世界通信财务舞弊案例（14P）

1、世界通信（WorldCom）世界骗局1. 事件l 2002年2月8日，世界通信降低了2002年度收入和盈余预测，并计划在第二季度计提150200亿美元的无形资产减值准备；l 2002年3月12日，SEC对世界通信会计处理立案稽查；l 2002年4月3日，世通宣布裁员10%，解雇8500名员工；l 2002年4月30日，世通创始人Bernard J. Ebbers 因为卷入4.08亿美元贷款丑闻而辞去CEO；l 2002年5月9日，穆迪斯（Moodys）和菲奇（Fitch）信用评级机构将世通债券信用等级降到“垃圾债券”级别；l 2002年6月5日，再次裁员20%，约17000名员工辞退；l 20

2、02年6月20日，世通因为资金周转紧张，推迟优先股股息支付；l 2002年6月24日，世通股价跌破1美元（1999年6月最高价64.50美元）；l 2002年6月25日，上任不到两个月的CEOJohn Sidgmore向新闻媒体发布了一则震惊世界的消息，内部审计发现，2001年度到2002年第一季度，世通通过将支付给其他电信公司的线路和网络费用确认为资本性支出，在五个季度内低估期间费用、虚增利润38.52亿美元。l 2002年6月26日，SEC以超乎寻常的速度向联邦法院递交诉状，指控世通证券欺诈，同时美国司法部和国会开始对世通财务丑闻展开调查；l 2002年7月21日，世通向美国破产法院纽约南

3、区法庭申请破产保护；l 2002年7月31日，纳斯达克将世通股票摘牌；l 2002年8月1日，对财务丑闻负有不可推卸责任的世通前执行副总裁兼首席财务官CFOScott D. Sulivan，以及前副总裁兼主计长David F. Myers被联邦调查局逮捕，面临证券欺诈等多项罪名，如果罪名成立最多判刑65年；l 2002年8月8日，世通再次举行记者招待会，经自查自纠发现，19992000年度税前利润被高估34.66亿美元；11月5日，第三次披露又发现20亿美元的虚假利润，至此，世通累计虚假会计利润93亿美元，预计将会突破100亿美元，创下财务舞弊世界记录。2. 序列世通曾经以1150亿美元股票市

4、值位居美国第25大公司，到2002年7月21日申请破产时申报资产总额1070亿美元，成为美国历史最大破产案.（1） 世通公司-1070亿美元；（2） 安然公司-634亿美元；（3） 康协可-521亿美元；（4） 德士古-359亿美元；（5） 环球电信-255亿美元；（6） 阿德尔菲亚-244亿美元；（7） PG&E-215亿美元；（8） 迈科普-202亿美元；（9） 凯马特-170亿美元；（10） NTL-168亿美元；2002年7月12日，世通十大债权人与十大机构投资者及其“赌注”表格 1-1世通10大债权人与10大机构投资者（单位：亿美元）10大债券人持有债券10大机构投资者持有股

5、票JP摩根信托公司172.0加州公务人员退休基金3.9梅隆银行66.0培根证券公司3.9花旗银行32.9大都会人寿保险公司3.0JP摩根大通银行30.0先锋基金管理公司2.8Bear Stearns27.2旅行者资产管理公司2.7纽约银行25.8西北投资管理公司2.7州立思特利银行20.2 阿里安斯资本管理公司2.5摩根-斯坦利19.0AIG全球管理公司2.5Goldman Sachs15.2美国运通财务咨询公司2.1太阳信托银行12.2威灵顿管理公司2.13. 世通崛起与放松管制世界通信的业务在破产保护前，仅次于创立于1877年的美国电报电话公司（AT&T），它成立于1983年，成立

6、不到20年。其快速发展得益于电信业的放松管制与由此引起的合并浪潮。美国经济发展：自由政府干预新自由主义（新自由主义的三驾马车：放松管制、私有化、自由化），70年代，卡特总统解除了航空和卡车运输的管制，掀起了现代美国放松管制（Deregulation）的序幕。80年代，Fredman为代表的充满自由主义的经济高参终于使得罗纳德-里根总统全面推行影响深远的放松管制改革，最为典型是的放松对金融、电信和能源的管制。在电信业，放松管制主要表现：淡化电信专营权，强化“反垄断法”，培育竞争氛围。1984年，AT&T旗下的贝尔系（Bell System）被肢解为7个区域性公司，长途与区域性电信实行分业

7、经营。出于对未来高额利润和发展前景的预期，电信业竞争急剧增加。20世纪90年代，网络技术异军突起，数据传输对传统语音传输提出挑战。美国联邦通信部（FCC）不失时机于1996年促成国会通过“联邦电信法案(Federal Telecom Act)”，该法案三大特点：激活地方性电话公司之间的竞争；打破长途电信与地方电信之间的分业经营局面；解除了有线电视的收费管制；80年代，放松电信管制为世通公司营造了生存空间，90年代的FTA为世通公司参与竞争扫除障碍。世通发展得益于美国电信业的营运改革，也与创始人Bernard J. Ebbers 的收购兼并禀赋有关，世通大致经历了一下5个发展阶段：LDDS的崛起

8、与上市（19831989）1983年9月，密西西比州一个名不见经传的小镇-Hattiesbury的一家咖啡店。两个商人Murray Waldron和William Rector.1984年，LDDS营业收入不到100万美元（第一单：密西西比大学）1985年，发起股东之一Ebbers出任CEO，（1941年出生于加拿大埃尔伯达省艾蒙顿市，出身贫寒，密西西比大学篮球奖学金-体育学士；先前从事汽车旅馆生意，具有企业家禀赋：战略眼光和冒险精神），上任后两大发展战略：资本运作和收购兼并。1989年8月，LDDS以反向兼并（Reverse Merger）的方式成功与Advantage公司合并。Advant

9、age公司从事长途电信转售业务，在纳斯达克上市，吸收兼并LDDS后，存续的主体更名为LDDS，实现了LDDS借壳上市的战略意图，兼并是以换股方式进行，兼并后当年的营业收入突破一亿美元大关。（1） 从LDDS到世通公司（19901995）Ebbers借助于美国20世纪90年代的“非理性繁荣（irrational Exuberance）”所引发的股价持续上涨，充分发挥证券市场的融资功能，以LDDS被高估的股票作为收购兼并的通货，大肆兼并和“鲸吞”其他对手：1992年，LDDS以换股方式以价值相当于8.5亿美元的LDDS股票换取从事长途电信转售业务的Advanced电信公司。1993年，LDDS通过

10、增发股票募集12.5亿美元现金，收购了从事长途电信服务的Metromedia通信公司和Resurgens通信公司。1994年，LDDS以价值相当于9.36亿美元的股票交换收购了IDB通信集团，IDB通信集团拥有国内和国际通信网络，业务范围涉及长途电话、传真、数据传输、电视电台发射服务、以及移动卫星通信服务。1995年，LDDS以25亿美元现金，收购了拥有一万英里电缆和一千英里微波传输设备的Williams典型集团，使得LDDS能够向美国最大公司提供语音和数据服务的能力，1995年5月易名为WorldCom(世界通信股份公司)，以昭示其从一个区域性电信公司变成一个跨国公司，当年世通营业收入达到了

11、39亿美元。（2） 由电信服务向因特网服务扩展（1996）1996年联邦电信法案（FTA）通过，1996年12月，世通以120亿美元的股票收购了MFS通信公司，该公司拥有连接美国和欧洲各主要城市的数字光缆网络系统，这为世通提供了一个通向世界的重要平台，这使得世通真正拥有了包括宽带通信在内的全球网络。MFS通信公司下属的UUNet技术公司，从事因特网接入设施、运用和咨询服务，为世界通信在因特网市场大展身手提供切入点和平台。到了1996年底，世通营业收入达到48亿美元。（3） 确立在电信业的领导地位（1997-1998）1997年10月，世通宣布收购微波通信公司（MCI）的意向，1998年9月，世

12、通在激烈竞争中击败英国电信，以价值约370亿美元的股票成功地收购了拥有全世界最大和最先进的数据网络，营业规模比世界通信大三倍的MCI。收购MCI使得世通的电信网络设施猛增，凭借MCI的网络，世通拥有了将美国地方电信服务市场与世界280个国家和地区连接在一起的产能，世通之所以称为美国第二大长途电信公司，主要得益于对MCI的收购。世通希望通过收购MCI大幅降低线路成本，整合市场营销能力，确立在电信业的领导地位。另外，作为收购MCI一揽子计划的一部分，世通获得了MCI在巴西一家电信公司Embratel Participacoes S. A的51.79%具有表决权的股权和19.26%的其他经济权利，该

13、公司是MCI与世通合并前于1998年8月以23亿美元的现金收购的，Embratel公司在巴西提供长途电信服务和国际电信服务，还有其他超过四十项的电信服务，如高速数据、因特网和卫星通信服务。1998年1月，世通收购了Brooks光纤财产公司，与此有关世通还兼并了CompuServe公司和ANS通信公司。整个1998年，世通对外报告经营收入为176亿美元，当时并没有合并MCI全年收入，如果按照模拟的口径计算，世界通信的合并经营收入已突破300亿美元。（4） 进军无线通信与国际互联网（1999-2001）1999年，世通收购了从事无线电通信的SkyTel通信公司，但这只是演练，世通真正的目的是Spr

14、int公司（当时美国第三大电信企业）。1999年10月，世通宣布一则震惊世界的消息，它将以1290亿美元的代价与Sprint公司合并，2000年7月，美国司法部以可能形成垄断、妨碍竞争为由否决了世通与Sprint的合并计划，这使得世通高速运转的并购发动机嘎然而止，打乱了世通的战略部署，降低了华尔街对世通的增长预期。2001年7月，世通才以58亿美元的价格收购了Intermedia通信公司，并间接控制了从事国际互联网服务的Digex公司。从1983年到2001年，世通共进行了65项重大收购兼并。到2002年7月21日申请破产前，世通是一个业务范围覆盖65个国家、拥有85000员工、1000多亿美

15、元资产、350多亿美元营业收入，为2000多万名个人客户、数万家公司客户提供语音话务、数据传输和因特网服务的超大型跨国公司。世通两个人值得认知：Ebbers和Scott D. Sulivan, 苏利文1983年以全优的成绩毕业于纽约州立大学商学院，当时的“八大”会计师事务所都愿意接受他，最终选择了毕马威（KPMG）。在参与通用（GE）公司财务报表审计中，苏利文亲身感受了收购兼并的神奇功效，四年后苏利文离开了KPMG，担任Advanced通信公司的首席财务官。1992年LDDS收购该公司，苏利文杰出的财务技能得到了Ebbers的赏识，1994年，Ebbers将苏利文提升为LDDS的CFO，199

16、6年LDDS更名为世通后，年仅34岁的苏利文出任了世通公司的CFO，年薪高达1930万元。4. 业绩与股价不协调1997年到2002年第一季度的财务状况、经营业绩和现金流量。表 1 世界通信合并资产负债表 单位：百万美元199712/31199812/31199912/31200012/31200112/31200212/31资产流动资产： 现金及现金等价物 应收账款 递延税款 其他流动资产 流动资产合计209124142418741710522625231180106398765746256511371032476168911722007975514165308251223092052267

17、500522222029696财产及设备： 传输设备 通信设备 家具、装置及其他 在建工程 累计折旧 财产及设备净值36882493920468（855）67141205525659863080（2067）2430714689621874245397（5110）2861820288810093426897（7204）374232381478781126357006（9852）38809252197595121714977（10807）39155商誉及其他无形资产其他资产138821126470184437473084822465945131505375363506074345资产总计23596

18、864019107298903103914103803负债及股东权益流动负债： 短期债务及长期债务（本期到期部分） 应付账款及应计线路成本 应计利息 其他流动负债 流动负债合计1113381196062074475656405055128160295015690952851720972006022445117673172484461835769210858461285836419964长期负债： 长期债务 递延税款负债 其他长期负债 长期负债合计741330877211608329601852208951312848771233192281769636111124224313003840665

19、763468029300403453633870少数股东权益36762599259210152强制性可赎回优先股79879879819932011股东权益： 普通股股本 实收资本 留存盈利 有价证券未实现持有利得 累计外币折算调整额 库藏股份 股东权益合计1015530（1773）34138011849521（4473）122（185）450032852108（928）575（360）（185）5123829528773160345（817）（185）5540930542974400（51）（526）(185)57930305431443884(646)(185)57906负债及股东权益合计2

20、3596864019107298903103914103803表 2 世界通信合并收益表 单位：百万美元1997年度1998年度1999年度2000年度2001年度2002第一季度营业收入7384176783590839090351798120经营费用： 线路费用 销售、一般及管理费用 折旧及摊销费用 未完工研发及其他费用 经营费用合计3764162697663668416431222003725186531473989354354（8）28080154621059748783093714739110465880316653497247613227277经营收益1018（975）7888815

21、33514843其他收益（费用）： 利息费用 其他收益（395）40（637）41（966）242（970）385（1533）412（447）（156）扣除少数股东损益及会计变更累计影响的税前收益663（1571）716475682393240所得税4168762965302592786扣除少数股东损益及会计变更累计影响的收益247（2447）419945431466154少数股东损益（93）（186）（305）3518扣除会计变更累计影响的收益247（2540）401342381501172会计变更累积影响（3）（129）85净收益244（2669）401341531501172强制赎回优先

22、股及其他优先股的分红及股息2631726511742归属普通股东的净收益218（2700）394140881384130表 3 世界通信合并现金流量表 单位：百万美元1997年度1998年度1999年度2000年度2001年度2002第一季度经营活动产生的现金流量： 净收益 调整事项：会计变更累计影响少数股东损益未完工研发及其他费用折旧及摊销费用坏账及递延所得准备资产和负债变动： 应收账款 其他流动资产 应付账款及其他流动负债 负债其他经营活动 经营活动产生的净现金流量2443-976479（453）（174）194（9）1260（2669）12993372522001161（698）（248

23、）436（44）40854013-186（8）43542903（875）143692（403）11005415385305-48781649（1126）（797）（1050）（431）76661501-（35）-58801104281164（1154）2537994172-（18）-1322（34）317（4）（151）（38）1801投资活动产生的现金流量： 资本支出 收购及相关成本 无形资产的增加 其他负债的减少 其他投资活动投资活动产生的净现金流量（3066）（1144）（141）（42）692（3701）（5418）（3400）（351）（144）（120）（9433）（8716）（1

24、078）（743）（650）1632（9555）（11484）（14）（938）（839）（1100）（14385）（7886）（206）（694）（480）（424）（9690）（22）（2）（176）（134）743（849）融资活动产生的现金流量： 举债（还债）支出 普通股发行 支付强制性赎回优先股及其他优先股股息 优先股赎回支出 其他融资活动融资活动产生的净现金流量1978164（26）-（5）21116424463（31）-476903（2894）886（72）-（2080）6377585(65)(190)(84)66233031124(154)(200)(272)2529(22)1

25、4(95)-(103)汇率变动对现金的影响-(221)(19)382现金及现金等价物的净增加（减少）(330)1555(851)(115)871851期初现金及现金等价物48515517278767611416剔除合并范围变动的影响-(216)-期末现金及现金等价物1551710876761141622671992年到2001年世界通信营业收入、经营收益、净收益的统计图表 4 世界通信财务分析表1 单位：百万美元年份1992199319941995199619971998199920002001营业收入9481472224536964799738417680359103909035180经营收

26、益522396768-20061018-975788681533514净收益2.5117-12427-2239244-2669401341531501股票收盘价-8.256.2111.7516.5820.3846.7564.553.6012345678910经营收益-4000-20000200040006000800010000经营收益净收益1999年6月21日，世通股票场下历史新高64.5美元，总市值1150亿美元。之后，世通股票一路走低，到了2002年6月25日，跌至83美分，丑闻公布后跌倒6美分。1999年12月31日，53.06美元；2000年12月31日，14.06美元；2001年1

27、2月31日，14.44美元；2002年6月24日，0.91美元；2002年6月25日，0.83美元；2002年7月1日，0.06美元；2002年12月31日，0.13美元。5. 查假者与造假者之间的殊死较量2002年岁末将近之际，时代杂志一年一度的新闻人物评选揭晓： 世界通信辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）世通内部审计部副总经理； 安然公司雪伦·沃特金斯（Sherron Watkins） 联邦调查局柯琳·萝莉（Coleen Rowley）辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）：1985年毕业于密西西比州立大学，在亚特兰大闯荡，经过一次失

28、败婚姻后，于1991年返回克林顿小城，1994年受雇于世通前身LDDS，从事内部审计。几年后，升任副总经理，直接向苏利文负责。根据世通职责分工，只有27个工作人员的内部审计只负责：经营绩效审计、业绩评估和预算控制，财务审计不再其职责范围内，而是包给安达信。辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）对世通会计处理的疑心源于一次意外会面：2002年3月初，世通无线通信业务负责人约翰·司徒帕克（John Stupka）拜会了辛西娅·库珀（Cynthia Cooper），向她抱怨苏克文的一笔会计处理。（2001年第三季度的4亿美元，坏账计提），辛西娅·库珀（C

29、ynthia Cooper）就此致电安达信，但是合伙人肯·艾卫瑞（Ken Avery）粗暴地拒绝了辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）的质问，倔强的辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）下令部下哲恩·莫斯（Gene Morse）彻底调查此事，并将此事告知了世通审计委员会主席马克思·波比特（Max Bobbitt），3月6日，审计委员会在华盛顿举行例会，辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）与其顶头上司苏利文就4亿美元坏账准备的会计处理进行陈述，在审计委员会的压力下，苏利文同意予以修正。3月7日，SCE勒令世通提供更

30、多文件资料，以证明2001年度的盈利真实性。这一异乎寻常的要求，是世通竞争对手AT&T一蹶不振，遭受巨额损失与世通鲜明的对比，引起SCE的疑心。最终在3月12日对世通会计问题展开调查。这些引起辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）警觉，她秘密将审计范围扩展到了财务审计。5月21日的电子邮件，辛西娅副手格林·斯密斯（Glyn Smith）（内审部高级经理）收到马克·阿伯特（Mark Abide）邮件，附上得州当地报纸报道，一位世通德州分公司一雇员因为对一些资本支出账务处理的恰当性提出质疑而遭解雇。此事辛西娅·库珀（Cynthia Cooper）小组调查发现了2001年前