国际金融外汇与汇率1

1、国际金融国际金融国际金融国际金融2本章学习目标本章学习目标国际金融国际金融3本章主要内容本章主要内容国际金融国际金融41.1 外汇（外汇（foreign exchange）静态的外汇概念静态的外汇概念动态的外汇概念动态的外汇概念是指一国货币兑换成另是指一国货币兑换成另一国货币的一国货币的实践过程实践过程，通过，通过这种活动来清偿国际间的债这种活动来清偿国际间的债权债务关系权债务关系是指国际间为清偿债权是指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所债务关系进行的汇兑活动所凭借的凭借的手段和工具手段和工具，或者说，或者说是用于国际汇兑活动的支付是用于国际汇兑活动的支付手段和工具手段和工具国际结算国际

2、结算常用概念常用概念国际金融国际金融51.1 外汇（外汇（foreign exchange）Describe a vision of company or strategic contents.Describe a vision of company or strategic contents.任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。例如，例如，美元资产是国际支付中最为常用的一种外汇资产，美元资产是国际支付中最为常用的一种外汇资产，但这是针对美国以外的其他国家而言的。但这是针

3、对美国以外的其他国家而言的。如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不能称其如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不能称其为外汇。为外汇。比如，有些国家的货币当局实行外汇管制，禁比如，有些国家的货币当局实行外汇管制，禁止本币在境内外自由兑换成其他国家的货币，以这种货止本币在境内外自由兑换成其他国家的货币，以这种货币表示的各种支付工具也不能随时转换成其他货币表示币表示的各种支付工具也不能随时转换成其他货币表示的支付手段，那么这种货币及其标识的支付工具在国际的支付手段，那么这种货币及其标识的支付工具在国际上就不能称作外汇。上就不能称作外汇。国际金融国际金融61.1 外汇（外汇（foreign e

4、xchange）ABDC国际金融国际金融71.1 外汇（外汇（foreign exchange）100万欧元万欧元=多少日元多少日元国际金融国际金融8本章主要内容本章主要内容国际金融国际金融91.2 汇率汇率(foreign exchange rate)国际金融国际金融101.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 以一定单位的以一定单位的外国货币为标准外国货币为标准(1, 100，10000 等等)来计算折合多来计算折合多少单位的本国货币少单位的本国货币 以一定单位的本以一定单位的本国货币为标准国货币为标准（ 1，100，10 000等）等） ，来计算折合若干单位来计算折

5、合若干单位的外国货币的外国货币以美元作为以美元作为本币以外本币以外其他货币之间折算的其他货币之间折算的关键货币关键货币如何判断升值与贬值？如何判断升值与贬值？英国、英联邦国家、英国、英联邦国家、美国和欧元区国家美国和欧元区国家 我国我国 各国的外汇市场各国的外汇市场（外汇行情表）（外汇行情表）国际金融国际金融111.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 汇率分类汇率分类7.按国际汇率制度划分按国际汇率制度划分8.按是否经通胀调整划分按是否经通胀调整划分6.按外汇使用范围划分按外汇使用范围划分3.按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分2.按交割时间长短划分按交割时间长短划

6、分4.按支付方式划分按支付方式划分1.从银行买卖的角度划分从银行买卖的角度划分5.按外汇管制程度划分按外汇管制程度划分国际金融国际金融121.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 1.从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分买入价买入价卖出价卖出价中间价中间价买入价买入价(buying rate)，即买入汇率，是银行即买入汇率，是银行从客户或同业那里买从客户或同业那里买入外汇时所使用的汇入外汇时所使用的汇率率卖出价卖出价(selling rate)，即卖出，即卖出汇率，是银行汇率，是银行向客户或同业向客户或同业卖出外汇时所卖出外汇时所使用的汇率使用的汇率中间价中间

7、价(middle rate)，即买入价与，即买入价与卖出价的平均价。卖出价的平均价。国际金融国际金融131.2 汇率汇率(foreign exchange rate)直接标价法直接标价法国际金融国际金融141.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 2.按外汇买卖成交后交割时间长短划分按外汇买卖成交后交割时间长短划分即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率(spot exchange rate)也称现汇率，是交易双也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内两个工作日以内办理交割的办理交割的汇率。这一汇率一般就是汇率。这一汇率一

8、般就是现现时时外汇市场的汇率水平。外汇市场的汇率水平。远期汇率远期汇率(forward exchange rate)也称期也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在在未来某一时间未来某一时间进行外汇实际交割所使用的进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为价称为升水或贴水升水或贴水。国际金融国际金融151.2 汇率汇率(foreign exchange rate)远期汇率升水，卢布是贬值还是升值？远期汇率升水，卢布

9、是贬值还是升值？远期汇率贴水，英镑是贬值还是升值？远期汇率贴水，英镑是贬值还是升值？国际金融国际金融161.2 汇率汇率(foreign exchange rate)国际金融国际金融171.2 汇率汇率(foreign exchange rate)例如，美元例如，美元兑兑新加坡元新加坡元的即期汇率为的即期汇率为1. 422 21. 423 0，若某银行，若某银行三个月远期外汇报价三个月远期外汇报价为为210 - 200则表示该行愿意以则表示该行愿意以1.401 2新加坡元新加坡元（=1. 422 2 -0. 021 0）的价格买入）的价格买入三个月期远期美元，以三个月期远期美元，以1. 403

10、 0新新加坡元（加坡元（=1. 423 0-0. 020 0）的价）的价格卖出三个月期远期美元格卖出三个月期远期美元例如，美元与新加坡例如，美元与新加坡元的即期汇率为元的即期汇率为1. 422 21. 423 0，若，若某银行三个月远期外某银行三个月远期外汇报价为汇报价为200 - 210则表示该行愿意以则表示该行愿意以1.442 2新加坡元新加坡元（=1. 422 2 +0. 020 0）的价格买）的价格买入三个月期远期美元，以入三个月期远期美元，以1. 444 0新加坡元（新加坡元（=1. 423 0+0. 021 0）的）的价格卖出三个月期远期美元价格卖出三个月期远期美元保证买低卖高保证

11、买低卖高国际金融国际金融181.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 3.按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分基础汇率基础汇率套算汇率套算汇率与本国货币有关的外国与本国货币有关的外国货币往往有许多种，但货币往往有许多种，但不可能为本币与每种外不可能为本币与每种外币单独确定汇率，所以币单独确定汇率，所以往往选择某一种主要货往往选择某一种主要货币（即币（即关键货币关键货币）作为）作为本国汇率的制定标准。本国汇率的制定标准。基础汇率基础汇率(basic rate)是是一国所制定的本国货币一国所制定的本国货币与与基准货币基准货币（往往是关（往往是关键货币）之间的汇率。键货币）

12、之间的汇率。套算汇率套算汇率(cross rate)是是在基础汇率的在基础汇率的基础上套算出基础上套算出来的本币与非来的本币与非关键货币之间关键货币之间的汇率。的汇率。 国际金融国际金融191.2 汇率汇率(foreign exchange rate)1美元美元=107.300日元日元=1.4226新加坡元新加坡元1新加坡元新加坡元=107.300/1.422=75.4253日元日元 国际金融国际金融201.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 4.按外汇交易中支付方式划分按外汇交易中支付方式划分电汇汇率电汇汇率信汇汇率信汇汇率电汇汇率电汇汇率(telegraphic t

13、ransfer rate，T/T rate)，也称电汇价，也称电汇价，是以电报、电传等电汇是以电报、电传等电汇方式支付外汇所使用的方式支付外汇所使用的汇率。外汇支付迅速，汇率。外汇支付迅速，汇率较高。汇率较高。信汇汇率信汇汇率(mail transfer rate，M/T rate)，也称，也称信汇价，是银行用信函信汇价，是银行用信函方式通知给付外汇的汇方式通知给付外汇的汇率。率。汇率较低。汇率较低。票汇汇率票汇汇率票汇汇率票汇汇率(demand draft rate，DD rate)，也称，也称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。买卖即期汇票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。买卖即期汇票所需时间

14、较长，票所需时间较长，汇率较电汇汇率低。汇率较电汇汇率低。国际金融国际金融211.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 5.按外汇管制程度划分按外汇管制程度划分官方汇率官方汇率官方汇率官方汇率(official rate)，也称也称法定汇率法定汇率，是外汇，是外汇管制较严格的国家授权管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他公布的本国货币与其他各种货币之间的各种货币之间的外汇牌外汇牌价价。市场汇率市场汇率市场汇率市场汇率(market rate)，是外汇管制较松的，是外汇管制较松的国家在外汇市场上进行国家在外汇市场上进行自由交易自由交

15、易的汇率。市的汇率。市场汇率受外汇供求关系的影响，波动较频繁。场汇率受外汇供求关系的影响，波动较频繁。在一些在一些逐步放松外汇管制、建逐步放松外汇管制、建立外汇市场立外汇市场的国家中，可能会出现的国家中，可能会出现官方汇率与市场汇率并存官方汇率与市场汇率并存的状况，的状况，在官方规定的一定范围内使用官方在官方规定的一定范围内使用官方汇率，而在外汇市场上使用由供求汇率，而在外汇市场上使用由供求关系决定的市场汇率。关系决定的市场汇率。国际金融国际金融221.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 6.按外汇使用范围划分按外汇使用范围划分贸易汇率贸易汇率贸易汇率贸易汇率(comm

16、ercial exchange rate)是用于进是用于进出口贸易及其出口贸易及其从属费用计价从属费用计价结算的汇率结算的汇率金融汇率金融汇率金融汇率金融汇率(financial exchange rate)是用于是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率单一汇率单一汇率 复汇率复汇率国际金融国际金融231.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 7.按国际汇率制度划分按国际汇率制度划分固定汇率固定汇率固定汇率固定汇率(fixed exchange rate)是在是在金本位制度下和布金本位制度下和布雷顿森林体系雷顿森林体系下通行的汇率

17、下通行的汇率制度，本国货币与其他国家制度，本国货币与其他国家货币之间维持一个固定的比货币之间维持一个固定的比率范围，由官方干预汇率的率范围，由官方干预汇率的稳定。稳定。目前许多发展中国家目前许多发展中国家仍然实行固定汇率制度。仍然实行固定汇率制度。浮动汇率浮动汇率浮动汇率浮动汇率(floating exchange rate)是本国货币是本国货币与其他国家货币之间的汇率与其他国家货币之间的汇率不由官方制定不由官方制定，而由，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场，率出现过度波动时才干预市场，这是布雷顿森林这是布雷顿森林

18、体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。金本位制度金本位制度布雷顿森林体系布雷顿森林体系国际金融国际金融241.2 汇率汇率(foreign exchange rate) 8.按纸币制度下汇率是否按纸币制度下汇率是否经通货膨胀调整来划分经通货膨胀调整来划分 名义汇率名义汇率名义汇率名义汇率(nominal exchange rate)是是由官方公布的或在由官方公布的或在市场上通行的、没市场上通行的、没有剔除通货膨胀因有剔除通货膨胀因素的汇率素的汇率实际汇率实际汇率实际汇率实际汇率(real exchange rate)是在名是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因

19、素后义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。由于消除了货币之间的通货的汇率。由于消除了货币之间的通货膨胀差异，它膨胀差异，它比名义汇率更能反映不比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平，主要用于同货币实际的购买力水平，主要用于相关的研究与分析。相关的研究与分析。国际金融国际金融25本章主要内容本章主要内容国际金融国际金融261.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 汇率汇率各国货币各国货币的价值的价值各种影各种影响因素响因素变化变化国际金融国际金融271.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 金本位制度下的金本位制度下的金本位制金本位制 （Go

20、ld standard）是以黄金为本位币的货币制度。是以黄金为本位币的货币制度。每单位的货币价值等同于若干重量的黄金每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量），国家之间的汇率由它们（即货币含金量），国家之间的汇率由它们各自各自货币的含金量货币的含金量之比之比金平价来决定金平价来决定在历史上，曾有过三种形式的金本位制：在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币、金块本位制、金汇兑本位制金币、金块本位制、金汇兑本位制。其中金。其中金币本位制是最典型的形式，金本位制即指该币本位制是最典型的形式，金本位制即指该种货币制度。种货币制度。国际金融国际金融281.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率

21、决定与变动汇率决定与变动 汇率汇率供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融291.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 铸币平价铸币平价两种货币的两种货币的含金量之比含金量之比汇率的决汇率的决定基础定基础金本位金本位是从是从19世纪世纪初到初到20世纪世纪初资本主义初资本主义国家实行的国家实行的货币制度货币制度各国货币均以黄金铸成，金铸币有各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定含金量一定重量和成色，有法定含金量金币可以自由流通、自由铸造、自金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力由输出入，具有无限

22、清偿能力辅币和银行券可以按其票面价值自辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币由兑换为金币相对相对稳定稳定相对相对稳定稳定金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融301.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 英镑与美元的英镑与美元的铸币平价铸币平价=各自含金量之比各自含金量之比=113. 00/23. 22=4. 866 5 在在1929年经济危机以前的金本位制时期，年经济危机以前的金本位制时期，英国英国规定规定1英镑含金量为英镑含金量为113. 00格令，格令，美国美国规定规定1美元含金量为美元含金量为23. 22格令格令即即1英镑金币的含金量英镑金币的含金量=

23、1美元金币含金量的美元金币含金量的4. 866 5倍倍金本位制度下的金本位制度下的铸币铸币平价平价国际金融国际金融311.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 汇率汇率供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融321.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 市场市场汇率汇率 铸币平价铸币平价国际贸易引起的国际国际贸易引起的国际债权债务关系变化债权债务关系变化 下浮下浮 供求关系供求关系 相对稳定相对稳定 经常变动经常变动 供不应求供不应求 供大于求供大于求上浮上浮 贸易顺差贸易顺差 贸易逆差贸易逆差 黄黄金

24、金输输送送点点金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融331.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 黄金输黄金输出点出点铸币铸币平价平价黄金输黄金输入点入点本国债务人用本币购买本国债务人用本币购买外汇的成本会外汇的成本会超过超过直接直接输出黄金支付的成本输出黄金支付的成本本国拥有外汇债权者用外本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会汇兑换本币所得会少于少于用用外汇在国外购买黄金再输外汇在国外购买黄金再输回国内所得回国内所得黄金黄金:汇率上限汇率上限汇率下限汇率下限金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融341.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定

25、与变动 汇率汇率供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点金本位制度下的金本位制度下的国际金融国际金融351.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的 1944年，在美国布雷顿森林召开了一次国际货年，在美国布雷顿森林召开了一次国际货币金融会议，确定了以美元为中心的汇率制度，被币金融会议，确定了以美元为中心的汇率制度，被称为称为布雷顿森林体系，布雷顿森林体系，或者或者金汇兑本位制金汇兑本位制 美元规定含金量（每一美元的含金量为美元规定含金量（每一美元的含金量为0.888671克黄金）克黄金），其他货币与美元挂钩，两种货币兑换比率由黄金平价决定，其他货币

26、与美元挂钩，两种货币兑换比率由黄金平价决定 各国的中央银行有义务使本国货币与美元汇率围绕黄金平价各国的中央银行有义务使本国货币与美元汇率围绕黄金平价在规定的幅度内波动在规定的幅度内波动 各国中央银行持有的美元可按官价向美国兑取黄金（各国中央银行持有的美元可按官价向美国兑取黄金（ 35美美元元/盎司）盎司） 会员国货币与美元建立固定的比价，汇率波动幅度不得超过会员国货币与美元建立固定的比价，汇率波动幅度不得超过固定比价的上下各固定比价的上下各1%，超过这一限度，各国中央银行有义，超过这一限度，各国中央银行有义务进行干预务进行干预布雷顿森林体系的形成布雷顿森林体系的形成国际金融国际金融361.3汇

27、率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的20世纪世纪6070年代，美国深陷越战泥潭，财政赤字年代，美国深陷越战泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元信誉受到冲击，爆发巨大，国际收入情况恶化，美元信誉受到冲击，爆发了多次美元危机。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己了多次美元危机。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，使美国黄金储备急剧减少，无力维持黄金每盎司无力维持黄金每盎司35美元的官价美元的官价 美元停止兑换黄金：美元停止兑换黄金：1971年年7月第七次美元危机爆发，月第七次美元危机爆发，尼

28、克松政府于尼克松政府于8月月15日宣布实行日宣布实行“新经济政策新经济政策”，停止履，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务 取消固定汇率制度：取消固定汇率制度：1973年年3月，欧洲月，欧洲9国达成协议，联国达成协议，联邦德国、法国等国家对美元实行邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动联合浮动”，英国、，英国、意大利、爱尔兰实行单独浮动，其他主要西方货币实行意大利、爱尔兰实行单独浮动，其他主要西方货币实行了对美元的浮动汇率。至此，固定汇率制度完全垮台。了对美元的浮动汇率。至此，固定汇率制度完全垮台。 布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森

29、林体系的崩溃国际金融国际金融371.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的法定含金量法定含金量的纸币制度的纸币制度1970年代之前年代之前无法定含金量无法定含金量的纸币制度的纸币制度1970年代之后年代之后美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩的固定汇率的固定汇率美元与黄金脱钩美元与黄金脱钩的浮动汇率的浮动汇率汇率失去了保持稳定的基础汇率失去了保持稳定的基础,汇率波动也不再具有黄金输送点的制约汇率波动也不再具有黄金输送点的制约国际金融国际金融381.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的货币对内价值货币对内价

30、值货币对外价值货币对外价值汇率汇率国内的购买力国内的购买力通货膨胀程度通货膨胀程度物价指数物价指数慢慢低低升升升升涨涨高高降降跌跌升升跌跌涨涨跌跌决定决定决定决定决定决定决定决定决定决定蝴蝶的翅膀蝴蝶的翅膀国际金融国际金融391.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素1国际收支差额国际收支差额 当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时当一国存在较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，外

31、汇汇率上涨，供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；本币对外贬值； 反之，反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而从而造成本币对外升值。造成本币对外升值。国际金融国际金融401.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 2利率水平利率水平 当一国提高利率水平或本国利

32、率高于外国利率当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使使本币升值，外汇贬值；本币升值，外汇贬值； 反之，反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，大，使外汇升值，本币贬值使外汇升值，本币贬值国际金融国际金融411.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 2利率水平利

33、率水平 利率对于汇率的另一个重要作用是利率对于汇率的另一个重要作用是导致远期汇率变导致远期汇率变化。化。高利率货币会引起市场上对该货币的需求，以期获高利率货币会引起市场上对该货币的需求，以期获得一定期限的高利息收入，但为了防止将来到期时该种得一定期限的高利息收入，但为了防止将来到期时该种货币汇率下跌带来的风险和损失，人们在购进这种货币货币汇率下跌带来的风险和损失，人们在购进这种货币现汇时往往会采取现汇时往往会采取掉期交易掉期交易，即卖出这种货币的远期，即卖出这种货币的远期，从而使其从而使其远期贴水远期贴水；同样的道理，低利率的货币则存在；同样的道理，低利率的货币则存在远期升水远期升水。国际金融

34、国际金融421.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 3财政、货币政策财政、货币政策 扩张性的财政、货币政策扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政赤字和通货膨造成的巨额财政赤字和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策紧缩性的财政、货币政策会减会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。 如果扩张政策能最终增强本国经济实力，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支促使国际收支顺差，那么本币

35、对外价值的长期走势必然会提高，即本币升顺差，那么本币对外价值的长期走势必然会提高，即本币升值；值；如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，如果紧缩政策导致本国经济停滞不前，国际收支逆差扩国际收支逆差扩大，那么本币对外价值必然逐渐削弱，即本币贬值。大，那么本币对外价值必然逐渐削弱，即本币贬值。国际金融国际金融431.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 4通货膨胀因素通货膨胀因素 一国通货膨胀率升高一国通货膨胀率升高，货币购买力下降，纸币，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外贬值。对内贬

36、值，进而对外贬值。 汇率是两国货币的比价汇率是两国货币的比价，其变化受制于两国通，其变化受制于两国通货膨胀程度之比较。如果两国都发生通货膨胀，货膨胀程度之比较。如果两国都发生通货膨胀，则则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，贬值，而后者则对前者相对升值。而后者则对前者相对升值。国际金融国际金融441.3汇率的经济分析汇率的经济分析I汇率决定与变动汇率决定与变动 纸币制度下的纸币制度下的纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 5一国经济实力一国经济实力 稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都会使外汇市场对该货币的信心增强，本币会使外汇市场对该货币的信心增强，本币对外升值。对外升值。 经济增长缓慢甚至衰退、高通货膨胀率、