财务价值观念二

1、财务价值观念二第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值一、资金时间价值的含义和作用一、资金时间价值的含义和作用1 1、资金时间价值、资金时间价值资金在运动中由于时间的资金在运动中由于时间的 因素所增加的价值。因素所增加的价值。表现形式表现形式利率（无通货膨胀和风险）利率（无通货膨胀和风险） 是分析资金成本及投资效果，进行财是分析资金成本及投资效果，进行财2 2、作用、作用 务决策的依据。务决策的依据。 能促使提高资金利用的效率。能促使提高资金利用的效率。二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算 单利单利只对本金计算利息。只对本金计算利息。 复利复利对上一期的本金及利息均计利息。对上一

2、期的本金及利息均计利息。1、单利终值的计算、单利终值的计算 终值终值现在一定量资金在将来期终的价值。现在一定量资金在将来期终的价值。 终值终值 = 本金本金 + 利息利息 （本利和）（本利和） S 终值；终值； P 现值现值 ； i 利率利率 ； n n n 计息期数计息期数 （年）（年） ； 12 （月）；（月）；360 （日）。（日）。 单利终值单利终值 S = P +P in S =P（1+in）2 2、单利现值的计算单利现值的计算 现值现值将来某一时期一定量资金折合成现在将来某一时期一定量资金折合成现在 价值。现值价值。现值=终值终值-利息利息 票据贴现值票据贴现值 P = S S i

3、n P =S（1in）企业有一带息商业汇票企业有一带息商业汇票1000元元,期限期限6个月个月,利率利率12%,到期兑现到期兑现: 6 S = 1000( 1+12% ) = 1060(元元) 12上例企业急需用款上例企业急需用款,将票据提前将票据提前4个月到银行贴现个月到银行贴现,贴贴现率现率15%,贴现时取得现款为贴现时取得现款为: 4 P = 1060( 115% ) = 1007(元元) 123 3、复利终值的计算复利终值的计算复利终值复利终值 第第1年年 S1 =P（1+i） 2 S2 =P(1+i)(1+i)= P(1+i)2 3 S3 =P(1+i)(1+i)(1+i) = P(

4、1+i)3 n Sn = P(1+i) n (1+i) n_复利终值系数复利终值系数（S/P，i，n） 或或 Sn = P (S/P，i，n） 某人有某人有10000元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为6%的投资机会，的投资机会，5年后本年后本利和共多少？利和共多少？ S5 = 10000 (1+6%)5=100001.3382=13382(元元) = 10000(S/P,6%,5)=100001.3382=13382(元元)4 4、复利现值的计算复利现值的计算复利现值（复利终值的逆运算，已知复利现值（复利终值的逆运算，已知S， i，n ，求，求P） 1 P0 =S P0= S(1+i)- n

5、 (1+i) n (1+i) - n_复利现值系数复利现值系数（P / S，i，n） 或或 P0 =S (P / S，i，n） 某人拟在某人拟在4年后获得本利和年后获得本利和10000元，利率为元，利率为9%，现在应投入，现在应投入多少元？多少元？ P0 = 10000 (1+9%)-4=100000.7084=7084(元元) = 10000(P / S, 9%,4)=100000.7084=7084(元元) 某企业年初投资某企业年初投资60006000元，预计元，预计3 3年中每年末可获得净收益如下：年中每年末可获得净收益如下：第第1 1年年18001800元，第元，第2 2年年22002

6、200元，第元，第3 3年年25002500元，若年利率元，若年利率5%5%，此，此投资是否可行？投资是否可行？解：解：3 3年收益终值：年收益终值： 0 1 2 30 1 2 3S3 = 1800 (1+5%)2+2200 (1+5%)+2500 =18001.1025+22001.05+2500=6794.05（元）（元）投资额终值：投资额终值：S3 = 6000 (1+5%)3= 6000 1.1576=6945.60 （元）（元）3 3年收益现值：年收益现值： P0 = 1800 (1+5%)-1 +2200 (1+5%)-2 +2500 (1+5%)-3 =1800 0.9524 +

7、2200 0.9070 +2500 0.8638 = 5869.22 （元）（元）投资额现值：投资额现值：P0 = 6000 (元元)收益终值收益终值投资额终值，投资额终值，收益现值收益现值投资额现值，不可行投资额现值，不可行180022002500三、年金终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算 年金年金一定时期内定期等额收付的系列款项。一定时期内定期等额收付的系列款项。 A年金；年金； SA年金终值；年金终值； PA年金现值。年金现值。1、普通年金（后付年金）、普通年金（后付年金）每期期末收付的年金。每期期末收付的年金。1）普通年金终值）普通年金终值一定时期内每期期末收付款项的复利一定时期

8、内每期期末收付款项的复利终值之和。终值之和。 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 A A A A A (1+i) 4 (1+i) 3 (1+i) 2 (1+i) 1 (1+i) 0 SA = A(1+i) 0 + A(1+i) 1 + A(1+i) 2 +A(1+i) n-1 =A(1+i) 0 + (1+i) 1 + (1+i) 2 +(1+i) n-1 n (1+i) n-1 =A (1+i) n-1 SA = A t=1 i (1+i) n-1 年金年金 终值系数终值系数 （ S / A，i，n） i SA = A （ S / A，i，n） 5年中每年末存入银行年中每年末存入

9、银行1000元，年利率元，年利率9%，第，第5年末年金年末年金终值为多少？终值为多少？ （1+9%）5-1 SA = 1000 SA =1000 (S / A，9%，5) 9% =10005.9847=5984.70 =10005.9847=5984.70 2）普通年金现值普通年金现值一定时期内每期期末收付款项的复利一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。现值之和。 0 1 2 3 4 50 1 2 3 4 5 A A A A A (1+i)-1 (1+i)-2 (1+i)-3 (1+i)-4 (1+i)-5 PA = A(1+i) -1 + A(1+i) -2 +A(1+i) -（n-1）

10、 + A(1+i) - n =A(1+i) -1 + (1+i) -2 +(1+i) -（n-1）+ (1+i) - n n 1- (1+i)-n =A (1+i) n PA = A t=1 i 1- (1+i)-n 年金年金 现值系数现值系数 （ P/ A，i，n） i PA = A （ P/ A，i，n） 拟在以后拟在以后6 6年中，每年末得到年中，每年末得到20002000元，年利率元，年利率7%7%，现在应一，现在应一笔存入多少？笔存入多少？ 1-(1+7%)1-(1+7%)6PA = 2000 =20004.7665=9533（元）（元） 7% =2000 (P / A，7%，6)

11、=20004.7665=9533（元）（元）2、先付年金、先付年金每期期初收付的年金。每期期初收付的年金。1）先付年金终值（比后付年金多计算一期利息）先付年金终值（比后付年金多计算一期利息） 0 1 2 3 4 50 1 2 3 4 5 A A A A A (1+i) 5 (1+i) 4 (1+i) 3 (1+i) 2 (1+i) 1 SA = A(1+i) 1 + A(1+i) 2 +A(1+i) n n (1+i) n-1 =A (1+i) n SA = A (1+i) t=1 i 或或 SA = A( S / A，i，n) (1+i) =A( S / A，i，n+1) 1 0 1 2 3

12、 4 5 0 1 2 3 4 5 A A A A A (1+i) 5 (1+i) 4 (1+i) 3 (1+i) 2 (1+i) 1 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 A A A A A A (1+i) 5 (1+i) 4 (1+i) 3 (1+i) 2 (1+i) 1 (1+i) 0 先付年金后付年金 每年年初存入银行每年年初存入银行1000元，年利率元，年利率10%，8年后本利和多少？年后本利和多少？ (1+10%) 8-1SA = 1000 (1+10%) 10% =1000 11.436 1.1=12579.60（元）（元）或或 = 1000 ( S / A,10

13、%,8) (1+10%) =12579.60 (元元) = 1000 ( S / A,10%,8+1)-1= 1000 13.579-1 12579(元元)2）先付年金现值（比后付年金少贴现一期利息）先付年金现值（比后付年金少贴现一期利息） 0 1 2 3 4 50 1 2 3 4 5 A A A A A (1+i) 0 (1+i) -1 (1+i) -2 (1+i) -3 (1+i) -4 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 A A A A (1+i) -1 (1+i) -2 (1+i) -3 (1+i) -4 PA = A+A(1+i)-1 + A(1+i) -2 +A(1+i)-(n

14、-1) 1- (1+i)-n 或或 PA = A(1+i) PA = A( P / A，i，n) (1+i) i =A( P / A，i，n-1) +1先付年金后付年金3年分期付款购买固定资产，每年初支付年分期付款购买固定资产，每年初支付100000元，年元，年利率利率5%，相当于期初一次性付款多少？，相当于期初一次性付款多少？PA =100000( P / A，5%，3) (1+5%) =1000002.72321.05=285936（元）（元）或或=100000( P / A，5%，3-1) +1 =1000001.8594+1 285940（元（元3、延期年金、延期年金前面前面m年没有收

15、付，而后面年没有收付，而后面n年收付的年年收付的年金。金。 n年年 m年年 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 5 6 m=2， n=4 A A A A1）延期年金终值（与）延期年金终值（与m年无关）年无关） SA = A( S / A，i，n)设设A200， i5% SA =200( S / A，5%，4)=200 4.3101=862.02(元元)2）延期年金现值）延期年金现值 PA = A( P / A，i，n) (P / S，i，m) 或或 = A( P / A，i， m +n) - A( P / A，i，m) 上例上例PA = 200 ( P / A，5%，4) (P / S，5

16、%，2) = 200 3.54600.9070=643.24（元）（元） 或或 = 200(P/A,5%, 2+4)- 200(P/A,5%, 2) = 2005.0757- 2001.8594=643.26 （元）（元）4、永续年金、永续年金无限期支付的年金。（无终值）无限期支付的年金。（无终值） 1- (1+i)-n 当当n，PA = A (1+i)-n 0 i A PA = i 拟建立一项永久性奖金，每年发放拟建立一项永久性奖金，每年发放100000100000元，年元，年利率利率5%5%，现在应一次性存入多少基金？，现在应一次性存入多少基金？ 100000100000PA = =200

17、0000（元）（元） 5 5四、资金时间价值的运用四、资金时间价值的运用1 1、预计投资总额、预计投资总额 建设一项工程需每年末投资建设一项工程需每年末投资3030万元，万元，5 5年完成，年完成，年利率年利率9%9%。预计共投资多少？。预计共投资多少？ 解：解： 求年金终值求年金终值SA = 30 ( S / A，9%，5) = = 30 5.9847=179.54（万元）（万元）2、选择投资方案、选择投资方案 企业拟购买一批设备，有二个方案：企业拟购买一批设备，有二个方案： A 向甲方购买，分向甲方购买，分4年付款，每年年末年付款，每年年末50000元，年利元，年利率率8%； B 向乙方购

18、买，一次性付款向乙方购买，一次性付款170000元。元。 应选择何方案？应选择何方案？解：求解：求A方案年金现值方案年金现值PAA =50000( P / A，8%，4) =500003.3121=165605 165605170000 ， A方案可行。方案可行。3、选择还款方式、选择还款方式某企业借入长期借款某企业借入长期借款100万元，有二种还款方式：万元，有二种还款方式： A 每年还款每年还款25万元，分万元，分6年还清本息；年还清本息； B 每年还款每年还款20万元，分万元，分8年还清本息。年还清本息。 当年借款年利率当年借款年利率13%，计算哪一种还款方式有利。，计算哪一种还款方式有

19、利。解：解：1）求）求6年还款的年金现值年还款的年金现值 PA =25( P / A，13%，6) =253.998=99.95（万元）（万元） 2）求）求8年还款的年金现值年还款的年金现值 PA =20( P / A，13%，8) =204.799=95.98（万元）（万元） 95.98（万元）（万元） 99.95（万元），（万元），B还款方式有利。还款方式有利。4、计算偿债基金、计算偿债基金企业拟在企业拟在10年后偿还到期年后偿还到期100万元的债务，现每年万元的债务，现每年存入一笔偿债基金，年利率存入一笔偿债基金，年利率6%，每年末应存入多，每年末应存入多少？少？解：已知终值求年金解：已

20、知终值求年金 A=100 / ( S / A，6%，10) =100 / 13.181=7.59（万元）（万元）5、计算投资回收金、计算投资回收金 以以10%年利率借入年利率借入15万元投资某项目，寿命万元投资某项目，寿命15年，每年年，每年至少收回多少现金才可考虑此方案？至少收回多少现金才可考虑此方案？解：已知现值求年金解：已知现值求年金 A=15 / ( P/ A，10%，15) =15 /7.6061=1.97（万元）（万元）6、计算企业价值、计算企业价值 某公司估计，以后某公司估计，以后30年内，每年可得净利润年内，每年可得净利润50万元，万元，如贴现率如贴现率14%，企业价值多少？，

21、企业价值多少？解：求每年净利润年金现值解：求每年净利润年金现值PA= 50( P / A，14%，30) = 507.003 = 350.15 （万元）（万元） 若若n，PA=A / iPA= 50 / 14% = 357.14 （万元）（万元） 7、预计存入基金期数、预计存入基金期数 企业拟购设备需企业拟购设备需34.8万元，现以万元，现以12.5万元存入银行，年利率万元存入银行，年利率9%，预计存多少年可一次付足设备款？，预计存多少年可一次付足设备款？解：已知终值、现值，求解：已知终值、现值，求n34.8=12.5(S/P,9%,n) (S/P,9%,n)=34.8/12.5=2.784查

22、复利终值系数表查复利终值系数表, 9% , n=1112年年用插值法用插值法 n S/P 11 X 2.5804 0.2036 ? 1 2.784 0.2323 12 2.8127 X 0.2036 = X=0.88 1 0.2323 n=11+0.88=11.88(年年)8、计算预期投资报酬率、计算预期投资报酬率 企业拟用企业拟用60万元投资某项目，希望在万元投资某项目，希望在8年后能得到年后能得到150万元更换万元更换设备，预期投资报酬率应为多少？设备，预期投资报酬率应为多少？解：已知终值、现值，求解：已知终值、现值，求i150=60(S/P, i, 8) (S/P, i, 8) =150

23、/60=2.500查复利终值系数表查复利终值系数表, 8年年 , i =12%13%用插值法用插值法 i S/P 12% X% 2.476 0.024 ? 1% 2.500 0.182 13% 2.658 X% 0.024 = X=0.13% 1% 0.182 i =12%+0.13%=12.13%第二节第二节 投资的风险报酬投资的风险报酬一、风险报酬的含义一、风险报酬的含义1、风险报酬、风险报酬由于冒风险进行投资而获得的超过资金由于冒风险进行投资而获得的超过资金 时间价值的额外收入。时间价值的额外收入。2、风险的类别、风险的类别 确定性确定性未来结果可完全确定。未来结果可完全确定。按风险程度

24、按风险程度 风险性风险性未来结果几种可能的概率可估计。未来结果几种可能的概率可估计。 不确定性不确定性未来结果概率不可估计。未来结果概率不可估计。 市场风险市场风险因社会因素影响所有企业。因社会因素影响所有企业。按风险影响面按风险影响面 （不可分散风险）（不可分散风险） 企业风险企业风险因特有事件影响个别企业。因特有事件影响个别企业。 （可分散风险）（可分散风险） 财务风险财务风险因借款到期无法偿还所致。因借款到期无法偿还所致。按风险内容按风险内容 投资风险投资风险因投资方向方式失误造成。因投资方向方式失误造成。 经营风险经营风险因销售、技术、成本等变因销售、技术、成本等变 化所引起。化所引起

25、。3、风险报酬的表现形式、风险报酬的表现形式风险报酬率风险报酬率=投资报酬率投资报酬率-时间价值率时间价值率二、风险报酬的计算二、风险报酬的计算1、确定概率分布、确定概率分布概率概率(Pi)事件某种结果可能发生的机会。事件某种结果可能发生的机会。概率规则概率规则F FR RK KK KK K 1 1P P1 1P P0 0n n1 1i ii ii i2、计算期望报酬率、计算期望报酬率期望报酬率（期望报酬率（K）各种可能的报酬率按其概率进各种可能的报酬率按其概率进 行加权平均计算的报酬率。行加权平均计算的报酬率。 A、B两公司股票的报酬率及其概率分布如下：两公司股票的报酬率及其概率分布如下：

26、n n1 1i ii ii iP PK KK K经济情况经济情况发生概率发生概率（Pi）可能报酬率（可能报酬率（ ）A公司公司B公司公司繁荣繁荣正常正常萧条萧条0.300.500.2030%26%20%90%26%-70%i iK K2 26 6%0 0. .2 20 0( (- -7 70 0%) )0 0. .5 50 02 26 6%0 0. .3 30 09 90 0%K K2 26 6%0 0. .2 20 02 20 0%0 0. .5 50 02 26 6%0 0. .3 30 03 30 0%K KB BA A 3、计算标准离差（离散程度）、计算标准离差（离散程度）标准离差标准

27、离差()各种可能报酬率偏离期望报酬率的各种可能报酬率偏离期望报酬率的 综合差异。综合差异。 n n1 1i ii i2 2i iP P) )K K(K(K 5 55 5. .4 43 3%0 0. .2 20 02 22 26 6%) )7 70 0%( (0 0. .5 50 02 22 26 6%) )( (2 26 6%0 0. .3 30 02 22 26 6%) )( (9 90 0%B B 1 15 5. .4 49 9%0 0. .2 20 02 22 26 6%) )( (2 20 0%0 0. .5 50 02 22 26 6%) )( (2 26 6%0 0. .3 30

28、02 22 26 6%) )( (3 30 0%A A 4、计算标准离差率（风险程度）、计算标准离差率（风险程度）标准离差率（标准离差率（V）标准离差与期望报酬率的比值。标准离差与期望报酬率的比值。 期望报酬率相等期望报酬率相等根据标准离差根据标准离差风险程度的比较风险程度的比较 期望报酬率不等期望报酬率不等根据标准离差率根据标准离差率100%100%K K V V 213.19%213.19%26%26%55.43%55.43%V V59.58%59.58%26%26%15.49%15.49%V VB BA A 106.60%106.60%52%52%55.43%55.43%V V119.1

29、5%119.15%13%13%15.49%15.49%V VB BA A 5、计算风险报酬率、计算风险报酬率风险和报酬的关系：风险和报酬的关系： 高风险的项目必须有高报酬高风险的项目必须有高报酬 否则否则 低报酬的项目必须风险很低低报酬的项目必须风险很低 无人投资无人投资投资总报酬率（投资总报酬率（K）风险报酬率风险报酬率(KR)风险报酬系数（风险报酬系数（b） 由企业领导或组织有关专家确定由企业领导或组织有关专家确定 或或 由国家有关部门组织专家确定由国家有关部门组织专家确定R RF FK KK KK K b bV VK KR R V VK KK Kb bF F 三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬1、证券组合、证券组合同时投资多种证券。同时投资多种证券。目的：消减可分散风险。（不能把鸡蛋放在一个篮子里）目的：消减可分散风险。（不能把鸡蛋放在一个篮子里）2、证券的、证券的系数（不可分散风险的程度）系数（不可分散风险的程度）1， 证券风险市场风险；证券风险市场风险； = 1 ，