景气指数研究

1、我国财产保险业景气分析财产保险市场景气是反映财产保险供给与需求波动的一个过程。通常财产保险市场的发展可以分为四个阶段：繁荣、收缩、萧条及扩张。当象征着繁荣的指标体系值上升的速度快于萧条的指标体系下降的速度时，财产保险市场呈现繁荣，反之，则表示市场萧条。特别是指标体系中的先行指标可以预测到产险市场的未来发展趋势，这对于研究和预测产险市场来说是一种很重要的方法。本文借鉴经济学中的景气指数计算原理的基础上，建立财险市场景气指数模型，利用与财险市场紧密相关的指标体系计算景气指数，用以分析财险市场的发展状况。一、景气指数的基本理论景气指数是反映各行各业运行状况的定量指标，如价格、成交量、开工率等或定性指

2、标，如预期、信心等指数化，来反映经济或行业的景气变化。常见的景气指数有企业景气指数、国房景气指数，以及各个行业景气指数。通常景气指数在0-200之间，100为中间值，高于100视为景气状态，越接近200反映行业经济运行越景气。低于100则是不景气,越接近0景气越低迷。1=1早的景气指数是用于经济研究中，在19世纪末法国科学家开始用监测系统随后美国发布关于美国宏观经济状态的第一个指示器，即巴布森经济活动指数，接着美国哈佛大学的拍森斯教授组织编制了对以后影响较大的“经济晴雨表”和“哈佛指数:随后英国、法国、意大利、奥地利、日本都以哈佛指数为基本模型编制了类似的经济景气指数。直到1929年,金融风暴

3、席卷西方世界,而哈佛指数未能预测出，遭到沉重的失败。自20世纪60年代起，景气指数的研究在政府的重视下，又开始了新的研究并取得了很大的进展，提出了扩散指数计算与合成指数法计算方式，使景气指数更加精确。我国是在20世纪80年代中期由吉林大学的董文权教授开始倡导研究景气指数，并于20世纪90年代初投入使用。扩散指数（DiffusionIndex,简称DI）主要是用来反映行业发展状态，即所处的景气区间，其实质是把保持上升或下降的指标占上风的动向看成是景气逐渐渗透的过程，将其综合，用来把握整个景气状况。其中以50%为界限，低于50%为不景气，高于50%为景气。合成指数是用来反映行业波动的振幅大小，它与

4、扩散指数综合起来分析行业的景气程度。本文是采用我国常用的增长率循环的方法计算合成指数。而合成指数的取值以100为界限，低于100为不景气，高于100为景气。基准指标基准指标是一组重要的、能综合反映财险市场发展的指标组。它通常由与行业发展状况变化最紧密的影响因素加权而成。它是为从众多指标中筛选先行、一致、滞后指标而服务，同时在进行景气指数计算时，它属于一致指标。先行指标先行指标是指在宏观经济在到达峰和谷之前，先行指标就己经到达峰或谷了。先行指标可用于预测未来经济发展的趋势。先行指标是构成市场景气指标体系的重要部分。比较敏感，对于景气指数的变化具有超前预测性，预警系统中需要的具有预警能力较强的指标

5、都是由先行指标构成。先行指标应满足三个条件，一是指标的经济性质具备肯定、明确的先行关系。二是先行指标序列的各个特殊循环的峰和谷至少要比基准循环超前3个月；三是在近两次循环中，特殊循环的峰（谷）时点应保持一致，并且至少超前3个月。一致指标一致指标是指也叫同步指标，它是指在宏观经济波动的峰（谷）出现时，一致指标也同时出现峰（谷）。一致指标是(=1能反映综合经济整体所处的状况。这些指标与景气指数的变动具有一致性和同步性。在时点的对应上，一致指标与基准循环的时差应保持在前后三个月以内。基准指标属于一致指标。滞后指标滞后指标是指在宏观经济波动达到峰和谷之后，滞后指标才达到峰和谷。它可以确认整体经济是否已

6、出现高峰和低谷。它的特殊循环应滞后于基准循环3个月以上。这类指标可以验证景气指数的变化。二、构建市场景气指数的方法1 .市场景气指标筛选标准景气指标体系选取是否合适决定了最终计算出景气指数是否准确。指标体系的选取是计算景气指数的基础。为了使景气指数更具有准确科学性，所选景气指标应满足以下性质：(1)经济重要性景气指标是能代表劳动力市场的综合情况，不仅包括财险业本身的波动，还包括相关行业的波动情况，所以所选指标在经济上有重要意义，综合起来能代表经济活动的主要方面。(2)统计充分性统计充分性是指指标具有较长的样本区间，比较完整,覆盖面广，数据的周期波动基本得到体现。并且指标统计口径应保持一致。(3

7、)敏感性敏感性是指指标的变动与经济状况波动(基准指标)有密切联系，先行、同步、滞后特征比较明显。(4)时效性和准确性时效性和准确性指入选指标数据应能及时获得、并且能保证数据准确。因为指标主要用于分析和预测短期内财险市场的发展情况，因此数据必须在短期内容易获得并且能保障其准确性。（5）可获得性进行景气指数计算的前提就是要有一系列的数据，所选指标必须可获得相应的连续数据。2 .基准指标及其权重的确定基准指标是一组重要的、能综合反映财险市场发展的指标组。由于影响市场变动的因素众多，单独由一个指标作为基准指标很难综合反映财险市场的发展情况。因此本文选取用多个指标合成基准指标的方法。设基准指标为Y,Y=

8、Y1W1+Y2W2+-.+YnWn其中丫1，丫2匕是所选的用来合成基准指标的标准化后的指标，WllW2.Wn为各指标的权重系数。由于所选取的指标对财险市场所影响的程度到底有多大，很难主观判断，运用权重系数均衡指标对财险市场的影响程度。最常用的权重系数法有两类，主观赋权法和客观赋权法。主观赋权法主要有德尔菲法、层次分析法，但由于主观赋权法评判过程过于随意，主观性太强，而且耗费的时间也比较长，多以不予考虑。而客观赋权法运用比较广泛的有主成分分析法、因子分析法和变异系数法。主成分分析法和因子分析法都需要有相当大的样本容量，不适合本文。而变异系数比较简单，操作起来简洁易行，且直接用指标所包含的信息进行

9、计算，准确性较高。通过对各种赋权法比较，根据所要选取指标的实际情况，本文选取变异系数法对评价指标进行赋值，以消除主观因素对评价指标的影响。变异系数法即用评价指标的各项值计算其均值P和标准差。，变异系数V再用变异系数片与各变异系数之和的商作为各指标的（5权重计算，公式Wi=Vi/g='v3 .初始指标的筛选方法（1） 时差相关分析时差相关分析法是先选取一个能敏感反应当前经济活动的经济指标作为基准指标，利用相关系数来验证所选指标与基准指标的时差，即一致、超前或滞后。设基准指标y=yi，y2y】J，被选指标*=x1,x2.xn）,为时差相关系数，h=1=o,±l,±2,.

10、±LjE"li（xt-i-x）2Stli（yt-y）2其中1被称为时差或延迟数，表示超前或滞后期，当1取负数时表示超前，当1取正数时表示滞后。L为最大延迟数,均表示数据取其后的个数。通常在选取景气指标时，计算几个不同延迟数的时差系数，再进行比较，选出其中最大的时差相关系数/；r；反应了基准指标与被选指标的时差相关关系I则表示超前或滞后期。n=maxri-L<1<LK-L信息量法指标的选取必须要满足景气指标所具有的性质，同时也要考虑到指标数据是否方便获得，是否满足指标选择模型的要求。K-L信息量方法是20世纪中旬，统计学家Kdlback和Leiber提出了一个信息

11、量，即KL信息量，用来判断两个概率分布的接近程度，后来，K-L信息量被用于景气指标选择过程中。K-L信息量是以一个重要的能够敏感地反映当前经济活动的经济指标作为基准指标。规定基准指标不改变，其他被选择的指标在时间上相对于基准指标前后移动若干个月（季）。计算被选指标与基准指标的数量关系，根据所得结果的数量大小，判断指标的类型，即先行指标、一致指标、滞后指标。K-L信息量越小，说明被选指标与基准指标越接近。一般情况下，当K-L信息量小于50时，可认为两个指标分布较为接近。其中注意的是被选指标的数据类型必须与基准指标的数据类型一致.设基准指标为y=yi，y2由于任意满足的序列p均可视为随机变量的概率

12、分布，因此对基准指标作标准化处理,使得指标的和为单位1,处理后的序列记为p,Pt=姬）,t=l,n（其中假定yt>0）被选指标乂=Xi，X2X”,作标准化处理，处理后的序列记为q，1，,n（其中假定%>0）.K-L信息量计算公式ki=£；LpJn（台），1其中，1被称为时差或延迟数，它表示超前或滞后期，1取负数时表示超前，取正数时表示滞后。L是最大延迟数，均是数据取齐后的数据个数。当计算出2L+1个K-L信息量后,从所有的k值中选出一个最小值作为被选指标X关于基准指标y信息量，瓦口山口近父比其中1'就是被选指标最适当的超前或滞后月（季度）。（3）时间序列转折点测定

13、方法时间序列转折点测定方法是1971年，美国国民经济研究局的成员布赖（GeihardBry）和鲍斯钦（CharlotteBoschan）开发的一种测定时间序列转折点的方法。简称B-B法。这种方法的原理是将原序列进行光滑，在光滑后的曲线上推测其峰和谷的出现时间，然后慢慢逼近原序列峰和谷出现的时间。在这个过程中必须满足两个条件，即相邻两个峰（谷）之间即收缩期（扩张期）的持续时间在六个月以上；相邻的两个峰（谷）之间即一个周期的延续时间在15个月以上。这是为了剔除短期波动的干扰。（4）峰谷对应法时差相关分析与K-L信息量法从不同的侧面描述了指标的一些整体性质，可以从大量的预选指标中筛选出合适的指标,但

14、是缺乏对指标的特殊循环波动状态直观的描述，要进一步比较分析所选的指标还需要利用峰谷对应法来决定哪些指标可选取为最终的景气指标。峰谷法即利用上文所介绍的B-B法计算指标的转折点日期，然后比较与基准指标的转折日期，可以算出被选指标相对基准指标超前或滞后的时间。再用画图法，将基准指标与被选指标画在一张图上，比较其对应情况，可以很直观的看出峰谷对应的情况。2.初始指标的划分（1）先行指标的划分先行指标可用于预测未来经济发展的趋势。比较敏感,对于景气指数的变化具有超前预测性。它应满足三个条件,一是指标的经济性质具备肯定、明确的先行关系。二是先行指标序列的各个特殊循环的峰和谷至少要比基准循环超前3个月；三

15、是在近两次循环中，特殊循环的峰（谷）时点应保持一致，并且至少超前3个月。在进行时差相关分析与K-L信息量法计算中应满足：从实际意义上讲，先行指标具有明确的先行关系。在进行时差相关分析时，1取负数时，相关系数I取得1=1大值。在进行K-L信息量分析时，1取负数时,k取得最小值,且k50.（2） 一致指标的划分一致指标是指也叫同步指标，一致指标是最能反映综合经济整体所处的状况。这些指标与景气指数的变动具有一致性和同步性。在时点的对应上，一致指标与基准循环的时差应保持在前后三个月以内。在进行时差相关分析与K-L信息量法计算中应满足：从实际意义上讲，一致指标与基准指标的波动有明显的同步性。在进行时差相

16、关分析时，1=0时，相关系数I取得最大值。在进行K-L信息量分析时，1=0时，k取得最小值，且k<50.（3）滞后指标的划分滞后指标可以确认整体经济是否己出现高峰和低谷。它的特殊循环应滞后于基准循环3个月以上。这类指标可以验证景气指数的变化。在进行时差相关分析与K-L信息量法计算中应满足：从实际意义上讲，滞后指标的波动明显滞后于基准指标的波动。在进行时差相关分析时，1取正数时，相关系数取得最大值。在进行K-L信息量分析时，1取正数时，k取得最小值，且k50.在选择指标时，首先确定基准指标，然后计算时差相关系数和K-L信息量法，满足两者的选为备选指标，再利用比较转折点和画图法确定最终合成景

17、气指数的指标。根据时差相关分析和K-L信息量法计算结果，划分先行、一致、滞后指标。3.景气指数DI、CI编制（1）扩散指数（DI）市场繁荣时，企业可以招到满意的人才，求职者可以招到满意的岗位，大部分指标持续上升。但是，当这种景气程度达到顶峰时几个指标开始变化方向，下降的指标开始多起来,当持续上升的指标与下降的指标相等时，这个时候就是景气由扩张转向收缩的转折点，即通常说的峰。接着下降的指标占了上风，经济进入了萧条，大部分指标持续下降。再接着景气又开始好转，当下降的指标与转为上升的指标均等时,这时便是景气由收缩转向扩张的转折点，即通常说的谷。所以，扩散指数（DiffusionIndex,简称DI）

18、的内涵是把保持上升或下降的指标占上风的动向看成是景气逐渐渗透的过程，将其综合，用来把握整个景气状况。利用筛选出的一致、先行、滞后指标分别制作扩散指数。在计算的过程中，通常将指标加速上升的赋值为1,既没有加速也没有减速的指标赋值为0.5，减速的指标赋值为0,将各项加权平均即得到扩散指数。计算公式=t期中指标出现扩张的数4】+1期中指标值持平的数目XOS+1期中指标收缩的数“x0*100%该类指标的总数目其中t=l,2,n通常，我们判断指标是扩张还是收缩的标准，就是将指标值与上一个月或上一年做比较，但考虑到其中会受不规则因素的影响，通常可以将3个月或是3年作为一个比较间隔。当0VDKV50%时，表

19、示下降的指标多于上升的指标数，此时财险市场不景气。当50%<DItvl00%前期时，表示上升的指标数明显多于下降的指标数，此时财险市场运行非常景气。当50%vDIt<100%后期时，上升的指标数虽然多于下降的指标数，但是财险市场正处于景气后期，在走下坡路,整个市由于扩散指数只能计算出财险市场的大体发展趋势，不能体现波动的振幅到底有多强，采用合成指数便能弥补这一不足。目前，我国采用增长率循环的方法计算合成指数。计算步骤如下：计算指标的对称变化率并对将其标准化(1)求指标的对称变化率对称变化率是两个时期的变化量与两个时期的平均值之商。设指标Xj(t)为第j指标组的第1个指标，分别代表一

20、致、先行、滞后指标组，i,j均是组内指标的序号。Kj第j组指标的指标个数。对h(t)求对称变化率Gj(t),计算公式Qj(t)=200乂丫：；+丫；一1卜=23,n当指标(t)出现负数或是等于。时，或指标呈比率序列时,取一阶差分Cij(t)=Yij(t)-Yij(t1),t=2,3n(2)将指标对称变化率标准化为避免在计算合成指数时，振幅大的指标对合成指数产生过多的影响，特将指标的对称变化率标准化，使所有指标对称变化率的平均绝对值等于1。首先，求出标准化因子A,AV心Aij=2rt=2用A,将对称变化率Qj(t)标准化，得到标准化的变化率Sij(t)Sij(t)=t=2,3,.,n计算各指标组

21、的标准化平均变化率(1) 计算各一致、先行、滞后指标组的平均变化率Rj(t)Rj(t)=,j=123;t=2,3,n其中Wjj是第j组第1个指标的权重数。(2) 求指数标准化因子FjFj=t=2求出标准化平均变化率¥(。=干尸2,3,n求初始合成指数Ij(t)令Ij(l)=100,Ij(t)=Ij(t-l)X;j=l,2,3;t=2,3,n趋势调整趋势调整这一步骤是使三个指标组得到的合成指数的趋势与计算一致指标组中被采用的序列的趋势平均值一致而进行的。后者可以认为是总体经济活动中趋势动向的线性近似。虽然合成指数的作用是显示总体经济活动的方向变化,但是许多用户也把合成指数作为活动水准的指标。趋势调整使得三个合成指数成为具有整合性的系统,为测定循环变动带来方便。(1)用复利公式分别求出一致指标组中的每个序列的平均增长率，门=叫号一1xloo,1=1,2,3,k2其中四是最先循环中心到最后循环的中心的月数。Ch和Cu分别是一致指标组第1个指标最先与最后循环的平均值,k2是一致指标个数。Qi=£在及先循环x(t)mu£