论近代企业债券融资小议

1、论近代企业债券融资小议                 论文关键词 近代 企业融资 债券融资 思想 论文摘要 债券融资是企业直接融资渠道的一个重要组成部分。债券是企业作为筹资人向社会借款的债务凭证，是发债企业对债券持有人按约定条件还本付息的书面凭证。该文从近代角度出发，着重考察、研究了近代企业的债券融资思想，在此基础上提炼、分析了其思想特点、形成原因。 1 债券融资思想述要 20世纪30年代之前，企业债券的发行尚属凤毛麟角。30年代后期

2、至40年代前期，企业债券发行虽然逐渐增多，但也还只是局限在极少数比较著名的企业之中，有资料表明，截至1940年，全国发行债券的企业大致仅有19家，债券总发行额5000余万元。其中上海约有8家，发行债券总额1800余万元。 中国近代通过发行企业债券融资的企业大体有通泰盐垦公司、纬成公司、北平电车公司、六合沟煤矿、闸北水电公司、启新洋灰公司、江南铁路、大通煤矿等，其债券融资思想也具体体现在债券的发行章程中。以六合沟煤矿公司为例，其债券发行情况如下： 六合沟煤矿公司为整理债务改善营业，决定募集短、长期公司债两种。委托盐业、金城两银行经理发行，其发行公司债章程要点如下：债额及债券。总额四百万元，分短期

3、、长期两种。短期债券，共150万元，票额每张为1万元，短期民国二十三年（1934年）七、八月间发行；长期债券共250万元，票额每张分为10000元、1000元、100元三种（民国二十四年二月为募足期）。还付本息。短期债券自发行日起，6个月内只付利息，第7个月起还本，每年两期，每期用抽签法还债1/10。长期债券5年内只付利息，第6年起还本，每年两期，每期用抽签法，偿还1/10，分五年还清。利率及付息。短期债券按月利息1分（第一期利息到期时，因公司经济情形不佳，未能照付）；长期债券按年利息8厘，均按每半年付息。担保。由公司指定本矿矿业权、不动产及各项建设物、机器、家具等，除扬子铁厂财产应作为该厂债

4、务担保外，所有公司之全部财产，及其收入均作为担保品。监理会。规定在债券还清以前，由发行银行推定5人组织监理委员会，其职权：监管占有担保品，保管债券，监管售出债券之现金暨审核及签署公司支出，重要职员的任用及辞退。基金。自发行日起每月在营业收入内应先提发5.7万元，存储经理银行充还本付息基金。每届还本付息时，如基金不足，应按下列顺序支配：第一、短期债券付息；第二、长期债券付息；第三、短期债券还本；第四、长期限债券还本。处分担保品。公司遇下列情形之一（即积欠债券应付本息逾两期以上，经催告无效时，公司宣告清理清算或破产时，公司违背本章程条款经催告无效时。）发生时，经理银行代表债权人，可将担保品部分或全

5、部拍卖。担保品处分后，所得现款，先抵付短期债券付息，其次抵付长期债券本息，如抵付篬论近代企业债券融资小议 欢迎您访问范.文,之.家笊杏杏喽钣还尽?从六合沟煤矿公司债券发行章程来看，近代企业的债券融资就策划方面来说，是较为完善的。从承购主体看，主要是各个银行机构承购债权；发行方式涉及承购、包销和直接发行；发行费用包括折扣加利息，一般在8%-10%或是更高。 2 债券融资思想特点3 债券融资思想产生的原因分析 近代债券融资思想的产生并在企业中得到尝试也有其历史必然性。 3.1 融资环境比较恶劣 从时间上看，20世纪20年代的几次企业债券的发行都是在金融动荡时期，1921年通泰盐垦五公司债券的发行是

6、在信交风潮之时，人们的投资注意力集中在信托业和交易所投机行业，1926年北平电车债券的发行是在战后经济的短期衰退时。 3.2 其他融资方式很难运作并达到融资的目的 在近代中国的企业融资方式中，大体有发行股票、银行放款、抵押借款及发行债券等几种。发行股票的限制主要是本世纪二三十年代股票风险性加大，股票市场曾产生三次股市危机，增加了股票投资的风险性，从而影响了投资者的投资热情，股票融资对近代企业来说已经非常困难。银行贷款的困难在于资金难以回收。银行贷款一般是以厂基为担保，如果借款到期不还，可将厂基拍卖。但拍卖抵押品存在的问题是：处分抵押品需要经过法律程序，另一方面，被抵押的厂基机器日久损毁，若欲拍

7、卖，买主难以寻觅，因此必然增加银行的贷款成本。据中国银行民国二十三年度（1934年）营业报告记载，当时工业放款是5400万元左右，均成为呆坏帐。因此可见，银行不愿意贷款给企业，?由于股票融资和银行贷款这两种主要的融资渠道无法解决企业的融资问题，企业经营者从而选择债券融资这一途径。但是债券融资却始终未成为一种主流的融资方式，就近代企业整体来说也是微不足道。 参考文献 1 董贵昕. 如何进行企业速效M. 大连理工大学出版社，2000. 2 卢福财. 企业融资效率分析M. 经济管理出版社，2001. 3 顾凯. 企业资本运营M. 海天出版社，2000. 4 潘飞, 朱百鸣. 企业筹资决策M. 立信会计出版社，2000. 5 仇庆德, 柴传早, 高成路. 现代企业筹资理论与实务M. 青岛: 青岛海洋大学出版社，1993. 6 张国辉. 洋务运动与中国近代企业M. 中国社会科学出版社，1979. 7 杜恂诚. 民族资本主义与旧中国政府M. 上海: 上海社会科学院出版社, 1991. 8 黄逸平, 顾文虎主编. 百年沧桑中国近代企业的轨迹经验教训M.山西: 山西经济出版社，2000. 9 卢现祥. 西方新制度经济学M. 中国发展出版社，2003