转轨经济中的国有资产流失与公司治理

1、转轨经济中的国有资产流失与公司治理内容摘要：我国国有企业产权改革引发了前所未有的争辩，国有资产流失问题是这场争辩的一个核心。本文从公司治理层面探讨了国企公司化进程中资产流失的问题，以为国有资产流失的情形客观存在,但必需理性看待这一问题。具体要从标准国企产权交易和完善公司治理两个角度，来克服国有资产流失的问题，提高国企产权改革的公信力。我国转轨经济的一个重要特点是，国有企业所有制实现形式趋向多元化，国有企业行为市场化。十五届四中全会以后，“抓大放小”的政策,使得中小国有企业的所有制形式迅速转变，中国国有企业改革事实上确实是国退民进和民营化的进程。理论上一样以为，对国有企业的部份私有化和转制会鼓舞

2、有效率的重组，能够提高公司绩效。国有企业私有化一样有多种方式，从我国中小国有企业产权改革的实践来看，较多地采纳了MBO的方式。2004年，以郎咸平教授质疑海尔、TCL、柯林格尔等曾被树为改革成功典型的“明星企业”利用产权改革鲸吞国有资产为导火索，引发了国有企业产权改革的猛烈争辩。争辩的核心在于，如何看待MBO与国有资产流失？要不要继续国有企业产权改革？如何推动国有企业改革？毫无疑问，没有人会否定转轨经济中国有企业产权改革存在国有资产大量流失的情形，郎咸平所讲的在MBO进程中存在瓜分国有资产问题也大量存在。可是，关于国有资产流失向来都有不同明白得，对我国的产权改革及国有资产流失必需持理性的态度，

3、不能将其归咎于MBO本身而主张终止国有企业产权改革。一、MBO的不标准与国有资产流失依照有关部门的统计，国有企业尤其是地址中小国有企业在改制进程,有一半左右最终是以MBO的方式实现，另外半数那么之外资、民间资本或其它社会法人进入的方式实现，整体成效而言，有70%以上的国有企业都成功实现了改制，经济效益明显提升。另一方面，我国当前对中小企业改制普遍采纳让治理层持大股的方式,透明度和竞争度都很低，缺乏完善的操作规那么和程序，在某种程度上成了治理层瓜分公产的盛大晚宴，确实致使了国有资产的流失。那个地址具体分为两种情形：一方面，若是改制公司的资质较好，治理层利用自己的信息优势和在任的便利，通过各类途径

4、低估国有资产，侵吞国有资产。另一方面，若是改制公司的经营状况较差，MBO往往以净资产为依据进行，这致使了治理层能够用很少的货币资金实现对总资产数额极大的公司的操纵权。在取得操纵权以后，治理层大规模地将公司资产转移至个人手中，以收回投入的资金。这种情形在以公司的资产为抵押向银行贷款取得转制公司的操纵权时，加倍严峻。这是MBO在缺乏监督的情形下道德风险庞大的例子，事实上是转制以后公司治理机制缺点所引发的短处，也是郎咸平批评MBO的重要缘故。大规模的MBO也致使了所有权和经营权的统一，与我国国有企业成立现代企业制度、推动股分制改革的方向不相符合，是一种次优的治理结构和安排。MBO是一把双刃剑，必需客

5、观公正地看待。二、内部治理机制的缺点与国有资产流失2004年，创维老总黄宏生、中国航油集团（新加坡）总裁陈久霖、伊利集团董事长郑俊怀等企业高管几回出事，在2005年1月那个短短的一个月时刻里，东方创业、浙江东方、东北高速等9家上市公司的10名高管又纷纷落马。公司内部治理机制的不完善，不仅是这些国有企业高管纷纷落马的制度缘故，也极大地损害了国有企业的经营业绩,致使国有资产的显性与隐性流失。我国国有出资人不到位致使董事、领导层不能诚信经营，从公司治理层面来看，国有资产流失的问题要紧体此刻以下几个方面：第一，董事会的决策职能和领导层的执行职能没有真正分开，董事长和总领导一人兼任、董事会和领导层大面积

6、重合的现象普遍，造成职责不清、工作效率低下和监管不到位，内部治理的失效是国有资产流失的制度本源。这种流失要紧表现有，非法转移国有资产，治理层内部勾结、一起作案等。更有甚者，把主营业务中高收益部份独立出来,由企业领导、员工私人投资成立的公司经营，利用母公司的资源乃至设备，获取的高额利润就成了职工专门是中高层治理人员的“福利”。这种“寄生公司”不仅会造成巨额隐性国有资产流失，而且会因离开监管而产生职务腐败和经济犯法。第二，部份国有企业与政府（控股股东）存在较强的依托关系，企业重大决策及领导人录用受政府支配较多，致使治理层经营行为具有附属性和行政化的特点。政府官员有选择的权利，但并非对选择的后果承担

7、责任，不可能真正有踊跃性选择那些最适合的代理人。这在客观上也造成了国有资产的损失。第三，公司股权结构不合理，国有股“一股独大”，造成了“外部人内部化”，加重了“内部人操纵”的问题。同时，国有企业薪酬水平偏低,形式单一僵化，难以产生理想的鼓励成效。最终产生两种后果：一是代理人营私舞弊，增加隐性收入与在职消费，“踊跃地弄垮国企”；二是虽不侵吞国资，但丧失经营热情，“消极地拖垮国企”。治理层经营治理不善，造成国有资产贬值与流失。最近几年来的国有企业公司治理的改革取得了专门大成绩，但是从整体上来讲，国有企业的公司治理仍然是“形似而神非:若是将适度的国有资产流失看做成国有企业改革必需支付的本钱的话，那么

8、我国当前大量的国有资产流失是公司治理不完善所致使的直接结果。三、标准国企产权交易，完善公司治理国有资产的大量流失减弱了改革的公信力，阻碍了社会公平感，也增加了社会的不稳固，因此必需要采取有效的应付方法加以防范。从以下两个方面采取方法，将有效地制止国有资产流失。第一，标准国企产权交易，排除产权交易的自定价问题。产权交易非公布化和非竞争化是致使国有企业产权交易进程中国有资产流失的重要缘故，必需要标准国企产权交易。具体要做到：（1）完善资产评估法规，标准资产评估程序和制度，严格执法，增强对资产评估的监管,保证国有资产评估价值合理准确，确保在资产评估进程中不发生国有资产流失；（2）公布转让国有资产，通

9、过成立国有资产公布拍卖的制度，使国有资产出售信息公布透明，幸免国有资产转让中的“暗箱操作”，在市场中寻觅国有资产价钱，减少乃至排除国有资产低于正常价钱出售的现象；（3）企业改制方案应当充分听取职代会和广大职工群众等利益相关者的意见，幸免产权交易的暗箱操作，通过企业职工代表大会、工会组织等多种渠道提高企业改制工作的透明度，将企业改制工作置于群众的参与监督之下。第二，完善转轨经济中的公司治理，避免国有资产的制度性流失。从内部治理来讲，关键是要解决好国有出资人到位的问题，具体包括以下几个方面：（1）成立标准的公司治理结构，包括合理的股权结构、健全有效的内部机构设置（股东大会、董事会、监事会）、公司章

10、程等,同时，为了保证董事会的有效性，建议在公司法中引入董事个人的受托责任和相应的惩罚规那么，在破产法中引入自然人破产的规那么，硬化对治理层的约束，避免弄虚作假和内部人操纵等现象；（2）增强对资产评估机构的治理和审计监督，严格审查评估机构资格，核查评估结果，保证评估质量，对改制企业中发生的国有资产流失案件，要协同有关部门进行查处，坚决杜绝企业改制中人为因素造成的国有资产流失；（3）关于不必然要由国家操纵的企业，应当尽快引入战略性投资者，其中有一些企业国资委能够只持有少数股分，但保留类似于“金股”的否决权，以爱惜国家战略性利益免受损害。从外部环境来讲，要紧做好以下几个方面：（1）踊跃进展资本市场，制造大股权的流动性，为并购这种治理机制发挥作用打下基础，同时使公司经营活动信息公布化，增强舆论对公司的监督，改善公司内部治理；（2）培育和完善职业领导人市场，通过绩效评估机制、职业领导人的声誉机制和其他制度安排，强化职业领导人的信托责任，实现对领导人的有效鼓励和约束，降低国有资产人为流失的概率。参考文献：1 .孙永祥著：公司治理机构；理论与实症研究，上海人民出版社,2002年第1版。