （三）（三）债券发行价格的确定债券发行价格的确定平价平价、折价折价、溢价溢价2.债券发行价格确定债券发行价格确定从资金时间价值考虑，债券发行价格由两部分组成：从资金时间价值考虑，债券发行价格由两部分组成：（1）面额现值面额现值 （2）各期利息的年金现值各期利息的年金现值按期付息，一次还本债券按期付息，一次还本债券当当i=r时时 p=m 平价发行平价发行 当当ir时时 p r时时 p m 溢价发行溢价发行t=1n二）二）发行

44、发行债券债券会计学院 王燕练习：练习： 华北电脑公司发行面值为华北电脑公司发行面值为1000元，票面利元，票面利率为率为10%，期限为，期限为10年，每年年末付息的年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。论。会计学院 王燕（1）资金市场上的利率保持不变，华北电）资金市场上的利率保持不变，华北电脑公司的债券利率为脑公司的债券利率

45、为10%仍然合理，则可仍然合理，则可采用采用等价等价发行。债券的价格为：发行。债券的价格为：1000(P/F,10%,10)1000 10%(P/A,10%,10)=10000.3855 1000 10%6.14461000（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到15%，则应采用，则应采用折价折价发行。发行价格为：发行。发行价格为：1000(P/F,15%,10)1000 10%(P/A,15%,10)=10000.24721000 10%5.0188749会计学院 王燕（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到）资金市场上的利率有较大幅度的下降，

46、达到5%，则应采用，则应采用溢价溢价发行。发行价格为：发行。发行价格为： 1000(P/F,5%,10)100010%(P/A,5%,10) =10000.6039 1000 10%7.7217 1386到期一次还本付息债券到期一次还本付息债券会计学院 王燕（四）（四）债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 （1 1）优点：）优点： 资金成本较低资金成本较低 具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用 可保障股东控制权可保障股东控制权 便于调整资本结构便于调整资本结构 （2 2）缺点：）缺点： 财务风险高财务风险高 限制条件多限制条件多 筹资数量有限筹资数量有限二）二）发行发行债券债券会计学院 王燕三）三）融

47、资租赁融资租赁(了解了解) 融资租赁（长期租赁）融资租赁（长期租赁） 出租人按照租赁协议或合同，购买承租人所需的出租人按照租赁协议或合同，购买承租人所需的设备，并将其出租给承租人长期使用的一种租赁方式。设备，并将其出租给承租人长期使用的一种租赁方式。 （1）特点）特点 租赁资产由出租人根据承租人要求购买，再租给承租赁资产由出租人根据承租人要求购买，再租给承租人使用租人使用; 期限长，租赁期至少不得低于寿命期限的一半期限长，租赁期至少不得低于寿命期限的一半; 通过分期偿还的形式支付租金通过分期偿还的形式支付租金; 租赁合同不可撤销，不能因一方要求而随意撤销租赁合同不可撤销，不能因一方要求而随意撤

48、销; 租赁资产的折旧、修理费由承租人承担租赁资产的折旧、修理费由承租人承担; 租赁期满，租赁资产的处理方法主要有将租赁资产租赁期满，租赁资产的处理方法主要有将租赁资产作价给承租人或由出租人收回，我国一般归承租人所有。作价给承租人或由出租人收回，我国一般归承租人所有。 （2）形式：直接租赁；售后租回）形式：直接租赁；售后租回; 杠杆租赁杠杆租赁;会计学院 王燕（3）租金的确定租金的确定年金法：运用年金现值原理计算每期应付租金。年金法：运用年金现值原理计算每期应付租金。 APAn/(P/A,i,n) A每年支付的年金每年支付的年金 PAn 等额租金现值等额租金现值 i租费率租费率 n支付租金期数支

49、付租金期数 先付等额租金，则先付等额租金，则APAn/(P/A,i,n1)1三）三） 融资租赁融资租赁(了解了解)P111 例例4-4会计学院 王燕三、三、 融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点（一）优点：（一）优点： 迅速获得所需资产，早日产生收益迅速获得所需资产，早日产生收益 租赁筹资限制较小租赁筹资限制较小 免遭设备陈旧过时的风险免遭设备陈旧过时的风险 租金税前扣除，有抵税效应租金税前扣除，有抵税效应 全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当降全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当降 低不能偿付的风险低不能偿付的风险（2 2）缺点：）缺点： 资本成本高，租金总额大大超过现购价款资本成本高，

50、租金总额大大超过现购价款 在资金困难时，固定的支付租金也是沉重的负担在资金困难时，固定的支付租金也是沉重的负担三）三） 融资租赁融资租赁(了解了解)会计学院 王燕一）商业信用一）商业信用（一）概念：（一）概念：是指商品交易中以延期付款或是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系。关系。（二）主要形式（二）主要形式1、应付账款、应付账款2、应付票据、应付票据3、预收货款、预收货款第三节第三节 债务债务资本筹集资本筹集短期债务资本的筹集短期债务资本的筹集会计学院 王燕一）商业信用一）商业信用1、应付账款、应付账款 信用条件信用条件“2/1

51、0，n/30” 如某企业按上述信用条件购买一批商品如某企业按上述信用条件购买一批商品80000元。元。1)如企业在如企业在10天内付款，可得折扣天内付款，可得折扣1600元元(800002%），），企业取得企业取得免费信用免费信用额额为为78400元。元。2)如放弃该折扣，在如放弃该折扣，在30天内付款，则企业将付出一种机会天内付款，则企业将付出一种机会成本。放弃折扣的成本也就是该企业的商业信用成本。成本。放弃折扣的成本也就是该企业的商业信用成本。商业信用资金成本率商业信用资金成本率该企业商业信用成本为该企业商业信用成本为2%2%360/(1-2%)(30-10)=36.73%在放弃折扣承担成

52、本的情况下，企业可取得为期在放弃折扣承担成本的情况下，企业可取得为期3030天的信天的信用用80008000元元（有代价信用）。（有代价信用）。3)3)如企业延至如企业延至4545天付款，则商业信用成本天付款，则商业信用成本 2%2%360/(1-2%)(45-10)=20.99%，企业获得，企业获得展期信用展期信用80000元，但会元，但会冒损失信用、被迫现购的风险。冒损失信用、被迫现购的风险。3601001现金折扣率（现金折扣率） （信用期折扣期）会计学院 王燕 练习：某企业按练习：某企业按“2/10,n/20”的条件购的条件购入商品，价款入商品，价款100万元，试计算该企业万元，试计算该

53、企业享受现金折扣的付款金额和放弃现金折享受现金折扣的付款金额和放弃现金折扣的机会成本。扣的机会成本。一）商业信用一）商业信用会计学院 王燕2、应付票据、应付票据 是企业在购买商品、材料等物资的是企业在购买商品、材料等物资的交易过程中由于采用商业汇票估算形式交易过程中由于采用商业汇票估算形式而形成的一种负债。付款期限双方商定，而形成的一种负债。付款期限双方商定，我国一般不超过我国一般不超过9个月，不带息。个月，不带息。3、预收货款、预收货款 是销货企业按照合同或协议约定，在是销货企业按照合同或协议约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式

54、。或全部货物价款的信用形式。一）商业信用一）商业信用会计学院 王燕（三）企业利用商业信用筹集短期资金的优缺点：（三）企业利用商业信用筹集短期资金的优缺点：优点：优点：是一种是一种“自然性筹资自然性筹资”，使用方便，使用方便; 与银行借款相比，限制条件少，选择余地大与银行借款相比，限制条件少，选择余地大; 如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资并不发生筹资成本。并不发生筹资成本。缺点：缺点： 一般期限较短一般期限较短; 对应付帐款而言，放弃现金折扣须承担很高的对应

55、付帐款而言，放弃现金折扣须承担很高的成本成本; 对应付票据而言，如不带息可利用的机会少，对应付票据而言，如不带息可利用的机会少，带息则成本较高。带息则成本较高。一）商业信用一）商业信用会计学院 王燕二）短期银行借款二）短期银行借款（一）短期银行借款的定义：期限在（一）短期银行借款的定义：期限在一年一年以内的借款。以内的借款。（二）短期银行借款的分类：（二）短期银行借款的分类：我国：我国：按借款的目的和用途，可分为周转银行借款、临按借款的目的和用途，可分为周转银行借款、临 时银行借款、结算银行借款、贴现银行借款等。时银行借款、结算银行借款、贴现银行借款等。国际：国际：按有无担保，可分为信用银行借

56、款（无担保）和按有无担保，可分为信用银行借款（无担保）和 抵押银行借款（有担保）抵押银行借款（有担保）; 按偿还方式，可分为一次偿还和分期偿还银行借款。按偿还方式，可分为一次偿还和分期偿还银行借款。( (三三) 短期银行短期银行借款信用条件借款信用条件 向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有：向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有： 1 1信贷额度信贷额度 亦即贷款限额，是借款企业与银行在协亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。通常在信贷额度内，议中规定的借款可得到的最高限额。通常在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款；如企业超过规定限额继企业可以随时

57、按需要支用借款；如企业超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理；此外，如果企业信誉续向银行借款，银行则停止办理；此外，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。可能得不到借款。 会计学院 王燕2 2周转信贷协议周转信贷协议是银行具有法律义务地是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用业任何时候提出的

58、借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。承诺费用部分付给银行一笔承诺费用。承诺费用一般按企业使用的信贷额度的一定比率一般按企业使用的信贷额度的一定比率( (如如0.20.2) )计算。计算。二）短期银行借款二）短期银行借款会计学院 王燕 3 3补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中留存是银行要求借款企业在银行中留存按贷款限额或实际借用额一定百分比按贷款限额或实际借用额一定百分比( (通常为通常为1010一一2020) )计算的最低存款余额。计算的最低存款余额。 补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可补偿性余额有助于银行降低