最适通货区理论

1、专题：最适度通货区理论在世界经济尤其是区域经济一体化开展的大背景下,从60年代起,货币一体化开始成为国际金融界的一个热点,并在局部国家和地区出现尝试性实践,其中尤以欧盟原欧共体内的货币一体化进程最引人注目.根据区域内各国货币合作的程度,可将货币一体化分为三个层次.一是区域货币合作,指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同行动,它在合作形式、时间和内容等方面都有较大的选择余地.二是区域货币同盟,指通过法律文件共同遵守的国际协议就货币金融某些重大问题进行的合作.三是通货区,这是货币一体化的一种高级表现形式,特征是成员国货币之间的名义比价相对固定,具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的共同

2、根底,主导货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换,存在一个协调和治理机构,成员国的货币政策主权受到削弱.与货币一体化直接相关的理论是最适度通货区理论TheTheoryofOptimumCurrencyAreasOCA.该理论的内容主要是结合某种经济特征来判断汇率安排的优劣,并说明何种情况下实行固定汇率安排和货币同盟或货币一体化是最优的.怎样衡量最适度通货区通常有两种分析方法.一、单一指标法单一指标分析法在理论界争议很大,分歧主要在于确定最适度通货区标准的不同.一要素流动性分析这是1961年由蒙代尔RobertMundell最早明确提出的一种最适度通货区理论.根本观点是主张用生产要素的高度流动性

3、作为确定最适度通货区的标准.分析：假定有A、B两个区域,假设原来对B区域产品的需求现在转向A区域产品,那么B区域失业增加；如果A区域正好是A国,B区域正巧是B国,那么B国货币汇率的下跌将有助于减轻B国的失业,A币汇率上升有助于降低A国的通胀压力；但如果A、B是同一国家内的两个区域,它们使用同一种货币,那么汇率变动无法同时解决A区域的通胀和B区的失业.因此,蒙代尔认为,浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求转移的问题,而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转移,同一通货区内不同地区之间的需求转移只能通过生产要素的流动来解决.这样,假设要在几个国家之间维持固定汇率并保持物价稳定和充分就业,就必

4、须要有一个调节需求转移的机制,而这个机制只能是生产要素的高度流动.今人评价：这一标准有片面性.1生产要素的高度流动反而可能使货币同盟中富国更富,穷国更穷,由于穷国经济增长上得到的害处可能超过贸易上得到的好处.2该理论未区分资本流动和劳动力流动,因而较为粗糙.如果指资本流动,那么保持固定汇率的通货区内,资本反而可能从国际收支恶化的B国经济收缩国流向顺差的A国通涨国,结果是两国经济都恶化.如果指劳动力流动,那么B国逆差时,要求劳动力从B国流向A国,但由于两国在气候、生活习惯、文化和道德风俗等方面存在差异,使迁移较难完成,迁移本钱较高,时间较长,调节作用存在较长时滞.可见,当国际收支失衡时,资本的高

5、度流动很可能是非均衡的,而劳动力的迁移并不能成为解决国际收支短期波动的机制.因此,仅以生产要素的高度流动性来判断最适度通货区是存在缺陷的.二经济开放性分析1963年,麦金农RonaldMckinnon提出以经济的高度开放性作为确定最使通货区的标准.他认为,一个经济高度开放的效果难以采用浮动汇率制.理由有二：一是市场汇率稍有波动便会引起国内物价的剧烈波动；二是由于进口在消费中占有较大比重,因而汇率变动对国内居民实际收入的影响非常大.故而,汇率变动在纠正国际收支失衡方面会失去作用.这样,其政策建议时：一些相互减贸易关系密切的经济开放国家应组成一个相对封闭的共同货币区,在区内实行固定汇率安排,而对外

6、那么实行浮动弹性汇率安排.评价：麦金农理论有三个局限性.一是,他以各国物价普遍稳定为前提,但实际不一定是这样,他国兴旺国家亦可以通过固定汇率向外传递通货膨胀和经济不稳定性,这时,经济高度开放的国家恰应实行浮动汇率制来隔绝外来影响；其次,假设一个小国的贸易分散于几个大国,而这些大国的货币又彼此浮动,那么他的指标就失去了意义；他忽略了资本流动对汇率安排和国内经济的影响,有片面性.三低程度的产品多样性分析凯南PeterKenen于1969年提出,以低程度的产品多样性作为形成一个最适度通货区的标准.与蒙代尔一样,他的建议也是以国际收支失衡的主因使宏观经济的需求波动这一假设为根底的.他认为对低程度产品多

7、样性的国家来说,其出口产品的多样性也是低程度的.这样,假设外国对本国出口商品的需求下降,那么该国必须对汇率做较大的变动,才能维持原有的就业水平.所以,这些国家适应采用汇率灵活安排的独立最适度通货区.评价：该理论忽略了世界经济的复杂性要求各国必须综合权衡自己的国际货币被动性权力指一国不受别国制约的水平、主动性权力和阻止性权力,才能确定自己的汇率安排例如英国,不拥有足够的国际货币主动性权利,因而未参加1972年的西欧联合浮动,也未参加目前的欧元体系；止匕外,他也无视了资本流动对国际货币被动性权力的影响；没有考虑到国内经济比世界经济具有更大不稳定性的情况.后两条犯了与麦金农类似的错误.四国际金融一体

8、化程度分析伊格拉姆JamesIngram1969年提出,在决定通货区的最优规模时,有必要考察一国的金融特征,并进而在1973年提出以国际金融高度一体化作为最适度通货区标准的理论.他认为,假设国际金融市场高度一体化,那么只要国际收支失衡导致利率发生小幅波动,就会引起均衡性资本非投机性短期资本的大规模流动,从而可以使汇率的波动得以防止.其主要缺陷有二：一是无视了对经常工程的考虑；二是未能熟悉到现实世界中,即使货币同盟内部,顺差国也不是愿意无止境地向逆差国提供融资.五政策一体化程度分析1970年,托尔(EdwardTower)和威莱特(ThomasWillett)提出应以政策一体化作为确定最适度通货

9、区的标准.他们认为,一个具有不太完善的内部调节机制的通货区能否成功,关键在于其成员国对通货膨胀和失业的看法以及对这两个指标间交替水平的熟悉是否具有合理的一致性.这个建议是以政策合作来作为国际收支平衡机制的,他要求建立一个超国家的、统一的中央银行和统一的财政制度,这在现实世界中是困难的.即使建立起这样的机构和制度,各国的国际收支失衡问题未必能得到解决.最后,通过区域中央银行实现的银行业务集中化,也并不一定能够促进短期利率的均衡化和整个通货区内均衡性资本的流动(局部兴旺国家长期存在不兴旺地区便是证实).止匕外,这个政策一体化的含义也不明确.(六)通货膨胀率相似性分析1970年和1971年,哈伯勒(

10、G.Harberler)和弗莱明(J.M.Flemming)分别提出这一标准.他们认为,国际收支失衡最可能是由于各国开展结构不同、工会力量不同和货币政策不同所引起的通货膨胀的离散趋势造成的,通涨率差异是国际收支失衡和汇率波动的主要原因(会引起根本账户和短期资本账户的失衡).因此,如果区域内各国通涨率趋于一致,就可以防止汇率的波动(作为最适度通货区).这是一种货币主义的分析方法.认为国际收支失衡本质上是一种货币现象.其根本模型(恒等式)为：B=(Xg-Mg)+(Xs-Ms)=(Mn-Xm)式中,g、s和m分别代表商品、证券和货币.此公式以瓦尔拉定律为根底根据该定律,在一个经济社会中,对商品、证券和货币的超额需求总和必等于零.按此公式,在固定汇率下,如果国内的实际货币余额大于预期的余额多发行了货币,产生了通胀压力,货币将出口货币出口大于进口,进而引起商品进口大于商品出口,或证券进口大于证券出口,这意味国际收支出现恶化.评价：1把通涨说成是导致国际收支失衡的最经常、最主要原因是不完全符合现实的；2关于货币需求函数是稳定的一级市场上具有完善的传递超额需求的机制假定前提是令人疑心的；3该方法颠倒了商品流通和货币流通的关系.二、最适度通货区的综合分析法90年代以来,最适度通货区理论随着宏观经济学理论的开展