第13章 期权交易策略(德意志银行Excel金融工程建模)

1、期期权权交交易易策策略略股股票票与与期期权权组组合合有有保保护护的的看看跌跌期期权权多多头头= =股股票票多多头头+ +看看跌跌期期权权多多头头输输入入选择期权交易策略类型：4股票多头 价格60看跌期权多头 协议价格60 期权价格2输输出出期权到期时的股价0.060.0120.060.060.0股票盈亏-60.00.060.0期权盈亏58.0-2.0-2.0组合的总盈亏-2.0-2.058.0协议价格50.0-50.0股票与期权组合100 50 0 -50 0 50 期权到期时的股价盈亏股票盈亏期权盈亏组合的总盈亏协议价格有有保保护护的的看看跌跌期期权权多多头头= =股股票票多多头头+ +看看

2、跌跌期期权权多多头头股票与期权组合100 50 0 -50 0 50 期权到期时的股价盈亏股票盈亏期权盈亏组合的总盈亏协议价格期期权权交交易易策策略略差差价价组组合合看看跌跌期期权权熊熊市市差差价价组组合合= =看看跌跌期期权权空空头头+ +看看跌跌期期权权多多头头输输入入选择期权交易策略类型：4看跌期权空头 协议价格45.0 期权价格1.1看跌期权多头 协议价格55.0 期权价格5.9输输出出期权到期时的股价0.045.055.0100.045.045.055.0低协议价格的期权盈亏-43.91.11.11.1高协议价格的期权盈亏49.14.1-5.9-5.9组合的总盈亏5.25.2-4.8

3、-4.8低协议价格50.0-50.0高协议价格50.0差价组合100 80 60 40 20 0 -30 -15 0 15 30 盈亏期权到期时的股价低协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏低协议价格高协议价格55.0-50.0看看跌跌期期权权熊熊市市差差价价组组合合= =看看跌跌期期权权空空头头+ +看看跌跌期期权权多多头头差价组合100 80 60 40 20 0 -30 -15 0 15 30 盈亏期权到期时的股价低协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏低协议价格高协议价格期期权权交交易易策策略略蝶蝶式式差差价价组组合合看看跌跌期期权权反反向向蝶蝶式式差差价价组组

4、合合= =看看跌跌期期权权空空头头+2+2份份看看跌跌期期权权多多头头+ +看看跌跌期期权权空空头头输输入入（协议价格从低到高）选择期权交易策略类型：4看跌期权空头 协议价格45.0 期权价格1.1看跌期权多头 协议价格50.0 期权价格3.0看跌期权空头 协议价格55.0 期权价格5.9输输出出期权到期时的股价0.045.050.055.0100.045.045.0低协议价格的期权盈亏-43.91.11.11.11.1中协议价格的期权盈亏94.04.0-6.0-6.0-6.0高协议价格的期权盈亏-49.1-4.10.95.95.9组合的总盈亏1.01.0-4.01.01.0中协议价格50.0

5、-50.0低协议价格高协议价格蝶式差价组合80 70 60 50 40 30 20 -15 0 15 期权到期时的股价盈亏低协议价格的期权盈亏中协议价格的期权盈亏高协议价格的期权盈亏组合的总盈亏中协议价格低协议价格高协议价格50.050.055.055.050.0-50.050.0-50.0看看跌跌期期权权反反向向蝶蝶式式差差价价组组合合= =看看跌跌期期权权空空头头+2+2份份看看跌跌期期权权多多头头+ +看看跌跌期期权权空空头头（协议价格从低到高）蝶式差价组合80 70 60 50 40 30 20 -15 0 15 期权到期时的股价盈亏低协议价格的期权盈亏中协议价格的期权盈亏高协议价格的

6、期权盈亏组合的总盈亏中协议价格低协议价格高协议价格期期权权交交易易策策略略差差期期组组合合看看涨涨期期权权正正向向差差期期组组合合=看涨期权空头+看涨期权多头输输入入选择期权交易策略类型：1看涨期权空头 到期时间(年）0.5 期权价格3看涨期权多头 到期时间（年）1 期权价格5.9协议价格50当前股价50输输出出短期权到期时的股价03040506070期限短的期权盈亏3.003.003.003.00-7.00-17.00短期权到期时长期权的价值0.000.010.494.0011.5921.07期限长的期权盈亏-5.90-5.89-5.41-1.905.6915.17组合的总盈亏-2.90-2

7、.89-2.411.10-1.31-1.83协议价格差期组合80 60 40 20 -15 0 15 短期权到期时的股价盈亏期限短的期权盈亏期限长的期权盈亏组合的总盈亏协议价格（到期时间从短到长）1005050-47.0050.9945.09-1.9150-50看看涨涨期期权权正正向向差差期期组组合合=看涨期权空头+看涨期权多头差期组合80 60 40 20 -15 0 15 短期权到期时的股价盈亏期限短的期权盈亏期限长的期权盈亏组合的总盈亏协议价格期期权权交交易易策策略略对对角角组组合合看看跌跌期期权权牛牛市市反反向向对对角角组组合合=看跌期权多头+看跌期权空头输输入入选择期权交易策略类型：

8、8看跌期权多头 （低）协议价格45 到期时间(年）0.5 期权价格1.17看跌期权空头 （高）协议价格55 到期时间（年）1 期权价格6.66当前股价50输输出出短期权到期时的股价0304045505560期限短的期权盈亏43.8313.833.83-1.17-1.17-1.17-1.17短期权到期时长期权的价值-55.00-23.91-14.07-9.61-5.94-3.32-1.68期限长的期权盈亏-48.34-17.25-7.41-2.950.723.344.98组合的总盈亏-4.51-3.42-3.58-4.12-0.452.173.81低协议价格高协议价格对角组合80 60 40 2

9、0 -20 0 20 短期权到期时的股价盈亏期限短的期权盈亏期限长的期权盈亏组合的总盈亏低协议价格高协议价格7010045455555-1.17-1.17-0.330.006.336.665.165.4950-5050-50看看跌跌期期权权牛牛市市反反向向对对角角组组合合=看跌期权多头+看跌期权空头对角组合80 60 40 20 -20 0 20 短期权到期时的股价盈亏期限短的期权盈亏期限长的期权盈亏组合的总盈亏低协议价格高协议价格期期权权交交易易策策略略跨跨式式组组合合顶顶部部跨跨式式组组合合= =看看涨涨期期权权空空头头+ +看看跌跌期期权权空空头头输输入入选择期权交易策略类型：2看涨期权

10、空头 协议价格50.0 期权价格4.0看跌期权空头 协议价格50.0 期权价格3.0输输出出期权到期时的股价0.050.0100.050.050.0看涨期权的盈亏4.04.0-46.0看跌期权的盈亏-47.03.03.0组合的总盈亏-43.07.0-43.0协议价格50.0-50.0跨式组合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格跨式组合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格期期权权交交易易策策略略条条式式组组合合顶顶部部条条

11、式式组组合合= =看看涨涨期期权权空空头头+2+2份份看看跌跌期期权权空空头头输输入入选择期权交易策略类型：2看涨期权空头 协议价格50.0 期权价格4.0看跌期权空头 协议价格50.0 期权价格3.0输输出出期权到期时的股价0.050.0100.050.050.0看涨期权的盈亏4.04.0-46.0看跌期权的盈亏-94.06.06.0组合的总盈亏-90.010.0-40.0协议价格50.0-50.0跨式组合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格= =看看涨涨期期权权空空头头+2+2份份看看跌跌期期权权空空头

12、头跨式组合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格期期权权交交易易策策略略带带式式组组合合底底部部带带式式组组合合=2=2份份看看涨涨期期权权多多头头+ +看看跌跌期期权权多多头头输输入入选择期权交易策略类型：1看涨期权多头 协议价格50.0 期权价格4.0看跌期权多头 协议价格50.0 期权价格3.0输输出出期权到期时的股价0.050.0100.050.050.0看涨期权的盈亏-8.0-8.092.0看跌期权的盈亏47.0-3.0-3.0组合的总盈亏39.0-11.089.0协议价格50.0-50.0跨式组合

13、80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格=2=2份份看看涨涨期期权权多多头头+ +看看跌跌期期权权多多头头跨式组合80 60 40 20 -30 -15 0 15 30 期权到期时的股价盈亏看涨期权的盈亏看跌期权的盈亏组合的总盈亏协议价格期期权权交交易易策策略略宽宽跨跨式式组组合合顶顶部部宽宽跨跨式式组组合合= =看看跌跌期期权权空空头头+ +看看涨涨期期权权空空头头输输入入选择期权交易策略类型：2看跌期权空头 协议价格45.0 期权价格1.2看涨期权空头 协议价格55.0 期权价格2.0输输出出期权到期时的股价0.045.055.0100.045.045.055.0看跌期权的盈亏-43.81.21.21.2看涨期权的盈亏2.02.02.0-43.0组合的总盈亏-41.83.23.2-4