国际金融学培训（PPT 20页）

1、 国际金融学培训 International Finance第九章第九章 开放经济下的财政、货币政策开放经济下的财政、货币政策n短期内的财政、货币政策效力 n中长期时的财政、货币政策效力第一节第一节 短期内的财政、货币政策效力短期内的财政、货币政策效力 蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型n蒙代尔- 弗莱明模型简介 n国定汇率制下的财政、货币政策分析 n浮动汇率制下财政、货币政策分析 n蒙代尔 弗莱明模型的应用：三元悖论一、蒙代尔一、蒙代尔 弗莱明模型简介弗莱明模型简介n分析对象：一个开放型小国； 国际资金流动采用流量分析 。n前提假设： 1。总供给曲线是水平的（供给决定需求） 名义汇率=实际汇

2、率 2。购买力平价不存在（汇率取决于国际收支状况） 3。不预期汇率不发生变动（风险中立）。 n分析框架IS-LM-BP模型。n国际资金流动状态资金完全流动。n即BP是一条水平线。封闭条件下财政政策、货币政策分析二、固定汇率制下的财政、货币政策分析图- 固定汇率制下，资金完全流动时的经济平衡状态 1。固定汇率制下，资金完全流动时的固定汇率制下，资金完全流动时的 货币政策分析货币政策分析无效无效n固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。n政府扩张性货币政策Msi资金大量流出外汇储备Ms，抵消货币扩张效果 i=i*；Y不变。n结论：货币政策无效。2。固定汇率制下，资金完全流动时的固定汇率

3、制下，资金完全流动时的 财政政策分析财政政策分析有效有效n固定汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。n政府扩张性财政政策GIS曲线右移i外资大量流入MsLM曲线立即右移，使i=i*。n交点E1。i=i*； Y（Y0Y2）n结论：财政政策非常有效。三、浮动汇率制下财政、货币政策分析三、浮动汇率制下财政、货币政策分析n与固定汇率制下比较的不同点：n1。主要调整机制汇率调整。而不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整。 n2。本币贬值能扩大出口，改善经常账户收支。即本币贬值使BP曲线、IS曲线右移。1.浮动汇率制下的浮动汇率制下的货币政策分析货币政策分析 有效有效n浮动汇率制下，资金完全

4、流动， i=i*；BP/横轴。n政府扩张性货币政策MsLM曲线右移Y，i大量资金流出本币贬值IS曲线右移E1。n交点E1 n结论：i=i*；Y；本币贬值。货币政策有效。2.浮动汇率制下的浮动汇率制下的财政政策分析财政政策分析 无无效效n浮动汇率制下，资金完全流动， i=i*；BP/横轴。n财政扩张，GIS曲线右移，与LM交于AY， i 外资流入本币升值IS曲线左移E点。n结论：财政政策无效。财政、货币政策效应比较财政、货币政策效应比较固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制货币政策货币政策无效无效有效有效财政政策财政政策有效有效无效无效四、四、 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的一个应用：三元悖论弗莱明

5、模型的一个应用：三元悖论n稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标。只能在选择其中两个的同时放弃另外一个被称为“三元悖论”。n表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”n宏观经济学的一个铁律；“永恒三角形”。稳定的稳定的汇率制度汇率制度资金的资金的完全流动完全流动独立的独立的货币政策货币政策克楼格曼三角克楼格曼三角第二节第二节 中长期时的财政、货币政策效力中长期时的财政、货币政策效力n中长期时开放经济宏观分析的主要框架 n固定汇率制度下财政、货币政策在中长期的效力 n浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期的效力 一、 中长

6、期时对开放经济宏观分析的主要框架n中长期：一国经济均衡需考虑总需求AD、总供给AS。n分析模型：ADSRASLRAS框架n短期：总需求曲线AD、短期总供给曲线SRAS的交点决定经济的均衡点。 n长期：工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最终的均衡点是AD、SRAS、长期总供给曲线LRAS三者交点。 n开放经济下，长期均衡首先是内部总供给与总需求达到平衡： AD=SRAS=LRASn同时，国际收支平衡。图图9-8 开放条件下的经济总供给与总需求开放条件下的经济总供给与总需求 二、二、 固定汇率制度下财政、货币政策固定汇率制度下财政、货币政策 在中长期时的效力在中长期时的效力n任何

7、使IS、LM曲线移动的宏观经济政策同样使AD曲线同方向移动。n货币扩张LM曲线右移、iAD曲线右移资金流出央行维持汇率稳定，卖出外汇货币量LM、AD曲线回移。n结论：货币政策无效。1 固定汇率制下的货币政策分析固定汇率制下的货币政策分析 图9-9 固定汇率制下的货币扩张 2 固定汇率制下的财政政策分析n扩张性财政政策GIS右移AD右移央行干预外汇市场、买入外汇Ms LM右移AD进一步右移nAD右移价格预期名义工资价格SRAS左移经济回归正常总供给水平。n结论：无效图9-10 固定汇率制下的财政扩张 三、浮动汇率制度下的财政、货币政策三、浮动汇率制度下的财政、货币政策 在中长期时的效力在中长期时的效力n货币扩张LM曲线右移AD曲线右移出口IS曲线右移AD曲线再右移SRAS左移经济恢复正常产出水平。n结论：有效；但物价上升。图9-11 浮动汇率制下的货币扩张 1 浮动汇率制度下的货币政策分析浮动汇率制度下的货币政策分析 2 浮动汇率制度下的财政政策分析n扩张性财政政策IS曲线右移i外资流入本币升值出口AD曲线回移。n结论：无效图 9-12 浮动汇率制下的财