第六章国际金融市场

1、第六章国际金融市场v第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述v第二节第二节 国际货币市场国际货币市场v第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 v第四节第四节 欧洲货币市场欧洲货币市场 v第五节第五节 国际黄金市场国际黄金市场第一节 国际金融市场概述一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念本国本国居民与非居民居民与非居民、或、或非居民与非居民非居民与非居民之间进行之间进行金融活动的场所及关系的总和。金融活动的场所及关系的总和。二、国际金融市场的类型1、按照资金融通的期限，、按照资金融通的期限，货币市场与资本市场货币市场与资本市场2、按照金融市场所在国家或地区、按照金融市场所在国家或地区

2、伦敦伦敦国际金融市场国际金融市场纽约纽约国际金融市场国际金融市场苏黎士苏黎士国际金融市场国际金融市场东京东京国际金融市场国际金融市场新加坡新加坡国际金融市场国际金融市场香港香港国际金融市场等国际金融市场等二、国际金融市场的类型3、按照金融业务涉及的交易主体、按照金融业务涉及的交易主体 传统的国际金融市场（在岸国际金融市场）传统的国际金融市场（在岸国际金融市场） 指指居民与非居民居民与非居民之间进行之间进行市场所在国货币市场所在国货币的国际借的国际借贷及相关金融业务的场所，并贷及相关金融业务的场所，并受受到市场所在国政府到市场所在国政府政策和法规的政策和法规的管辖管辖的金融市场。的金融市场。 新

3、型的国际金融市场（离岸金融市场）新型的国际金融市场（离岸金融市场） 指办理市场所在国的指办理市场所在国的非居民之间非居民之间的的市场所在国之外市场所在国之外的货币（的货币（能自由兑换的货币）的存贷等金融业务，能自由兑换的货币）的存贷等金融业务，基本基本不受不受市场所在地即其他国家的政策和金融法规市场所在地即其他国家的政策和金融法规的的管辖管辖的金融市场。的金融市场。新型与传统国际金融市场的区别新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内投资者国内借款者国内借款者国内金融市场国内金融市场国际借款者国际借款者传统传统国际国际金融金融市场市场国际投资者国际投资者传统传统国际国际金融金融市场市场新型国际

4、金融市场新型国际金融市场 （离岸金融市场）（离岸金融市场）（在岸金融市场）（在岸金融市场）二、国际金融市场的类型4、按照、按照市场交易对象市场交易对象的不同划分，的不同划分， 国际货币市场国际货币市场 国际资本市场国际资本市场(主体主体) 国际外汇市场国际外汇市场 国际黄金市场国际黄金市场 金融衍生工具市场金融衍生工具市场期货市场期货市场期权市场期权市场互换市场互换市场远期合约市场远期合约市场三、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的形成与发展(一一)形成的主要条件形成的主要条件1稳定的政局。稳定的政局。2自由开放的经济体制。自由开放的经济体制。3健全的金融制度和发达的金融机构。健全的金融

5、制度和发达的金融机构。4现代化的通信设施与交通方便的地理位置。现代化的通信设施与交通方便的地理位置。5较强的经济活力。较强的经济活力。6. 训练有素的国际金融人才。训练有素的国际金融人才。自由开放的经济政策自由开放的经济政策宽松的外汇管制宽松的外汇管制三、国际金融市场的形成与发展三、国际金融市场的形成与发展（二）发展（二）发展一战以前一战以前：英国伦敦：英国伦敦一战爆发至二战结束后一战爆发至二战结束后：纽约、伦敦和苏黎世是世界三大国际金融中心。纽约、伦敦和苏黎世是世界三大国际金融中心。20世纪世纪60年代以后年代以后：欧洲、亚洲和世界其他地区开始出现国际金融市场。欧洲、亚洲和世界其他地区开始出

6、现国际金融市场。欧洲货币市场兴起。欧洲货币市场兴起。20世纪世纪70年代以后年代以后：新兴金融市场兴起（拉美，亚洲四小龙）新兴金融市场兴起（拉美，亚洲四小龙）欧元（欧元（1999年）的诞生将改变原有的国际金融格局年）的诞生将改变原有的国际金融格局四、国际金融市场的作用四、国际金融市场的作用积极作用积极作用 1、为各国经济发展提供资金，促进资本在世界范围内的优化配、为各国经济发展提供资金，促进资本在世界范围内的优化配置，促进世界经济的发展置，促进世界经济的发展2、有助于调节国际收支、有助于调节国际收支3、促进了生产和资本国际化，经济一体化、促进了生产和资本国际化，经济一体化4、促进金融业的国际化

7、、促进金融业的国际化5、有利于筹资者和投资者分散风险、有利于筹资者和投资者分散风险消极作用消极作用短期国际资本投机性移动，造成了外汇市场汇率的剧烈波动，短期国际资本投机性移动，造成了外汇市场汇率的剧烈波动，加剧了经济动荡。加剧了经济动荡。 第二节国际货币市场第二节国际货币市场一、国际货币市场一、国际货币市场(Money Marker)(Money Marker)含义含义又称短期资金市场，是指资金的借贷期限在一年又称短期资金市场，是指资金的借贷期限在一年以下以下( (含一年期含一年期) )的资金融通市场。的资金融通市场。参与者参与者：商业银行商业银行、票据承兑公司票据承兑公司、贴现公司贴现公司、

8、证券交易商证券交易商和和证券经纪商证券经纪商等。等。 二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成 根据业务活动根据业务活动( (借贷方式借贷方式) )的不同，分为的不同，分为v短期信贷市场短期信贷市场v贴现市场贴现市场v短期证券市场短期证券市场国库券国库券可转让定期存单可转让定期存单商业票据商业票据银行承兑汇票银行承兑汇票二、二、国际货币市场的构成国际货币市场的构成(1)(1)短期信贷市场短期信贷市场v对外国工商企业的短期信贷市场对外国工商企业的短期信贷市场功能：主要解决企业流动资金的需要功能：主要解决企业流动资金的需要v银行同业间拆放市场银行同业间拆放市场（Inter-Bank Marke

9、tInter-Bank Market）功能：主要解决银行调拨资金头寸，调节资金余缺的功能：主要解决银行调拨资金头寸，调节资金余缺的需要。需要。银行业间拆放的银行业间拆放的特点特点：v无无抵押品抵押品v拆放金额起点拆放金额起点高高（UKUK最低最低2525万英镑，多者高达数百万）万英镑，多者高达数百万）v期限：日拆、一星期、期限：日拆、一星期、 1 1个月、个月、 3 3个月、半年、个月、半年、1 1年。年。v拆放利率以拆放利率以LIBORLIBOR为基础为基础贷款利率贷款利率(Offered Rate)(Offered Rate)存款利率（存款利率（Bid Rate)Bid Rate)二、国际

10、货币市场的构成二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成(2)(2)贴现市场（贴现市场（Discount MarketDiscount Market） v对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而形成的交易市场。形成的交易市场。v贴现贴现v贴现交易对象贴现交易对象主要是主要是政府国库券政府国库券、短期债券短期债券、银行承兑票据银行承兑票据和和部分商业票据部分商业票据。v贴现利率一般低于银行贷款利率。贴现利率一般低于银行贷款利率。二、二、国际货币市场的构成国际货币市场的构成(3)(3)短期证券市场（短期证券市场（Short Secur

11、ity MarketShort Security Market）v指进行短期证券发行与买卖的场所指进行短期证券发行与买卖的场所v短期证券主要有：短期证券主要有：国库券、国库券、商业票据、商业票据、银行承兑票据、银行承兑票据、可转让定期存单可转让定期存单二、二、国际货币市场的构成国际货币市场的构成国库券：国库券：v期限：期限：3 3个月、个月、6 6个月。个月。v发行发行：折扣方式折扣方式发行，到期时则按票面金额偿还。发行，到期时则按票面金额偿还。v特点特点：信用最好、流动性最强、交易量最大：信用最好、流动性最强、交易量最大二、二、国际货币市场的构成国际货币市场的构成商业票据：商业票据： 是信用

12、良好的公司为筹措短期资金而开出的票据。是信用良好的公司为筹措短期资金而开出的票据。v期限：期限：4-64-6个月个月 v贴现发行贴现发行v面值无限制面值无限制v利率利率低于银行优惠利率低于银行优惠利率稍高于政府国库券稍高于政府国库券二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成银行承兑票据：银行承兑票据： 经银行承兑保证到期付款的商业票据。经银行承兑保证到期付款的商业票据。v 期限一般为期限一般为3030180180天，以天，以9090天为最多天为最多v 面值无限制面值无限制v 流动性强于商业票据流动性强于商业票据 既可在既可在承兑银行贴现承兑银行贴现，又可在，又可在二级市场上买卖二级市场上买卖

13、二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成可转让定期存单：可转让定期存单： 商业银行和金融公司为吸收大额定期存款而发商业银行和金融公司为吸收大额定期存款而发给存款者的定期存款凭证。给存款者的定期存款凭证。v 存款单不记名存款单不记名v 期限一般期限一般1 1个月个月-1-1年年v 标准定额为标准定额为100100万美元以上万美元以上v 可自由出售可自由出售v 到期后按票面金额与约定利率还本付息。到期后按票面金额与约定利率还本付息。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 资本市场（资本市场（Capital MarketCapital Market） 也称中长期资金市场。是指一年期以上的也称中

14、长期资金市场。是指一年期以上的中长期资金借贷和证券交易的场所。中长期资金借贷和证券交易的场所。按照按照融资方式不同融资方式不同分为：分为：国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际证券市场国际证券市场第三节第三节 国际资本市场国际资本市场一一. .国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场 是以中长期信贷资金进行借贷活动的场所。是以中长期信贷资金进行借贷活动的场所。v国际金融机构贷款国际金融机构贷款（IMFIMF、WBWB等）等）v政府贷款政府贷款v国际银行贷款国际银行贷款第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v国际金融组织贷款的特点：国际金融组织贷款的特点：贷款条件优惠贷款条件优惠 一般利率较低，期

15、限较长。一般利率较低，期限较长。审查严格，手续繁多审查严格，手续繁多 从项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。从项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v政府贷款的特点政府贷款的特点贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。贷款与专门的项目相联系。贷款与专门的项目相联系。由于带有一些政治因素，有时规定购买限制性条款。由于带有一些政治因素，有时规定购买限制性条款。贷款规模有限。贷款规模有限。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v国际银行贷款的特点国际银行贷款的特点用途不受限制用途不受限制灵活选用币种灵活选用币种利率较低

16、利率较低, 浮动利率（浮动利率（LIBOR)政府担保政府担保详细的书面协议详细的书面协议第三节第三节 国际资本市场国际资本市场v双边贷款双边贷款 一家一家银行与国外借款人进行单独谈判，银行银行与国外借款人进行单独谈判，银行独立进行尽职调查、审批贷款，并签订一对独立进行尽职调查、审批贷款，并签订一对一的借款合同，提供贷款。一的借款合同，提供贷款。v辛迪加贷款（辛迪加贷款（Syndicated LoanSyndicated Loan） 又称银团贷款，是指获准经营信贷业务的又称银团贷款，是指获准经营信贷业务的多多家家银行或其他金融机构组成银团，基于相同银行或其他金融机构组成银团，基于相同的贷款条件，

17、采用同一贷款协议，向同一借的贷款条件，采用同一贷款协议，向同一借款人提供的贷款或其他授信。款人提供的贷款或其他授信。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场二二. .国际证券市场国际证券市场 1.1.概述概述 证券市场是证券发行和交易的市场。证券市场是证券发行和交易的市场。 2.2.构成构成v证券市场证券市场一级市场（发行市场）一级市场（发行市场）二级市场（流通市场）二级市场（流通市场） 交易所市场交易所市场 场外交易市场场外交易市场 政府债券政府债券v证券市场证券市场 国际债券市场国际债券市场 公司债券公司债券 国际股票市场国际股票市场2.2.证券的种类证券的种类(1)(1)政府债券政府债券

18、 政府为适应财政需要，或弥补预算赤字，而发政府为适应财政需要，或弥补预算赤字，而发行的承担还款责任的行的承担还款责任的债务凭证债务凭证。 随时交易，但不到期不得兑现。随时交易，但不到期不得兑现。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场(2) )公司债券：公司债券：v定义定义: :公司对外举债并承诺在一定期限还本付息公司对外举债并承诺在一定期限还本付息的的债务凭证。债务凭证。v种类：种类：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券、抵押债券、担保债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券可赎回债券、可转换债券和带认股权证的债券可赎回债券、可转换债券和带认股权证的债券记名式债券和无记名式债

19、券记名式债券和无记名式债券第三节第三节 国际资本市场国际资本市场4.4.国际债券市场国际债券市场 是一国筹资者为筹措是一国筹资者为筹措长期资金长期资金而在而在国外金融市场国外金融市场上上发行的、以发行的、以外国货币外国货币为面值的债券。为面值的债券。 外国债券外国债券是一国筹资者（发行人）在某外国金融是一国筹资者（发行人）在某外国金融市场上发行的，以市场上发行的，以市场所在国货币市场所在国货币为面值的债券。为面值的债券。 欧洲债券欧洲债券是一国筹资者（发行人）在外国金融市是一国筹资者（发行人）在外国金融市场上发行的，以场上发行的，以市场所在国以外的其他国家的货币市场所在国以外的其他国家的货币为

20、面值的债券。为面值的债券。 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场第四节欧洲货币市场第四节欧洲货币市场 v欧洲货币：欧洲货币： 又称离岸货币，指某种在货币发行国境外的银又称离岸货币，指某种在货币发行国境外的银行被从事所存贷的货币。行被从事所存贷的货币。 “欧洲美元欧洲美元”；“欧洲马克欧洲马克”； “欧洲日元欧洲日元”。v欧洲货币市场：欧洲货币市场： 又称又称离岸国际金融市场离岸国际金融市场、境外国际金融市场境外国际金融市场，是指非居民之间以银行为中介在货币发行国境是指非居民之间以银行为中介在货币发行国境外进行该国货币存储与贷放的市场。外进行该国货币存储与贷放的市场。一、欧洲货币市场的形成和发

21、展一、欧洲货币市场的形成和发展v主要原因：主要原因： v欧洲货币市场的原始资金来源于欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结的美元存款逃避冻结的美元存款v英镑危机促成了欧洲美元市场的形成英镑危机促成了欧洲美元市场的形成v美国的国际收支逆差使得美元大量外流美国的国际收支逆差使得美元大量外流v美国政府限制资产的外流的措施美国政府限制资产的外流的措施v英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展v石油美元为欧洲货币市场提供供给石油美元为欧洲货币市场提供供给v欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场的发展。的发展。 v根本原因

22、（根本原因（客观基础）客观基础）：生产与资本的国际化生产与资本的国际化 二、欧洲货币市场的特点二、欧洲货币市场的特点v1)1)摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束。摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束。v2)2)分布地区广，币种多，交易量大，手续方便，分布地区广，币种多，交易量大，手续方便，资金规模庞大，税费负担少。资金规模庞大，税费负担少。v3)3)有独特的利率结构。有独特的利率结构。v4 4）市场上的经营主体是）市场上的经营主体是非居民非居民，交易活动主要，交易活动主要发生在非居民与非居民之间发生在非居民与非居民之间v5 5）具有信贷创造机制）具有信贷创造机制3.欧洲债券市场欧洲债券市场v欧洲债券含义欧洲债券含义 境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。国货币为面值发行的债券。 v欧洲债券市场的特点欧洲债券市场的特点 1. 市场容量大。市场容量大。 2. 自由灵活。自由灵活。 3. 发行费用和利息发行费用和利息成本比较低。成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。免缴税款和不记名。 5.债券种类和债券种类和货币选择性强。货币选择性强。 6.流动性强，容易转手兑现。流动性强，容易转手兑现。7.债债券发行方式以辛迪加为主。券发行方式以辛迪加为主。8.管制较松管制较