宝钢集团分析报告(完整版)

1、12 宝钢集团有限公司。宝钢集团有限公司。1978年始建于上海。年始建于上海。集团立足于生产高技术含量、高附加值的钢铁集团立足于生产高技术含量、高附加值的钢铁精品，年产钢能力精品，年产钢能力3000万吨左右，赢利水平居万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。近年来，世界领先地位，产品畅销国内外市场。近年来，初步形成了以钢铁为主业、资源开发业、钢材初步形成了以钢铁为主业、资源开发业、钢材延伸加工业、技术服务业、金融业、生产服务延伸加工业、技术服务业、金融业、生产服务业多样化发展的格局。是中国最具竞争力的钢业多样化发展的格局。是中国最具竞争力的钢铁企业。铁企业。 自自03至至07年，

2、宝钢集团连续五年进入世界年，宝钢集团连续五年进入世界500强企业之列。强企业之列。 05至至07年连续三年进入年连续三年进入财财富富杂志评选的杂志评选的“全球最受尊敬的公司全球最受尊敬的公司”榜单。榜单。公司简介：公司简介：3PART A公司分析公司分析4宝钢集团宝钢集团 市场分析市场分析 技术分析技术分析 宏观经济分析宏观经济分析 财务分析财务分析 偿债能力分析偿债能力分析 营运能力分析营运能力分析 盈利能力分析盈利能力分析 发展能力分析发展能力分析 分析框架分析框架 5 财务分析财务分析 6短期偿债能力分析短期偿债能力分析 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率长期偿债能力分

3、析长期偿债能力分析 资产负债比率资产负债比率 产权比率产权比率 利息保障倍数利息保障倍数偿债能力分析偿债能力分析 主要指标主要指标7近三年流动性比率分析与比较近三年流动性比率分析与比较流动比率流动比率报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团1.10 1.10 1.01 1.01 1.01 1.01 1.08 1.08 1.12 1.12 1.02 1.02 马钢集团马钢集团1.04 1.04 1.01 1.01 0.91 0.9

4、1 1.04 1.04 0.94 0.94 1.06 1.06 五矿集团五矿集团1.08 1.08 1.10 1.10 1.06 1.06 1.13 1.13 1.11 1.11 1.11 1.11 8速动比率速动比率报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团0.52 0.52 0.54 0.54 0.49 0.49 0.59 0.59 0.53 0.53 0.40 0.40 马钢集团马钢集团0.56 0.56 0.49 0.49

5、 0.53 0.53 0.58 0.58 0.51 0.51 0.46 0.46 五矿集团五矿集团0.47 0.47 0.75 0.75 0.68 0.68 0.65 0.65 0.61 0.61 0.56 0.56 9现金比率（现金比率（% %）报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团11.38 11.38 27.19 27.19 14.39 14.39 29.84 29.84 25.82 25.82 13.02 13.02

6、马钢集团马钢集团30.19 30.19 33.09 33.09 24.69 24.69 32.14 32.14 26.83 26.83 25.80 25.80 五矿集团五矿集团6.51 6.51 9.18 9.18 11.77 11.77 9.90 9.90 10.41 10.41 11.34 11.34 10 可以看出，近三年宝钢集团流动比率和速动可以看出，近三年宝钢集团流动比率和速动比率比较稳定，趋近行业平均水平。而现金比率比较稳定，趋近行业平均水平。而现金比率每年波动则较大。比率每年波动则较大。 这表明宝钢集团的短期偿债能力总体上可以这表明宝钢集团的短期偿债能力总体上可以得到保证，但其直

7、接偿债能力年度变化较大，得到保证，但其直接偿债能力年度变化较大，应收账款和存货的变现能力可能存在问题。应收账款和存货的变现能力可能存在问题。所以这说明宝钢集团的现金管理能力有待加所以这说明宝钢集团的现金管理能力有待加强。强。 短期偿债能力分析短期偿债能力分析11资产负债比率（资产负债比率（% %）报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团44.43 44.43 47.51 47.51 49.77 49.77 52.94 52.94

8、 53.77 53.77 52.96 52.96 马钢集团马钢集团51.08 51.08 62.13 62.13 67.00 67.00 67.11 67.11 67.18 67.18 65.75 65.75 五矿集团五矿集团89.03 89.03 84.68 84.68 86.95 86.95 80.44 80.44 79.83 79.83 79.68 79.68 1213产权比率产权比率报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集

9、团0.85 0.85 0.96 0.96 1.06 1.06 1.20 1.20 1.24 1.24 1.20 1.20 马钢集团马钢集团1.05 1.05 1.67 1.67 2.07 2.07 2.09 2.09 2.09 2.09 1.96 1.96 五矿集团五矿集团8.17 8.17 5.58 5.58 6.77 6.77 4.42 4.42 4.24 4.24 4.21 4.21 1415利息保障倍数利息保障倍数( (倍倍) )报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6

10、-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团18.55 18.55 19.87 19.87 21.22 21.22 63.73 63.73 28.80 28.80 14.97 14.97 马钢集团马钢集团16.86 16.86 9.19 9.19 3.58 3.58 3.87 3.87 5.08 5.08 4.36 4.36 五矿集团五矿集团5.28 5.28 4.95 4.95 15.99 15.99 -53.91 -53.91 -22.76 -22.76 36.33 36.33 16 宝钢集团和其他公司相比较低的资产负债率，宝钢集团和其他公司相比较低的资产负债率，说明其独立性较高，债

11、务压力较小，但不利说明其独立性较高，债务压力较小，但不利于企业扩大经营规模与发挥财务杠杆作用。于企业扩大经营规模与发挥财务杠杆作用。 宝钢集团的产权比率同样较低，说明其长期宝钢集团的产权比率同样较低，说明其长期偿债能力较强偿债能力较强,所有者权利对偿债风险具有所有者权利对偿债风险具有较强的承受能力。较强的承受能力。 宝钢集团利息保障倍数近三年不断增加，且宝钢集团利息保障倍数近三年不断增加，且大于其他企业，说明企业长期偿债能力不断大于其他企业，说明企业长期偿债能力不断增强。增强。 长期偿债能力分析长期偿债能力分析17 营运能力分析营运能力分析 主要指标主要指标 应收账款周转率（次）应收账款周转率

12、（次） 存货周转率（次）存货周转率（次） 总资产周转率（次）总资产周转率（次）18近三年应收账款周转率（次）比率分析近三年应收账款周转率（次）比率分析报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团35.4135.4131.4231.4232.2532.256.976.9715.8115.8124.8224.82马钢集团马钢集团114.58114.5881.7981.7963.3963.3919.2019.2039.6939.6954.

13、1654.16五矿集团五矿集团48.8548.8556.0956.0972.3172.3118.4818.4845.0345.0362.9962.99宝钢集团近三年应收账款周转率较稳定，但同行业相比，宝钢集团近三年应收账款周转率较稳定，但同行业相比，显然周转次数较低，应收账款回收速度较低反映了企业显然周转次数较低，应收账款回收速度较低反映了企业信用管理工作的效率不高，这会影响宝钢集团的资产流信用管理工作的效率不高，这会影响宝钢集团的资产流动性和短期偿债能力。动性和短期偿债能力。19近三年存货周转率比率（次）分析近三年存货周转率比率（次）分析报告期报告期05-12-3105-12-3106-12

14、-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团6.33 6.33 4.78 4.78 4.63 4.63 0.95 0.95 1.98 1.98 2.92 2.92 马钢集团马钢集团5.48 5.48 5.28 5.28 5.56 5.56 1.48 1.48 2.88 2.88 3.96 3.96 五矿集团五矿集团5.99 5.99 7.09 7.09 9.32 9.32 1.44 1.44 3.71 3.71 5.24 5.24 近三年，宝钢集团相对于自身和同行业，存货周转率近三年，

15、宝钢集团相对于自身和同行业，存货周转率都在不断下降，这反映了集团在存货销售方面可能存都在不断下降，这反映了集团在存货销售方面可能存在问题。存货储存过多，占压资金多，会使企业的利在问题。存货储存过多，占压资金多，会使企业的利润率减小，降低企业获利能力。润率减小，降低企业获利能力。20近三年总资本周转率（次）比率分析近三年总资本周转率（次）比率分析报告期报告期05-12-3105-12-3106-12-3106-12-3107-12-3107-12-3108-3-3108-3-3108-6-3008-6-3008-9-3008-9-30宝钢集团宝钢集团1.23 1.23 1.06 1.06 1.0

16、8 1.08 0.24 0.24 0.51 0.51 0.75 0.75 马钢集团马钢集团0.91 0.91 0.76 0.76 0.80 0.80 0.24 0.24 0.51 0.51 0.79 0.79 五矿集团五矿集团2.94 2.94 3.14 3.14 3.11 3.11 0.51 0.51 1.37 1.37 2.03 2.03 总资产周转率集中反映企业总资产的周转速度。近几年，总资产周转率集中反映企业总资产的周转速度。近几年，宝钢集团该指标变化不大，居于行业的中间水平。这说宝钢集团该指标变化不大，居于行业的中间水平。这说明集团企业运用全部资产进行经营的效果一般。所以今明集团企业

17、运用全部资产进行经营的效果一般。所以今后应采取措施提高销售收入和各项资产的利用程度，加后应采取措施提高销售收入和各项资产的利用程度，加速资产周转速度。速资产周转速度。21盈利能力分析盈利能力分析从收入分析从收入分析从权益分析从权益分析从资产分析从资产分析 销售利润率销售利润率权益报酬率权益报酬率总资产报总资产报酬率酬率22近三年销售利润率分析近三年销售利润率分析报告期报告期05-12-3106-12-3107-12-3108-03-3108-06-3008-09-30宝钢集团宝钢集团10.008.076.659.079.347.83马钢集团马钢集团8.886.784.894.355.995.2

18、9五矿集团五矿集团0.500.731.252.242.812.16宝钢集团的销售利润率总体上处于行业宝钢集团的销售利润率总体上处于行业领先水平，表明其经营业务的盈利能力领先水平，表明其经营业务的盈利能力较强，为社会创造的价值较多。但近三较强，为社会创造的价值较多。但近三年该比率呈不断下滑趋势，值得关注。年该比率呈不断下滑趋势，值得关注。23近三年权益报酬率分析近三年权益报酬率分析报告期报告期05-12-3106-12-3107-12-3108-03-3108-06-3008-09-30宝钢集团宝钢集团17.0116.0914.374.6010.1012.74马钢集团马钢集团15.0811.74

19、10.763.239.2712.11五矿集团五矿集团11.2117.3024.875.7318.6920.96近三年，宝钢集团的权益收益率不断降低，近三年，宝钢集团的权益收益率不断降低，说明企业股东的回报率在不断降低。这可能说明企业股东的回报率在不断降低。这可能减少企业对股东保持原有股份和潜在投资者减少企业对股东保持原有股份和潜在投资者注入新的资本的吸引力。同行业相比，宝钢注入新的资本的吸引力。同行业相比，宝钢集团该指标基本处于中间水平。集团该指标基本处于中间水平。24近三年总资产报酬率分析近三年总资产报酬率分析报告期报告期05-12-3106-12-3107-12-3108-03-3108-

20、06-3008-09-30宝钢集团宝钢集团12.288.527.202.144.725.89马钢集团马钢集团8.105.123.931.063.074.17五矿集团五矿集团1.472.323.881.133.854.38宝钢集团的总资产报酬率和同行业相比仍宝钢集团的总资产报酬率和同行业相比仍保持在较高水平。总体上看，在钢铁行业保持在较高水平。总体上看，在钢铁行业中，该集团的资产利用效率较高，获利能中，该集团的资产利用效率较高，获利能力较强，经营管理水平也比较高。但同样，力较强，经营管理水平也比较高。但同样，该指标近三年也在逐年下降。该指标近三年也在逐年下降。25发展能力分析发展能力分析 判断企

21、业拥有资源潜力判断企业拥有资源潜力 资产增长能力资产增长能力 营业增长能力营业增长能力 分析企业负债变化趋势分析企业负债变化趋势 盈利增长能力盈利增长能力 确定企业未来发展战略确定企业未来发展战略 主要目的主要目的26近三年宝钢集团资产增长情况近三年宝钢集团资产增长情况金额单位：亿元金额单位：亿元报告期报告期2004 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2007 资产总计资产总计1938.40 1938.40 2140.472140.472361.78 2361.78 3564.04 3564.04 资产增长额资产增长额202.07202.07221.31 221.31

22、 1202.26 1202.26 资产增长率（资产增长率（% %）10.42 10.42 10.34 10.34 50.90 50.90 27近三年宝钢集团业务增长情况近三年宝钢集团业务增长情况年份年份20042004200520052006200620072007主营业务收入主营业务收入1607.30 1607.30 1761.71 1761.71 1806.81 1806.81 2277.16 2277.16 增加额增加额154.41 154.41 45.10 45.10 470.35 470.35 增长率（增长率（% %）9.619.612.562.5626.0326.03金额单位：亿元

23、金额单位：亿元28近三年宝钢集团利润增长情况近三年宝钢集团利润增长情况金额单位：亿元金额单位：亿元报告期报告期20042004200520052006200620072007净利润净利润127.24 127.24 114.32 114.32 129.33 129.33 254.69 254.69 净利润增长额净利润增长额-12.92 -12.92 15.01 15.01 125.36 125.36 净利润增长率（净利润增长率（% %）-10.15-10.1513.1313.1396.9396.9329 发展能力总体分析发展能力总体分析 通过前几张图表，我们可以发现：通过前几张图表，我们可以发现

24、： 宝钢集团的资产、业务、和利润在宝钢集团的资产、业务、和利润在07年都年都出现了大幅的增长。这是由于宝钢在这一出现了大幅的增长。这是由于宝钢在这一年进行了重组和兼并。毋庸置疑，规模的年进行了重组和兼并。毋庸置疑，规模的扩大对宝钢集团的发展能力是一个巨大的扩大对宝钢集团的发展能力是一个巨大的提升。提升。30市场分析市场分析 31目前宝钢集团产品市场份额目前宝钢集团产品市场份额3132特点：特点： 高端产品市场份额较大高端产品市场份额较大 低端产品市场份额较小低端产品市场份额较小 由于一般低端产品相对需求量较大，所以提高低由于一般低端产品相对需求量较大，所以提高低端市场份额是开拓市场的关键端市场

25、份额是开拓市场的关键33技术条件分析技术条件分析 34宝钢的技术特点宝钢的技术特点 资金密集型企业资金密集型企业 运用的劳动力较少，效率高运用的劳动力较少，效率高 技术在国内具有一定的先进性技术在国内具有一定的先进性35技术条件分析指标：技术条件分析指标：R&D R&D research & development 的简称的简称 R&D费用费用政府或企业研究和开发费用政府或企业研究和开发费用 R&D投入率投入率= R&D费用费用 / 销售收入销售收入36近三年宝钢集团近三年宝钢集团R&D投入情况投入情况37 宝钢集团宝钢集团R&D

26、费用和投入率近三年来逐年升高费用和投入率近三年来逐年升高 企业研发投入的上升提高了其技术水平，增强了企业研发投入的上升提高了其技术水平，增强了核心竞争力，自主创新和自主集成能力得到不断核心竞争力，自主创新和自主集成能力得到不断提升，宝钢的业绩证明了这一点提升，宝钢的业绩证明了这一点 与世界顶尖的企业相比，宝钢的与世界顶尖的企业相比，宝钢的R&D投入显得过投入显得过低，存在继续增长的潜力，进一步扩大低，存在继续增长的潜力，进一步扩大R&D投入投入是宝钢集团未来发展的重要动力是宝钢集团未来发展的重要动力38宏观经济分析宏观经济分析 39国际市场背景国际市场背景 国际原料市场国际原料

27、市场 铁矿石是钢铁生产的最基本原料铁矿石是钢铁生产的最基本原料 宝钢集团目前约宝钢集团目前约90%的铁矿石原料依赖进口的铁矿石原料依赖进口 国际铁矿石市场价格波动对其各方面影响巨大国际铁矿石市场价格波动对其各方面影响巨大4007.108.6我国进口澳洲铁矿石平均到岸价格我国进口澳洲铁矿石平均到岸价格4041宝钢的困境宝钢的困境 可见，近期铁矿石价格波动较大可见，近期铁矿石价格波动较大 中国企业无法获得国际铁矿石市场的定价中国企业无法获得国际铁矿石市场的定价权，对铁矿石价格的波动无能为力权，对铁矿石价格的波动无能为力 收购国外铁矿石企业股权存在巨大风险和收购国外铁矿石企业股权存在巨大风险和障碍障

28、碍 国际原料市场宏观环境对宝钢不容乐观国际原料市场宏观环境对宝钢不容乐观42国家宏观政策国家宏观政策 钢铁行业现状钢铁行业现状 总体上产能过剩总体上产能过剩 整体上生产效率较低，高能耗，高污染，整体上生产效率较低，高能耗，高污染，高资源消耗率高资源消耗率 受经济周期和经济发展水平影响较大受经济周期和经济发展水平影响较大43国家的宏观调控国家的宏观调控对钢铁行业实行总量控制对钢铁行业实行总量控制 由此可见，宝钢集团的未来发展方向由此可见，宝钢集团的未来发展方向： 适度控制企业规模适度控制企业规模 调整产品结构，坚持技术创新调整产品结构，坚持技术创新 建设环保型、资源节约型企业建设环保型、资源节约

29、型企业44PART B上市情况分析上市情况分析45 股票简称：宝钢股份股票简称：宝钢股份股票代码：股票代码：600019股票上市交易所：上海证券交易所股票上市交易所：上海证券交易所 首次注册日期：首次注册日期：2000年年2月月3日日发行价：发行价：4.18/股股 初次发行股数：初次发行股数：18.77亿股亿股 宝钢上市概况：宝钢上市概况：46 股本结构股本结构47十大股东持股情况十大股东持股情况4748人们对宝钢的持股将不会有很大变化，说明宝钢具有很强的企业实力人们对宝钢的持股将不会有很大变化，说明宝钢具有很强的企业实力和抵御风险的能力和抵御风险的能力持股状况持股状况49宝钢每股收益变化宝钢

30、每股收益变化该图说明宝钢自上市以来，公司效益该图说明宝钢自上市以来，公司效益稳中有长且在近几年有较大增长，说稳中有长且在近几年有较大增长，说明其效益还是很可观的明其效益还是很可观的4950市盈率分析市盈率分析 512008年市盈率年市盈率 日期日期 企业企业 市盈率市盈率3月月31日日6月月30日日9月月30日日宝钢集团宝钢集团16.3310.757.63马钢集团马钢集团17.819.548.83五矿集团五矿集团16.449.7310.51525253 近期宝钢较低的市盈率近期宝钢较低的市盈率 一方面，较低的市盈率说明宝钢的股票价一方面，较低的市盈率说明宝钢的股票价值很可能被低估。对于投资者来

31、说，投资值很可能被低估。对于投资者来说，投资较低市盈率的股票一般回收期较短，投资较低市盈率的股票一般回收期较短，投资风险更小，上涨空间大，所以具有更大的风险更小，上涨空间大，所以具有更大的投资价值投资价值 。 另一方面，较低的市盈率表明投资者愿意另一方面，较低的市盈率表明投资者愿意为同等单位股利所支付的价格过低，对于为同等单位股利所支付的价格过低，对于宝钢集团来说股权融资成本过高，对集团宝钢集团来说股权融资成本过高，对集团的长期发展不利。的长期发展不利。54股价波动情况分析股价波动情况分析宝钢近几年股价波动情况宝钢近几年股价波动情况55 宝钢近几个月股价波动情况宝钢近几个月股价波动情况从最近几

32、从最近几个月的数个月的数据来看，据来看，宝钢股价宝钢股价整体呈下整体呈下跌趋势。跌趋势。不仅是宝不仅是宝钢，近期钢，近期一些钢铁一些钢铁股股,如马如马钢，五矿钢，五矿股价也连股价也连续下跌。续下跌。56马钢股价波动情况马钢股价波动情况57五矿股价波动情况五矿股价波动情况58 1、不管业绩多么优秀的公司，股价都是市场决定。不管业绩多么优秀的公司，股价都是市场决定。现在中国股市总体呈下跌状态，对股价影响较大。现在中国股市总体呈下跌状态，对股价影响较大。2、 原材料价格的上升使钢铁业的盈利空间缩小。原材料价格的上升使钢铁业的盈利空间缩小。今年上半年，铁矿石和焦炭等上游原料价格巨幅今年上半年，铁矿石和

33、焦炭等上游原料价格巨幅上涨，行业成本连创新高。上涨，行业成本连创新高。3、 美国次贷危机引发全球金融动荡，导致钢铁业美国次贷危机引发全球金融动荡，导致钢铁业终端需求收缩，使得钢价的支撑力明显不足，并终端需求收缩，使得钢价的支撑力明显不足，并逐渐影响到上游资源价格。对需求的担忧、钢价逐渐影响到上游资源价格。对需求的担忧、钢价下滑也是钢铁股跌幅较大的因素。下滑也是钢铁股跌幅较大的因素。近期股价下跌的原因：近期股价下跌的原因：59对宝钢未来股价的预测对宝钢未来股价的预测 中国股市从去年至今，上证综合指数从中国股市从去年至今，上证综合指数从6124点跌破点跌破2000点，股市整体呈低靡状态点，股市整体呈低靡状态 。目前钢铁。目前钢铁行业受到了中国经济本身及世界经济环境的影响。行业受到了中国经济本身及世界经济环境的影响。作为国内钢铁龙头企业，宝钢产品定位高端且原作为国内钢铁龙头企业，宝钢产品定位高端且原材料成本最低，具有较强的抗风险能力，在行业材料成本最低，具有较强的