湘潭大学《财务管理》计算题参考答案

1、?财务管理?计算题参考答案7.解：11该项投资的收益期望值为:K 120 0.2 100 0.560 0.392(万元)2该项投资的标准离差为:120 922 0.2 100 9223该项投资的标准离差率为：22 27V100%24.21%924该项投资的风险价值为：要求的风险收益率：0.5 (60 92)2 0.322.27(万元)1.45%要求的风险收益额:预期的风险收益率:预期的风险收益额:6% 24.21%“1.45%92 - 8% 1.45%92 8% 10.4%50010.4%9252万兀8% 10.4%14.21(万元)由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。8. 解：

2、1股票A的必要报酬率为:KA Rf(Km Rf) 10% 1.2 (15% 10%) 16%2证券市场线的斜率是Km Rf，由于斜率不变，故而:Km 13%1 5%18%KA 13% 1.2 (18% 13%) 19%3此时的必要报酬率为：KA 10% 1.2 (13% 10%) 13.6%9. 解：1由于市场报酬率为：Km 0.1 7%0.2 9%0.4 11%0.3 13%0.1 15%11%故而五种股票的必要报酬率分别为：KA 6%0.5 11%6%8.5%Kb 6%2.0(11%6%)16%Kc6%4.0(11%6%)26%K D6%1.0(11%6%)11%Ke6%3.0(11%6%

3、)21%2由于该新股的必要报酬率为：K 6%2.0 (11%6%)16%而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资10. 解：1利用股票估价公式转换可得：K Do (1 g) g 132 (1 8%) 8% 14.1%Po23.502直接利用股票估价公式，得：V 旦32 (18%)57.20(万元)K g 10.5%8%3因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值 高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。11. 解：1v市场组合的 1市场组合的预期报酬率Km 12%2v0 K Rf 5%3投资的必要收益率为：K 5% 0.5 (12% 5%) 8.5%而

4、投资的预期收益率为：K 竺凹 10%4040投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。12. 解：1v 预期现金流量70000 0.5 200000 0.5 135000元且 K Rf Rr 6%8%14%资产组合的现值135000 118421元，而这也就是投资者愿意支付的最1 14%大投资额2投资的预期报酬率135000 1 14%1184213v K 6% 12%18%，而其他条件不变 ° 资产组合的现值135000 114407元1 18%AVV*第二早7.解：所有者权益100 100 200万元，长期负债200 0.5 100万元负债及所有者权益合计100 1

5、00 200 400万元进而，资产合计也等于 400万元因为按会计恒等式，资 产总额资本总额销售收入 2.5 400 1000万元，应收账款 100050万元360 18因为1000丄J销售本钱10%，所以计算可得： 销售本钱900万元销售本钱存货900100万元9固定资产400 50 50 100 200万元8.解：1当年实现的净利润4010%400万 元每股收益-400 0.4元/股10002每股净资产10000 50% 5元/股10003由市净率为3,可推出每股市价为15元，故：市盈率 空 37.50.44已获利息倍数5留存盈利比率400 140%100 7.671001股利支付率1 0

6、.6 0.49.解：11该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因 是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售毛利率在 下降；尽管2022年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势2该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是 筹资的主要来源，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少大局部盈余用于发 放股利。3扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加收益留存、降低进货本钱。10.解：112001流动比率12002.531200 100042销售净利率息税前利润 利息1适用税率 销售

7、收入(5 100 100) (1 40%)1000 (1 20%)3现金流动负债比240 100380 5050 0 0.884754实际增长率1250 1100 13.64%11005权益乘数11资产负债率2.081 52%负债自然增长留存收益增长(1 10%)50005% 70%725万元销售净利率 1增长率留存收益率增长率5% 1增长率70%增长率代入数据即为：100% 10%第四章:1融资需求 资产增长10002因为:资产销售百分比 负债销售百分比所以：增长率 4.05%第五章7.解：1V1000 6% 8一1000 1000.66元(15%)82直接套用债券估价公式，得:1000 6

8、%t1 (15%)七1000(15%)860 6.4632 1000 0.67681064.59元1000 6% 6 1000(14%)61074.81元8.解：1该可转换债券的转换比率为：转换比率债券面值1000转换价格16.75 602该可转换债券目前的转换价值为:转换价值普通股每股市价转换比率14.75 60 885元3作为普通债券的价值为：V 15 1000 10% 1000Vt15t 1 (1 14%)t(1 14%)15100 601422 1000 0.1401754.32元9.解：11租金总额 288 12 3020350万元2如果租金每年年初等额支付，那么每期租金为:PVAn

9、PVIFA, (1 i)55.31万元PVIFA12%,10 (1 12%)3如果租金每年年末等额支付，那么每期租金为:350PVIFA12%,103505.650261.94万元10.解：1立即付款：现金折扣率800000 780800 2 4%800000 . %2.4%360时机本钱14.75%1 2.4% 60 0210天付款：现金折扣率 800000 781600 2.3%800000时机本钱兰36016.95%1 2.3%60 10330天付款：现金折扣率 800000 785000 1.875%800000时机本钱1. 875%36011. 875%603022.93%445天付

10、款：现金折扣率800000 7900008000001.25%3601.25%30.37%时机本钱 1 1.25% 60 45企业应选择在45天付款，因为此时放弃折扣的时机本钱最大。第八早9.解：11发行新股的资本本钱为:D11.20Ke 8% (1 25%) - 14%11.33%33 g10%14.44%Po272公司保存盈余资本化的本钱为:Ke D1 g 12010%14%Po30nKWiKii 13按上述结论，公司综合资本本钱分别为:1 8% (125%)- 14.44%11.63%3310.解：1明年预计的留存收益1062 2556万元2v长期负债资本本钱为10% 优先股资本本钱为1

11、1%2留存收益资本本钱 一 5%13%257014140 70 14工程加权资本本钱 10% (1 25%) 11% 1305%3会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付2X 25= 50万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为 80- 50= 30万元，少于 资本预算中的留存收益额140X 40%= 56万元。因此，公司必须加大优先股或长 期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本本钱必然要发生变化， 而且是降低。11.解：1两个方案的经营杠杆系数为:DOLaDOLa2.77200000 (12 6.72)200000 (126.72)6750002

12、00000 (12 8.25)200000 (128.25)401250息税前利润的变动为：EBIT Q (p v)，故而销售量下降25%t，A、B两方案的息税前利润将分别下降：EBIT 20000025% (126.72)264000元EBIT 200000 25% (128.25)187500元2两个方案的财务杠杆系数：DfL 200000 (12 6.72)675000 31A 200000 (126.72)675000225000040% 10%200000 (12 8.25)401250d »DFL b1.35200000 (128.25)4012502250000 40%

13、 10%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息 税前利润与资本结构不变的情况下， 财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利 率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。3两个方案的复合杠杆系数：DTL A 2.77 1.313.63DTLb 2.15 1.352.90由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总 风险较大。4计算A方案的资产负债率：在两方案总风险相等的情况下，A方案的财务杠杆系数为：DFL 2.90 2.77 1.051.05200000 (12 6.72)675000200000 (12 6.72)675000 I解之，即：

14、I 18143元故而，负债比率为：181438.06%22500000 10%12.解：11按资本资产定价模型:投资的必要报酬率8% 1.6 13%8%) 16%股票市场价值(240 400 10%) (116%百937.5元公司市场总价值债券价值股票价值400 937.51337.5元综合资本本钱空5 16% 13.46%1337.5400 10%400 12%)(125%)60400 10% 1 25% 1337.52计算每股收益无差异点：因为(EBIT 400 10%) (125%) (EBIT60 40所以EBIT*160万元13.解：1华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为 单位

15、：万元:工程增发普通股增发债券发行优先股息税前利润1 6001 6001 600减：债券利息9027090税前利润1 5101 3301 510减：所得税25%332.5税后利润减：优先股股利150普通股可分配利润普通股股数万股1 3001 0001 000 :普通股每股收益元0.871.000.98由表中测算结果可见，在预期息税前利润为 1 600万元时，公司应选择增发 长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。2测算每股收益无差异点： 增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差异点为：(EBIT 90) (125%)1300(EBIT 270) (125%)1000解之可得：EB

16、IT870万元 增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差异点为:(EBIT 90) (125%) (EBIT 90) (125%之可得：EBIT 1173万元 由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每 股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方 式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式那么不如增发普通 股方式。同理，当息税前利润为1 173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相 等；当息税前利润大于1 173万元，采用发行优先股方式要比增发普通股方式更 有利；而当息税前利润小于1 1

17、73万元时，采用发行优先股方式那么不如增发普通 股方式。第七章年均报酬额7. 解：1工程的平均报酬率为:平均报酬率初始投资話100%益100% 189%2工程的融资本钱，也就是工程的贴现率为:K四50004.2%16% 0.75 12505000 9.108%3.375%18% 0.75 2000337.5(5%)1 4.5%50002000 101.2517%12NPVNCFtt 1 (1 K)tC09454.98845000285.962万元8.解：13第一年税后利润20000(10000第二年税后利润20000(20000第三年税后利润20000(15000年折旧额15500 500 5

18、000(元)3本投资工程尽管平均报酬率高于工程的资本本钱18.9%> 17%，但由于工程的净现值小于零NP9 285.962万元，所以不应投资4000 5000) (1 25%) 2075(元)12000 5000) (1 25%) 2225(元)5000 5000) (1 25%) 2375(元)2投资方案各年的经营现金净流量为:NCF1(2075020000)5000ncf2(2225020000)5000NCF3(2375020000)50005750(元)7250(元)500 (125%)9125(元)投资回收期25002.27( 年)3该投资方案的净现值为:NPV5750725

19、021 10% (1 10%)291253(1 10%)155005750 0.90917250 0.8264 91250.7513 155002574.34(元)9. 解：1NPVA200000 12000001700000 2000000(1 10%)449700(元)NPVb14000001 10%10000002(1 10%)4000003(1 10%)2000000399000(元)2为计算两个工程的回收期，首先要计算它们累计的现金流量:年份工程A工程B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0-2 000 000-2 000 000-2 000 000-2 000 0001200

20、000-1 800 0001 400 000-600 00021 200 000-600 0001 000 000400 00031 700 0001 100 000400 000800 000故：工程A的回收期2 600000 2.35(年)1700000工程B的回收期 1 6000001.60(年)10000003由于工程的现金流量不等，故采用逐步测试法:工程A：试算贴现率净现值18%66 30020%-16 300所以：IRRa18%(20% 18%)6630019.61%66300 | 16300工程B:试算贴现率净现值20%91 80025%-35 200所以：IRRb20%(25%

21、20%)9180023.61%9180035200°2449700 “PI A1.222000000PIb2399000 , “1.205 现值法那么。 可接受；假设它们是互斥工程，那么应选择工程2000000只要目标是接受能够创造价值的工程，普遍采用的唯一判断标准是净这样，因为两个工程的净现值都为正数，假设它们是独立工程，那么都A,因为其净现值更大。10. 解：1计算企业采纳“售旧购新方案后的净现值： 对未来各年的现金净流量进行预测：1 8年每年现金流量为：47000元 第八年末的残值为：2000元第一年出售旧机床的收入为：12000元 故而，未来报酬的总现值应为：未来报酬的总现值

22、47000 PVIFA16%,8 2000 PVIF16%,8 12000216759.2(元)NPV 216759.252000164759.2元2计算企业不采纳该方案，使用老设备的净现值：第1 8年每年的现金流量为：36000元第8年末的残值为：2000元 所以，未来报酬的总现值应为：未来报酬的总现值36000 PVIFA16%,8 2000 PVIF16%,8156979.6元NPV 156979.6 0156979.6元3计算新方案比旧方案增加的净现值:/ 164759.2 156979.67779.6元 企业应当采用售旧购新方案。11. 解：1计算工程的综合标准离差率:E2250 0

23、.252000.501500.25200万元2(250 200)20.25(200200)20.5(150200)20.2535.36E3300 0.20 2500.602000.20250万元3.(300 250)20.20(250250)20.60(200250)20.2031.622 241.1735.3631.62 (1 6%)4 (1 6%)6预期现金流入量现值200(1 6%)2250(1 6%)3387.9综合标准差预期现金流入量现值41.17387.90.112计算风险调整贴现率:K RF b V 6%0.10 0.117.1%3计算工程的净现值：NPV2002(1 7.1%)

24、250(17.1%)340022.14万元计算结果说明，该工程不可行第八章7.解：1Q* 2TF 2 250000 50050000(元) K 10%2TC*. 2TFK 2 250000 500 10%5000元年现金转换本钱250000 500 250元50000年现金持有本钱50000 10% 2500元23年有价证券转换交易次 数 空0000 5次50000有价证券交易间隔期型 72天58. 解：1营业周期 85 70155天现金周转期85 70 35 120天2现金周转率360 120 3次最正确现金持有量720 3240万元3调整后现金周转期120 20 100天9. 解:1450

25、04-3600万元142360060600万元360360050%300万元430010%30万元调整后最正确现金持有量720 3.6200万元节约现金占有量24020040万元增加利润节约时机成本40 12%4.8万元5由于3600 x 400360故解之得：x 40 天10.解:n/30n/60n/120销售量台800090009500销售金额元8000X1500=120000009000X 1500=135000009500X 1500=14250000变动本钱总额元8000X1200=96000009000X 1200=108000009500X 1200=11400000固定本钱总额

26、元500000500000500000信用本钱前收益190000022000002350000信用本钱：应收账款平均余额12000000/360 X30=100000013500000/360 X 60=225000014250000/360 X 120=4750000变动本钱率1200/1500=80%80%80%赊销业务占用资金1000000X 80%=8000002250000X 80%=18000004750000X 80%=3800000应收账款时机本钱800000 X10%=800001800000X 10%=1800003800000X10%=380000坏账损失12000000

27、X 2%=24000013500000X 2.5%=33750014250000X 4%=570000收账费用12000000X 5%=60000013500000X 5%=67500014250000X 5%=712500小计92000011925001662500信用本钱后收益9800001007500687500因为当信用期限为 60天时收益最大，故应选信用期限为60天的方案。11.解：1Q2ABC2 6000 30200件*2TC 2ABC 2 6000 30 91800元200乙方案的现金折扣本钱 甲方案信用本钱后收益 乙方案信用本钱后收益元151500元3W2 24N*-Ar 60

28、0030次Q 20012. 解：1变动本钱总额3000 600 2400万元变动本钱率2400 /4000 60%2应收账款平均收账天数30% 10 20% 20 50% 90 52天应收账款平均余额5400 52 780万元360维持应收账款所需资金780 60% 468万元应收账款时机本钱468 8% 37.44万元坏账损失 5400 50% 4%108万元不含现金状况的信用成 本 37.4410850195.44万元3甲方案的现金折扣本钱05400 30% 2% 20% 1% 43.2万元5000 160%600 1401260万元5000 160%600 195.4443.21321.36万两相比拟，因为乙方