证券资格考试CIIA公式集I

1、最终考试财务会计和财务报表分析股权定价和分析公司财务经济学目录1. 财务会计和财务报表分析41.1 GAAP: 资产，负债和股东权益4资产：确认，定价和分类4财产，厂房，设备及无形资产41.2 财务报告和财务报表分析41.2.1 每股收益41.2.1.1 每股收益的计算41.2.1.2 用EPS对公司定价41.3 盈利能力和风险的分析工具51.3.1 盈利能力分析51.3.1.1 资产收益率51.3.1.2 ROCE61.3.2 风险分析71.3.2.1 短期流动性风险71.3.2.2 长期清偿风险71.3.3 持平分析72. 股权定价和分析72.1 普通股定价模型72.1.1 股利贴现模型7

2、2.1.1.1 零增长模型72.1.1.2 固定增长模型82.1.2 自由现金流模型82.1.3 相对价值的衡量92.1.3.1 市盈率93. 公司财务93.1 公司财务基础93.1.1 现金流贴现93.1.2 资本预算103.1.2.1 投资决策标准103.1.2.2 资本成本103.2 短期融资决策143.2.1 短期融资143.2.1.1 流动资产融资143.2.2 现金管理153.3 资本结构和股利政策163.3.1 杠杆和公司的价值164. 经济学174.1 宏观经济学174.1.1 国民收入和价格的衡量174.1.2 产品市场的均衡194.1.3 货币市场均衡204.1.3.1 货

3、币需求204.1.3.2 货币市场均衡：LM曲线214.1.4 经济均衡和总需求214.1.4.1 总需求214.1.5 总供给和产品、劳务价格的决定因素214.1.5.1 总供给（短期）224.2 宏观动态学224.2.1 通货膨胀224.2.2 经济增长224.2.3 经济周期234.3 国际经济学和外汇市场244.3.1 开放经济下的宏观经济学244.3.1.1 国际收支和资本流动244.3.2 汇率274.3.3 中央银行和货币政策301. 财务会计和财务报表分析1.1 GAAP: 资产，负债和股东权益 资产：确认，定价和分类.1财产，厂房，设备及无形资产折旧方法直线法折旧额（初始成本

4、净残值）/ 使用年限加速折旧法双倍余额递减法折旧额2×折旧率×年初帐面价值此处，折旧率1/预计使用年限年限总和法折旧额（初始成本净残值）×折旧系数此处，折旧系数预计剩下使用年限/SYD 其中，SYD=1.2 财务报告和财务报表分析 每股收益.1 每股收益的计算EPS=总盈利/普通股数量如果某年内流通的股份数量有变化，则公式调整为EPS=总盈利/加权平均的普通股数量.2 用EPS对公司定价固定增长的股利贴现模型（Gordon-Shapiro）此处， 初始市场价格 增长率 权益成本 股利支付率t=0时的EPS1.3 盈利能力和风险的分析工具盈利能力分析.1 资产收益率

5、年收益率年收益率年收益/投资额资产收益率ROA=资产收益率息税前利润/总资产ROA=（息税前利润/销售收入）×（销售收入/总资产）=此处，EMR=毛利率=息税前利润/销售收入ATR=资产周转率=销售收入/总资产总资产收益率总资产收益率息税前利润/总资产营运资产收益率营运资产收益率OEBIT/营运资产非营运资产收益率非营运资产收益率(EBIT-OEBIT)/（总资产营运资产）此处，OEBIT 息税前营业利润ROOA 营运资产收益率RONOA 非营运资产收益率ROTA可看为两部分的平均收益率此处， 营运资产权重（营运资产/总资产） 非营运资产权重（）.2 ROCE股权收益率（ROE）和普

6、通股收益率（ROCE）可以写为，ROE可以作如下分解ROE=（净利润/税前利润）×（税前利润/息税前利润）×（息税前利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/权益）此处， 总债务的平均利率利息费用/总债务 息税前利润 公司所得税税率税前股权收益率(负债/权益)此处， 负债的平均利率利息费用/总债务 所得税税前利润 风险分析.1 短期流动性风险流动比率流动资产/流动负债速动比率（流动资产存货）/流动负债 或 （现金可交易证券应收帐款）/流动负债营运资本周转率销售收入/平均营运资本.2 长期清偿风险负债比率负债/权益利息保障倍数息税前利润/利息费用

7、持平分析持平销售额此处， 单位产品售价 单位产品可变成本 某一时期固定成本 单位边际收益2. 股权定价和分析2.1 普通股定价模型 股利贴现模型.1 零增长模型此处， 每股股价 股利（假定为恒定的） 权益资本成本.2 固定增长模型固定增长的股利贴现模型此处， 每股股价 第1期预期股利 权益资本成本 股利增长率（假定为恒定的）Gordon Shapiro模型此处， 每股股价 第1期的每股收益 股利支付率 权益资本成本 盈利留存率 股权收益率 自由现金流模型净利润净销售额产品销售成本销售费用，管理费用折旧息税前利润利息税前利润所得税净利润自由现金流（FCF）息税前营业利润所得税（用息税前利润

8、15;税率计算）非付现费用（折旧，债权损失准备等）非现金收入（汇兑损益等）总现金流净营运资本的增加净营运资本的减少资本支出（建筑物，机器设备等）固定资产处置从经营活动获取的自由现金流 相对价值的衡量.1 市盈率此处， 每股股价 每股盈利 市盈率3. 公司财务3.1 公司财务基础 现金流贴现年金现值现值此处， 固定现金流 贴现率，假定为恒定的 现金流的期数年金终值终值此处， 固定现金流 贴现率，假定为恒定的 现金流的期数 资本预算.1 投资决策标准净现值此处， 初始投资 第t期预期自由现金流 第t期加权资本辍笔那 现金流的期数 净现值.2 资本成本权益资本成本CAPM此处， 权益资本成本 无风险

9、收益率 市场组合的预期收益率无风险收益率 权益的值权益的系统性风险或市场风险权益的值可通过下列公式计算此处， 资产的值 负债的值 权益的值 公司定价所选择的公司所得税税率 生息负债的市场价值 权益的市场价值假定债务是无风险的，则公司资产的值为这种情况下，权益的值为Modigliani-Miller此处， 权益成本（必需的股权收益率） 完全权益企业的股权回报率 债务成本（必需的债务收益率） 法定税率 债务（市场价值） 权益（市场价值）零增长模型此处， 权益资本成本 股利（假定为恒定的） 每股股价固定增长模型此处， 权益资本成本 股利增长率 第1期预期股利 每股市场价格市盈率方法此处， 权益资本成

10、本t1时预期每股盈利 当前每股市场价格Gordon Shapiro模型此处， 权益资本成本t1时每股盈利 股利支付率 每股股价 股权收益率债务资本成本税前债务资本成本CAPM此处， 债务资本成本（债务预期收益率） 无风险收益率 市场组合的预期超额收益率 债务的值债务的系统性风险或市场风险到期收益率此处， 债务资本成本 债务i的权重 债务i的到期收益率税后债务资本成本此处， 税后债务资本成本 税前债务资本成本 公司所得税税率加权平均资本成本此处， 税前债务成本 权益成本 公司定价所选择的公司所得税税率 生息负债的市场价值 权益的市场价值 =E+D如果公司有优先股，WACC变为此处， 税后优先股成

11、本 优先股的市场价值 =E+D+P(本公式中)公司所得税，利息补贴和资本成本平均税率平均税率税收/税前盈利平均利率平均利率利息/负债税盾的价值税盾的价值此处， 债务的市场价值 债务成本 平均公司所得税税率3.2 短期融资决策 短期融资.1 流动资产融资净营运资本净营运资本流动资产流动负债此处，流动资产现金应收帐款存货 现金管理存货周转率产品销售成本/存货应收帐款周转率销售收入/应收帐款应付帐款周转率购入原材料/应付帐款存货周转天数365（或360天）/存货周转率应收帐款周转天数365（或360天）/应收帐款周转率应付帐款周转天数365（或360天）/应付帐款周转率营运周期存货周转天数应收帐款周

12、转天数现金周转周期营运周期应付帐款周转天数平均收帐期应收帐款×365/销售收入最优现金余额（Baumol模型）此处， 出售证券筹集现金的固定成本 年现金支出 市场证券组合的年利息目标现金余额（Miller-Orr模型）目标现金余额此处， 买卖证券的固定成本 每日净现金流的方差 公司所决定的最低现金持有量 持有现金的机会成本3.3 资本结构和股利政策 杠杆和公司的价值自由现金流方法此处， 公司价值 第t期的预期自由现金流 第t期加权平均资本成本第T期公司价值等于此处， 自由现金流逐期预测的截止时点 逐期预测后的第一年的自由现金流，假定以后以g的增长率增长 加权平均资本成本（假设为恒定的

13、） T期后自由现金流的增长率（假定为恒定的）公司价值此处， 公司价值 债务（市场价值） 权益（市场价值）MM定理I（无税）此处， 杠杆公司的价值 无杠杆公司的价值 负债（市场价值） 权益（市场价值） 息税前利润（假定为永续的） 总资本成本（资产收益率）4. 经济学4.1 宏观经济学国民收入和价格的衡量GNP此处，GNP 私人消费 投资 政府支出 出口 进口 来自国外的要素净收入 经常帐户余额国民储蓄和经常帐户余额此处， 经常帐户余额私人储蓄 政府储蓄 国民储蓄(S) 预算赤字 投资价格指数：GDP平减指数和消费价格指数(CPI)第t年GDP平减指数第t年名义GDP/第t年真实GDP第t年消费价

14、格指数此处， 最终产品或劳务i在第t年的价格 最终产品或劳务i在第t年的数量 最终产品或劳务i在基年的价格 最终产品或劳务i在商品篮子中的数量通货膨胀率此处，t期价格水平（指数）t-1期价格水平（指数） 从t-1期到t期的通货膨胀率事后费雪平价方程此处， 从t-1期到t期的真实利率 从t-1期到t期的名义利率 从t-1期到t期的通货膨胀率 真实市场的均衡消费函数此处， 意愿的消费水平 截距项常数边际消费倾向（MPC） 可支配收入 投资函数此处，投资需求自发投资正常数参数实际利率 总产出预算盈余此处， 预算盈余 税收 转移支付 公共债务的净利息支付 政府支出政府购买乘数此处， 总产出 消费函数的

15、截距项常数边际消费倾向自发投资 投资函数的参数，为正 政府支出 税收实际利率 政府购买乘数IS关系式（封闭经济体）此处， 总产出 产品和劳务的需求 私人消费函数 可支配收入 投资函数实际利率 政府支出产品和劳务市场的均衡条件此处， 投资 政府支出 储蓄 税收 货币市场均衡.1 货币需求此处， 名义货币需求 一般价格水平 需求函数 真实收入（产出） 名义利率 常数参数 正参数.2 货币市场均衡：LM曲线此处， 名义货币供给（外生的） 名义货币需求 一般价格水平 需求函数 真实收入（产出） 名义利率经济均衡和总需求.1 总需求此处， 总需求 真实收入（产出） 意愿的消费水平 意愿的投资水平 政府支

16、出货币数量论（绝对量的形式）此处， 货币数量 货币流通速度，即货币存量一年中周转的次数 一般价格水平 真实收入（产出） 总供给和产品、劳务价格的决定因素.1 总供给（短期）此处， 价格水平 预期价格水平 加成比例 函数 产出 劳动力 其他变量4.2 宏观动态学 通货膨胀引入预期的菲利普斯曲线此处， 通货膨胀率 预期t期的通货膨胀率 常数参数 正常数参数t期的周期性失业 经济增长生产函数此处， 总产出 要素生产率 生产函数 总劳动供给 总资本存量增长构成的方程此处， 产出的增长 生产率的增长 资本存量的增长 劳动供给的增长产出对资本的弹性产出对劳动的弹性 经济周期随机生产率冲击此处，t期的总产出

17、 生产函数t期的总资本和劳动供给t期的随机生产率冲击t期的要素生产率4.3 国际经济学和外汇市场 开放经济下的宏观经济学.1 国际收支和资本流动国际收支账户此处， 国际收支 经常账户 资本账户 官方储备账户开放经济中的政府购买乘数此处， 产出的变动 正常数参数（边际进口倾向） 边际消费倾向正常数参数（源自投资函数） 实际汇率 政府支出的变动开放经济中的IS关系此处， 产出 私人消费 投资 政府支出 真实汇率 出口 进口（以外币计价）开放经济中产品和劳务市场的均衡条件从GDP得出从GNP得出此处， 净出口 经常账户余额 私人储蓄 公共储蓄 投资真实汇率此处， 名义即期汇率（间接标价法） 以外国货

18、币计价的国外一般价格水平 以本国货币计价的国内一般价格水平贸易余额和贬值：马歇尔勒纳条件此处， 出口的变化比例 进口的变化比例 真实汇率的变化比例开放经济中的均衡模型：蒙代尔弗莱明模型此处， 产出 消费 税收 投资函数 利率 政府支出 净出口函数 其他国家总产出 国外名义利率 预期名义即期汇率（间接标价法） 名义货币供给 名义货币需求 一般价格水平 需求函数开放经济中的总需求（蒙代尔弗莱明模型中的固定汇率制情形）此处， 消费函数 国内产出（收入） 税收 投资函数 国内名义利率 预期通货膨胀率 政府支出 净出口函数 国外总产出（收入） 名义固定汇率 国内和国外价格水平 汇率绝对购买力平价此处，t期名义即期汇率t期以外币计价的国外一般价格水平t期以本币计价的国内一般价格水平相对购买力平价此处， 从t期到t-1期的相对即期汇率t期的名义即期汇率 从t期到t-1期的国外通货膨胀率 从t期到t-1期的国内通货膨胀率抛补的利率平价（CIP）此处， 远期汇率的相对升水 从t期到t-1期的远期汇率t-1期的名义即期汇率 从t期到t-1期的国外名义利率 从t期到t-1期的国内名义利率未抛补的利率平价（UIP）此处， 预期的本国货币的相对贬值率 从t期到t-1期的国外名义利率 从t期到t-1期的国内名义利率货币路径此处， 现货汇率的对数值国内和国外价格水平的对数值国内和国外货