公司金融课件-第3章

1、第三章第三章 财务报表分析与长期财务报表分析与长期财务计划财务计划本章要点本章要点n1、第一节介绍财务报表分析的目的和方法。n2、第二节是关于财务报表的标准分析方法，包括同比报表和同基报表。n3、第三节从不同的角度介绍财务比率。n4、第四节是对杜邦分析体系的介绍。n5、第五节是长期财务计划的内容。 第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述财务报表分析的目的财务报表分析的目的 财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。 财务报表分析的步骤和方法财务报表分析的步骤和方法 （一）财务报表分析的步骤（一）财务报表分析的步骤 财务报表分析的一般步骤如下：（1）明确

2、分析的目的；（2）收集有关的信息；（3）根据分析的目的把整体各部分分割开来，予以适当组织，使之符合需要；（4）深入研究各部分的特殊本质；（5）进一步研究整体跟部分的联系；（6）解释结果，提供对决策有帮助的信息。（二）财务报表分析的方法（二）财务报表分析的方法1、比较分析法 比较分析按比较对象分为： （1）与本公司历史比，即不同时期比，也称“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。比较分析按比较内容分为：（1）比较会计要素的总量 （2）比较结构百分比 （3）比较财务比率 2、因素分析法

3、 因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对指标的影响 因素分析法分为四个步骤：（1）确定分析对象，即比较其实际数额和标准数额，并计算两者的差值；（2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定各驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）按顺序计算各驱动因素偏离标准的差异对财务指标的影响。 第二节第二节 标准报表分析标准报表分析同比资产负债表同比资产负债表 同比资产负债表就

4、是用资产总额的百分比来表示表中每一个项目。同比利润报表则是用销售总额的百分比来表示表中每一个项目。同比利润表同比利润表 将利润表中的各项表示成销售额的百分比就得到同比利润表。 同基报表同基报表 当需要对公司各个年度的财务数据进行长期趋势比较时，一个好的办法就是指数趋势序列分析，即编制同基财务报表。编制同基财务报表需要选定一个基期，并事先选定一个指数来表示，这一指数通常定位100.因为基期是所有比较的参照物，因此最好选一个企业状况正常的年份，并且所有指数都是参照基期计算出来的。 第三节第三节 财务比率分析财务比率分析在不同规模的公司间进行比较的另一个办法是进行比率分析短期偿债能力比率短期偿债能力

5、比率 企业保持适当的偿债能力，具有重要意义。对于债权人来说，企业偿债能力不足可能导致他们无法及时、足额收回债权本息。对股东来说，不能及时偿债可能导致企业破产，但是提高流动性又必然降低盈利性，因此他们希望权衡收益和风险，保持适当的偿债能力。 （一）短期偿债能力比率包括流动比率、速动比率和现金比率（一）短期偿债能力比率包括流动比率、速动比率和现金比率 1、流动比率 流动比率=流动资产/流动负债 2、速动比率 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=速动资产/流动负债 3、现金比率 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 （二）影响短期偿债能力的其他因素（二）影响短期偿债能力的其他因素还有

6、一些表外因素也会影响短期偿债能力。财务报表使用人应尽可能了解这方面信息，以做出正确判断。 1、增强短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业尚未动用的银行贷款限额，可以随时增加企业现金，提供支付能力。（2）准备很快变现的非流动资产：企业可能有一些长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。（3）偿债能力的声誉：如果企业的信用很好，就短期偿债方面出现暂时困难，比较容易筹集到短缺现金。2、降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债：如果该金额较大，且很可能发生，应在评价偿债能力时予以关注。（2）经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的

7、义务。 长期偿债能力比率长期偿债能力比率 （一）总债务存量比率（一）总债务存量比率1、资产负债率资产负债率=（总资产-总权益）/总资产=总负债/总资产2、负债权益比和权益乘数负债权益比=总负债/总权益权益乘数=总资产/股东权益权益乘数=总资产/总权益=（总权益+总负债）/总权益=1+负债权益比（二）总债务流量比率（二）总债务流量比率1、利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/利息费用 2、现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=（息税前利润+折旧）/利息费用（三）影响长期偿债能力的其他因素（三）影响长期偿债能力的其他因素1、长期租赁当企业的经营租赁额比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一

8、种长期融资，这种长期融资到期必须支付租金，会对偿债能力产生影响。 2、债务担保担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。营运能力比率营运能力比率 营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等 （一）应收账款周转率（一）应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入/应收账款 应收账款周转天数=365/（销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款/销售收入（二）存货周转率（二）存货周转率存货周转次数=销售成本/存货 存货周转天数=365/（

9、销售成本/存货）存货与收入比=存货/销售成本（三）总资产周转率（三）总资产周转率 总资产周转次数=销售收入/总资产 总资产周转天数=365/（销售收入/总资产）总资产与收入比=总资产/销售收入盈利能力比率盈利能力比率（一）销售净利率（一）销售净利率销售利润率率=（净利润/销售收入）100%（二）总资产净利率（二）总资产净利率1、公式总资产净利率=（净利润/总资产）100%2、驱动因素总资产净利率=净利率/总资产=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产） =销售净利率/总资产周转次数（三）权益净利率（三）权益净利率权益净利率=（净利润/股东权益）100%市价比率市价比率 （一）市盈率（一）市盈率

10、市盈率=每股市价/每股收益每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数（二）市值面值比（二）市值面值比市值面值比=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数第四节第四节 杜邦恒等式分析杜邦恒等式分析 杜邦分析体系，是利用各种主要财务比率之间的关系的内在联系，对企业经营成果和财务状况进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为分支，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。 杜邦分析体系的核心比率杜邦分析体系的核心比率 权益净利率是杜邦分析体系的核心比率，该比率不仅具有很好的可比性，还具有很

11、强的综合性。将权益净利率做如下分解：权益净利率=（净利润/销售收入）（销售收入/总资产）（总资产/股东权益） = 销售净利率总资产周转次数权益乘数杜邦分析的基本框架杜邦分析的基本框架 该体系是一个多层次财务比率分解体系。各项财务比率，可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率比较，比较之后向下一级分解。逐级向下分解，逐步涵盖企业经营活动的每个环节，以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况的目的。第五节第五节 长期财务计划长期财务计划长期计划的内容长期计划的内容 在进行长期计划时，管理者需要编制预测财务报表，它在四个方面使用：（1）评价企业经营业绩是与企业目标一致以及是否达到了股东的期望水平；（

12、2）预测拟进行的经营变革将产生的影响；（3）预测企业未来的融资需求；（4）预测企业未来的现金流，因为企业价值是由未来的现金流决定的。以下我们只讨论有关财务计划的内容 财务计划的步骤财务计划的步骤（1）编制预测财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。（2）确认支持长期计划需要的资金。（3）预测未来长期可使用的资金。包括预测可以从内部产生的和向外部融资的部分，任何财务限制导致的经营约束都必须体现在计划中。（4）指定调整将基本计划的程序。基本计划在一定的经济预测基础上制定，当基本计划所依赖的经济预测与实际情况不符时，需要对计划作出及时调整，即根据实际情况的变化对财务计划进行

13、修改。 长期计划的内容长期计划的内容（一）财务预测的目的和意义（一）财务预测的目的和意义财务预测有助于改善财务决策。根据销售前景估计出的融资需要不一定总能满足，因此，就需要根据可能筹集到的资金来安排销售增长，以及有关的项目，使投资决策建立在可行的基础上 （二）一个简单的财务计划模型（二）一个简单的财务计划模型假设BB公司最近一年的财务报表如下:假定BCD公司的所有项目都与销售额同比例增长，当然这一假定过于简单，却可以说明我们要讨论的问题。假设销售额增长20%，这样预测的利润表和资产负债表如下：（三）销售百分比法（三）销售百分比法下面介绍一种基于销售额快速预测财务报表的方法，称为销售百分比法 1、利润表 2、资产负债表企业的可持续增长率企业的可持续增长率 （一）外部融资需要量与增长（一）外部融资需要量与增长（二）融资政策与增长（二）融资政策与增长1、内部增长率内部增长率=(ROA*b)/(1-ROA*b)其中，ROA为资产收益率，b是利润再投资率，即利润留存比率 2、可持续增长率该增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率。它是在没有提高财务杠杆的条件下所达到的最大增长率。 可持续增长率=ROE*b/(1-ROE