试析上市公司治理与企业成长研究—以河南省为例

1、试析上市公司治理与企业成长研究一以河南省为例论文关键词:上市公司公司治理企业成长论文摘要:公司治理与企业成长具有紧密关系，良好的公司治理能够延续企业的高成长，企业的高成长反过来要求完善的公司治理。河南上市公司治理与企业成长之间的正相关性要紧表此刻两个方面：企业高成长的潜力吸引了投资者的注意，投资者成为促使公司治理结构完善的无形的但可感知的力量；公司治理结构的完善反过来能够有效防范和化解市场风险，提高上市公司的竞争力，增进企业的进展壮大。最近几年来，关于公司治理和企业成长的关系受到学界重视。有学者以为，公司治理己成为一个企业持续健康进展的重大战略问题，成为其核心竞争力的重要组成部份（熊波，陈柳，

2、2006）o还有学者指出：“专门关于上市公司来讲，企业成长与其资本结构和企业运行信息披露程度紧密相关，因为企业通过信息的披露能够减少投资者的信息搜寻本钱，从而拓宽融资渠道和降低融资本钱，使得企业的资本结构趋于合理化，如此就增进企业快速健康成长J（乌仔爱其，贾生华，2002）由此可见，理论界尽管对公司治理和企业成长的一样性问题有所论述,可是，针对特定省份分析公司治理与企业成长关系的文章还比较少。本文以河南省上市公司为研究对象，结合双汇进展和宇通客车的上市公司的进展历程，论述了公司治理与企业成长的相关性。一、河南省上市公司的特点截至2020年7月底，河南省共上市58家企业，发行59只股票，融资亿元

3、。其中:境内上市38家，融资亿元;境外上市21家，融资亿元护其中，境内：沪市20家，深市18家;海外:在香港上市8家，新加坡7家，美国5家，伦敦1家（注:洛阳玻璃既在上海证券交易所上市，又在香港联交所上市）。我国户深两市的A股上市公司共1593家，而河南省仅38家，占,这与河南省SDP在全国排名第五的地位极不相适应。1.国有控股上市公司比例较大从上市公司性质上看，改革开放以来，河南省不同所有制经济之间进展很不平稳。国有控股上市公司32家，占%，这反映河南省国有企业股分制改造取得不错功效；民营控股上市公司18家，占,相对民营经济发达省份，这说明河南省的民营经济还比较薄弱，还有进展潜力；外资控股上

4、市公司8家，仅占,这说明河南省招商引资工作还需加大力度。2.上市公司的数量与城市经济的繁荣度紧密相关从公司注册地或要紧资产所在地分析，河南城市之间的经济进展很不平稳“上市公司的多寡与城市经济的繁荣度成正比。郑州处于第一集团，有19家上市公司，占河南省上市公司总数的。第二集团包括洛阳、许昌、新乡、平顶山、安阳和三门峡，六市共22家上市公司占机第三集团包括焦作、南阳、信阳、漂河、商丘、开封、周口、淮阳、鹤壁、济源和驻马店，十一市共16家上市公司，专门是开封和鹤壁至今尚未公司在国内资本市场上市。开封进展的相对滞后关于以郑汁洛为核心的中原城市群建设很不利，加速进展中原城市群众最弱的关键一环一开封对中原

5、崛起相当重要。因此，省委省政府率先作出推动郑汁一体化的重大决策是很明智的。3.制造业上市公司的比重过大从上市公司主营业务所处行业来看，河南的产业结构不合理。河南的工业类上市公司共50家占除其中在工业内部产业进展也不平稳，制造业上市公司共48家占工业上市公司总数的%。值得注意的是，金属非金属加工制造业上市公司的比重较大，占制造业上市公司的%,由于这些企业很多是高耗能高污染企业，这说明河南省节能减排的压力相当大。另外，食物饮料类上市公司共7家，占制造业上市公司总数的心这说明公司充分利用了河南省农业大省的优势。可是，河南没有商业类上市公司，说明河南商业公司的规模和竞争力还很欠缺，河南的中心区位优势没

6、有取得充分发挥。河南没有金融类上市公司，说明河南地址金融效劳机构的进展还不够充分。河南有4家房地产公司在境外上市，截至2020年7月底，在我国A股市场仍没有河南房地产公司。二、完善上市公司治理对企业成长的意义1 .有利于上市公司改善股权结构，减少董事会盲目决策，增进企业稳固进展若是上市公司的股权结构合理，法人机关分权制衡、各司其职、各尽其责，那么，上市公司能够减少决策风险，保护上市公司全部股东的权益，进而增进企业的长期健康稳固进展。反之，若是上市公司股权不合理，控股股东一股独大，法人机关形同虚设，那么上市公司作出的决策可能不考虑中小股东和潜在投资者的权益，进而致使企业的成长性被抹杀在不妥决策上

7、。1999年3月，洛阳春都食物股分上市，召募资金亿元。由于控股股东春都集团一股独大，所持有的股分高达%,董事会五个董事中春都集团占三个，没有其他股东对其进行有效制约,这致使控股股东的任何议案几乎都能够通过。监事会形同虚设，而且上市公司和控股股东事实上是一套人马，两块牌子，人员、资产、财务全然没有分开，这些都为春都集团占用上市公司的资金造成了方便,最终致使春都股票的暗淡退市，春都品牌的销声匿迹。2 .有利于上市公司召募资金、提升业绩，为企业成长提供源源不断的动力通过考察上市公司的进展壮大，笔者发觉一个企业成长公式“选取成长性良好的行业+良好治理团队十良好公司治理十召募资金十选好投资项目十提升业绩

8、十适当分红+完善公司治理+召募更多资金十好项目+更好业绩十更多分红二企业不断进展壮大二上市公司双汇进展的进展壮大进程确实是如此。1998年双汇进展上市，召募资金亿元，2001年再融资万元。再融资前几年的每股收益和分红方案如下：1998年元，10送2转1;1999年元，10转3;2000年元，10派5。可见，双汇进展能够实现再融资与它的良好盈利能力，诱人的分红方案密不可分。据统计，截至2007年末，双汇进展7次派发觉金，总派现额万元,而总融资金额万元，二者之比为，在上市公司中排38位。这说明:双汇进展超级重视回报投资者，用高分红吸引潜在投资者。双汇进展的股票发行价是元，上市首日收盘价，而2020

9、年7月31日收盘价为元,与发行价相较增幅达557%,弓大说明投资者超级看好双汇进展的长期盈利能力，投资者对上市公司治理团队和公司治理的高度认可。3 .有利于上市公司控股股东提升治理水平，增进河南省大型企业集团的形成，增强并延续企业的成长性上市公司的控股股东为实现其久远利益需要推动上市公司完善治理结构，同时，上市公司治理结构的完善也会反过来推动其控股股东不断增强自身的治理水平。1997年5月宇通客车上市后，控股股东郑州宇通集团超级重视治理，掀起了一场治理革命。2002年，宇通与普华永道公司合作，入了世界闻名的SAP系统，随后建成了覆盖设计、打算、生产、后勤、供给、财务、本钱操纵、质量治理、销售、

10、售后效劳等经营业务领域的ERP系统。2004年，宇通在国内客车业率先通过了比180/9001:2000更为严格的由德国治理体系认证(DQS)颁发的IS01TS16949:2002版质量治理体系认证，使得宇通产品在质量治理方面己经与国际同步接轨。2006年，宇通与世界领先的治理和技术效劳供给商埃森哲公司合作，完善了公司的绩效治理体系。所有这些方法都增强了宇通集团的治理水平，进一步宣传了宇通品牌，提升了其无形资产的价值，为宇通集团的可持续进展提供了强有力的制度保证和品牌保障。宇通客车也随着控股股东治理水平的提高，增进了公司治理结构的完善，提升了上市公司的盈利能力，实现了上市融资和公司成长的良险互动

11、，其中宇通客车上市1997-2007年盈利能力如图1所zjO三、上市公司治理与企业成长性的关系比较豫政200463号和豫政2006J15号所确信的成长性强的100户省重点工业企业名单，发觉以宇通客车为资本运作平台的宇通集团和以双汇进展为资本运作平台的双汇实业集团有限责任公司等企业持续人选。两家公司以成长的高潜力性和稳健的进展步伐受到省政府的高度重视，初步形成了在全国具有必然阻碍力的大型企业集团。这说明上市公司不单单要重融资，还要重项目、重治理、重回报，才能实现上市公司成长的良性循环。公司治理水平与企业成长性之间存在必然的正相关性，它们的关系要紧表此刻以下两个方面。1企业高成长的潜力吸引了投资者

12、的注意，投资者成为促使公司治理结构完善的无形的但可感知的力量双汇进展的主业是猪肉制品深加工，那个行业的无周期性、高成长性、消费普遍性和与百姓生活的紧密性使很多投资者对该行业的上市公司有浓厚的爱好和较高的期待。1998年，双汇进展依托资本市场融资的3亿多元建设食物城二期工程，提升了企业的核心竞争力，拥有核心竞争力又提高了双汇进展的盈利能力，昔时每股收益达到无。投资者不仅关注上市公司是不是有长期盈利能力，还关注这种盈利能力是不是有靠得住的制度去保障以后利益的实现，于是投资者就用投票权和对上市公司股票价钱的认可度催促上市公司完善公司治理结构，推动法人机关的标准运行。2.公司治理结构的完善反过来能够有

13、效防范和化解市场风险，提高上市公司的竞争力，增进企业的进展壮大。双汇进展完善公司治理结构，第一主动调整股权结构，公司前后引进了美国高盛集团和鼎晖Shineo通过合作，双汇进展引进、创设了具有国际先进理念的治理制度，为公司治理结构的完善打下了制度基础。第二，制定明确的进展战略。双汇始终围绕肉类加工那个主业进行纵向延伸，从而形成了一条上至养殖、下至商业连锁的从源头到终端的农业产业链，幸免了盲目上项目，提高了资金利用的效益。最后，双汇进展强化内部治理，针对财务、生产、销售、投资、人员等多个方而制定了标准化的治理模式，这套制度的执行使其有效减少了决策的盲目性和随意性，专门是保证了召募资金的利用用途。有效的公司治理显著提高了上市公司的盈利能力，迅速增进了双汇进展的行业龙头地位的形成。据统计，双汇进展自1998年A股上市至2007年末，经营规模和盈利能力呈快速增加的势