投资价值分析报告记录以漫步者为例

1、投资价值分析报告记录以漫步 者为例作者:日期:2投资价值分析报告课程：证券投资学学院：经济管理专业：财务管理一班姓名：朱苏祺学号：20131339012指导老师：于波二零一六年六月十六日投资价值分析报告-漫步者投资价值分析1 . 引言本学期我们有幸学习了证券投资学这门课程，并从中学习到了很多关于 证券投资的理论和方法，在课程学习中，老师通过上课教学以及上机实验的教学 方式，生动形象的给我们讲述了如何进行正确的证券投资，并通过一定的分析， 判断股价的走势，做出正确的投资建议。为了进一步的加强证券投资分析的能力， 我进行了对漫步者（股票代码 002351）这只股票的投资价值分析，并从基本面 和技术

2、面这两大方面进行分析，并最终做出投资的建议。2 .基本面分析-选择怎样的股票证券投资的基本面分析包括了宏观经济分析， 产业分析，公司财务分析等等， 这里我从宏观经济分析，产业分析，公司财务分析，公司概况与价值分析这四个 方面进行基本面的分析。（1） .宏观经济分析由于专业化和分工的日益深化，现代经济中的各个环节，各个组成部分之间 更是相互依赖，紧密联系，“一荣俱荣，一损俱损”已成为现代经济生活的基本 特征。因此从本质上讲，证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。宏观经济因素对证券市场价格的影响是基础性的，也是全局性的和长期性 的。因此要成功的进行证券投资，首先必须认真研究宏观经济状况及其走向。

3、 市 场上常有“顺势者生”，“选股不如选时，选时不如选势”等格言，其中的“势” 就是宏观经济形式。只有充分把握了宏观经济形式，投资者才能有效把握证券市 场中的投资机会。这里，我将从GDP增长与经济周期以及货币政策与财政政策两大方面进行 分析:1 .GDP增长与经济周期自2008年经济危机以来，我国的 GDP总量虽然在逐年上升，但是，增长率 在逐年下降，2015年GDP总量为676708亿元，增长率为6.9%, 2016年预计的 GDH曾长目标为6.5%-7%之间，经济周期处于萧条时期，因而总的来说，就经济 增长而言，我国仍处于经济危机的影响之中，经济增长缓慢，实体经济增长放缓 与金融脱节，内需

4、不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可 能持续。2 .货币政策与财政政策就2015年而言，中国经济保持了积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策。2015年，中国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力 足、回旋空间大，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。在经济 处于“三期叠加”和新常态阶段， 政府稳健的宏观政策、灵活的微观政策、社会 政策托底的总体思路，实施了积极的财政政策，实现了经济稳定增长与推进结构 调整的平衡，保持了宏观政策连续性和稳定性。中央政府稳步推进经济体系市场 化改革和政府职能转型，打破了政府部门和国有企业在产业发展中的管制和垄 断，促进了要素市场

5、化，支持了私有经济发展，推动了教育与研究改革、鼓励人 力资本投资，提升了要素生产率水平。稳健的货币政策。2015年，央行审视“新常态”的阶段性含义与特征，长 远且动态的看待金融稳定和系统性风险问题，在加快结构转型和缓解增长过快下 行之间取得了平衡。总体来看，受货币政策宽松推动，2015年固定资产投资放缓速度慢于之前预期，但是其他一些因素的负面影响超出预期， 最重要因素是在 房地产下行和传统的采矿、制造业去产能周期中，国内银行体系出现了自主性信 用收缩。因而，依然维持之前的经济预测，GDPW比增速由2014年的7.2%回落至2015年的6.9%。2016年延续了 2015年的货币政策和财政政策，

6、在 2016年的政府工作报告 中首次明确将经济增长目标从去年的“ 7流右”下调为“6.5% 7%。在“今年 要重点做好八个方面工作”部分，报告首先提出，稳定和完善宏观经济政策，保 持经济运行在合理区间。强调积极的财政政策要加大力度，稳健的货币政策要灵 活适度。报告指出，宏观调控以及创新手段和政策储备， 既要立足当前、有针对性地 出招，顶住经济下行压力，又要着眼长远、留有后手、谋势蓄势。继续实施积极 的财政政策和稳健的货币政策，创新宏观调控方式，加强区间调控、定向调控、 相机调控，统筹运用财政、货币政策和产业、投资、价格等政策工具，采取结构 性改革尤其是供给侧结构性改革举措，为经济发展营造良好环

7、境。（2） .产业分析根据上市公司行业分类指引，“漫步者”属于电子制造行业，主营业务是 多媒体音箱、耳机、汽车音响相关产品的研发、设计、生产和销售。漫步者就行 业分类来说，根据产业未来可预期的发展前景，属于朝阳产业，未来的发展空间 很大；根据产业所采用的技术的先进程度来说属于新兴产业，漫步者致力于制造高技术含量的耳机，为人们带来更好的音质享受；按照产业的要素集约程度，属 于技术密集型产业，漫步者立足全球市场，技术领先是其战略之一。在产业环境方面，由于漫步者的产品中有大量电子元件， 并且电子元件的制 造与半导体市场密不可分，半导体行业处于整个电子产业链的最上游， 也是电子 行业中受经济波动影响最

8、大的行业。从全球范围看，2015年全球半导体产业受智能手机增速减缓、PC下滑等因素影响，整体营收出现 0.2%的下滑。随着去库 存逐步完成，加上汽车电子、工业终端等新兴市场带动，半导体行业寒冬已经过 去，迎来新一轮的建库存周期。与全球 15年行业整体下滑不同的是，借助于国 家意志的强力推进，大陆半导体产业快速发展，全球产能向大陆转移趋势明显。 当前我国已形成了从设计、制造、封测到终端的完整IC产业链，在国家产业基金和资本市场平台的支持下，将最大化受益行业景气回升。随着半导体行业的逐 渐回升，电子元件制造行业势必也会随之上升。最后，券商力推声学概念，概念股强势。 安信证券研报认为：1,无论是耳

9、机还是音箱，生产力和生产关系严重不匹配，存在被颠覆的刚需；2,声学的时间价值，每人每天平均2小时听音乐，时间超过打游戏等娱乐和汽车，时间是衡 量价值的核心；3, all in one的价值，以声学智能化和独立计算平台为核心， 整合各类功能，成为家庭独立计算平台，级别广阔互联网价值；4,亚马逊的Echo已经证明音箱的成功，无论是销量还是智能家居和物联网入口，我们产业链充足信息可以相信，苹果和谷歌都很快进入这一市场；5,商业模式开始成熟， 从内容的收费到平台的建立，有商业模式才有持续性。通过券商的分析，我们可 以看出，随着电子产品的不断发展，声学的概念越来越被人们重视，人们越来越 离不开耳机和音箱

10、，因而主营耳机和音箱的漫步者的股价势必会上升。（3） .公司财务分析财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析 和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量状况的过程。 其目的是评价过去的 经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。财务分析既是财务预测的前提，也是过去经营活动的总结，具有承上启下的 作用：1.财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据； 2.财务分析是实现 理财目标的重要手段；3.财务分析是实施正确投资决策的重要步骤。通过对公司的财务分析，我们可以从中了解公司的盈利状况以及发展情况， 对于决定是否购买股票，预测将来股价走势具有重要的意义。这里我将从盈

11、利能 力、营运能力、偿债能力、发展能力四个方面展开分析，并借助一定的指标来展 示分析的结果。（一）.盈利能力盈利能力是指企业在一定的时期内赚取利润的能力。 盈利能力的高低决定着 企业成长的潜能，盈利能力好的企业，说明其产品被市场广泛接受，市场份额较 大，利润水平较高，企业价值较大。我通过净资产收益率，总资产收益率以及每 股收益这三个指标来对漫步者的盈利能力进行分析。科目时间201520142013201220112010净资产收益率5.78%5.50%5.22%6.08%6.28%6.34%总资产收益率5.33%5.14%4.77%5.60%5.76%5.89%每股收益0.340.310.29

12、0.330.330.66通过上表我们可以看出，从2010年到2015年，该公司的净资产收益率和总 资产收益率都呈现出相似的趋势，2010到2011年比率较高，但在2012和2013 年有所下降，这可是由于宏观经济的影响，导致该行业整体的经济下滑，但在 2014年以后，电子制造行业经济有所回升，这主要是有国家的产业政策所导致， 由于经济增长率较低，我国进入产业转型时期，传统行业逐渐失去竞争力，技术 导向性产业重新焕发活力，使得电子制造业经济上升。从行业状况来看，漫步者 的净资产收益率为行业第四，说明在整个行业中具有较强的竞争力。（二）.营运能力企业的营运能力是指企业营运资产的效率与效益。营运资产

13、的效率通常是指 资产的周转速度。营运资产的效益则指营运资产的利用效果。我从营业周期，存 货周转率，应收账款周转率以及总资产周转率这四个方面来进行分析。科目时间201520142013201220112010营业周期118.42104.4102.6192.7376.9476.04存货周转天数101.891.2988.1475.4861.6562.46应收账款周转天数16.6213.1114.4717.2515.2913.59存货周转率3.543.944.084.775.845.76总资产周转率0.350.380.410.460.490.44从上表中我们可以看出，营业周期逐渐变长，存货周转天数和应

14、收账款周转 天数逐渐变长，总资产周转率也逐渐下降，这说明周转率降低，周转速度下降， 存货的占用水平上升，应收账款回收较慢，企业的流动性降低，企业的营运资金 过多的呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转，因此企业的流动性有待加强。（三）.偿债能力顾名思义，偿债能力是指企业偿还债务的能力，主要从短期偿债能力和长期 偿债能力两方面分析。企业的偿债能力的一个重要指标就是资产负债率， 它是反 映资本机构的重要指标，也是反映企业可能的信用风险的重要参照指标。尽管保 持一定的负债有利于享受利息税盾部分的企业增值， 但同时会增加企业的破产成 本。科目时间201520142013201220112010短期偿债能

15、力流动比率10.912.659.7110.689.8811.46速动比率1.441.151.658.4884.07保守速动比率1.351.031.518.377.893.94长期偿债能力资产负债率0.080.070.090.080.080.07产权比率0.090.070.090.090.090.08从上表中我们可以看出，该企业的流动比率保持在10以上，超出行业平均水平，流动比率可以反映短期偿债能力， 该公司流动比率较高，说明短期偿债能 力较好，同时速冻比率也保持在一般的水平之上，且近三年的速动比率为1到2之间，超出一般水平，但不是很高，说明企业将流动资产用于经营，创造更多的 价值。从长期偿债能

16、力来看，该企业的资产负债率和产权比率都很低， 这说明了 该企业偏向于股权融资，债务融资较少，财务风险较低，长期偿债能力较好。（4） .发展能力企业发展能力是指企业扩大规模、 壮大实力的潜在能力，又称成长能力。发 展能力的主要考察指标有：营业收入增长率、资本保值增值率。我这里着重分析 了该企业的收入增长率。科目时间201520142013201220112010每股收益同比增长率9.686.9 1-12.120-2.94-32.32 1营业收入同比增长率-2.93-7.2-7.4-4.5315.545.68净禾润同比增长率8.948.65-12.73-0.761.43-11.1 净资产收益率同比

17、增长率6.166.08-14.11-3.13-1.09-80.61从表中我们可以看出，近两年每股收益增长较高，说明近两年该企业销售较 好，盈利较高，尽管营业收入增长率为负数，但也在逐渐减小，净利润近两年保 持在8刈上，净资产U益率保持在 6犯上，说明该企业这两家的经营很好，这 也体现了整个行业的发展趋势，在 2013年行业经济状况萧条后，这两年有逐渐 复苏的征兆。（四）.公司概况与价值分析通过银河证券海王星这个软件，我了解到了漫步者这只股票的概况，公司名 称为深圳市漫步者科技股份有限公司，于 2010年2月5号上市，目前流通盘为 1.31亿，流通盘不是很大，2016年6月中旬的每股收益为0.0

18、89,说明该公司 是一直在盈利的，动态市盈率保持在 80左右，运用相对估值法我们可以算出， 该公司的理论值低于实际值，所以可以买入。从股东变化来看，有两个个人股东 增持了股份，分别是肖敏，增持了 525万股，王九魁增持了 375万股，同时，有 两个投资机构成为了新进的股东，分别是北京聚睿投资管理有限公司-聚睿2号证券投资基金， 持有132.19万股，交通银行股份有限公司-长信量化先锋混 合型证券投资基金，持有108.22万股。从中我们可以了解到，由于机构投资者 的进入，可能会通过影响股价来获得利益， 因此，我们可以试着跟着机构投资的 脚步走。三.技术面分析-何时选择股票证券市场提供了两种增值的

19、方法，一种是基本收益，这是投资者进入股票市 场最基本的出发点，分析的侧重点是股票的基本分析，包括上市公司红利和发展 前景，另一种是资本收益，目标是取得差价，即低价买入，高价卖出，对此，分 析的侧重就应该是技术分析。技术分析通过分析证券市场的市场行为，对价格的未来变化趋势进行预测， 所使用的手段是分析股票市场过去和现在的市场行为，市场行为包括三个方面的内容：1.价格的高低和价格的变化，2.发生这些变化所伴随的成交量，3.完成这 些变化所经过的时间，简单的说，就是价量时，在这三方面中，价格的变化是最 重要的。技术分析对于市场的认识具有独到的一面，总结出来就是它赖以生存的理论 基础，即下面的三大假设

20、：1.市场行为包括一切信息，2.价格沿趋势波动，并保 持趋势，3.历史会重复。证券市场中，价格，成交量，时间和空间是进行分析的要素，这几个要素的 具体情况和相互关系是进行分析的基础。价和量是市场行为最基本的表现，一般来说，买卖双方对价格的认同程度是 通过成交量的大小得到确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。 双方的这种市场行为反映在价量上就呈现出这样一种趋势规律：加增量增，价跌量减。根据这一规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方 的确认，价格上升的趋势就会减弱，反之，当价格下降时，成交量萎缩到一定程 度不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续下降，下降的趋势有可能发生

21、变化。时间和空间是市场潜在能量的表现。时间是指完成某个过程所经过的时间的 长短，通常是指一个波段或一个升降周期所进过的时间。空间是指价格升降所能 到达的程度。时间反映市场起伏的内在规律和事物发展周而复始的特征，空间反映的是每次市场发生变动程度的大小，两者都体现了市场潜在的能量的大小。由于不同的人有不同的侧重点和观察角度，因而他们进行技术分析的具体研 究方式也就不同，这导致了产生多种的技术分析。这里我采用了K线，支撑压力，形态，技术指标这四个技术分析的方法对漫步者这只股票进行分析。（一）K线分析K线也成日本线，是一条柱状的线条，由影线和实体组成。影线在实体上方 的部分叫上影线，在实体下方的部分叫

22、下影线。实体分阴线和阳线，也称红线和 黑线。卡“蝉 k. 萨囿I 1*日际公十号彳TV*.”邮品*7 j.呻芦，桶i融箱RflWTE, tw7，萩”修IC MU 而孤s - F-魁涮nB , n翼号 LH -/买一2LM/工二jr.r®n至三wMy买四»?.?.从上图我们可以看出，在5月26号的时候，K线的组合呈现出锤形线的形 态，对于锤形线，市场已经处在下降趋势中，开盘后就疯狂卖出，但是被遏制了, 市场又回到了当天的最局点，降低了熊市的感觉。第二天较局的开盘价和更局的 收盘价将使得锤形线的牛市含义得到确定。因此，从K先来看，该股票的预期走 势将会上升，迎来牛市。同时，在6

23、月15号前后，虽然有两个大阴线，但是上影线都很长，这表明 尽管空方势头很强，但是多方的势头大于空方，从而使的股价并没有很大的下跌， 并从后两天可以看出，多头势力强劲，股价继续上涨。（二） 支撑压力分析/均线分析支撑压力分析分为支撑线和压力线，支撑线起阻止价格继续下跌的作用。当价格下降到某个价位附近时，价格会停止下跌，甚至有可能回升。压 力线起阻止价格继续上升的作用。当价格上涨到某个价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落由注操和i并鼎承3D佬宁中，曲湾碎沔/赵屋害屿，”即学旅?。1闻守BOMS祖中附1川： " warm卜川口赳I=建i-一i-X-JBn*I 72 3-的凰朝1%7 Fa

24、?置2 2 WZ5.1124rH121 l?S31q监他,世11 WUK用南*1的；即U<11时TUSH部谕刈I K W 9西 &I S鼠期也EF值用9 E1善网 WCU盥皿皿咫 促了而乐病即干祉二讨旧13从图中我们可以看出，在5月22号左右，5日均线上穿10日均线，说 明股价突破了压力线，并借支撑线的趋势不断上涨；同时，在 5月30日的 时候，5日均线有突破了 20日均线和60日均线，得到进一步的支撑，股价 继续上升；6月三日至I 6月8日之间，5日均线又一次突破了 120日均线和250 日均线，这预示着该股牛市的到来；并且从整体的趋势来看，暂时没有下跌 的趋势，股价走势很好。

25、（三）形态分析价格趋势的方向发生变化都有一个发展的过程。 价格曲线的波动都是多 空双方进行斗争的结果，多空双方的力量对比决定着价格曲线是向上还是向 下，并留下价格移动的轨迹。形态理论正是通过研究价格曲线的各种形态， 挖掘出曲线所隐含的多空双方力量的对比结果，发展价格的运动方向。It f S til4部麻a邦班隔用H工区螭*当4=皿-心加一,跳jJk止 血4；置日甚值 黄钻M£M1 . . - H *I. J“5r?匿C3BgH 样 I'.j zn# 匕.rc 也惠f tin 淮mnvcm m kt一讣!N=/；波 iTTdfVrAYVM 肃Wiil2M9 W I J? DE*

26、.IDS Wr.iium从上图我们可以看出，2016年以来，股价的走势形如楔形，也就是我 们通常所说的 W亍，在经历过几次起伏后，最终将持续上涨。并且，从这两 大的成交量和股价来看，走势很好，有几次大幅的涨停，并登上了龙虎榜， 说明该股票未来的预期是很不错的。（四）技术指标分析技术指标是技术分析的重要分支，全世界有各种各样的技术指标，这里 我们着重从MACD和KDJ&两个技术指标分析。（一）MAC/旨标分析情 .理 照 Jfi训鼾斯魂 熟 她患晨次 小工工与Riw,出士工3* 国q现仆 H/浦帖 r .录EA>-.聿1副睛时12即二军£老旧曲解 花至WICU51 - -j. . j个氏J的 眼如n用叱五利二二二二二二 +M荆寿吴立步5J头E电L43砒卬 WCL二门则 口 UJNL- rilNJl W5：lJ3Ri.fl - - . :BU5J1力氏寓月隔心小矽融岁宜