国有商业银行上市现状与问题

1、国有商业银行上市现状与问题摘要国有商业银行上市是近几年来经济金融界研究的一个热点问题在股份制银行实践的基础上工、农、中、建四大国有商业银行开始进入上市的实际准备阶段管理层也给予了一定的政策支持但鉴于四大国有商业银行在中国经济体系中的重要地位结合其体制和经营现状国有商业银行的上市应慎重推行国有商业银行股份制改造及上市对解决其存在的诸多问题有现实的意义但在自身经营状况不理想、经营体制有待改进的情况下上市应缓行关键词国有商业银行；股份制改造；证券市场；上市2000年以来工、农、中、建四大国有商业银行上市的呼声越来越高四家银行分别提出了股份制改造及上市的时间表同时也在不良贷款率和人员等方面着手进行准备

2、鉴于四家国有独资商业银行在国民经济和金融体系中的重要地位和巨大影响力其改制上市的问题日益成为市场关注的热点本文拟对国有商业银行股份制改造和上市的目标、上市条件及其不利因素加以分析一、中国证券市场金融企业上市情况截至2003年3月30日上海、深圳两个证券交易所共有金融上市企业9家其中银行5家、信托公司3家、证券公司1家流通市值占市场总流通市值的3.92%规模较小这种状况与我国金融体制改革整体滞后于国企改革有关金融业是以资金为经营对象的特殊行业一方面由于在国民经济中起到极其重要的作用一直受到国家严格控制；另一方面因其固有的较大经营风险如果也大规模上市一旦出现经营失败其影响力要远大于一般工商企业9家

3、上市金融企业中深发展在1997年之前曾是深市的龙头个股之后表现平平；其他金融企业均表现一般浦东发展银行和民生银行等更是上市以来一路走低板块效应不明显金融上市企业在证券市场的表现也在一定程度上说明市场对其前景并不十分看好二、国有商业银行股份制改造及上市的目标（一）解决国有商业银行的资本金问题2000年以来国有商业银行股份制改造和上市问题之所以变得十分突出一个重要原因是为了解决国有商业银行的资本金问题近年来尽管国家采取了一系列政策措施来提高国有商业银行的资本充足率但仍未达到国际上银行业认可的水平短期内国有商业银行也根本不可能靠税后利润的自我积累弥补资本缺口在国有商业银行自有资本不足、存在大量不良贷

4、款、财政追加资本金的规模有限以及面临着国际竞争巨大压力的情况下国有商业银行的股份制改造及上市问题被提上议事日程来自央行的数据显示截至2003年9月末四大国有商业银行平均资本充足率大约在5%左右要达到8%的巴塞尔协议资本充足率要求资本金缺口尚达5000亿元再来看一下不良贷款的情况同时期四大银行五级分类不良贷款比例为21.4%不良贷款余额高达1.98万亿元庞大的不良贷款预期将进一步降低四大国有商业银行的资本充足率资本充足率不足削弱了银行消化贷款损失的能力和偿付能力有可能危及整个金融体系的安全提高资本充足率已是摆在国有商业银行面前的一项紧迫任务（二）建立明晰的金融产权结构众所周知四大国有商业银行现行

5、的国有独资产权模式名为独资实际上所有权由谁代表并没有解决导致产权关系模糊、资本非人格化以及所有权与经营权难以分离由此而来的是责权利不明、缺乏有效的自我约束机制、经营效率和效益低下等等在国有独资产权模式下国有银行很难摆脱来自政府部门的干预再加上一种根深蒂固的错误认识即作为债权的国有商业银行和作为债务人的国有企业最终都为国家所有从而导致了国有商业银行大量不良资产的产生国有商业银行通过股份制改进而上市就是要建立与现代商业银行制度相适应的金融产权结构使国有商业银行获得独立的法人产权地位和自主经营地位真正实现政企分开产权明晰建立有效的内部权利约束机制形成对经营机构和人员的产权约束防止诸如“内部人控制”等

6、问题的产生（三）完善法人治理结构对商业银行来说法人治理结构是指所有者对银行的控制形式是一种产权约束制度表现为决策机构、执行机构和监督机构的总和以及相互之间的关系决策机构包括股东大会和董事会执行机构是以行长为核心的经营管理层监督机构主要是指监事会三者的分离有利于责权明确、相互制衡目前我国国有商业银行的法人治理结构也存在着严重的缺陷与国有商业银行现行的国有独资产权模式相联系董事会与监事会的设置以及经营管理层的任命基本上都是由政府决定董事会形同虚设2000年3月国务院颁布了国有重点金融机构监事会暂行条例8月21日15个监事会进驻包括四大国有独资银行在内的16个国有重点金融机构其作用还有待于进一步的观

7、察需要指出的是即使在组织形式上建立了法人治理结构之后仍然存在着如何使之充分发挥效能的问题完善法人治理结构被认为是国外银行上市的最重要的动因被认为是银行上市后能否实现成长的最关键的因素这是因为银行通过上市能够有效地消除所有权与管理权不分产生的各种弊端使银行具有更大的稳定性和更长的延续性对我国的国有商业银行来说进行股份制改造和上市实现产权多元化加强外部监督才能增加效益缩小与国外大银行的差距（四）分散和减少银行的经营风险1.股票发行与上市意味着银行经营风险分担的社会化集中表现在股份制银行体现着“利益共享、风险共担”的原则银行的股份越是分散股东数量越多其分散风险的功能就越显著2.银行上市也便利了其他资

8、本运营手段（如兼并收购）的运用从而降低了整个银行业的运营风险防止因个别银行运营失败而可能对社会经济带来的激烈震荡三、国有商业银行上市条件分析分析中国证监会已批准的上市规范性文件可知国内银行上市的政策约束条件主要有四个方面的内容即盈利记录、资本充足率、不良贷款比率和人民银行制定并公布的一些监管比例和规定但是如果用一个规范的证券市场监管环境来衡量并考虑与国际银行机构上市监管政策惯例相接合在以上四个条件中最为关键的政策约束条件主要体现在盈利记录和资本充足率方面（一）关于盈利记录我国证券法规定任何一个企业在上市前必须有连续三年盈利的记录从公开的资料看四家银行满足上市监管关于连续三年盈利的条件约束其近年

9、来的资本利润率约为4%资产利润率约在0.2%左右但是根据上市前后的各种政策约束条件综合、客观地分析国有商业银行的经营现实其盈利状况完全可能因为以下两方面的问题而发生逆转1.账面利润难以通过真实和公正的审计程序按照公众公司申报上市的法定程序规定企业申请上市前其资产及财务状况必须经过社会化公正评估程序检验众所周知长期以来国有商业银行始终承担着大量的政策性金融业务加上20世纪90年代初金融秩序混乱时期遗留下来的种种问题国有商业银行的收入、支出和资产质量均潜伏着不少问题一旦国有商业银行进入上市申报程序原有的以完成数字化目标利润为主的财务管理体制必须接受以体现真实性利润为评价基础的评估检验真实性评估所产

10、生的“水分挤出”效应必然会使国有商业银行现时的账面盈利处于难以确定的状态2.账面利润会因为贷款损失准备金提取政策的变化而改写目前我国商业银行贷款损失准备金的提取政策与国际银行机构通行的贷款损失准备金计提标准之间存在较大差距我国现行的计提标准是按贷款余额的1%差额提取而国际上较为通行的作法是对次级、可疑、损失三类贷款分别按20%、50%和100%的比例提取贷款损失准备金以1999年为例工、中、建三家国有商业银行年末不良贷款余额大约为12623亿元按照不良贷款类别分布的一般规律推算可暂定其中次级、可疑、损失占比分别为30%、60%和10%.如果三家银行为满足上市而按照与国际银行业较为接近的办法提足

11、贷款损失准备金则还应补提不能计入资本总量的专项损失准备约5800亿元人民币由于贷款损失准备金发生于税前提取之后三家银行1999年的盈利记录转为亏损5641亿元事实上即使按这种方法计提贷款损失准备金三家银行的贷款损失准备金余额与贷款总额及不良贷款余额之比也分别只达到11.99%和46%仍然大大低于国际银行业的一般水平（二）关于资本充足率关于资本充足率一个不可否认的事实是我国国有商业银行距离8%的标准仍有不小差距同时采用什么样的方法计提贷款损失准备金不仅直接影响到国有商业银行的盈利记录还会影响到其资本充足率水平依据国际银行业关于效益、资本及资产风险综合评价方法作为上市银行当所得税前净收益不足以达到

12、应计提损失准备要求时应以银行净值充抵因此一旦按国际惯例提足准备金三家银行的资本金将受到较大程度的亏蚀四、国有商业银行上市应缓行除了国有商业银行在上述的上市条件方面有较大不足外以下几个因素也决定了国有商业银行的上市应慎重推行（一）国有商业银行上市定位目标有待商榷目前我国金融界热衷于推进国有商业银行上市其目标定位主要在于补充国有商业银行资本金有人认为四大国有商业银行每年需增资800亿元人民币国家财政不堪所负必须走上市筹资这条路但以此为目标的银行上市很可能使国有商业银行步一些上市国有企业的后尘重蹈其覆辙即依然没有建立良好的法人治理结构银行效率和效益依然低下不良资产继续增加资产质量继续恶化如果是这样上

13、市融资充其量只能使资本充足率暂时提高但很快就又会掉下来这种“无底洞”有多少资本金也难以填满而且可能使国有商业银行背上沉重的债务负担再度陷入困境同时也使股票市场的发展受到严重扭曲（二）国有商业银行不良资产产生的体制原因未彻底解决四大国有商业银行的风险积累不是其自身体制内的问题而是体制外的因素也就是说整个国家的经济风险几乎都集中在四大银行的账面上原因很简单国有商业银行在对借贷市场高度垄断的同时也高度集中了金融风险四大银行这种对金融风险的高度集中和累积既有计划经济时期的沉淀（如80年代的拨改贷）又有经济转轨时期的被动吸纳（如90年代的企业股改向银行甩包袱）更有通货紧缩时期的势所必然当然还有奉命向国有

14、企业发放救急性工资性贷款（这是为社会保险垫款）简而言之四大银行因承担了太多的财政职能而导致了信贷风险的高度集中和大量沉淀如果中国的金融市场不能消除四大银行这种对金融的高度垄断和对风险的高度集中那么即使通过上市也不能达到约束风险的目的而惟一的效果也只不过是把集中在国家身上的风险向股票持有者分散但金融风险则依然存在（三）上市模式难以确定金融界探讨的国有商业银行上市模式基本上有“整体上市”和“部分上市”两种目前这两种模式均存在较大障碍整体上市将面临巨额不良资产如何处置的问题同时整个银行系统的资产不分良莠一起上市其结果必然是仅在账目上做到8%的资本充足率而整个银行体系潜在的风险却少有降低部分上市则必须

15、将相关分支机构的不良资产剥离给总行同样存在一个不良资产的处置问题且存续部分的经营压力可能更大另一方面现在国有商业银行面临的真正问题不是会计上的资产坏账问题而是绩效不平衡的问题国有商业银行的实际绩效并不能由总行的合并报表给以真实、全面的反映事实上国有商业银行的账面平衡就是通过合并报表才做到各个分支机构之间的绩效差距通过类似于跨国公司母子公司之间及各子公司之间利润转移的手法被掩盖掉了如果这种做法不加改变那么上市前后国有商业銀行体系内部垂直管理上的弊端将不会受到大的冲击和纠正上市的应有功效也就难以发挥（四）证券市场运作不规范我国证券市场退出机制不健全对证券市场的调控仍以行政手段为主没有建立在欧美股市中起着重要平衡作用的做市商制度；内幕交易现象严重行业自律程度极低上市公司“过度包装”现象严重经营状况令人担忧信息披露很不规范法人治理结构不完善市场监管不力从红光实业、郑百文到亿安科技、中科创业再到银广厦虚假的中国证券市场蕴藏了极大风险从年报中的不分配、不转增到高价配股再到增发、国有股高价减持过度圈钱的中国股市已引起市场投资者的极大反感在证券市场发育不完善、金融体制改革不彻底的情况下仓促将关系到国计民生的四大国有商业银行这些超级航母推上股市把一个不健康的金融机构扔到股市上去希望靠股民们的钱提高银行的资本充足率不但大有圈钱之嫌而且极