基于财务分析法的中国汽车企业竞争力研究

1、基于财务分析法的中国汽车企业竞争力研究来源：磁铁 一、引言 本文介绍了企业竞争情报中的财务分析法的国内外研究状况，通过对中国汽车公司的实证研究，进行了具体的财务信息分析对比，说明了财务分析法对于企业制定竞争策略的适用性和重要性。以中国汽车企业的财务信息作分析，从多角度进行对比研究，给出中国企业竞争力排名，并最终形成了具有参考价值的财务情报。从企业财务信息的情报化到利用其辅助企业制定竞争策略，系统阐述了财务分析法的运用。 二、国内外关于财务分析法的现状综述 1.国外相关研究评述1900年美国人托马斯·乌都洛提出了财务报表分析的基本概念。后来，作为财务状况综合评价先驱者之一的亚历山大&#

2、183;沃尔，提出了信用能力指数的概念，把若干财务比率通过线性关系结合起来，用来评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率（流动比率、固定资产比率、产权比率、应收账款周转率、固定资产周转率、存货周转率、所有者权益资本周转率），分别给定其在总评价中所占的比重，总和为100分。 然后确定一个标准比率，并与实际比率作比较，评出每项指标的得分，最终求出总评分，这就是沃尔评分法。沃尔的评分法从理论上来说，有一个不足，就是未能说明为什么要选择七个财务比率，而不是更少或者更多，或者为什么不选择七个别的财务比率，又或者如何确定每个指标所占比重的合理性。这些个问题至今仍然没有得到解释。 1919年，美国杜邦公司发

3、明了杜邦财务分析体系，用于对权益报酬率的分析。通过将权益报酬率分解为权益乘数、销售净利率及资产周转率三个指标，基于财务分析法的中国汽车企业竞争力研究华兴夏内容提要财务信息是企业生产经营状况和财务成果的综合反映。本文提出基于竞争性情报的财务分析方法，并对中国汽车公司建立基于财务分析的主成分分析模型，实证分析结果给出了中国汽车企业的竞争力排名。最后，有针对性给出中国汽车企业竞争策略。 关键词财务分析法竞争策略中国汽车主成分分析法 华兴夏，南京信息工程大学公共管理学院副教授210044并且对这三个指标进行逐层分解剖析，从而分析企业的财务状况。杜邦分析法主要就是考察这些因素对权益报酬率的影响。然而杜邦

4、财务分析只用到了这四个指标，其他大部分相关财务指标不能进入公式参加分析，这样损失的信息还是较多的。因此，从某种意义上来说也不够完整。1968年，根据对破产的美国制造型企业的研究，爱德华·奥特曼首先建立了Z分模型。Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。但是Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确，但是对于超过两年的期间，精确度会下降。而到了20世纪90年代，财务分析里面又添加了价值评估，可以说是又一次大发展，如：PalepuBernard&Healy的经营分析与评价。 国外对于财务分析法的研究重点都是围绕企业扩大生产经营规模、增加投资、发

5、行股票、提高盈利能力、查明企业借债情况、历年利润留存情况等等。 2.国内相关文献综述 在我国财务分析起步较晚，因而我国财务分析的成熟理论也较少。早期的财务分析，主要是中国的一些外国洋行和中国金融资本家对企业偿债能力的侧重分析，很少进行较全面的分析。 改革开放以前，因为我国实行的是计划经济，所以原先的财务评价指标是围绕着计划展开的，主要是从销售、产值、利税等绝对额指标方面为企业管理层服务。 而90年代之后，国内专门介绍财务分析的文章逐渐多了起来，但是仍处于百家争鸣的局面。张先治认为我国财务分析体系是由分析原理、会计分析、财务分析以及综合分析构成的。张金昌从企业经营决策、企业管理的角度，提出财务分

6、析的内容包括企业资产、负债以及所有者权益的构成分析、企业的资金结构分析、企业经营协调性分析、企业盈利能力分析、企业利润以及利润分配表分析、企业偿债能力分析、企业发展能力分析、企业经营管理能力分析、现金流量表分析等。张新民提出了财务分析的一种新思路、新方法，其主要观点是运用质量分析的思想对资产负债表、利润表以及现金流量表进行分析。 通过对国内研究文献的回顾可以看出，我国财务分析的发展速度比较快，对企业财务状况的分析也越来越全面。然而，我们也能从中发现一些问题。 例如企业在进行财务分析时，通常局限于对财务会计报表信息的分析，对财务情报工作不够重视，而且相关工作开展得也甚少，认为竞争对手的情况通过财

7、务报表等就能了解，财务情报分析还停留在财务报表的阅读阶段，不能与市场以及企业有机地结合起来。 三、财务分析法简介 传统的财务分析方法是指从企业财务报表资料着手，采用一系列专门的方法对企业的财务状况、经营成果进行的分析以及评价，财务分析的目标是通过这种分析了解企业的过去，从而评价现在和预测未来，向企业管理者提供对决策有用的信息。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对各项经济活动的确认有一段时间的滞后，再加上会计准则本身的不完善性，以及管理者可以自由选择会计方法，使得财务报告不可避免会有许多不恰当的地方。伴随着我国市场经济的不断发展以及完善，个别分析指标或者指标体系具有一定的局限性，难以据

8、其对企业财务状况做出准确的分析，需要进行科学的修正解决。 本文所提出的财务分析的方法，不仅仅包括传统的财务分析方法的含义，还为其赋予了新的涵义，这里所指的财务分析方法是基于情报学基础的财务分析，它并不是单纯的对会计报表数据背后的经济涵义进行挖掘，而是通过对非系统化的财务信息进行收集、整理以及加工、分析，使得财务信息情报化，从而成为系统的、有用的财务情报的过程。 财务分析在企业经营管理中具有非常关键的作用，会计报表材料能够反映企业盈利、获利能力，为投资和信贷活动提供决策依据，有助于投资者、信贷人以及社会公众将不同企业的经济效益进行比较和预测，从而确定投资或信贷资金的流向和数量，以达到促进资源高效

9、配置的目的。除此以外，通过财务分析，企业还可以了解竞争对手的技术改进以及管理改善情况，获知其资源配置效率、信用程度、偿债能力、盈利能力、支付能力等方面的情报，在与对手抗衡中寻求生存和发展，从而在竞争中处于主导地位。 四、研究方法、变量选择及数据处理1.研究方法本文选用主成分分析法对财务指标进行实证分析。主成份分析法的基本思想是基于降维的思想，在众多不同指标中尽可能低选取最少的变量去更加详细的描述和解释原来的事物。假设有n个样品，对每个样品观测p个指标（变量），分别用x1，x2，.，xp表示，得到原始数据的资料矩阵：1）。并且，基于中国汽车所处的行业竞争环境考虑，笔者选取了上海汽车、东风汽车、一

10、汽轿车、福田汽车、长安汽车、江铃汽车、江淮汽车7家国内汽车上市公司。 确定了相关指标以及所分析的对象之后，使用主成分分析法并以2009年各公司所披露的年度报告中的财务数据为基础对其竞争优势进行分析。 3.数据来源 假定所确定的15个指标能综合反映国内汽车企业的竞争优势：X1为资产总额，X2为利润总额，X3为主营业务利润，X4为每股收益、X5为净资产收益率、X6为总资产净利润率、X7为每股收益增长率、X8为净资产增长率、X9为主营业务利润增长率、X10为总资产增长率、X11为应收账款周转率、X12为存货周转率、X13为流动资产周转率、X14为资产负债率、X15为流动比率。 五、实证分析 在对原始

11、数据进行标准化处理之后，得到相关系数矩阵，见表3。指标之间有一定的相关性，是做主成分分析的前提条件，从该矩阵表中可以看出，指标之间存在着很强的关联性，可以使用主成分分析方法。 主成分个数提取原则为主成分对应的特征值>1，且主成分累计贡献率大于等于85%的前M个主成分。相关系数矩阵的特征根和方差贡献率见表4。通过表4（相关系数矩阵的特征根和方差贡献率）可知，前五个主成分累计贡献率为%>85%，因此，提取前五个主成分是可以基本反映全部指标的信息，故，此处用5个新变量来代替原来的15个变量。 初始因子载荷矩阵见表5。表5（初始因子载荷矩阵）中的数据除以主成分相对应的特征根，并开平方根之后

12、，便得到五个主成分中的每个指标所对应的系数。进一步得到五个主成分计算公式：F1=+=+公司综合排名由高到低依次为上海汽车、长安汽车、福田汽车、一汽轿车、东风汽车、江淮汽车和江铃汽车。相较于其他公司而言，上海汽车F2和F5值得分较高，而F2在资产总额（X1）、利润总额（X2）以及主营业务利润（X3）这几个指标上有较高载荷，F5在每股收益增长率（X7）、主营业务利润增长率（X9）这两个指标上有相对较高的载荷，说明上海汽车的竞争优势主要建立在企业总体概况和成长能力上。另一方面，我们也不难看出，上海汽车在F1、F3、F4值得分都是最后一名，说明其在盈利能力、营运能力以及偿债能力方面是不行的。一汽轿车F

13、4值最高，说明其偿债能力较强，而其他指标得分均处于中游水平； 江淮汽车F1和F3值最高，F2、F5和F7值最低，说明江淮汽车的盈利能力和营运能力较高，但资产规模、利润规模、每股收益增长和主营业务利润增长率等方面明显落后于其他汽车生产企业。 六、结论 基于财务分析法，利用主成分分析方法得到中国汽车生产企业的竞争能力排名（由高到低）为：上海汽车、长安汽车、福田汽车、一汽轿车、东风汽车、江淮汽车和江铃汽车。 针对上述分析结果，中国汽车生产企业面对自身所存在的问题，需要制定有针对性的竞争策略，保持自己在汽车行业的优势地位：走大规模定制的生产道路，实现生产模式的跨越式发展纵观全球汽车生产模式的发展历程，

14、可以看出，发达国家的大型汽车制造公司生产模式基本上经历了从单件小批量生产到大批量规模生产这两个阶段。采用大批量规模生产模式，在满足市场需求的同时，还可以利用扩大规模来占领市场、降低成本，从而保证一定的利润空间。单件小批量生产模式由于受到技术水平以及生产设备等因素的制约，很难形成规模生产，最终导致制造成本过高，无法适应市场的竞争。大规模生产虽然具有批量生产的规模优势，但是由于其本身成本以及产品更新换代、设备更新及技术创新（创新论文）所需的高成本，使得大规模生产难以适应当前市场需求个性化、多样化的发展趋势。大规模定制生产模式综合了单件小批量生产灵活性和大规模生产经济性的双重优势，在满足市场需求变化

15、的同时，通过提高汽车零部件的通用性及生产线的敏捷度，采用模块化和集成化的生产方式，大大降低了汽车产品更新换代所带来的高额成本。 因此，中国汽车生产商应当走跨越式发展的道路，从当前的发展阶段直接向大规模定制生产模式转化，加强零部件产品和汽车生产平台在通用性方面的研发，积极推行模块化和集成化生产方式。积极推进生产管理的信息化，采用先进的柔性制造系统和计算机集成制造技术，提高汽车生产的敏捷度，紧跟世界大型汽车制造公司的发展趋势，走大规模定制生产道路，提高其自身竞争力。 在国际合作中不断提高自主研发能力国际汽车的发展模式基本上分为自主开发型发展模式、共同经营型发展模式以及外资主导型发展模式三类。自主开发型发展模式是指自主开发、自主建设、自主生产、自主销售，同时对外开放，在不影响自主性的前提下，广泛发展国际合作和交流。共同经营型和外资主导型发展模式都无法建立自主的发展体系，采用这两种发展模式，本企业都会由于没有核心技术而受制于人。所以，中国汽车生产商一定要坚持自主开发型发展模式，在现阶段应当广泛发展国际合作和交流，采取合资合作方式，加大技术引进，不断学习国外先进的生产技术和管理经验，并从战略的角度上，加强企业内部的自主研发能力，加速技术水平的提高，尽早形成自己的品牌体系。 构建和提升本企业的汽车零部件生产体系目前国内市场的汽