第1章国际收支

1、国际金融International Finance 金融学院 金融系 冯海红联系方式联系方式n电话QQ：11498273为什么要学习国际金融为什么要学习国际金融n有利于对宏观经济的认识和判断n有利于理解和判断影响企业经营的一些外部环境变化n在银行和企业日常经营管理中的应用学习参考资料学习参考资料n教材：杨胜刚；姜波克；马君潞（见封底） n期刊：国际金融研究；国际金融报n网站：中国人民银行；外汇管理局； 中国银行n搜索引擎：谷歌、百度北宋北宋开宝九年（开宝九年（976），），潭州潭州太守太守朱洞朱洞在僧人办学的基础上，正式创立岳麓在僧人办学的基础上，正式创立岳麓书院。嗣

2、后，历经宋、元、明、清各代，至清末光绪二十九年（书院。嗣后，历经宋、元、明、清各代，至清末光绪二十九年（1903）改为）改为湖南湖南高等学堂，高等学堂，1926年正式定名为年正式定名为湖南大学湖南大学。历经千年，。历经千年，弦歌不绝弦歌不绝，故世称，故世称“千年学府千年学府” 内容框架第1章 国际收支 第2章 外汇、汇率与外汇市场第3章 外汇管理与汇率制度第4章 国际储备第5章 国际金融市场第6章 国际金融风险管理 第7章 国际资本流动与国际金融危机第8章 国际货币体系第9章 国际金融机构及协调第10章 国际金融理论前沿第一章 国际收支在开放经济条件下，国际收支反映了一国对外在开放经济条件下，

3、国际收支反映了一国对外经济交易的全貌，是学习国际金融的起点和基经济交易的全貌，是学习国际金融的起点和基础。础。第一节 国际收支与国际收支平衡表n一、国际收支与国际收支平衡表的概念n国际收支（Balance of Payments，BOP）是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或地区）与世界其他经济体之间的各项经济交易的货币价值之和。n比较：狭义的和广义的国际收支n狭义的国际收支：建立在现金收付的基础之上，仅包含已实现外汇收支的交易，不包括未到期的债权债务。n广义的国际收支：是指一国或地区居民与非居广义的国际收支：是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。民在一定时期内

4、全部经济交易的货币价值之和。n建立在国际交易的基础之上，既包括已实现外建立在国际交易的基础之上，既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。易。n国际收支平衡表国际收支平衡表（ Balance of Payments Balance of Payments StatementStatement),是指是指按照复式簿记原理，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一个经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易的统计报表。二、国际收支的特征二、国际收支的特征n第一，第一，国际国际收支是一个流量概念。 而不是存量概念 第

5、二，国际收支所反映的内容是以货币记录的 经济交易。n第三，国际收支记录的经济交易是第三，国际收支记录的经济交易是本国居民与本国居民与非居民之间发生非居民之间发生的经济交易。的经济交易。n居民与非居民的划分居民与非居民的划分以居住地为标准以居住地为标准进行。进行。n居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位和自然人。的经济单位和自然人。n第四，国际收支是一个综合性质的总括报告。第四，国际收支是一个综合性质的总括报告。中国居民与非居民n中国居民是指：n(一)在中国境内居留1年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使

6、馆领馆外籍工作人员及其家属除外；n(二)中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属；n(三)在中国境内依法成立的企业事业法人(含外商投资企业及外资金融机构)及境外法人的驻华机构(不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆)；n(四)中国国家机关(含中国驻外使馆领馆)、团体、部队。n除此以外的自然人或法人为非中国居民。除此以外的自然人或法人为非中国居民。 第二节 国际收支平衡表的编制n一、国际收支平衡表的记账原理n按照按照“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”的复式记账的复式记账原理编制。每笔交易都是由两笔价值相等、方原理编制。每

7、笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的项目表示。向相反的项目表示。n记账符号：记账符号：“借（借（-）”和和“贷（贷（+）”。在记录和编制中，不论是对于实际资源还是金融在记录和编制中，不论是对于实际资源还是金融资源，资源，p借方借方均表示该经济体资产（资源）持有量的均表示该经济体资产（资源）持有量的增增加加（即资金的运用）；（即资金的运用）；p贷方贷方均表示该经济体资产（资源）持有量的均表示该经济体资产（资源）持有量的减减少少（即资金的来源）。（即资金的来源）。n记入借方的账目包括：记入借方的账目包括：n（1）反映进口实际资源的经常账户；）反映进口实际资源的经常账户；n（2）反映资产增加或负债减

8、少的资本与金融）反映资产增加或负债减少的资本与金融账户。账户。n记入贷方的账目包括：记入贷方的账目包括：n（1）反映出口实际资源的经常账户；）反映出口实际资源的经常账户；n（2）反映资产减少或负债增加的资本与金融）反映资产减少或负债增加的资本与金融账户。账户。n注意：注意：n官方储备增加，可视为该国进口黄金或外汇资产，属于借方项目；n官方储备减少，可视为该国出口黄金或外汇资产，属于贷方项目。n见P5 表1-1国际收支平衡表记账的经验法则：国际收支平衡表记账的经验法则：Q凡是引起本国凡是引起本国外汇收入外汇收入的项目，均属于的项目，均属于贷方贷方项项目，增加记目，增加记“贷方贷方”，减少记，减少

9、记“借方借方”；Q凡是引起本国凡是引起本国外汇支出外汇支出的项目，均属于的项目，均属于借方借方项项目，增加记目，增加记“借借”，减少记，减少记“贷方贷方”。国际收支平衡表的记帐原则贷方（+）借方（）经常帐户 本国从国外取得收入的交易出口资本流入本国向国外进行支付的交易进口资本流出资本与金融帐户储备资产 储备减少(国际收入小于支出)储备增加(国际收入大于支出)贷方借方经常项目进出口商品服务出口非居民到国内旅游(服务出口)进口居民到外国旅游(服务进口) 收益本国居民在国外短期务工的工资报酬 外国居民在本国投资所得利润、红利、利息经常转移 本国从国外取得的转移收入本国向国外的单方转移支出贷方借方资本

10、与金融项目资本项目 国外居民购买本国不动产、专利本国居民购买外国不动产、专利直接投资 外国企业在本国建立分支机构本国居民对国外企业利润再投资证券投资 外国居民购买本国证券本国居民购买外国证券其它投资 国外银行存款的减少、从国外获得贷款的增加国外银行存款的增加、对外贷款的增加二、国际收支平衡表的格式二、国际收支平衡表的格式n国际货币基金组织曾在国际货币基金组织曾在1948年、年、1950年、年、1961年、年、1977年和年和1993年先后五次修订其出年先后五次修订其出版的版的国际收支手册国际收支手册，对国际收支平衡表的，对国际收支平衡表的标准进行了统一规定。过去常用的是标准进行了统一规定。过去

11、常用的是1977年年公布的第四版的格式，新版即公布的第四版的格式，新版即1993年第五版年第五版现正在各国推广。现正在各国推广。n见见P5 表表1-2。记账实例记账实例n贷记（贷记（CR.）-货物和服务出口，收入增加，货物和服务出口，收入增加，资产减少或负债增加。资产减少或负债增加。n借记（借记（DR.）-货物和服务进口，收入减少，货物和服务进口，收入减少，资产增加或负债减少。资产增加或负债减少。n向非居民出售向非居民出售100个货币单位的货物，对于个货币单位的货物，对于卖方而言：卖方而言： 出口出口 100（贷记）（贷记） 货币货币 100（借记（借记金融资产增加）金融资产增加）n出售出售5

12、0个货币单位的股份。对于卖方而言：个货币单位的股份。对于卖方而言：n 股份和其他股权股份和其他股权 50（贷记（贷记-金融资产减少）金融资产减少）n 货币货币 50（借记（借记-金融资产增加）金融资产增加）n借款人收到借款人收到70个货币单位的现金贷款，对于个货币单位的现金贷款，对于借款人来说：借款人来说：n 贷款贷款 70（贷记（贷记-负债增加）负债增加）n 货币货币 70（借记（借记-金融资产增加）金融资产增加）三、国际收支平衡表的主要内容三、国际收支平衡表的主要内容n三大账户三大账户（根据（根据IMF手册手册第第5版）：版）：n一是经常账户一是经常账户（Current Account)n

13、二是资本和金融账户二是资本和金融账户(Capital and Financial Account)n三是错误与遗漏账户三是错误与遗漏账户（Errors and Omissions Account)（一）经常账户（一）经常账户(Current Account，CA)n经常账户记录一国与外国之间实际资源的流动，包括进出口货物和服务进出口有关的国际收支。 n经常账户是国际收支平衡表中最重要、最基本的项目。n它包括货物、服务、收入和经常转移四个子项目。1、货物(goods) :商品的进出口n 商品贸易/有形贸易2、服务： 服务的输出入n 劳务贸易/无形贸易n 1.运输 n 2.旅游 n 3.通讯服务

14、n 4.建筑服务 n货物和服务货物和服务(续）续）n服务（续）n 劳务贸易/无形贸易n 5.保险服务 n 6.金融服务 n 7.计算机和信息服务 n 8.专有权利使用费和特许费 n 9.咨询 n 10.广告、宣传 n 11.电影、音像 n 12.其它商业服务 n 13.别处未提及的政府服务3、收入、收入/收益收益(Income receipts and payment )：生产要素国际间流动引起的生产要素报酬报酬的收支。n（1）职工报酬（劳动要素的报酬）n 个人在非居民经济体为该经济体居民工作而得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利。 （2）投资收入（资本要素的报酬） 居民与非居民之间有关金融

15、资产与负债的收入与支出n -直接投资收n -证券投资收入n -其他投资收入n4、经常转移、经常转移/单方面转移单方面转移（Unilateral Transfer） 记载居民与非居民之间不涉及经济价值回报的实际资源或金融产品的所有权变更。n（1）各级政府转移 政府间的经济援助、捐赠、战争赔款等n（2）其他部门转移 侨汇、捐赠、继承等 经常账户经常账户 货物货物 服务服务 收益收益经常转移经常转移运输、旅游、通讯、运输、旅游、通讯、金融、保险、金融、保险、计算机服务、计算机服务、其它商业服务其它商业服务除了资本转移以外的各种转移除了资本转移以外的各种转移货物出口货物出口货物进口货物进口与投资收入有

16、关的对外金融与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬支付给非居民的雇员报酬（二）资本和金融账户（二）资本和金融账户(Capital and Financial Account，FA)n记录资本转移和非生产、非金融资产交易以及其他所记录资本转移和非生产、非金融资产交易以及其他所有引起经济体对外资产和负债发生的变化。有引起经济体对外资产和负债发生的变化。n1 1、资本账户、资本账户n反映资产在居民与非居民之间的转移，由资本转移和反映资产在居民与非居民之间的转移，由资本转移和非生产、非金融资产交易非生产、非金融资产交易两部分组成。两部分组成。n（1）

17、资本转移：是指涉及固定资产所有权的变更及债）资本转移：是指涉及固定资产所有权的变更及债权的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转权的减免等导致交易一方或双方资产存量发生变化的转移账户。主要是投资捐赠和债务注销。移账户。主要是投资捐赠和债务注销。n（2）非生产、非金融资产交易）非生产、非金融资产交易n 是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。2 2、金融账户、金融账户J反映的是居民与非居民之间投资与借贷的反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化

18、，它由直接投资、证券投资、其增减变化，它由直接投资、证券投资、其它投资和储备资产等四部分构成。它投资和储备资产等四部分构成。 n （1）直接投资：直接投资：是国际上长期资本流动的是国际上长期资本流动的一种方式，是指一国的经济组织直接在国一种方式，是指一国的经济组织直接在国外采用各种形式，对工矿、商业、金融等外采用各种形式，对工矿、商业、金融等企业进行的投资和利润再投资。通过这种企业进行的投资和利润再投资。通过这种投资方式，投资者对直接投资企业拥有经投资方式，投资者对直接投资企业拥有经营管理的发言权。营管理的发言权。 （2）证券投资：证券投资：n又称间接投资，指在证券市场上购买他国政府发行的债券

19、、又称间接投资，指在证券市场上购买他国政府发行的债券、企业发行的中长期债券以及股票所进行的投资。证券投资企业发行的中长期债券以及股票所进行的投资。证券投资者以取得利息或股息为目的，投资者对企业不享有经营管者以取得利息或股息为目的，投资者对企业不享有经营管理权。理权。 n证券投资项下设资产和负债两个条目，这两个条目分别包证券投资项下设资产和负债两个条目，这两个条目分别包括股本证券和债务证券。括股本证券和债务证券。n其中，股本证券包括一切表明在所有债权人的债权得以清其中，股本证券包括一切表明在所有债权人的债权得以清偿之后对公司型企业剩余资产拥有所有权的工具和凭证，偿之后对公司型企业剩余资产拥有所有

20、权的工具和凭证，如股票、参股或其他类似文件等。如股票、参股或其他类似文件等。n债务证券包括三类：一是长期债券、无抵押品的公司债券、债务证券包括三类：一是长期债券、无抵押品的公司债券、中期债券等；二是货币市场工具或可转让的债务工具，包中期债券等；二是货币市场工具或可转让的债务工具，包括短期国库券、商业票据和融资票据、银行承兑汇票、可括短期国库券、商业票据和融资票据、银行承兑汇票、可转让的大额定期存单等；三是派生金融工具或二级金融工转让的大额定期存单等；三是派生金融工具或二级金融工具，包括金融期货、期权、互换等。具，包括金融期货、期权、互换等。 （3）其他投资其他投资n它包括所有直接投资、证券投资

21、或储备资产未它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。包括的金融交易。n其资产与负债按工具进行分类，包括贸易信贷、其资产与负债按工具进行分类，包括贸易信贷、贷款（包括使用贷款（包括使用IMF的信贷和贷款）、货币和的信贷和贷款）、货币和存款、以及其它资产和负债（如各种应收款和存款、以及其它资产和负债（如各种应收款和应付款）。应付款）。（4 4）储备资产）储备资产n包括货币黄金、外汇资产、特别提款权、包括货币黄金、外汇资产、特别提款权、在基金组织中的储备头寸及其它债权。在基金组织中的储备头寸及其它债权。 n 包括四个部分：包括四个部分：n货币黄金货币黄金nSDRsn在基金组织的储备头

22、寸在基金组织的储备头寸n外汇外汇 ( (三三) )错误与遗漏账户错误与遗漏账户n该账户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人该账户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡项目。为设立的一种平衡项目。 n根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。但是，人们根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。但是，人们在实际编制国际收支平衡表的过程中，由于各种国际在实际编制国际收支平衡表的过程中，由于各种国际经济交易的统计资料来源不一致或不完整、统计时间经济交易的统计资料来源不一致或不完整、统计时间不一致以及一些人为的因素（如有些数据须保密，不不一致以及一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开；虚报

23、出口等），平衡表实际上不可避免的会宜公开；虚报出口等），平衡表实际上不可避免的会出现净的借方差额或贷方差额。出现净的借方差额或贷方差额。这时就需要人为设立这时就需要人为设立一个账户，以抵消上述统计偏差，及一个账户，以抵消上述统计偏差，及“错误与遗漏账错误与遗漏账户户”。n如果借方总额大于贷方总额，错误与遗漏账户应在贷方如果借方总额大于贷方总额，错误与遗漏账户应在贷方列出这一差额；如果贷方总额大于借方总额，则将差额列出这一差额；如果贷方总额大于借方总额，则将差额列入该账户的借方。其数额与上述余额相等而方向相反。列入该账户的借方。其数额与上述余额相等而方向相反。四、国际收支平衡表编制举例四、国际收

24、支平衡表编制举例n（一）数据（一）数据n（1）借：在国外银行存款）借：在国外银行存款 100万万n 贷：商品出口贷：商品出口 100万万n（2）借：服务进口）借：服务进口 10万万n 贷：在外国银行的存款贷：在外国银行的存款 10万万n（3）借：对外直接投资）借：对外直接投资 500万万n 在外国银行的存款在外国银行的存款 200万万n 商品进口商品进口 100万万n 官方储备官方储备 200万万n 贷：海外投资利润收入贷：海外投资利润收入 1000万万n（4）借：商品进口）借：商品进口 2000万万n 贷：外国对贷：外国对A国的直接投资国的直接投资 2000万万n（5）借：经常转移）借：经常

25、转移 150万万n 贷：官方储备贷：官方储备 100万万n 商品出口商品出口 50万万n（6）借：证券投资）借：证券投资 2000万万n 贷：在外国银行存款贷：在外国银行存款 2000万万n（二）编制国际收支平衡表（二）编制国际收支平衡表五、五、 国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的分析 国际收支平衡表是根据复式薄记原理来编制，故借方总额和贷方总额最终必然相等。n在国际收支平衡表的一个账户与下一账户之间画一水平直线，水平线之上账户的贷方和借方的净差额就是一国的特定账户的国际收支状况，即局部差额。n净差额为零，表示国际收支平衡，否则表示国际收支失衡。n当特定账户的贷方总额大于借方总额时，称国际收

26、支顺差或盈余；n当特定账户的贷方总额小于借方总额时，称国际收支逆差或赤字。n国际收支分析的主题就是这些局部差额，主要的局部差额有四个：（一）贸易收支差额（一）贸易收支差额 (Trade Account Balance)n包括货物与服务在内的商品进出口之间的差额。n贸易顺差：出口大于进口 贷方余额n贸易逆差：出口小于进口 借方余额n贸易账户差额的重要性：n综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产力情况，反映一国商品在国际市场的竞争力，一个国家的自我创汇能力。（二）经常账户收支差额（二）经常账户收支差额 (Current Account Balance)n反映了实际资源在一国与他国之间的转移状况

27、。n经常账户差额=货物+服务+收入+经常转移差额n经常账户顺差：贷方余额 实际资源净流出（货币净流入）n经常账户逆差：借方余额 实际资源净流入（货币净流出） 综合了一国的进出口情况，反映一国的国际竞争能力，被作为制定国际收支政策和产业政策的重要依据。挣来的钱（三）资本与金融账户差额（三）资本与金融账户差额 (Capital and Financial Account Balance)n反映了国际资本的流动，国际投资与借贷的变化。它记录了世界其他地方对本国的投资净额或贷款/借款净额。n资本与金融账户差额 =资本账户差额+金融账户差额。n资本与金融账户顺差：贷方余额 资本净流入n资本与金融账户逆差

28、：借方余额 资本净流出借来的钱n资本和金融账户经济含义：资本和金融账户经济含义：n（1）可以了解一国资本市场的开放程度和金）可以了解一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，为一国货币政策和汇率政融市场的发达程度，为一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。策的调整提供有益的借鉴。n（2）资本和金融账户和经常账户之间具有融）资本和金融账户和经常账户之间具有融资关系，从资本与金融账户的余额可以折射出资关系，从资本与金融账户的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。一国经常账户的状况和融资能力。p“经常账户差额”（CA）和“资本与金融账户差额”（KA）的关系 如果国际收支平衡则： CA+K

29、A=0 一国经常利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。n随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生变与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生变化。化。n一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。受到诸多因素的制约。n另一方面，资本和和金融账户已经不再是被动另一方面，资本和和金融账户已经不再是被动的由经常账户决定，并为经常账户提供融资服的由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务。资本流动存在独立的运动规律，其流量远务。资本流动存在独立的运动规律，其流量远远超过国际

30、贸易流量，从根本上摆脱了与贸易远超过国际贸易流量，从根本上摆脱了与贸易的依附关系。的依附关系。（四）综合账户差额（四）综合账户差额 ( Overall Account Balance)n=经常账户差额+资本与金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资错误和遗漏账户n是将国际收支账户中的官方储备账户提出后的余额。n综合差额反映了一定时期一国国际收支状况对其官方储备的影响。n国际收支顺差：综合差额为贷方余额，储备资产增加n国际收支逆差：综合差额为借方余额，储备资产减少n综合账户差额储备资产综合账户差额储备资产0n综合账户差额综合账户差额-（储备资产增减额）（储备资产增减额）第三节第三节 国

31、际收支的平衡与失衡国际收支的平衡与失衡n一、国际收支的平衡与失衡的几种理解一、国际收支的平衡与失衡的几种理解n（一）自主性交易和补偿性交易（一）自主性交易和补偿性交易n1、自主性交易、自主性交易n事前交易，交易当事人自主地为某项动机而进事前交易，交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。行的交易。n2、补偿性交易、补偿性交易n事后交易，在自主性交易出现缺口或差额时进事后交易，在自主性交易出现缺口或差额时进行的弥补行交易。行的弥补行交易。n如官方储备如官方储备（二）静态平衡与动态平衡（二）静态平衡与动态平衡n1、静态平衡、静态平衡n在一定时期内国际收支平衡表的收支相抵、差在一定时期内国际收支平衡表

32、的收支相抵、差额为零的一种平衡模式。额为零的一种平衡模式。n2、动态平衡、动态平衡n在较长的计划期内，经过努力实现期末国际收在较长的计划期内，经过努力实现期末国际收支的大体平衡。支的大体平衡。（三）全面均衡与局部均衡（三）全面均衡与局部均衡n全面均衡：在整个经济周期内国际收支自主性全面均衡：在整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。项目为零的平衡。n局部均衡：是以市场均衡作为衡量国际收支是局部均衡：是以市场均衡作为衡量国际收支是否平衡的标准。否平衡的标准。二、国际收支失衡的判定二、国际收支失衡的判定n（一）账面平衡与实际平衡（一）账面平衡与实际平衡n（二）线上项目与线下项目（二）线上项目与

33、线下项目n把自主性交易项目放在线上，把补偿性交易放把自主性交易项目放在线上，把补偿性交易放在线下。在线下。n线上项目为实质性项目，线下项目为平衡项目。线上项目为实质性项目，线下项目为平衡项目。（三）自主性交易国际收支失衡的判（三）自主性交易国际收支失衡的判定定n国际收支平衡是指自主性交易的借贷双方相等，国际收支平衡是指自主性交易的借贷双方相等，不需要补偿性交易来弥补。不需要补偿性交易来弥补。n国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。需要用补偿性交易来弥补。n国际收支逆差是指线上的借方差额，由调节性国际收支逆差是指线上的借方差额

34、，由调节性贷方冲销；贷方冲销；n国际收支顺差是指线上的贷方差额，由调节性国际收支顺差是指线上的贷方差额，由调节性借方冲销。借方冲销。三、国际收支不平衡的原因三、国际收支不平衡的原因n（一）周期性失衡n经济的周期性波动所引起的国际收支失衡。n一国经济萧条期，进口需求下降，国际收支顺差；n一国经济复苏和高涨期，进口需求上涨，国际收支逆差。（二）结构性失衡n一国产业结构同国际分工失调引起的国际收支失衡。n通常反映在贸易项目或经常项目上。n一国产业结构适应世界市场变化而出现的国际收支不平衡。产品、技术更新 n如手机、电视的快速更新n两大手机品牌争夺市场：苹果 三星 （三）（三）货币性失衡 又称为价格性

35、失衡，是指在汇率一定的又称为价格性失衡，是指在汇率一定的条件下，一国的物价与商品成本高于其条件下，一国的物价与商品成本高于其它国家，引起出口货物价格相对高昂、它国家，引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致贸易进口货物价格相对便宜，从而导致贸易收支和国际收支失衡。收支和国际收支失衡。一般由货币供给量的相对变动而引起 例如一国在一定的汇率水平下：例如一国在一定的汇率水平下： 通货膨胀通货膨胀 物价水平物价水平 商品货币成本和物价水商品货币成本和物价水 平相对高于他国平相对高于他国 出口出口 进口进口 国际收支逆差国际收支逆差 （四）收入性失衡（四）收入性失衡n由国民收入及其变动引

36、起的国际收支失衡，称由国民收入及其变动引起的国际收支失衡，称为收入性不平衡为收入性不平衡 当一国国民收入相对快速增长，导致商品进口当一国国民收入相对快速增长，导致商品进口需求的增长超过出口增长而引起的国际收支逆需求的增长超过出口增长而引起的国际收支逆差。差。n（五）贸易竞争性失衡n由于一国商品缺乏国际竞争力所引起的失衡。n（六）过度债务性失衡n发展中国家举借大量外债n（七）临时性失衡n由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。四、国际收支不平衡的影响四、国际收支不平衡的影响 国际收支无论是出现顺差或逆差都是失衡的表现。 一国的国际收支如果出现了持续、大量的不平衡而

37、又得不到改善，那么，无论对顺差国或逆差国的经济发展，都将产生十分不利的影响。国际收支逆差的负面影响国际收支逆差的负面影响（1）使本国积累的对外负债超过本国的支付能）使本国积累的对外负债超过本国的支付能力，从而引起偿还外债的困难，甚至出现债务力，从而引起偿还外债的困难，甚至出现债务危机。危机。（2）耗尽一国的国际储备，金融实力减弱，本）耗尽一国的国际储备，金融实力减弱，本币汇率下降，损害该国在国际上的信誉和地位。币汇率下降，损害该国在国际上的信誉和地位。（3）无力进口本国经济发展所需的生产资料，）无力进口本国经济发展所需的生产资料，国民经济增长受到影响。国民经济增长受到影响。n 国际收支顺差的负

38、面影响国际收支顺差的负面影响n（1）国内总供给与总需求平衡遭到破坏，持）国内总供给与总需求平衡遭到破坏，持续大量顺差意味着出口大于进口，对资源型出续大量顺差意味着出口大于进口，对资源型出口国意味着国内经济资源的掠夺性开采。口国意味着国内经济资源的掠夺性开采。n（2）增大本国的外汇供给。使本币汇率上升，）增大本国的外汇供给。使本币汇率上升，国内基础货币供给增大。不利于商品出口，增国内基础货币供给增大。不利于商品出口，增加通胀压力。加通胀压力。n（3）引起贸易摩擦，不利于国际经济发展。）引起贸易摩擦，不利于国际经济发展。第四节第四节 国际收支的调节国际收支的调节n一、国际收支失衡的市场调节机制一、

39、国际收支失衡的市场调节机制n指在不考虑政府干预的情况下，经济体内的经济变量与国际收支相互制约和相互作用的过程，即国际收支的自动调节过程。n也就是国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。n（一）金本位制下的自动调节机制（一）金本位制下的自动调节机制n英国经济学家大卫英国经济学家大卫休谟休谟(David Hume)1752年最早提出来的，其论述年最早提出来的，其论述被称为被称为“价格现金流动机制价格现金流动机制”。 国际收支逆国际收支逆 差差黄金外流增黄金外流增 加加货币供给下货币供给下 降降国内价格水国内价格水平下降平下降出口增加出口增加进口减少进口减少出口减少出口减少进口增加

40、进口增加国内价格国内价格水平上升水平上升货币供给增货币供给增 加加黄金内流增黄金内流增 加加国际收支顺国际收支顺 差差n但在现实中，休谟的“价格-现金流动机制”被高估了，因为该理论存在一系列条件在现实中难以满足。n如金本位制度下的国际收支自动调节理论成立的前提是贸易自由化和黄金在各国间的自由输出输入。（二）纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制n这里所指的固定汇率制度是指纸币本位制下，这里所指的固定汇率制度是指纸币本位制下，一国当局通过外汇储备变动干预外汇市场来维一国当局通过外汇储备变动干预外汇市场来维持汇率的稳定。持汇率的稳定。n一国国际收支失衡后，通过国际收支市场调节一国国际收支失衡

41、后，通过国际收支市场调节机制使国际收支趋于平衡。机制使国际收支趋于平衡。n价格调节机制n收入调节机制n利率调节机制1、货币、货币-价格自动调节机制：一国国际收支不平衡时，该国价格自动调节机制：一国国际收支不平衡时，该国的价格水平会发生变动，这些变动反过来又会削弱国际收支的价格水平会发生变动，这些变动反过来又会削弱国际收支的不平衡。的不平衡。n 国际收支逆差货币供应下降逆差得到改善出口增加/进口减少国内价格水平下降n在纸币制度下,当一国发生国际收支逆差时,若本国要维持汇率不变, 该国货币当局抛售外币,购回本币,从而使国内货币供给量自动减少。根据货币数量论，国内物价会随之降低，本国商品价格相对于外

42、国商品价格降低，从而使出口增加，进口减少，国际收支改善。2、收入调节机制：是指一国国际收支不平衡时，该国的国、收入调节机制：是指一国国际收支不平衡时，该国的国民收入、社会总需求会发生变动，这些变动反过来又会削弱民收入、社会总需求会发生变动，这些变动反过来又会削弱国际收支的不平衡。国际收支的不平衡。国际收支逆差国民收入减少进口支付减少逆差得到改善社会总需求减少3、利率调节机制：是指一国国际收支不平衡时，该国的利、利率调节机制：是指一国国际收支不平衡时，该国的利率水平会发生变动，利率水平的变动反过来又会对国际收支率水平会发生变动，利率水平的变动反过来又会对国际收支不平衡的调节起到一定的调节作用。不

43、平衡的调节起到一定的调节作用。 n 国际收支逆差货币供应量减少资本流入增加逆差得到改善利率上升国 际 收 支 逆 差国际储备减少对外支付增加银行银根紧缩货币供应下降国民收入下降利率上升本国产品相对价格下降社会总需 求下 降增加出口减少进 口进口需求下降资本流入增加出口增加进口减少国 际 收 支 改 善n从分析可知，在固定汇率制度下，国际收支的从分析可知，在固定汇率制度下，国际收支的市场调节机制是通过国内宏观经济变量的变化市场调节机制是通过国内宏观经济变量的变化来实现国际收支的平衡。这就意味着在固定汇来实现国际收支的平衡。这就意味着在固定汇率制度下，外部均衡目标的实现是以牺牲内部率制度下，外部均

44、衡目标的实现是以牺牲内部均衡为代价。均衡为代价。(三三)浮动汇率制度下的自动调节机制浮动汇率制度下的自动调节机制n在浮动汇率制度下，国际收支的自动调节是通在浮动汇率制度下，国际收支的自动调节是通过汇率变动来实现的。即国际收支差额会引起过汇率变动来实现的。即国际收支差额会引起汇率的变化，并通过后者调节国际收支。汇率的变化，并通过后者调节国际收支。汇率机制n 国际收支逆差外汇求大于供进口商品价格上升出口商品价格下降进口减少出口增加逆差减少本币贬值n比如，当比如，当USD1=8CNY时，进口时，进口100美元的商美元的商品，折合成人民币价格为品，折合成人民币价格为800元人民币；元人民币；n而当而当

45、USD1=6CNY时，进口时，进口100美元的商品，美元的商品，折合成人民币价格为折合成人民币价格为600元人民币；本币升值元人民币；本币升值使进口商品价格下降，进口增加。使进口商品价格下降，进口增加。n当当USD1=8CNY时，出口时，出口800元人民币的商品，元人民币的商品，折合成美元价格为折合成美元价格为100美元；美元；n而当而当USD1=6CNY时，出口时，出口800元人民币的商元人民币的商品，折合成人民币价格为品，折合成人民币价格为800/6=133美元；本美元；本币升值使出口商品价格上升，出口减少。币升值使出口商品价格上升，出口减少。汇率机制n 国际收支顺差外汇供大于求进口商品价

46、格下降出口商品价格上升进口增加出口减少顺差减少本币升值马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件n关于一国货币的贬值与该国贸易收支改善程度关于一国货币的贬值与该国贸易收支改善程度的关系。的关系。n一国货币相对于他国一国货币相对于他国货币贬值货币贬值，能否改善该国，能否改善该国的贸易收支状况的贸易收支状况,主要取决于贸易商品的需求主要取决于贸易商品的需求和供给弹性。和供给弹性。n本币贬值后，一方面是出口商品的外币价格下本币贬值后，一方面是出口商品的外币价格下降，进口商品的本币价格增加，贸易条件恶化；降，进口商品的本币价格增加，贸易条件恶化；另一方面是出口量增加，进口量减少。另一方面是出口量增加，进口量减少。

47、n贸易收支是否改善取决于进出口数量的变动及贸易收支是否改善取决于进出口数量的变动及其价格变动的对比关系。其价格变动的对比关系。n在假定一国非充分就业在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，提下，贬值效果便取决于需求弹性贬值效果便取决于需求弹性。n需求弹性指价格变动所引起的进出口需求数量需求弹性指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需需求弹性便大于求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便

48、小于动，需求弹性便小于1. n需求弹性需求弹性 = 需求量变化的百分比需求量变化的百分比价格变化价格变化的百分比的百分比需求价格弹性与收益关系的分析n（一）需求富有弹性的商品需求价格弹性与总收益之间的关系 TR=Q*Pn1、商品价格下降对销售者的总收益变动的影响。如果某种商品的需求是富有弹性的，那么该商品的价格下降时，需求量（销售量）增加的比率大于价格下降的比率，销售者的总收益会增加。n2、商品价格上升对销售者总收益变动的影响。如果某种商品的需求是富有弹性的，那么当该商品的价格上升时，需求量（销售量）减少的比率大于价格上升的比率，销售者的总收益会减少。（二）需求缺乏弹性的商品需求价格弹性与总收

49、益的关系n1、商品价格下降对销售者总收益变动的影响。对需求缺乏弹性的商品，当该商品价格下降时，需求量增加的比率小于价格下降的比率，销售者的总收益会减少。n2、商品价格上升对销售者总收益的影响。如果某商品的需求是缺乏弹性的，那么当该商品的价格上升时，需求量减少的比率小于价格上升的比率，销售者的总收益增加。n如果用如果用x表示他国对贬值国的出口商品的需表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性求弹性, m表示进口需求弹性表示进口需求弹性,则则n当当x + m 1时时,即出口需求弹性与进口需求即出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于弹性的绝对值之和大于1时，贬值可以改善贸时，贬值可以改善贸易收支，此即

50、马歇尔勒纳条件。易收支，此即马歇尔勒纳条件。J曲线效应n本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，反，经常项目经常项目收支状况反而会比原先恶化，进收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线曲线效应效应”。 n其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的行为的“粘性作用粘性作用”，进口和出口的贸易量并，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货外国货币计价的出

51、口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。目收支逆差增加或是顺差减少。 n经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后得到根本性的改善。不利影响，然后得到根本性的改善。J曲线效应二、国际收支失衡的政策调节二、国际收支失衡的政策调节n国际收支市场调节机制发生作用的过程中存在国际收支市场调节机制发生作用

52、的过程中存在很多限制。很多限制。n因此在现实中，各国都会采用政策调节来修正因此在现实中，各国都会采用政策调节来修正国际收支的失衡，以弥补市场调节机制的缺陷国际收支的失衡，以弥补市场调节机制的缺陷。（一）政府国际收支调节政策的一般选（一）政府国际收支调节政策的一般选择择n1融资。当局通过借款或动用外汇储备向外汇融资。当局通过借款或动用外汇储备向外汇市场提供外汇，以弥补外汇市场的供求缺口，弥市场提供外汇，以弥补外汇市场的供求缺口，弥补国际收支赤字补国际收支赤字.n2调整。当局通过各种调整政策来消除外汇市调整。当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口来消除赤字。场的供求缺口来消除赤字。n国际收支

53、的调整政策包括支出变更政策、支出转国际收支的调整政策包括支出变更政策、支出转换政策。换政策。n支出变更政策：由财政政策和货币政策组成。直支出变更政策：由财政政策和货币政策组成。直接影响总需求或总支出水平，调节内部均衡。接影响总需求或总支出水平，调节内部均衡。n支出转换政策支出转换政策:指能够影响贸易商品的国际竞争力，指能够影响贸易商品的国际竞争力，通过改变支出构成而使本国收入相对与支出增加通过改变支出构成而使本国收入相对与支出增加的政策，包括汇率政策和关税、出口补贴、进口的政策，包括汇率政策和关税、出口补贴、进口配额限制等直接管制政策配额限制等直接管制政策n3融资与调整相结合。融资与调整相结合

54、。n寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收支均衡。支均衡。（二）国际收支的具体调节政策（二）国际收支的具体调节政策n1财政政策财政政策n2. 货币政策货币政策n3汇率政策汇率政策n4直接管制政策直接管制政策n5供给调节政策供给调节政策n6内外均衡的政策搭配内外均衡的政策搭配1财政政策财政政策2. 货币政策货币政策n国际收支逆差时，n采取紧缩性的财政政策、紧缩性货币政策；n国际收支顺差时，n采取扩张性的财政政策、扩张性货币政策。3汇率政策汇率政策n是指一国通过调整本币汇率来调节国际收支、是指一国通过调整本币汇率来调节国际收支、消除国际收支不平衡的政策

55、。消除国际收支不平衡的政策。n当国际收支逆差时，可使本币贬值，扩大出口，当国际收支逆差时，可使本币贬值，扩大出口，减少进口；减少进口；n当国际收支顺差时，可使本币升值，抑制出口，当国际收支顺差时，可使本币升值，抑制出口，刺激进口。刺激进口。4直接管制政策直接管制政策直接管制政策的优点：直接管制政策的优点：直接管制政策的弊端：直接管制政策的弊端：5供给调节政策供给调节政策6内外均衡的政策搭配内外均衡的政策搭配n在开放的经济环境中，在开放的经济环境中，宏观经济政策宏观经济政策不仅要实不仅要实现内部均衡，即稳定通货，充分就业和实现经现内部均衡，即稳定通货，充分就业和实现经济增长，还须实现外部均衡，即保持国际收支济增长，还须实现外部均衡，即保持国际收支平衡平衡n一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均衡，以汇率政策实现外部均衡。衡，以汇率政策实现外部均衡。n但在固定汇率制度下，汇率工具无法使用。要但在固定汇率制度下，汇率工具无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均运用财政政策