第8章 开放经济中的收入决定

1、教学目的：教学目的： 了解国际收入与汇率；国际收支均衡曲了解国际收入与汇率；国际收支均衡曲线。要求学生掌握内部均衡与外部均衡及线。要求学生掌握内部均衡与外部均衡及蒙代蒙代尔尔弗莱明模型弗莱明模型 。 第八章第八章 开放经济中的收入决定开放经济中的收入决定8.1 8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 一、国际收支与国际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表 一国的国际收支状况主要通过国际收支平衡表来一国的国际收支状况主要通过国际收支平衡表来体现，国际收支平衡表采用体现，国际收支平衡表采用会计簿记形式会计簿记形式。一国向国。一国向国外的支付，记入该国国际收支平衡表的借方，以负号外的支付，记入该国国

2、际收支平衡表的借方，以负号（- -）表示；从国外获得的收入，记入该国国际收支）表示；从国外获得的收入，记入该国国际收支平衡表的贷方，以正号（平衡表的贷方，以正号（+ +）表示。）表示。 国际收支平衡表主要由三大部分组成：国际收支平衡表主要由三大部分组成：经常项目、经常项目、资本项目和储备资产资本项目和储备资产。 经常项目包括：（经常项目包括：（1）商品（包括货物和劳务）商品（包括货物和劳务）的进出口；（的进出口；（2）投资收益；（）投资收益；（3）国际转移支付。）国际转移支付。 资本和金融项目（简称资本项目）反映了一资本和金融项目（简称资本项目）反映了一国的资本流入与流出。国的资本流入与流出。

3、 储备资产是一国中央银行持有的黄金和外汇储备资产是一国中央银行持有的黄金和外汇储备等。储备等。8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 一个简化的国际收支平衡表 贷 方 (+) 借 方()经常项目经常项目: : 商品出口 投资收益 国际转移支付资本和金融项目资本和金融项目: : 外国对本国的贷款 外国购买本国的 实物资产（如厂房） 和金融资产（如股票）储备资产储备资产 经常项目经常项目: : 商品进口 投资收益 国际转移支付资本和金融项目资本和金融项目: : 本国对外国的贷款 本国购买外国的 实物资产（如厂房） 和金融资产（如股票）储备资产储备资产 二、汇率二、汇率 （一）（一）汇率的定义及标价汇

4、率的定义及标价 汇率就是不同货币之间的交换比率，或者说是用汇率就是不同货币之间的交换比率，或者说是用一种货币来表示另外一种货币的价格一种货币来表示另外一种货币的价格。 汇率的标价方法主要有两种：汇率的标价方法主要有两种： （1 1）直接标价法直接标价法：以一定单位的外币为标准，标：以一定单位的外币为标准，标出可兑换若干单位的本币。出可兑换若干单位的本币。 （2）间接标价法间接标价法：以一定单位的本币为标准，标：以一定单位的本币为标准，标出可兑换若干单位的外币。出可兑换若干单位的外币。 8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 （二）（二）汇率的决定汇率的决定 升值升值：一定数量的本币能兑换比过去更

5、多的外币。：一定数量的本币能兑换比过去更多的外币。 贬值贬值：一定数量的本币能兑换比过去更少的外币。：一定数量的本币能兑换比过去更少的外币。 国际收支顺差国际收支顺差：一国经常项目及资本项目的贷方大：一国经常项目及资本项目的贷方大于借方，或流入的外币值大于流出的外币值。于借方，或流入的外币值大于流出的外币值。 国际收支逆差国际收支逆差：一国经常项目及资本项目的贷方小：一国经常项目及资本项目的贷方小于借方，或流入的外币值小于流出的外币值。于借方，或流入的外币值小于流出的外币值。 国际收支逆差可能会导致外币升值，本币贬值。反国际收支逆差可能会导致外币升值，本币贬值。反之，国际收支顺差则可能会导致本

6、币升值，外币贬值。之，国际收支顺差则可能会导致本币升值，外币贬值。 8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 （三）（三）汇率变动的影响汇率变动的影响 1 1、对经常项目的影响。、对经常项目的影响。 汇率提高、本币升值会使出口减少，进口增加，恶汇率提高、本币升值会使出口减少，进口增加，恶化经常项目账户。反之，汇率降低、本币贬值会使出口化经常项目账户。反之，汇率降低、本币贬值会使出口增加，进口减少，改善经常项目账户。增加，进口减少，改善经常项目账户。 2 2、对资本项目的影响。、对资本项目的影响。 本币升值会使资本流出增加，资本流入减少，恶化本币升值会使资本流出增加，资本流入减少，恶化资本项目账户。

7、反之，本币贬值则会使资本流出减少，资本项目账户。反之，本币贬值则会使资本流出减少，资本流入增加，改善资本项目账户。资本流入增加，改善资本项目账户。 8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 （三）（三）汇率制度汇率制度 1 1、固定汇率制。固定汇率制。 指一国货币同他国货币的兑换率基本固定，其波指一国货币同他国货币的兑换率基本固定，其波动仅限制在一定幅度内的汇率制度动仅限制在一定幅度内的汇率制度。 2 2、浮动汇率制。浮动汇率制。 指一国货币同他国货币的兑换率听任外汇市场的指一国货币同他国货币的兑换率听任外汇市场的供求力量自发地决定的汇率制度供求力量自发地决定的汇率制度。浮动汇率制又可分浮动汇率制

8、又可分为自由浮动与管理浮动。为自由浮动与管理浮动。8.1 国际收支与汇率国际收支与汇率 一、国际收支均衡的含义一、国际收支均衡的含义 国际收支国际收支（balance of payments）均衡意味着均衡意味着国际收入等于国际支出国际收入等于国际支出，也就是国际收支平衡表中经，也就是国际收支平衡表中经常项目及资本项目的借方总值等于贷方总值。常项目及资本项目的借方总值等于贷方总值。 国际收支均衡意味着：国际收支均衡意味着： NX=K 或或 BP = NXK = 0 如果如果BPO，则称国际收支顺差；如果，则称国际收支顺差；如果BPO，则，则称国际收支逆差。称国际收支逆差。 8.2 国际收支均衡

9、曲线注：注：NX为净出口；为净出口；K为资本净流出额。为资本净流出额。二、二、BP曲线的推导过程曲线的推导过程BP曲线上的任何一点曲线上的任何一点所表示的利率与收入所表示的利率与收入的组合都会使国际收的组合都会使国际收支均衡。支均衡。 在在BPBP曲线右边的曲线右边的点（如点（如A A点）表明国际点）表明国际收支存在逆差收支存在逆差，左边左边的点（如的点（如B B点）表明国点）表明国际收支存在顺差际收支存在顺差。 8.2 国际收支均衡曲线国际收支均衡曲线BPr KNXNX=(Y)NX=KK=(r)ABr1Y1逆差区域逆差区域顺差区域顺差区域Y三、三、BPBP曲线的移动曲线的移动 （一）（一）汇

10、率汇率变动变动 汇率下降汇率下降使净出口增加，使净出口增加，BPBP曲线右移曲线右移，即，即BPBP曲曲线右边的逆差区域缩小。反之，汇率上升使净出口线右边的逆差区域缩小。反之，汇率上升使净出口减少，减少，BPBP曲线左移，即曲线左移，即BPBP曲线左边的顺差区域缩小。曲线左边的顺差区域缩小。 （二）（二）物价物价变动变动 物价上升物价上升使使BPBP曲线左移曲线左移；反之，物价下降使；反之，物价下降使BPBP曲线右移。曲线右移。 8.2 国际收支均衡曲线国际收支均衡曲线 四、四、BPBP曲线的斜率曲线的斜率 BPBP曲线向右上方倾斜，具有正的斜率，如图曲线向右上方倾斜，具有正的斜率，如图8-2

11、8-2。 在出口与世界市场利率既定条件下，在出口与世界市场利率既定条件下，BP曲线的斜率取决于：曲线的斜率取决于： （1 1）资本流动的利率弹性）资本流动的利率弹性 资本流动的利率弹性越大，资本流动的利率弹性越大，BPBP曲线曲线斜率越小。斜率越小。曲线较为平坦。曲线较为平坦。 （2 2）边际进口倾向）边际进口倾向 边际进口倾向越大，边际进口倾向越大，BPBP曲线斜率越曲线斜率越大。大。曲线越陡峭。曲线越陡峭。 8.2 国际收支均衡曲线国际收支均衡曲线BPBPrY五、两种特殊的五、两种特殊的BPBP曲线曲线 （一）（一）资本完全不流动条件下资本完全不流动条件下 在资本完全不流动条在资本完全不流

12、动条件下，国际收支平衡仅表件下，国际收支平衡仅表现为经常项目账户的平衡。现为经常项目账户的平衡。此时的此时的BPBP曲线是一条在收曲线是一条在收入水平入水平Y Y0 0时垂直于横轴的时垂直于横轴的直线，如图直线，如图8-38-3所示。所示。8.2 国际收支均衡曲线国际收支均衡曲线BPYr（二）（二）资本完全流动条件下资本完全流动条件下 在资本完全流动在资本完全流动的假定条件下，的假定条件下， BPBP曲曲线是在世界市场利率线是在世界市场利率水平水平r rW W时的一条水平时的一条水平线。如图线。如图8-48-4所示。所示。8.2 国际收支均衡曲线国际收支均衡曲线YrBP r0=rw 一、汇率的

13、自动调节一、汇率的自动调节 （一）（一）固定汇率制度下的调节固定汇率制度下的调节 1 1、国际收支顺差的调节。、国际收支顺差的调节。 8.3 内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡LM1LM2BP2BP1IS2IS1E1E2YrY1Y2 2 2、国际收支逆差的调节。、国际收支逆差的调节。如图8-6所示。 8.3 内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡BPLMISYrE1E2（二）（二）浮动汇率制度下的调节浮动汇率制度下的调节 浮动汇率制度下的调节如图浮动汇率制度下的调节如图8-78-7所示。所示。 8.3 内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡ISLMBPE1E2（三）（三）汇率调节的局限性汇率调节

14、的局限性 1、汇率调节具有一定的时滞性。汇率调节具有一定的时滞性。 （1 1）国际收支状况不会马上在汇率上反映出来。）国际收支状况不会马上在汇率上反映出来。 （2 2）汇率的变动不）汇率的变动不会马上改善国际收支状会马上改善国际收支状况，相反，短期内还会况，相反，短期内还会对国际收支状况起进一对国际收支状况起进一步的恶化作用。这就是步的恶化作用。这就是J J 曲线效应曲线效应。如图。如图8-88-8所示。所示。8.3 内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡国际收支时间AB 2 2、汇率的自动调节有时要付出国民收入减少的、汇率的自动调节有时要付出国民收入减少的代价。如图代价。如图8-7所示。所示。

15、二、政策的主动调节二、政策的主动调节 实现内外经济均衡的几种政策组合如表实现内外经济均衡的几种政策组合如表8-18-1所示。所示。 8.3 内部均衡与外部均衡内部均衡与外部均衡8.4 蒙代尔弗莱明模型 2020世纪世纪6060年代初，蒙代尔和弗莱明分别独立地年代初，蒙代尔和弗莱明分别独立地提出了开放经济中的宏观政策模型。他们两人提出了开放经济中的宏观政策模型。他们两人6060年年代初曾同时在国际货币基金组织（代初曾同时在国际货币基金组织（IMFIMF）研究部门工）研究部门工作，他们相互独立地、并几乎是同时建立了各自的作，他们相互独立地、并几乎是同时建立了各自的模型。模型。19761976年，卢

16、迪戈年，卢迪戈多恩布什在发表的一系列汇多恩布什在发表的一系列汇率政策的论文中，将该模型命名为蒙代尔率政策的论文中，将该模型命名为蒙代尔弗莱明弗莱明模型。模型。 弗莱明已故。蒙代尔现为哥伦比亚大学教授，弗莱明已故。蒙代尔现为哥伦比亚大学教授，他还提出了最优货币区理论，由于欧元被认为是最他还提出了最优货币区理论，由于欧元被认为是最优货币区理论的实践，因而他还被人称为优货币区理论的实践，因而他还被人称为“欧元之欧元之父父”。一、固定汇率制度下的政策效应一、固定汇率制度下的政策效应 （一）（一）货币政策效应货币政策效应 1、资本完全不流动的情形资本完全不流动的情形 如图8-9所示。 在该情形下，货币在

17、该情形下，货币政策在短期内是有效的，政策在短期内是有效的，但长期内是无效的。但长期内是无效的。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 BPLMISE0E!Yr2 2、资本完全流动的情形、资本完全流动的情形 如图8-10所示。 在该情形下，货币在该情形下，货币政策完全失效，即使在政策完全失效，即使在短期也不起作用。短期也不起作用。8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 LMISBPE0E13 3、资本有限流动的情形、资本有限流动的情形 如图8-11所示。 在在该情形下，货币该情形下，货币政策短期内有效，长期政策短期内有效，长期内无效。内无效。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 LM

18、BPIS（二）财政政策效应（二）财政政策效应 1 1、资本完全不流动的情形、资本完全不流动的情形 如图8-12所示。 在该情形下，财政在该情形下，财政政策在短期内影响国民政策在短期内影响国民收入，但长期内对国民收入，但长期内对国民收入没有影响，只会影收入没有影响，只会影响利率。响利率。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 BPLMISE0E1E22 2、资本完全流动的情形、资本完全流动的情形 如图8-13所示。 在该情形下，财政在该情形下，财政政策对于国民收入的变政策对于国民收入的变动有效。动有效。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 LMISBPE0E1E23 3、资本有限流动的

19、情形、资本有限流动的情形 （1 1）BPBP曲线较平坦曲线较平坦 （2 2）BPBP曲线较陡峭曲线较陡峭 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 ISLMBPBPISLME0E1E2E0E1E2二、浮动汇率制度下的政策效应二、浮动汇率制度下的政策效应 （一）货币政策效应（一）货币政策效应 1、资本完全不流动的情形资本完全不流动的情形 如图8-16所示。 在该情形下，货币政在该情形下，货币政策有效。策有效。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 LMISBPE0E1E22 2、资本完全流动的情形、资本完全流动的情形 如图8-17所示。 在该情形下，货币在该情形下，货币政策有效。政策有效。8

20、.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 ISLMBP3 3、资本有限流动的情形、资本有限流动的情形 如图8-18所示。 在在该情形下，货币政策有效。该情形下，货币政策有效。图图8-18 浮动汇率与资本有限流动浮动汇率与资本有限流动条件下的货币政策效应条件下的货币政策效应 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 LMBPIS（二）财政政策效应（二）财政政策效应 1 1、资本完全流动的情形、资本完全流动的情形 如图8-19所示。 在在该情形下，财该情形下，财政政策无效。政政策无效。图图8-19 浮动汇率与资本完全流动浮动汇率与资本完全流动条件下的财政政策效应条件下的财政政策效应 8.4 蒙代尔蒙

21、代尔弗莱明模型弗莱明模型 LMBPIS3 3、资本有限流动的情形、资本有限流动的情形 （1 1）BPBP曲线较平坦曲线较平坦 （2 2）BPBP曲线较陡峭曲线较陡峭 图图8-20 浮动汇率、资本有限流动浮动汇率、资本有限流动及及BPBP曲线平坦条件下的财政政策效应曲线平坦条件下的财政政策效应 图图8-21 浮动汇率、资本有限流动浮动汇率、资本有限流动及及BPBP曲线陡峭条件下的财政政策效应曲线陡峭条件下的财政政策效应 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 ISLMBPISBPLM三、政策效应的简明归纳三、政策效应的简明归纳 不同汇率制度下，财政政策与货币政策的效应如不同汇率制度下，财政政策

22、与货币政策的效应如表表8-28-2和表和表8-38-3所示。所示。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 四、政策选择的不可能三角四、政策选择的不可能三角 美国麻省理工学院教授克鲁格曼明确地提出开开放经济体不可能同时追求放经济体不可能同时追求“独立的货币政策独立的货币政策” ” 、“固定汇率固定汇率”和和“资本自由流动资本自由流动”这三个目标，至这三个目标，至多只能同多只能同时追求其中的两个目时追求其中的两个目标。这便是开放经济标。这便是开放经济体所面临的政策选择体所面临的政策选择的的“不可能三角不可能三角”或或“三元悖论三元悖论”。如图8-22所

23、示。 8.4 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型 独立的货币政策 固定汇率 (汇率稳定)资本自由流动 对于三元悖论，还可以在理论逻辑上这样来理解：对于三元悖论，还可以在理论逻辑上这样来理解：假如某国价假如某国价格水平上升较快，为防止或克服通胀，中央银行需要实行从紧的货格水平上升较快，为防止或克服通胀，中央银行需要实行从紧的货币政策，提高利率。但利率一旦提高，在资本自由流动的条件下，币政策，提高利率。但利率一旦提高，在资本自由流动的条件下，就会吸引国际资本流入。大量流入的资本需要兑换该国的货币，这就会吸引国际资本流入。大量流入的资本需要兑换该国的货币，这个国家的货币就将升值或大幅升值，也就是固定汇

24、率制要面临严峻个国家的货币就将升值或大幅升值，也就是固定汇率制要面临严峻考验或汇率无法稳定。如果要维持固定汇率制或追求汇率稳定，那考验或汇率无法稳定。如果要维持固定汇率制或追求汇率稳定，那么在国内的通胀威胁前，就不能提高利率，也就是这时没有了独立么在国内的通胀威胁前，就不能提高利率，也就是这时没有了独立的货币政策。如果既要独立的货币政策，又要固定汇率制或汇率稳的货币政策。如果既要独立的货币政策，又要固定汇率制或汇率稳定，那么就不能让资本自由流动，因为在资本不能自由流动的条件定，那么就不能让资本自由流动，因为在资本不能自由流动的条件下，独立的货币政策（表现为应对经济形势的利率的自由变化）才下，独

25、立的货币政策（表现为应对经济形势的利率的自由变化）才不会对汇率稳定构成威胁。类似地，在通货紧缩和经济衰退的假定不会对汇率稳定构成威胁。类似地，在通货紧缩和经济衰退的假定条件下，可得到同样的结论。条件下，可得到同样的结论。 1、浮动汇率和资本有限流动条件下，货币浮动汇率和资本有限流动条件下，货币政策是有效的。政策是有效的。 练习题练习题判断题判断题2、固定汇率制、资本有限流动条件下，货固定汇率制、资本有限流动条件下，货币政策短期有效、长期无效。币政策短期有效、长期无效。 3、浮动汇率制、资本有限流动且浮动汇率制、资本有限流动且BP曲线陡曲线陡峭条件下，财政政策效果微弱。峭条件下，财政政策效果微弱。 4.在固定汇率制下,一国的汇率如果上升,则该国的中央银行要抛出外汇储备。5.本币升值会使进口增加,出口减少。 6.一国的货币不可能在对外升值的同时又对内贬值(国内通货膨胀).7.如果某国的货币对外升值过快, 会严重制约该国治理通货膨胀的货币政策.练习题练习题单项选择题单项选择题1、下列哪一说法是错误的？、下列哪一说法是错误的？ A、BP曲线右边区域为国际收支逆差区曲线右边区域为国际收支逆差区